Bài viết làm rõ các nhân tố tác động đến hành vi gian lận trên thị trường chứng khoán Việt Nam, từ đó đưa ra các giải pháp giúp phòng ngừa và hạn chế hành vi gian lận. Yếu tố tác động lớn nhất đến hành vi gian lận là yếu tố quản lý, giám sát của Nhà nước chưa hiệu quả, cuối cùng là các yếu tố biện minh.
INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HÀNH VI GIAN LẬN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM FACTORS AFFECTING FRAUD BEHAVIORS IN VIETNAM STOCK MARKET Nguyễn Thị Bích Thủy, Nguyễn Thanh Huyền Trường Đại học Vinh bichthuy@vinhuni.edu.vn TÓM TẮT Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua 19 năm thăng trầm, nhiều gian lận ghi nhận xử phạt, song nhiều gian lận chưa đủ pháp lý chế tài để xử lý Bài viết làm rõ nhân tố tác động đến hành vi gian lận thị trường chứng khốn Việt Nam, từ đưa giải pháp giúp phòng ngừa hạn chế hành vi gian lận Yếu tố tác động lớn đến hành vi gian lận yếu tố quản lý, giám sát Nhà nước chưa hiệu quả, cuối yếu tố biện minh Yếu tố áp lực hồn tồn khơng có tác động đến hành vi gian lận thị trường chứng khốn Việt Nam Từ khóa: gian lận, tam giác gian lận, giao dịch nội bộ, thao túng thị trường ABSTRACT Vietnam stock market has experienced 19 years of ups and downs with many fraud behaviors have been recorded and sanctioned There are, however, many frauds that did not include enough legal basis and sanctions to handle The article clarifies the factors affecting fraud behaviors in Vietnam stock market, thereby providing solutions to prevent and limit frauds The biggest factor affecting fraud behaviors is the ineffective State management and supervision, and the last one is the justification factors The pressure factors absolutely have no impact on fraud behavior in Vietnam stock market Keywords: Fraud, the triangle fraud, Insider trading, Manipulation Giới thiệu Từ thức vào hoạt động (năm 2000) đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm, hành vi gian lận thị trường chứng khoán ngày tinh vi, phức tạp Mặc dù văn pháp lý ngày chặt chẽ, biện pháp tra, kiểm tra triển khai rộng rãi, đặc biệt việc áp dụng luật hình tội phạm lĩnh vực chứng khoán, song gian lận tiếp tục gia tăng số lượng mức độ nghiêm trọng Bảng 1: Thống kê hành vi gian lận thị trường chứng khoán từ năm 2007 - 2018 Hành vi gian lận Số trường hợp vi phạm bị xử lý 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 VP TCPH (1) 56 94 115 106 81 67 44 50 44 56 22 74 Giao dịch nội bộ; thao túng giá (2) 3 12 14 7 VP CBTT CĐ lớn, CĐ nội (3) 17 16 26 50 57 62 34 33 60 51 199 260 672 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 VP CTCK, CTQLQ (4) 11 12 18 14 41 23 33 29 14 21 19 Vi phạm khác (5) 0 13 0 Tổng số QĐXP (6) 83 124 158 187 166 179 108 121 150 133 349 371 Tổng số tiền phạt (tỷ đồng) - 3,8 4,1 15 11 11 10 12 12,3 30,4 20 Ghi bảng: (1) vi phạm tổ chức chào bán, công ty đại chúng, tổ chức niêm yết; (2) vi phạm giao dịch nội bộ, thao túng thị trường; (3) vi phạm chế độ báo cáo cổ đông lớn, cổ đông nội bộ, người có liên quan; (4) vi phạm cơng ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ; (5) vi phạm chào mua công khai, quản trị công ty, kiểm toán viên; (6) tổng số định xử phạt Nguồn: Thanh tra Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Các số liệu thể vụ vi phạm phát xử lý, thực tế cịn nhiều vi phạm khơng đủ chứng để xử phạt Việc xử phạt nhiều thời gian, thường hành vi gây thiệt hại tài làm suy giảm lịng tin nhà đầu tư Vì vậy, việc xác định nhân tố ảnh hưởng đến hành vi gian lận để đề xuất giải pháp phòng ngừa hạn chế hành vi gian lận quan trọng Các nghiên cứu gian lận thị trường chứng khoán Việt Nam Nguyễn Dũng (2005), Võ Thị Hoàng Nhi (2008), Hoàng Đức Long (2010), Nguyễn Thế Thọ (2014), tập trung phân tích đánh giá kiến nghị tiêu chí giám sát thị trường chứng khốn, dựa phân tích vài ví dụ thực tế liên hệ học kinh nghiệm nước giới Tuy nhiên, nghiên cứu mang tính thực nghiệm mà chưa vận dụng lý thuyết khoa học hay mơ hình nghiên cứu Nhiều tác giả khác có sử dụng lý thuyết tam giác gian lận lại tập trung vào gian lận báo cáo tài thị trường chứng khốn Lý Trần Kim Ngân (2011), Thái Đức Minh (2012), Trần Thị Giang Tân cộng (2014), Tạ Thu Trang (2017), Nguyễn Tiến Hùng & Võ Hồng Đức (2017), Vũ Thị Thục Oanh (2018) Vì vậy, nghiên cứu này, tác giả sử dụng lý thuyết tam giác gian lận để làm rõ nhân tố tác động đến hành vi gian lận thị trường chứng khoán Việt Nam, tập trung vào hành vi giao dịch nội gián thao túng giá chứng khốn Từ đề xuất giải pháp để phòng ngừa hạn chế hành vi gian lận Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.1.1 Phân loại Từ tổng quan cách phân loại gian lận wikipedia; Bộ công an Canada; Albrecht cộng (2012); Hiệp hội nhà điều tra gian lận Mỹ – ACFE (2010); Yue Wang (2005); Luật chứng khốn số 27/VBHN-VPQH ngày 18/12/2013; Bộ luật hình năm 2015/QH13 ngày 27 tháng 11 năm 2015 Để phù hợp với nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam tác giả phân loại gian lận thị trường chứng khốn Việt Nam thành loại, tác giả tập trung nghiên cứu giao dịch nội gián, thao túng giá, tạo dựng/công bố thông tin sai lệch 673 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 1) Giao dịch nội gián: Là việc sử dụng thơng tin nội để mua, bán chứng khốn cho cho người khác; tiết lộ, cung cấp thông tin nội tư vấn cho người khác mua, bán chứng khốn sở thơng tin nội 2) Thao túng giá: Là việc kết hợp sử dụng phương pháp giao dịch để tạo cung, cầu giả tạo; thông đồng, cấu kết, lôi kéo người khác liên tục mua, bán để gây ảnh hưởng lớn đến cung cầu giá chứng khoán 3) Tạo dựng/công bố thông tin sai lệch: Là việc tạo dựng, công bố thông tin sai lệch công bố thông tin không kịp thời, đầy đủ việc xảy có ảnh hưởng lớn đến giá chứng khốn thị trường 4) Làm giả tài liệu hồ sơ chào bán, niêm yết chứng khoán 2.1.2 Lý thuyết tam giác gian lận Cressey (1953) Cressey nghiên cứu yếu tố dẫn dắt cá nhân tham gia vào hoạt động gian lận vào năm 1950 Ông phát triển lý thuyết tam giác gian lận vào năm 1953, đến năm 1973 trở thành FTT - Fraud Triangle Theory Luận điểm gian lận xảy có mặt ba yếu tố: áp lực, hội biện minh Động cơ/Áp lực (Pressure) Áp lực cá nhân nhìn nhận vấn đề khơng thể giải phương pháp hợp pháp khơng thể chia sẻ Những áp lực tài phi tài Khoảng 95% trường hợp gian lận phát áp lực tài (Albrecht cộng sự, 2006) Cơ hội (Opportunity) Khi bị áp lực, có hội, họ sẵn sàng thực hành vi gian lận Có hai yếu tố liên quan đến hội khả nắm bắt thơng tin có kẽ hở để thực Hợp lý hóa/thái độ/biện minh (Rationalization) việc tự thuyết phục thân hành động chấp nhận Ba yếu tố gian lận tóm tắt Cressey (1953) trình bày biểu đồ (hình 1) Áp lực Gian lận Cơ hội Biện minh Hình 1: Tam giác gian lận Nguồn: Cressey (1953) 2.2 Phương pháp nghiên cứu Tác giả sử dụng liệu 530 phiếu khảo sát chuyên gia thị trường chứng khoán, gồm chuyên gia Ủy ban Chứng khoán nhà nước, nhà quản lý nhà môi giới năm kinh nghiệm cơng ty chứng khốn, nhà đầu tư năm kinh nghiệm Đây đối tượng có nhiều năm kinh nghiệm thực tế, có kiến thức chun mơn để nhìn nhận đánh giá yếu tố tác động đến hành vi gian lận thị trường chứng khoán Phiếu khảo sát thiết kế dựa tham khảo yếu tố tam giác gian lận nghiên cứu Cressey (1953) Tác giả sử dụng phương pháp phân tích nhân tố khám phá (EFA) để xác định nhân tố tác động đến hành vi gian lận Bảng yếu tố biến độc lập xác định đây: TT Chỉ báo đo lường A Yếu tố áp lực Ký hiệu Cần số tiền lớn cho dự định tương lai AL1 674 Nguồn/tác giả Cressey (1953), Lou & Wang (2009) INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 Thu nhập không đủ đáp ứng nhu cầu chi tiêu AL2 Cressey (1953), Vona (2008) Áp lực chi trả khoản vay nợ trước AL3 Cressey 1953, Vona (2008), Lou & Wang (2009) Áp lực cấp yêu cầu phải thực AL4 Moyes cộng (2005), Lou & Wang (2009) Người quản lý cty chịu áp lực giá chứng khốn ảnh hưởng lớn đến hình ảnh, uy tín cty AL5 Moyes cộng (2005), Mock cộng (2005) Người quản lý cty chịu áp lực giá chứng khốn ảnh hưởng đến kế hoạch huy động vốn/kinh doanh cty tới AL6 Moyes cộng (2005), Mock cộng (2005) B Yếu tố hội Người có thơng tin nội chưa công bố công ty CH1 Cressey (1953), Võ Thị Hồng Nhi (2008) Sự thơng đồng cty chứng khốn, cổ đơng lớn cty phát hành CH2 Free and Murphy (2015), Dorminey cộng (2010) Nhà đầu tư khơng phân tích kỹ thông tin tổ chức phát hành CH3 Nguyễn Đức Hiển (2012), Kết vấn sâu Nhà đầu tư dễ dàng cho mượn TK chứng khoán CH4 Kết vấn sâu Các dịch vụ “Tín dụng tạo đòn bẩy” CTCK CH5 Kết vấn sâu Giám sát phát gian lận Nhà nước chưa hiệu CH6 Smith cộng (2005), Skousen & Wright (2006) Các biện pháp xử phạt q nhẹ, chưa có tính răn đe CH7 Cressey (1953), Smith cộng (2005) Các biện pháp xử phạt không kịp thời, chậm trễ CH8 Cressey (1953), Lou & Wang (2009) Thẩm quyền Ủy ban chứng khốn Nhà nước có nhiều hạn chế CH9 Smith cộng (2005), Skousen & Wright (2006) 10 Nhà đầu tư mua bán theo lời giới thiệu người khác CH10 Nguyễn Đức Hiển (2012), Kết vấn sâu 11 Nhà đầu tư mua bán theo nhà đầu tư nước CH11 Nguyễn Đức Hiển (2012), Kết vấn sâu 12 Nhà đầu tư mua bán theo khuyến nghị nhà phân tích, mơi giới CH12 Nguyễn Đức Hiển (2012), Kết vấn sâu 13 Nhà đầu tư mua bán theo thông tin tư vấn diễn đàn chứng khoán CH13 Nguyễn Đức Hiển (2012), Kết vấn sâu 675 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 C Yếu tố biện minh Ý thức việc tuân thủ quy định pháp luật BM1 Smith cộng (2005), Skousen & Wright (2006) Thiếu cẩn trọng việc tuân thủ quy định pháp luật BM2 Albrecht & Romney (1986), kết vấn sâu Tiền sử có vi phạm cơng bố thông tin BM3 Tạ Thu Trang (2017), kết vấn sâu Do hạn chế hiểu biết quy định pháp luật BM4 Albrecht & Romney (1986), kết vấn sâu Cho thu nhập từ giao dịch đáng, nhu cầu đầu tư cá nhân BM5 Free cộng (2007), Mayhew & Murphy (2014) Đổ lỗi cho người khác hoàn cảnh khách quan BM6 Free cộng (2007), Mayhew & Murphy (2014) Cho hành vi không nghiêm trọng, không làm ảnh hưởng đến BM7 Cressey (1953), Free cộng (2007), Mayhew & Murphy (2014) Các thành viên quản lý có giao dịch chứng khoán cty thường xuyên BM8 Tạ Thu Trang (2017), kết vấn sâu Nguồn: Tổng hợp từ tổng quan nghiên cứu vấn sâu Biến phụ thuộc xác định hành vi bị cấm Điều 70, Mục 4, Văn hợp số 20/VBHN-BTC Bộ Tài ngày 5/8/2015 hợp Nghị định số 58/2012/NĐ-CP ngày 20/7/2012 Nghị định số 60/2015/NĐ-CP ngày 26/6/2015 hướng dẫn luật chứng khốn sửa đổi bao gồm: - Sử dụng thơng tin nội để giao dịch chứng khoán (FR1) - Sử dụng nhiều tài khoản giao dịch nhằm tạo cung cầu giả tạo (FR2) - Thông đồng để liên tục mua, bán chứng khoán nhằm tạo cung, cầu giả tạo (FR3) - Giao dịch với khối lượng chi phối vào thời điểm mở cửa đóng cửa với mục đích gây ảnh hưởng lên giá chốt (FR4) - Đưa ý kiến thông qua phương tiện thông tin đại chúng nhằm tạo ảnh hưởng đến giá chứng khoán (FR5) - Công bố thông tin sai lệch (FR6) Số liệu sau thu thập, làm xử lý dựa chương trình SPSS thơng qua bước kiểm định độ tin cậy thang đo, với hệ số cronback Alpha > 0,7 Phân tích nhân tố khám phá EFA nhằm kiểm tra giá trị phân biệt giá trị hội tụ thang đo, hệ số tải nhân tố > 0,5, phương pháp rút trích nhân tố sử dụng phương pháp xoay nhân tố Varimax Sau loại bỏ nhóm báo thành biến mới, nghiên cứu kiểm định lại độ tin cậy thang đo Cuối cùng, tiến hành phân tích tương quan mơ hình hồi quy bội Kết đánh giá 3.1 Kết Kết phân tích kiểm định Cronbach's Alpha cho thấy độ tin cậy thang đo dùng phân tích hệ số Cronbach's Alpha tất biến > 0,7 Tuy nhiên, báo AL1 có hệ số Cronback’s Alpha if Item Delete 0,763 lớn so với hệ số Cronbach's Alpha biến AL (0,756) Vì vậy, để tăng tính phù hợp thang đo, nghiên cứu tiến hành loại báo 676 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 Bảng 2: Đánh giá độ tin cậy thang đo thông qua hệ số Cronback Alpha STT Biến Ký hiệu Hệ số Cronback Alpha Yếu tố áp lực AL 0,763 Yếu tố hội CH 0,821 Yếu tố biện minh BM 0,798 Hình thức gian lận HT 0,806 Nguồn: Xử lý liệu khảo sát tác giả Sau tiến hành kiểm định mức độ phù hợp thang đo, nghiên cứu tiến hành phân tích nhân tố khám phá EFA Q trình phân tích thực hai lần, hệ số tải nhân tố lần phân tích có giá trì > 0,5, thể mối tương quan phù hợp biến quan sát (các báo) nhân tố lựa chọn mơ hình Tuy nhiên, khơng đảm bảo “giá trị hội tụ” nhân tố nên báo AL5, AL6, CH1, CH2, CH3, CH4, CH5, BM1, BM2, BM3, BM8 bị loại Kết phân tích lần hai cho thấy liệu cịn lại đủ điều kiện phân tích có hệ số tải nhân tố > 0,5 thỏa mãn hai điều kiện "Giá trị hội tụ" (các biến quan sát hội tụ nhân tố) "Giá trị phân biệt" (các biến quan sát thuộc nhân tố phân biệt với nhân tố khác) Đồng thời, báo CH6, CH7, CH8, CH9 nhóm lại đặt tên CHa (Quản lý giám sát thị trường chưa hiệu quả); báo CH10, CH11, CH12, CH13 nhóm lại đặt tên CHb (Hiệu ứng tâm lý đám đông) Bảng 3: Kết phân tích nhân tố EFA Phân tích EFA Hệ số KMO P-value Phương sai trích Hệ số tải nhân tố Lần 0,847 0,000 61,259 Tất > 0,5 Loại bỏ 11 báo Lần 0,807 0,000 60,619 Tất > 0,5 Đủ điều kiện phân tích Kết luận Nguồn: Xử lý liệu khảo sát tác giả Sau phân tích nhân tố EFA, loại bỏ báo khơng thích hợp nhóm lại thành biến mới, tác giả tiến hành đánh giá lại độ tin cậy thang đo Kết cho thấy độ tin cậy thang đo lại phù hợp (hệ số Cronback Alpha lớn 0,7) Kết phân tích tương quan cho thấy tất biến độc lập có tác động độc lập đến hành vi gian lận Đồng thời, biến có mối tương quan chặt với (hệ số Sig (2-tailed) < 0,05) Vì vậy, để đảm bảo mức độ xác, cần phải xem xét kỹ lại vai trị biến độc lập mơ hình hồi quy đa biến cách xem xét mức độ tác động biến độc lập đến biến phụ thuộc Kết phân tích hồi quy cho thấy khơng có tượng đa cộng tuyến hệ số phóng đại phương sai VIP nhỏ Điều chứng tỏ mức độ xác kết kiểm định mơ hình liệu thu thập Bảng 4: Kết phân tích hồi quy nhân tố tác động đến hành vi gian lận thị trường chứng khoán Việt Nam STT Biến độc lập (Constant) AL CHa CHb BM B Hệ số hồi quy chuẩn hóa Beta 1,731 -,037 ,341 ,066 ,161 -,050 ,419 ,073 ,186 Sig ,000 ,191 ,000 ,081 ,000 Nguồn: Xử lý liệu khảo sát tác giả 677 Hệ số phóng đại phương sai VIP 1,097 1,224 1,294 1,364 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 Kết phân tích hồi quy cho thấy giá trị Sig biến AL 0,191 > 0,05, giá trị Sig biến CHb 0,081 > 0,05 Điều chứng tỏ hai biến AL CHb không ảnh hưởng đến hành vi gian lận thị trường chứng khốn Việt Nam Các biến cịn lại bao gồm CHa, BM có hệ số Sig < 0,05, đồng thời hệ số hồi quy chuẩn hóa Beta dương Điều nghĩa biến có tác động thuận chiều tới biến hành vi gian lận thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ tự ảnh hưởng CHa với hệ số hồi quy chuẩn hóa Beta 0,419, BM (0,186) Phương trình hồi quy thu được: Gian lan = 1,731 + 0,341*CHa + 0,161*BM 3.2 Đánh giá Như vậy, yếu tố áp lực hồn tồn khơng có tác động đến hành vi gian lận thị trường chứng khoán Việt Nam Kết ngược với nghiên cứu nước Lý Trần Kim Ngân (2011), Lê Nguyễn Thế Cường (2013), Trần Thị Giang Tân (2014), nghiên cứu tập trung vào gian lận báo cáo tài với yếu tố áp lực tác động mạnh Yếu tố lợi ích nhóm (Thơng đồng cơng ty chứng khốn, người nội bộ, tổ chức phát hành) không tác động đến hành vi gian lận Kết ngược với nghiên cứu Free and Murphy (2015) với 58.7% gian lận tài có đồng phạm Ngồi “Thơng đồng” (Collusion ) yếu tố trung tâm nhiều vụ gian lận phức tạp tốn (Dorminey cộng (2010); KPMG (2012); Klein & Maxson (2006)) Yếu tố tâm lý đám đơng khơng cịn tác động đến hành vi gian lận nghiên cứu Nguyễn Đức Hiển (2012) Cho thấy kiến thức hành vi nhà đầu tư tham gia đầu tư chứng khoán nâng cao Đây kết thể phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Yếu tố tác động lớn đến hành vi gian lận yếu tố hội (quản lý, giám sát thị trường chưa hiệu quả) Đây thực tế lớn dẫn đến việc lấy ý kiến dự thảo sửa đổi luật chứng khoán thời gian vừa qua Nhiều nội dung sửa đổi nhằm tăng cường quản lý, giám sát thị trường chứng khoán hiệu Yếu tố biện minh hoàn toàn tác động đến hành vi gian lận Kết phù hợp với nghiên cứu nước Lý Trần Kim Ngân (2011), Lê Nguyễn Thế Cường (2013), Trần Thị Giang Tân (2014), nghiên cứu cho thấy yếu tố biện minh có tác động lớn thứ hành vi gian lận Báo cáo tài Tuy nhiên, yếu tố biện minh khó để quan sát khơng thể đọc tâm kẻ thủ phạm (Cressey (1953), Wells (2005)) Do đó, cần thêm nghiên cứu yếu tố gian lận thị trường chứng khốn Trong phịng ngừa hạn chế hành vi gian lận Việt Nam, cần phải tập trung hạn chế yếu tố biện minh Giải pháp Một số giải pháp hạn chế hội ngăn ngừa biện minh giúp phòng ngừa gian lận thị trường chứng khoán Việt Nam nay: Một là, cần tăng cường thẩm quyền Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Hiện nay, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước khơng có quyền buộc đối tượng đến làm việc để đối chất; khơng có thẩm quyền yêu cầu quan liên quan như: ngân hàng, quan thuế, cung cấp thơng tin dịng tiền tài khoản nghi vấn; thông tin trao đổi đối tượng nghi vấn; danh tính, nhân thân đối tượng để xác minh; làm rõ mối liên hệ đối tượng, móc nối, thơng đồng đối tượng thực hành vi vi phạm… Do đó, tiến hành tra, kiểm tra, xác minh vi phạm, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần có quyền: yêu cầu quan, tổ chức, cá nhân cung cấp thông tin, tài liệu liên quan đến đối tượng có dấu hiệu vi phạm thị trường chứng khốn; u cầu tổ chức tín dụng cung cấp thông tin giao dịch tài khoản ngân hàng liên quan đến chứng khốn đối tượng có dấu hiệu vi phạm; triệu tập tổ chức, cá nhân có liên quan đến làm việc để làm rõ hành vi vi phạm Nội dung được đại biểu Quốc hội góp ý bổ sung dự thảo sửa đổi luật chứng khoán 678 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 Hai là, hồn thiện tiêu chí giám sát Cần có hệ thống tiêu chí giám sát trực tuyến theo thời gian thực để linh hoạt, bổ sung tiêu chí giám sát hành vi, trọng đến tiêu chí cảnh báo sớm, chủ động phòng ngừa thị trường giảm thiểu việc phải xử lý sau vụ việc diễn Đối với tiêu chí giám sát hành vi, cần trọng nghiên cứu khả tích lũy cổ phiếu trước thực hành vi Đây giai đoạn trước thực hành vi thao túng giá tạo cung cầu giả tạo chứng khoán Các tiêu chí giám sát hành vi cần quan tâm gồm: - Lệnh đặt có khả tạo cung cầu Đây loại lệnh đặt đợt khớp lệnh liên tục nhằm mục đích làm cho nhà đầu tư khác nhầm tưởng tính khoản của thị trường - Lệnh khớp có khả tác động vào giá cổ phiếu, đặc biệt phiên khớp lệnh định kỳ xác định giá đóng cửa xác định giá mở cửa - Tần suất đặt lệnh Đây yếu tố quan trọng để đánh giá ý thức chủ quan người có loại lệnh đặt có khả tác động vào cung cầu giá chứng khoán vào hoạt động giao dịch chứng khoán - Quan hệ hoạt động giao dịch tài khoản Đây yếu tố bổ trợ cho tiêu chí nêu Việc xác định quan hệ hoạt động tài khoản thực thông qua tài khoản đối ứng, khớp lệnh hỗ trợ luân phiên tài khoản khoảng thời gian phân tích Kết phân tích quan hệ hoạt động tài khoản để xác định nhóm tài khoản thực hoạt động thao túng cổ phiếu Ba là, nâng cao lực đội ngũ nhân lĩnh vực quản lý, giám sát, thực thi pháp luật Đào tạo kỹ phối hợp điều tra cho quan quản lý thực thi pháp luật Trong vụ việc phức tạp, đòi hỏi cần nhiều kiến chuyên môn, kỹ thuật thuộc nhiều lĩnh vực khác nhau, thành lập đội đặc nhiệm gồm nhân viên quan Hiện nay, hành vi gian lận thị trường chứng khốn bị xử lý hình Mức độ am hiểu chuyên mơn tịa án nhân tố quan trọng tính hiệu lực hoạt động cưỡng chế - thực thi pháp luật quan quản lý nói chung, khơng đơn quan giám sát, hoạt động tố tụng dân hình Tính phức tạp hành vi giao dịch nội gián, thao túng giá chứng khốn gây nhiều khó khăn cho người khơng có kiến thức chun mơn sâu thuộc lĩnh vực việc hiểu phương thức đương vụ án kiếm lời cách Nhằm giải vấn đề nêu trên, khóa học dành cho quan bảo vệ pháp luật nên quan quản lý chứng khoán tổ chức liên tục, thường xuyên Các khóa học có tác dụng to lớn đội đặc nhiệm gồm công an, tòa án chuyên điều tra, xét xử tội phạm thị trường vốn thành lập, đề cập phần Bốn là, bồi dưỡng trình độ, nhận thức cho nhà đầu tư Cần tăng cường công tác tuyên truyền phổ biến, giáo dục pháp luật cho nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khốn Hầu nhà đầu tư có học vấn cao không khiếu nại rằng, họ không nhận thức chất mật trọng yếu thông tin nội quy định cấm giao dịch nội gián, Vì vậy, thơng qua cơng ty chứng khốn, cần cung cấp cho nhà đầu tư tài liệu hướng dẫn, bao gồm kiến thức bản, quy định pháp luật giao dịch chứng khoán, dấu hiệu nhận biết hành vi gian lận thị trường chứng khoán Cần có chuyên đề nội dung chương trình đào tạo giao dịch nội gián, thao túng giá để truyền tải đến đối tượng kiến thức bản, trách nhiệm, quyền lợi nghĩa vụ tham gia thị trường chứng khoán 679 INTERNATIONAL CONFERENCE FOR YOUNG RESEARCHERS IN ECONOMICS & BUSINESS 2019 ICYREB 2019 TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Albrecht, w s., & Romney, M B (1986), Red-flagging management fraud: A validation, Advances in Accounting, 3, 323-333 [2] Cressey, D.R (1950), The Criminal violation of financial trust, American sociological Review, 15(6), pp.738-743, December [3] Cressey, D R (1953), Other People’s Money, Montclair, NJ: Patterson Smith, pp.1-300 [4] Dorminey, J Fleming, A.S., Kranacher, M & Riley, R.A Jr (2010), Beyond the fraud triangle: Enhancing deterrence of economic crimes, CPA Journal, 80 (7), pp.17-23 [5] Free, C and Murphy, P (2015), The ties that bind: the decision to co-offend in fraud, Contemporary Accounting Research, Vol 32 No 1, pp 18-54 [6] Lou Y.I and Wang M.L (2009), Fraud risk factor of the fraud triangle assessing the likelihood of fraudulent financial reporting, Journal of Business & Economics Research (2) : 61 - 78 [7] Mayhew, B and Murphy, P (2014), The impact of authority on reporting behavior, rationalization and affect, Contemporary Accounting Research, Vol 31 No 2, pp 420-443 [8] Mock, T.J & Turner, J L (2005), Auditor identification of fraud risk factors and their impact on audit programs, International Journal of Auditing, vol.9, no.1, pp59-77 [9] Moyes G., Lin, P & Landry-Jr, R (2005), Raise the red flag, Internal Auditor, October: 47-51 [10] Skousen, C.J., Wright, C J., (2006), Contemporaneous Risk Factors and the Prediction of Financial Statement Fraud, Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=938736 [11] Smith, M., Omar, N., Sayed, I S I and Baharuddin, I (2005), Auditors' perception of fraud risk indicators: Malaysian Evidence, Managerial Auditing Journal, Vol 20, No 1, 73-85 [12] Tạ Thu Trang (2017), Kiểm toán gian lận kiểm toán báo cáo tài cơng ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, Luận án tiến sỹ, Trường đại học Kinh tế quốc dân [13] Trần Thị Giang Tân cộng (2014), Đánh giá rủi ro gian lận báo cáo tài công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Kinh tế & phát triển, số 26( 1), tr 74-94 [14] Văn phòng Quốc hội, Văn hợp Luật Chứng khoán số 27/VBHN-VPQH, ngày 18/12/2013 [15] Võ Thị Hoàng Nhi (2008), Giao dịch nội gián thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Công nghệ ngân hàng, số 29 tháng 8/2008, tr 42- 45 [16] Vona, I W (2008), Fraud Risk Assessment: Building a Fraud Audit Programme, Hoboken, New Jersey: John Wiley and Sons [17] Võ Thị Hoàng Nhi (2008), Giao dịch nội gián thị trường chứng khốn Việt Nam, Tạp chí Công nghệ ngân hàng, số 29 tháng 8/2008, tr 42- 45 680 ... Thị Thục Oanh (2018) Vì vậy, nghiên cứu này, tác giả sử dụng lý thuyết tam giác gian lận để làm rõ nhân tố tác động đến hành vi gian lận thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam, tập trung vào hành vi. .. yếu tố tác động đến hành vi gian lận thị trường chứng khoán Phiếu khảo sát thiết kế dựa tham khảo yếu tố tam giác gian lận nghiên cứu Cressey (1953) Tác giả sử dụng phương pháp phân tích nhân tố. .. tác động đến hành vi gian lận nghiên cứu Nguyễn Đức Hiển (2012) Cho thấy kiến thức hành vi nhà đầu tư tham gia đầu tư chứng khoán nâng cao Đây kết thể phát triển thị trường chứng khoán Vi? ??t Nam