Slide chỉ số can thiệp và các chế độ tỷ giá hối đoái

1 Chỉ số can thiệp và các chế độ tỷ giá hối đoái: Trường hợp của các nền kinh tế Đông Á 15 th January 2009 1 Pontines, Victor and Siregar, Reza Canargie Mellon Univ, Adelaide campus, School of Economics, University of Adelaide, Australia, The South East Asian Central Banks (SEACEN) Research and Training Centre, Kuala Lumpur, Malaysia Hướng dẫn: PGS TS Nguyễn Thị Liên Hoa Nhóm thực hiện: Nhóm 4 – NH Đêm 5 K18 1. Nguyễn Hữu Hoàn 2. Huỳnh Trung Hiếu 3. Nguyễn Thái Bình Dương 4. Phan Thị Tuyết Oanh 2 Mục lục 1. Giới thiệu 2. Tóm tắt lý thuyết 3. Chỉ số can thiệp 4. SWARCH và thuyết trị giá trị cực đại 5. Thực nghiệm 6. Chế độ tỷ giá hối đoái của 4 nền kinh tế Đông Á 7. Kết luận 3 1. Giới thiệu - Những biến động trong cả tỷ giá danh nghĩa và dự trữ ngoại hối (Reinhart và Rogoff (2004) và Levy-Yeyati và Sturzenegger (2005)). - Những công trình nghiên cứu trước đây của Eichengreen (1994), Diaz-Alejandro (1985), Chang và Valesco (2000) và Wyplosz (2001) cũng cho rằng tự do hóa ảnh hưởng mạnh mẽ tới thị trường ngoại hối, và việc xây dựng một số kiểu tỷ giá linh động phù hợp hơn trong quá trình tự do hóa. - Di Giovanni và Shambaugh (2008) đã đưa ra bằng chứng về cái giá thực tế phải trả cho việc đánh mất quyền tự chủ tiền tệ đi kèm với chính sách tỉ giá hối đoái cố định. 4 1. Giới thiệu 5 Chúng ta có thể ước tính độ linh hoạt của chế độ tỷ giá hối đoái của một quốc gia trong thời gian qua hay không? Chúng ta có thể phân loại chế độ tỷ giá hối đoái thực của các nước và tách biệt sự linh hoạt trong chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý không? 1. Giới thiệu  Động lực nằm sau những cố gắng này là những thiếu sót trong báo cáo thường niên về sự sắp đặt tỷ giá hối đoái và hạn chế hối đoái của quỹ tiền tệ thế giới (IMF).  Nghiên cứu này sẽ xác minh các chế độ tỷ giá hối đoái ở 4 quốc gia Đông Á: Indonesia, Hàn Quốc, Singapore và Thái Lan, thông qua kiểm tra các hoạt động can thiệp thị trường ngoại hối của các nhà điều hành tiền tệ của mỗi nước.  Vì thiếu thông tin công khai về thời điểm và kích kỡ của sự can thiệp vào thị trường ngoại hối trong suốt thời gian quan sát, việc xây dựng một chỉ số can thiệp thị trường ngoại hối của Ngân hàng trung ương bằng cách sử dụng những khái niệm được Girton-Roper (1977) giới thiệu. 6 1. Giới thiệu  Để tìm ra tính bất ổn định các thành phần khác nhau của chỉ số can thiệp trong suốt thời gian nghiên cứu, nhóm tác giả áp dụng mô hình SWARCH của Hamilton và Susmel (1994) để ước tính một ngưỡng mà chúng ta có thể phân loại một cách có hệ thống một chế độ tỷ giá được đặc trưng bởi sự can thiệp quá mức của các nhà điều hành chính sách tiền tệ và tách biệt nó ra so với chế độ can thiệp thị trường thị trường ngoại hối ở mức độ thấp  Nhóm tác giả cũng áp dụng thuyết giá trị cực đại (EVT) và sử dụng công thức ước lượng điều chỉnh của Huisman, Koedijk, Kool, và Palm (năm 2001) - viết tắt là HKKP cho phép ta có các phân tích nhất quán, với kích cỡ mẫu tương đối nhỏ. 7 1. Giới thiệu Những băn khoăn về chính sách sẽ được kiểm tra liệu sự thay đổi từ một chính sách cố định đến một chính sách linh hoạt có thực sự là một quyết định “tự nguyện”, không phụ thuộc vào những áp lực mạnh của thị trường đối với đồng nội tệ. Nghiên cứu này cũng hướng tới việc kiểm tra thêm mức độ và độ tín nhiệm của cam kết của Ngân hàng trung ương trong việc chuyển sang chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn. 8 2. Tóm tắt lý thuyết Có 2 cách thường được sử dụng để kiểm tra các sắp đặt tỷ giá thực tế ở hầu hết các nước (Bảng 1). - Cách 1: xem xét tỷ trọng phân bổ cho một đồng tiền cụ thể hay một rổ tiền tệ của các quốc gia bằng mô hình hồi quy (1993,1994,1995) được Frankel và Wei bằng phương trình sau: 9 2. Tóm tắt lý thuyết 10 Trong đó: ∆e j t : thay đổi hàng tháng trong hàm Log tỷ giá của đồng tiền j ở tháng t α : hằng số β (k =1,2, ,5) là hệ số thay đổi hàng tháng trong hàm Log tỷ giá của đồng tiền k ut : số dư. USD, DM, JY, FF, UKP : là đồng tiền tương ứng của các nước Mỹ, Đức, Nhật, Pháp, Anh. Tất cả tỷ giá hối đoái được biểu diễn dưới một đồng tiền nhất định, thường là Franc thụy sĩ. M ô h ì n h h ồ i q u y g i ả n đ ơ n