Phân tích tác động và dự báo ảnh hưởng của dịch covid 19 đến thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ ĐOAN TRANG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG VÀ DỰ BÁO ẢNH HƯỞNG CỦA DỊCH COVID-19 ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC ThS TRIỆU KIM LANH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ ĐOAN TRANG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG VÀ DỰ BÁO ẢNH HƯỞNG CỦA DỊCH COVID-19 ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC ThS TRIỆU KIM LANH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 TĨM TẮT Khóa luận sử dụng liệu số VN-Index ngày giai đoạn 20072021 để nghiên cứu mơ hình hóa biến động thị trường chứng khoán Việt Nam Các mơ hình GARCH cân xứng bất cân xứng áp dụng để phân tích chuỗi liệu Kết khóa luận chứng tỏ để đo lường dao dộng cân xứng bất cân xứng tỷ suất lợi nhuận VN-Index mơ hình thích hợp để đo lường biến động GARCH(1,1) EGARCH(1,1) Các tham số mơ hình EGARCH(1,1) cho thấy tồn hiệu ứng đòn bẩy hay gọi hiệu ứng bất cân xứng Điều chứng tỏ cú sốc xấu có ảnh hưởng lớn đến phương sai có điều kiện Ngồi ra, từ thơng tin báo điện tử cho thấy thị trường chứng khốn khơng có dấu hiệu khả quan mà cịn phục hồi mạnh mẽ có kỷ lục tăng cao lịch sử thị trường chứng khoán Kết thêm biến giả CRISIS chứng tỏ ảnh hưởng đại dịch Covid-19 gia tăng làm gia tăng biến động lợi nhuận VN-Index Khi kết hợp với kết giả lập Lê Văn Tuấn Phùng Duy Quang (2020) dự báo khả để thị trường phục hồi 50% khoảng năm Kết giúp cung cấp liệu quan trọng dự báo Khơng vậy, khóa luận đưa khuyến nghị giúp nhà đầu tư Nhà nước có giải pháp sách hợp lý giải pháp dự phịng tương lai Đồng thời giúp nhà đầu tư cân nhắc việc nắm giữ chứng khoán quản lý rủi ro cho danh mục đầu tư Abstract The thesis uses daily data of the VN-Index in the period 2007-2021 to study and model the volatility of the Vietnamese stock market The symmetric and asymmetric GARCH models were applied to analyze the above data series The thesis results show that GARCH(1,1) and EGARCH(1,1) are the two most suitable models to measure the symmetric and asymmetric fluctuations of the VN-Index's profit margin The parameters of the EGARCH(1,1) model show the existence of leverage effect, also known as asymmetric effect This shows that bad shocks will have a large influence on the conditional variance In addition, from the information of electronic newspapers, it also shows that the stock market not only has positive signs but also recovered very strongly and has recorded historical highs of the stock market The results when adding the CRISIS dummy variable show that the increased impact of the Covid-19 pandemic will also increase the VN-Index's profit volatility When combined with the simulation results of Le Van Tuan and Phung Duy Quang (2020), the probability that the market can recover 50% is more than years The results help to provide predictive critical data Not only that, the thesis makes recommendations to help investors and the State have reasonable policy solutions and future contingency solutions At the same time, it helps investors consider holding securities and manage risk for the portfolio LỜI CAM ĐOAN Khóa luận cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Em xin gửi lời cảm ơn chân thành đến giảng viên hướng dẫn ThS Triệu Kim Lanh Trong q trình tìm hiểu thực khóa luận, em nhận quan tâm giúp đỡ, hướng dẫn tận tình tâm huyết Em cảm ơn giúp em tích lũy thêm nhiều kiến thức để có phân tích sâu sắc việc Từ kiến thức cô cung cấp chỉnh sửa, em dần trả lời mục tiêu đặt phân tích vấn đề luận Thông qua luận này, em xin trình bày lại tìm hiểu vấn đề tình hình dịch bệnh Covid-19 thị trường chứng khốn Việt Nam Do chưa có nhiều kinh nghiệm làm để tài hạn chế kiến thức, tiểu luận chắn khơng tránh khỏi thiếu sót Bản thân em mong nhận góp ý đến từ để luận em hồn thiện Em kính chúc có thật nhiều sức khỏe, hạnh phúc thành công đường giảng dạy Em xin chân thành cảm ơn ! MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG iv DANH MỤC HÌNH v LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI .2 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu đề tài 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Nội dung nghiên cứu CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRONG DỊCH COVID-19 .6 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán dịch covid-19 2.1.1 Khái niệm Thị trường Chứng khoán 2.1.2 Giới thiệu Thị trường Chứng khoán Việt Nam 2.2 Tổng quan mơ hình đánh giá biến động thị trường chứng khốn Việt Nam9 2.2.1 Mơ hình phương sai có điều kiện thay đổi tự hồi quy (ARCH) 10 2.2.2 Mơ hình ARCH tổng qt (GARCH) 12 2.2.3 Mơ hình TGARCH tổng qt (TGARCH(m,s)) 13 2.2.4 Mơ hình GARCH dạng mũ (EGARCH) 13 2.3 Tổng quan nghiên cứu trước 14 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 17 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 17 3.2 Mơ hình nghiên cứu .17 3.2.1 Tính dừng 17 3.2.2 Kiểm định tác động ARCH 17 3.2.3 Các mơ hình GARCH 18 3.2.3.1 Mơ hình GARCH(1,1) mơ hình GARCH-M(1,1) 18 3.2.3.2 Mơ hình T-GARCH E-GARCH 20 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 22 4.1 Tác động dịch covid-19 thị trường chứng khoán Việt Nam 22 4.2 Phân tích giai đoạn thị trường chứng khốn Việt Nam chịu ảnh hưởng từ dịch Covid-19 26 4.3 Kết phân tích qua mơ hình 40 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 45 4.5 Dự báo ảnh hưởng dịch covid-19 đến thị trường chứng khoán Việt Nam 47 4.5.1 Dự báo 47 4.5.2 Những động thái quan Nhà nước nhằm ổn định thị trường chứng khoán trước tác động Đại dịch COVID-19 52 4.5.2.1 Định hướng chung 52 4.5.2.2 Dự phòng giải pháp mạnh cho thị trường chứng khoán Việt Nam 53 CHƯƠNG : KẾT LUẬN ĐÓNG GÓP NGHIÊN CỨU VÀ KHUYẾN NGHỊ GIẢI PHÁP 56 5.1 Kết luận 56 5.2 Khuyến nghị .57 5.2.1 Nhà đầu tư 57 5.2.2 Nhà nước 58 5.3 Hạn chế đề tài 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO 62 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nghĩa ADB The Asian Development Bank ADF Augmented Dickey Fuller AIC Akaike Info criterion BMI Business Monitor International BMSC Chứng khoán Bảo Minh DN Doanh nghiệp FDI Foreign Direct Investment FPTS Chứng khoán FPT FTSE Financial Times Stock Exchange FVTPL Tài sản tài thơng qua lãi/lỗ GDP Gross Domestic Product GTGT Giá trị gia tăng HCM Human capital management HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh HVN Vietnam Airlines IIP Index of Industrial Production i IMF International Monetary Fund LM Lagrange Mutiplier MNB May Nhà Bè NĐT Nhà đầu tư NH Ngân hàng ODA Official Development Assistance OLS Ordinary Least Square OTC Over the counter PMI Purchasing Managers Index PP Phillips Perron ROS Return On Sales State Capital and Investment SCIC Corporation SIC Schwarz Info criterion TTCK Thị trường chứng khoán TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước VASB Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Vietnam Chamber of Commerce VCCI and Industry ii VCSC Chứng khoán Bản Việt VDSC Chứng khốn cơng ty Rồng Việt Vinatex Tập đồn Dệt May Việt Nam VN30 Nhóm cổ phiếu có vốn hóa lớn HOSE Chứng khốn VNDirect VND Trung tâm lưu ký Chứng khoán VSD Việt Nam WB World Bank WHO World Health Organization YoY Year Over Year iii Để thấy rõ dự báo này, ta tham khảo kết nghiên cứu áp dụng mô hình GARCH(1,1) để dự báo ảnh hưởng biến động đại dịch Covid-19 đến TTCKVN Lê Văn Tuấn Phùng Duy Quang (2020) Hình 4.18: Giả lập cho số VN-Index tương lai Nguồn: Dựa số liệu kết phần mềm Eviews Lê Văn Tuấn Phùng Duy Quang (2020) Trong Hình 4.18, ngày 23/4/2020 nhóm tác giả lấy làm ngày tạo đường giả lập Ta thấy đường nằm ngang chạy qua đỉnh gần với giai đoạn chịu ảnh hưởng từ dịch Covid-19 ngày 22/1/2020 với giá trị cuối ngày 991.46 Nhóm tác giả mô tả xác suất tương lai giá trị VN-Index đạt mốc 991.46 Đồng thời, Hình 4.18 tác giả tính số lần vượt 991.46 điểm giả lập tương lai Nhìn Hình 4.19 ta thấy, xác suất VN-Index đạt 991.46 tăng dần theo thời gian Tại ngày 30/8/2020 xác xuất 0,1% Do đó, khoảng tháng tới, khả VNIndex quay lại mốc trước dịch Covid-19 gần Đối chiếu với Hình 4.17, ta thấy ngày 30/8/2020 có dự báo phương sai có điều kiện tăng dần tương lai Điều cho thấy biến động khủng hoảng gọi biến động dịch Covid-19 50 tăng dần làm gia tăng biến động lợi nhuận VN-Index Vì khả phục hồi VN-Index trước dịch gần không điều khớp với biểu đồ xác suất Hình 4.19 nhóm tác giả Tuy nhiên, dựa vào biểu đồ nhóm tác giả, xác suất 50% rơi vào ngày 19/11/2023, chứng tỏ khả phục hồi sau dịch khoảng năm Cũng thời điểm này, Hình 4.17, dự báo phương sai có điều kiện trạng thái giảm dần mức hội tụ điểm định Do đó, biến động khủng hoảng giảm mức ổn định làm biến động lợi nhuận VN-Index giảm mức ổn định dài hạn Thời điểm 19/11/2023, chứng khốn có khả phục hồi sau dịch hồn tồn hợp lý Hình 4.19: Xác suất VN-Index đạt điểm 991.46 Nguồn : Dựa số liệu kết phần mềm Eviews Lê Văn Tuấn Phùng Duy Quang (2020) 51 4.5.2 Những động thái quan Nhà nước nhằm ổn định thị trường chứng khoán trước tác động Đại dịch COVID-19 4.5.2.1 Định hướng chung Đại dịch Covid-19 bùng phát khiến cho kinh tế nước bị ảnh hưởng trầm trọng Nền kinh tế liên tục bị ngưng trệ sụt giảm làm cho ngân sách Nhà nước suy giảm nặng nề Ngoài cịn sách tiền tệ bị ràng buộc với lạm phát tỷ giá, Nhà nước khơng áp dụng sách vĩ mơ nước lớn giới Ta thấy tiền tệ nới lỏng với quy mô lớn làm cho nội tệ giá, môi trường đầu tư trở nên rủi ro làm cho nguồn vốn đầu tư từ nước vào Việt Nam bị trì hỗn Do đó, để sách trợ giúp giải pháp hỗ trợ dịch bệnh thực tương lai, Chính phủ thực biện pháp huy động nguồn lực tài theo thứ tự ưu tiên sau : i) Cắt giảm chi phí đặc biệt chi phí khơng cần thiết cơng tác ngồi nước, hội nghị, hội thảo… tối thiểu 10% ii) Tận dụng nguồn vay vốn ưu đãi với lãi suất thấp không lãi suất từ tổ chức quốc tế có iii) Trong tình hình điều kiện hệ thống tài dư thừa khoản, Chính phủ phát hành trái phiếu với lãi suất thấp Tuy nhiên, trái phiều phủ cần phát hành mức vừa đủ nhằm giúp doanh nghiệp tư nhân giai đoạn sau dịch bệnh tiếp cận vốn dễ dàng Khi dịch bệnh kéo dài, nhiều doanh nghiệp phá sản Vì vậy, Nhà nước ln cần đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, môi trường đầu tư cải thiện, đầu tư công giám sát tốt thực mục đích Đồng thời, phủ cần giữ tỷ giá ổn định, lạm phát lãi suất trì mức thấp kinh tế phục hồi giai đoạn dịch sau dịch Trong tình hình dịch bệnh Covid-19, trước tác động khơng tích cực đại dịch lên TTCK, lãnh đạo UBCKNN cho nên ưu tiên hàng đầu việc khống chế phịng chống dịch bệnh Khơng vậy, hoạt động kinh doanh sản xuất 52 doanh nghiệp chịu ảnh hưởng trực tiếp nặng nề từ đại dịch nên Chính phủ tạo sách trợ giúp, kích thích kinh tế nước nhằm hạn chế rủi ro tiêu cực từ sách tiền tệ tài khóa Kết hợp với đó, tăng cường tuyên truyền rộng rãi sách hỗ trợ, giải pháp kết chống dịch để đem lại lại niềm tin cho nhà đầu tư Theo ông Phạm Hồng Sơn – Phó Chủ tịch UBCKNN cho biết Ủy ban đạo đơn vị chuyên môn xem xét tổng hợp, phù hợp gia hạn lại thời gian hợp đồng để tạo điều kiện cho cơng ty chứng khốn đồng thời giảm áp lực cho nhà đầu tư thị trường Ngoài ra, thời gian tới, UBCKNN tiếp tục theo dõi diễn biến TTCK, thị trường tài tiền tệ quốc tế Khơng vậy, cịn tiếp tục theo dõi sách đạo Nhà nước, ngành phối hợp khắc phục khó khăn, ổn định kinh tế UBCKNN yêu cầu VSD sở giao dịch chứng khoán thực báo cáo ngày tăng cường công tác giám sát Đặc biệt, sở giao dịch chứng khoán phải báo cáo rõ tình hình giao dịch ký quỹ, tuân thủ quy định giao dịch Đồng thời, để ổn định tâm lý nhà đầu tư, UBCKNN chủ động họp trực tiếp với cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Kế tiếp, quan chức lẫn quan quản lý phối hợp xử lý nghiêm ngặt hành vi thao túng TTCK trục lợi tình hình dịch bệnh tung tin đồn thất thiệt nhằm mang lại lợi ích riêng 4.5.2.2 Dự phịng giải pháp mạnh cho thị trường chứng khoán Việt Nam Trong bối cảnh giá cổ phiếu rơi sâu nhà đầu tư chịu lỗ nặng, ông Nguyễn Thanh Ký - Tổng thư ký Hiệp hội Kinh doanh chứng khoán (VASB) cho biết, VASB nghiên cứu, kiến nghị Bộ Tài Chính phủ cần có giải pháp mạnh Kể từ dịch bệnh bắt đầu tác động xấu đến TTCK đến nay, Chính phủ áp dụng giải pháp : • Một là, theo Chủ tịch UBCKNN, ông Trần Văn Dũng khẳng định việc điều chỉnh thời gian xử lí hồ sơ mua cổ phiếu quỹ doanh nghiệp, rút ngắn từ ngày xuống ngày, giúp cho giải pháp mua vào cổ phiếu 53 DN trước giá rơi xa so với giá trị nội DN thực nhanh chóng • Hai là, Thông tư số 14/2020/TT-BTC ngày 18/3/2020 Bộ Tài ban hành Nội dung giảm giá miễn hồn tồn khơng thu 15 loại dịch vụ chứng khốn • Ba là, nhằm đảm bảo u cầu phịng chống dịch Covid-19, UBCKNN có hướng dẫn DN niêm yết gia hạn thời gian tổ chức đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2020 tổ chức đại hội trực tuyến Theo ơng Nhữ Đình Hoa, Tổng giám đốc cơng ty chứng khốn Bảo Việt, minh bạch khoản thị trường yếu tố quan trọng khiến nhà đầu tư an tâm hồn cảnh Do đó, giải pháp dài hạn cần hướng đến phát triển bền vững, thời gian ngắn hạn cần hỗ trợ đến nhà đầu tư, hỗ trợ thành viên thị trường Đẩy nhanh tiến độ hồn thiện hệ thống cơng nghệ, cải thiện tảng giao dịch, toán bù trừ, đề xuất phương án để giảm miễn thuế giao dịch chứng khoán, thuế cổ tức cho nhà đầu tư khoảng thời gian giải pháp cần thực Song song với đó, cần mở rộng khả tiếp cận vốn để mua chứng khoán nhà đầu tư kéo dài hợp đồng vay ký quỹ (margin), hạ tỷ lệ ký quỹ… Sau giải pháp công bố, phía nhà quản lý, quan quản lý TTCK đưa quan điểm, sụt giảm TTCK Việt Nam chủ yếu tác động trực tiếp dịch bệnh dẫn đến suy giảm tăng trưởng so với doanh nghiệp niêm yết, đồng thời tâm lý bất an nhà đầu tư bối cảnh dịch bệnh Khả kiểm soát dịch bệnh, hỗ trợ từ sách kích thích để hỗ trợ doanh nghiệp việc ổn định tâm lý nhà đầu tư ảnh hưởng lớn đến diễn biến TTCK Từ đó, cần đảm bảo hoạt động liên tục, thơng suốt, an tồn, minh bạch sở tôn trọng quy luật quan hệ cung cầu, hạn chế tối đa can thiệp hành kỹ thuật vào thị trường Cùng với đó, tăng cường theo dõi giám sát diễn biến thị trường để kịp thời đưa thơng tin thống, minh bạch trấn an tâm lý nhà đầu tư quan điểm điều hành TTCK giai đoạn 54 Hiện nay, dư nợ ngân hàng cho vay kinh doanh chứng khoán mức thấp, chưa tới 30.500 tỷ đồng, chiếm 0,37% tổng dư nợ tín dụng tồn ngành ngân hàng, đó, nhà quản lý nên cân nhắc việc tăng hạn mức tín dụng cho ngành chứng khoán thay cho phương án nới lỏng tỷ lệ margin Một số giải pháp nhà quản lý nghiên cứu, đề xuất Chính phủ xem xét đạo việc đạo Ủy ban Quản lý vốn nhà nước doanh nghiệp, Tổng công ty Ðầu tư Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) tập đoàn kinh tế nhà nước nghiên cứu, sử dụng nguồn tiền mặt chưa sử dụng thực mua vào cổ phiếu số DN lớn, quan trọng hoạt động hiểu giá cổ phiếu doanh nghiệp xuống sâu giá trị nội Người đại diện phần vốn nhà nước doanh nghiệp đề xuất hội đồng quản trị thực mua cổ phiểu quỹ Những giải pháp có khả hỗ trợ sức cầu tâm lý thị trường Tuy nhiên, giải pháp thực thi Thủ tướng chấp thuận Nhằm hỗ trợ doanh nghiệp thời điểm dịch bệnh, Bộ Tài kiến nghị Chính phủ trình Ủy ban Thường vụ Quốc hội cho phép số DN chịu ảnh hưởng trực tiếp dịch bệnh lùi thời hạn nộp báo cáo tài theo Luật Kế tốn, lùi thời hạn tổ chức họp đại hội đồng cổ đông theo Luật Doanh nghiệp sớm xem xét cho phép DN có vốn đầu tư nước ngồi đủ điều kiện niêm yết đăng ký giao dịch TTCK để tạo tác động tích cực tới tâm lý nhà đầu tư nước ngồi mơi trường đầu tư Việt Nam thời điểm 55 CHƯƠNG : KẾT LUẬN ĐÓNG GÓP NGHIÊN CỨU VÀ KHUYẾN NGHỊ GIẢI PHÁP 5.1 Kết luận Khóa luận áp dụng mơ hình cân xứng bất cân xứng GARCH nhằm ước lượng đo lường dao động chuỗi tỷ suất lợi nhuận VN-Index Dữ liệu dùng nghiên cứu giá đóng cửa ngày VN-Index từ năm 2007 đến năm 2021 bao gồm 3547 quan sát dùng cho loại mơ hình GARCH khác Kết ước lượng từ mơ hình cho thấy biến động cụm lẫn hiệu ứng đòn bẩy khoảng thời gian sử dụng để nghiên cứu Ngoài ra, luận nghiên cứu tính chất thống kê chuỗi lịch sử tỷ suất lợi nhuận hàng ngày VN-Index đồng thời thực dự báo tương lai thơng qua biến giả lập CRISIS Các kiểm định tính dừng biến động cụm kiểm tra có kết phù hợp Khơng vậy, kết ước lượng cho thấy hiệu ứng ARCH tồn chuỗi liệu tỷ suất lợi nhuận VN-Index Việc kiểm tra tính dừng, biến động cụm lẫn hiệu ứng ARCH nhằm đảm bảo q trình thực mơ hình GARCH thỏa điều kiện ràng buộc Mơ hình phù hợp để mô tả tỷ suất lợi nhuận VN-Index GARCH(1,1) EGARCH(1,1) Mơ hình GARCH(1,1) cho thấy đánh đổi rủi ro lợi nhuận cịn mơ hình GARCH-M(1,1) khơng thấy điều nên mơ hình GARCH mơ hình hiệu ứng đối xứng tốt Theo tiêu chí AIC, SIC giá trị hợp lý cực đại mơ hình EGARCH(1,1) đánh giá cao thích hợp so với mơ hình TGARCH(1,1) Ngồi ra, nghiên cứu cho kết tương tự phù hợp với nghiên cứu trước đặc biệt cách lựa chọn mơ hình thích hợp Nhóm tác giả Hồ Thủy Tiên, Hồ Thu Hồi Ngơ Văn Tồn (2017) chứng minh mơ hình EGARCH(1,1) GARCH(1,1) mơ hình phù hợp để đo lường dao động chuỗi tỷ suất lợi nhuận VN-Index Sau đưa biến giả lập CRISIS vào mô hình GARCH kết hợp với biểu đồ Lê Văn Tuấn Phùng Duy Quang (2020) ta kết dự báo vòng tháng số VN-Index khơng có khả phục hồi trước dịch dự báo khả 56 thị trường phục hồi với xác suất 50% khoảng năm Cũng nghiên cứu tác giả Karmakar (2005) dự báo thay đổi theo thời gian tỷ suất lợi tức TTCK Ấn Độ mô hình GARCH Mơ hình GARCH sử dụng để kiểm định biến đổi tỷ suất lợi tức ngày chứng khốn có thay đổi theo thời gian khơng, có chịu biến động từ ảnh hưởng đến TTCK khơng liệu mơ hình GARCH dự báo khơng Kế tiếp, tác giả dùng mơ hình EGARCH để xét biến động bất đối xứng hay đối xứng Tác giả Karmakar chứng minh biến động theo thời gian, biến động cụm, tính dai dẳng dự báo tương lai TTCK Ấn Độ Điều gần giống với nghiên cứu minh chứng luận 5.2 Khuyến nghị 5.2.1 Nhà đầu tư TTCKVN ghi nhận nhiều đợt giảm điểm mạnh tình hình dịch bệnh Covid19 Nhiều nhà đầu tư tận dụng giá giảm thời gian để bắt đáy mua với giá thấp Tuy nhiên, trước tình hình dịch bệnh bùng phát tái diễn liên tục nhiều năm kết hợp với phần dự báo chương 4, để giá TTCKVN hồi phục trước dịch cần năm có khả hồi phục Vì vậy, để đầu tư hiệu quả, nhà đầu tư nên nắm nguyên tắc sau :  Tìm hiểu đầu tư vào doanh nghiệp mà nhà đầu tư hiểu rõ Nhà đầu tư nên đầu tư vào hiểu rõ nghiên cứu kỹ thông tin liên quan đến lý khiến giá giảm để thấy tình hình doanh nghiệp muốn đầu tư VN-Index nói riêng mã cổ phiếu Mỹ lẫn Châu Âu nói chung tiếp tục trải qua nhiều phiên biến động khó khăn Khuyến nghị cho mục tiêu dài hạn chiến lược bắt đáy với hiểu biết rõ doanh nghiệp mà muốn đầu tư  Tìm kiếm xác định cờ đỏ Cờ đỏ dấu hiệu doanh nghiệp sở hữu mô hình kinh doanh khơng phù hợp có nhiều khoản nợ giai đoạn xảy dịch Các nhà đầu tư cần tìm hiểu kỹ tình hình tài doanh nghiệp điều vô cần thiết Bởi 57 kinh tế bị suy thối, nhiều doanh nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề khơng có khả phục hồi Đồng thời, TTCKVN nay, có nhiều tin đồn điều khiến nhà đầu tư đánh cược vào khoản đầu tư thông tin chưa xác thực  Tiết kiệm chi phí hạn chế giao dịch liên tục Các nhà đầu tư nên hạn chế tình trạng mua bán cổ phiếu liên tục làm cho tình trạng TTCK bị vượt giới hạn Việc tái cấu danh mục đầu tư cần bảo đảm dài hạn ngày hay khoảng thời gian ngắn hạn Ngoài ra, giá trị khoản đầu tư giảm nguy thua lỗ hay khơng bị bào mịn chi phí lần giao dịch, nhà đầu tư sử dụng dịch vụ tảng giao dịch chứng khốn trực tiếp miễn phí cơng ty cung cấp để tiết kiệm chi phí 5.2.2 Nhà nước Dịch Covid-19 đặt nhiều khó khăn cho kinh tế nói chung TTCK nói riêng Chính phủ chống dịch tốt có sách đắn khoảng thời gian qua Tuy nhiên để TTCK kinh tế ổn định dài hạn, việc chống dịch ưu tiên hàng đầu cần có sách giải vấn đề dài hạn Trong nghiên cứu này, khuyến nghị bốn giải pháp cụ thể bao gồm : Chính sách tài khóa, đầu tư cơng, sách an sinh xã hội sách tiền tệ  Chính sách tài khóa Chính phủ cần dựa tình hình khảo sát nhanh sở đánh giá ảnh hưởng từ đại dịch Covid-19 để đưa sách hỗ trợ doanh nghiệp theo hướng tập trung sát với nhu cầu doanh nghiệp Ngoài ra, sách thuế, Nhà nước cần gia tăng thời gian giãn, hoãn thuế, tiền thuê đất nhằm giúp doanh nghiệp giảm bớt khó khăn việc tốn chi phí Đồng thời giảm thuế cho doanh nghiệp giải pháp thiếu đặc biệt thuế GTGT loại thuế điều tiết diện rộng, có lợi nhuận hay khơng phải nộp cho Nhà nước 58 Chính phủ nên xem xét lại việc giảm thuế thu nhập doanh nghiệp tình hình dịch Covid-19 bùng phát làm cho nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn đứng trước nguy phá sản mà phải chịu thêm chi phí hỗ trợ giảm thuế thu nhập khơng hợp lý hồn cảnh Chỉ có 2% doanh nghiệp hưởng lợi từ sách Vì vậy, biện pháp thuế thu nhập doanh nghiệp giảm thực chưa thực cách ảnh hưởng xấu đến môi trường kinh doanh, làm hao phí nguồn lực lẫn tạo nhiều bất cơng doanh nghiệp  Đầu tư công Đầu tư công yếu tố quan trọng tăng trưởng kinh tế tương lai Khi thu nhập người dân doanh nghiệp giảm Nhà nước giữ vai trị chi tiêu Quốc hội cần giám sát chặt chẽ việc chi tiêu đầu tư công để tránh hệ lụy khơng tích cực thiệt hại từ đạo đức Ngoài ra, Nhà nước nên trọng dự án trọng điểm quốc gia chia nhỏ gói thầu nhiều địa phương để doanh nghiệp lẫn địa phương tiếp cận cách thức đặc biệt giữ nguyên suất cao Ngoài ra, Nhà nước cần tập trung xem xét giải vấn đề chưa rõ ràng liên quan đến việc nguồn vốn ODA giải ngân Đồng thời, thực rà sốt thủ tục hành kết hợp với thăm dò thực trạng nhằm phát giải trở ngại làm giảm áp lực cho quan thực dự án  Chính sách an sinh xã hội Các sách an sinh xã hội hỗ trợ người tạm việc, gói bảo hiểm thất nghiệp chi trả, trợ cấp người nghèo… giải pháp phải ưu tiên hàng đầu nhanh chóng triển khai tình hình dịch bệnh bùng phát Phải thực nhanh chóng, người cần trợ cấp gói hỗ trợ chuyển tới đối tượng nhiều cách khác để đảm bảo sách hỗ trợ sớm người dân 59  Chính sách tiền tệ Khi dịch bệnh tồn ngành kinh doanh phục vụ nhu cầu đặc thù suy giảm từ từ Đây lý khiến cơng cụ lãi suất sách tiền tệ thật không hiệu Dù lãi suất có giảm, doanh nghiệp khơng có khả khơng đốc thúc mục đích vay vốn đầu tư sản xuất, kinh doanh Chính sách hỗ trợ tín dụng nên Nhà nước tập trung vào nhóm doanh nghiệp bị ảnh hưởng đại dịch Covid-19 Chính phủ cần cập nhật liên tục cải thiện sách tiền tệ cho sát với thực nhu cầu doanh nghiệp tình hình Đặc biệt, q trình Nhà nước thực thi sách hỗ trợ cần minh bạch, rõ ràng thủ tục lẫn đối tượng nhận gói sách Cần rút ngắn hạn chế rắc rối thủ tục quy trình triển khai gói hỗ trợ cụ thể thủ tục chứng minh tài Đồng thời, q trình thi hành sách hỗ trợ, Chính phủ cần lưu ý rủi ro gặp phải sau:  Rủi ro tham nhũng đùn đẩy trách nhiệm làm giảm hiệu hiệu lực gói kích thích kinh tế  Rủi ro thể chế làm cho đầu tư chế độ bơm tiền kích thích tiêu dùng bị chậm trễ tiến độ  Rủi ro sai lệch mục tiêu sách hỗ trợ khơng hỗ trợ đối tượng 5.3 Hạn chế đề tài Từ việc nghiên cứu biến động tỷ suất lợi nhuận hàng ngày VN-Index tình hình đại dịch Covid-19 đưa kết dự báo tương lai Điều góp phần cung cấp liệu quan trọng quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư TTCKVN Kết đề tài mang đến yếu tố thơng tin tích cực tình hình Covid-19 nhiên tồn số thông tin không lạc quan kết dự báo TTCKVN năm chịu ảnh hưởng từ biến CRISIS Trên thực tế, kết dự báo khác TTCK ngồi chịu tác động dịch bệnh bùng tái diễn chịu ảnh hưởng từ yếu tố tâm lý nhà đầu tư, từ sách nghiêm ngặt Nhà nước… Ngoài ra, với kiến thức kinh 60 nghiệm hạn chế nên đề tài nghiên cứu chưa thực sâu việc phân tích biến động để đưa dự báo xác Bài nghiên cứu chưa chạy thời gian phục hồi giá TTCK trước dịch Covid-19 cụ thể, lệ thuộc vào biểu đồ Lê Văn Tuấn Phùng Duy Quang (2020) đưa thời điểm phục hồi xác 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Việt Hoài Anh 2020, tháng đầu năm: Kinh tế Việt Nam thoát tăng trưởng âm Truy cập [29/06/2020] Bình An 2020, Thị trường chứng khoán Việt Nam lọt top tăng mạnh giới quý III Truy cập [01/10/2020] Phạm Thị Thanh Bình 2020, Dịch Covid-19: Tác động tới kinh tế phản ứng Việt Nam Truy cập [13/04/2020] Nguyễn Hữu Bình 2020, Thị trường chứng khốn Việt Nam: Sự trưởng thành sau 20 năm hình thành phát triển Truy cập [11/09/2020] Mai Ca 2020, Tác động COVID-19 kinh tế Việt Nam nước khác? Truy cập [16/04/2020] Phạm Hồng Chương, Trần Thọ Đạt & ctg 2020, Đánh giá sách ứng phó với covid-19 khuyến nghị, trường Đại học Kinh tế Quốc dân (tháng 12/2020), trang 4-9 Phạm Chí Khoa 2017, "Dự báo biến động giá chứng khốn qua mơ hình Arch Garch", Tạp chí Tài chính, Kỳ số (tháng 7/2017), trang 38-39 Phạm Thị Thùy Liên 2014, Vận dụng mơ hình ARMA – GARCH dự báo số vnindex, Luận án Thạc sĩ, trường Đại học Đà Nẵng 62 Anh Minh 2020, Ảnh hưởng COVID-19, GDP tháng tăng Truy cập [29/06/2020] 10 Hoa Sơn 2020, GDP quý I Việt Nam tăng 3,82% dù kinh tế toàn cầu suy giảm dịch bệnh Covid-19 Truy cập [28/03/2020] 11 Cẩm Tú 2020, Thu ngân sách ngành Thuế giảm mạnh ảnh hưởng dịch Covid-19 Truy cập [06/05/2020] 12 Lê Văn Tuấn, Phùng Duy Quang 2020, "Áp dụng mơ hình GARCH dự báo ảnh hưởng đại dịch Covid-19 đến thị trường chứng khốn Việt Nam", Tạp Chí Cơng Thương ( tháng 10/2020), trang 5-9 13 Hồ Thủy Tiên, Hồ Thu Hồi, Ngơ Văn Tồn 2017, "Mơ hình hóa biến động thị trường chứng khốn: Thực nghiệm từ Việt Nam", Tạp chí Khoa học ĐHQGHN: Kinh tế Kinh doanh, Tập 33, Số (tháng 10/2017), trang 1–11 14 Duy Thái 2020, Giải pháp hỗ trợ thị trường chứng khoán bước qua dịch Covid19 Truy cập [05/03/2020] 15 Tường Vi 2020, Dự phịng giải pháp mạnh cho thị trường chứng khốn Việt Nam Truy cập [01/04/2020] 16 Đình Vũ 2020, TS Võ Trí Thành:"Trung Quốc chao đảo, giới bị vào vịng xốy" Truy cập [17/02/2020] 63 Danh mục tài liệu tham khảo tiếng Anh Asker, John, Joan Farre-Mensa, and Alexander Ljungqvist 2015 “Corporate Investment and Stock Market Listing: A Puzzle?” Review of Financial Studies Baker, Malcolm, Jeremy C Stein, and Jeffrey Wurgler 2003 “When Does the Market Matter? Stock Prices and the Investment of Equity-Dependent Firms.” Quarterly Journal of Economics Barro, Robert J 1990 “The Stock Market and Investment.” Review of Financial Studies Blanchard, O., C Rhee, and L Summers 1993 “The Stock Market, Profit, and Investment.” The Quarterly Journal of Economics 108(1):115–36 Morck, Randall, Andrei Shleifer, Robert W Vishny, Matthew Shapiro, and James M Poterba 1990 “The Stock Market and Investment: Is the Market a Sideshow?” Brookings Papers on Economic Activity 1990(2):157 Sharif, Arshian, Chaker Aloui, and Larisa Yarovaya 2020 “COVID-19 Pandemic, Oil Prices, Stock Market, Geopolitical Risk and Policy Uncertainty Nexus in the US Economy: Fresh Evidence from the Wavelet-Based Approach.” International Review of Financial Analysis 70 Siche, Raúl 2020 “What Is the Impact of COVID-19 Disease on Agriculture?” Scientia Agropecuaria Onali, E (2020) COVID-19 and Stock Market Volatility SSRN Electronic Journal, February, 1–24 https://doi.org/10.2139/ssrn.3571453 64 ... 4: PHÂN TÍCH VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 22 4.1 Tác động dịch covid- 19 thị trường chứng khoán Việt Nam 22 4.2 Phân tích giai đoạn thị trường chứng khoán Việt Nam chịu ảnh hưởng từ dịch Covid- 19. .. VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ ĐOAN TRANG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG VÀ DỰ BÁO ẢNH HƯỞNG CỦA DỊCH COVID- 19 ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM. .. 4.1 Tác động dịch covid- 19 thị trường chứng khoán Việt Nam Chứng khoán châu Á sụt giảm mạnh đại dịch Covid- 19 lan rộng Việt Nam không ngoại lệ, đại dịch Covid 19 diễn biến phức tạp, thị trường chứng