Đề tài này sử dụng các mô hình về Quản trị lợi nhuận để làm rõ và đo lường các hành vi quản trị lợi nhuận của Các Công ty niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay. Đề tài sử dụng dữ liệu về Báo cáo tài chính đã được kiểm toán theo tiêu chuẩn phân ngành ICB (Industry Classification Benchmark) của 428 Công ty niêm yết tương ứng với 13 ngành nghề tại Việt Nam trong giai đoạn từ 2011- 2014. Mời các bạn cùng tham khảo!
QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM MANAGING PROFITABILITY OF COMPANIES LISTED IN VIETNAM'S CURRENT STOCK MARKET ThS Phạm Kim Ngọc TS Đường Nguyễn Hưng Trường Đại học Kinh tế Đà Nẵng Tóm tắt Trong viết này, chúng tơi muốn sử dụng mơ hình Quản trị lợi nhuận để làm rõ đo lường hành vi quản trị lợi nhuận Các Công ty niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam Chúng sử dụng liệu Báo cáo tài kiểm tốn theo tiêu chuẩn phân ngành ICB (Industry Classification Benchmark) 428 Công ty niêm yết tương ứng với 13 ngành nghề Việt Nam giai đoạn từ 2011- 2014 Kết nghiên cứu cho thấy có hành vi quản trị lợi nhuận Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành Bất động sản, Containers & Đóng gói Xây dựng năm nghiên cứu Từ khóa: quản trị lợi nhuận, cơng ty niêm yết, báo cáo tài Abstract In this article, the authors use models of managing profitability to clarify and measure practices of managing profitability of companies listed in Vietnam's current stock market Data on financial statements that was audited in accordance with industry classification benchmark (ICB) of 428 listed companies, corresponding to 13 sectors in Vietnam in the period from 2011 to 2014 The study results showed that managing profitability of listed company belongs to real estate industry, Containers & packaging and Construction industry Key words: managing profitability, listed companies, financial reports 369 TỔNG QUAN Hành vi quản trị lợi nhuận nghiên cứu trước thường nhận diện thơng qua mơ hình định lượng ước tính phần giá trị biến dồn tích tùy ý Đây phần giá trị dồn tích mà nhà quản lý điều chỉnh để tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp Phần biến dồn tích ước tính tổng giá trị biến dồn tích trừ phần giá trị biến dồn tích khơng tùy ý, biến dồn tích khơng tùy ý phản ánh phần dồn tích tồn khách quan gắn liền với mức hoạt động doanh nghiệp Từ đó, để nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp, mơ hình vào ước lượng phần giá trị biến dồn tích khơng tùy ý, sở để xác định phần giá trị biến dồn tích tùy ý Xuất phát từ tầm quan trọng việc ước tính thành phần biến dồn tích, việc tìm hiểu khả cách thức vận dụng mơ hình nghiên cứu trước để nhận diện hành vi quản trị lợi nhuận doanh nghiệp bối cảnh doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam mối quan tâm phần Có nhiều nghiên cứu ưu điểm hạn chế mơ hình ước lượng giá trị thành phần biến dồn tích Các nghiên cứu Dechow cộng (1995) cho thấy mơ hình Healy (1985), DeAngelo (1986), Jones (1991) có nhiều khiếm khuyết việc ước tính giá trị thành phần biến dồn tích Mơ hình Jones điều chỉnh (1991) thể tính hiệu (so với mơ hình trên) việc nhận diện thành phần biến dồn tích Trên sở đó, nghiên cứu dựa sở mơ hình Jones điều chỉnh (1991) để áp dụng vào bối cảnh Việt Nam Tuy nhiên, mơ hình Jones điều chỉnh (1991) sử dụng chuỗi liệu thời gian đó, với thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn đầu trình phát triển, áp dụng mơ khơng khả thi Jeter Shivakumar (1999) nghiên cứu nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp sử dụng số liệu theo ngành để ước lượng tham số Dựa nghiên cứu trên, nghiên cứu điều chỉnh thiết kế nghiên cứu theo mơ hình Jones điều chỉnh (1991) việc sử dụng số liệu tài theo ngành doanh nghiệp niêm yết Trong nghiên cứu này, việc nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận kiểm định năm chọn làm năm kiện để kiểm định doanh nghiệp có hành vi điều chỉnh lợi nhuận năm hay không Trên sở ước lượng phần giá trị biến dồn tích tùy ý, việc kiểm định đặt giả định: giá trị trung bình phần giá trị biến dồn tích tùy ý doanh nghiệp (ở ước lượng cho ngành) khơng khơng có hành vi điều chỉnh lợi nhuận năm kiện Các nội dung nghiên cứu vào trình bày khái quát hạn chế mơ hình ước lượng biến dồn tích, sau thiết kế mơ hình xác định biến dồn tích tùy ý, chọn mẫu, trình bày kết nghiên cứu HẠN CHẾ CỦA CÁC MƠ HÌNH ƯỚC LƯỢNG BIẾN DỒN TÍCH Hành vi quản trị lợi nhuận doanh nghiệp thường liên quan đến việc tác động đến biến dồn tích Biến dồn tích tạo việc ghi nhận lợi nhuận kế toán sở kế tốn dồn tích Trong đó, biến dồn tích tách làm hai phần: phần giá trị biến dồn tích tùy ý phần giá trị biến dồn tích khơng tùy ý Phần giá trị biến dồn tích khơng tùy ý phản ánh mức độ hoạt động thực chất doanh nghiệp Trong đó, phần giá trị biến dồn tích 370 tùy ý thường biến động chịu tác động định chủ quan nhà quản lý Cơ sở để nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận việc ước lượng phần giá trị biến dồn tích tùy ý Nhưng để làm điều này, mơ hình nhận diện hành vi quản trị lợi nhuận nhìn chung tập trung vào vấn đề ước lượng phần giá trị biến dồn tích khơng tùy ý tổng giá trị biến dồn tích, từ ước tính phần giá trị biến dồn tích tùy ý Các mơ hình xác định thành phần biến dồn tích thường chia kỳ nghiên cứu làm hai kỳ: kỳ ước lượng tham số xác định biến dồn tích (khơng tùy ý) kỳ kiện Dechow cộng (1995) có tổng hợp lực mơ hình việc ước lượng thành phần biến dồn tích 2.1 Mơ hình Healy (1995) Mơ hình Healy khác với phần lớn nghiên cứu khác chổ: hành vi quản trị lợi nhuận có tính hệ thống giả định tồn kỳ kế tốn Trong mơ hình Healy, biến tổng dồn tích xác định cho kỳ ước lượng Giá trị trung bình biến tổng dồn tích xác định giá trị biến dồn tích khơng tùy ý, đo lường sau: NDACCRt = ∑ ACCR t t T Trong đó, ACCRt NDACCRt biến tổng dồn tích biến dồn tích khơng tùy ý kỳ t, T số kỳ kế toán kỳ ước lượng 2.2 Mơ hình DeAngelo (1986) Mơ hình DeAngelo sử dụng giá trị biến tổng dồn tích kỳ trước để đo lường biến dồn tích khơng tùy ý NDACCRt = ACCRt −1 đó, ACCRt-1 NDACCRt biến tổng dồn tích kỳ t-1 biến dồn tích khơng tùy ý kỳ t Khi này, phần giá trị biến dồn tích tùy ý ước tính chênh lệch cấp biến tổng dồn tích kỳ t biến dồn tích khơng tùy ý kỳ t ước lượng Như vậy, giả định mơ hình kỳ t-1 khơng có hành vi điều chỉnh lợi nhuận biến dồn tích khơng tùy ý khơng thay đổi kỳ t-1 t Mơ hình DeAngelo xem trường hợp đặc biệt mơ hình Healy kỳ ước lượng kỳ kế tốn Cả hai mơ hình sử dụng biến tổng dồn tích kỳ ước lượng làm sở để ước tính biến dồn tích khơng tùy ý Nếu biến dồn tích khơng tùy ý khơng đổi qua kỳ giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý khơng kỳ ước lượng, hai mơ hình đo lường biến dồn tích khơng tùy ý xác Tuy nhiên, giả định hẹp khó xảy thực tế Trong thực tế biến dồn tích khơng tùy ý thay đổi theo hoạt động doanh nghiệp Kaplan (1985) chất trình kế tốn dồn tích điều chỉnh mức biến dồn tích khơng tùy ý để phù hợp với thay đổi bối cảnh kinh tế doanh nghiệp 371 2.3 Mơ hình Jones (1991) Mơ hình Jones khắc phục hạn chế mơ hình Healy DeAngelo cách phản ánh thay đổi từ bối cảnh kinh tế doanh nghiệp vào mơ hình ước lượng Khi biến dồn tích khơng tùy ý ước lượng sau: NDACCRit/TAit-1 = α(1/TAit-1) + β1(∆REVNit)/TAit-1 + β2FAit/TAit-1 đó, NDACCRit biến dồn tích khơng tùy ý kỳ t, ∆REVNit chênh lệch doanh thu hai kỳ t t-1, FAit tài sản cố định kỳ t, TAit-1 tổng tài sản kỳ t-1 Các tham số α, β1 β2 ước lượng thơng qua mơ hình: ACCRit/TAit-1 = a(1/TAit-1) + b1∆REVNi/TAit-1 + b2FAit/TAit-1 + εi đó, ACCRit biến dồn tích kỳ t, a, b1, b2 là tham số ước lượng α, β1 β2 Một giả định mơ hình doanh thu thuộc biến dồn tích khơng tùy ý Nếu lợi nhuận bị điều chỉnh thơng qua doanh thu biến dồn tích khơng tùy ý chứa phần doanh thu bị điều chỉnh này, đồng thời biến dồn tích tùy ý bị ước tính thiếu xác 2.4 Mơ hình Jones điều chỉnh (1991) Mơ hình Jones điều chỉnh tương tự mơ hình Jones thay đổi doanh thu điều chỉnh cho mức thay đổi khoản phải thu: NDACCRit/TAit-1 = α(1/TAit-1) + β1(∆REVNit - ∆RECVit)/TAit-1 + β2FAit/TAit-1 đó, NDACCRit biến dồn tích khơng tùy ý kỳ t, ∆REVNit chênh lệch doanh thu hai kỳ t t-1, ∆RECVit chênh lệch phải thu hai kỳ t t-1, FAit tài sản cố định kỳ t, TAit-1 tổng tài sản kỳ t-1 Như mơ hình Jones điều chỉnh giả định tất thay đổi doanh thu bán chịu kỳ kiện kết hành vi điều chỉnh lợi nhuận Điều dựa suy luận việc điều chỉnh lợi nhuận thông qua ghi nhận doanh thu chưa thu tiền dễ dàng thông qua ghi nhận doanh thu thu tiền 2.5 Mô hình Industry (Dechow and Sloan, 1991) Mơ hình Industry mơ hình Jones khơng giả định biến dồn tích khơng tùy ý cố định qua kỳ kế tốn Giả định mơ hình biến động yếu tố định đến biến dồn tích khơng tùy ý giống doanh nghiệp ngành Biến dồn tích khơng tùy ý đo lường sau: NDACCRt = γ + γ medianI ( ACCR t ) đó, medianI(ACCRt) giá trị median biến tổng dồn tích kỳ t, γ1 γ2 ước lượng OLS kỳ ước lượng Mơ hình Industry loại bỏ biến động biến dồn tích khơng tùy ý mà giống doanh nghiệp ngành biến động biến dồn tích tùy ý có quan hệ tương quan với doanh nghiệp ngành Nghiên cứu Dechow cộng (1995) cho thấy tất mơ hình có lực định việc nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận Các mơ hình có hạn chế 372 việc nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận trường hợp doanh nghiệp có kết lợi nhuận bất thường Trong mơ hình, mơ hình Jones điều chỉnh có lực cao việc nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận Chính vậy, nghiên cứu này, mơ hình Jones điều chỉnh dùng để làm sở cho thiết kế mơ hình nghiên cứu THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU Như đề cập phần trước, biến tổng dồn tích thường chia làm hai thành phần: phần biến dồn tích tùy ý phần biến dồn tích khơng tùy ý Biến tổng dồn tích nghiên cứu xác định quán với nghiên cứu Healy (1985), Jones (1991) Jeter Shivakumar (1999) sau: ACCRit = ∆RECVit + ∆INVENit + ∆OTHERCAit - ∆ACCPit + ∆OTHERCLit - DEPRit đó, ACCRit biến tổng dồn tích kỳ t, ∆RECVit chênh lệch phải thu hai kỳ t t-1, ∆INVENit chênh lệch hàng tồn kho hai kỳ t t-1, ∆OTHERCAit chênh lệch tài sản ngắn hạn khác hai kỳ t t-1, ∆ACCPit chênh lệch khoản phải trả người bán hai kỳ t t-1, ∆OTHERCLit chênh lệch khoản phải trả ngắn hạn khác hai kỳ t t-1, ∆DEPRit khấu hao kỳ t Trên sở ước lượng biến dồn tích khơng tùy ý, biến dồn tích tùy ý tính phần cịn lại biến tổng dồn tích: DACCRit = ACCRit - NDACCRit đó, ACCRit, NDACCRit DACCRit biến tổng dồn tích, biến dồn tích khơng tùy ý biến dồn tích tùy ý kỳ t Tính hữu hiệu mơ hình ước lượng biến dồn tích thể qua mức độ xác việc phân tách hai thành phần biến dồn tích Nhiều mơ hình địi hỏi ước lượng tham số sử dụng chuỗi liệu theo thời gian, ước lượng tham số sử dụng số liệu doanh nghiệp theo thời gian Trong đó, nghiên cứu dựa mơ hình Jones điều chỉnh với việc sử dụng số liệu ước lượng tham số cho nhóm ngành kỳ quan sát Theo mơ hình này, việc ước lượng tham số dựa số liệu các doanh nghiệp ngành kỳ, dẫn đến doanh nghiệp ngành có tham số ước lượng giống Mơ hình bỏ qua giả định khơng có hành vi quản trị lợi nhuận kỳ ước lượng tham số ước lượng chung cho doanh nghiệp ngành Các doanh nghiệp ngành với đặc điểm hoạt động giống giả định có hành vi quản trị lợi nhuận tương tự Các doanh nghiệp xác định có hành vi quản trị lợi nhuận biến dồn tích có giá trị vượt q giá trị tham chiếu ngành Theo mơ hình Jones điều chỉnh, biến dồn tích khơng tùy ý ước lượng sau: NDACCRit/TAit-1 = α(1/TAit-1) + β1(∆REVNit - ∆RECVit)/TAit-1 + β2FAit/TAit-1 (1) đó, NDACCRit biến dồn tích khơng tùy ý kỳ t, ∆REVNit chênh lệch doanh thu hai kỳ t t-1, ∆RECVit chênh lệch phải thu hai kỳ t t-1, FAit tài sản cố định kỳ t, TAit-1 tổng tài sản kỳ t-1 373 Trong mơ hình (1), chênh lệch doanh thu hai kỳ điều chỉnh cho chênh lệch khoản phải thu hai kỳ Điều ngụ ý rằng, tất doanh thu bán chịu chưa thu tiền cuối kỳ kiện từ hành vi điều chỉnh lợi nhuận Tuy nhiên, điều chưa hẳn hoàn toàn theo Jeter Shivakumar (1999) Các tham số α, β1 β2 ước lượng thơng qua mơ hình: ACCRit/TAit-1 = a(1/TAit-1) + b1∆REVNi/TAit-1 + b2FAit/TAit-1 + εi (2) đó, ACCRit biến dồn tích kỳ t, a, b1, b2 là tham số ước lượng α, β1 β2 Trong mơ hình (2), biến dồn tích bao gồm thay đổi vốn lưu động ròng, phải thu, hàng tồn kho phải trả cho người bán, đó, biến dồn tích phụ thuộc vào thay đổi doanh thu mức độ định Biến động doanh thu sử dụng để phản ánh mức độ hoạt động môi trường hoạt động doanh nghiệp Tuy vậy, việc ghi nhận doanh thu vận dụng để điều chỉnh lợi nhuận, vậy, chênh lệch doanh thu cần điều chỉnh cho chênh lệch khoản phải thu hai kỳ ước tính biến dồn tích khơng tùy ý Biến tài sản cố định phản ánh biến động biến dồn tích tạo mức độ hoạt động thay đổi Các giả thuyết nghiên cứu hành vi quản trị lợi nhuận bao gồm giả thuyết sau: Giả thuyết H0: Doanh nghiệp hành vi điều chỉnh lợi nhuận Giả thuyết H1: Doanh nghiệp có hành vi điều chỉnh lợi nhuận Việc kiểm định giả thuyết thực với mẫu chọn quan sát xác định rõ có yếu tố kiện thúc đẩy doanh nghiệp có hành vi quản trị lợi nhuận, giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý doanh nghiệp khác không Trong nghiên cứu này, việc kiểm định giả thuyết áp dụng cho ngành dựa giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý doanh nghiệp ngành Trong bối cảnh doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, việc thực nghiên cứu phụ thuộc vào nguồn số liệu thu thập Cụ thể, nghiên cứu này, việc ước lượng tham số sử dụng số liệu tài doanh nghiệp khoảng thời gian 2011-2013 Năm kiện chọn năm 2014 Đây năm thực khó khăn kinh tế, thực khó khăn hoạt động kinh doanh số ngành bất động sản, xây dựng Trong bối cảnh khó khăn đó, mặt doanh nghiệp thiếu vốn để hoạt động, mặt khác áp lực việc hoàn thành tiêu hoạt động kinh doanh, dẫn đến nhà quản lý doanh nghiệp có hành vi điều chỉnh lợi nhuận 374 MẪU NGHIÊN CỨU Nghiên cứu dựa số liệu báo cáo tài thu thập hai Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam: Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Hà Nội Cụ thể, mẫu chọn sau: (i) Các doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP HCM Hà Nội khoảng thời gian 2011-2014 Đây khoảng thời gian mà báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết cung cấp tương đối đầy đủ Đồng thời, số lượng công ty niêm yết chưa tối ưu cho giả định thống kê đáp ứng tương đối cho ước lượng Các khoảng thời gian trước số liệu doanh nghiệp niêm yết không nhiều Việc xác định khoảng thời gian 2011-2014 loại trừ doanh nghiệp niêm yết khoảng thời thời gian (do có quan sát thu thập được) (ii) Loại trừ doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực tài ngân hàng, bảo hiểm, chứng khốn Sự loại trừ thích hợp doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực có tính chất hoạt động khác với đa số doanh nghiệp lại (iii) Các doanh nghiệp lại chia vào nhóm ngành theo Tiêu chí phân ngành công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM dựa hoạt động kinh doanh cơng ty Doanh thu tiêu chí xem xét để định hoạt động kinh doanh cơng ty niêm yết Theo đó, hoạt động kinh doanh mang lại doanh thu lớn tổng doanh thu công ty niêm yết Sở giao dịch xem hoạt động kinh doanh cơng ty Trên sở phân ngành theo tham khảo nghiên cứu trước số lượng quan sát tối thiểu, cuối cùng, mẫu chọn gồm có doanh nghiệp ngành sau:Bảng 375 Số lượng doanh nghiệp nghiên cứu Ngành (*) Số lượng DN Bất động sản 58 Containers & Đóng gói 16 Dịch vụ vận tải 20 Dược phẩm 15 Khai khống 18 Máy cơng nghiệp 15 Ni trồng nông & hải sản 26 Sách, ấn & sản phẩm văn hóa 24 Sản xuất & Phân phối Điện 15 Thép sản phẩm thép 20 Thực phẩm 24 Vật liệu xây dựng & Nội thất 61 Xây dựng 116 Tổng cộng 428 (*) Sử dụng theo tiêu chuẩn phân ngành ICB (Industry Classification Benchmark) Nguồn: Stoxplus KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 5.1 Mô tả thống kê Bảng Mô tả thống kê biến ước lượng 2011-2013 N Mean Median Std Deviation Minimum Maximum Valid Percentiles 25 50 75 ACCRit 1089 0.060 0.037 0.248 -1.263 2.912 -0.060 0.037 0.155 TAit-1 1089 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 ∆REVNit 1089 0.281 0.178 0.560 -2.518 6.274 0.014 0.178 0.406 1089 0.270 0.207 0.286 0.000 Ghi chú: ACCRit biến dồn tích kỳ t 6.330 0.102 0.207 0.371 FAit ∆REVNit chênh lệch doanh thu hai kỳ t t-1 FAit tài sản cố định kỳ t TAit-1 tổng tài sản kỳ t-1 Bảng cung cấp mô tả thống kê biến nghiên cứu Tổng số quan sát 1.089 Các giá trị mean median biến dồn tích dương cho thấy doanh nghiệp có giá trị chênh lệch phải thu hàng tồn kho tương đối lớn so với khoản phải trả khấu 376 hao Chênh lệch doanh thu hai kỳ t t-1 có giá trị lớn, phản ánh tăng trưởng lớn doanh thu doanh nghiệp kỳ nghiên cứu Điều phù hợp với giá trị lớn chênh lệch phải thu hàng tồn kho nói Bên cạnh đó, tài sản cố định, tỷ trọng bình quân tài sản cố định doanh nghiệp khoảng 27% 1, giá trị khơng lớn, đó, phần chi phí khấu hao tương đối không cao Điều góp phần làm cho giá trị biến dồn tích giá trị dương 5.2 Mối quan hệ tương quan biến Bảng thể mô tả mối quan hệ biến sử dụng nghiên cứu Biến dồn tích biến động chiều với thay đổi doanh thu Điều cho thấy thay đổi doanh thu có ảnh hưởng định đến biến dồn tích thơng qua việc ghi nhận doanh thu phải thu Đồng thời, biến dồn tích có mối quan hệ biến động có ý nghĩa thống kê với tài sản cố định Dấu âm (-) hệ số quan hệ tương quan biến dồn tích tài sản cố định phù hợp khấu hao tác động theo hướng làm giảm giá trị biến dồn tích Mối quan hệ biến dồn tích tổng tài sản khơng tính 1/TAit-1 nhỏ Bảng Correlation ACCR Pearson Correlation ACCR TA ∆REVN FA 0.144** -0.075* 1.82E-06 0.013 Sig (2-tailed) TA N 1089 1089 1089 1089 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N 1089 1089 1089 1089 0.144** 0.118** ∆REVN Pearson Correlation FA ** Sig (2-tailed) 1.82E-06 9.46E-05 N 1089 1089 1089 1089 Pearson Correlation -0.075* 0.118** Sig (2-tailed) 0.013 9.46E-05 N 1089 1089 1089 1089 Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Ghi chú: Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) ACCRit biến dồn tích kỳ t ∆REVNit chênh lệch doanh thu hai kỳ t t-1 FAit tài sản cố định kỳ t TAit-1 tổng tài sản kỳ t-1 Mối quan hệ tương quan biến động doanh thu tài sản cố định đáng kể mức ý nghĩa 5% Tài sản cố định tạo tảng cho hoạt động doanh nghiệp đó, tài sản cố định tăng doanh nghiệp có điều kiện tạo doanh thu cao Đây tỷ trọng xác tài sản cố định năm so với năm trước 377 Như vậy, mối quan hệ tương quan biến thể phản ánh phần ý nghĩa mơ hình ước lượng 5.3 Ước lượng tham số mơ hình Trong phần này, mơ hình (2) áp dụng cho doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Mơ hình (2) ước lượng cho nhóm ngành cụ thể trình bày phần chọn mẫu Bảng trình bày kết ước lượng tham số cho ngành Có thể thấy hầu hết giá trị tham số ước lượng khơng có ý nghĩa thống kê Tuy nhiên, điều quán với kết nghiên cứu Jones (1991, Bảng 4) Bảng Ước lượng tham số mơ hình ACCRit/TAit-1 = a(1/TAit-1) + b1∆REVNi/TAit-1 + b2FAit/TAit-1 + εi Ngành N a t-stat b1 t-stat b2 t-stat R2 Bất động sản 58 -1E+10 0.063 -0.109 -0.595 -0.150 -0.408 0.108 Containers & Đóng gói 16 -3E+09 0.151 0.117 1.005 -0.239 -1.109 0.183 Dịch vụ vận tải 20 3.7E+09 1.251 -0.028 -1.221 -0.063 -0.532 0.207 Dược phẩm 15 Khai khoáng 18 4.1E+09 1.045 0.348 2.390* 0.095 0.071 0.291 Máy công nghiệp 15 1.1E+10 0.293 -0.296 -1.347 0.030 0.215 0.076 Nuôi trồng nông & hải sản 26 Sách, ấn & sản phẩm văn hóa 24 5.1E+08 0.338 0.299 1.880 -0.210 -1.602 0.206 Sản xuất & Phân phối Điện 15 5.3E+09 1.331 -0.041 0.224 -0.117 -2.012 0.337 Thép sản phẩm thép 20 Thực phẩm 24 5.4E+09 0.519 0.034 0.347 0.049 0.121 0.081 Vật liệu xây dựng & Nội thất 61 3.6E+08 0.335 -0.063 -1.063 -0.147 -1.077 0.119 -1E+09 -0.838 0.022 0.226 0.001 0.007 -0.110 -5E+09 -0.510 0.176 2.318* 0.146 0.617 0.209 -2E+10 -1.085 0.204 2.400* 0.101 0.131 0.265 Xây dựng Ghi chú: 116 -1E+08 0.034 -0.024 -0.239 -0.300 -2.502 0.121 a, b1 b2 tham số mơ hình ACCRit biến dồn tích kỳ t ∆REVNit chênh lệch doanh thu hai kỳ t t-1 FAit tài sản cố định kỳ t TAit-1 tổng tài sản kỳ t-1 Trong nghiên cứu Jones (1991), khơng có tham số ước lượng có ý nghĩa thống kê Mục đích mơ hình ước lượng tham số cho mơ hình ước tính biến dồn tích khơng tùy ý (mơ hình (1)) Do vậy, có ý nghĩa thống kê tham số có giá trị định Sự tác động thay đổi doanh thu đến biến dồn tích ngành Thép sản phẩm thép, Máy công nghiệp, Sách, ấn & sản phẩm văn hóa, Khai khống lớn so với ngành cịn lại Trong đó, ngành Dược phẩm, Xây dựng, Dịch vụ vận tải, Thực phẩm, Sản xuất & Phân phối Điện, Vật liệu xây dựng & Nội thất tác động biến động doanh thu mức thấp Điều đặc điểm 378 ngành thể khác việc ghi nhận doanh thu doanh nghiệp Đối với yếu tố tác động tài sản cố định, ngành Containers & Đóng gói Xây dựng có mức độ tác động tài sản cố định đến biến dồn tích lớn Ở chiều ngược lại, ngành Dược phẩm, Máy cơng nghiệp Thực phẩm có mức độ tác động tài sản cố định đến biến dồn tích thấp Bảng trình bày mơ tả thống kê tham số ước lượng mô hình (2) Giá trị trung bình tham số biến tài sản cố định có giá trị âm (-0.062) Đây dấu kỳ vọng tham số biến tài sản cố định Lý cho dấu âm tham số biến tài sản cố định phản ánh quy mô khấu hao doanh nghiệp, yếu tố làm giảm giá trị biến dồn tích Giá trị trung bình tham số biến thay đổi doanh thu có giá trị dương (0.049) Biến thay đổi doanh thu có tác động làm tăng giá trị biến dồn tích Tuy nhiên, dấu tham số biến thay đổi doanh thu khơng mang giá trị rõ ràng biến động theo chiều hướng tăng doanh thu làm tăng số thành phần biến dồn tích khoản phải thu, đồng thời đồng thời làm tăng thành phần khoản phải trả Bảng Mô tả thống kê tham số mơ hình ACCRit/TAit-1 = a(1/TAit-1) + b1∆REVNi/TAit-1 + b2FAit/TAit-1 + εi N Mean Median Std Deviation Minimum Maximum Percentiles Valid 25.000 75.000 a 13 -7.01E+08 3.6E+08 t - stat 13 0.225 0.293 0.737 -1.085 1.331 -0.238 0.782 b1 13 0.049 0.022 0.176 -0.296 0.348 -0.052 0.190 t - stat 13 0.487 0.226 1.396 -1.347 2.400 -0.829 2.099 b2 13 -0.062 -0.063 0.144 -0.300 0.146 -0.180 0.072 t - stat 13 -0.622 -0.408 0.964 -2.502 0.617 -1.356 0.126 Adj R2 13 0.161 0.183 0.115 -0.110 0.337 0.095 0.237 Ghi chú: 7.787E+09 -1.81E+10 1.117E+10 -3.75E+09 4.7E+09 a, b1 b2 tham số mơ hình Giá trị trung bình Adj R2 việc ước lượng mơ hình 0.161 Khả giải thích biến dồn tích mơ hình khơng cao Trong nghiên cứu Jones (1991), giá trị trung bình Adj R2 việc ước lượng mơ hình 0.232 Như vậy, mơ hình áp dụng điều kiện Việt Nam có lực giải thích khơng q thấp so với nghiên cứu gốc 5.4 Kiểm định giả thuyết điều chỉnh lợi nhuận Nghiên cứu không nghiên cứu hành vi điều chỉnh lợi nhuận cụ thể nhà quản lý điều chỉnh lợi nhuận để thu lợi từ sách thuế, điều chỉnh lợi nhuận để tránh vi phạm điều khoản vay, hay điều chỉnh lợi nhuận để bình ổn lợi nhuận Mục tiêu chủ yếu nghiên cứu phát có hay khơng hành vi điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp xét bình diện ngành, tức kiểm định giả thuyết H0 H1 trình bày Giả thuyết H0 - Doanh nghiệp khơng có điều chỉnh lợi nhuận kiểm định thơng qua khảo sát giá trị biến dồn tích tùy ý Nghiên cứu gắn liền với năm kiện cụ 379 thể (năm 2014) Trong năm kiện này, kiện phát sinh tác động đến nhóm ngành khác cách khác Nếu năm kiện chọn, có kiện tác động đến vài nhóm ngành định, thúc đẩy nhà quản lý doanh nghiệp ngành có hành vi điều chỉnh lợi nhuận giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý doanh nghiệp ngành thực khác khơng bác bỏ giả thuyết H0 nhóm ngành Do vậy, giả thuyết xem xét bình diện ngành tác động kiện ảnh hưởng chung đến doanh nghiệp ngành bị ảnh hưởng kiện Trước kiểm định giả thuyết H0, việc xem xét xem mơ hình nghiên cứu có thành cơng khơng việc ước lượng biến dồn tích khơng tùy ý mối quan tâm Nếu mô hình ước tính có hiệu giá trị biến dồn tích khơng tùy ý, giá trị trung bình biến dồn tích khơng tùy ý phải khác khơng Bảng mô tả kết kiểm định Kết cho thấy đa phần mẫu ngành kiểm định có giá trị t-statistic có ý nghĩa thống kê mức α = 1% 5% Tức là, giá trị trung bình biến dồn tích khơng tùy ý khác khơng Điều phản ánh mơ hình nhận dạng phần biến dồn tích khơng tùy ý Đây sở để từ mơ hình phân tách biến dồn tích tùy ý Tuy vậy, có bốn số 13 mẫu khơng thực có ý nghĩa thống kê Đây vấn đề số liệu chọn mẫu Mặt khác, điều hạn chế mơ hình ước lượng tham số Bảng Kiểm định giá trị biến dồn tích khơng tùy ý Ngành N Mean Std Deviation t p Bất động sản 58 -0.033 0.041 -6.098 0.000 ** Containers & Đóng gói 16 -0.056 0.044 -5.042 0.000 ** Dịch vụ vận tải 20 -0.014 0.036 -1.755 0.095 Dược phẩm 15 -0.007 0.017 -1.514 0.152 Khai khống 18 0.087 0.166 2.227 0.040 Máy cơng nghiệp 15 0.025 0.109 0.878 0.395 Nuôi trồng nông & hải sản 26 0.082 0.078 5.337 0.000 ** Sách, ấn & sản phẩm văn hóa 24 -0.004 0.104 -0.176 0.862 Sản xuất & Phân phối Điện 15 -0.043 0.042 -3.938 0.001 ** Thép sản phẩm thép 20 0.040 0.121 1.491 0.152 Thực phẩm 24 0.046 0.030 7.631 0.000 ** Vật liệu xây dựng & Nội thất 61 -0.058 0.034 -13.495 0.000 ** 116 -0.048 0.047 -10.996 0.000 ** Xây dựng ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) 380 ^ * Trên sở ước lượng giá trị biến dồn tích khơng tùy ý, giá trị biến dồn tích tùy ý ước tính phần cịn lại biến dồn tích sau trừ phần giá trị biến dồn tích khơng tùy ý Bảng trình bày kết ước tính giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý ngành mẫu Để kiểm định giả thuyết H0, nghiên cứu sử dụng t-test với: H0: Giá trị trung bình giá trị biến dồn tích tùy ý H1a: Giá trị trung bình giá trị biến dồn tích tùy ý khác H2a: Giá trị trung bình giá trị biến dồn tích tùy ý lớn Kết Bảng cho thấy giả thuyết H0 thừa nhận số 13 nhóm ngành, ngành Dịch vụ vận tải, Dược phẩm, Khai khoáng,… Điều ngụ ý doanh nghiệp nhóm ngành khơng có hành vi điều chỉnh lợi nhuận mức độ đáng kể Giả thuyết H0 bác bỏ nhóm ngành Bất động sản, Containers & Đóng gói, Sách, ấn & sản phẩm văn hóa, Thép sản phẩm thép Xây dựng Đây nhóm ngành có giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý khác 0, đó, giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý nhóm ngành Sách, ấn & sản phẩm văn hóa Thép sản phẩm thép có giá trị nhỏ Kết dẫn đến kết luận doanh nghiệp nhóm ngành có hành vi điều chỉnh lợi nhuận theo hướng làm giảm lợi nhuận công bố Tuy nhiên, kiểm định giá trị biến dồn tích khơng tùy ý, kết nhóm ngành Sách, ấn & sản phẩm văn hóa Thép sản phẩm thép khơng có ý nghĩa thống kê, vậy, kết thuyết phục Khi giá trị biến dồn tích khơng tùy ý chưa phân tách cách thỏa đáng, phần giá trị biến dồn tích khơng tùy ý chuyển sang giá trị biến dồn tích tùy ý Khi đó, giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý trở nên khác không Bảng Kiểm định giá trị biến dồn tích tùy ý Ngành N Mean Std Deviation H1a T H2a p p Bất động sản 58 0.050 0.190 1.992 0.051 0.026 * Containers & Đóng gói 16 0.083 0.164 2.011 0.063 0.031 * Dịch vụ vận tải 20 -0.034 0.113 -1.346 0.194 0.097 Dược phẩm 15 0.093 1.427 0.175 0.088 Khai khoáng 18 -0.071 0.235 -1.281 0.218 0.109 Máy công nghiệp 15 0.135 0.645 0.529 0.265 Nuôi trồng nông & hải sản 26 -0.003 0.147 -0.116 0.909 0.454 Sách, ấn & sản phẩm văn hóa 24 -0.073 0.148 -2.407 0.024 * 0.012 * Sản xuất & Phân phối Điện 15 -0.019 0.080 -0.905 0.381 0.190 Thép sản phẩm thép 20 -0.086 0.179 -2.146 0.045 * 0.022 * Thực phẩm 24 0.048 0.319 0.737 0.468 0.234 Vật liệu xây dựng & Nội thất 61 0.023 0.127 1.405 0.165 0.083 116 0.062 0.159 4.227 0.000 ** 0.000 ** Xây dựng 0.034 0.023 381 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) Đối với nhóm ngành Bất động sản, Containers & Đóng gói Xây dựng, giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý nhóm lớn Kết có ý nghĩa thống kê kết hợp với kết kiểm định biến dồn tích khơng tùy ý ngành (cũng có ý nghĩa thống kê) gợi ý rằng, có hành vi điều chỉnh tăng lợi nhuận thơng qua sử dụng biến dồn tích tùy ý doanh nghiệp nhóm ngành năm kiện Như vậy, phần trình bày phương pháp kiểm định giả thuyết hành vi điều chỉnh lợi nhuận cấp độ ngành doanh nghiệp Việc kiểm định dựa giá trị trung bình biến dồn tích tùy ý doanh nghiệp ngành năm kiện Việc thực phương pháp kiểm định theo nhóm ngành đặt giả định rằng, tác động kiện thời gian định, doanh nghiệp ngành có đặc điểm hoạt động giống có hành vi ứng xử tương tự việc công bố thông tin lợi nhuận bên 382 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Anh Christie, A.A (1990), "Aggregation of test statistics: An evaluation of the evidence on contracting and size hypotheses", Journal of Accounting and Economics, 12 (January), pp.1536 DeAngelo, L (1986), "Accounting numbers as market valuation substitutes: A study of management buyouts of public stockholders", The Accounting Review, 61: 400-420 DeAngelo, H., L DeAngelo, and D J Skinner (1994), "Accounting choice in troubled companies", Journal of Accounting and Economics, 17: 11 3-144 Dechow, P M (1994), "Accounting earnings and cash flows as measures of firm performance: The role of accounting accruals", Journal of Accounting and Economics, 18: 342 Dechow, P M , and R G Sloan (1991), "Executive incentives and the horizon problem: An empirical investigation", Journal of Accounting and Economics, 14: 51-89 Dechow, P., R.Sloan and A.Sweeney (1995), “Detecting earnings management”, The Accounting Review, 170: 193-225 Defond, M L., and J Jiambalvo (1994), "Debt covenant violations and manipulation of accruals", Journal of Accounting and Economics, 17: 145-176 Gaver, J J., K M Gaver, and J R Austin (1995), "Additional evidence on the association between income management and earnings-based bonus plans", Journal of Accounting and Economics (forthcoming) Healy, P M (1985), "The effect of bonus schemes on accounting decisions", Journal of Accounting and Economics, 7: 85- 107 Healy, P M and K G Palepu (1990), "Effectiveness of accounting-based dividend covenants, Journal of Accounting and Economics, 12: 97-123 Healy P M, Wahlen J M (1999), "A review of the earnings management literature and its implications for standard setting", Accounting Horizons, Volume: 13 Issue: pp.365-383 Holthausen, R., D F Larcker, and R G Sloan (1995), "Annual bonus schemes and the manipulation of earnings", Journal of Accounting and Economics (forthcoming) Jeter, D C and Shivakumar L (1999), "Cross-Sectional Estimation Of Abnormal Accruals Using Quarterly And Annual Data: Effectiveness in Detecting Event-Specific Earnings Management", Accounting and Business Research, 29(4) Jones, J (1991), "Earnings management during import relief investigations", Journal of Accounting Research, 29: 193-228 Kaplan, R S (1985), "Comments on Paul Healy: Evidence on the effect of bonus schemes on accounting procedures and accrual decisions", Journal of Accounting and Economics, 7: 109-1 13 Leftwich, R (1983), “Accounting information in private markets: Evidence from private lending agreements,” The Accounting Review, pp.3-42 McNichols, M., and G P Wilson (1988), "Evidence of earnings management from the provisions for bad debts", Journal of Accounting Research, 26 (Supplement): 1-3 383 Pincus, K., W H Holder, and T J Mock (1988), "Reducing the Incidence of Fraudulent Financial Reporting: The Role of the Securities and Exchange Commission", Los Angeles, CA: SEC and Financial Reporting Institute of the University of Southern California Sweeney, A P (1994), "Debt covenant violations and managers' accounting responses", Journal ofAccounting and Economics, 17: 28 1-308 Teoh, Siew Hong, T J Wong, and Gita R Rao (1998), "Are earnings during initial public offeringsopportunistic?", Review of Accounting Studies, forthcoming Watts, R.L., and J.L Zimmerman (1990), “Positive accounting theory: A ten year perspective”, The Accounting Review, pp.131-156 Tiếng Việt Chuẩn mực kế toán Việt Nam (2000-2010) Nguyễn Cơng Phương (2005), "Các Mơ hình Nghiên cứu Quản trị Lợi nhuận Nước Phát triển có Phù hợp với Bối cảnh Việt Nam? Phân tích Lý thuyết", Kỷ yếu Hội thảo Khoa học: Kinh tế Miền Trung: Tiềm Năng - Động lực & Giải pháp, tr 280-291 Nguyễn Cơng Phương (2010), "Kế tốn theo sở dồn tích quản trị lợi nhuận doanh nghiệp", Tạp chí kế tốn , số 77 384 ... việc tìm hiểu khả cách thức vận dụng mơ hình nghiên cứu trước để nhận diện hành vi quản trị lợi nhuận doanh nghiệp bối cảnh doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam mối quan tâm phần... nghiệp ngành Các doanh nghiệp ngành với đặc điểm hoạt động giống giả định có hành vi quản trị lợi nhuận tương tự Các doanh nghiệp xác định có hành vi quản trị lợi nhuận biến dồn tích có giá trị vượt... độ hoạt động thay đổi Các giả thuyết nghiên cứu hành vi quản trị lợi nhuận bao gồm giả thuyết sau: Giả thuyết H0: Doanh nghiệp khơng có hành vi điều chỉnh lợi nhuận Giả thuyết H1: Doanh nghiệp