Bài viết là công trình nghiên cứu về quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán hiện nay và đề xuất hàm ý vận dụng lý thuyết mới về chính phủ kiến tạo phát triển vào mối quan hệ quản lý trên. Đối tượng nghiên cứu của bài viết là chính sách và pháp luật về quản lý thị trường chứng khoán đặt trong mối quan hệ giữa quản trị và luật. Mời các bạn tham khảo!
VẬN DỤNG TƯ DUY VỀ CHÍNH PHỦ KIẾN TẠO PHÁT TRIỂN TRONG QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM DƯỚI GÓC ĐỘ KHOA HỌC PHÁP LÝ ThS Hồ Thị Thanh Trúc* TĨM TẮT Bài viết cơng trình nghiên cứu quản lý nhà nước thị trường chứng khoán đề xuất hàm ý vận dụng lý thuyết phủ kiến tạo phát triển vào mối quan hệ quản lý Đối tượng nghiên cứu viết sách pháp luật quản lý thị trường chứng khoán đặt mối quan hệ quản trị luật Mục đích nghiên cứu viết nhầm khắc phục bất cập quản lý thị trường chứng khoán nay, từ hướng tới phát triển bền vững thị trường Để đạt mục đích nghiên cứu viết sử dụng phương pháp định tính đặc thù nghiên cứu khoa học pháp lý bao gồm (1) phương pháp phân tích số liệu thứ cấp có sẵn cơng trình nghiên cứu, số liệu thống kê, tin vắn báo chí; (2) phương pháp tổng hợp quy định pháp luật quản lý thị trường chứng khoán số liệu phản ánh kết quản lý nhà nước thị trường chứng khoán; (3) phương pháp so sánh việc áp dụng phương pháp quản lý truyền thống phương pháp quản lý mới; (4) phương pháp so sánh luật Từ khoá: Thị trường chứng khoán, phủ kiến tạo phát triển, quản lý kinh tế, pháp luật chứng khoán Đặt vấn đề Trường chứng khốn Việt Nam thị trường nóng với tăng trưởng ấn tượng năm gần bất chấp dịch covid-19 Tại phiên đóng cửa năm 2020 thị trường chứng khoán Việt Nam phục hồi ngoạn mục, tăng gần 15% so với năm 2019 chuyên gia đánh giá mười thị trường chứng khoán tăng trưởng giới Giá trị bình quân giao dịch sàn tăng 59% so với năm 2019 (Số liệu từ Thu Hường, 2021) Để thị trường chứng khốn trì tăng trưởng phát triển cách bền vững đòi hỏi phải có hệ thống pháp luật tốt, ổn định Để có hệ thống phát luật tốt ổn định cần đổi tư quản lý tư lập pháp Khoa Kinh tế – Luật, Trường Đại học Tài – Marketing * - 307 Khơng thể phủ nhận thành quản lý nhà nước thị trường chứng khốn pháp luật chứng khốn cơng cụ đắc lực Cụ thể pháp luật chứng khốn đã: (1) Xác lập mơ hình tổ chức quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán với tham gia, phối hợp hệ thống quan nhà nước bao gồm Chính phủ, Bộ Tài chính, quan ngang khác, Uỷ ban chứng khoán nhà nước (UBCKNN), UBND cấp Trong xác định rõ mơ hình tổ chức, thẩm quyền quan quản lý nhà nước chứng khoán UBCKNN (Điều Luật Chứng khoán 2019); (2) Pháp luật chứng khoán linh hoạt lĩnh vực phát luật quản lý nhà nước khác, mức độ can thiệp cương hay nhu phụ thuộc vào chất liên tục biến động thị trường này; (3) Luật hố ngun tắc, sách phát triển, biện pháp đảm bảo an ninh, an toàn cho thị trường chứng khoán; (4) Đa dạng chủ thể tham gia thị trường (5) hợp pháp hoá hoạt động tổ chức xã hội – nghề nghiệp chứng khốn; (6) Tạo chế hành việc tra, giám sát thị trường chứng khoán; (7) Hồn thiện chế tài hành hình cho hành vi vi phạm pháp luật chứng khoán Tuy nhiên, pháp luật quản lý chứng khoán thị trường chứng khoán thể nhiều bất cập, phản ảnh tư quản lý nhà nước cai trị mang nặng mệnh lệnh hành thiếu yếu tố kiến tạo Như (1) kỹ thuật lập pháp hạn chế dẫn đến chồng chéo thẩm quyền quan nhà nước quản lý thị trường chứng khốn, UBCKNN chưa độc lập cịn chế xin cho dẫn đến chậm trễ việc định; (2) số quy định pháp luật tạo sở pháp lý cho can thiệp mức cần thiết vào thị trường chứng khốn; (3) sách, pháp luật chứng khoán chưa theo kịp với phát triển thị trường chứng khốn, chưa có chiều sâu, đưa nhiều quy định pháp luật thiếu chế giám sát việc thực quy định Từ vấn đề đòi hỏi nhà quản lý phải đổi tư quản lý cụ thể hố tư quản lý vào quy định pháp luật Lý thuyết “ phủ kiến tạo phát triển” có phần lớn thứ cần Thuật ngữ “Chính phủ kiến tạo phát triển” khơng cịn xa lạ giới học thuật nhà hoạt động thực tiễn Tư hành cai trị dần thay hành mang tính phục vụ mà người quản lý trung tâm Chính phủ khơng cai trị mà giữ vai trò định hướng kiến tạo với trọng tâm phát triển kinh tế bền vững Với thị trường quan trọng đặc thù, nên áp dụng tư quản lý phủ kiến tạo phát triển vấn đề đáng phải suy ngẫm Bài viết khái quát lý luận Chính phủ kiến tạo phát triển, trình bày tư quản lý nhà nước thể thông qua lịch sử pháp luật chứng khoán Việt Nam cuối đưa khuyến nghị góc độ khoa học pháp lý 308 - Khái quát chung phủ kiến tạo phát triển Hiện giới chưa có khái niệm thống phủ kiến tạo phát triển Có nhiều quan điểm thuật ngữ với cách gọi khác Chính phủ xây dựng (Constructive government), Chính phủ sáng tạo (Creative government), Chính phủ phát triển (Developmental government) hay Chính phủ kiến tạo (Tectonic government) Trong đó, bật tác giả Chalmers Johnson (1982) cơng trình nghiên cứu nhà nước Nhật Bản, ơng phân phủ loại: (1) Chính phủ điều tiết (Regulated government) nước theo mơ hình thị trường tự do; (2) Chính phủ kế hoạch hố tập trung (centralised bureaucratic planning) – Chính phủ phủ nhận vai trị thị trường; (3) Chính phủ kiến tạo phát triển (Developmental governments) – coi trọng vai trị thị trường, khơng tuyệt đối tích cực can thiệp để dẫn dắt thị trường Trong phủ kiến tạo phát triển nằm hai loại lại mức độ can thiệp nhà nước Theo tác giả Hồ Việt Hạnh (2020), thuật ngữ sát nghĩa sử dụng phổ biến để diễn đạt phủ kiến tạo phát triển “Tectonic government” “Mặc dù từ kiến tạo sử dụng mặt địa lý, có nghĩa gốc mơ tả trình chi phối cấu trúc đặc điểm vỏ Trái đất tiến hóa theo thời gian, chẳng hạn kiến tạo núi, kiến tạo lõi lục địa, v.v Thuật ngữ thể theo trình xây dựng vận hành gắn liền với đặc điểm, chất, mục tiêu động lực phủ.” (Hồ Việt Hạnh, 2020) Theo tác giả dùng thuật ngữ “tectonic goverment” để diễn đạt phủ kiến tạo phát triển sát nghĩa Mặc dù nhiều quan điểm khác thuật ngữ này, tư phủ kiến tạo phát triển học giả, nhà lãnh đạo nước giới nghiên cứu áp dụng từ lâu Vậy phủ kiến tạo phát triển Theo Chalmers Johnson (1982) định nghĩa phủ kiến tạo nhà nước tập trung chủ yếu vào việc phát triển kinh tế việc đưa yếu tố trị cần thiết để đạt mục tiêu Theo Nguyễn Trọng Bình (2020) “Chính phủ kiến tạo phát triển phủ làm tất để phát triển xảy ra” (Nguyễn Trọng Bình, 2020) Trong hoạt động thực tiễn, theo cựu Thủ Tướng Nguyễn Xuân Phúc (2017) phiên trả lời chất vấn trực tiếp ngày 18 tháng 11 năm 2017 hội nghị cấp cao APEC (2017) phủ kiến tạo phát triển có nội dung chính, tóm tắt sau: (1) Chủ động thiết kế hệ thống pháp luật, sách, thể chế tốt để định hướng phát triển thay bị động đối phó với diễn biến thực tế; (2) Khơng làm thay thị trường, tạo điều kiện cho khối kinh tế tư nhân phát triển, đầu tư vào khu vực mà doanh nghiệp khối tư nhân đầu tư; (3) Kiến thiết môi trường kinh doanh thuận lợi; (4) xây dựng phủ hành động, cải cách máy, xây dựng quyền điện tử, thương mại điện tử, án điện tử,… (Hồng Trà, 2017) - 309 Như vậy, phủ kiến tạo phát triển có đặc trưng sau: Thứ nhất, phát triển kinh tế bền vững mục tiêu trình quản lý nhà nước, yếu tố trị đưa để đạt mục tiêu Nền hành cai trị chuyển dịch thành hành phục vụ cho mục tiêu phát triển kinh tế Thứ hai, thừa nhận thị trường phát triển kinh tế thị trường với quy luật khách quan Khơng thể có phủ kiến tạo kinh tế phi thị trường Thứ ba, yếu tố kiến tạo phủ quản lý, điều hành kinh tế Không buông lỏng, thả khơng can thiệp hành thơ bạo vào phát triển thị trường Chính phủ có vai trị tích cực điều phối, kiến tạo môi trường kinh doanh thuận lợi nhầm định hướng thị trường cách chủ động Thứ tư, lấy quyền lợi người dân làm trung tâm cho trình quản lý Khơng phải phủ, quan hành chính, người trao quyền lực nhà nước trung tâm mệnh lệnh q trình quản lý mà người dân, người quản lý trung tâm Từ đặc trưng trên, để xây dựng phủ kiến tạo phát triển phải có tảng sau: (1) Hệ thống pháp luật tốt, sách tốt, thể chế tốt; (2) Nền hành phục vụ Cải cách hành lấy người dân làm trung tâm lấy công nghệ, kỹ thuật làm tảng (3) Đổi tư quản lý từ mệnh lệnh hành sang điều tiết, tôn trọng thị trường tự (4) Cải cách máy nhà nước, tinh, gọn, hiệu quả, trọng dụng người tài (5) Tập trung phát triển kinh tế, khuyến khích doanh nghiệp khối tư nhân.(6) Kiến thiết mơi trường kinh doanh thuận lợi, khuyến khích khởi nghiệp Tư quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán theo lịch sử pháp luật chứng khoán Việt Nam Chúng ta nhìn lại biến thiên tiến trình lập pháp Việt Nam qua phản ảnh sắc nét nhận thức tư quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán Đại hội Đảng Cộng sản Việt Nam lần VI (1986), thông qua văn kiện mở đầu cho thời kỳ đổi mang tính bước ngoặt chế độ kinh tế Việt Nam Trong đó, dịch chuyển kinh tế kế hoạch hố tập trung sang kinh tế hàng hoá nhiều thành phần định hướng Xã hội chủ nghĩa – cách diễn đạt khác kinh tế thị trường Luật công ty 1990 đời đặt tảng pháp lý tiên cho hình thành thị trường chứng khốn Vì cơng ty tổ chức phát hành chứng khốn chủ yếu Cơng ty khai sinh điều kiện thiếu để hình thành thị trường chứng khốn sau Hiến pháp 1992 đời Hiến định đường lối sách Đảng chuyển dịch từ chế độ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang kinh tế hàng hoá nhiều thành phần định 310 - hướng xã hội chủ nghĩa Trong năm này, đề án thành lập Trung tâm giao dịch chứng khốn TPHCM UBND TPHCM trình lên Ngân hàng Nhà nước (Lê Minh Trường, 2012) Tuy nhiên, đề án không thông qua Ngày 28 tháng 11 năm 1996, Chính phủ ban hành Nghị định 75/CP việc thành lập Uỷ ban chứng khoán nhà nước Cơ quan quản lý nhà nước chứng khoán đời trước thị trường chứng khoán khai sinh Theo Nghị định này, Uỷ ban chứng khốn nhà nước quan thuộc Chính phủ thực chức tổ chức quản lý Nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán (Điều 1, Nghị định 75/CP) Cơ quan này, trao nhiều quyền lực để quản lý nhà nước thị trường chứng khốn, có thẩm quyền ban hành văn quy phạm pháp luật Ngày 11 tháng năm 1998, Chính phủ ban hành Nghị định số 48/1998/NĐ-CP chứng khốn thị trường chứng khốn, thức khai sinh thị trường chứng khoán Việt Nam Đây văn quy phạm pháp luật điều chỉnh quan hệ xã hội phát sinh lĩnh vực chứng khốn Nghị định 48/1998/NĐ-CP có đầy đủ chế định quan trọng luật chứng khoán hành Cùng ngày, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg việc thành lập Trung tâm giao dịch chứng khoán Các bước chuẩn bị sở pháp lý hoàn thiện Ngày 28 tháng 11 năm 2003, Nghị định 48/1998/NĐ-CP chứng khoán thị trường chứng khốn hồn thành sứ mệnh lịch sử thay Nghị định 144/2003/NĐ-CP Văn này, giải bất cập Nghị định 48/1998/ NĐ-CP phù hợp với tình hình Từ năm 2004, theo Nghị định 66/2004/NĐ-CP ngày 19/02/2004 Chính phủ việc chuyển Uỷ ban chứng khoán nhà nước vào Bộ Tài Năm 2005 hàng loạt văn quy phạm pháp luật quan trọng ban hành Luật Doanh nghiệp, Luật đầu tư, Bộ luật dân sự, Luật cạnh tranh, hành lang pháp lý cho kinh tế thị trường vận hành hoàn thiện dần Ngày 29 tháng năm 2006 Luật chứng khốn thức thơng qua có hiệu lực thi hành từ ngày 01 tháng 01 năm 2007 Ngày 19 tháng 01 năm 2007, Chính phủ ban hành Nghị định 14/2007/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành số điều Luật chứng khoán Luật chứng khoán năm 2006 cải thiện phần tính minh bạch hiệu quản lý quan chức đồng thời tạo tiền đề cho thị trường nước có hội hội nhập quốc tế Một đổi đáng kể quản lý nhà nước chứng khoán chuyển đồi từ Trung tâm giao dịch chứng khốn TPHCM sang mơ hình sở giao dịch, áp dụng hình thức giao dịch khớp lệnh làm tăng khối lượng giao dịch - 311 Năm 2010, Luật chứng khoán 2006 sửa đổi bổ sung Ngày 02 tháng năm 2010, Chính phủ ban hành Nghị định 84/2010/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 14/2007/NĐ-CP Luật Chứng khoán 2006 Luật Chứng khoán sửa đổi 2010 khẳng định vai trị cơng cụ hữu hiệu, đắc lực để phát triển thị trường chứng khoán Nếu năm 2006, thị trường chứng khoán có 200 cơng ty niêm yết đạt giá trị vốn hóa khoảng 200.000 tỷ đồng (chiếm khoảng 22% GDP), đến tháng 10 năm 2018, có 1.500 công ty niêm yết đăng ký giao dịch với giá trị vốn hóa thị trường đạt gần 4.000 nghìn tỷ đồng (tương đương 70% GDP) Giá trị danh mục nhà đầu tư nước ngồi tính đến cuối tháng 10 năm 2018 đạt 30 tỷ USD (Dương Công Chiến, 2018) Tuy nhiên, với tốc độ phát triển nhanh thị trường, quan hệ xã hội phát sinh, yêu cầu thị trường hội nhập, Luật Chứng khoán 2006, sửa đổi, bổ sung 2010 cần hoàn thiện Ngày 26 tháng 11 năm 2019, Luật Chứng khoán 2019 đời thay Luật Chứng khoán 2006, sửa đổi bổ sung 2010 Và loạt văn hướng dẫn đời Nghị định 155/2020/NĐ-CP Quy định chi tiết thi hành số điều Luật Chứng khoán, Nghị định 158/2020/NĐ-CP Chứng khoán phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh Ngày 31/12/2020, Bộ Tài ban hành Thơng tư số 120/2020/TT-BTC quy định giao dịch cổ phiếu niêm yết, đăng ký giao dịch chứng quỹ, trái phiếu doanh nghiệp, chứng quyền có bảo đảm niêm yết hệ thống giao dịch chứng khoán Nhà nước vừa siết chặt quản lý, vừa có nhiều quy định tiến quy định đa dạng sản phẩm giao dịch thị trường chứng khốn, hồn thiện thị trường chứng khốn phái sinh có đổi đột phá Siết chặt quản lý thể qua thay đổi như: (1) Uỷ ban chứng khoán nhà nước (UBCKNN) quan trực thuộc Bộ Tài chính, thực chức tham mưu, giúp Bộ trưởng Bộ Tài quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán, tổ chức thực thi pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán theo phân cấp, ủy quyền Bộ trưởng Bộ Tài Vấn đề UBCK NN độc lập hay phụ thuộc đưa tranh luận sôi Quốc hội bàn dự thảo Luật chứng khốn 2019 lúc thơng qua đạo luật Tuy nhiên, theo quy định Luật chứng khốn 2019 thức giữ ngun địa vị pháp lý UBCKNN quy định mở rộng vấn đề thuộc thẩm quyền theo Điều Luật Chứng khoán 2019 (2) Sáp nhập hai Sở giao dịch chứng khoán TPHCM Hà Nội thành sở giao dịch chứng khoán Việt Nam để thống số chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán TPHCM trở thành phận giao dịch cổ phiếu, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội giao dịch Trái phiếu chứng khoán phái sinh Sở giao dịch chứng khoán 312 - Việt Nam trao quyền can thiệp vào thị trường như: ban hành quy chế giao dịch chứng khoán bao gồm nội dung sau: phương thức giao dịch; thời gian giao dịch; cách xác định giá tham chiếu; biên độ dao động giá chứng khốn; chế ngắt mạch thị trường (nếu có); loại lệnh giao dịch; việc sửa lệnh, hủy lệnh giao dịch; việc xác lập giao dịch loại bỏ giao dịch chứng khốn; việc tạm ngừng giao dịch, đình phần toàn giao dịch mã chứng khốn; việc cơng bố thơng tin kết giao dịch nội dung khác có liên quan Theo quy định Khoản Điều 43 Luật chứng khoán 2019: “Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam doanh nghiệp thành lập hoạt động theo quy định Luật Luật Doanh nghiệp, Nhà nước nắm giữ 50% vốn điều lệ tổng số cổ phần có quyền biểu quyết” Như vậy, pháp luật tạo sở pháp lý để khối tư nhân tham gia góp vốn điều hành sở giao dịch chứng khoán Mặc dù theo Quyết định số 757/QĐ-BTC ngày 01 tháng năm 2021 Bộ Tài – Sở Giao dịch Chứng khốn Việt Nam cơng ty trách nhiệm hữu hạn thành viên Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ Tuy nhiên, sở pháp lý mở triển vọng tương lai, gió động từ khối tư nhân có quyền tiếp cận, đầu tư vào Sở giao dịch chứng khoán (3) Bổ sung thêm hành vi bị cấm theo Điều 12 Luật Chứng khoán 2019: “Sử dụng nhiều tài khoản giao dịch người khác để thực việc mua, bán chứng khoán nhằm tạo cung, cầu giả tạo; Sử dụng tài khoản, tài sản khách hàng không khách hàng ủy thác trái quy định pháp luật lạm dụng tín nhiệm để chiếm đoạt tài sản khách hàng Cho người khác mượn tài khoản để giao dịch chứng khoán, đứng tên sở hữu chứng khoán hộ người khác dẫn đến hành vi thao túng giá chứng khoán.” Các hành vi cịn bị truy cứu trách nhiệm hình theo điều 209, 210, 211, 212 Bộ Luật Hình 2015 (4) Siết chặt quy định chào bán cổ phiếu bán thêm cổ phiếu; Cho phép Ngắt mạch thị trường (Circuit breaker) chế tạm dừng giao dịch tự động phiên giao dịch giá chứng khoán số chứng khoán biến động chạm ngưỡng xác định hệ thống giao dịch chứng khốn (Khoản Điều Thơng tư 120/2020/TTBTC); Vẫn trì Biên độ dao động giá là giới hạn dao động giá chứng khoán quy định ngày giao dịch tính theo tỷ lệ phần trăm (%) so với giá tham chiếu (Khoản Điều Thông tư 120/2020/TT-BTC) Bên cạnh đó, luật chứng khốn 2019 có đổi tích cực có giá trị định hướng, kiến tạo phát triển Như việc, thành lập sở giao dịch vừa giúp việc quản lý tập trung hơn, tạo điều kiện thuận lợi để phát triển hàng hoá, dịch vụ khác thị trường chứng khốn Bên cạnh đó, thành lập tổng cơng ty lưu ký bù trừ chứng khoán Việt Nam Từ tạo tiền đề cho việc đời hàng hoá dịch vụ hoàn thiện - 313 khung pháp lý chứng khoán phái sinh thị trường chứng khốn phái sinh, cho phép bán khống có bảo đảm (Khoản 11 Điều Điều 11 Thông tư 120/2020/TT-BTC) giao dịch ngày thay T+3 (Khoản Điều Thông tư 120/2020/TT-BTC) Như vậy, qua lịch sử pháp luật chứng khoán 20 năm qua ta rút kết luận điều hành, quản lý thị trường chứng khoán sau: (1) Thị trường chứng khoán khác với thị trường hàng hố khác khơng thể tự vận hành mà thiếu tổ chức, can thiệp, quản lý nhà nước khơng thể quản lý thị trường chứng khoán theo hướng thả hồn tồn (2) Hệ thống pháp luật chứng khốn thay đổi thường xuyên phản ánh trình độ lập pháp chưa cao Chính phủ chưa chủ động kiến tạo, định hướng, dẫn dắt mà phải bị động ứng phó với vấn đề phát sinh thực tế, chưa thể tinh thần nhà nước kiến tạo phát triển (3) Pháp luật hoàn thiện theo xu hướng siết chặt quản lý nới lỏng chưa coi trọng thị trường tự lý luận nhà nướ kiến tạo phát triển (4) Pháp luật hành nhiều vấn đề chưa hoàn thiện thị trường phái sinh sơ khai; giao dịch ngày, bán khống, biên độ giá cịn đơn giản nhiều đợt thay đổi tiệm cận tới chuẩn mực chung thị trường chứng khoán lớn giới Chúng ta chưa có pháp luật tốt để kiến tạo pháp triển mà phải thăm dò, để thị trường diễn biến thực tế dẫn dắt Những bất cập pháp luật chứng khoán khuyến nghị vận dụng tư phủ kiến tạo hồn thiện pháp luật chứng khoán Việt Nam Thứ nhất, vấn đề quan quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khốn cịn chồng chéo thẩm quyền UBCKNN chưa độc lập điều hành thị trường chứng khoán Theo Điều Luật chứng khốn 2019, ngồi quan chuyên trách quản lý chứng khoán thị trường chứng khoán UBCKNN, quản lý nhà nước chứng khốn cịn có tham gia nhiều quan nhà nước khác như: Chính phủ, Bộ Tài chính, quan ngang bộ; UBND cấp Ngoài Bộ Cơ quan ngang Bộ, UBND cấp có vai trị phối hợp với Tài Cịn lại ta thấy quản lý thị trường chứng khốn theo hệ thống dọc có cấp quản lý Chính phủ – Bộ Tài – UBCKNN UBCKNN quan thuộc Bộ Tài thực chức tham mưu, giúp Bộ trưởng Bộ Tài quản lý nhà nước chứng khoán thị trường chứng khoán, tổ chức thực thi pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán theo phân cấp, ủy quyền Bộ trưởng Bộ Tài Khi thực chức quản lý thị trường chứng khoán, UBCKNN phải thực số quyền hạn thơng qua Bộ Tài như: (1) Trình Bộ trưởng Bộ Tài ban hành để trình cấp có thẩm quyền ban hành văn 314 - quy phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán, chiến lược, kế hoạch, đề án, sách phát triển thị trường chứng khốn; (2) Báo cáo Bộ Tài để báo cáo Thủ tướng Chính phủ, Chính phủ tình hình hoạt động thị trường chứng khoán; (3) Về nhân sự, Chủ tịch UBCKNN Bộ trưởng Bộ Tài bổ nhiệm miễn nhiệm Với cách quy định này, UBCKNN không độc lập quản lý thị trường chứng khoán mà trước định quản lý phải thông quan Bộ Tài có khâu trung gian mệnh lệnh hành Với ràng buộc này, hiệu quản lý không cao Tham khảo mơ hình quan quản lý thị trường chứng khốn nước có mơ hình độc lập Ở Mỹ, Uỷ ban Chứng khoán (SEC) quan thuộc phủ Người đứng đầu quan gọi chủ tích Tổng thống bổ nhiệm chấp thuận nội cát1 Tương tự Thái Lan, Uỷ ban chứng khoán (SEC) quan độc lập, thành lập Nội các, chủ tịch Nội bổ nhiệm theo đề nghị Bộ Tài chính2 Tại Trung Quốc, Cơ quan quản lý chứng khốn gọi Uỷ ban giám quản Chứng khoán (CSRC) thuộc Quốc vụ viện (UBCKNN, 2018) Như vậy, Để tăng tính trách nhiệm tăng hiệu quản lý tác giả khuyến nghị Việt Nam nên có UBCKNN độc lập trực thuộc Chính phủ Thứ hai, xây dựng pháp luật chứng khoán đồng với luật khác tổng thể hệ thống pháp luật Việt Nam, tránh mâu thuẫn, chồng chéo quy phạm pháp luật luật khác có mối quan hệ với Như Luật chứng khoán với Luật doanh nghiệp vấn đề phát hành cổ phần, điều hành, quản trị công ty cổ phần công ty cổ phần đại chúng Hay mối quan hệ Luật chứng khoán Luật thương mại vấn đề cung cấp dịch vụ chứng khoán, uỷ thác, tư vấn, bảo lãnh phát hành, bán khống Giữa Luật chứng khoán Bộ Luật dân việc xác định loại tài sản Giữa Luật chứng khốn luật hành chính, Hình việc quy định chế tài tương ứng cho hành vi bị cấm luật chứng khoán… Thứ ba, xây dựng luật chứng khoán theo hướng nới lỏng quản lý, để thị trường phát huy vai trò tự thân nhiều Giảm bớt can thiệp quy định (1) There is hereby established a Securities and Exchange Commission (hereinafter referred to as the commission to be composed of five commissioners to be appointed by the President by and with the advice and consent of the Senate (Acticle 78 a 15 U.S.C 1934) A Securities and Exchange Commission hereby referred to as the “SEC” shall be established, comprising the Chairman appointed by the Cabinet upon recommendation of the Minister of Finance, the Permanent Secretary of the Ministry of Finance, the Permanent Secretary of the Ministry of Commerce and the Governor of the Bank of Thailand and at least four but not exceeding six experts appointed through nomination in accordance with Section 31/7 as commissioners, among whom there shall be at least one legal expert, one accounting expert and one financial expert The Secretary-General shall be a commissioner and the secretary of the SEC (Section 9, Securities and Exchange Act B.E 2562, 2019) - 315 ngắt mạch thị trường, (2) ấn định biên độ dao động giá ngày Hoàn thiện quy định (1) chứng khốn phái sinh để tạo kênh phịng ngừa rủi ro cho nhà đầu tư (2) cụ thể hoá hoạt động bán khống có tài sản bảo đảm (3) bán chứng khoán ngày để tiệm cận với tiêu chuẩn thị trường chứng khoán tốt Thứ tư, cần nâng cấp công nghệ cho thị trường giao dịch chứng khoán Trong tháng đầu năm 2021, tượng nghẽn mạng xuất vào buổi chiều sàn giao dịch lớn Việt Nam khiến nhà đầu tư khơng thể giao dịch chứng khốn Sự chậm trễ việc khắc phục tình trạng nghẽn mạng thể lúng túng điều hành, quản lý yếu việc đầu tư trang thiết bị, máy móc, cơng nghệ cho hoạt động sàn giao dịch chứng khoán Kết luận Thị trường chứng khoán đánh giá nhiệt kế thị trường, phản ánh tường minh biến động sức khoẻ kinh tế Sự biến động thị trường chứng khốn có tác động vĩ mơ đến kinh tế Vì thế, khơng thể thả hồn tồn cho thị trường vận hành tự thân mà thiếu vắng quản lý nhà nước Thế nhưng, siết chặt quản lý, can thiệp thô bạo vào thị trường bất chấp quy luật bóp nghẹt phát triển thị trường tiềm Để hài hồ hai u cầu đó, cần đổi tư quản lý nhà nước Lý thuyết phủ kiến tạo phát triển nghiên cứu, áp dụng nhiều quốc gia thể tính chất ưu việt phát triển kinh tế Trong chuyển dịch từ phủ thống trị, cai trị sang phủ kiến tạo phát triển Khơng bng lỏng quản lý mà không can thiệp thô bạo Chính phủ đóng vai trị người chủ động, kiến tạo, định hướng Quan trọng xây dựng phủ kiến tạo công tác xây dựng pháp luật, phải có hệ thống pháp luật tốt, ổn định định hướng phát triển tương lai Trong lĩnh vực chứng khoán ta cần xây dựng pháp luật chứng khoán tiến bộ, tiệm cận với chuẩn mực quốc tế điều cịn phải đồng với luật khác tổng thể hệ thống pháp luật Việt Nam; quản lý chặt khâu công bố thông tin, tạo sở pháp lý xử phạt hành vi gian lận, thu lợi bất từ thị trường chứng khốn khơng nên can thiệp thơ bạo vào thị trường; ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật vào quản lý giao dịch sàn giao dịch chứng khoán; bổ sung thêm hàng hoá, dịch vụ hồn thiện quy định chứng khốn phái sinh thị trường chứng khoán phái sinh, dịch vụ bán khống có tài sản bảo đảm 316 - TÀI LIỆU THAM KHẢO Dương Cơng Chiến (2018) Luật Chứng khốn bộc lộ nhiều bất cập cần phải sửa đổi https:// thoibaonganhang.vn/luat-chung-khoan-da-boc-lo-nhieu-bat-cap-can-duoc-sua-doi-81814 html, Ngày truy cập: 29/05/2021 Hồng Trà (2017) Thời báo Kinh tế Việt Nam http://www.ssc.gov.vn Johnson, Chalmers (1982). MITI and the Japanese Miracle Stanford, CA: Stanford University Press. ISBN 0-8047-1206-9 Lê Minh Trường (2012) Q trình xây dựng hồn thiện pháp luật chứng khoán Việt Nam https://luatminhkhue.vn/qua-trinh-xay-dung-va-hoan-thien-phap-luat-ve-chung-khoan-vathi-truong-chung-khoan-o-viet-nam.aspx, Ngày truy cập: 28/05/2021 Lê Thị Thu Thuỷ (2007) Quá trình xây dựng hồn thiện pháp luật chứng khốn thị trường chứng khoán Việt Nam https://luatminhkhue.vn/qua-trinh-xay-dung-va-hoan-thien-phapluat-ve-chung-khoan-va-thi-truong-chung-khoan-o-viet-nam.aspx, ngày truy cập 28/5/2021 Lê Hoài Ân (2020) 20 năm lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam Nhà xuất Lao động Nguyễn Trọng Bình (2020) Xây dựng phủ kiến tạo Việt Nam tiếp cận từ lý luận quản trị tốt http://lapphap.vn/Pages/tintuc/tinchitiet.aspx?tintucid=210542, ngày truy cập 28/05/2021 Thủ tướng Chính phủ Việt Nam (2017) Bài phát biểu Quốc hội Thủ tướng Chính phủ Việt Nam (2016) Bài phát biểu Diễn đàn Doanh nghiệp Việt Nam 2016 Thủ tướng Chính phủ (2016) Thủ tướng Chính phủ phát động xây dựng văn hóa doanh nghiệp Thủ tướng Chính phủ Việt Nam (2017) Tồn cầu hóa xu tất yếu Thủ tướng Chính phủ Việt Nam Báo cáo tình hình kinh tế – xã hội tháng đầu năm nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu tháng cuối năm 2016 Viet Hanh Ho (2020) Tectonic Government in Vietnam from practice to Web of Conferences “Topical Problems of Green Architecture, Civil and Environmental Engineering 2019 (TPACEE 2019)”, Moscow, Russia, Edited by Zheltenkov, A.; Mottaeva, A.; E3S, 164(2020) - 317 ... tư quản lý cụ thể hố tư quản lý vào quy định pháp luật Lý thuyết “ phủ kiến tạo phát triển? ?? có phần lớn thứ cần Thuật ngữ ? ?Chính phủ kiến tạo phát triển? ?? khơng xa lạ giới học thuật nhà hoạt động... áp dụng tư quản lý phủ kiến tạo phát triển vấn đề đáng phải suy ngẫm Bài viết khái quát lý luận Chính phủ kiến tạo phát triển, trình bày tư quản lý nhà nước thể thơng qua lịch sử pháp luật chứng. .. Thủ tư? ??ng Chính phủ Việt Nam (2017) Bài phát biểu Quốc hội Thủ tư? ??ng Chính phủ Việt Nam (2016) Bài phát biểu Diễn đàn Doanh nghiệp Việt Nam 2016 Thủ tư? ??ng Chính phủ (2016) Thủ tư? ??ng Chính phủ phát