Cú sốc vốn đầu tư nước ngoài giai đoạn 2006-2010 và “căn bệnh Hà Lan” đối với nền kinh tế Việt Nam

Bài viết này phân tích tác động của cú sốc vốn đầu tư nước ngoài giai đoạn 2006-2010 đối với nền kinh tế Việt Nam. Kết quả phân tích cho thấy lượng ngoại tệ vào Việt Nam gia tăng đột biến đã gây ra “Căn bệnh Hà Lan” đối với nền kinh tế Việt Nam: Tăng tỷ giá thực, thay đổi cơ cấu kinh tế và hoạt động xuất nhập khẩu.

HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" CÚ SỐC VỐN ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI GIAI ĐOẠN 2006-2010 VÀ “CĂN BỆNH HÀ LAN” ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM TS Nguyễn Thị Thủy TS Nguyễn Trung Kiên Trường Đại học Kinh tế - Đại học Đà Nẵng TĨM TẮT Vốn đầu tư nước ngồi đánh giá nguồn lực quan trọng việc phát triển kinh tế quốc gia phát triển, đặc biệt Việt Nam Tuy vốn đầu tư nước ngồi mang lại tác động tiêu cực kinh tế Bài viết phân tích tác động cú sốc vốn đầu tư nước giai đoạn 2006-2010 kinh tế Việt Nam Kết phân tích cho thấy lượng ngoại tệ vào Việt Nam gia tăng đột biến gây “Căn bệnh Hà Lan” kinh tế Việt Nam: tăng tỷ giá thực, thay đổi cấu kinh tế hoạt động xuất nhập Nghiên cứu đồng thời đề xuất hàm ý cho việc quản lý điều hành Chính phủ Giới thiệu Trong năm 2007 đầu năm 2008, lượng ngoại tệ từ đầu tư nước ngồi đổ vào Việt Nam có gia tăng đột biến Vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) tăng từ khoảng tỷ lên tỷ năm 2007 lên 11,5 tỷ năm 2008 Sau đó, lượng vốn FDI thực khoảng 10 tỷ/năm Vốn đầu tư gián tiếp từ nước (FII) ước tính năm 2007 5,7 tỷ USD (theo báo cáo ngân hàng ANZ) tổng vốn đầu tư gián tiếp giai đoạn 2001 đến 2006 12 tỷ Sự gia tăng dòng vốn đầu tư nước ngồi thường nhìn nhận có tác động tích cực cho kinh tế, chẳng hạn nguồn vốn bổ sung, nguồn chuyển giao công nghệ, tạo việc làm thu nhập Tuy nhiên, nghiên cứu tìm thấy tác động tiêu cực kinh tế quốc gia có lượng ngoại tệ gia tăng đột ngột, gọi tên “Căn bệnh Hà Lan” Vậy lượng ngoại tệ vào Việt Nam gia tăng đột biến có gây “Căn bệnh Hà Lan” kinh tế Việt Nam giai đoạn này? Dựa vào trải nghiệm Hà Lan vào năm 1960, học thuyết Căn bệnh Hà Lan “Dutch disease” xây dựng vào đầu năm 1980 (Corden and Neary, 1982) Căn bệnh Hà Lan đề cập đến tác động việc phát nguồn tài nguyên giá tài nguyên thiên nhiên gia tăng đột biến dẫn đến tăng tỷ giá thực, phân bổ lại hoạt động sản xuất, giảm cơng nghiệp hóa (“de-industrialization”) kinh tế giảm xuất Quá trình tác động xảy tương tự có gia tăng đột biến đầu tư nước ngoài, trợ cấp chuyển tiền Việc phát nguồn tài nguyên/tăng giá tài nguyên hay dịng vốn đầu tư nước ngồi gia tăng đột ngột có điểm chung tạo cú sốc dòng ngoại tệ vào quốc gia hay vùng lãnh thổ Tác động Căn bệnh Hà Lan tăng cung ngoại tệ dẫn đến đồng nội tệ tăng giá trị thực Dòng tiền gia tăng đồng thời dẫn đến nhu cầu sản phẩm thương mại sản phẩm phi thương mại (bao gồm dịch vụ) gia tăng Nếu kinh tế có qui mơ nhỏ (ví dụ Việt Nam) giá sản phẩm thương mại định thị trường giới sản phẩm phi thương mại định thị trường nước Kết giá hàng hóa phi thương mại tăng lên tương đối so với hàng hóa thương mại Vì có gia tăng mạnh hoạt động đầu tư lĩnh vực sản xuất sản phẩm phi thương mại Đầu tư gia tăng khiến cho chi phí đầu vào gia tăng (như nhân công) Do giá cả sản phẩm thương mại định thị trường giới nên lợi nhuận lĩnh vực sản phẩm thương mại giảm sút hoạt động đầu tư để sản xuất sản phẩm thương mại giảm Cùng với đồng nội tệ tăng giá, hoạt động xuất giảm xuống Do vậy, Căn bệnh Hà Lan tác động đến việc “phân bổ lại hoạt động sản xuất”, kìm hãm q trình cơng nghiệp hóa “ giảm cơng nghiệp hóa” giảm xuất 415 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Vậy tượng có xảy với kinh tế Việt Nam xảy cần phân tích đánh giá nhằm đưa hàm ý sách Trước tiên, viết trình bày gia tăng vốn đầu tư nước vào Việt Nam từ năm 2006, đặc biệt gia tăng đột ngột hai năm 2007 2008 Dựa vào đó, viết phân tích tác động luồng vốn đầu tư nước đến thay đổi tỷ giá thực, đến thay đổi cấu kinh tế, đến hoạt động xuất ròng Kết thúc viết phần kết luận hàm ý sách cho việc điều hành Chính phủ Tình hình vốn đầu tư trực tiếp gián tiếp nước vào Việt Nam năm 2007-2008 Việt Nam gia nhập vào Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) năm 2006 trở thành động lực thúc đẩy mạnh mẽ dòng vốn đầu tư nước Lượng vốn đăng ký giải ngân FDI năm 2007 2008 tăng vọt so với năm 2006 Lượng vốn FDI đăng ký năm 2007 2008 tương ứng 21 tỷ USD 72 tỷ USD, tăng 78% 500% so với 2006 Vốn giải ngân gia tăng 96% 181% tương ứng tỷ 11,5 tỷ USD so với năm 2006 Trong đó, trước năm 2005, lượng vốn FDI giải ngân trung bình gần tỷ năm Cụ thể dòng vốn FDI đến năm 2011 chia thành giai đoạn (Đặng Đức Thành, 2012) Giai đoạn trước năm 1990s, lượng vốn FDI không đáng kể Giai đoạn từ năm 1991 đến 1997 năm diễn sóng FDI thứ nhất, lượng vốn đăng ký 33 tỷ USD vốn thực 12 tỷ USD Giai đoạn 1998-2004 có suy giảm dịng vốn đầu tư nước tác động khủng hoảng tài khu vực Sau giai đoạn tăng trưởng trở lại, mà đỉnh cao năm 2007-2008 Dịng vốn đầu tư gián tiếp có quy mô nhỏ biến động tương đối mạnh Vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam bắt đầu năm 1990 hình thức quỹ mạo hiểm với số vốn khoảng 400 triệu USD Do số lượng doanh nghiệp cổ phần hóa cịn tác động trình khủng hoảng khu vực giai đoạn 1997-2002, lượng vốn bị rút dần khỏi Việt Nam Từ 2003 đến nay, dòng vốn FII vào Việt Nam hồi phục tăng dần qua năm tăng đột biến vào năm 20062007 Trong năm tử 2001 đến 2006, vốn FII đạt khoảng 12 tỷ USD năm 2007 đạt khoảng 5,7 tỷ USD Từ năm 2008, luồng vốn FII có dấu hiệu chững lại phần rút Trong năm 2010, nguồn vốn FII vào Việt Nam đạt 1,7 tỷ USD, năm 2011 đạt mức tỷ USD Bảng Đầu tư trực tiếp nước (FDI) vào Việt Nam giai đoạn 2006-2011 Năm Vốn đăng ký Vốn thực Giá trị Tỷ lệ tăng Giá trị Tỷ lệ tăng (tr USD) so với 2006 (%) (tr USD) so với 2006 (%) 2006 12.044 - 4.100 - 2007 21.348 77,8 8.030 95,9 2008 71.726 497.5 11.500 180,5 2009 23.107 92,5 10.000 143,9 2010 19.764 64,6 11.000 168,3 2011 14.696 22,4 11.000 168,3 Nguồn: Cục Đầu tư nước ngoài, Bộ Kế hoạch Đầu tư Như năm cuối thập kỷ kỷ 21, dòng ngoại tệ tương đối lớn đổ vào Việt Nam, đặc biệt dòng vốn FDI Luồng vốn đầu tư nước bao gồm FDI FII chiếm tỷ trọng 25% GDP Việt Nam năm 2007 (Pincus, 2009) 416 HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" Cú sốc dịng vốn đầu tư nước ngồi Căn bệnh Hà Lan 3.1 Tăng tỷ giá thực Tình hình tỷ giá thực Việt Nam giai đoạn 1995-2010 Chính phủ Việt Nam năm qua tập trung vào việc ổn định tỷ giá danh nghĩa USD/VND (USD đồng tiền giao dịch quốc tế chủ yếu Việt Nam) cách cố định có điều chỉnh tỷ giá USD/VND Tuy nhiên tỷ giá thực (real exchange rate) tiêu đo lường sức cạnh tranh quốc gia so với nước khác đồng thời số hữu ích để hiểu rõ dịng dịch chuyển thương mại thu nhập quốc gia Bởi tỷ giá thực đo lường chi phí hàng hóa nước ngồi so với chi phí hàng hóa nước tỷ giá danh nghĩa (nominal exchange rate) không tính đến mức chênh lệch lạm phát quốc gia Với chế neo VND vào USD có điều chỉnh, tỷ giá danh nghĩa USD/VND tương đối ổn định giảm dần giai đoạn 1995-2012 Tỷ giá đồng tiền khác với VND xác định dựa tỷ giá tính chéo từ đồng USD ngoại tệ khác biến động tương đối mạnh theo thị trường giới Tuy nhiên USD đồng tiền giao dịch thương mại chủ yếu Việt Nam nên tỷ giá USD/VND ổn định góp phần giảm thiểu tình trạng “đơ la hóa” kinh tế, giúp cho doanh nghiệp xuất nhập giảm rủi ro ngoại hối bối cảnh phần lớn doanh nghiệp sử dụng USD làm đồng tiền toán doanh nghiệp chưa quen sử dụng công cụ thị trường ngoại hối để giảm rủi ro Căn vào nghiên cứu trước (Athukorala & Warr 2002; Warr 1986), tỷ giá thực thường tính cơng thức sau: Trong đó, RER tỷ giá thực (real exchange rate) NER số tổng hợp tỷ giá danh nghĩa xác định theo phương pháp bình qn gia quyền, quyền số tỷ trọng xuất hàng hóa từ Việt Nam đến 20 đối tác thương mại thời kỳ khảo sát Tỷ giá danh nghĩa VND với đồng tiền đối tác thương mại xác định dựa vào World Bank Indicator Dữ liệu xuất xác định dựa vào Cơ sở liệu thương mại quốc tế Liên Hiệp Quốc (COMTRADE) PW số giá tiêu dùng (CPI) hàng năm đối tác thương mại chính, khai thác từ sở liệu C.E.I.C Asian, 2012 PD số giá tiêu dùng hàng năm Việt Nam Tổng cục Thống kê công bố Biểu đồ Tỷ giá thực (RER), Tỷ giá danh nghĩa (NER) tỷ giá danh nghĩa VND/USD Việt Nam giai đoạn 1995-2010 (1995=100) Chú thích: Xu tăng (giảm) số đồ thị biểu thị tăng giá (giảm giá) VND Nguồn: Tính tốn tác giả dựa vào sở liệu mô tả viết Số liệu tác giả cung cấp có yêu cầu 417 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Trong đó, biến động tỷ giá thực giai đoạn phân thành hai giai đoạn Trước năm 2007, tỷ giá thực (mốc năm 1995) giảm dần giai đoạn 1995-2004 có xu hướng tăng trở lại nhỏ Tuy nhiên từ năm 2007, tỷ giá thực tăng mạnh vượt lên đến 1.17 vào cuối năm 2008 Như tỷ giá thực RER tỷ giá danh nghĩa NER có xu hướng biến động 2004 bắt đầu khác giai đoạn 2006-2010 Trong giai đoạn trước năm 2004, phủ điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa dựa mức chênh lệch lạm phát Việt Nam nước khác, với Mỹ Tuy nhiên, sau năm 2004, chênh lệch tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa bắt đầu cách xa dần Về mặt danh nghĩa, VND giảm giá liên tục giá trị thực, VND tăng khoảng 15-25% năm 2006-2010 Tác động vốn đầu tư nước đến tỷ giá thực Tỷ giá thực giai đoạn 2006-2010 gia tăng có ngun nhân chủ yếu dịng vốn đầu tư nước (cả FDI FII) gia tăng phân tích Trong chế tỷ giá cố định, dòng ngoại tệ gia tăng làm tăng tỷ giá thực Tuy nhiên với chế điều hành tỷ giá hối đối cố định có điều chỉnh, tỷ giá thực thay đổi ngắn hạn dài hạn phụ thuộc vào mức điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa khả phủ trì tỷ giá danh nghĩa mục tiêu Trong giai đoạn này, phủ Việt Nam điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa giảm dần điều tiết thị trường ngoại tệ cơng cụ hành tăng/giảm dự trữ ngoại hối Tuy nhiên, tỷ giá danh nghĩa giảm xuống mức giảm thấp so với mức chênh lệch lạm phát Việt Nam quốc gia khác, tỷ giá thực có xu hướng ngày tăng Trong bối cảnh cán cân vãng lai liên tục thâm hụt, cán cân vốn thặng dư giai đoạn 2006-2010 điều kiện tiên để phủ trì tỷ giá danh nghĩa tương đối ổn định, dẫn đến tỷ giá thực ngày tăng Tuy nhiên thấy rằng, lo sợ tốc độ lạm phát cao giai đoạn 2008-2010, với tác động khủng hoảng kinh tế giới, dòng ngoại tệ ròng từ nước ngồi sau năm 2008 giảm xuống có dấu hiệu chững lại, tác động đến tỷ giá thực giảm mức độ nghiêm trọng Biểu đồ Tài khoản vốn (ròng) điều chỉnh sai sót theo q (tr.USD) FDI rịng FII Khác Điều chỉnh sai sót Nguồn: Pham Riedel (2012) 418 HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" 3.2 Dịch chuyển cấu kinh tế Trong tác động đến cấu kinh tế mô tả bệnh Hà Lan hiệu ứng “tăng cải/ thịnh vượng”, nghĩa cư dân giàu có đồng nghĩa với tiêu dùng nhiều dẫn đến kinh tế dịch chuyển sang hướng tăng tỷ trọng sản xuất lĩnh vực sản phẩm phi thương mại phân tích Ở Việt Nam, cách thức tác động vốn đầu tư nước đến cấu kinh tế có đa dạng Luồng vốn đầu tư nước giai đoạn 2006-2010 phân bổ vào lĩnh vực sản phẩm phi thương mại nhiều lĩnh vực sản phẩm thương mại Bảng Tỷ trọng nguồn vốn đăng ký FDI theo ngành (%) Ngành (%) 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Chế biến, chế tạo 73.8 73.7 70.4 68.9 51.0 45.2 17.1 Khách sạn bất động sản 18.4 13.1 10.1 24.6 42.5 39.9 76.2 7.9 13.2 19.4 6.5 6.5 14.9 6.7 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 Các ngành khác Tất ngành (%) (Tr USD) 1,899.7 4,222.2 6,839.8 12,003.8 21,347.8 64,011.0 23,107.3 Nguồn: Tổng hợp từ liệu Cục đầu tư nước ngoài, Bộ Kế hoạch đầu tư Có thể thấy luồng vốn FDI trước năm 2005 tập trung vào lĩnh vực sản xuất sản phẩm thâm dụng lao động cao cho xuất may mặc, đồ gỗ, da giày…Khoảng 70% FDI tập trung ngành chế biến, chế tạo-sản xuất sản phẩm xuất Ngược lại, giai đoạn năm 2006-2009, khoảng 40% vốn FDI tập trung vào ngành sản xuất, với tỷ trọng vốn FDI giảm mạnh từ 70% năm 2005 cịn 17% năm 2009 Ngồi ra, dịng vốn FII vào thị trường chứng khốn tăng mạnh với lạc quan mức người dân trong nguyên nhân quan trọng gia tăng đột biến vốn đầu tư nước ngồi tạo nên bong bóng thị trường chứng khốn giai đoạn 2006-2008 Gia tăng tích lũy tài sản từ bong bóng thị trường chứng khốn phận nhỏ dân số sau lại góp phần tạo bong bóng thị trường bất động sản giai đoạn 2008-2010 Một phận dân số có khoản tiền lớn bất ngờ gia tăng giá chứng khoán, bất động sản, từ giải tỏa đền bù dất đai tăng chi tiêu tạo hiệu ứng tiêu dùng giống tượng mô tả bệnh Hà Lan Tất trình tạo dịch chuyển mạnh mẽ cấu kinh tế Việt Nam Bảng Tỷ trọng bình quân vốn đầu tư dài hạn cố định Việt Nam, 2000-2009 (%) Ngành Nơng nghiệp Khai khống Sản xuất Xây dựng dịch vụ cơng cộng Tài bất động sản Dịch vụ khác Toàn kinh tế 2000-05 4.0 7.1 32.2 16.3 19.1 21.2 100 2006-09 1.9 5.2 24.0 14.4 34.6 19.9 100.0 Nguồn: Tổng hợp từ Điều tra doanh nghiệp Tổng cục thống kê 2000-2009 Bảng rõ sụt giảm tỷ trọng đầu tư vào ngành sản xuất sản phẩm có hàm lượng lao động cao Hầu hết công ty mở rộng đầu tư vào lĩnh vực ngân hàng, tài chính, bất động sản, xây dựng khách sạn Như có dịch chuyển vốn đầu tư từ ngành sản 419 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG xuất thâm dụng lao động, phục vụ xuất dệt may, da giày, thủy sản sang ngành phi thương mại, dịch vụ, bất động sản 3.3 Ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập hàng hóa Một tượng Căn bệnh Hà Lan giảm xuất tỷ giá thực gia tăng có chuyển dịch cấu kinh tế sang ngành phi thương mại Lợi nhuận ngành sản xuất sản phẩm phi thương mại trở nên hấp dẫn lợi nhuận ngành sản xuất sản phẩm thương mại giảm sút tỷ giá thực tăng chi phí đầu vào gia tăng Cán cân thương mại Việt Nam thâm hụt 15 năm qua (trừ năm 2012) Sự gia tăng đột ngột dòng vốn FDI gắn liền với thâm hụt ngày lớn cán cân thương mại Xuất ròng (xuất trừ nhập khẩu) Việt Nam giai đoạn 2002-2006 biến động từ khoảng đến tỷ USD Tuy nhiên, xuất ròng biến động từ 10 tỷ đến 18 tỷ USD giai đoạn từ năm 2007-201 Bảng Kim ngạch xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2000-2012 (triệu usd) Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tổng kim ngạch XNK 30,119 31,247 36,452 45,405 58,454 69,208 84,717 111,326 143,399 127,045 157,075 203,656 228,310 Xuất 14,483 15,029 16,706 20,149 26,485 32,447 39,826 48,561 62,685 57,096 72,237 96,906 114,529 Nhập Khẩu 15,637 16,218 19,746 25,256 31,969 36,761 44,891 62,765 80,714 69,949 84,839 106,750 113,780 Xuất ròng -1,154 -1,189 -3,040 -5,106 -5,484 -4,314 -5,065 -14,203 -18,029 -12,853 -12,602 -9,844 749 Nguồn: Niêm giám thống kê Điểm bật hoạt động xuất từ Việt Nam giai đoạn 2000-2012 kim ngạch xuất đạt tốc độ tăng trưởng tương đối cao, giai đoạn khủng hoảng kinh tế giới Mức độ thâm hụt cán cân thương mại cao giai đoạn 2007-2011 tốc độ tăng nhập mạnh tốc độ tăng xuất Nguyên nhân doanh nghiệp có vốn đầu tư nước gia tăng mạnh việc nhập máy móc thiết bị, nguyên vật liệu tiến hành triển khai dự án đầu tư giai đoạn Ngồi ra, giàu có nhanh chóng phận dân số khiến cho hoạt động nhập hàng hóa tiêu dùng xa xỉ tăng mạnh Như vậy, nói gia tăng vốn đầu tư nước làm tăng thâm hụt cán cân thương mại, giảm tỷ trọng đầu tư vào sản phẩm thương mại, không giảm giá trị tuyệt đối tốc độ tăng trưởng xuất Kim ngạch xuất khu vực FDI điểm sáng hoạt động xuất nhập Việt Nam năm qua Tốc độ tăng trưởng xuất doanh nghiệp FDI cao doanh nghiệp nước dẫn đến tỷ trọng kim ngạch xuất khu vực FDI từ 24,4% năm 2001 34,5% năm 2005 lên 63% năm 2012 Chính đóng góp mạnh mẽ khu vực FDI vào hoạt động xuất khiến cho kim ngạch xuất Việt Nam tăng trưởng tốt giai đoạn vừa qua Tuy nhiên, doanh nghiệp FDI chủ yếu gia công, lắp ráp, sử dụng nguồn lao động giá rẻ Việt Nam, nên đóng góp khối doanh nghiệp FDI vào GDP thấp Các dự án 420 HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" FDI lớn hầu hết lại theo hình thức đầu tư 100% vốn nước ngồi khiến hội học hỏi cơng nghệ, trình độ quản lý doanh nghiệp Việt Nam khó thực (ý kiến Trần Văn Thọ, 2014; Bùi Trinh, 2014) Ngồi ra, phần lớn hoạt động xuất Việt Nam phụ thuộc vào doanh nghiệp gia công lắp ráp FDI dựa vào nội lực, hoạt động xuất phát triển thiếu bền vững dài hạn Các doanh nghiệp nước dịch chuyển hoạt động sản xuất sang nước khác để tìm kiếm nguồn nhân lực giá rẻ kinh tế Việt Nam phát triển khiến cho chi phí lao động gia tăng Hiện tượng dịch chuyển xảy với Trung Quốc, Malaysia, nước phát triển khác Trong đó, tác động tiêu cực trực tiếp cần nhìn nhận giảm sức mạnh cạnh tranh doanh nghiệp xuất nước Doanh nghiệp Việt Nam, yếu công nghệ, kinh nghiệm lực kinh doanh quốc tế thua cơng ty nước ngồi số lĩnh vực xuất truyền thống thủy sản, nơng sản, sản phẩm gỗ Ngồi ra, tỷ giá thực tăng làm xói mịn lợi nhuận doanh nghiệp xuất nước Do doanh nghiệp xuất Việt Nam tiếp tục mở rộng hoạt động đầu tư từ năm trước, nên ngắn hạn khơng thể điều chỉnh sản lượng sản xuất nhanh chóng Việc điều chỉnh sản lượng sản xuất thường xảy sau khoảng thời gian dài doanh nghiệp giảm lợi nhuận rơi vào khó khăn Có thể thấy rằng, kim ngạch xuất tăng trưởng lợi nhuận số ngành xuất da giày, thủy sản có xu hướng giảm sút thời gian qua Như vậy, thấy kim ngạch xuất Việt Nam thời gian qua tăng trưởng cao, việc gia tăng đột ngột vốn đầu tư nước tác động tiêu cực hoạt động xuất Việt Nam, đặc biệt giảm sức mạnh cạnh tranh doanh nghiệp xuất nước tăng trưởng hoạt động xuất thiếu bền vững phụ thuộc vào doanh nghiệp gia cơng lắp ráp nước ngồi Kết luận hàm ý sách Luồng vốn đầu tư nước ngoài, luồng vốn FDI thường nhìn nhận đem lại nhiều lợi ích cho kinh tế Tuy nhiên, vào thời điểm sau Việt Nam gia nhập WTO, luồng vốn đầu tư nước gia tăng đột ngột, cộng với lạc quan mức nhà đầu tư nước, gây nên “căn bệnh Hà Lan” kinh tế Việt Nam Căn bệnh Hà Lan Việt Nam làm gia tăng tỷ giá thực, thay đổi cấu kinh tế gia tăng tỷ trọng lĩnh vực sản phẩm phi thương mại, góp phần tạo bóng bóng chứng khốn, bong bóng bất động sản làm méo mó kinh tế, làm giảm sức cạnh tranh lợi nhuận doanh nghiệp xuất nước số lĩnh vực, khuyến khích doanh nghiệp FDI sản xuất sản phẩm hàm lượng nhập cao thay tìm kiếm từ ngành hỗ trợ nước Tuy nhiên, khủng hoảng kinh tế toàn cầu sau góp phần giảm dịng vốn đầu tư nước hưng phấn nhà đầu tư nước làm giảm tác động tiêu cực kinh tế Việt Nam Ngoài ra, khác với tượng khai thác xuất tài nguyên thiên nhiên, phần dòng vốn đầu tư FDI vào Việt Nam đầu tư vào hoạt động sản xuất sản phẩm xuất nên lại có tác động tích cực góp phần gia tăng kim ngạch xuất năm qua Nhưng nhìn chung, tác động tiêu cực lớn tác động tích cực đem lại Từ việc phân tích tác động gia tăng đột ngột dòng vốn đầu tư nước đến kinh tế trong thời kỳ 2006-2010, nghiên cứu đề xuất hàm ý sách cho hoạt động điều hành Chính phủ sau: Thứ nhất, cần có sách quản lý luồng vốn đầu tư nước ngồi Quản lý khơng có nghĩa ngăn chặn hay gây khó khăn cho doanh nghiệp nước ngồi mà cần lộ trình để khơng tạo cú sốc dòng ngoại tệ Quan trọng có sách khuyến khích vốn FDI vào ngành nghề sản xuất, đặc biệt sản xuất mặt hàng xuất mà Việt Nam có lợi 421 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Thứ hai, phủ cần có đối sách thích hợp trường hợp có cú sốc dịng ngoại tệ Trong giai đoạn qua, phủ đối phó với biến động dòng ngoại tệ băng cách mua/bán ngoại tệ để tăng/giảm dự trữ ngoại hối Tuy nhiên lượng ngoại tệ gia tăng đột biến, phủ dùng VND mua ngoại tệ mà không dùng biện pháp trung hòa khiến lượng cung VND tăng lên làm lạm phát gia tăng bong bóng bất động sản hay chứng khoán thêm trầm trọng Thứ ba cần giảm dần tỷ giá danh nghĩa để giảm tỷ giá thực Hiện phủ tăng tần suất biên độ điều chỉnh tỷ giá danh nghĩa theo hướng linh hoạt tỷ giá thực tương đối cao Mặc dù có nhiều quan ngại giảm giá VND danh nghĩa gây tác động tiêu cực tượng la hóa kinh tế, tăng giá nhập khiến cho chi phí hàng hóa xuất có hàm lượng nhập cao tăng tương ứng, giảm tỷ giá danh nghĩa lại kéo lạm phát gia tăng, nhiên dần nới lỏng chế quản lý tỷ giá điều chỉnh theo hướng giảm tỷ giá thực cần thiết để tạo điều kiện cho doanh nghiệp xuất nước phát triển DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Athukorala, Pc & Warr, PG (2002), 'Vulnerability to a currency crisis: lessons from the Asian experience', The World Economy, vol 25, no 1, pp 33-57 [2] Corden W.M and Neary J.P (1982), "Booming Sector and De-industrialisation in a Small Open Economy," The Economic Journal, 92, 825-848 [3] Pham T T T and Riedel J., (2012), On the conduct of monetary policy in Vietnam, Asian Pacific economic literature, 26, 34-45 [4] Pincus J., (2009), Vietnam Sustaining growth in difficult time, Asean Economic Bulletin, 26, 11-24 [5] “Việt Nam biệt đãi FDI: Giảm cải quốc gia” posted on baodatviet website on 7/08/2014, downloadable at “http://baodatviet.vn/kinh-te/doanh-nghiep/vGS.” [6] “Trần Văn Thọ: Chiến lược FDI có giúp Việt Nam cất cánh?” posted on baodatviet website on 02/08/2014 downloadable at “http://baodatviet.vn/kinh-te/doanh-nghiep/gstran-van-tho-chienluoc-fdi-co-giup-viet-nam-cat-canh-3051867/” [7] Nói thẳng: Đừng để FDI làm thui chột đầu tư nước posted on baodatviet website on 27/06/2014 downloadable at “http://baodatviet.vn/kinh-te/doanh-nghiep/noi-thang-dung-defdi-lam-thui-chot-dau-tu-trong-nuoc-3044219/” [8] Đăng Đức Thành, (2013), Huy động vốn đầu tư nước ngoài: Thực trạng số kiến nghị Posted on centralinvest website on 17/01/2013, downloadable at “http://centralinvest.gov.vn/view/-141.aspx” [9] Warr, PG (1986), 'Indonesia's other Dutch disease: economic effects of the petroleum boom', in JP Neary & S Van Wijnbergen (eds), Natural resources and the macroeconomy, Basil Blackwell, Oxford, pp 288-320 422 ... điểm sau Việt Nam gia nhập WTO, luồng vốn đầu tư nước gia tăng đột ngột, cộng với lạc quan mức nhà đầu tư nước, gây nên “căn bệnh Hà Lan” kinh tế Việt Nam Căn bệnh Hà Lan Việt Nam làm gia tăng... GDP Việt Nam năm 2007 (Pincus, 2009) 416 HỘI THẢO "NGÂN HÀNG VIỆT NAM: BỐI CẢNH VÀ TRIỂN VỌNG" Cú sốc dòng vốn đầu tư nước Căn bệnh Hà Lan 3.1 Tăng tỷ giá thực Tình hình tỷ giá thực Việt Nam giai. .. ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Vậy tư? ??ng có xảy với kinh tế Việt Nam xảy cần phân tích đánh giá nhằm đưa hàm ý sách Trước tiên, viết trình bày gia tăng vốn đầu tư nước ngồi vào Việt Nam từ