Phân tích tài chính công ty Vinamilk

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ BÀI TẬP NHĨM MƠN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GIẢNG VIÊN: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM VINAMILK ( VNM ) NHÓM: THÀNH VIÊN NHÓM: THÀNH VIÊN TT HỌ VÀ TÊN MÃ SV TỶ LỆ % THỰC HIỆN KÝ TÊN Võ Ngọc Kiều Diễm ( NT ) 24203203695 25% Đã xác nhận Nguyễn Thị Phương Mai 24202111328 18.75% Đã xác nhận Nguyễn Thị Minh Thy 24202116443 18.75% Đã xác nhận Tạ Thị Nhật Linh 24202111063 18.75% Đã xác nhận Tăng My My 24202108083 18.75% Đã xác nhận ĐÀ NẴNG, THÁNG 11 NĂM 2020 NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ MỤC LỤC CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH VÀ CÔNG TY NGHIÊN CỨU .3 1.1 Khái quát ngành kinh doanh 1.1.1 Quá trình hợp công ty nội địa tiếp tục diễn ngành sữa .3 1.1.2 Đang có phân hóa tăng trưởng sản phẩm sữa khác .3 1.1.3 Mức tiêu thụ sữa bình quân đầu người Việt Nam thấp 18% so với trung bình số quốc gia lân cận 1.1.4 Đại dịch Covid – 19 kìm hãm tăng trưởng ngành Sữa năm 2020 .4 1.1.5 Hiệp định EVFTA mang đến thách thức hội ngành sữa Việt Nam 1.1.6 Tiêu thụ sữa bình quân đầu người 2019 1.2 Tổng quan công ty 1.3 Điểm mạnh điểm yếu công ty 1.3.1 Điểm mạnh công ty 1.3.2 Điểm yếu công ty CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG KINH DOANH .9 2.1 Môi trường vĩ mô 2.1.1 Môi trường công nghệ 2.1.2 Môi trường kinh tế .9 2.1.3 Mơi trường văn hóa xã hội 2.1.4 Chính phủ, luật pháp, trị 10 2.1.5 Điều kiện tự nhiên 10 2.1.6 Môi trường học 11 2.2 Môi trường vi mô .11 2.2.1 Đối thủ cạnh tranh .11 2.2.2 Nhà cung cấp 12 2.2.3 Khách hàng 12 2.3 Mơi trường tài 13 2.3.1 Thị trường tài 13 2.3.2 Biến động giá cổ phiếu 14 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 17 3.1 Tình hình tài sản công ty 17 3.2 Tình hình nguồn vốn công ty .17 3.3 Kết hoạt động kinh doanh 19 3.4 Thơng số khả tốn 20 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ 3.5 Thông số hoạt động 21 3.6 Thơng số địn bẩy tài .22 3.7 Thông số khả sinh lời .23 3.8 Các số liên quan đến cổ phiếu 24 CHƯƠNG 4: HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH .25 4.1 Phân tích tăng trưởng cơng ty 25 4.2 Phân tích kế hoạch tài trợ đầu tư dài hạn ảnh hưởng đến tình hình tài cơng ty 25 4.2.1 Phân tích kế hoạch tài trợ 25 4.1.2 Phân tích kế hoạch đầu tư dài hạn 26 4.3 Giải pháp đầu tư tài trợ dài hạn 2020 – 2023 26 4.4 Dự toán báo cáo tài 2020 26 CHƯƠNG 5: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP – MUA BÁN & SÁP NHẬP 28 5.1 Định giá doanh nghiệp 28 5.2 Mua bán & Sáp nhập 29 5.2.1 Sáp nhập 29 5.2.2 Liên doanh để thâm nhập thị trường .31 BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC 33 NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH VÀ CÔNG TY NGHIÊN CỨU 1.1 Khái quát ngành kinh doanh Tăng 2,91% GDP năm 2020 mức tăng thấp giai đoạn 2011 – 2020; Giảm 7% mức tiêu thụ ngành hàng tiêu dùng; Giảm 6% mức tiêu thụ ngành sữa 1.1.1 Quá trình hợp cơng ty nội địa tiếp tục diễn ngành sữa Thị trường sữa Việt Nam giai đoạn 2019 – 2020 chứng kiến thương vụ mua bán sáp nhập quy mô Sữa Mộc Châu ( MCM ) trở thành thành viên Vinamilk Sữa Quốc tế ( IDP ) CTCP Blue Point thâu tóm Ngay sau đó, MCM IDP niêm yết lên sàn UPCoM, giúp nhà đầu tư có thêm lựa chọn ngành sữa Quá trình hợp giúp cơng ty nhỏ tiếp cận thực hành quản trị công nghệ sản xuất tiên tiến, qua nhanh chóng gia tăng quy mô hiệu hoạt động để cạnh tranh tốt với đối thủ ngoại 1.1.2 Đang có phân hóa tăng trưởng sản phẩm sữa khác Các sản phẩm có nguồn gốc từ thiên nhiên, hỗ trợ hệ tiêu hóa, bao bì tiện lợi sữa tươi 100%, sữa tươi Organic, sữa chua, sữa bột pha sẵn v.v tiếp tục tăng trưởng người tiêu dùng ngày nhận thức tốt lợi ích sức khỏe sản phẩm mang lại Tuy nhiên, sản phẩm sữa bột truyền thống phải đối mặt với điều kiện thị trường thử thách hạn chế Chính phủ hoạt động quảng cáo dành cho trẻ em tuổi, xu hướng ưu tiên sữa mẹ chuyển dịch tiêu dùng sang sữa bột pha sẵn sữa tươi 100% 1.1.3 Mức tiêu thụ sữa bình quân đầu người Việt Nam thấp 18% so với trung bình số quốc gia lân cận Theo số liệu Euromonitor đến hết năm 2019, mức tiêu thụ sữa bình quân theo đầu người Việt Nam đạt 21,8kg, thấp 18% so với mức 26,7kg số quốc gia lân cận khu vực Châu Á Khoảng cách thu nhập Việt Nam quốc gia so sánh lý quan trọng giải thích cho chênh lệch mức tiêu thụ sữa Theo đó, dự báo kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng 6,5-7,5%/năm tầm nhìn đến năm 2030 (World Bank) , với nhận thức ngày tăng người tiêu dùng tầm quan trọng NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ thực phẩm có lợi cho sức khỏe, tảng quan trọng thúc đẩy ngành sữa tiếp tục mở rộng quy mô trung dài hạn 1.1.4 Đại dịch Covid – 19 kìm hãm tăng trưởng ngành Sữa năm 2020 Theo Tổng cục Thống kê, GDP năm 2020 tăng 2,91% mức tăng thấp giai đoạn 2011-2020 bối cảnh dịch Covid-19 diễn biến phức tạp, ảnh hưởng tiêu cực tới lĩnh vực kinh tế – xã hội thành cơng lớn Việt Nam với mức tăng trưởng thuộc nhóm cao giới Các biện pháp giãn cách xã hội khía cạnh tích cực giúp kiểm sốt hiệu lây lan dịch bệnh, làm giảm nhu cầu tiêu dùng chỗ (on-premise) nhiều sở du lịch, ăn uống, trường học phải đóng cửa mức tăng tiêu dùng nhà (off-premise) không đủ để bù đắp cho sụt giảm Ngồi ra, nhu cầu tiêu dùng cịn bị ảnh hưởng nước có tới 32,1 triệu người bị ảnh hưởng tiêu cực dịch bệnh thu nhập bình quân người lao động giảm 2,3% (GSO) Theo đó, ngành hàng tiêu dùng nhanh ghi nhận mức giảm 7% giá trị riêng ngành sữa giảm 6% ( AC Nielsen ) 1.1.5 Hiệp định EVFTA mang đến thách thức hội ngành sữa Việt Nam Một phần hiệp định EVFTA có hiệu lực từ tháng 8/2020 Việt Nam giảm thuế nhập sản phẩm sữa từ Châu Âu mức 3,5%-0% so với mức 5-15% vòng 3-5 năm tới Điều khiến thị trường sữa cạnh tranh sữa nhập từ Châu Âu hưởng lợi, đồng thời động lực thúc đẩy công ty sữa nội địa gia tăng lực để cung cấp thị trường sản phẩm chất lượng Bên cạnh đó, số công ty sữa nội địa nhập nguyên liệu bột sữa từ Châu Âu nên mức thuế giảm giúp công ty cải thiện biên lợi nhuận 1.1.6 Tiêu thụ sữa bình quân đầu người 2019 1.2 Tổng quan cơng ty NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ - Tên công ty: Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam Mã chứng khốn sản HOSE: VNM Năm tài kết thúc vào ngày 31/12 Chính sách cổ tức: Tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế hợp Giá đóng cửa điều chỉnh ( từ ngày 01/01/2020 đến 31/12/2020):  Thấp nhất: 68.000 đồng/ cổ phiếu  Cao nhất: 113.400 đồng/cổ phiếu - Nhóm ngành: Sữa sản phẩm từ Sữa/ Thực phẩm - Vốn điều lệ: 24,382,309,830,000 đồng - Khối lượng CP niêm yết: 2,089,955,445 CP - Khối lượng CP lưu hành: 2,089,956,345 CP - Lĩnh vực kinh doanh:  Chế biến, sản xuất, kinh doanh;  Chăn nuôi 1.3 Điểm mạnh điểm yếu công ty 1.3.1 Điểm mạnh công ty 1.3.1.1 Thương hiệu mạnh Thương hiệu sữa Vinamilk với 40 năm xây dựng phát triển lớn mạnh, ngày khẳng định vị trí thương hiệu sữa tươi số Việt Nam, với sản phẩm sữa tươi không người dùng nước tin tưởng mà xuất sang thị trường nước ngồi khó tính Là doanh nghiệp sữa lớn Việt Nam với thị phần 37%, chiếm 45% thị phần thị trường sữa nước, 85% thị phần sữa đặc sữa chua Bởi nên Vinamilk có khả định giá bán thị trường nước Vinamilk người tiêu dùng bình chọn “Top 10 Hàng Việt Nam chất lượng cao” từ năm 1995 – 2009 1.3.1.2 Chất lượng sản phẩm Đa dạng sản phẩm, có nhiều sản phẩm sữa hàng đầu Việt Nam: sữa đặc ông Thọ, Ngôi sao, Dielac, Yogurt Vinamilk… Sản phẩm chất lượng cao giá thấp sản phẩm nhập ngoại loại sở hữu thị phần lớn Việt Nam số nhà cung cấp sản phẩm loại Sản phẩm đa dạng, đáp ứng nhu cầu đối tượng Với giá thành phù hợp với người tiêu dùng phân khúc Đặc biệt dòng sản phẩm sữa đặc “Ơng Thọ Ngơi sao” sản phẩm giá rẻ, phù hợp với nhu cầu thị hiếu đa số người dân Việt Nam NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 1.3.1.3 GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Mạng lưới phân phối phủ rộng Mạng lưới phân phối sản phẩm sữa Vinamilk trải dài khắp nước cịn xuất sang thị trường nước ngồi, kết hợp nhiều kênh phân phối đại truyền thống Vinamilk phủ rộng mạng lưới phân phối khắp 64 tỉnh thành, 250 nhà phân phối 135.000 điểm bán hàng toàn quốc Với mạng lưới rộng lớn giúp Vinamilk chiếm lĩnh số lượng lớn khách hàng đảm bảo việc đưa sản phẩm chiến lược tiếp thị hiệu nước Hệ thống phân phối đa kênh: Có mặt tất kệ hàng siêu thị, cửa hàng Thậm chí người dùng dễ dàng đặt mua trực tuyến website trang thương mại điện tử Năm 2019, Vinamilk nâng sở hữu GTNFoods lên 75%, gián tiếp sở hữu 51% Sữa Mộc Châu Việc làm không mở rộng hệ sinh thái thị trường sữa Vinamilk mà đánh giá bước chiến lược cho phát triển hãng bối cảnh tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp sữa lớn thị trường có xu hướng chững lại 1.3.1.4 Đầu tư trang thiết bị công nghệ đại, chất lượng cao Tất nhà may sản xuất sữa Vinamilk đầu tư công nghệ đại tân tiến, nhập từ nước châu Âu Đức, Ý, Thụy Sĩ để ứng dụng vào dây chuyền sản xuất Vinamilk công ty Việt Nam sở hữu hệ thống máy móc sử dụng công nghệ sấy phun Niro Đan Mạch, đảm bảo sản phẩm sữa chất lượng đến với người tiêu dùng 1.3.1.5 Nguồn sữa tự nhiên chất lượng, trang trại đạt chuẩn quốc tế Công ty đầu tư xây dựng trang trại bò sữa Organic theo tiêu chuẩn quốc tế, hỗ trợ người dân ni bị sữa nhằm chủ động ngun liệu đầu vào Bên cạnh đó, cơng ty cịn có dự án ni bị sữa New Zealand (quốc gia xuất sữa nguyên liệu nhiều vào thị trường Việt Nam) Các nhà máy sản xuất sữa Vinamilk đặt vị trí chiến lược gần nơng trại, cho phép Vinamilk ngồi việc trì đẩy mạnh quan hệ với nhà cung cấp đảm bảo thu mua sữa tươi với chất lượng tốt NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Vinamilk tiêu thụ 1/2 sản lượng sữa tươi nguyên liệu sản xuất nước, doanh nghiệp có khả điều hướng giá thành sữa thị trường Việt Nam 1.3.1.6 Chiến lược Marketing bản, chuyên nghiệp Với tập đoàn lớn, có bề dày thành tích Vinamilk chương trình quảng cáo, PR, Marketing chuyên nghiệp, mang tính nhân văn cao, chạm đến trái tim người dùng, điển chương trình Sữa học đường, Quỹ sữa Vươn cao Việt Nam, chiến dịch “Quỹ triệu xanh Việt Nam”… Bên cạnh đó, Vinamilk có phận nghiên cứu phát triển sản phẩm lớn mạnh Vinamilk coi trọng việc nghiên cứu thị trường tìm hiểu thị hiếu người dùng, hoạt động bán hàng nhà phân phối, lắng nghe phản hồi người tiêu dùng nhiều phương diện, tận dụng tốt phương tiện truyền thông mạng xã hội để làm thương hiệu nhờ đó, Vinamilk cung cấp sản phẩm sữa tốt phù hợp cho người tiêu dùng 1.3.1.7 Tài mạnh Trong nhiều doanh nghiệp khó khăn lãi suất vay Vinamilk có cấu vốn an tồn, khả tự chủ tài tốt Thêm nữa, việc gián tiếp thâu tóm sữa Mộc Châu góp phần nâng cao mở rộng vốn tài hãng Cơng ty Cổ phần Sữa Việt Nam Vinamilk công bố BCTC hợp quý 3/2019 với tiêu doanh thu lợi nhuận tăng trưởng với lãi ròng tháng đầu năm gần 8,380 tỷ đồng, thực 80% kế hoạch năm Theo số liệu Kantar Worldpanel, Q2 – 2019, sữa sản phẩm từ sữa tiếp tục ngành hàng dẫn đầu thị trường FMCG với mức tăng trưởng ấn tượng Bên cạnh mảng xuất tăng trưởng nhờ mở rộng ASEAN Vào tháng 9/2019, Vinamilk thức xuất vào thị trường tiềm Trung Quốc nhận nhiều phản hồi tích cực 1.3.2 Điểm yếu công ty 1.3.2.1 Chưa tự chủ nguồn nguyên liệu Do nhu cầu sữa tươi người dùng ngày tăng cao, nguồn nguyên liệu nước đáp ứng khoảng 30% nhu cầu sản xuất, 70% nhập từ New Zealand, Mỹ, Eu Nhật Bản Chính vậy, chi phí đầu vào tăng giá thành sản phẩm tăng lên Tuy nhiên, Vinamilk đẩy mạnh phát triển vùng nguyên liệu để phục vụ nhu cầu ngày tăng người dân nước NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 1.3.2.2 GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Thị phần sữa bột chưa cao Với nhu cầu ngày khắt khe từ người dùng với cạnh tranh đến từ thương hiệu sữa ngoại, nhập từ Anh, Mỹ, Hà Lan … khiến sữa Vinamilk khơng cịn nắm vị trí độc quyền thị trường sữa Theo báo cáo cho thấy, thị trường Việt Nam sữa nhập chiếm 65%, Vinamilk chiếm 16% Dutch Lady chiếm 20% CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG KINH DOANH 2.1 Mơi trường vĩ mơ 2.1.1 Môi trường công nghệ Cơ hội: - Việc áp dụng hệ thống khí đại, hệ thống quản lý mới, quy trình ngun liệu nhập giúp nâng cao chất lượng sữa Thách thức: - Theo Dairyvietnam.com, 95% đàn bò sữa Việt Nam nuôi rải rác hộ chăn ni nhỏ lẻ, tính chun nghiệp thấp, nguồn thức ăn hạn chế, - 80% đàn bò sữa phải nhập ( giống bò, thức ăn, đồng cỏ) Áp lực chi phí lớn, chất lượng chưa lý tưởng, đáp ứng 22 -25% nhu cầu nguyên liệu, gây khó khăn cho doanh nghiệp 2.1.2 Mơi trường kinh tế NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Cơ hội: - Tồn cầu hóa hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng, đặc biệt Việt Nam gia nhập WTO, nhiều doanh nghiệp có nhiều hội hợp tác với đối tác nước ngồi có sản phẩm sữa - Giá sản phẩm sữa giới có xu hướng tăng cao tạo điều kiện cạnh tranh giá thuận lợi cho ngành sữa Việt Nam mở cửa thị trường nước ngồi Đồng thời, cơng ty sữa nước có hội tiếp xúc với công nghệ tiên tiến có hội khơng ngừng cải tiến, hồn thiện mơi trường cạnh tranh cao - Tăng trưởng kinh tế trì mức cao, năm 2014, tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam Ngân hàng Thế giới ước tính 5,4%, thu nhập bình quân người dân tăng, nhu cầu tiêu dùng tăng, thực phẩm có sữa tăng Thách thức: - Mặc dù có khả cạnh tranh giá công ty sữa Việt Nam lại gặp khó khăn chất lượng sản phẩm so với cơng ty nước ngồi Nhiều người tiêu dùng Việt Nam chấp nhận giá sữa nhập cao 200% 2.1.3 Mơi trường văn hóa xã hội Cơ hội: - Với dân số đông tốc độ tăng nhanh -1,2%, tiêu dùng nội địa có xu hướng tăng năm 2013  Thị trường phát triển với tiềm lớn Theo thống kê Bộ Công Thương, đến năm 2015, thị trường nước tiêu thụ khoảng 1,3 tỷ lít sản phẩm sữa nước, tương đương 15 lít/ người/ năm - Trình độ dân trí ngày cao => Xu hướng giải khát sản phẩm dinh dưỡng, chăm sóc sức khỏe, sắc đẹp ngày tăng Năm 2013 ước tính thị trường sữa nước ta 670.000 Năm 2013, thị trường sữa bột đạt 70.000 tấn, tương đương 28 nghìn tỷ đồng, tăng lên 90.000 (tương đương 48 nghìn tỷ đồng) năm 2017 Với dự báo khả quan này, hàng loạt công ty sữa đầu tư xây dựng nhà máy để mở rộng công suất sản xuất đáp ứng nhu cầu thị trường - So với công ty nước ngồi, cơng ty Việt Nam có lợi lớn việc phát triển sản phẩm phù hợp với người Việt Nam Thách thức: - Tâm lý tiêu dùng hàng ngoại, không tin hàng Việt Nam tồn 2.1.4 Chính phủ, luật pháp, trị 10 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Tổng nguồn vốn VNM qua năm có thay đổi tăng từ 3,732,608 triệu đồng tưng ứng với 8.35% Mức tăng chủ yếu tăng từ vốn chủ sở hữu ( 13.17% ) Nợ dài hạn ( 8.93% ) Năm 2019, 100 đồng nguồn vốn có đến 66.51% vốn chủ sở hữu Năm 2020, 100 đồng nguồn vốn có 69.47 đồng vốn chủ sở hữu Vốn chủ sỡ hữu qua năm chiếm phần lớn cho thấy VNM phụ thuộc vào nguồn tài trợ từ bên VNM chủ động việc sử dụng vốn theo thời gian giảm việc nợ, tăng nguồn vốn VNM làm tốt việc giảm nợ ngắn hạn khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn ( giảm 54.67% so với năm 2019 ); Phải trả ngắn hạn khác giảm 93.55% so với năm 2019, Phải trả người bán dài hạn giảm 100% Nhưng đáng nói khoản doanh thu chưa thực ngắn hạn lại tăng 654.48% so với năm 2019 tăng từ 2,11 triệu đồng lên 15,927 triệu đồng; Vay nợ thuê tài tăng 36.72%, Phải trả dài hạn khác tăng 117.85% 19 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ VNM huy động thiện vốn góp chủ sở hữu tăng 20% so với năm 2019 tăng quỹ đầu tư phát triển 49.36% so với năm 2019 3.3 Kết hoạt động kinh doanh 20 NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Doanh thu năm 2020 tăng 5.89% so với năm 2019 tương đương với 3,322,678 triệu đồng Có mức tăng trưởng phần VNM lấy nhiều dự án, đầu tư vào mục tài mang lại kết tốt kiện VNM KCD liên doanh với Bởi VNM công ty sản xuất Sữa nên doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ chiếm phàn quan trọng tổng doanh thu cơng ty, ngồi cịn mang lại từ doanh thu hoạt động tài thu nhập khác Doanh thu từ hoạt động tài bao gồm khoản lãi tiền gửi, tiền cho vay khoản lãi mua hàng trả chậm VNm nhận chiết khấu toán nhà cung cấp toán sớm thời gian hưởng chiếu khấu Lý việc rang doanh thu từ hoạt động tài công ty nhận nhiều dự án Nhưng VNM lại giảm thu nhập khác giảm 14.86%, có lễ VNM tập trung đầu tư nhiều chưa quan tâm đến thu nhập từ nguồn khác Cùng tốc độ tăng với doanh thu tổng chi phsi VNM tăng từ 44,573,460 triệu đồng lên 47,915,111 triệu đồng Giá vốn hàng bán tăng 7.47% so với năm 2019 giá mua vào nguyên liệu tăng nên sau ảnh hưởng dịch bệnh Điều khiến giá thành sản phẩm tăng lên Tuy nhiên giá vốn hàng bán tăng lên cho gia tăng hoạt động sản xuất kéo theo gia tăng chi quản lý doanh nghiệp tăng 40.24% so với năm 2019 Mặc dù chi phí tăng khơng ảnh hưởng nhiều đến lợi nhuận công ty lợi nhuận gộp, LNTT LNST tăng dù tăng khơng nhiều Tóm lại, sau phân tích bảng báo cáo kết hoạt động kinh doanh, ta thấy tình hình doanh thu, lợi nhuận cơng ty biến động dương, có xu hướng tăng Hiệu sản xuất tương đối tốt, lợi nhuận sau thuế dương, năm sau cao năm trước tăng 6.56% Chi phí có tăng lên chủ yếu từ giá vốn hàng bán chi phí tài Do để tối đa hóa lợi nhuận phát triển hơn, VNM cần có biện pháp để vừa nâng cao doanh thu lợi nhuận, vừa gairm chi phí hoạt động mức thấp 3.4 Thông số khả tốn 21 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Hệ số khả tốn thời năm 2019nlaf 1.71 có nghĩa đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 1.71 đồng tài sản ngắn hạn Năm 2020, hệ số tăng lên 2.09 tương ứng vứi mức tăng 0.38 đồng so với năm 2019 Nguyên nhân tốc độ tài sản ngắn hạn tăng nợ ngắn hạn giảm qua năm Năm 2020, tài sản ngắn hạn tăng 20% nợ ngắn hạn lại giảm 1.595 đãn đến việc khả toán thời công ty tăng Hệ số qua năm lớn lớn Đây tín hiệu tốt, tỷ số cao chứng tỏ công ty đầu tư vào tài sản ngắn hạn hợp lý tài tài sản ngắn hạn dư thừa làm giảm hiệu sử dụng vốn Ở hệ số khả toán nhanh, năm 2019 đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 1.37 đồng tài sản ngắn hạn khơng tính đến hàng tồn kho năm 2020 đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 1.74 đồng Qua năm hệ số tnawg lớn Điều cho thấy VNM đủ khả tốn nợ ngắn hạn mà khơng bị phụ thuộc từ hàng tồn kho Hệ số khả toán tức thời năm 2019 cho thấy đồng nợ ngắn hạn đảm bảo 0.18 tiền mặt khoản tương đương tiền, năm 2020 lại 0.04 đồng đảm bảo Nguyên nhân tiền khoản tương đương tiền năm 2020 giảm 20.78% so với năm 2019 Và đáng lo ngại hệ số qua năm nhỏ Điều ảnh hưởng đến việc chi trả nợ VNM VNM cần cân nhắc kỹ lượng đến việc dự trữ khoản tiền tương đương tiền cho hợp lý hiệu 3.5 Thông số hoạt động 22 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Số vòng quay khoản phải thu phản ánh tốc độ chuyển đổi khoản phú thu thành tiền Ta thấy vòng quay khoản phải thu năm 2019 12.51 vòng năm 2020 11.50 vòng,g giảm 8.07% chứng tỏ tốc độ thu hồi khoản phải thu cịn chậm từ 29.92 ngày tăng lên 31.43 ngày Vòng quay khoản phải trả cơng ty tăng từ 4.07 vịng lên 4.62 vịng điều chứng tỏ VNM chiếm dụng vốn toán nhanh năm trước, khả tốn cơng ty tăng tăng hạnh tín dụng mắt đối tác Thời gian giải tỏa hàng tồn kho năm 2019 60.21 ngày năm 2020 55.24 ngày giảm 8.41% Vòng quay hàng tồn kho tăng 0.55 vòng tưng ứng với 9.18%  VNM quản lý tốt về sản xuất bán hàng So với số năm 2020 với tiêu trung bình ngành, VNM chưa với công ty ngành, công ty cần phải biết sử dụng lúc tài sản thời gian thu tiền nợ từ khách hàng trả nợ cho nhà cung cấp 3.6 Thơng số địn bẩy tài Thơng số khả trả lãi vay tỷ số thu nhập trước thuế lãi thời kỳ với tiền lãi phải trả kỳ Qua kết ta thấy khả tốn lãi vay VNM giảm từ 0.11% xuống cịn 0.07% Lí EBIT giảm 0.2 lãi vay giảm 0.32 Điều cho thấy VNM chưa kiểm soát tốt phần thah tốn lãi vay Năm 2019, thơng số nợ VNM 33.49% nghĩa đồng tài sản hình thành 0.3349 đồng nợ Năm 2020 thơng số giảm xuống cịn 30.53%, giảm 9% so với năm 2019 Khi đồng tài sản hình thành 0.3053 đồng nợ Điều chứng tỏ cơng ty 23 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ tận dụng lợi địn bẩy tài Và đặc biệt thơng số bé thơng số trung bình ngành ( 0.3 < 1.03 ) cho thấy VNM sử dụng vốn phù hợp so với công ty ngành Ở thông số nợ dài hạn, năm 2018 tỷ số 1.74 sang đến năm 2020 1.67 giảm 0.04 Tỉ số năm 2020 cho thấy đồng vốn kinh doanh chủ sở hữu có tới 1.67 đồng hifnht hành từ khoản nợ Công ty phụ thuộc vào khoản vay, không tự đảm bảo nguồn tài trợ cho thân tỷ số có giảm giảm không đáng kể Và cao với mức trung bình ngành ( 1.67 > 1.03 ) Công ty cần tiết kiệm đặc biệt từ khoản thuế Thông số ngân quỹ/ Nợ tăng 27% so với năm 2019 Cho thấy công ty trì ngân quỹ để chi trả khoản nợ 3.7 Thơng số khả sinh lời Nhìn chung, tỷ suất sinh lời doanh thu năm 2020 giảm so với năm 2019 giảm 0.94% Nguyên nhân doanh thu tăng nhanh lợi nhuận sau thuế lại chậm khiến tỷ suất bị sụt giảm Doanh thu năm 2020 tăng 3,318,613 tương đương với tăng 5.89% lợi nhuận sau thuế tăng 517,761 triệu đồng tương đương tăng 4.89% Doanh thu tăng nhanh lợi nhuận rịng tăng chậm chứng tó chi phí hoạt động công ty tăng lên ( đặc biệt chi phí tài chi phí quản lý doanh nghiệp ) Bên cạnh cịn có tăng giá vốn hàng bán làm cho lợi nhuận ròng cơng ty giảm Theo số liệu tính toán, năm 2019 100 đồng vốn chủ sở hữu tạo 35.59 đồng lợi nhuận sau thuế, đến năm 2020 lại giảm 3.19% tương dương 0.76 đồng Nó có xu hướng giảm vốn chủ sở hữu tăng 13.17% lợi nhuận sau thuế tăng 4.98% Từ thấy hoạt động kinh doanh công ty chưa mang liệu hiệu làm tăng lợi nhuận Chủ sở hữu cần tăng vốn huy động vốn Công ty chưa tối đa hóa giá trị vốn chủ sở hữu 24 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Năm 2019, tỷ suất sinh lời tài sản đạt 23.67% tức 100 đồng tài sản cơng ty có 23.67 đồng lợi nhuận sau thuế Sang đến năm 2020 lại giảm 0.76 đồng so với năm 2019 tương đương với 3.19% Chứng tỏ việc đầu tư vào tài sản phát huy hiệu chưa cao công ty cao so với mức trung bình ngành ( 22.92 > 6.55 )  VNM cần có chiến lược tốt để thu hút khách hàng nhầm nâng cao doanh thu, tiết kiệm chi phí, nâng cao lợi nhuận giúp cơng ty ngày phát triển 3.8 Các số liên quan đến cổ phiếu Số cổ phiếu qua năm tăng 20% thấp so với tiêu trung bình ngành 2,631,676,000 cổ phiếu năm 2020 VNM lưu hành 2,089,676,346 cổ phiếu Ta thấy thu nhập ròng VNM năm 2019 10,544,332 triệu đồng thu nhập giữ lại 10,581,176 triệu đồng Điều cho thấy cổ tức cổ phần DPS -0.02 Sang đến năm 2020 số lại tăng thu nhập ròng đạt 11,235,732 triệu đồng thu nhập giữ lại 11,098,937 triệu đồng làm tăng cổ tức cổ phần năm 2020 0.07 Bởi tăng giảm mà ảnh hưởng đến số số P/E giảm 12.59% P/B giảm 17.70% Các số năm 2020 nhỏ so với mức trung bình ngành 22.15 3.51 25 NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 4: HOẠCH ĐỊNH TÀI CHÍNH 4.1 Phân tích tăng trưởng công ty Năm Tốc độ tăng trưởng 2019 2020 Doanh thu 56,318,123 59,636,286 Lợi nhuận sau thuế 10,544,332 11,235,732 Vốn chủ sở hữu 29,731,253 33,647,123 Tổng tài sản 44,699,873 48,432,481 Chỉ số thu nhập giữ lại 0.26 0.16 Lợi nhuận ròng biên ROS ( P ) = = = 0.19 Vòng quay tài sản ( A ) = = = 1.23 Số nhân vốn chủ ( Năm 2019 ) ( T0 ) = = = 1.5  Phương trình tăng trưởng bền vững g* = 0.26 * 0.19 * 1.26 * 1.5 = 9.1% Tỷ lệ tăng doanh thu thực tế = x 100% = x 100% = 5.89 % Ta thấy tốc độ tăng trưởng bền vững cao tốc độ tăng doanh thu thực tế ( 9.33% > 5.89% )  Tốc độ tăng trưởng Vinamilk tăng trưởng chậm cần có giải pháp để tăng trưởng thị trường cạnh tranh như: - Hoàn trả vốn cho cổ đông, mua lại cổ phiếu quỹ; - Mua bán sáp nhập 4.2 Phân tích kế hoạch tài trợ đầu tư dài hạn ảnh hưởng đến tình hình tài cơng ty 4.2.1 Phân tích kế hoạch tài trợ 26 NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Nhìn vào ba hệ số, ta thấy hệ số tự tài trợ tổng quát năm 2019 năm 2020 bé ( 0.67 < 0.69 < ) cho thấy khả độc lập tài chính, mức độ sử dụng địn bẩy tài cơng ty Vinamilk thấp Nhưng ngược lại hệ số tự tài trợ tài sản dài hạn tài sản cố định qua năm lớn Vinamilk độc lập tốt - việc tài trợ tài sản dài hạn tài sản cố định Năm 2020, Vinamilk cải thiện việc tài trợ cho cơng ty có tiêu tăng có tiêu tăng nhiều, với mức vốn chủ sở hữu, đồng tài sản dài hạn tài trợ từ 1.79 đồng vốn chủ sở hữu đồng tài sản cố định tài trợ từ 2.43 vốn chủ sở hữu Vinamilk doanh nghiệp sản xuất Sữa nên việc số tài trợ tài sản cổ định cao tổng tài sản tài sản dài hạn lẻ đương nhiên 4.1.2 Phân tích kế hoạch đầu tư dài hạn Vinamik tập trung nhiều vào tài sản cố định vinamilk cần đầu tư nâng cấp máy móc thiết bị để sản xuất đưa sản phẩm tốt đến với khách hàng Nhưng năm 2020 việc đầu tư vào tài sản cố định Vinamilk giảm 7% so với năm 2019 Hầu hết mục đầu tư đầu giảm Riêng phần đầu tư tài sản dở dang tài sản khác lại tăng 4.3 Giải pháp đầu tư tài trợ dài hạn 2020 – 2023 - Đầu tư phát triển hệ thống chăn ni bị sữa, áp dụng sáng tạo công nghệ tiên tiến hoạt động sản xuất kinh doanh - Đầu tư ưu tiên sử dụng công nghệ tiết kiệm lượng - Cải thiện hệ thống biến chất thải thành tài nguyên 4.4 Dự toán báo cáo tài 2020 Theo thống kê đến tại, Vinamilk có phần phát triển tăng vượt trội so với năm 2020 Ở quý 2/2021 ghi nhận mức doanh thu hợp tăng 19.2% so với năm 2921 Giả định tốc độ tăng trưởng Vinamilk năm 2021 20% chi phí khơng thay đổi theo doanh thu tiền lãi không thay đổi kế hoạch trả lãi cho năm 2021 cao năm 2020 35,000 triệu đồng 27 NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ CHƯƠNG 5: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP – MUA BÁN & SÁP NHẬP 5.1 Định giá doanh nghiệp Tổng tài sản VNM năm 2020: 48,432,481 Tổng nợ VNM năm 2020: 14,785,358  Giá trị doanh nghiệp = 49,432,481 – 14,785,358 = 33,647,123 triệu đồng 28 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH - GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Định giá thêm vài doanh nghiệp khác ngành Mộc Châu: 911,910 triệu đồng Nutifood: 30,105,364 triệu đồng Việc định giá phương pháp tài sản chưa xem xác ta thấy giá trị Vinamilk cao giá trị hai doanh nghiệp Mộc Châu Nutifood Qua số liệu thống kê, Vinamilk vượt bật đứng đầu thị phần ngành sữa việc giá trị Vinamilk cao lẽ đương nhiên Tin từ Vinamilk cho biết, giá trị thương hiệu VNM vừa Forbes Việt Nam định giá 2.4 tỷ USD tương đương 55,000 tỷ đồng, chiếm 20% tổng giá trị Top 50 thương hiệu dẫn đầu Việt Nam năm 2020 Tổng giá trị thương hiệu danh sách năm đạt 12.6 tỷ USD tăng 22% so với danh sách năm 2019 Được biết năm 2016, lần Forbes Việt Nam công bố danh sách Khi giá trị Vinamilk đạt 1.5 tỷ USD Từ đến nay, với tăng trưởng quy mô Công ty, giá trị thương hiệu Vinamilk liên tiếp tăng qua năm nằm vị trí dẫn dầu Top thương hiệu có giá trị 29 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Mặc dù năm 2020, dù đối mặt với biến động lớn kinh tế đại dịch Covid – 19, thương hiệu Vinamilk định giá tăng thêm 200 triệu USD so với năm 2019 đạt mốc 2.4 tỷ USD 5.2 Mua bán & Sáp nhập 5.2.1 Sáp nhập Những thương vụ M&A Vinamilk cho thấy tính hiệu quả, doanh nghiệp sau đại gia ngành sữa mua lại có lợi nhuận tăng tiến đột biến Thời gian gần đây, Công ty cổ phần Sữa Việt Nam - Vinamilk (mã chứng khoán: VNM) liên tiếp thực thương vụ M&A (mua bán sáp nhập), liên doanh với doanh nghiệp nước nước nhằm tạo lợi cạnh tranh thâm nhập thị trường Cuối tháng 12/2019, thương hiệu sữa “định giá” 2,4 tỷ USD (theo danh sách Forbes công bố) Vinamilk hoàn tất mua vào gần 79 triệu cổ phần Công ty cổ phần GTNFoods (mã chứng khoán: GTN) nhằm nâng tỷ lệ sở hữu từ 43% lên 75%, thức nắm quyền chi phối doanh nghiệp sữa Giá trị giao dịch ước tính vào khoảng 1.800 tỷ đồng GTNFoods thời điểm công ty mẹ Mộc Châu Milk, sở hữu 51% vốn thông qua công ty Tổng công ty Chăn Ni Việt Nam – Vilico (mã chứng khốn: VLC) Sau gián tiếp trực thuộc Vinamilk, lợi nhuận GTNFoods thăng hoa hậu thuẫn 30 NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ VNM Cụ thể, lợi nhuận sau thuế GTNfoods tăng đột biến từ tỷ năm 2019 lên 251 tỷ đồng năm 2020 Báo cáo tài hợp 2020 GTN cho thấy cơng ty thối tồn vốn mảng đầu tư ngồi lĩnh vực nơng nghiệp 100% doanh thu GTNfoods đến từ Vilico GTNFoods hoạt động theo mơ hình holdings (cơng ty mẹ không trực tiếp tham gia sản xuất kinh doanh cơng ty mà đóng vai trị cổ đơng lớn), chi phối thương hiệu sữa Mộc Châu GTNFoods tiền thân Công ty cổ phần Đầu tư sản xuất Thống Nhất thành lập năm 2011, với mơ hình cơng ty đầu tư chủ yếu vào lĩnh vực công nghiệp chế biến khai thác khống sản Cơng ty thâu tóm thành công số doanh nghiệp đáng ý; đó, quan trọng nắm cổ phần chi phối Cơng ty Sữa Mộc Châu (mã chứng khốn: MCM), gián tiếp thông qua Tổng công ty Chăn Nuôi Việt Nam Năm 2019, doanh thu hợp GTNfoods đạt 2.970 tỷ đồng; đó, doanh thu Sữa Mộc Châu đóng góp 86,1% Thực tế, doanh thu năm 2020 Vinamilk tăng trưởng nhờ M&A Doanh thu hợp 2020 VNM tăng 5,9% so với kỳ lên 59.636 tỷ đồng Doanh thu từ GTNFoods đạt 2.823 tỷ đồng, chiếm 85,1% tổng tăng trưởng hợp Trong doanh thu sản phẩm thương hiệu Vinamilk năm 2020 tăng trưởng 0,8% so kỳ, đạt 56.813 tỷ đồng tác động đợt lũ lụt nghiêm trọng kéo dài Miền Trung quý IV đại dịch COVID-19 Dù kinh doanh hiệu đây, GTNFoods Vilico tổ chức đại hội đồng cổ đông để thông qua phương án sáp nhập GTNFoods công ty mẹ Vilico Sau sáp nhập, thương hiệu GTNFoods biến mất, Vilico phát hành cổ phiếu để hoán đổi cổ phiếu GTN Tỷ lệ hốn đổi 1,6:1 Cổ đơng sở hữu 16 cổ phiếu GTN vào ngày chốt quyền đổi thành 10 cổ phiếu VLC Theo Cơng ty cổ phần Chứng khốn SSI, GTNFoods không trực tiếp hoạt động ngành nghề kinh doanh cốt lõi nào, mà đơn công ty nắm giữ cổ phần công ty Vilico, gián tiếp nắm giữ Mộc Châu công ty liên kết Do đó, việc trì cơng ty mẹ GTNFoods không cần thiết Việc giúp đơn giản hóa cấu trúc doanh nghiệp Vinamilk tăng cường tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi Vinamilk 31 NHÓM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ Trong đó, Cơng ty Chứng khốn Mirae Asset (Việt Nam) ước tính việc sáp nhập GTNFoods vào Vilico giúp lợi nhuận rịng nhóm cơng ty tăng thêm khoảng 10 - 12 tỷ đồng năm nhờ tiết kiệm chi phí quản lý doanh nghiệp Dựa thơng tin có, Mirae Asset cho việc hốn đổi cổ phiếu GTN VLC có tác động tích cực tới lợi ích kinh tế nhóm doanh nghiệp Mirae Asset đánh giá cao kế hoạch ni bị sản xuất thịt bị VLC doanh nghiệp (dưới hậu thuẫn VNM) có lợi đặc biệt kinh nghiệm, kỹ thuật, đất đai, thức ăn vốn việc ni bị thịt Việt Nam 5.2.2 Liên doanh để thâm nhập thị trường Ngày 4/2/2021, Vinamilk thông báo Bộ Kế hoạch Đầu tư cấp giấy phép đầu tư nước ngồi để thành lập cơng ty liên doanh Philippines với quy mô vốn triệu USD Vinamilk nắm giữ 50% vốn liên doanh Liên doanh thành lập với chức nhập phân phối sản phẩm sữa Vinamilk thị trường Philippines Năm 2021, Cơng ty chứng khốn Mirae Asset kỳ vọng thị trường giúp doanh thu xuất trực tiếp Vinamik tăng thêm 0,5% so với kỳ Ngày 5/2/2021, Vinamik tiếp tục công bố việc thành lập liên doanh với Kido Group, tập đồn sản xuất thực phẩm đóng gói hàng đầu Việt Nam để sản xuất phân phối kem đồ uống không cồn thương hiệu VIBEV Tổng giá trị đầu tư giai đoạn Vinamilk vào liên doanh 400 tỷ đồng; đó, Vinamilk nắm 51% quyền sở hữu Thông tin từ Vinamilk cho biết, danh mục sản phẩm đa dạng tung thức từ tháng 4/2021 Tập đồn Kido nhà sản xuất kem dầu ăn lớn Việt Nam Theo số liệu Eurmonitor, KIDO nắm 41% thị phần kem nước KIDO Vinamilk đạt thỏa thuận liên doanh từ tháng 6/2020 dự kiến doanh thu VIBEV đạt 2.000 tỷ đồng năm hoạt động Thực tế, Vinamilk sản xuất nước giải khát sản phẩm đồ uống không cồn khác nước ép trái cây, nước dừa, nước cam thương hiệu Vinamilk Mirae Asset tin Vinamilk chuyển toàn mảng kinh doanh qua VIBEV Cơng ty chứng khốn kỳ vọng VIBEV bổ sung từ 300-400 tỷ đồng vào doanh thu hợp Vinamilk năm 2021 Như thấy rằng, nhóm doanh nghiệp hệ sinh thái Vinamilk tích cực thực M&A, chuyển đổi mở rộng mảng kinh doanh, tận dụng lợi công ty liên doanh để thâm nhập thị trường, tạo động lực phát triển ngành sữa dần bão hịa 32 NHĨM QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH STT GVHD: NGUYỄN THỊ MINH HÀ BẢNG PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC HỌ VÀ TÊN CÔNG VIỆC Võ Ngọc Kiều Diễm Word + Excel + Power Point + Chương Nguyễn Thị Phương Mai Chương Nguyễn Thị Minh Thy Chương Tạ Thị Nhật Linh Chương Tăng My My Chương 33 NHÓM ... CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NGÀNH VÀ CÔNG TY NGHIÊN CỨU .3 1. 1 Khái quát ngành kinh doanh 1. 1 .1 Quá trình hợp công ty nội đ? ?a tiếp tục diễn ngành s? ?a .3 1. 1.2 Đang có phân h? ?a tăng... giai đoạn 2 011 – 2020; Giảm 7% mức tiêu thụ ngành hàng tiêu dùng; Giảm 6% mức tiêu thụ ngành s? ?a 1. 1 .1 Q trình hợp cơng ty nội đ? ?a tiếp tục diễn ngành s? ?a Thị trường s? ?a Việt Nam giai đoạn 2 019 ... ngày 01/ 01/ 2020 đến 31/ 12/2020):  Thấp nhất: 68.000 đồng/ cổ phiếu  Cao nhất: 11 3.400 đồng/cổ phiếu - Nhóm ngành: S? ?a sản phẩm từ S? ?a/ Thực phẩm - Vốn điều lệ: 24,382,309,830,000 đồng - Khối