Bài viết trình bày lý luận chung về chính sách tiền tệ; Thực trạng và đánh giá hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam; Giải pháp nâng cao hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam.
103 THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NHNN VN GIAI ĐOẠN 2011- 2014 Đỗ Thị Thu Thảo, K14 – NHTMG Trong kinh tế ngày phát triển ngày ổn định giá trị đồng tiền điều vô quan trọng với quốc gia giới Sự ổn định chịu tác động mạnh mẽ hoạt động hệ thống ngân hàng Thông qua việc quản lý điều hành mình, NHTW làm thay đổi tiền tệ tất mặt lưu thông, giá trị Tất tác động từ phía NHTW mang tính chiến lược mà gọi sách tiền tệ CSTT sách kinh tế vĩ mô quan trọng quốc gia CSTT hiệu điều kiện tiên để ổn định giá cả, tảng vững cho ổn định kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế dài hạn Trong điều kiện kinh tế có nhiều biến động, CSTT quốc gia cần có linh hoạt, phối hợp đồng với sách kinh tế khác nhằm ổn định kinh tế Sau khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 – 2009, nhiều nước phải đối mặt với bất ổn tài nghiêm trọng gắn với khủng hoảng nợ công, kéo theo biến động kinh tế Sự phá sản tổ chức tài lớn, biến động giá vàng, thoái lui vốn quỹ đầu tư đe dọa ổn định TTCK… Trong bão khủng hoảng ấy, kinh tế phát triển Việt Nam bị ảnh hưởng nặng nề Trước thách thức đó, Việt Nam có biện pháp sử dụng CSTT sách kinh tế vĩ mơ nhằm hạn chế tác động tiêu cực biến động kinh tế giới, đưa kinh tế Việt Nam dần ổn định trở lại hướng tới phát triển bền vững Chính mà em chọn đề tài “Thực trạng giải pháp nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011- 2014” để có hội tìm hiểu CSTT việc điều hành CSTT Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 104 I Lý luận chung sách tiền tệ 1.1 Tổng quan sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm vai trị CSTT CSTT sách kinh tế vĩ mơ, NHTW sử dụng cơng cụ thơng qua việc chi phối dịng chu chuyển tiền khối lượng tiền để kiểm soát điều kiện tiền tệ kinh tế nhằm mục đích ổn định giá trị tiền tệ, tạo tảng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trì mục tiêu xã hội hợp lý CSTT với sách kinh tế vĩ mơ khác CSTK, sách phân phối thu nhập, sách kinh tế đối ngoại có vai trị đặc biệt quan trọng tác động sâu rộng tới tất lĩnh vực kinh tế 1.1.2 Hệ thống mục tiêu CSTT Nội dung CSTT thể thông qua việc thiết kế hệ thống mục tiêu CSTT thời kỳ bao gồm mục tiêu sách hệ thống mục tiêu điều hành Trong hoàn cảnh cụ thể, quốc gia việc đề CSTT có điểm khác biệt Xét mặt tổng thể CSTT NHNN hướng vào mục tiêu chủ yếu là: a Ổn định giá Ổn định giá mục tiêu hàng đầu CSTT Ổn định giá trị tiền tệ ổn định sức mua tiền tệ ổn định giá Mục tiêu thường lượng hóa tỷ lệ tăng số tiêu dùng xã hội Khi giá ổn định, lạm phát mức thấp thu nhập thực tế người dân nâng cao, đời sống nhân dân cải thiện, đầu tư cho kinh tế đảm bảo, tăng trưởng kinh tế thực dương Đây lợi ích có tầm quan trọng sống cịn thịnh vượng kinh tế xã hội b Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế bền vững mục tiêu sách kinh tế vĩ mô Để thực mục tiêu khơng có nghĩa khuyến khích tăng trưởng kinh tế mà cịn thực việc kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế kinh tế phát triển nóng Điều có nghĩa quốc gia phải xác định tỷ lệ tăng trưởng kinh tế dự kiến phù hợp với điều kiện nội kinh tế nước đó; vào tốc độ tăng 105 trưởng kinh tế để điều tiết CSTT theo hướng khuyến khích hay kìm hãm Một kinh tế ổn định với tốc độ tăng trưởng ổn định tảng cho ổn định, kinh tế tăng trưởng đảm bảo sách xã hội thỏa mãn, để ổn định tiền tệ nước, cải thiện tình trạng cán cân tốn quốc tế khẳng định vị trí kinh tế thị trường quốc tế c Tạo công ăn việc làm giảm thất nghiệp Để đạt mục tiêu này, CSTT hướng vào việc khuyến khích đầu tư, làm tăng quy mơ sản xuất, qua tạo cơng ăn việc làm; mặt khác, hoạt động kinh tế mở rộng, có tác động chống suy thối, suy thoái chu kỳ, để đạt mức tăng trưởng ổn định, góp phần ổn định sống người dân tạo thêm nhiều công ăn việc làm 1.1.3 Các công cụ CSTT Công cụ CSTT hoạt động thực trực tiếp NHTW nhằm ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp đến khối lượng tiền lưu thơng lãi suất, từ mà đạt mục tiêu CSTT 1.1.3.1 Công cụ trực tiếp Là hệ thống quy định NHTW nhằm tác động trực tiếp vào điều kiện tiền tệ kinh tế Công cụ trực tiếp áp dụng phổ biến nước thời kỳ hoạt động tài điều tiết chặt chẽ yếu tố tảng công cụ CSTT gián tiếp chưa hiệu Các công cụ trực tiếp thường áp dụng điều kiện bao gồm: hạn mức tín dụng, ấn định lãi suất, tỷ giá sách hỗ trợ khác sách tín dụng, sách cho vay định, sách quản lý ngoại hối… 1.1.3.2 Cơng cụ gián tiếp Đây nhóm công cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động CSTT, thông qua chế thị trường mà tác động truyền đến mục tiêu trung gian khối lượng tiền cung ứng lãi suất Nhóm cơng cụ gồm có: Dự trữ bắt buộc, sách tái chiết khấu nghiệp vụ thị trường mở 106 1.2 Kinh nghiệm sách tiền tệ giới Trên giới có bốn loại CSTT bản: CSTT có mục tiêu tỷ giá hối đối, CSTT có mục tiêu khối lượng tiền tệ, CSTT có mục tiêu lạm phát, CSTT có mục tiêu ngầm ẩn khơng cơng khai CSTT có mục tiêu tỷ giá hối đối có lịch sử lâu dài Đó việc ấn định giá trị đồng nội tệ theo giá vàng gắn vào đồng tiền quốc gia khác Một số quốc gia sử dụng thành cơng sách Anh, Pháp làm cho tỷ lệ lạm phát dự kiến kiểm sốt Tuy nhiên có mặt hạn chế làm tính độc lập CSTT CSTT có mục tiêu tiền tệ: Chính sách cho phép NHNN chọn tỷ lệ lạm phát khơng giống quốc gia khác tùy theo biến động sản lượng Chế độ tiền tệ gửi tín hiệu gần cho cơng chúng thị trường tình trạng CSTT ý định nhà làm sách việc kiểm sốt lạm phát Mỹ, Anh, Canada khơng thành cơng việc kiểm sốt, Đức Thụy Sĩ lại thành cơng áp dụng Hiện xem xét CSTT NHTW nước Châu Âu CSTT có mục tiêu lạm phát: Niu Dilân quốc gia thực theo sách vào năm 1990, Canada (1991), Anh (1992)… Chính sách cho phép sử dụng việc đối phó với cú sốc nội địa NHTW có trách nhiệm cơng khai số mục tiêu lạm phát, cung cấp thơng tin cho công chúng người tham gia TTTC CSTT có mục tiêu ngầm khơng cơng khai: Milton Friedman nhấn mạnh tác động CSTT có độ trễ lớn Do CSTT thời gian dài để tác động tới lạm phát Mỹ quốc gia sử dụng thành công chiến lược này, nhiên nhược điểm quan trọng chiến lược thiếu tính minh bạch 107 Bốn loại CSTT đề cập có ưu nhược điểm riêng Việc sử dụng loại tùy thuộc vào điều kiện trị, kinh tế, văn hóa lịch sử quốc gia II Thực trạng đánh giá hiệu điều hành sách tiền tệ Việt Nam 2.1 Bối cảnh kinh tế vĩ mô Cuộc khủng hoảng kinh tế giới khởi nguồn từ khủng hoảng tài Mỹ, lan tỏa phủ bóng đen lên hầu phạm vi toàn cầu Khủng hoảng diễn bối cảnh có nhiều vấn đề quốc tế xúc như: giá dầu mỏ, nguyên vật liệu, lương thực, thực phẩm tăng mức cao kỷ lục, sau lại diễn biến phức tạp Do quốc gia có động thái cho kinh tế vượt qua khủng hoảng 2.1.1 Bối cảnh kinh tế giới Năm 2008, khủng hoảng kinh tế toàn cầu bắt nguồn từ khủng hoảng nhà đất cho vay chuẩn Mĩ, làm hàng loạt ngân hàng lớn sụp đổ Đi đầu phong trào sụp đổ ngân hàng Lehman Brothers Tiếp khủng hoảng nợ công Châu Âu năm 2010, tiêu biểu phải kể đến Hy Lạp, quốc gia khu vực đồng tiền chung tìm nhiều cách để cứu quốc gia khỏi vịng xốy nợ cơng nhằm tránh gây ảnh hưởng đến quốc gia khác khu vực Chính sách thắt lưng buộc bụng Hy Lạp áp dụng không tác động lớn đến kinh tế mà cịn gây bất ổn trị kinh hồng quốc gia Chính phủ đời với cam kết thay đổi sách thắt lưng buộc bụng đàm phán chủ nợ nhằm đem lại điều khoản có lợi cho quốc gia Liệu hướng đắn câu hỏi để ngỏ cho quốc gia Trong giai đoạn gần , 2014- 2015 phải kể đến khủng hoảng Nga, nguyên nhân khiến Nga rơi vào khủng hoảng bắt nguồn từ xung đột Ukraina Nền kinh tế Nga vốn phụ thuộc nhiều vào thị trường lượng, yếu điểm khiến Mĩ định áp dụng lệnh trừng phạt Nga thông qua công nghệ dầu đá phiến: tăng nguồn cung dầu, làm giảm giá lượng toàn giới 108 2.1.2 Bối cảnh kinh tế nước Năm 2007, Việt Nam gia nhập WTO mở thời kì hội nhập sâu rộng cho đất nước Năm 2011, luật NHNN đời thay cho luật cũ đời năm 1997 sửa đổi năm 2003 Năm 2012, nước ta chạm đáy mức tăng trưởng kinh tế (khoảng 5,3%), sau kinh tế có dấu hiệu phục hồi thấp so với tiềm Các NHTM nước cạnh tranh gay gắt ngày hội nhập sâu rộng, sử dụng lãi suất Libor Sibor để tham chiếu Xuất nước đẩy mạnh, đó, thị trường chiếm phần lớn kim ngạch xuất nước ta phải kể đến Mĩ, Nhật, Singapore Hay nói cách khác, xuất đóng vai trị to lớn phát triển kinh tế Việt Nam thời gian Nhìn cách tổng thể, kinh tế nước ta giai đoạn 2011- 2014 ổn định thể việc ổn định tỷ lãi suất Người dân tin tưởng giữ VND thay USD trước Điều khơng góp phần tăng dự trữ ngoại hối nước mà cịn giúp bình ổn kinh tế, thu hút nguồn vốn FDI vào nước Trong giai đoạn 2015- 2018, nước ta tăng cường xu hội nhập quốc tế Xu thể hiệp định song phương đa phương đàm phán, phải kể đến hiệp định TPP cộng đồng kinh tế ASEAN, giống với cộng đồng chung Châu Âu mà hoạt động kinh tế dường trao đổi không biên giới khu vực 2.2 Thực trạng điều hành sách tiền tệ Việt Nam Nếu luật cũ NHNN, sách tiền tệ hướng tới nhiều mục tiêu mục tiêu ổn định lạm phát, mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, mục tiêu đảm bảo an ninh quốc gia, luật đời năm 2011 có chuyển biến đáng kể Một thực tế cho thấy việc có nhiều mục tiêu khiến cho việc điều hành kinh tế trở nên khó thực Nếu khơng thống mục tiêu, kinh tế trở nên bất ổn Đồng thời việc thiếu quán hệ thống mục tiêu dẫn tới việc thiếu quán công tác điều hành, gây niềm tin dân chúng NHNN Việc điều 109 hành CSTT nhà nước thể việc kết hợp nhuần nhuyển công cụ trực tiếp, công cụ gián tiếp truyền thơng định hướng nhằm tăng tính minh bạch hoạt động điều hành, phối hợp để nâng cao hiệu điều hành, kiềm chế lạm phát củng cố vị VND Bước sang năm 2011, kinh tế tồn cầu bắt đầu le lói phục hồi cịn nhiều khó khăn, tác động tiêu cực đến tình hình kinh tế nước Trong tháng đầu năm, lạm phát tăng 13,29% so với đầu năm tăng 20% so kỳ năm trước, gây khó khăn cho nỗ lực kiềm chế lạm phát 15% theo mục tiêu đề ra, thị trường bất động sản chứng khốn sụt giảm mạnh NHNN điều hành sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng để kiểm soát lạm phát hỗ trợ ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an toàn hệ thống, thực mạnh mẽ biện pháp điều hành nhằm kiểm soát tốc độ tăng trưởng tín dụng 20% điều chỉnh cấu tín dụng theo hướng tập trung vốn cho sản xuất, giảm tỉ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất xuống 22% đến 30/6/2011 xuống 16% đến 31/12/2011 Đến cuối năm 2011, tổng phương tiện tốn tín dụng tăng khoảng 10% 12%, mức lãi suất thị trường điều chỉnh phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mơ đạo Chính phủ Việc tăng cường tra, giám sát xử lý nghiêm trường hợp vi phạm trần lãi suất huy động tạo điều kiện cho việc giảm dần mặt lãi suất huy động cho vay tháng cuối năm Trong đó, lãi suất cho vay nơng nghiệp, nơng thơn xuất giảm 0,5-1%/năm dao động mức 14,5-17%/năm, chí cịn 13,5%/năm Năm 2012, để định hướng thị trường, từ đầu năm, NHNN đưa mục tiêu giảm lãi suất huy động xuống 9-10%/năm vào cuối năm 2012, đồng thời đưa lộ trình giảm trung bình q 1%/năm Từ tháng 5/2012, NHNN qui định trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND năm lĩnh vực ưu tiên: điều chỉnh giảm từ mức 15%/năm xuống 12%/năm, phù hợp với xu hướng giảm trần lãi suất tiền gửi VND 110 Đến cuối năm 2012, lãi suất huy động VND giảm mạnh từ 3-6%/năm, lãi suất cho vay giảm từ 5-9%/năm so với cuối năm 2011 trở mức lãi suất năm 2007 Lãi suất cho vay ưu tiên giảm mức 12%/năm, cho vay sản xuất kinh doanh khác cho vay tiêu dùng mức 12-15%/năm, riêng lãi suất cho vay khách hàng tốt cịn 9-11%/năm Tổng phương tiện tốn tín dụng tăng khoảng 20% 9%, phù hợp với mục tiêu kiềm chế lạm phát mức thấp (6,8%), góp phần ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Trong năm 2013, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt đồng cơng cụ sách tiền tệ, chủ động điều chỉnh lượng tiền lưu thông nhằm đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối kiểm soát tiền tệ Cuối tháng 8/2013, tổng phương tiện toán tăng 9,16% so với cuối năm 2012, phù hợp với định hướng tăng 14-16% năm 2013, khoản hệ thống ngân hàng đảm bảo Các mức lãi suất chủ chốt điều hành theo hướng giảm dần, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp kinh tế Mặt lãi suất VND tháng đầu năm giảm khoảng 2-5%/năm so với đầu năm, lãi suất huy động giảm 2-3%/năm, lãi suất cho vay giảm 3-5% Sau nhiều tháng tăng chậm, tín dụng bắt đầu có dấu hiệu khởi sắc, nhu cầu doanh nghiệp vốn cho sản xuất kinh doanh tăng mạnh nhu cầu tiêu thụ hàng hóa cải thiện mạnh Tính đến cuối tháng 8/2013, tín dụng cho kinh tế tăng 6,45% so với đầu năm, khả đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 12% năm 2013 trở thành thực Năm 2014, với thực đạo Chính phủ Nghị số 01/NQ-CP ngày 2/1/2014, NHNN ban hành Chỉ thị số 01/CT-NHNN ngày 13/2/2012 đặt mục tiêu, nhiệm vụ “điều hành CSTT chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với CSTK nhằm kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đề ra, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý, bảo đảm khoản TCTD kinh tế” Như vậy, lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô mục tiêu quan tâm hàng đầu bên cạnh việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý 111 Trong điều kiện áp lực lạm phát có suy giảm, CSTT chuyển từ việc điều hành cách “thận trọng, linh hoạt” sang “chủ động, linh hoạt” Định hướng điều hành CSTT năm 2014 điều chỉnh có dấu hiệu nới lỏng so với năm trước thông qua tiêu tăng trưởng tín dụng tăng trưởng tổng phương tiện toán lớn hẳn so với năm 2013 khoảng 2% Năm 2014 lạm phát giảm so với năm 2013 mức thấp thập kỷ Tốc độ tăng giá tiêu dùng trượt ngưỡng 2%, tính đến cuối năm 2014 CPI tăng khoảng 1,84% Kết phần nhờ vào yếu tố gây sức ép lên lạm phát từ phía tổng cung, tổng cầu giảm so với giai đoạn trước phủ nhận vai trò NHNN việc chủ động kiểm soát khối lượng tiền tệ kinh tế Những chuyển biến thuận lợi cán cân toán tác động tích cực sách chống la hóa, cung ngoại tệ kinh tế vượt xa cầu ngoại tệ Để trì mục tiêu giữ ổn định tỷ giá, ổn định TTTT, NHNN đưa lượng lớn tiền để mua ngoại tệ tăng dự trữ ngoại hối, đưa dự trữ ngoại hối lên mức kỷ lục vào khoảng 35 tỷ USD từ cuối quý II/2014 Do vậy, song song với động thái gia tăng dự trữ ngoại hối, để tránh tạo áp lực gia tăng lạm phát, NHNN kịp thời rút bớt tiền thông qua hoạt động phát hành tín phiếu NHNN suốt giai đoạn Tính từ đầu năm 2014 đến nay, giá trị tín phiếu phát hành chiếm tỷ trọng 89% giá trị cho vay qua mua GTCG chiếm 11% tổng khối lượng mà NHNN can thiệp vào TTTT Các mức lãi suất điều hành NHNN xác định điều chỉnh phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát hỗ trợ kinh tế đảm bảo trì trật tự TTTT Ngày 18/3/2014, NHNN điều chỉnh giảm đồng loạt lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu từ mức 7% 5% năm 2013 xuống 6,5% 4,5% trần lãi suất tiền gửi VND điều chỉnh giảm từ 7% xuống 6% tiếp tục giảm xuống 5,5% vào ngày 29/10/2014 Đồng thời, NHNN quy định trần lãi suất cho vay VND 8% từ ngày 18/3/2014 giảm xuống 7% từ ngày 29/10/2014 lĩnh vực ưu tiên Việc sử dụng biện pháp trực tiếp hướng dịng vốn tín dụng vào khu vực kinh tế mà Việt Nam có lợi so sánh 112 Cùng với việc điều chỉnh giảm đồng mức lãi suất điều hành NHNN, hoạt động điều tiết khoản thị trường OMO thị trường liên ngân hàng giúp mặt lãi suất huy động cho vay kinh tế VND năm 2014 giảm 1-1,5% so với cuối năm 2013, góp phần tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh Đồng thời với việc điều hành linh hoạt công cụ CSTT, điều hành trì ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối phối hợp nhuần nhuyễn, đóng góp tích cực vào việc kiềm chế lạm phát Ngay từ đầu năm 2014, NHNN có chủ trương giữ ổn định tỷ giá phải điều chỉnh không 2%, diễn biến thị trường vàng tương đối ổn định, giá vàng nước dao động phù hợp với giá vàng thị trường quốc tế xoay quanh mức 36 triệu đồng/lượng có xu hướng giảm tới mốc 35 triệu đồng/lượng NHNN tổ chức đấu thầu bán vàng miếng, nhờ hạn chế việc sử dụng ngoại tệ Quỹ Bình ổn tỷ giá giá vàng để nhập vàng quốc tế Điều này, góp phần trì ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối, tạo thuận lợi cho việc thu mua ngoại tệ tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước 2.3 Các thành tựu đạt thời gian qua Trong thời gian qua, NHNN thực đồng giải pháp theo đạo Chính phủ Nghị Quốc hội nên đạt số thành tựu: Thứ nhất, lượng tiền cung ứng điều hành hợp lý kênh, đảm bảo kiểm soát tiền tệ phù hợp với mục tiêu kiểm soát lạm phát điều kiện NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Thứ hai, mặt lãi suất có xu hướng giảm, tiếp tục hỗ trợ sản xuất kinh doanh đảm bảo kiểm soát lạm phát, hỗ trợ ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối Thứ ba, cấu tín dụng tiếp tục chuyển dịch theo hướng tích cực, tập trung vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, đặc biệt lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ 113 Thứ tư, tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định, nhu cầu ngoại tệ hợp pháp tổ chức, cá nhân đáp ứng đầy đủ, kịp thời, niềm tin vào VND củng cố, tình trạng la hóa tiếp tục giảm Thị trường vàng diễn biến ổn định góp phần trì ổn định tỷ giá, thị trường ngoại hối, tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước ổn định kinh tế vĩ mơ Thứ năm, CSTT có phối hợp chặt chẽ với sách kinh tế vĩ mơ khác, đặc biệt phối hợp với CSTK, đảm bảo mục tiêu kiểm sốt lạm phát, tăng tính ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý 2.4 Những thách thức thời gian tới Tình hình kinh tế ngồi nước dự báo cịn nhiều khó khăn, giới chun gia nhận định rằng, hoạt động điều hành CSTT NHNN thời gian tới phải đối mặt với nhiều thách thức: Thứ nhất, kinh tế tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn thách thức, chất lượng tăng trưởng, hiệu suất, hiệu quả, sức cạnh tranh thấp, hiệu hoạt động kinh tế phụ thuộc nhiều vào doanh nghiệp, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, hoạt động tái cấu doanh nghiệp nhà nước diễn chậm Thứ hai, nợ xấu hệ thống TCTD tích cực xử lý thời gian qua ảnh hưởng đến hoạt động hệ thống ngân hàng luân chuyển vốn kinh tế Lãi suất giảm nhanh làm đảo chiều dòng vốn tận dụng lãi suất cao nước Thứ ba, thâm hụt ngân sách mở rộng khối lượng trái phiếu phủ phát hành tăng lên tạo áp lực việc điều hành sách sách tiền tệ hoạt động ngân hàng Thứ tư, tỷ giá biến số vĩ mô chịu tác động từ nhiều yếu tố bên ngồi hoạt động thương mại, CSTK… mà có tác động lớn đến tỷ giá, hoạt động điều hành tỷ 114 giá ổn định thị trường ngoại hối NHNN chịu nhiều áp lực trước biến động thị trường nước địi hỏi cần có chia sẻ, phối hợp tích cực, chặt chẽ từ quan quản lý kinh tế vĩ mô III Giải pháp nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ Việt Nam 3.1 Giải pháp 3.1.1 Giải pháp ngắn hạn Thứ nhất, tiếp tục kiên định với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát phạm vi ±2%, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý Thứ hai, hoàn thiện hệ thống mục tiêu CSTT theo hướng chuyển dần mục tiêu trung gian từ cung tiền sang lãi suất thị trường Do khả kiểm sốt M2 ngày khó khăn, NHNN nên quan tâm tới tiêu tăng trưởng tín dụng nhiều giữ quan tâm định cho lãi suất tỷ giá Thứ ba, tăng cường chế phối hợp sách kinh tế vĩ mô, đặc biệt CSTT CSTK Thứ tư, đẩy nhanh tiến trình tái cấu trúc hệ thống NHTM nhằm xây dựng hệ thống ngân hàng hoạt động lành mạnh hơn, tiếp tục phân loại ngân hàng yếu đặt diện kiểm sốt đặc biệt, có phương án phục hồi sáp nhập ngân hàng… Thứ năm, đẩy nhanh tiến trình tái cấu trúc đầu tư cơng, xây dựng lộ trình giảm thâm hụt ngân sách bền vững, cải cách hệ thống thuế theo hướng mở rộng sở thuế hạ thấp tỷ lệ thu thuế Đồng thời, kỷ luật tài khóa phải kiểm sốt chặt chẽ, tránh chi tiêu lãng phí gây thất nguồn lực đất nước Thứ sáu, thực thi sách tỷ giá linh hoạt phát triển thị trường ngoại hối phái sinh giúp chủ thể tham gia thị trường phân tán rủi ro chấp nhận mức biến động lớn tỷ giá NHNN cần liệt chiến chống đô la hóa vàng hóa 3.1.2 Giải pháp trung dài hạn 115 Thứ nhất, hoàn thiện thiết chế NHNN, theo sửa đổi bổ sung Luật NHNN Việt Nam theo hướng nâng cao tính tự chủ cho NHNN điều hành thực thi CSTT Thứ hai, nghiên cứu áp dụng khn khổ LPMT phù hợp, theo xây dựng hàm phản ứng sách có tính tới số ổn định tài chính, với NHNN đạt niềm tin định từ công chúng cho phép NHNN xây dựng điều tiết kinh tế chủ yếu thông qua lãi suất chủ đạo Thứ ba, chuyển dần từ chế tỷ giá giới hạn biến động tối đa năm sang chế tỷ giá thả có kiểm sốt khơng thơng báo trước tỷ giá trung tâm 3.2 Kiến nghị 3.2.1 Đối với Quốc hội Quốc hội tiếp tục đạo kiên định với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát, đảm bảo an sinh xã hội hỗ trợ tăng trưởng Quốc hội liệt đạo thực trình tái cấu trúc kinh tế, đặc biệt q trình tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, tái cấu trúc đầu tư cơng Nghiên cứu hướng tới mơ hình NHTW đại, độc lập so với Chính phủ q trình thiết lập điều hành CSTT nhằm nâng cao hiệu lực hiệu điều hành CSTT 3.2.2 Đối với Chính phủ Chính phủ tiếp tục kiên định với mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô kiềm chế lạm phát thực thời gian qua Chính phủ cần thực thi biện pháp hỗ trợ tăng trưởng, đảm bảo an sinh xã hội, ổn định giá mục tiêu ưu tiên hàng đầu, thời kỳ lạm phát thấp Tăng cường phối hợp đồng sách kinh tế trình điều hành, CSTT CSTK Đặc biệt, Chính phủ dần nới lỏng tính tự chủ cho NHNN trình thực thi CSTT trước hồn thiện mơ hình NHTW đại theo luật định 3.2.3 Đối với NHNN Kiên định xuyên suốt mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền mà biểu tiêu lạm phát điều hành CSTT Đổi khuôn khổ điều hành CSTT dần chuyển từ điều hành theo khối lượng sang kiểm soát kết hợp điều hành khối lượng giá 116 (lãi suất), đủ điều kiện chuyển sang kiểm soát hoàn toàn theo giá Phát triển đồng vững thị trường tài Việt Nam Hồn thiện sở pháp lý hoạt động tiền tệ ngân hàng theo hướng đại phù hợp với thông lệ quốc tế, đạo xây dựng hệ thống TCTD hoạt động minh bạch hiệu quả, thực thành công tái cấu trúc NHTM KẾT LUẬN Chính sách tiền tệ sách quan trọng quốc gia việc ổn định kinh tế Thơng qua cơng cụ CSTT, NHNN thực mục tiêu mang tính vĩ mô ổn định kinh tế, kiềm chế lạm phát… Do việc nghiên cứu nâng cao hiệu CSTT vô cần thiết, đặc biệt thời kì hội nhập kinh tế quốc tế mạnh mẽ Để điều hành CSTT cách hiệu quả, trước hết phải xác định mục tiêu định hướng thời gian trước mắt lâu dài Từ có giải pháp đồng vừa cải tiến, hoàn thiện yếu tố sẵn có, vừa phát triển bổ sung yếu tố Q trình địi hỏi nỗ lực, phấn đấu kiên trì khơng NHNN mà hệ thống ngân hàng Đồng thời địi hỏi phải có kết hợp chặt chẽ Bộ, ngành có liên quan trình thực mục tiêu vĩ mô kinh tế Đặc biệt việc điều hành CSTT lệ thuộc nhiều vào khả tiếp cận vận dụng hệ thống công cụ thực thi CSTT NHNN, công cụ gián tiếp, đồng thời gắn liền với trình tiếp tục đẩy mạnh, đổi mới, đại hóa cơng nghệ ngân hàng ... hợp tích cực, chặt chẽ từ quan quản lý kinh tế vĩ mô III Giải pháp nâng cao hiệu điều hành sách tiền tệ Việt Nam 3.1 Giải pháp 3.1.1 Giải pháp ngắn hạn Thứ nhất, tiếp tục kiên định với mục tiêu... Trong năm 2013, NHNN tiếp tục điều hành linh hoạt đồng cơng cụ sách tiền tệ, chủ động điều chỉnh lượng tiền lưu thông nhằm đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối kiểm soát tiền tệ Cuối tháng... giới khu vực 2.2 Thực trạng điều hành sách tiền tệ Việt Nam Nếu luật cũ NHNN, sách tiền tệ hướng tới nhiều mục tiêu mục tiêu ổn định lạm phát, mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, mục tiêu đảm