Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 24 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
24
Dung lượng
662,01 KB
Nội dung
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH CHO NHÀ QUẢN TRỊ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CỦA TỞNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ MCK: DPM GVHD: Ngô Quang Huân K30.2 : Lớp cao học tối thứ Nhóm : - Hồ Đắc Huân - Nguyễn Ngọc Như Ý - Hồ Phát Tài - Nguyễn Ngọc Phúc MỤC LỤC GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY 1.1 Hồ sơ doanh nghiệp 1.2 Lịch sử hình thành 1.3 Lĩnh vực kinh doanh: 1.4 Vị quy mô: 1.5 Mục tiêu chiến lược phát triển trung dài hạn: PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌ NH TÀI CHÍNH CƠNG TY: 2.1 Phân tích tỉ lệ: 2.1.1 Tỷ lệ khoản: 2.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động: 2.1.3 Tỷ lệ quản trị nợ: 2.1.4 Tỷ lệ khả sinh lợi: 11 2.1.5 Tỷ lệ giá thị trường: 14 2.2 Phân tích cấu: 15 2.3 Phân tích DUPONT: 17 2.4 Phân tích hiệu kinh tế tài chính: 18 2.5 Mô hình số Z: 19 2.6 Phân tích địn bẩy tài chính: 20 2.6.1 Đòn bẩy định phí (DOL): 20 2.6.2 Địn bẩy tài (DFL): 20 2.6.3 Địn bẩy tài (DFL): 20 LƯỢNG GIÁ CHỨNG KHOÁN: 21 3.1 Lượng giá: 21 3.2 Lập danh mục đầu tư hiệu 22 3.2.1 Tìm chứng khốn nghịch: 22 3.2.2 Hệ số hoàn vốn, độ lệch chuẩn, hệ số biến thiên chứng khoán chứng khoán: 23 KẾT LUẬN: 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO: 24 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY Hồ sơ doanh nghiệp Tên đầy đủ: Tởng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (tiền thân Cơng đồn 1.1 Cơng ty Phân đạm Hóa chất Dầu khí), thành viên Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt Nam Tên tiếng Anh: PetroVietnam Fertilizer and Chemicals Corporation Tên viết tắt: PVFCCo Địa VPĐD: Số 43 Mạc Đĩnh Chi, P Đa Kao, Q.1, Tp.Hồ Chí Minh Điện thoại: +84 28 38256258 Email: lienhe@pvfcco.com.vn Website: https://www.dpm.vn/ đơn vị thành viên: Ban Quản lý dự án (Khu Công nghiệp Phú Mỹ 1, Phường Phú Mỹ, Thị xã Phú Mỹ, Tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu) Chi nhánh kinh doanh hóa chất dầu khí (Lầu 6, số 43 Mạc Đĩnh Chi, Phường Đa Kao, Quận 1, TP HCM) CTCP Phân bón Hóa chất Dầu khí Miền Bắc (Tầng 4, tịa nhà Viện Dầu khí, 167 Trung Kính, Quận Cầu Giấy, TP Hà Nội) CTCP Phân bón Hóa chất Dầu khí Miền Trung (Lơ A2, Cụm Cơng nghiệp Nhơn Bình, Phường Nhơn Bình, TP Quy Nhơn, Tỉnh Bình Định) CTCP Phân bón Hóa chất Dầu khí Tây Nam Bộ (151/18 Trần Hoàng Na, phường Hưng Lợi, quận Ninh Kiều, Tp Cần Thơ) CTCP Phân bón Hóa chất Dầu khí Đơng Nam Bộ (Lầu 9, tịa nhà số 27 Đinh Bộ Lĩnh, Phường 24, Quận Bình Thạnh, Tp Hồ Chí Minh) NM Đạm Phú Mỹ (Khu Công nghiệp Phú Mỹ 1, Phường Phú Mỹ, Thị xã Phú Mỹ, Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu) Chi Tiết Sàn Giao Dịch Ngành Nghề HOSE Sản xuất, kinh doanh phân bón, sản phẩm hóa chất phục vụ ngành Dầu khí, nơng nghiệp Các dịch vụ kỹ thuật sản xuất, kinh doanh phân bón sản phẩm hóa chất khác có liên quan (trừ hóa chất có tính độc hại mạnh); Sản xuất kinh doanh điện; Kinh doanh ngành nghề khác phù hợp với quy định pháp luật Mã chứng khốn DPM 1.2 Lịch sử hình thành - 2003: Cơng ty Phân đạm Hóa chất Dầu khí (nay Tởng cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí – CTCP) thành viên Tập đồn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, thành lập theo Quyết định số 02/2003/QĐ-VPCP ngày 28/3/2003 Bộ trưởng, Chủ nhiệm Văn phịng Chính phủ - 2004: Chính thức vào hoạt động từ ngày 19/1/2004 Ngày 21/9/2004, Tổng công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí – CTCP tiếp nhận nhà máy Đạm Phú Mỹ từ Tổ hợp nhà thầu Technip – Samsung thức quản lý, vận hành đưa sản phẩm phân đạm urê thương hiệu Đạm Phú Mỹ thị trường - 2007: Ngày 15/3/2007, Bộ Công nghiệp đã Quyết định số 793/QĐ- BCN việc phê duyệt phương án chuyển đổi Công ty phân đạm Hóa chất Dầu khí với 100% vốn nhà nước thành Công ty cổ phần Phân đạm Hóa chất Dầu khí hoạt động theo mơ hình công ty cổ phần Ngày 21/4/2007, Công ty đã thực thành công việc chào bán 40% cổ phần cơng chúng Trung tâm Giao dịch chứng khốn TP HCM Ngày 30/6/2007, Công ty đã tiến hành họp Đại hội đồng cổ đông thành lập công ty cổ phần, thông qua Điều lệ công ty, bầu Hội đồng Quản trị, Ban Kiểm sốt thơng qua kế hoạch kinh doanh sau cơng ty cở phần thức vào hoạt động Ngày 31/8/2007, Sở Kế hoạch Đầu tư TP HCM cấp Giấy chứng nhận Đăng ký kinh doanh số 4103007696, Công ty cổ phần Phân đạm Hóa chất Dầu khí thức vào hoạt động Ngày 29/10/2007, Cơng ty đã hồn tất thủ tục đăng ký niêm yết cổ phiếu Sở Giao dịch chứng khốn TP HCM (HOSE) ngày 05/11/2007, Cơng ty đã thức niêm yết 380 triệu cở phiếu sàn HOSE Công ty niêm yết bổ sung 11,4 triệu cở phiếu phát hành theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP) vào ngày 26/02/2016 - 2008: Ngày 15/05/2008, Cơng ty Phân đạm Hóa chất Dầu khí thức chuyển đởi thành Tởng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí – Cơng ty Cở phần (Tên viết Tiếng Anh Petrovietnam Fertilizer and Chemicals Corporation tên viết tắt PVFCCo) - 1.3 - 2018: Ngày 06/05/2018 Vận hành Tổ hợp NH3 (mở rộng) NPK Phú Mỹ Lĩnh vực kinh doanh: Sản xuất phân bón, amoniac lỏng Kinh doanh phân bón, amoniac lỏng, khí cơng nghiệp sản phẩm hóa chất khác (bán buôn) Các dịch vụ kỹ thuật sản xuất kinh doanh phân bón sản phẩm hóa chất có liên quan Sản xuất kinh doanh điện Kinh doanh bất động sản Mua bán hàng nông - lâm sản Kinh doanh vận tải hàng hóa xe tơ Kinh doanh vận tải hàng hóa đường thủy nội địa Chế biến sản phẩm dầu khí Chế biến khoáng sản Đào tạo nghề Hoạt động dịch vụ hỗ trợ trực tiếp cho vận tải đường thủy Bốc xếp hàng hóa cảng biển, bốc xếp hàng hóa cảng sông Dịch vụ đại lý tàu biển, dịch vụ đại lý vận tải đường biển Lưu giữ hàng hóa - Sản xuất sản phẩm hóa chất khác Sản xuất khí cơng nghiệp Kinh doanh phân bón, amoniac lỏng, khí cơng nghiệp sản phẩm hóa chất khác (bán lẻ) - Tư vấn quản lý dự án đầu tư xây dựng - Sản xuất hóa chất cơng nghiệp 1.4 Vị quy mô: Kể từ họat động đến nay, Công ty đã gặt hái thành công đáng kể công tác vận hành nhà máy đạm an tồn, kinh doanh có hiệu góp phần bình ởn giá Urê thị trường nước Đội ngũ quản lý, vận hành, bảo dưỡng nhà máy đạt gần 100% công suất thiết kế đảm bảo chất lượng sản phẩm theo tiêu chuẩn quốc tế.Thương hiệu "Đạm Phú Mỹ" đã khẳng định vị dẫn đầu nghành phân bón Việt Nam Ngày 23/12/2014 Thương hiệu Đạm Phú Mỹ PVFCCo đã thức công nhận Thương hiệu Quốc gia 2014 Mới đây, Tởng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí (PVFCCo - mã chứng khoán DPM) vừa vinh danh tốp 50 thương hiệu dẫn đầu lĩnh vực kinh doanh Việt Nam năm 2020, theo xếp hạng Tạp chí Forbes Đây năm thứ liên tiếp thương hiệu sản phẩm chủ lực PVFCCo Forbes Việt Nam xếp hạng tốp 50 thương hiệu dẫn đầu Mục tiêu chiến lược phát triển trung dài hạn: Trải qua 15 năm xây dựng phát triển, Tổng công ty đã đạt thành ấn tượng sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, nhìn vào kết hoạt động từ năm 2012 đến nay, PVFCCo gặp khó khăn vấn đề trì tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận Để giải toán tăng trưởng, với tâm đổi - sáng tạo, năm qua Ban lãnh đạo Tổng Công ty đã tập trung nguồn lực đẩy mạnh công tác nghiên cứu phát triển, đa dạng hóa sản phẩm, triển khai đầu tư dự án trọng điểm thuộc lĩnh vực sản xuất phân bón, hóa chất, hóa dầu theo chiến lược phát triển giai đoạn 2008 - 2015 1.5 Chiến lược phát triển Tổng Công ty đến năm 2025 định hướng đến năm 2035 theo Nghị phê duyệt Đại hội đồng cổ đông năm 2016 Tổng Công ty hoạch định với mục tiêu sau: Giai đoạn 2016 - 2020 Duy trì vị PVFCCo doanh nghiệp sản xuất kinh doanh phân bón số nước; Phát triển lĩnh vực sản xuất hóa chất, tập trung vào lĩnh vực hóa dầu Đến năm 2020 doanh thu từ lĩnh vực ngồi urea chiếm 50% tởng doanh thu Đến năm 2025 Tiếp tục đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất phân bón, hóa chất có cơng nghệ đại trình độ quản lý tiên tiến để đa dạng hóa sản phẩm, mở rộng thị trường phân phối phân bón, hóa chất nước khu vực giới nhằm phát triển đưa PVFCCo trở thành doanh nghiệp sản xuất kinh doanh phân bón, hóa chất với cơng nghệ cao khu vực Đông Nam Á, đứng Top 10 khu vực sản lượng sản xuất Đến năm 2035 Phấn đấu trở thành doanh nghiệp có quy mơ nằm Top 10 ở khu vực châu Á ngành phân bón, hóa chất 2 PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌ NH TÀI CHÍNH CƠNG TY: 2.1 Phân tích tỉ lệ: (Xin tham khảo phần tính tốn chi tiết File EXCEL – sheet “Chi so TC”) Phân tích tỉ lệ NỘI DUNG KH Năm 2015 Năm 2016 Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Tỷ lệ lưu động CR 4,32 5,02 3,54 3,42 2,88 Tỷ lệ toán nhanh QR 3,67 4,22 2,68 2,32 2,23 TAT 0,82 0,77 0,81 0,87 0,68 IT 4,74 4,83 5,48 5,13 4,17 ACP 11 16 Tỷ lệ nợ/ Tổng tài sản D/A 20,09 14,00 21,64 25,86 28,66 Tỷ lệ toán lãi vay ICR 9,03 312,40 4492,05 14,65 5,37 DSCR 0,85 1,22 0,47 0,47 0,30 0,33 0,30 0,26 0,20 0,18 TỶ LỆ THANH KHOẢN TỶ LỆ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG Hiệu sử dụng tởng tài sản Vịng quay tồn kho Kỳ thu tiền bình quân TỶ LỆ QUẢN TRỊ NỢ Tỷ số khả trả nợ TỶ LỆ KHẢ NĂNG SINH LỢI Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ GPM Doanh lợi ròng NPM 0,17 0,14 0,09 0,08 0,05 Sức sinh lợi BEP 0,17 0,15 0,08 0,08 0,05 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROA 0,14 0,12 0,07 0,06 0,03 Tỷ suất lợi nhuận vốn sở hữu ROE 0,18 0,14 0,09 0,09 0,05 Tỷ lệ P/E P/E 5,66 6,62 11,15 12,08 13,29 Tỷ lệ P/B P/B 0,96 0,86 0,94 0,99 0,61 Dòng tiền cho cổ phiếu CFPS 4440,06 3559,21 2179,00983 2224,36 1193,35 Tỷ số giá/ dòng tiền P/CF 4,20 4,56 7,84 8,42 9,61 TỶ LỆ GIÁ THỊ TRƯỜNG 2.1.1 Tỷ lệ khoản: Tỉ lệ lưu động – CR CR 5.02 4.32 3.54 3.42 2.88 2015 2016 2017 2018 2019 Tỷ lệ vốn lưu động cho thấy khả toán nợ ngắn hạn công ty đến hạn phải trả Nếu tiêu xấp xỉ doanh nghiệp có đủ khả toán khoản nợ ngắn hạn tình hình tài doanh nghiệp bình thường khả quan Tỷ lệ lưu động DPM năm 2015 2016 ở mức tương đối cao giảm dần sau Tỷ lệ 2,88 vào năm hay tài sản ngắn hạn doanh nghiệp lớn 2,88 lần nợ phải trả Trong trường hợp này, doanh nghiệp phải có lợi cạnh tranh định, dòng tiền kinh doanh khỏe mạnh nợ vay Tỷ lệ toán nhanh – QR QR 4.22 3.67 2.68 2.32 2.23 2015 2016 2017 2018 2019 Tỷ lệ toán nhanh cho thấy khả toán nhanh nợ ngắn hạn tài sản lưu động khoản cao doanh nghiệp Nếu số doanh nghiệp vừa trì khả tốn nhanh vừa khơng bị hội khả toán nợ mang lại Tỷ lệ toán nhanh DPM qua năm cao (> 1), phản ánh tình hình tốn nợ khơng tốt tiền khoản tương đương tiền bị ứ đọng, vòng quay vốn chậm làm giảm hiệu sử dụng vốn Tuy nhiên, tỷ lệ giảm dần cho thấy DPM kiểm soát vốn tốt 2.1.2 Tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động: Hiệu sử dụng tổng tài sản TAT Tỉ số DPM qua khoảng 2015-2018 có xu hướng giữ nguyên tăng nhẹ, ở năm 2019, tỉ số giảm 0.68 tức 1đ vốn làm 0.68đ doanh thu, thấp 21.9% so với năm 2018, điều 2019 DPM phải bảo dưỡng nhà máy gần tháng (80 ngày) nên doanh thu từ việc bán hàng giảm mạnh TAT 1.000 824 800 774 806 869 681 600 400 200 000 2015 2016 2017 2018 2019 Vòng quay hàng tồn kho – IT Tỷ số cho biết có lần hàng hóa quay vịng năm, nhìn theo biểu đồ ta thấy tồn kho DPM tương đối ổn định Ở năm 2019, ngành hàng phân bón nửa năm cuối 2019 giảm giá thành nên lượng phù sa bồi đắp năm 2019 lớn nên nông dân không cần sử dụng phân bón nhiều, nên lượng tồn kho tăng lên kéo theo vòng quay tồn kho giảm xuống IT 6.000 4.741 5.000 5.484 4.832 5.127 4.169 4.000 3.000 2.000 1.000 000 2015 2016 2017 2018 2019 Kỳ thu tiền bình quân – ACP Tỷ số cho biết DPM trung bình ngày từ lúc bán hàng hóa cung cấp dịch vụ đến lúc nhận tiền Kết phân tích ta thấy rằn kỳ thu tiền khoảng năm 2015-17 ổn tăng dần tăng mạnh ở năm 2019 Cùng lý nhà phân phối khó bán hàng nên việc trả nợ cho DPM kéo dài thời gian ACP 20 16 15 11 10 2015 2016 2017 2018 2019 2.1.3 Tỷ lệ quản trị nợ: Tỷ lệ nợ/Tổng tài sản Tỷ lệ nợ/tổng tài sản DPM qua năm khoảng 28%, nghĩa tài sản công ty lớn nhiều lần so với tổng số nợ công ty Việc cho thấy ơng ty có đủ tiền để đáp ứng nghĩa vụ nợ hay không, nhà đầu tư sử dụng tỉ lệ để xem xét liệu cơng ty trả lợi nhuận cho khoản đầu tư D/A 28.66 30 25.86 25 21.64 20 16.36 15 14 10 2015 2016 2017 2018 2019 Tỷ lệ toán lãi vay –ICR Hệ số toán lãi nợ vay cho biết khả đảm bảo chi trả lãi nợ vay doanh nghiệp Đồng thời tiêu tài khả tài mà doanh nghiệp tạo để trang trải cho chi phí vay vốn sản xuất kinh doanh.Khả tốn lãi vay cơng ty qua năm cao Đồng thời, kết với thông tin báo cáo lưu chuyển tiền tệ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty tạo nên dịng tiền tốt Vì vậy, điều chứng minh khả toán lãi nợ vay tích cực cơng ty DPM ICR 5000 4492.05 4000 3000 2000 1000 9.03 2015 312.4 14.65 2016 2017 2018 5.37 2019 Tỷ số khả trả nợ - DSCR Trong tài doanh nghiệp, DSCR thước đo dịng tiền có sẵn để tốn nghĩa vụ nợ Chỉ số cho biết thu nhập hoạt động ròng bội số nghĩa vụ nợ vòng năm, bao gồm chi phí lãi vay, tiền nợ gốc, quĩ chìm khoản toán cho thuê Con số DPM thấp, điều chứng tỏ khả trả nợ cao DSCR 1.4 1.2 0.8 0.6 0.4 0.2 1.22 0.85 0.47 2015 2016 2017 0.47 2018 0.3 2019 Qua hai số Tỷ lệ toán lãi vay (ICR) Tỷ số khả trả nợ (DSCR) cho thấy tỷ lệ toán lãi vay DPM cao tỷ lệ toán lãi vay thấp việc dẫn dến DPM có dòng tiền 2.1.4 Tỷ lệ khả năng sinh lợi: Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ - GPM: GPM 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 33% 30% 26% 2015 2016 2017 20% 18% 2018 2019 Doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ cho biết lợi nhuận bán hàng dịch vụ phần trăm doanh thu Theo kết tính tốn được, ta thấy doanh lợi gộp bán hàng dịch vụ DPM giảm liên tục từ 2015 đến 2019 Doanh lợi ròng – NPM Doanh lợi ròng cho biết lợi nhuận sau thuế phần trăm doanh thu Nhìn chung doanh lợi rịng có xu hướng tương đối giống với số GPM NPM 20.000% 17.042% 14.257% 15.000% 8.656% 10.000% 7.548% 4.966% 5.000% 000% 2015 2016 2017 2018 2019 Suất sinh lợi – BEP Tỉ số cho biết đơn vị tài sản bình quân đưa vào kinh doanh đem lại đơn vị lợi nhuận trước thuế lãi vay Trị số tiêu lớn, sức sinh lợi tài sản cao, hiệu kinh doanh cao ngược lại; trị số tiêu nhỏ, khả sinh lợi tài sản thấp, hiệu kinh doanh thấp Sở dĩ có tên gọi "Sức sinh lợi bản" tử số tiêu xác định trước doanh nghiệp tính thuế thu nhập doanh nghiệp tính chi phí lãi vay; Nhờ mà sử dụng tiêu này, doanh nghiệp ưu đãi hay không ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp, doanh nghiệp sử dụng vốn vay hay không sử dụng vốn vay, tử số xác định giống nên so sánh hiệu với cách xác Kết phân tích cho thấy số BEP DPM giảm giai đoạn 2015 – 2019 Điều lợi nhuận trước thuế lãi vay DPM đã giảm giai đoạn BEP 20.000% 16.595% 15.000% 14.606% 10.000% 8.311% 8.381% 5.017% 5.000% 000% 2015 2016 2017 2018 2019 Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản –ROA ROA 14.022% 15.000% 12.173% 6.896% 10.000% 6.399% 3.399% 5.000% 000% 2015 2016 2017 2018 2019 DPM Chỉ tiêu ROA thể tính hiệu q trình tở chức, quản lý hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Kết tiêu cho biết bình quân đồng tài sản sử dụng trình kinh doanh tạo đồng lợi nhuận Do lợi nhuận DPM giảm giai đoạn 2015 – 2019 nên làm số ROA giảm ROA công ty đạt mức 12.17% năm 2016, giảm mạnh vào năm 2017 có xu hướng giảm với biên độ hẹp năm sau đó, 2018 6.40% 2019 3.40% Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu -ROE ROE 20.000% 17.547% 14.155% 15.000% 8.800% 10.000% 8.631% 4.765% 5.000% 000% 2015 2016 2017 2018 2019 DPM Tỷ số cho biết số lợi nhuận thu cho chủ sở hữu công ty sau đầu tư đồng vốn vào kinh doanh Chỉ số thước đo xác để đánh giá đồng vốn bỏ tích lũy tạo đồng lời Tỷ lệ ROE cao chứng tỏ cơng ty dùng hiệu đồng vốn cở đơng, có nghĩa cơng ty đã cân đối cách hài hịa vốn cở đơng với vốn vay để khai thác lợi cạnh tranh trình huy động vốn, mở rộng quy mô Cũng như, cổ đông kỳ vọng thu lợi nhuận từ tiền đầu tư họ, tỉ số cho biết tiền đầu tư cở đơng có hiệu phương diện kế toán Cho nên hệ số ROE cao cở phiếu hấp dẫn nhà đầu tư ROE DPM giảm từ 2015 đến 2019 Nguyên nhân việc giảm tỷ lệ lợi nhuận cho giá vốn hàng bán gia tăng đáng kể khiến cho biên lợi nhuận công ty giảm, đặc biệt năm 2019 công ty đã dừng hoạt động nhà máy NPK đến 72 ngày đêm, khiến doanh thu sụt giảm đáng kể 2.1.5 Tỷ lệ giá thị trường: Tỷ lệ P/E Tỷ lệ P/E tỷ lệ giá thị trường lợi nhuận ròng cổ phần công ty, cho biết nhà đầu tư sẵn lòng trả để thu cho đồng lợi nhuận hay giá cổ phiếu cao thu nhập từ cở phiếu lần công ty Hệ số P/E DPM biến động không ở mức 5.66 – 13.29 đồng/cổ phiếu, tức nhà đầu tư vào cổ phiếu sẵn lòng chi số tiền nhiều cho đồng lợi nhuận mà công ty tạo Tỷ số DPM biến động tăng nhẹ qua năm nên nhà đầu tư chấp nhận yếu tố dựa vào phần số P/E để định đầu tư hay không 14 12 10 P/E 11.15 5.66 2015 13.29 12.08 6.62 2016 2017 2018 2019 Tỷ lệ P/B P/B 1.2 0.94 0.99 0.94 0.86 0.8 0.61 0.6 0.4 0.2 2015 2016 2017 2018 2019 Là tỷ lệ cho thấy mức độ so sánh giá cổ phiếu thị trường giá trị sổ sách cổ phiếu Các sổ P/B DPM năm gần biến đổi không qua năm từ 2015 nằm ở mức từ 0.96 sau giảm nhẹ ở năm 2016 cịn 0.86 , ở năm số tiếp tục biến động ở mức 0.94 trở lại 0.96 ở năm 2018.Các số cố biến đổi nhẹ qua năm nhiên không ảnh hưởng đến định nhà đầu tư vào cơng ty DPM 2.2 Phân tích cấu: (Xin tham khảo phần tính tốn chi tiết File EXCEL – sheet “Ty trong”) BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Nội dung 2015 2016 2017 2018 2019 A TÀI SẢN NGẮN HẠN 71.13% 60.78% 48.88% 46.45% 51.96% I Tiền tương đương tiền 49.55% 42.83% 23.01% 15.42% 26.02% II Đầu tư tài ngắn hạn 0.67% 0.57% 8.72% 8.58% 9.05% 8.98% 5.36% 2.50% 4.68% 2.53% 10.78% 9.65% 11.92% 14.93% 11.81% 1.15% 2.37% 2.73% 2.85% 2.55% III Các khoản phải thu ngắn hạn IV Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn khác B TÀI SẢN DÀI HẠN 28.87% 39.22% 51.12% 53.55% 48.04% 0.0005% 0.02% 0.02% 0.01% 0.01% 15.10% 19.97% 17.87% 47.72% 41.88% III Bất động sản đầu tư 2.69% 2.94% 2.54% 2.25% 2.10% IV Tài sản dở dang dài hạn 5.82% 14.11% 27.88% 1.23% 1.27% V Đầu tư tài dài hạn 4.62% 0.47% 0.45% 0.42% 0.40% VI Tài sản dài hạn khác 0.64% 1.70% 2.35% 1.93% 2.40% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% I Các khoản phải thu dài hạn II Tài sản cố định TỔNG CỘNG TÀI SẢN C NỢ PHẢI TRẢ 20.09% 14.00% 21.64% 25.86% 28.66% I Nợ ngắn hạn 16.46% 12.12% 13.81% 13.60% 18.01% II Nợ dài hạn 3.63% 1.88% 7.83% 12.26% 10.65% 79.91% 86.00% 78.36% 74.14% 71.34% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% D VỐN CHỦ SỞ HỮU TỞNG CỘNG NGUỒN VỐN Nhìn chung, cấu tài sản nguồn vốn DPM ổn định Tài sản ngắn hạn công ty năm 2019 tăng 14.92% so với năm 2018, tài sản ngắn hạn tăng nhờ kết hợp yếu tố tiền khoản tương đương tiền tăng tới 77.39% hàng tồn kho giảm 18.77% Đây khoản mục chiến tỷ trọng lớn cấu tài sản ngắn hạn DPM Lượng tiền mặt dồi mang lại tính an tồn cho cấu tài cơng ty, với hàng tồn kho cho xu hướng giảm giá cho thấy năm vừa qua công ty đã thực tốt khâu bán hàng dẫn đến lượng hàng tiêu thụ nhanh khiến cho hàng tồn kho giảm mặt giá trị tỷ lệ Tài sản dài hạn công ty trì tỷ lệ ởn định, khoảng 50% tởng tài sản công ty Khoản mục chiếm tỷ trọng lớn tài sản dài hạn cơng ty tài sản cố định, điều hồn tịan hợp lý công ty sở hữu nhiều nhà máy sản xuất Tài sản cố định khơng có thay đởi đáng kể, giá trị ghi nhận giảm tài sản cố định chủ yếu đến từ việc trích khấu hao hàng năm Cơng ty khơng có dự án lớn vào thời điểm Nhìn chung tỷ lệ nợ cơng ty tương đối thấp, có tăng qua năm Với việc tài sản ngắn hạn chiếm phần lớn tởng tài sản việc sử dụng nợ vay nằm biên an tồn cơng ty 2.3 Phân tích DUPONT: Bản chất phương pháp Dupont tách tỷ số tổng hợp phản ánh sức sinh lợi doanh nghiệp thu nhập tài sản (ROA), thu nhập sau thuế vốn chủ sở hữu (ROE) thành tích số chuỗi tỷ số có mối quan hệ nhân với Điều cho phép phân tích ảnh hưởng tỷ số tỷ số tởng hợp ROA = Lợi nhuận rịng doanh thu x Vịng quay tởng tài sản = (Lợi nhuận ròng / Doanh thu) x (Doanh thu / Tởng tài sản) Phương trình cho thấy Lợi nhuận rịng / Tởng tài sản phụ thuộc vào nhân tố: Thu nhập DN đồng doanh thu bao nhiêu, đồng TS tạo đồng doanh thu ROE = ROA x Số nhân vốn chủ sở hữu = (Lợi nhuận rịng / Doanh thu) x (Doanh thu / Tởng tài sản) x (Tổng tài sản / Vốn chủ sở hữu) Sự phân tích thành phần tạo nên ROE cho thấy tỷ số nợ tăng lên ROE cao hơn, tỷ lệ nợ cao khuyếch trương hệ lợi nhuận là: Nếu doanh nghiệp có lợi nhuận lợi nhuận cao ngược lại, DN thua lỗ thua lỗ nặng Có hướng để tăng ROE : tăng ROA tăng tỷ số Tổng TS / Vốn CSH - Muốn tăng ROA làm theo đẳng thức thứ - Muốn tăng tỷ số Tổng TS/ Vốn CSH cần phấn đấu giảm Vốn CSH tăng nợ Đẳng thức cho thấy tỷ số nợ cao lợi nhuận CSH cao (Xin tham khảo phần tính toán chi tiết File EXCEL – sheet “Phan tich ma CK”) Nội dung 2015 2016 2017 2018 2019 Lợi nhuận ròng / Doanh thu 0.18 0.15 0.09 0.08 0.05 Doanh thu / Tổng tài sản 0.79 0.83 0.78 0.84 0.67 ROA 0.14 0.12 0.07 0.06 0.03 Tổng tài sản / Vốn chủ sở hữu 1.25 1.16 1.28 1.35 1.40 ROE 0.18 0.14 0.09 0.09 0.05 Tỷ suất lợi nhuận ròng / Doanh thu (ROS) giảm từ 2015 đến 2019, nguyên nhân hàng nhập tăng tỷ trọng cấu doanh thu lại có tỷ suất sinh lợi thấp hẳn hàng sản xuất nước Đồng thời, tổng tài sản tăng giai đoạn 2015 -2019 cơng ty đầu tư thêm máy móc thiết bị (đặc thù kinh doanh) nên tỷ trọng vốn chủ sở hữu tăng giai đoạn Tuy nhiên, vịng quay tởng tài sản (doanh thu / tởng tài sản) có suy giảm, chứng tỏ việc sử dụng đồng vốn DPM chưa mang lại hiệu cao 2.4 Phân tích hiệu kinh tế tài chính: (Xin tham khảo phần tính tốn chi tiết File EXCEL – sheet “Phan tich ma CK”) TỶ LỆ GIÁ THỊ TRƯỜNG 2015 2016 2017 2018 2019 Tỷ lệ P/E 5,66 6,62 11,15 12,08 13,29 Tỷ lệ P/B 0,94 0,86 0,94 0,99 0,61 4573,27 3559,21 2179,01 2224,36 1193,35 4,08 4,56 7,84 8,42 9,61 18.660 16.240 17.080 18.740 11.470 Dòng tiền cho cở phiếu Tỷ số giá/ dịng tiền Giá cổ phiếu ở thời điểm cuối năm Trong phân tích tài doanh nghiệp để có phân tích đúng khả tài tình hình hướng phát triển doanh nghiệp Để có nhìn khách quan chúng ta thường so sánh số tài thấp hay cao So sánh số liệu so với doanh nghiệp ngành: So sánh với doanh nghiệp ngành điều kiện thấy việc kinh doanh doanh nghiệp với doanh nghiệp vị ngành Cùng với số tài sản, nguồn tài nguyên sử dụng doanh nghiệp ngành phát triển tốt Rút kinh nghiệm tốt việc phát triển cạnh tranh tốt Những số thường áp dụng việc tính tốn định việc phân tích hiệu tài doanh nghiệ tỷ số: - P/E (viết tắt số Price to Earning ratio) số đánh giá mối quan hệ giá thị trường cổ phiếu thu nhập cổ phiều Tỷ số P/E DPM năm từ 2015-2019 tăng qua năm từ 5.66 từ năm 2015 đến 13.29 vào năm 2019 Điều không ảnh hưởng nhiều đến định nhà đầu tư - P/B (viết tắt Price to Book Value Ratio) công cụ phương pháp phân tích để định giá cổ phiếu P/B tỷ số thể giá cổ phiếu gấp lần tài sản ròng (ghi ở báo cáo tài chính) doanh nghiệp Tỷ số P/B DPM năm năm có biến động nhẹ qua năm từ 0.94 năm 2015 đến 0.61 năm 2019 Tỷ số thể tính khoản tốt DPM qua năm - Dòng tiền cở phiếu tính theo tỉ lệ, thể lượng tiền mặt mà doanh nghiệp tạo dựa thu nhập rịng cơng ty sau cộng thêm chi phí khấu hao Bởi chi phí liên quan đến khấu hao thường khơng phí tiền mặt, nên việc cộng lại chi phí giúp cho số dịng tiền cơng ty khơng bị tình trạng giảm phát nhân tạo - Hệ số giá/dòng tiền số định giá cổ phiếu, đo lường giá trị giá cổ phiếu so với dịng tiền hoạt động cở phiếu Hệ số DPM giao động từ 4573 năm 2015 -1193 năm 2019 điều cho thấy giá trị cổ phiếu DPM đưa định nhà đầu tư có đầu tư hay khơng 2.5 Mơ hình số Z: (Xin tham khảo phần tính tốn chi tiết File EXCEL – sheet “Phan tich ma CK”) NỘI DUNG 2015 2016 2017 2018 2019 X1 0,71 0,61 0,49 0,46 0,52 X2 0,02 0,02 0,01 0,009 0,004 X3 0,17 0,15 0,08 0,08 0,05 X4 3,37 4,74 3,01 2,55 1,37 X5 0,82 0,77 0,81 0,87 0,68 Z 4,41 5,05 3,61 3,35 2,35 Các biến số mơ hình Z Altman thể số: X1 – Khả tốn; X2 – T̉i DN khả tích lũy lợi nhuận; X3 – Khả sinh lợi; X4 – Cấu trúc tài chính; X5 – Vòng quay vốn Theo Altman, Z > 2,99: ta thấy DPM có tài lành mạnh, chưa có nguy phá sản Vì vậy, số Z DPM tốt 2.6 Phân tích địn bẩy tài chính: (Xin tham khảo phần tính tốn chi tiết File EXCEL – sheet “Phan tich ma CK”) NỘI DUNG 2015 2016 2017 2018 2019 Tăng trưởng doanh thu so với kỳ %ΔS 10,35% -18,84% 0,90% 16,27% -17,36% Tăng trưởng EPS so với kỳ % Δ EPS 14,21% -25,58% -37,52% 1,24% -40,69% Tăng trưởng EBIT với kỳ % Δ EBIT 33,31% -25,77% -38,96% 9,40% -38,49% DFL 0,43 0,99 0,96 0,13 1,06 DOL 3,22 1,37 -43,46 0,58 2,22 DTL 1,37 1,36 -41,85 0,08 2,34 2.6.1 Địn bẩy định phí (DOL): Qua năm phân tích DOL DPM qua năm 2015 – 2019 thấp, tức việc phân bở định phí nhỏ, địn cân định phí đo lường phần trăm thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) doanh thu thay đổi 1%; Ở năm 2017, DOL lớn, thay đổi chi phí tài (giảm gần 90%), doanh thu từ hoạt động tài giảm gần 100 tỷ (30%), chi phí bán hàng chi phí quản lý tăng 15-20% Và thấy lượng tăng EBIT âm nên ở tỏ doanh nghiệp hoạt động vùng lỗ Nhưng đòn bẩy cao tạo môt lợi lớn cho doanh nghiệp, giúp tạo nhiều tiền từ doanh số tăng thêm việc bán sản phẩm tăng thêm khơng làm gia tăng chi phí sản xuất 2.6.2 Địn bẩy tài (DFL): Địn bẩy tài khái niệm phản ánh mức độ ảnh hưởng kết cấu vốn (tỉ lệ vốn vay vốn chủ sở hữu) đến lợi nhuận vốn chủ sở hữu có thay đởi lợi nhuận trước thuế lãi vay (EBIT) Với kết cấu vốn không thay đởi, độ lớn địn bẩy tài cho biết phần trăm thay đổi lợi nhuận vốn chủ sở hữu lợi nhuận trước thuế lãi vay thay đổi 1% DFL doanh nghiệp DPM khoảng từ 0.13 đến 1.12 Ở năm 2018 DFL 0.13, EPS có tăng trưởng EBIT tăng trưởng theo nên DFL thấp tăng thêm khơng làm gia tăng chi phí sản xuất 2.6.3 Địn bẩy tài (DFL): Địn bẩy tởng hợp phối hợp địn bẩy kinh doanh địn bẩy tài Địn bẩy tổng hợp khái niệm phản ánh mức độ ảnh hưởng tởng hợp chi phí hoạt động chi phí tài trợ cố định đến lợi nhuận vốn chủ sở hữu có thay đởi doanh thu Nếu DOL tương đối cao chẳng hạn mong muốn đạt DTL doanh nghiệp bù trừ mức DOL cao với DFL thấp Địn bẩy tởng thể năm 2019 DPM tưởng đối tốt so với năm 2016-2019, cơng ty DPM cần tiếp tục giữ vững tình hình LƯỢNG GIÁ CHỨNG KHOÁN: 3.1 Lượng giá: (Xin tham khảo phần tính tốn chi tiết File EXCEL – sheet “Dinh gia CK PE & EVA”) 3.1.1 Định giá cổ phiếu theo phương pháp số P/E: Phương pháp số P/E (2019) Chỉ số Gía trị Chỉ số P/E ngành 10,7 EPS thời điểm phân tích 863 Gía trị cở phiếu DPM (vnđ) 9.234 3.1.2 Định giá cổ phiếu theo phương pháp EVA: Phương pháp số EVA (2019) Chỉ tiêu Lợi nhuận Lợi nhuận trước lãi vay sau thuế 388.859.871.659 Vốn đầu tư 11.440.308.263.594 Lãi suất sử dụng vốn bình qn (WACC) 12,33% Chi phí sử dụng vốn bình quân 1.410.222.309.623 EVA (1.021.362.437.964) EVA vốn đầu tư (%) -8,93% Lợi nhuận ròng DPM năm 2019 cao 388 tỷ đồng, nhiên sau tính EVA thu kết -1,021 tỷ đồng Điều khẳng định có lợi nhuận năm 2019, DPM khơng không tạo làm tăng thêm giá trị thực cho cở đơng mà cịn làm sụt giảm giá trị Mức sụt giảm giá trị 1,021 tỷ đồng tương đương với 8,93% 3.1.3 Định giá cổ phiếu theo phương pháp DCF (Xin tham khảo phần tính toán chi tiết File EXCEL – sheet “Dinh gia CK DCF”) Ki: lãi suất chiết khấu Ki = Krf + (Km - Krf) x β 12.07% Krf: suất sinh lời phi rủi ro Lãi suất trái phiếu KBNN 4.27% Km: suất sinh lợi kỳ vọng 13.67% β: hệ số Beta rủi ro c 0.83 (Km-Krf): phần bù rủi ro thị trường kỳ vọng 9.40% PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU LUỒNG THU NHẬP DỊNG CỞ TỨC QUA CÁC NĂM Cở tức chia năm 2016 Dt Giá (đ/CP) D2016 3000 Cổ tức chia năm 2017 D2017 2000 -33.33% Cổ tức chia năm 2018 D2018 2000 0.00% Cổ tức chia năm 2019 Tốc độ tăng trưởng bình quân DỰ BÁO DỊNG CỞ TỨC CÁC NĂM SAU Dự kiến cổ tức chia năm 2020 Dự kiến cổ tức chia năm 2021 Dự kiến cổ tức chia năm 2022 Dự kiến cổ tức chia năm 2023 Dự kiến cổ tức chia năm 2024 Những năm D2019 1200 -40.00% Tăng trưởng -0.24% t g Dt = Dt-1(1+gt) (1+k)t Dt/(1+k)t 1200 1.12072 1070.74 -0.24 1199.48 1.25601 954.99 -0.24 1199.2 1.40764 851.92 -0.24 1199.16 1.57757 760.13 -0.24 1199.36 1.76801 678.37 -0.24 1198.36 1198.36 Tổng: sum 5514.51 Pn = Dn(1+gn+1)/(kgn+1) P5 2528.28 P5/ (1+k)5 1430.01 Giá trị cổ phiếu DPM: P0 (2020) P0 = sum + Pn/(1+k) n Lập danh mục đầu tư hiệu 3.2 3.2.1 Tìm chứng khốn nghịch: 6944.52 Đồ thị tương quan nghịch DPM LAS từ 2015 – 2019 3.2.2 Hệ số hoàn vốn, độ lệch chuẩn, hệ số biến thiên chứng khoán chứng khốn: (Xin tham khảo phần tính tốn chi tiết File EXCEL – sheet “DM dau tu”) Bộ chứng khoán DPM - LAS W DPM W LAS 34% 66% Kp 10.753 δp 3940,2 0,37 Cp Ta thấy δp = 3940,2 nhỏ δDPM = 7740,7 δLAS = 4449,3 nên kết hợp DPM LAS thành chứng khốn có tỉ trọng (WDPM = 34% WLAS = 66%) giảm rủi ro nhiều Tỷ trọng DPM LAS KẾT LUẬN: Là nhà sản xuất phân bón đầu ngành, DPM ln đứng đầu thị phần tiêu thụ phân đạm với 33.8% tổng lượng tiêu thụ năm 2019 Nhìn chung, doanh thu DPM tăng trưởng tích cực giai đoạn 20152018 Tuy nhiên, năm 2019, doanh nghiệp lại bị sụt giảm 17% doanh thu, nguyên nhân cố bảo dưỡng, dẫn đến việc phải tạm dừng hoạt động Nhà máy dài ngày diễn biến thị trường bất lợi, dẫn đến suy giảm doanh thu Tuy nhiên, nhà máy đã vào hoạt động bình thường trở lại, đảm bảo sản lượng doanh thu năm 2020 Lợi nhuận sau thuế DPM có biến động qua năm Trong năm 2019, lợi nhuận sau thuế DPM suy giảm mạnh so với năm trước Ngun nhân DPM phải tạm ngừng nhà máy nhiều ngày để bảo dưỡng, ảnh hưởng đến sản xuất kinh doanh Mặt khác, DPM cịn phải hạch tốn chi phí lãi vay cho dự án trước đó, khiến chi phí tài doanh nghiệp tăng 70% so với năm 2018 Tuy gặp phải khó khăn, DPM lại hưởng lợi sách Nhà nước phát triển phân bón hữu đã thông qua như: Luật Trồng trọt 2018 (Điều 4, vào hiệu lực từ ngày 01/01/2020), Nghị định 109/2018/NĐ-CP Chính phủ Nơng nghiệp hữu cơ, Nghị định 108/2017/NĐ-CP quản lý phân bón, định hướng khuyến khích phát triển ứng dụng phân bón hữu Bên cạnh đó, tiêu chuẩn (TCVN) phân bón hữu cơ, hữu sinh học vi sinh vật, quy chuẩn (QCVN) chất lượng phân bón hồn thiện số lượng chất lượng Thủ tục xin cấp chứng nhận hữu cho sản phẩm phân bón đơn giản hóa với chi phí thấp Đây dấu hiệu tích cực cho thấy rào cản gia nhập lĩnh vực phân bón hữu dần xóa bỏ, sản xuất nơng nghiệp hữu nước dần định hình Việc đầu tư, nghiên cứu, phát triển sản phẩm phân hữu cơ, phân vi sinh với quy mô thương mại tạo hội tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp nắm bắt xu hướng Hứa hẹn cho gia tăng giá trị DPM thời gian tới TÀI LIỆU THAM KHẢO: - Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngơ Quang Hn - Báo cáo tài hợp kiểm tốn thuyết minh Tởng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí năm 2015, 2016, 2017, 2018, 2019 - Vietstock.vn - Cophieu68.vn - http://ezsearch.fpts.com.vn/ - Báo cáo cập nhập định giá 2020 Tổng Công ty Phân bón Hóa chất, chun viên Phân tích Bùi Thị Phương, FPT Security ... nhà số 27 Đinh Bộ Lĩnh, Phường 24, Quận Bình Thạnh, Tp Hồ Chí Minh) NM Đạm Phú Mỹ (Khu Công nghiệp Phú Mỹ 1, Phường Phú Mỹ, Thị xã Phú Mỹ, Tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu) Chi Tiết Sàn Giao Dịch Ngành Nghề... Hứa hẹn cho gia tăng giá trị DPM thời gian tới TÀI LIỆU THAM KHẢO: - Bài giảng Quản trị tài chính, TS.Ngơ Quang Hn - Báo cáo tài hợp kiểm tốn thuyết minh Tởng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí... Tp.Hồ Chí Minh Điện thoại: +84 28 38256258 Email: lienhe@pvfcco.com.vn Website: https://www.dpm.vn/ đơn vị thành viên: Ban Quản lý dự án (Khu Công nghiệp Phú Mỹ 1, Phường Phú Mỹ, Thị xã Phú Mỹ, Tỉnh