Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp công nghệ viễn thông niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRẦN BẢO CHÂU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CÔNG NGHỆ VIỄN THƠNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUN NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG NGUYỄN TRẦN BẢO CHÂU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CÔNG NGHỆ VIỄN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 i TĨM TẮT Mục tiêu nghiên cứu nhằm xác định yếu tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp thuộc ngành công nghệ viễn thông (International and communications technology – ICT) niêm yết sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm 21 doanh nghiệp ICT niêm yết hai sàn giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) giai đoạn 2010-2019 Dựa nghiên cứu trước thực tiễn Việt Nam, yếu tố mà đề tài đề xuất tác động đến cấu trúc vốn phân tích: Quy mơ doanh nghiệp (Size), lợi nhuận (ROA), tính khoản (Liquid), tốc độ tăng trưởng (Growth), thuế suất (Tax) đặc điểm sản phẩm (Uniq) Bằng phương pháp ước lượng mơ hình Pooled OLS, mơ hình không phản ánh đặc trưng doanh nghiệp nên tiếp tục ước lượng mơ hình tác động cố định (Fixed Effects Model – FEM) mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model – REM) Tuy nhiên, để khắc phục tượng phương sai sai số thay đổi tượng tự tương quan ta dùng tới phương pháp ước lượng bình phương tối thiểu tổng quát (Generalized Least Squares – GLS) để khắc phục Kết hồi quy cho thấy tỷ lệ địn bẩy tài ngắn hạn có mối quan hệ ngược chiều với lợi nhuận, chiều với tốc độ tăng trưởng tính khoản Đối với tỷ lệ địn bẩy dựa vốn chủ sở hữu có tác động chiều với lợi nhuận, quy mô doanh nghiệp ngược chiều với tính khoản, hội tăng trưởng ii ABSTRACT Today, in the trend of integration and globalization, the country is transforming in scientific and technological innovation The economy is operating according to the market mechanism with the regulation and macro-management of the country In particular, small and medium enterprises rely on technology to create jobs and expand the economy Enterprises based on the development of new technologies are essential for transforming knowledge and scientific research into commercial products and processes and play a vital role for in developing new technologies ICT believes to be an important economic activity In recent years, it has contributed significantly to developing the national economy, most ICT enterprises Since then, research topic: “The factors affecting capital structure of ICT enterprises listed on Vietnam’s Stock market” The research is implemented step by as follows: (1) Determine research problem; (2) Theoretical Basis and Synthesis of previous studies; (3) Building research models; (4) Data collection; (5) Descriptive statistics; (6) Multicollinearity test and Coefficient matrix; (7) Estimation of regression (Pooled OLS, FEM, REM); (8) Choose the suitable model; (9) Defect test fit model; (10) GLS; (11) Discussing research results; (12) Recommend some solution and suggest recommendations Following the above procedure, the research is divided into five chapters as follows: − Chapter 1: Introduction − Chapter 2: Theoretical basis and literature review − Chapter 3: Research Methodology − Chapter 4: Research Results − Chapter 5: Conclusion and Implications of governance In chapter 1, the research paper presented the objectives of the topic to find out the factors affecting the capital structure of ICT enterprises listed on the Stock market of Vietnam From building a research model combined with analysis and evaluation, iii the study will offer some optimal solutions to help businesses and organizations that complete capital structure contributes to increasing the value of ICT enterprises in the market Determing the study will explore the theoretical basis of capital structure to understand better its concepts, function as well as the status of the capital structure in the Vietnamese market The next step is to build a research model including factors affecting the capital structure of ICT enterprises listed on Vietnam’s Stock market Finally, the author explores the level of influence of factors on the capital structure of ICT enterprises From those goals, the study will answer the following questions: − What factors affect the capital structure of a business? − How are the extent and direction of the impact of these factors on the capital structure of ICT enterprise? − Which solution is appropriate to improve the capital structure for ICT businesses in Vietnam in the future? Data secondary of the model gatherers from Vietnam Stock Exchange annual reports for the available of 21 effectively traded ICT companies with (210) observations from 2010-2019 The collected secondary data from journals, textbooks, and any other valuable sources Besides, the research will use a quantitive research method, i.e., using data obtained from the financial statements The author used STATA 14.0 software and the ordinary least squares method (OLS) to determine the regression coefficients it, based on construction of factors affecting the company’s capital structure However, the model does not reflect the characteristics of the businesses, so we continue to estimate the Fixed Effects Model (FEM) and Random Effects Model (REM) To overcome the phenomenon of variable variance and autocorrelation, we use the Generalized Least Squares (GLS) estimated method to overcome this problem In chapter 2, the research paper outlines the theoretical basis of capital structure viewed from different perspectives and the theoretical basis of optimal capital structure, and the close iv relationship between capital structure and financial leverage (in the short and equity) Next, the study will present firm’s characteristics such as the firm’s size (SIZE), liquidity (LIQUID), return on assets (ROA), uniqueness (UNIQ), tax (TAX), and growth opportunities (GROWTH) Finally, the synthesis of domestic and foreign studies on the capital structure or related topics using the above research models serves as a theoretical basis for building models, forming the scale and hypotheses in chapter of this study In chapter 4, after processing data through STATA 14.0 software, the results indicated four factors affecting the capital structure of ICT enterprises listed on the Vietnam’s Stockmarket: Size, Liquid, Growth, ROA The TAX and UNIQ factors not involve financial leverage both in the short and equity From the above results, chapter will propose the following solutions to objectively help organizations and businesses improve the capital structure of ICT enterprises: Growth opportunities: to maximize the benefits of using debt, businesses should flexibly use different forms of debt instead of relying heavily on commercial banks at present For short-term assets, ICT enterprises can negotiate to use commercial paper or book-keeping obligations during transactions with the seller to appropriate capital For long-term support, ICT enterprises can lease finance, issue bonds, convertible bonds on the stock market, etc, to exploit the benefits of tax shields ROA: Companies make good use of the profits already achieved When ICT businesses operate effectively, they tend to use less debt, making enterprises save on the cost of using capital instead of using debt In addition, companies will be more appropriated by creditors and more trusted by investors in the financial market Size: Mobilize more capital, borrow from the bank, improve the ability to implement knowledge for employees, etc Which can increase the value of the business v Liquidity: ICT enterprises have performed very well in their ability to pay on time for loans Besides, this has also helped ICT businesses to improve healthy and flexible cash flow Therefore, ICT enterprises need to promote actively To sum up, like other research papers, the author’s research is also challenging to avoid limitations such as: (1) The study only applies to international and communications technology enterprises, so the research sample does not have diversity, which leads to results that are not highly generalizable, (2) The study only considers the impact level of factors: tax, firm size, ROA, liquidity, growth opportunities, and uniqueness without examining other factors that can affect the capital structure of ICT enterprises listed on the Stock market of Vietnam such as asset structure, tangibility, volatility, non-debt tax shields, risk, firm age, … And these are considered as suggestions for the following research articles of this topic vi LỜI CAM ĐOAN Em tên Nguyễn Trần Bảo Châu, sinh viên lớp HQ5-GE01 chuyên ngành Tài – Ngân hàng Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Em xin cam đoan khóa luận tốt nghiệp với đề tài: “Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn Doanh nghiệp Công nghệ Viễn thông niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Em xin cam đoan tất nội dung nghiên cứu thật em chịu trách nhiệm toàn lời cam đoan Tác giả Nguyễn Trần Bảo Châu vii LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, em xin chân thành cảm ơn đến Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Thầy Cơ suốt thời gian qua giúp đỡ, giảng dạy tận tình truyền đạt kiến thức kinh nghiệm quý báu cho em để em tự tin trình làm việc sau Đặc biệt, em muốn gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Tiến sĩ Nguyễn Thị Như Quỳnh – Cô người quan tâm, giúp đỡ, bảo hướng dẫn tận tình để em hồn thành khóa luận tốt nghiệp cách tốt Tuy nhiên, kiến thức chun mơn am hiểu lĩnh vực nghiên cứu hạn chế nên khóa luận tốt nghiệp khó tránh khỏi sai lầm định Rất mong nhận đóng góp ý kiến Q Thầy Cơ để em hoàn thành tốt Cuối cùng, em xin kính chúc Q Thầy Cơ giảng dạy Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, đặc biệt Cô Nguyễn Thị Như Quỳnh dồi sức khỏe, đạt nhiều thành công công việc sống Tác giả Nguyễn Trần Bảo Châu viii MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT xi DANH MỤC HÌNH viii DANH MỤC BẢNG viii CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU 1.6 ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI 1.6.1 Đóng góp mặt học thuật 1.6.2 Đóng góp mặt thực tiễn 1.7 Ý NGHĨA CỦA NGHIÊN CỨU 1.8 KẾT CẤU BÀI NGHIÊN CỨU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 LÝ THUYẾT CHUNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 2.1.1 Khái quát cấu trúc vốn 2.1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp f 11 Thắng, N A (2013) Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam (Luận văn tốt nghiệp kinh tế, Đại học kinh tế TP Hồ Chí Minh) WEBSITE http://thoibaotaichinhvietnam.vn/ https://tapchitaichinh.vn g PHỤ LỤC: THỐNG KÊ ĐẶC ĐIỂM CÁC BIẾN Phụ lục 1: Kiểm định mơ hình Pooled-OLS mơ hình h Phụ lục 2: Kết kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi dựa mơ hình Pooled-OLS mơ hình Phụ lục 3: Kết kiểm tra tượng tự tương quan dựa mơ hình Pooled-OLS mơ hình i Phụ lục 4: Kiểm định mơ hình FEM mơ hình j Phụ lục 5: Kiểm định mơ hình REM mơ hình k Phụ lục 6: Kiểm định Hausman bao gồm mơ hình FEM REM đối vơi mơ hình l Phụ lục 7: Kết kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi dựa mơ hình FEM mơ hình Phụ lục 8: Kết kiểm tra tượng tự tương quan dựa mơ hình FEM mơ hình m Phụ lục 9: Kiểm định mơ hình GLS mơ hình n Phụ lục 10: Kiểm định mơ hình Pooled-OLS mơ hình o Phụ lục 11: Kết kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi dựa mô hình Pooled-OLS mơ hình Phụ lục 12: Kết kiểm tra tượng tự tương quan dựa mơ hình Pooled-OLS mơ hình p Phụ lục 13: Kiểm định mơ hình FEM mơ hình q Phụ lục 14: Kiểm định mơ hình REM mơ hình r Phụ lục 15: Kiểm định Hausman bao gồm mơ hình FEM REM mơ hình s Phụ lục 16: Kết kiểm tra tượng phương sai sai số thay đổi dựa mơ hình FEM mơ hình Phụ lục 17: Kết kiểm tra tượng tự tương quan dựa mơ hình FEM mơ hình t Phụ lục 18: Kiểm định mơ hình GLS mơ hình ... VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG NGUYỄN TRẦN BẢO CHÂU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CÔNG NGHỆ VIỄN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM KHĨA LUẬN TỐT... tài ? ?Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp công nghệ thông tin niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? để nghiên cứu, phân tích đo lường mức độ tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp. .. kết cấu đề tài Các chương tiếp theo, nghiên cứu trình bày sở lý thuyết nghiên cứu liên quan yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp công nghệ viễn thông thị trường chứng khoán Việt Nam Cấu