Slide đề tài CHÍNH SÁCH cổ tức

GVHD : PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Thực hiện : Nhóm 1 Lớp – Khóa : Ngân hàng Đêm 1 – K21         !"#$%&'#( ))  *&&%$+,))  #-.  )$+/&0  12 23 4    !  "#$#%&'()#*+,- 567+#/ 8 9 4:1); [...]... động 2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định 3 Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi 4 Chính sách cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động Doanh nghiệp nên giữ lại lợi nhuận khi nào mà doanh nghiệp có các cơ hội đầu tư hứa hẹn các tỷ suất sinh lợi cao hơn tỷ suất sinh lợi mong đợi mà các cổ đông đòi hỏi Chính sách cổ tức tiền... trường: • Một số cổ đông thích được chi trả cổ tức cao, tiêu biểu như các quy tín thác và quỹ trợ cấp, vì cổ tức được xem là thu nhập để chi tiêu trong khi đó lãi vốn chính là để tăng thêm vốn • Một số cổ đông khác thích bán cổ phần của mình để thu lại tiền mặt hoặc đơn giản hơn họ có thể nhận được tờ séc thanh toán cổ tức hàng quý V Chính sách cổ tức trong thực tiễn • • • • 1 Chính sách lợi nhuận giữ... đông Phát hành thêm cổ phần để huy động vốn  Giá trị cổ phần của cổ đông cũ = Giá trị DN – giá trị cổ phần mới = (10.000 + NPV) – 1.000 = 9.000 + NPV Như vậy, các cổ đông cũ nhận $1.000 cổ tức tiền mặt và chịu 1 khoảng lỗ vốn $1.000 => Chính sách cổ tức không có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp Tính giá cổ phần: • Giả sử trước khi chi trả cổ tức, doanh nghiệp này có 1.000 cổ phần đang lưu hành... • Hầu hết các doanh nghiệp và cổ đông đều thích chính sách cổ tức tương đối ổn định – Có nội dung hàm chứa thông tin – Cổ đông cần và lệ thuộc vào dòng cổ tức – Giá cao hơn cho cổ phần của một doanh nghiệp chi trả cổ tức ổn định Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi Nếu lợi nhuận của doanh nghiệp thay đổi nhiều từ năm này sang năm khác thì cổ tức cũng dao động theo ... • • Giá trị của cổ phần cũ = 10.000$ + NPV = 12.OOO$ => 12$/ cổ phần Sau khi chi trả cổ tức giá trị cổ phần cũ = 9.000$ + NPV = 11.000$ => 11$/ cổ phần Tính giá cổ phần: • • Giá trị cổ phần mới: Sau khi phát hành, cổ phần mới phải được bán với giá tương tự như các cổ phần còn lại, tức là 11$/ cổ phần • • Để huy động 1.000$ tiền mặt thì doanh nghiệp phải phát hành: 1.000/11 = 91 cổ phần Các bất... vào cổ tức của năm trước II.Các yếu tố quyết định chính sách cổ tức YÊ U TỐ BÊ N TR ON G 1 II.Các yếu tố quyết định chính sách cổ tức YẾU TỐ BÊN NGOÀI Các phương án tái đầu tư cổ tức • PÁ1: Mua CP đang lưu hành thông qua một Ngân hàng • PÁ2: Mua CP mới phát hành của công ty → Tại sao Doanh nghiệp không giữ lại LN toàn bộ luôn đi mà lại phải chia cổ tức rồi nhà đầu tư lại dùng cổ. .. về chi trả cổ tức Theo Litner có thể tóm lược bốn mô hình cách điệu hóa về cách thức chi trả cổ tức như sau: • • • • Các doanh nghiệp có các tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu dài hạn Các giám đốc thường tập trung nhiều vào những thay đổi cổ tức hơn là so với mức chi trả tuyệt đối Cổ tức thay đổi theo sau những thay đổi trong lợi nhuận ổn định và kéo dài Các giám đốc tài chính đặc biệt... lo lắng về việc hủy bỏ chính sách chi trả cổ tức cao trước đây do những tác động ngược của quyết định này  DIV1 = cổ tức mục tiêu = tỷ lệ mục tiêu * EPS1 Thay đổi cổ tức sẽ bằng  DIV1 – DIV0 = thay đổi mục tiêu = tỷ lệ mục tiêu * EPS1 – DIV0 Mô hình   DIV1 – DIV0 = tỷ lệ điều chỉnh * thay đổi mục tiêu = tỷ lệ điều chỉnh * (tỷ lệ mục tiêu * EPS1 – DIV0) = >Cổ tức phụ thuộc một phần vào... Cấp tiến • Gia tăng trong tỷ lệ chi trả cổ tức  Giảm sút giá trị doanh nghiệp Trường phái Trung dung • Chính sách cổ tức không tác động đến giá trị doanh nghiệp Trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, chính sách cổ tức không ảnh hưởng đến giá trị DN hay đến tổng thu nhập các cổ đông Tăng chia cổ tức Không thay đổi CS đầu tư và vay nợ phát hành thêm cổ phần mới “sự chuyển dịch... hay sai? Vì sao? CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP THEO LÝ THUYÊT MM Một số giả định • Không có thuế • Không có chi phí giao dịch • Không có chi phí phát hành • Không có các bất hoàn hảo của thị trường Các giả định : Trường phái Bảo thủ Gia tăng trong tỷ lệ chi trả cổ tức  Gia tăng giá trị doanh nghiệp Trường phái Cấp tiến • Gia tăng trong tỷ lệ chi trả cổ tức  Giảm sút