Phân tích tài chính tập đoàn KIDO

TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ BÀI TẬP NHĨM MƠN: TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GIẢNG VIÊN: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN KIDO ( KDC ) NHÓM: THÀNH VIÊN NHÓM: THÀNH VIÊN TT HỌ VÀ TÊN MÃ SV Võ Ngọc Kiều Diễm ( NT ) 24203203695 TỶ LỆ % THỰC HIỆN 30% Nguyễn Thị Phương Mai 24202111328 25% Nguyễn Thị Minh Thy 24202116443 22.5% Tạ Thị Nhật Linh 24202111063 22.5% KÝ TÊN Đã xác nhận Đã xác nhận Đã xác nhận Đã xác nhận ĐÀ NẴNG, THÁNG 11 NĂM 2021 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY Giới thiệu tổng quan .3 Lịch sử hình thành phát triển 3 Lĩnh vực kinh doanh .3 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY Tình hình tài sản KDC .5 Tình hình nguồn vốn KDC Kết hoạt động kinh doanh .7 Thơng số khả tốn .8 Thông số hoạt động .10 Thông số địn bẩy tài 12 Thông số khả sinh lợi 13 Các tiêu liên quan đến cổ phiếu .14 CHƯƠNG 3: CÁC SỰ KIỆN ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU HIỆN TẠI VÀ TƯƠNG LAI.16 Kido mua thành công 51% công ty dầu ăn Marvela ( Năm 2018 ) 16 Thương vụ KDF hoán đổi sang KDC thức hoạt động ( năm 2020 ) .16 Vinamilk Kido liên doanh hợp tác ( Năm 2020 ) 17 CHƯƠNG 4: ĐIỀU KIỆN KINH TẾ NGÀNH VÀ ĐIỀU KIỆN KINH TẾ VĨ MÔ LIÊN QUAN ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CƠNG TY TRÌNH BÀY VIỆC MUA BÁN CỔ PHIẾU QUA CÁC PHIÊN 18 Điều kiện kinh tế ngành điều kiện kinh tế vĩ mô 18 a Tình hình chứng khốn sở giao dịch HOSE 18 b Tình hình ngành thực phẩm .18 c Môi trường vĩ mô .19 Việc mua bán cổ phiếu qua phiên 21 CHƯƠNG 5: ĐỀ XUẤT ĐẦU TƯ VÀO CỔ PHIẾU 23 Định giá cổ phiếu 23 Cơ hội lớn cổ phiếu có 23 a Doanh thu công ty tăng theo thời gian 23 b LNR quý 3/2021 tăng nhẹ biên lợi nhuận gộp thấp .24 c Chính thức trở lại lĩnh vực bánh kẹo triển khai chuỗi cửa hàng F&B 24 Rủi ro lớn cổ phiếu phải đối mặt 24 a Rủi ro kết kinh doanh giá mục tiêu thấp kỳ vọng 24 b Rủi ro thủ tục pháp lý liên quan đến M&A 24 Khuyến nghị đề 25 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ BẢNG PHÂN CƠNG CÔNG VIỆC 26 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHOÁN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY Giới thiệu tổng quan - Tên cơng ty: Cơng ty Cổ phần Tập đồn KIDO ( KIDO Group Corporation) - Thông tin niêm yết: Cổ phiếu Công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh theo giấy phép niêm yết số 39/UBCK-GPNY với mã chứng - - khoán KDC Trụ sở chính: 138 – 142 Hai Bà Trưng, Phường Đa Kao, Quận 01, TP Hồ Chí Minh Nhóm ngành: Thực phẩm Vốn điều lệ: 2,797,413,560,000 đồng ( năm 2020 ) Tổng cổ phần Kido ngày 31/12/2020 279,741,356 cổ phần Trong đó:  Khối lượng cổ phiếu lưu hành 228,749,100 ( chiếm 81.8% )  Số lượng cổ phiếu quỹ: 50,992,256 ( chiếm 18.2% ) Trong năm 2020, Kido tăng vốn điều lệ từ 2,566,533,970,000 đồng lên 2,797,413,560,000 đồng sau đợt phát hành để hoán đổi cổ phiếu KDF qua KDC Lịch sử hình thành phát triển - 1993: Tiền thân Công ty TNHH Xây dựng Chế biến thực phẩm Kinh Đô - thành lập 1994: Tăng vốn điều lệ lên 14 tỷ đồng 1999: Tăng vốn điều lệ lên 40 tỷ đồng, thành lập Trung tâm Thương mại Savico - - Kinh Đô Quận 1, đánh dấu bước phát triển Kinh Đô 2000: Tăng vốn điều lệ lên 51 tỷ đồng, mở rộng diện tích nhà xưởng lên - 40.000m2 2002: Chuyển thành Công ty Cổ phần Kinh Đô với vốn điều lệ 150 tỷ đồng 2005: Cổ phiếu niêm yết HNX 2013: Tăng vốn điều lệ lên 2.566 tỷ đồng Ngày 02/10/2015: Đổi tên thành Công ty Cổ phần Tập đoàn KIDO; Ngày 18/11/2015: Niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phồ Hồ Chí Minh - (HOSE) Lĩnh vực kinh doanh Chế biến nông sản thực phẩm; Sản xuất kinh doanh thực phẩm, nước uống tinh khiết nước ép trái cây; Sản xuất mặt hàng thực phẩm tiêu dùng thiết yếu; Mua bán nông sản thực phẩm; Các hoạt động khác theo giấy phép kinh doanh NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY Tình hình tài sản KDC - Năm 2018, KDC có 100 đồng tài sản tài sả ngắn hạn chiếm 42.6 đồng, tài sản dài hạn chiếm 57.59 đồng Năm 2019, KDC có 100 đồng đồng tài sản tài sản ngắn hạn chiếm 41.17 đồng, tài sản dài hạn chiếm 58.83 đồng Năm 2020, KDC có 100 đồng đồng tài sản tài sản ngắn hạn chiếm 44.36 đồng, tài sản dài hạn chiếm 55.64 đồng Có thể thấy, tỉ trọng tài sản ngắn hạn thấp tỉ trọng tài sản dài hạn  KDC trọng đầu tư vào tài sản đại hóa máy móc thiết bị phục vụ cho trình sản xuất để nâng cao chất lượng sản phẩm Đây số tích - cực KDC Cuối năm 2019, tổng tài sản KDC giảm 579,385 triệu đồng ( 4.63% ) so với với năm 2018 tăng 417,000 triệu đồng ( 3.49% ) so với năm 2020 Nguyên nhân chủ yếu năm 2019 giảm so với năm 2018 khoản tài sản ngắn hạn tài sản giảm Đáng ý khoản đầu tư ngắn hạn giảm mạnh, giảm 1,783,171 - triệu đồng ( 71.23% ), tài sản ngắn hạn khác giảm 312,581 triệu đồng ( 66.52% ) Sang đến năm 2020, KDC khắc phục tổng tài sản tăng trở lại không vượt 2018 tăng 417,000 triệu đồng ( 3.48% ) so với năm 2019 KDC cải thiện khoản tiền khoản tương đương tiền tăng mạnh ( 110.09% ), Tài sản dở dang khác tăng xem đột phá ( 228.05% ) Nhưng đáng ý khoản phải thu ngắn hạn năm 2019 so với năm 2018 tăng cao ( 189.39% ) sang năm 2020 lại giảm xuống 14.56% Tổng hàng tồn kho cải thiện giảm 24.07% năm 2019 so với 2018 tăng 33.45% năm 2020 so với năm 2019 Tiền mặt tăng KDC phát hành cổ phiếu bổ sung thêm vốn lưu động đảm bảo cho hoạt động doanh nghiệp Khoản phải thu ngắn hạn tăng giúp doanh nghiệp dễ bán hàng để mở rộng quy mô để tăng cạnh tranh KDC NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHOÁN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ doanh nghiệp khác ngành Hàng tồn kho tăng KDC chủ động đáp ứng nhu cầu khách hàng tránh bị ứ động hàng Tình hình nguồn vốn KDC - Nhìn vào bảng Nguồn vốn, năm 2019 tổng nguồn vốn giảm 579,385 triệu đồng ( 4.63% ) sau lại tăng năm 2020 417,000 triệu đồng ( 3.49% ) Năm 2018, 100 đồng nguồn vốn có 66.8 đồng vốn chủ sở hữu Năm 2019, 100 đồng nguồn vốn có 68.35 đồng vốn chủ sở hữu Năm 2020, 100 đồng nguồn vốn có 62.35 đồng vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu qua năm chiếm phần lớn cho thấy KDC phụ thuộc vào nguồn tài trợ ngoại sinh ( tức nguồn tài trợ bên ngoài), KDC chủ động việc sử dụng vốn theo thời gian giảm việc nợ, tăng - nguồn vốn Lí nguồn vốn năm 2019 giảm so với năm 2018 khoản đáng ý phải trả người bán ngắn hạn giảm 37.16%, doanh thu chưa thực ngắn hạn giảm 100%, phải trả người bán dài hạn giảm 100%, vay nợ thuê tài dài hạn giảm 56.35% Đây tín hiệu tốt năm 2019 đáng lo ngại người mua trả tiền trước ngắn hạn 106.61% thuế khoản phải nộp nhà nước tăng đến 452.43% Điều KDC cần phải ý nhiều cần nên kiến nghị để làm cách giảm phần thuế nộp qua năm NHÓM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Năm 2020 KDC cải thiện thuế khoản phải nộp nhà nước giảm 74.43%, Dự phòng phải trả ngắn hạn giảm 100% Nhưng khoản nợ ngắn hạn lại tăng mạnh số lí phần nợ dài hạn chuyển sang Gồm phải trả người bán ngắn hạn tăng 51.23%; Người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng 122.97%, Phải trả ngắn hạn khác tăng 85.70% Vay nợ thuê tài ngắn hạn tăng 50.45% Kết hoạt động kinh doanh NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHOÁN - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Doanh thu từ hoạt động kinh doanh cốt lõi KDC chủ yếu từ doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Bởi KDC doanh nghiệp sản xuất tiêu thụ bán hàng nên - điều hợp lý Năm 2019, doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ chiếm 97.68%, giảm 5.06% so với năm 2018 Giá vốn hàng bán giảm 11.63% tỷ trọng tổng chi phí giảm từ NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHOÁN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ 79.28% xuống 76% Mặc dù doanh thu giảm lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ năm 2019 tăng 25.91% Chi phí tài giảm 10.47% chi phí cịn lại lại tăng 6.49%, 13.74%, 73.15% Đây lí làm cho doanh thu năm 2019 giảm Chi phí tài giảm có khả KDC có đủ lượng tiền thừa để trả nợ để giảm chi phí lãi vay Các chi phí cịn lại, KDC cầ có giải pháp để tối thiểu hóa có khả với tình hình dịch - bệnh thời điểm đó, KDC chưa kịp đưa giải pháp tốt chịu tổn thất lớn Đến năm 2020 doanh thu tiến triển tăng khởi sắc trở lại doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ chiếm 98.9% tổng doanh thu, tăng 15,49% so với năm 2019 Doanh thu tăng KDC cắt giảm với khoản trừ doanh thu chi phí Cụ thể khoản giảm trừ doanh thu lại tăng gấp đôi so với năm 2019 Các khoản giảm trừ tăng, KDC cần xem lại chất lượng sản phẩm xem lại máy móc thiết bị để giảm xuống khoản thay tăng lên khoản giảm trừ bao gồm hàng bán bị trả lại chất lượng, giảm giá chiết khấu Nó ảnh - hưởng đến chất lượng nhiều Tổng doanh thu năm tăng giảm không lợi nhuận công ty mang về trước thuế sau thuế tăng KDC cần cần nên xem xét trình hoạt động để trì tốt Năm 2019, Lợi nhuận trước thuế tăng 60.8% lợi nhuận sau thuế tăng 40.39% so với năm 2018 Năm 2020, Lợi nhuận trước thuế tăng 46.86%% lợi nhuận sau thuế tăng 59.34% Đây số tích cực KDC giúp KDC chi trả cổ tức sau phần lại đầu tư mang lại nguồn vốn Thơng số khả tốn NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Nhìn vào bảng số liệu, ta thấy khả toán thời KIDO giảm liên tục qua năm Cụ thể năm 2019 giảm 9.54% so với năm 2018 năm 2020 giảm 21.34% so với năm 2019 Thơng số khả tốn năm lớn cho thấy mức độ an tồn KDC tốn nợ ngắn hạn tài sản ngắn hạn lớn nợ ngắn hạn Năm 2019 tài sản ngắn hạn giảm 418,805 triệu đồng tăng nợ ngắn hạn 49,122 triệu đồng so với năm 2018 khả tốn thời giảm lẽ đương nhiên Năm 2020, khả tốn thời cơng ty so với năm 2018 chênh lệch, giảm 21.34% nợ ngắn hạn tăng 98.71% Năm 2020, đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 1.44 đồng tài sản Tuy giảm nhiều so với năm 2019 giữ mức cơng ty hoạt động sản xuất kinh doanh tốt quản lý tốt tài sản so với trung bình ngành năm 2020, khả tốn cịn thấp ( 1.44 < 2.35 ) Điều chứng tỏ công ty hoạt động sản xuất chưa hiệu so với công ty ngành khác Nhưng với tình hình cơng ty tăng nợ ngắn hạn chủ quan việc cải thiện khả tốn thời giảm So với trung bình ngành KDC thấp ( 1.44 < 2.25 năm - 2020 ) Đối với khả toán nhanh, KDC giảm liên tục giống khả toán thời Năm 2019 giảm 4.94% so với năm 2018, nợ ngắn hạn công ty tăng 1.86% tương ứng 49,122 triệu đồng tài sản ngắn hạn giảm 7.85% hàng tồn kho giảm 24.07% Năm 2020 khả toán nhanh thấp năm cho nợ ngắn hạn tăng nhiều tài sản ngắn hạn hàng tồn kho có tăng tăng Đây lí làm khả toán năm 2020 giảm 24.84% so với năm 2019 Thông số công ty lớn giảm qua năm, năm 2018 năm có khả toán tốt Mặc dù giảm qua năm thông số công ty lớn thông số trung bình ngành ( 1.12 > 1.07 ) chứng tỏ KDC - làm tốt trội khoản tốn nhanh cơng ty khác ngành Thơng số khả tốn tức thời năm 2019 giảm 20.10% so với năm 2018 lại tăng mạnh năm 2020 48.32% so với năm 2019 Cứ đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 0.229 đồng tiền khoản tương đương tiền Con số KDC khả toán tức thời lại thấp với công ty ngành KDC 0.29 trung bình ngành 0.55 Đối với thơng số này, năm 2020 lại tăng 10 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ giảm 4.63% giá vốn hàng bán giảm 11.63% Chỉ tiêu vịng quay hàng tồn kho cao tốt cho công ty KDC làm mức độ luân chuyển hàng tồn kho năm 2018 đạt 5.28 vòng tăng lên 6.14 vòng năm 2019 Vòng quay tài sản năm 2018 2019 gần không thay đổi Chỉ giảm 0.64%, thông qua hệ số biết 100 đồng tài sản có 0.6 đồng doanh thu tạo Vòng quay tài sản cố định năm 2019 tăng 14.66% so vưới năm 2019  Hiệu sử dụng tài sản cố định đồng tài sản cố định tham gia vào trình sản xuất tạo 3.24 - đồng doanh thu Nếu kì thu tiền bình quân năm 2019 tăng so với năm 2018 với năm 2020 lại giảm 34.79% so với năm 2019 Điều cho thấy năm 2020 103.17 ngày để thu tiền khách hàng 42.26 ngày để toán tiền mua chịu nhà cung cấp Việc thu nợ từ khách hàng KDC dễ dàng Bên cạnh khả chiếm dụng vốn cơng ty tăng lên so với 2019 10.07% Vòng quay khoản phải thu tăng từ 2.59 vòng lên 3.49 vòng ( tăng 25.81%), giảm vòng quay khoản phải trả từ 9.47 vòng xuống 8.52 vòng năm 2020 Năm 2020 tài cơng ty khả quan năm 2019 thu tiền khách hàng nhanh giữ uy tín tốn tiền mua chịu cho nhà cung cấp thời gian giải tỏa hàng tồn kho tăng 11.89% so với năm 2019 làm cho sản phẩm coogn ty bị ứ đọng Mức độ luân chuyển hàng tồn kho chưa thực có hiệu giảm từ 6.14 vòng xuống 5.41 vòng năm 2020 ( giảm 13.49% ) Hệ số vòng quay tài sản năm 2020 chênh lệch năm 2019 tăng 10.35% đạt 0.67 vòng Thể 100 đồng tài sản có 0.67 đồng doanh thu tạo Vòng quay tài sản cố định cho thấy đồng tài sản cố định tham gia vào q trình sản xuất có 4.98 đồng doanh thu tạo hệ số cao năm 2019 3.25 đồng ( tức năm 2020 - tăng 34.99% so với năm 2019) So với số năm 2020 với tiêu trung bình ngành, KDC chưa với công ty ngành, KDC cần phải biết sử dụng lúc tài sản thời gian thu tiền nợ từ khách hàng trả nợ cho nhà cung cấp Thông số địn bẩy tài 12 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ - Thơng số khả trả lãi vay tỷ số thu nhập trước thuế lãi thời kỳ với tiền lãi phải trả kỳ Qua kết ta thấy khả tốn lãi vay KDC tương đối lớn tăng theo năm, tăng mạnh Năm 2019 tăng 518.55% so với năm 2018 năm 2020 tăng 180.05% so với năm 2019 Lí tỉ lệ EBIT tăng mạnh lãi vay tăng không đáng kể Điều cho thấy KDC kiểm soát tốt phần toán lãi vay coogn ty dần ổn định qua - năm bị ảnh hưởng nặng nề từ dịch Covid – 19 hoành hành Qua năm, tính tử chủ KDC cao vởi nợ ngắn hạn chiếm phần tài sản  Từ mà thông số nợ công ty không cao so với mức ngành Bởi năm 2020 thông số nợ công ty 0.38 trung bình ngành lại 1.03 KDC kiểm sốt tốt Năm 2019 giảm 4.66% so với năm 2018 Đến năm 2020 tăng 18.97% so với năm 2019 Năm 2018 đồng tài sản tài trợ từ 0.33 đồng nợ, năm 2019 đồng tài sản tài trợ từ 0.32 đồng nợ năm 2020 đồng tài - sản tài trợ từ 0.38 đồng nợ Thông số nợ dài hạn qua năm: Năm 2018 0.15, Năm 2019 0.12 năm 2020 2010 Năm 2019 giảm 23.18% so với năm 2018 năm 2020 giảm 16.27% so với năm 2019 Các thông số giảm nợ ngắn hạn qua năm giảm dần đáng lo ngại mặc nợ ngắn hạn giảm vốn chủ sở hữu cơng ty 13 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ giảm KDC giảm thông số nợ ngắn hạn tốt tăng - cường vốn chủ sở hữu để đầu tư nhiều Thông số Ngân quỹ/ Nợ KDC tăng giảm qua năm Năm 2019 giảm 33.56% so với năm 2018 sang đến năm 2020 lại tăng 22.52% so với năm 2019 KDC tự chủ ngân quỹ rịng để hỗ trợ tốt cho số nợ Thông số khả sinh lợi - Tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu năm 2018 đạt 1.94 năm 2019 đạt tốc độ gấp 1.5 lần so với 2018 đạt 2.87 tăng 48.15% tăng vào năm 2020 3.97 tăng 38.02% so với năm 2019 Do lợi nhuận sau thuế KDC năm 2020 tăng 59.34% so với năm 2019 Thông qua số liệu ta biết 100 đồng doanh thu cơng ty thu 1.94 đồng lợi nhuận sau thuế năm 2018, 2.87 đồng năm 2019 3.97 đồng năm 2020 Tỷ suất ROS cho thấy khả tiết kiệm chi phí - cơng ty tốt lên từ năm 2018 đến năm 2020 Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE tăng qua năm, cao năm 2020 đạt 4.29 Năm 2019 tăng 43.88% so với năm 2018 năm 2020 tăng 68.78% so với năm 2019 Chỉ số cho thấy 100 đồng vốn chủ sở hữu bỏ thu 1.77 đồng lợi nhuận sau thuế năm 2018, 2.54 đồng năm 2019 4.29 đồng năm 2020 Công ty thể khả cạnh tranh cổ phiếu năm 2020 cao năm 2018 2019, vốn chủ sở hữu nă 2020 thấp năm trước tạo lợi nhuận sau thuế, ROE tăng phản ánh tiềm tăng lợi nhuận - quản lý hiệu công ty Tỷ suất sinh lời tài sản ROA năm 2018 đạt 1.18 tăng 0.56 vào băm 2019 đạt 1.74 với tỷ lệ 47.21% ROA tăng lên 0.94 với tỷ lệ tăng 53.96% so với năm 2019 đạt 2.67 Cho thấy 100 đồng tài sản công ty thu 1.18 đồng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh năm 2019, 1.74 đồng năm 2019 2.68 đồng năm 2020 Xẻ năm từ 2018 đến 2020 giá trị tỷ suất có tăng đều, cho thấy sức hấp dẫn KDC tốt lên qua năm năm 2020 năm có sức hấp dẫn tốt có tỷ suất ROA cao Khả sử dụng tài sản công ty tốt dần lên có hiệu 14 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Tuy khả sử dụng tài sản tăng năm năm 2020 tỷ suất công ty không vượt qua mức trung bình ngành ( 2.67 < 6.55 ) phản ánh tính hiệu KDC chưa cao so - với công ty ngành Thông số lợi nhuận gộp biên năm 2019 tăng 32.87% so với năm 2018 năm 2020 giảm 6.26% so với năm 2019 Năm 2018-2019 giảm 5.24% doanh thu giảm 11.63% giá vốn hàng bán nên lợi nhuận tăng Giai đoạn 2019-2020 giảm doanh thu tăng 15.45% giá vốn hàng bán tăng mạnh 17.56% Nhìn chung năm 2020 năm có khả sinh lời tốt nhất, nhiên tốc độ tăng trưởng ROE thấp trung bình ngành ( 4.29 < 11.3 )  Công ty tận dụng vốn chưa tốt so với công ty ngành khác Các tiêu liên quan đến cổ phiếu - Năm 2018, công ty phát hành 205,661,141 cổ phiếu với giá trị số sách 40.64 nghìn đồng/ cổ phiếu Thị giá cổ phiếu ( Giá đóng cửa ) 24.2 nghìn đồng/ cổ phiếu Số lượng cổ phiếu giữ nguyên qua năm 2019 giá trị sổ sách lại giảm xuống 0.99 nghìn đồng/ cổ phiếu với tỷ lệ giảm 19.63% Tuy nhiên sang đến năm 2020 số lượng cổ phiếu công ty tăng lên 11.23% đạt số lượng 228,749,100 cổ phiếu, với giá trị số sách 33.66 nghìn đồng/ cổ phiếu, giảm 15.12% so với năm 2019 thị giá tăng 90.23% đạt 37 nghìn đồng/ cổ phiếu Chỉ số thu nhập cổ phiếu – EPS tăng qua năm, năm 2019 tăng 40.39% so với năm 2018 tăng 43.25% so với năm 2019 Chỉ số EPS tăng cao cho thấy khả sinh lời từ cổ phiếu công ty lớn Cổ tức cổ phần – DPS có tăng giảm theo năm DPS năm 2018 – 2019 tăng 36.93% từ 0.53 nghìn đồng/ cổ phiếu lên thành 0.72 ngìn đồng/ cổ phiếu giảm xuống 23.55% năm 2020 với giá trị cổ phần 0.55 nghìn đồng/ cổ phiếu Chỉ số thu nhập giữ lại phần lợi nhuận cịn lại sau cơng ty sử dụng lợi nhuận để chi trả cổ tức sử dụng phần thu nhập giữu lại để tái đầu tư Chỉ số thu nhập giữ lại tăng mạnh vào năm 2020 tăng 118.66% so với năm 2019 15 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Năm 2018 nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cho cổ phần cao mức thu nhập 33.71 lần giảm 42.75% năm 2019 đạt 19.3 lần tăng lên 32.79% đạt 25.63 lần Giá cổ phiếu năm 2018 cao cho thấy KDC đánh giá cao so với năm sau So với mức trung bình ngành số P/E KDC thấp ( 25.63 < 41.56 năm 2020 ) Chỉ số P/B năm 2018 năm 2019 nhỏ 1, cụ thể năm 2018 0.6 năm 2019 0.49 Do lợi nhuận tổng tài sản năm thấp Qua năm 2020 cải thiện số lớn ( 1.1 > ) tăng 124.13% so với năm 2019 thấp so với trung bình ngành ( 1.1 < 3.15 ) cho thấy năm 2020 công ty hoạt động chưa thực hiệu so với công ty ngành Tốc độ tăng trưởng công ty không ổn định từ 14.95% năm 2018 giảm 11.1% năm 2019 Nhưng sau lại tăng lêm 3.28% vào năm 2020 tương đương tăng 29.5% so với năm 2019 16 NHÓM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 3: CÁC SỰ KIỆN ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU HIỆN TẠI VÀ TƯƠNG LAI Kido mua thành công 51% cổ phần công ty dầu ăn Marvela ( Năm 2018 ) - Sau hợp thành công hai công ty Tường An Vocarimex, Tập đoàn KIDO tiếp tục mở rộng quy mô tầm ảnh hưởng thị trường dầu ăn nước vừa - hoàn tất thủ tục mua lại 51% Công ty Golden (GHNB) Hiện Vocarimex công ty thành viên KIDO nắm giữ 49% cổ phần GHNB Thông qua việc mua lại 51% cổ phần GHNB, KIDO gián tiếp sở hữu - 100% cổ phần doanh nghiệp Theo lãnh đạo tập đoàn, việc sở hữu GHNB nằm chiến lược đẩy mạnh gia tăng tầm ảnh hưởng công ty thị trường dầu ăn nước, hướng đến mục tiêu trở - thành tập đoàn thực phẩm hàng đầu Việt Nam Hope Nhà Bè đơn vị nằm top doanh nghiệp có thị phần lớn thị trường dầu ăn Việt Nam có doanh số năm vào khoảng 1.300 tỷ đồng với nhãn hàng như: Marvela, Ơng Táo Cơng ty Golden Hope Nhà Bè doanh nghiệp liên doanh Vocarimex Sime Darby.Thro Thương vụ KDF hoán đổi sang KDC thức hoạt động ( năm 2020 ) - Tại thời điểm chốt danh sách cổ đông để thực hốn đổi, cổ đơng sở hữu cổ phiếu KDF nhận cổ tức đặc biệt 3.000 đồng/cp đồng thời đổi lấy 1.3 cổ - phiếu KDC Theo phương án sáp nhập, KDC phát hành thêm 23 triệu cổ phần để hoán đổi 17.76 triệu cổ phiếu KDF, tương ứng 32.79% tổng số cổ phần lưu hành KDF - cho tất cổ đơng nắm giữ cổ phần (ngồi KDC) Tỉ lệ hoán đổi đề xuất từ tổ chức thẩm định 1:1.2, KDC mong muốn trả thêm cho cổ đông KDF khoản thặng dư 8.3% cho việc nắm giữ cổ phiếu KDC sau - hoàn tất sáp nhập Ngồi ra, với qui mơ vốn điều lệ KDC 2,556 tỉ đồng, gấp 4,5 lần so với vốn điều lệ KDF Do đó, tỷ lệ pha loãng cổ phiếu KDC sau thực phát hành cổ phiếu để hoán đổi theo tỷ lệ 1:1,3 8.3%, không chênh lệch đáng kể so với thực - phát hành theo tỉ lệ tổ chức thẩm định giá đề xuất Sau sáp nhập, KDF chuyển loại hình doanh nghiệp từ cơng ty cổ phần sang - công ty TNHH KDC sở hữu 100% vốn điều lệ Theo nghị đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên 2020, nhằm nâng cao vị thị trường lực tài chính, quản lí, Kido muốn sáp nhập KDF vào 17 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ tập đoàn cách phát hành thêm cổ phần để hoán đổi 100% cổ phiếu lưu hành KDF Vinamilk Kido liên doanh hợp tác ( Năm 2020 ) - Ngành nước giải khát Việt Nam vô tiềm với quy mô lớn tốc độ tăng trưởng nhanh Tổng quy mô năm 2014 80,320 tỷ đồng, đến năm 2019 - 123,558 tỷ đồng Con số dự kiến 134,302 tỷ đồng vào năm 2020 Vào năm 2017, Thaibev thu mua thành công 53.59% cổ phần Sabeco, công ty bia chiếm 41% thị phần bia Việt Nam với tham vọng mở rộng thị trường khu vực - tiếp cận với mạng lưới phân phối rộng rãi nước ta mà Sabeco có Trong ngành nước giải khát, công ty lớn thuộc ngành bia có tổng doanh thu thị trường Việt Nam lên tới 75.1 nghìn tỷ VND, cơng ty lớn ngành đồ uống khơng cồn có tổng doanh thu 52.3 nghìn tỷ VND Thương vụ thu mua đình đám Thaibev khiến tập đồn đến từ Thái Lan có chỗ đứng định toàn - ngành nước giải khát Việt Nam Việc Vinamilk Kido bắt tay hợp tác tạo liên kết Vietbev kỳ vọng giảm bớt bành trướng Thaibev Việt Nam Ông Trần Lệ Nguyên, Phó Chủ tịch HĐQT Kido nói: “Ở Thái Lan có Thaibev, vào Việt Nam thâu tóm bia Sài Gịn Tại (Vinamilk Kido-PV) không thành lập Vietbev để thương hiệu Việt khơng bị nước ngồi thâu tóm Từ 2021, Kido mạnh, khơng với mảng có” 18 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHOÁN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 4: ĐIỀU KIỆN KINH TẾ NGÀNH VÀ ĐIỀU KIỆN KINH TẾ VĨ MÔ LIÊN QUAN ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CƠNG TY TRÌNH BÀY VIỆC MUA BÁN CỔ PHIẾU QUA CÁC PHIÊN Điều kiện kinh tế ngành điều kiện kinh tế vĩ mơ a Tình hình chứng khốn sở giao dịch HOSE - Theo thông tin từ Sở giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh ( HOSE ), hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp bước đầu có dấu hiệu khởi sắc trở lại tỉnh dần nới lỏng giãn cách xã hội, cộng thêm thông tin tích tực gói kích cầu tạo phấn cho nhà đầu tư, giúp VN-Index tiếp tục chinh phục mốc đỉnh - tháng 10/2021.t Các số ngành ghi nhận tăng trưởng cao tháng 11/2021 Thanh khoản thị trường cổ phiếu tháng 10/ 2021 quay lại đà tăng với giá trị khối lượng giao dịch bình quân phiên lần lượ đạt 22,139 tỷ đồng 729.2 cổ phiếu, tăng 5.94% giá trị - tăng 2.68% khối lượng so với tháng 10/2021 Sau thời gian tạm dừng tình trạng nghẽn lệnh, hoạt động niêm yết dần khôi phục trở lại Trong tháng 10/2021, HOSE có mã cổ phiếu SHB-Ngân hàng Thương mại cổ phần Sài Gòn – Hà Nội thực chuyển giao từ HNX sang HOSE 44 mã chứng khoán niêm yết mới( gồm mã chứng quỹ đóng FUCTVGF3, mã chứng quỹ ETF FUEIP100 42 mã CW) Dự kiến hoạt động tiếp tục sôi động thời gian tới b Tình hình ngành thực phẩm - Theo BIM, Việt nam thị trường thực phẩm đồ uống hập dẫn toàn cầu( xếp thứ 10 châu Á) vào năm 2019 Tổng doanh thu bán hàng thực phẩm đồ uống đạt 975,867 tỷ đồng(+3.5% YoY) vào năm 2020 Và đóng góp 19 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHOÁN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ ngành thực phẩm đồ uống vào GDP khoảng 15.8% Chỉ tiêu cho thực phẩm - đồ uống chiếm tỷ trọng cao cấu chi tiêu hàng hàng tháng Hầu hết công ty sản xuất ngành Thực phẩm có lực tài yếu Do đó, họ phải đối mặt với cú sốc kinh tế chung đại dịch Covid – 19 gây Hơn 85% doanh nghiệp khó khăn quản lý hàng tồn kho, phân phối quản lý suy thoái Tuy nhiên, 94.7% doanh nghiệp nhận điểm yếu tái cấu sản xuất mạng lưới phân phối để thích ứng với khủng hoảng Ngồi ra, 68.4% doanh nghiệp ứng dụng công nghệ đại sản xuất phân phối để tạo - lợi cạnh tranh c Môi trường vĩ mô  Dân số Nhân tố cần phân tích dân số, người tạo nên nên thị trường Dân số Việt Nam 98 triệu người, thị trường tiêu thụ rộng lớn, di cư từ khu vực nông thôn vào trung tâm đô thị lớn có ảnh hưởng quan trọng đến thói quen tiêu dùng nhiều năm tới Thu nhập bình quân đầu người Việt Nam vượt qua số 4.2 triệu đồng/ người/ tháng Cuộc sống ngày phát triển, - người dân có thêm nhiều lựa chọn việc mua sắm hàng hóa, thực phẩm  Yếu tố kinh tế Tổng sản phẩm nước (GDP) quý II/2021 ước tính tăng 6,61% so với kỳ năm trước, cao tốc độ tăng 0,39% quý II/2020 thấp tốc độ tăng 6,73% quý II năm 2018 2019; khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản tăng 4,11%; khu vực công nghiệp xây dựng tăng 10,28%; khu vực dịch vụ tăng 4,30% Về sử dụng GDP quý II/2021, tiêu dùng cuối tăng 3,18% so với kỳ năm trước; tích lũy tài sản tăng 6,05%; xuất hàng hóa dịch vụ tăng 29,81%; - nhập hàng hóa dịch vụ tăng 28,53% GDP tháng đầu năm 2021 tăng 5,64%, cao tốc độ tăng 1,82% tháng đầu năm 2020 thấp tốc độ tăng 7,05% 6,77% kỳ năm 2018 2019 Dịch Covid-19 bùng phát số địa phương nước từ cuối tháng Tư với diễn biến phức tạp, khó lường đặt nhiều thách thức, rủi ro cho nước ta việc thực mục tiêu kép “vừa phòng chống dịch bệnh, vừa phát triển kinh - tế” Về sử dụng GDP tháng đầu năm 2021, tiêu dùng cuối tăng 3,56% so với kỳ năm 2020; tích lũy tài sản tăng 5,67%; xuất hàng hóa dịch vụ tăng 24,05%; nhập hàng hóa dịch vụ tăng 22,76% 20 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Tiến độ thu ngân sách Nhà nước tháng đầu năm 2021 đạt bối cảnh dịch Covid-19 diễn biến phức tạp, ước tính đạt 57,7% dự toán năm Chi ngân sách thực theo dự toán tiến độ triển khai nhiệm vụ chuyên môn đơn vị sử - dụng ngân sách, ưu tiên chi cho hoạt động phòng, chống dịch Covid-19 Tổng thu ngân sách Nhà nước tháng đầu năm 2021 ước tính đạt 775 nghìn tỷ đồng, 57,7% dự tốn năm, thu nội địa đạt 633,1 nghìn tỷ đồng, 55,9%; thu từ dầu thơ 18,5 nghìn tỷ đồng, 79,8%; thu cân đối ngân sách từ hoạt động - xuất, nhập 122,8 nghìn tỷ đồng, 68,8% Tổng chi ngân sách Nhà nước tháng đầu năm 2021 ước tính đạt 694,4 nghìn tỷ đồng, 41,2% dự tốn năm, chi thường xun đạt 501 nghìn tỷ đồng, 48,3%; chi đầu tư phát triển 133,9 nghìn tỷ đồng, 28,1%; chi trả nợ lãi 56,8 - nghìn tỷ đồng, 51,6%  Lạm phát Xét yếu tố lạm phát tiền tệ, lạm phát tháng 4/2021 tăng nhẹ 0,07% so với tháng trước tăng 0,95% so với kỳ năm trước Tính chung tháng, lạm phát bình quân tăng 0,74% so với kỳ năm 2020 Như vậy, ta thấy rõ lạm phát yếu tố giá chủ yếu, yếu tố tiền tệ khiêm tốn, - tính đến thời điểm Với thị trường chứng khoán, ngun nhân khiến giá chứng khốn giới nói chung Việt Nam nói riêng tăng mạnh năm qua từ đầu năm 2021 đến Đó là:  Dịng vốn rẻ từ gói hỗ trợ phủ, từ lãi suất cho vay thấp;  Vai trò hàn thử biểu kinh tế thị trường chứng khoán bị lung lay mà mối quan hệ thị trường chứng khoán với kinh tế thực trở nên lỏng lẻo (năm 2020 kinh tế giới suy thoái song giá chứng khoán tăng mạnh);  Hiện tượng phân tán giá chứng khoán rõ nét (một số nhóm lĩnh vực cơng nghệ thông tin, thương mại điện tử, sắt thép… tăng mạnh, giá chứng khoán nhiều lĩnh vực khác vận tải, du lịch, giáo dục – đào tạo…giảm mạnh);  Tâm lý bầy đàn địn bẩy tài hữu, thị trường - chứng khoán Việt Nam Theo số liệu từ Uỷ ban chứng khốn, tính đến cuối năm 2020, tổng dư nợ giao dịch ký quỹ cơng ty chứng khốn 80,9 nghìn tỷ đồng, tăng 26 nghìn tỷ đồng, tương đương tăng 48% so cuối năm 2019 21 NHÓM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Đến cuối quý 1/2021, dư nợ giao dịch ký quỹ đạt 101,4 nghìn tỷ đồng, tăng 53,6 nghìn tỷ đồng, tương đương với tăng 53% so kỳ năm 2020 Tuy nhiên, cần lưu ý thêm yếu tố thiếu tính bền vững Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước có động thái cảnh báo kiểm sốt dịng tiền mạnh thời gian gần Việc mua bán cổ phiếu qua phiên Biểu đồ khớp lệnh phiên ngày 22/11/2021 - Giá tham chiếu: 59.00 Giá cao nhất: 61.80 Giá thấp nhất: 59.10 Giá mở cửa: 59.10 Giá đóng cửa: 59.60 Tổng khối lượng: 255,460 cp 22 NHÓM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 5: ĐỀ XUẤT ĐẦU TƯ VÀO CỔ PHIẾU Định giá cổ phiếu - Giá mục tiêu KDC 69,800 đồng - Nâng định giá P/E thêm 7.5% lên 70,510 đồng sau chuyển sang EPS trung bình năm 20222 – 2023 Tuy nhiên hạ P/E mục tiêu xuống mức 25 so với mức 25.63 cho mức định giá nên điều chỉnh mức bình thường sau trình M&A - tái cấu tập đoàn KDC giai đoạn 2020 – 2021 Lợi nhuận rịng năm 2022 – 2023 thuốc cổ đơng phổ thông: 645.16 tỷ đồng Số cổ phiếu lưu hành dụ kiến 2022 – 2023: 229 triệu cổ phiếu EPS 2020 – 2023F: 2,820 P/E mục tiêu: 25 Giá cổ phiếu: 2,820*25 = 70,510 - P/E dự phóng 2021 28.9 lần, cao so với P/E dự phóng 2020 công ty ngành 18.3 lần, mức định giá cao nhờ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ công ty Chỉ số tài Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Doanh thu ( tỷ đồng ) 7,721 7,330 8,466 LNST ( Tỷ đồng ) 148 207 330 EPS ( VNĐ/ Cổ phần ) 0.72 1.01 1.44 BV ( VND ) 32.57 31.78 33,659 P/E 33.71 19.30 25.63 P/B 0.6 0.49 1.1 Giá trị sổ sách 40.64 39.66 33,659 Cơ hội lớn cổ phiếu có a Doanh thu cơng ty tăng theo thời gian - Các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu đầu ngành Bởi KDC công ty thực phẩm đa mảng sở hữu 30% thị phần dầu ăn 43.5% thị phần ngành kem tính đến cuối năm 2020 KDC tiếp tục hướng đến việc gia tăng sở hữu CTCP Dầu thực vật Tường An ( TAC ) Tổng công ty Công nghiệp Dầu thực vật Việt Nam ( VOC ) tương lai để tăng thị phần mảng dầu ăn lên mức 36% theo ước tính 23 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Doanh thu từ mảng dầu ăn dự kiến tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép 8.9% - giai đoạn 2021 – 2024, đóng góp khoảng 80% vào tổng doanh thu KDC b LNR quý 3/2021 tăng nhẹ biên lợi nhuận gộp thấp Doanh thu quý 3/2021 KDC tăng 10.4% 2,556 tỷ đồng nhờ tăng trưởng doanh thu từ mảng dầu ăn; tỷ lệ thuế suất hiệu dụng KDC giảm xuống 12.7% từ 21.6% quý 3/2020.Tỷ lệ lợi ích cổ đông thiếu số/ lợi nhuận sau thuế giảm 5% xuống 8.6% nhờ việc hợp với KDF vào cuối năm 2020 Như lợi nhuận ròng quý 3/2021 tăng 9.8% lên 114 tỷ đồng Trong tháng năm 2021, doanh thu lợi - nhuận ròng KDC tăng 24.4% đạt 7,444 tỷ đồng c Chính thức trở lại lĩnh vực bánh kẹo triển khai chuỗi cửa hàng F&B Ngày 19/10/2021, KDC thức mắt thương hiệu “KIDO’s Bakery” chuyên cung cấp sản phẩm bánh tới mạng lưới 450,000 điểm bán Ngồi ra, KDC thành lập chuỗi cửa hàng cà phê trà sữa ChukChuk với mục tiêu mở 200/100 cửa hàng đến năm 2023/2025 Rủi ro lớn cổ phiếu phải đối mặt a Rủi ro kết kinh doanh giá mục tiêu thấp kỳ vọng - Có khả thua lỗ từ khoản đầu tư vào CTCP Lavnue Khoản đầu tư 1,087 tỷ đồng CTCP Lavenue khiến KDC thua lỗ đáng kể, giá trị tổn thất thời điểm ghi nhận chưa chắc KDC đầu tư 1,087 tỷ đồng cho 50% cổ phần CTCP Đầu tư Lavennue, thông qua việc mua cổ phiếu thứ cấp Lavenue nhà phát triển khu phức hợp trả cho nhà nước khoảng 700 tỷ đồng tiền mua thuê đát Tuy nhiên việc giao đất thực mà khơng có quy trình đấu giá cơng khai theo quy định Theo kịch bản, khoản lỗ KDC 738 tỷ đồng với giả định Lavvenue - trả lại đất cho nhà nước, nhận lại 700 tỷ đồng trả cho KDC 350 tỷ đồng b Rủi ro thủ tục pháp lý liên quan đến M&A Phiên đấu giá cổ phần VOC Tổng Công ty Đầu tư Kinh doanh vốn Nhà nước ( SCIC ) sở hữu vào tháng 12/2020 thất bại Chính phủ ban hành Nghị định 140/2020/NĐ-CP ngày 30/11 mà chưa có thơng tư hướng dẫn cụ thể Do thương vụ M&A tới mảng dầu ăn khó thực nhanh chóng Khuyến nghị đề Chúng ta đánh giá cao KDC vì: - Vị trí dẫn đầu thị trường dầu ăn kem giúp công ty tăng trưởng phát - triển ngành F&B; Trở kinh doanh ngành bánh kẹo vốn mạnh truyền thống KDC từ thành lập; 24 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHOÁN - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Kết hoạt động tháng 9/2021 cao mong đợi nâng cao niềm tin triển vọng công ty  Đối với nhà đầu tư chưa đầu tư nên đầu tư nhà đầu tư đầu tư nên trì 25 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC Kiều Diễm Mai Minh Thy Nhật Linh Word + Slide Chỉnh sửa + Hoàn thành chương Chương + Chương Chương Chương 26 NHÓM ... NHÓM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY Tình hình tài sản KDC - Năm 2018, KDC có 100 đồng tài sản tài sả ngắn hạn chiếm 42.6 đồng, tài. .. lực tài chính, quản lí, Kido muốn sáp nhập KDF vào 17 NHĨM TÀI CHÍNH CHỨNG KHỐN GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ tập đoàn cách phát hành thêm cổ phần để hoán đổi 100% cổ phiếu lưu hành KDF Vinamilk Kido. .. 2020 tăng 18.97% so với năm 2019 Năm 2018 đồng tài sản tài trợ từ 0.33 đồng nợ, năm 2019 đồng tài sản tài trợ từ 0.32 đồng nợ năm 2020 đồng tài - sản tài trợ từ 0.38 đồng nợ Thông số nợ dài hạn