Giải pháp liên quan đến cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.doc

Giải pháp liên quan đến cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.doc

3) Giai đoạn từ 24/4/2007 đến nay 5

II Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ở thị trường Việt Nam 6

1 Các yếu tố kinh tế 6

a) Tăng trưởng kinh tế 6

b) Quan hệ cung cầu 7

c) Hoạt động sản xuất kinh doanh và thu nhập của các doanh nghiệp 11

d) Cổ tức 11

e) Lãi suất 14

f) Việt Nam gia nhập Tổ chức thương mại thế giới WTO 15

2 Yếu tố phi kinh tế 16

PHẦN MỞ ĐẦU

Như rất nhiều chuyên gia kinh tế nhận định, thị trường chứng khoánViệt Nam trong thời gian qua đã có những bước phát triển nhanh chóng vàvượt bậc.Tuy mới đang ở trong giai đoạn đầu của sự phát triển này nhưngViệt nam đã đạt được những con số rất ấn tượng: năm 2006 tăng 135% vàđầu năm 2007 là 40% Trước sự phát triển quá nóng của thị trường chứngkhoán Việt Nam trong năm 2006 mà rất nhiều chuyên gia và tổ chức kinh tếcảnh báo, thị trường chứng khoán Việt Nam đã bắt đầu có những phiên điềuchỉnh giảm để giảm bớt sức nóng của thị trường Chỉ số Vn-index đã xướngdưới ngưỡng 1000 điểm Giai đoạn tháng 4 có thể coi là giai đoạn điều chỉnhthị trường chứng khoán sâu nhất trong thời gian qua Trong những ngày đầutháng 5 thị trường đã có những bước khởi sắc đáng kể, chỉ số Vn_index lạitrở lại được ngưỡng 1000 điểm Như chúng ta có thể thấy chỉ trong một thờigian rất ngắn mà thị trường chứng khoán Việt Nam đã có rất nhiều biếnđộng Theo đó, giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán cũng đã có nhữngsự tăng giảm đáng kể Giá cổ phiếu của Việt nam trong thời gian qua đã chịutác động của rất nhiều nhân tố, cả nhân tố kinh tế lẫn những nhân tố phi kinhtế Việc nghiên cứu những nhân tố tác động tới giá cổ phiếu trên thị trườngchứng khoán Việt Nam trong thời gian qua là hết sức quan trọng, nó chochúng ta có những cái nhìn chính xác nhất về những biến động về giá cổphiếu trong thời gian qua, đồng thời có được căn cứ chính xác dự báo về giácổ phiếu trong thời gian tới và những nhân tố có ảnh hưởng quyết định tớigiá cổ phiếu trong thời gian sắp tới.

NỘI DUNG

I Tình hình giá cổ phiếu ở Việt Nam trong thời gian qua

Trước hết ta xem biểu đồ sau để có thể thấy được sự biến động củachỉ số VN-index trong thời gian gần đây:

Biến động của chỉ số Vn_index từ 26/1/2007 đến 11/5/2007

Như chúng ta đã biết chỉ số Vn_index phản ánh giá trung bình của các cổphiếu được giao dịch trên toàn thị trường Có thể tạm chia sự biến động củachỉ số này trong thời gian qua ra làm 3 giai đoạn:

1) Giai đoạn từ 24/6/2006 đến 12/3/2007

Giai đoạn này có thể nói là giai đoạn nóng nhất trên thị trường chứngkhoán Viêt Nam tính cho đến thời điểm này Bắt đầu từ cuối giai đoạn điềuchỉnh giảm vào tháng 3, tháng 4/2006, VN-Index tăng đột biến 229% trongvòng 11 tháng (trong khi những thị trường chứng khoán truyền thống của thếgiới như New York, Tokyo cũng chỉ đạt đến 20% trong 2-3 năm) và nhìnchung toàn cảnh thị trường thời gian này là sự tăng giá hầu hết các cổ phiếudiễn ra rất đều đặn, không phải do năng lực sản xuất kinh doanh của cácdoanh nghiệp loại đã lên sàn và loại sắp lên sàn được cải thiện đáng kể, mànó được quyết định bằng khối lượng giao dịch mua – bán khổng lồ về sốlượng cổ phiếu và giá trị cổ phiếu tăng nhanh qua từng tháng Đánh giá vềdiễn biến của thị trường thời gian này, ý kiến chung của các chuyên gia chorằng, mặc dù đã đạt được những kết quả khá ấn tượng và được xem là thịtrường chứng khoán hấp dẫn nhất thế giới năm 2006, nhưng thị trườngchứng khoán Việt Nam vẫn khá thất thường, chưa thể coi là thước đo củanền kinh tế và chưa là kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng củacác doanh nghiệp.

Theo Tiến sĩ Nguyễn Ngọc Bảo, Vụ trưởng-Vụ chính sách tiền tệ(Ngân hàng Nhà nước), yếu tố “bong bóng” trên thị trường thể hiện rất rõ ởchỉ số P/E (giá/thu nhập) bình quân hiện nay đang vượt xa mức an toànthông thường.Cho đến cuối quý 1/2007, chỉ số P/E bình quân tại thị trườngHoSTC là 45,10 còn tại HaSTC là 28,40 mà mức an toàn chỉ là từ 10-17.Giai đoạn n ày có thể thấy quan hệ cung cầu chứng khoán mất cân đốinghiêm trọng và tâm lý đầu tư ngắn hạn theo kiểu “bầy đàn” đã khiến chothị trường phát triển chưa thực sự vững chắc Gi á các cổ phiếu đồng loạttăng cao trong giai đoạn này, nhiều cổ phiếu đã vượt xa giá trị thực của nó.Chỉ số VN-Index tăng cao đột biến do các yếu tố không gắn với kết quả kinhdoanh hiện tại và triển vọng tương lai của doanh nghiệp niêm yết đồng thờitạo ra nguy cơ sụt giá cổ phiếu nhanh.

2) Giai đoạn 13/3/2007 đến 23/4/2007:

Nhiều chuyên gia chứng khoán cho rằng chứng khoán Việt Nam giaiđoạn này đang điều chỉnh sau một thời dài tăng “nóng” từ gần 1200 điểmđến nay, chỉ số Vn- index chỉ còn 905 điểm, một múc thấp kỉ lục trong thờigian nóng vừa qua Những nhà đầu tư “yếu bóng vía” đã và đang bắt đầubán tháo cổ phiếu, do lo sợ chứng khoán Việt Nam sẽ tiếp tục mất điểm nữa.Do vậy giá cổ phiếu nhìn chung tên toàn thị trường trong giai đoạn này giảmmạnh K ể cảnh ững cổ phiếu là các blue-chip cũng giảm rất mạnh tiêu biểulà FPT, SAM, REE… Nhiều nhà đầu tư đã phản ứng trong hoạt động giaodịch trên thị trường, điều đó đã tác động mạnh đến chuyện mua bán chứngkhoán, cũng là lý do khiến chỉ số chứng khoán Việt Nam mất một số điểmkhá lớn trong thời gian này, sau nhiều phiên điều chỉnh rất ít Một số chuyêngia khác cũng đưa ra nhận định rằng thị trường đang có bàn tay can thiệpcủa nhà đầu tư nước ngoài Giám đốc một công ty chứng khoán cho rằngthời gian qua các nhà đầu tư nước ngoài bị “rớt” trong các cuộc đấu giá cổphần do giá đấu bình quân bị đẩy lên quá cao

3) Giai đoạn từ 24/4/2007 đến nay

Với một khoảng thời gian phục hồi đã tương đối dài, có nhiều lý do đểtin rằng thị trường sẽ tiếp tục tăng Nhiều người tin rằng "giai đọan đáy" củathị trường chứng khoán đã qua Cơ bản nhất có lẽ là thị trường đã điều chỉnhkhá sâu trong thời gian vừa qua và ngược chiều với cả các thông tin về kinhtế vĩ mô, cũng như thông tin hoạt động vi mô tại các doanh nghiệp

Sự điều chỉnh giảm sâu của thị trường thời gian vừa qua nói chung đãkhông phản ánh đúng sức tăng trưởng và hoạt động hiệu quả của các doanhnghiệp với một loạt báo cáo tài chính với những kết quả rất tốt Tất nhiên sailầm lớn nhất sẽ là đánh giá xu hướng của TTCK bằng xu hướng của tình

hình kinh tế vĩ mô Tuy nhiên, khi thị trường phục hồi thì đây lại là nhữngthông tin mang lại sự ủng hộ bền vững cho xu hướng tăng trở lại.

Theo thống kê của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TPHCM, phiên11/5 ghi nhận sự tăng giá trở lại của 62 mã chứng khoán (trong đó có 1chứng chỉ quỹ), 27 mã đứng giá và chỉ có 20 mã giảm giá Cổ phiếu blue-chips dẫn đầu thị trường về mức lên điểm, cùng với khối lượng và giá trịgiao dịch nhích lên khá lớn so với phiên hôm qua đã giúp VN-Index ghithêm được gần 20 điểm, đạt mức 1039,63 điểm.

Như vậy, kể từ phiên giao dịch ngày 15/4 đến nay, VN-Index đã trảiqua 9 phiên tăng giá liên tiếp Trong 9 phiên này, có lúc VN-Index ghi điểmmạnh mẽ (như phiên của ngày 7 và 8/5), có lúc chững lại với giao dịch cầmchừng (phiên ngày 10/5).Xem xét diễn biến trên thị trường th ơ ời gian nàycó thể thấy, nhóm cổ phiếu blue-chips lại có một phiên tăng giá mạnh Trongtop 5 mã cổ phiếu tăng giá mạnh nhất, ngoại trừ PVD, 4 mã còn lại đều đạtmức tăng trần BMC lập kỉ lục mới khi tăng tới 30.000đ, lên mức giá635.000đ/cp; FPT tăng 26.000đ, lên 551.000đ/cp; SJS tăng 15.000đ, lên330.000đ/cp; PVD tăng 9.000đ, lên 243.000đ/cp; NAV tăng 8.000đ, lên180.000đ/cp Nằm trong top 5 mã cổ phiếu giảm giá nhiều nhất phiên, ngoạitrừ SSC giảm tới 45.000đ (tương ứng 57,69%), xuống mức giá 78.000đ/cpdo rơi vào ngày giao dịch không hưởng quyền; 4 mã còn lại chỉ giảm nhẹ.VNM giảm 4.000đ, xuống 188.000đ/cp; VIS giảm 2.500đ, xuống50.000đ/cp; IMP và KDC cùng giảm 2.000đ, rơi xuống các mức giá108.000đ/cp và 186.000đ/cp.

Một cái nhìn lạc quan sẽ cho phép trông đợi rằng thị trường sẽ tăng.Nhưng như nhiều người phán đoán, quá trình này sẽ chọn lọc hơn Dự đoánthời gian tới sẽ có sự tăng tốc của thị trường cổ phiếu, nhưng sự tăng giá sẽkhông đều khắp với tất cả các loại cổ phiếu như giai đoạn trước, hoặc ít nhấtcũng không xảy ra sớm Sự tăng giá sẽ diễn ra mạnh mẽ và tập trung vàonhững công ty tạo dựng được hình ảnh rõ rệt về sự tăng trưởng của mình.

II Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu ở thị trường Việt Nam.

Có rất nhiều yếu tố tác động đến thị trường chứng khoán nói chung vàgiá cổ phiếu nói riêng, nhưng vế cơ bản có thể chia chúng thành hai nhómyếu tố là yếu tố kinh tế và yếu tố phi kinh tế:

1 Các yếu tố kinh tế

a) Tăng trưởng kinh tế

Khi nền kinh tế tăng trưởng thì hầu như các ngành các lĩnh vực đều bịảnh hưởng Và giá của cổ phiếu cũng nằm trong số đó, giá cổ phiếu có xuhướng tăng khi nền kinh tế tăng trưởng và có xu hướng giảm khi nền kinh tếkém phát triển Như các bạn đều biết Việt Nam là một quốc gia có tốc độ

phát triển cao ( 8,3% năm 2006) cộng với nền chính trị ổn định và mức thuhút các nguồn vốn đầu tư từ nước ngoài là một trong những nguyên nhânkhiến thị trường chứng khoán Việt Nam có bước tiến nhảy vọt nói chung vàgiá cổ phiếu tăng nói riêng Tuy nhiên không phải giá cổ phiếu nào cũngtăng và giá lúc nào cũng tăng mà nó còn phụ thuộc vào nhiều nhân tố khácnữa Việc giữ vững tốc độ tăng trưởng cao của nền kinh tế trong nhiều nămliền có tác dụng giữ cho thị trường chứng khoán ổn định, tăng cường niềmtin của nhà đầu tư cả trong và ngoài nước Tuy nhiên, để có thể trông chờvào một sự khởi sắc của thị trường thì chỉ có thể vào cuối năm khi các nhàđầu tư có thể dự đoán kết quả kinh doanh của từng doanh nghiệp.

b) Quan hệ cung cầu

Trong kinh doanh, quy luật cung cầu luôn có ảnh hưởng rất lớn đếngiá thành sản phẩm, và đầu tư chứng khoán cũng không phải là một ngoại lệ.Giá cổ phiếu cũng chịu tác động từ quy luật cung cầu William J Oneil –một nhâ đầu tư chứng khoán thành công tại Mỹ, là cha đẻ của phương phápphân tích và lựa chọn cổ phiếu hiệu quả CAN SLIM, cho rằng cổ phiếu củacác công ty đại chúng, có quy mô lớn, sản phẩm chất lượng không phải lúcnào cũng đáng để mua, bởi lượng cầu của những cổ phiếu này khá lớn, trongkhi nguồn cung lại ít nên giá thường bị đẩy lên cao giả tạo, không phản ánhđúng giá trị thực tế của cổ phiếu cũng như rất khó sinh lợi nhuận lớn.

Chính những cổ phiếu có số lượng lưu hành thấp trên thị trường mớicó nhiều triển vọng và có khả năng tăng giá hơn so với các cổ phiếu có sốlượng lưu hành lớn Từ đó suy ra, cổ phiếu được các nhà quản trị hàng đầunắm giữ với tỷ lệ lớn thường là những cổ phiếu có độ an toàn cao Williamđặc biệt lưu ý tới các cổ phiếu được công ty mua lại và cổ phiếu của cáccông ty có tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn tự có vừa phải, bởi theo ông thì tỷ lệ nàycàng cao bao nhiêu công ty sẽ càng phải đương đầu với áp lực trả lãi trongtương lai nhiều bấy nhiêu Các nhà đầu tư nên so sánh tỷ số này ở công tymình dự định đầu tư với tỷ số nợ bình quân ở các công ty trong cùng ngành,đồng thời phân tích thêm khả năng thanh toán để có đánh giá xác thực hơnvề mức độ nợ của công ty.

Về nguồn cung, giá cổ phiếu có thể bị ảnh hưởng bởi những yếu tố

sau: Yếu tố thứ nhất là "Cơn lốc" IPO các doanh nghiệp lớn Nó sẽ thu hútmột nguồn vốn ước tính khoảng 5 tỷ USD của các nhà đầu tư Như vậy, thịtrường tập trung ít nhiều sẽ bị ảnh hưởng từ đợt IPO này Các nhà đầu tư cónhiều cơ hội để lựa chọn những cổ phiếu tốt, các blue- chips trên sàn niêmyết không còn là yếu tố lựa chọn duy nhất Giá các cổ phiếu trên sàn có thểsẽ tiếp tục đi ngang và giảm chút ít như vài tuần gần đây Cổ phiếu doanhnghiệp nhỏ sẽ có sự phân loại, chỉ có doanh nghiệp nào có kết quả kinh

doanh tốt mới được quan tâm Trong thời gian sắp tới, đầu tiên là ngày21/4/2007, Công ty Phân đạm và Hóa chất dầu khí (PVFCCo) sẽ phát hànhra công chúng 1.286 tỷ đồng cổ phiếu (vốn điều lệ 3.800 tỷ) Đến tháng 5,Công ty Bảo hiểm Việt Nam (Bảo Việt) dự tính sẽ thực hiện phương án IPOvới điều lệ lên đến 7000 tỷ đồng Sang tháng 7 hai "đại gia" bia rượu làTổng công ty rượu bia, nước giải khát Hà Nội (Habeco) và Công ty bia SàiGòn (Sabeco) với vốn điều lệ ước tính khoảng 7.500 tỷ đồng Cuối cùng,nếu mọi việc suôn sẻ, hai "đại gia" ngân hàng Vietcombank (ước đoán 6000tỷ đồng) và MHB sẽ IPO vào tháng 8/2007.

Sau "cuộc chiến" IPO của các doanh nghiệp trên, một số nhà đầu tư sẽ"kiệt sức", một số sẽ dưỡng sức chờ một cơn lốc tiếp theo với các "đại gia"của ngành viễn thông và ngân hàng như Vinaphone, Mobiphone, Viettel,Incombank, Agribank, BIDV

Yếu tố thứ hai là vấn đề cổ phần hóa, những thông tin trong nhữngngày cuối năm cho thấy, năm 2007 và 2008 sẽ có một lượng cung cổ phiếu,chứng chỉ quỹ đầu tư, trái phiếu chuyển đổi khổng lồ tung ra thị trườngchứng khoán Việt Nam, cụ thể: Thủ tướng Chính phủ đã ký quyết định(ngày 29/12/2006) phê duyệt danh sách 53 tập đoàn, tổng công ty nhà nướcsẽ thực hiện cổ phần hóa trong giai đoạn 2007-2010 Nhiều chuyên gia thịtrường chứng khoán nhận định, 2 cổ phiếu “bia rượu” lớn sau khi cổ phầnhóa và lên sàn sẽ tạo ra sự kiện lớn hơn nhiều sự kiện Vinamilk vàSacombank lên sàn trong năm 2006 Cổ phiếu của MobiFone và Vinafonecũng sẽ xuất hiện trên thị trường OTC và có thể lên sàn vào cuối năm 2007,sau khi Thứ trưởng Bộ Bưu chính Viễn thông Trần Đức Lai khẳng địnhMobiFone chắc chắn sẽ cổ phần hóa xong trong năm 2007 Năm 2007 có thểsẽ là năm “đại náo” cổ phiếu của 4 ngân hàng quốc doanh trên thị trườngchứng khoán Việt Nam: Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, Ngân hàngPhát triển nhà ĐBSCL, Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam và Ngânhàng Công thương Việt Nam sẽ có mặt trên thị trường

Ngoài ra, các ngân hàng thương mại cổ phần cũng sẽ tiếp tục tạo ramột “cơn lốc” tăng vốn điều lệ thông qua phát hành cổ phiếu và dự kiến đếncuối năm 2007, hầu hết các ngân hàng thương mại cổ phần sẽ có vốn điều lệtrên 1.000 tỷ đồng Minh chứng rõ nhất là hàng loạt ngân hàng thương mạicông bố tăng vốn điều lệ nhiều đợt trong năm 2006 và 2007

Trên thị trường trái phiếu, ngoài trái phiếu chính phủ, chính quyền,năm 2007 sẽ có số lượng rất lớn trái phiếu của các tập đoàn phát hành nhưTập đoàn Điện lực, Tập đoàn Công nghiệp tàu thủy, Tập đoàn Dầu khí

Theo nhận định của một số chuyên gia, tổng giá trị niêm yết cổ phiếuvào cuối năm 2007 sẽ tăng gấp khoảng 3 lần và đến cuối năm 2008 sẽ gấp 5lần hiện nay

Về phía cầu, giá cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng bởi một số nhân tố sau:

Ngày 28/12, Chính phủ ban hành nghị định quy định chi tiết thi hành Pháplệnh ngoại hối, trong đó quy định: người không cư trú là nhà đầu tư nướcngoài phải mở tài khoản vốn đầu tư gián tiếp bằng đồng Việt Nam tại các tổchức tín dụng được phép để thực hiện đầu tư tại Việt Nam và được dùng tàikhoản VND này để mua ngoại tệ tại các tổ chức tín dụng để chuyển ra nướcngoài Như vậy, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài từ năm 2007 sẽ rấtthuận lợi vào Việt Nam và cũng tiềm ẩn khả năng rút vốn ồ ạt chuyển ranước ngoài khi có một “cú sốc” nào đó xảy ra Tuy nhiên, theo TS Lê XuânNghĩa, Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng (Ngân hàng Nhànước), các nhà đầu tư nước ngoài vào Việt Nam thời gian gần đây là các nhàđầu tư tương đối lớn, nhà đầu tư chiến lược, họ kỳ vọng vào lợi nhuận lâudài, tỷ lệ vốn đầu tư gián tiếp ngắn hạn của nước ngoài vào Việt Nam chỉkhoảng 1%, không đáng kể

Do thị trường chứng khoán Việt Nam “bùng nổ” trong năm 2006 nênnhiều quỹ đầu tư đã và đang đổ hàng tỷ USD đầu tư gián tiếp vào Việt Nam.Trong năm 2007, chủ yếu là vốn của các quỹ đầu tư, tập đoàn tài chính vàngân hàng lớn với chiến lược đầu tư dài hạn Nhu cầu của nước ngoài đầu tưvào chứng khoán Việt Nam không hề giảm độ nóng Theo HSBC, trên thếgiới hiện có 43 quỹ chuyên đầu tư vào Việt Nam, trong đó có 23 quỹ mớithành lập từ tháng 11 năm ngoái Tổng giá trị tài sản ròng (NAV) của tất cảcác quỹ đầu tư vào Việt Nam hiện lên đến 5,6 tỉ đô la Mỹ Những tháng gầnđây, các quỹ đầu tư vào Việt Nam liên tiếp ra đời ở Nhật, Hàn Quốc,Singapore, Malaysia và Israel Chỉ riêng tại Hàn Quốc, số tiền mà các quỹnày gọi được đã là 871 triệu đô la Mỹ (xem bảng) Ông Chy Jang Oak, Chủtịch bộ phận thị trường chứng khoán của Korea Exchange, trong chuyếnthăm TPHCM tháng 4 vừa qua, cho TBKTSG biết Việt Nam đang là đề tàinóng của giới đầu tư tài chính Seoul Họ đánh giá cao sự tăng trưởng của cáccông ty niêm yết Việt Nam Ông Chy Jang Oak thậm chí nói rằng Sở Giaodịch chứng khoán Hàn Quốc sẽ giúp giảm bớt chi phí cho các công ty ViệtNam niêm yết trên thị trường Hàn Quốc

Một yếu tố nữa có thể tác động không nhỏ đến cầu trên thị trườngchứng khoán năm 2007: ngày 29/12/2006, Ngân hàng Nhà nước Việt Namđã hoàn tất dự thảo về việc sửa đổi bổ sung một số điều của quy định về cáctỷ lệ đảm bảo an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng Trong đó, cóquy định làm xôn xao giới kinh doanh cổ phiếu, đó là cấm không cho cácngân hàng cho vay doanh nghiệp mà ngân hàng nắm quyền kiểm soát hoạtđộng trong lĩnh vực tiềm ẩm rủi ro cao là kinh doanh chứng khoán, không

được cho vay không có bảo đảm đối với các khoản vay nhằm đầu tư kinhdoanh chứng khoán Nếu quy định trên được chính thức ban hành và có hiệulực thì nguồn cầu đầu tư vào cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng không nhỏ

Mặt khác, sự "ấm" lên của thị trường bất động sản đã làm giảm lượngvốn đầu tư vào thị trường chứng khoán và thậm chí nó còn hút một phần vốntừ thị trường chứng khoán chuyển sang Các nhà đầu tư có nhiều cơ hội đểlựa chọn giữa hai thị trường này.

Diễn biến giá cổ phiếu hiện bị tác động chủ yếu bởi quy luật cung cầu.Tuy nhiên, cầu cũng có loại thật và ảo Cầu ảo dễ dàng được tạo ra bởinhững nhà đầu tư nắm trong tay khối lượng cổ phiếu lớn hoặc tài khoản đầytiền Cầu ảo được tạo ra bằng những lệnh mua mà người đặt biết chắc chắnrằng lệnh đó không được khớp hoặc có khớp thì cũng chỉ được một khốilượng rất thấp Với quy trình khớp lệnh định kỳ, lệnh nhập phải thông quacông đoạn thủ công tại sàn và trình tự ưu tiên khớp theo thời gian đặt lệnh.Nhà đầu tư có ý định tạo cầu ảo căn cứ vào diễn biến giao dịch để đặt lệnhsát giờ khớp, thường là trong đợt giao dịch thứ ba, đủ để lệnh được vào hệthống nhưng không được khớp Như vậy, khối lượng này sẽ trở thành dưmua nhưng lại không phản ánh đúng nhu cầu thị trường mà mang tính chấtđổ thêm dầu vào lửa Nhà đầu tư ít kinh nghiệm chỉ biết căn cứ vào khốilượng dư mua thông báo lên tới hàng trăm ngàn cổ phiếu để cho rằng cầuđang rất lớn nghĩa là giá sẽ còn tăng Mánh này đặc biệt phát huy tác dụngtrong thời điểm lượng bán quá ít và giá liên tục khớp mức trần."Anh ơi baonhiêu thì mua được"? Đó là câu hỏi rất thường thấy tại các sàn giao dịch vìphần đông nhà đầu tư mới tham gia rất ít kinh nghiệm, thậm chí còn chưađọc thông bảng giao dịch điện tử Kỹ thuật “rải đinh" tung hoả mù trên bảnggiao dịch đã được nhiều nhà đầu tư lão luyện "bật mí" từ lâu và không còn làbí mật, thậm chí người nước ngoài cũng học được và sử dụng

Điểm cân bằng của thị trường sẽ phụ thuộc nhiều vào cung cầu Cunghiện ra sao? Nguồn cung đang tăng lên (IPO các doanh nghiệp tầm cỡ),nhưng điểm rơi của nguồn cung dường như chưa đúng lúc Hai tháng cuốinăm ngoái, nguồn cung tăng cấp tập với hàng chục công ty lên sàn, nhưngcầu còn tăng mạnh hơn do khi ấy thị trường đang trên đà đi lên Bây giờ khicung được tung ra ở thời điểm thị trường đang xuống dốc, thì hàng hóa chấtlượng tốt vẫn có nhu cầu, song sẽ đẩy nhanh sự phân hóa cổ phiếu Nói ngắngọn là cầu vẫn đang rình rập chờ, sẵn sàng vào, nhưng không vào với bất cứgiá nào.

c) Hoạt động sản xuất kinh doanh và thu nhập của các doanh nghiệp

Giá của cổ phiếu hầu như phụ thuộc hoàn toàn vào kết quả hoạt độngkinh doanh hay sức khỏe của doanh nghiệp Khi doanh nghiệp hoạt động ổnđịnh mà không gặp phải những biến cố bất ngờ dẫn đến phải thanh lý hayphá sản thì dòng tiền mà người nắm giữ cổ phiếu nhận được là cổ tức đượcchia hàng năm Con số này có sự dao động và đôi khi cũng có những khoảnbất thường nào đó, nhưng nhìn chung bình quân trong dài hạn nó chính là lợinhuận từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Về bản chất, giá cổ phiếudo dòng tiền này và sự biến động của nó quyết định và sự nóng lên của thịtrường là do sự tăng giá của các cổ phiếu gây ra.

Về mối liên hệ giữa giá cổ phiếu và hoạt động sản xuất kinh doanhcủa công ty, giá cổ phiếu đôi khi xảy ra trước biến động hoạt động kinhdoanh, đôi khi xảy ra sau Thời gian xảy ra và mức độ biến động này có sựchênh lệch đáng kể qua theo dõi tình hình Qua một thời gian dài, nhiềungười cho rằng giá cổ phiếu phổ thông thay đổi trước hoạt động kinh doanh.

Thu nhập công ty hay lợi nhuận của công ty được coi là nhân tố quantrọng nhất tác động tới giá cổ phiếu Ví dụ, giá cổ phiếu của công ty cổ phầnChế biến hàng xuất khẩu Long An tăng “kịch trần” nhiều phiên bởi Công tycông bố lợi nhuận sau thuế quý III /2004 đạt 8, 6 tỷ đồng tăng hơn 140% sovới cùng kỳ năm trước Những nhà kinh doanh và nhà đầu tư mua và bán cổphiếu chủ yếu dựa trên cơ sở dự đoán về mức thu nhập Tuy nhiên, giá cổphiếu không phải lúc nào cũng có mối quan hệ chặt chẽ với thu nhập Cónhững thời điểm, giá cổ phiếu tăng nhanh hơn thu nhập; vào những thờiđiểm khác, nó bị tụt lại đằng sau thu nhập Đôi khi trên thực tế, nó lại biếnđộng theo chiều hướng ngược lại với thu nhập Do vậy, dù một người theodõi rất sát thị trường đã dự đoán đúng xu hướng thay đổi của thu nhập,nhưng không có gì bảo đảm rằng anh ta có thể dự đoán chính xác xu hướngbiến đổi của giá cổ phiếu.

d) Cổ tức

Mua cổ phiếu cũng chính là một cách đầu tư Mục đích cuối cùng lànhằm thu được lợi nhuận cao Cổ đông sẽ được hưởng cổ tức và phần chênhlệch giữa giá bán và giá mua cổ phiếu Họ mong đợi vào mức chênh lệchhơn là cổ tức được hưởng Tuy nhiên, cổ tức cũng được đánh giá là nhân tốcơ bản tác động đến giá cổ phiếu Trong tất cả các nhân tố sử dụng để giảithích về sự biến động giá hàng ngày của từng cổ phiếu, các thông tin về cổtức luôn được xếp ở vị trí quan trọng gần đầu

Cổ tức là khoản tiền mà các công ty trích ra từ lợi nhuận để trả cho cổđông Người ta thường tính cổ tức trên một cổ phiếu Khi mua cổ phiếu, cácnhà đầu tư thường chọn mua cổ phiếu có cổ tức cao hơn Ví dụ, cổ phiếu Acó cổ tức 2USD/năm, cổ phiếu B có cổ tức là 3USD/năm Như vậy, cổ phiếu