Tài liệu Chương 6: Lãi suất và cơ chế lan truyền tiền tệ docx

9/20/2009 Chương Lãi suất chế lan truyền tiền tệ Th S Lê Thị Kim Dung Ngân hàng thương mại lọai hình doanh nghiệp có họat động nhận tiền gửi cho vay  Kinh doanh tiền tệ mục đích lợi nhuận  Bảng tổng kết tài sản NHTM  Ghi rõ tài sản có tài sản nợ NH – – Tài sản có: tất tài sản mà NH sở hữu Tài sản nợ: tất thứ mà NH nợ hộ gia đình doanh nghiệp khác 9/20/2009 Bảng tổng kết tài sản NHTM Tài sản có (tỷ đồng) Tài sản dự trữ Dự trữ NHTW Dự trữ tiền ặt D t ữ tiề mặt Tài sản khoản(2) Đầu tư chứng khốn Cho vay(3) Tài sản có khác Tổng cộng Tài sản nợ (tỷ đồng) 60 29 31 205 701 2271 293 3530 Tiền gửi phát hành séc Tiền ửi Tiề gửi tiết kiệ kiệm Tiền gửi có kỳ hạn Tài sản nợ khác (1) 682 653 1155 1040 Tổng cộng 3530 Bảng tổng kết tài sản NHTM (1) Tài sản nợ khác: khoản có liên quan đến thị trường bán buôn tiền gửi (cho vay lẫn ụ g ) NH tổ chức tín dụng khác)  (2) Tài sản khỏan: khỏan cho vay chuyển đổi sang tiền mặt mà khơng có rủi ro  (3) Cho vay: hầu hết để tài trợ chi phí mua thiết bị hàng tồn kho, ngịai cho hộ gia đình vay mua sắm tài sản lâu bền  Ngân hàng trung ương Bảng tổng kết tài sản NHTW Tài sản có (ngàn tỷ) Tài sản nợ (ngàn tỷ) Vàng ngọai tệ Chứng khóan nhà nước Tài sản có khác 21 Tổng cộng 353 282 50 Tiền giấy phát hành Tiền gửi NHTM Cơ sở tiền tệ Tài sản nợ khác Tổng cộng 288 (1) 29 (2) 317 (3) 36 (4) 353 (5) 9/20/2009 Ngân hàng trung ương (2) Tiền gửi NHTM chủ yếu dự trữ bắt buộc  (4) Tài sản nợ khác: tài khoản nội tệ giữ NHTW nước khác  Chức ngân hàng trung ương (NHTW) Quản lý NHTM tổ chức tín dụng, quản lý thị trường tiền tệ, thực thi sách tiền tệ quốc gia  Thanh toán liên ngân hàng điều hoà hàng, hoạt động hệ thống ngân hàng, hỗ trợ ngân hàng gặp khó khăn tài chánh  Chức ngân hàng trung ương (NHTW) Quản lý tỷ giá hối đoái dự trữ ngoại tệ quốc gia, thương thuyết liên quốc gia vấn đề kinh tế  Người cho vay cuối hệ thống ngân hàng  Chức quan trọng kiểm sóat khối tiền tệ quốc gia  9/20/2009 NHTW cung tiền  Có ba loại cơng cụ sử dụng để thay đổi lượng cung tiền: – – – thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc thay th đổi tỉ suất chiết khấ ất hiết khấu hoạt động thị trường mở Thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc Tỉ lệ dự trữ bắt buộc 20 %: Số nhân tiền gửi 1/ 0,2 5: $100 tỉ dự trữ có $500 tỉ ($100 tỉ x 5) ký gửi  Khi ngân hàng trung ương muốn tăng lượng cung tiền: giảm tỉ lệ dự trữ  Nếu tỉ lệ dự trữ giảm 12,5%: số nhân tiền gửi 1/0,125, 100 tỉ dự trữ có 800 triệu tiền ký gửi thay 500 triệu  Thay đổi tỉ suất chiết khấu tỉ suất ngân hàng thương mại trả cho khoản vay ngân hàng trung ương  Ngân hàng thương mại vay ngân hàng trung ương làm tăng lượng cung tiền  Tăng tỉ suất chiết khấu làm cho ngân hàng thương mại giảm vay tiền, làm giảm dự trữ giảm tiền ký gửi  9/20/2009 Hoạt động thị trường mở Việc mua chứng khốn phủ làm tăng dự trữ tăng lượng cung tiền với số nhân tiền gửi nhân cho thay đổi dự trữ  Việc bán chứng khoán phủ làm giảm dự trữ giảm lượng cung tiền với số nhân tiền gửi nhân cho thay đổi dự trữ  NHTW mua CK nhà nước từ NHTM Bảng tổng kết tài sản NHTW (tỷ đồng) Thay đổi tài sản có Thay đổi tài sản nợ Chứng khóan nhà nước: + 100 Tiền gửi NHTM (dự trữ) + 100 Bảng tổng kết tài sản NHTM (tỷ đồng) Thay đổi tài sản có Thay đổi tài sản nợ Tiền gửi NHTW (dự trữ): + 100 Chứng khóan nhà nước: - 100 NHTW mua CK nhà nước từ thể nhân khác Bảng tổng kết tài sản NHTW (tỷ đồng) Thay đổi tài sản có Chứng khóan nhà nước: Thay đổi tài sản nợ + 100 Tiền gửi NHTM (dự trữ) + 100 Bảng tổng kết tài sản NHTM (tỷ đồng) Thay đổi tài sản có Thay đổi tài sản nợ Tiền gửi NHTW (dự trữ): + 100 Tiền gửi: + 100 Bảng TKTS thể nhân khác (tỷ đồng) Thay đổi tài sản có Tiền gửi: Chứng khóan nhà nước: Thay đổi tài sản nợ + 100 - 100 9/20/2009 Tác động số nhân nghiệp vụ thị trường mở  Giả thiết: – – Tỷ lệ thất thoát tiền mặt 1/3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% Tiến trình Cộng dồn Dự trữ (DT) Ký gửi (KG) Thất thóat (TT) Khối tiền Họat động thị trường mở $100.000 Cho vay $100.000 TT $33.333 DT 6.667 KG $66.667 66.667 33.333 100.000 106667 53333 160000 10667 130667 65333 196000 CV $60.000 TT 20.000 KG 40.000 DT 4000 6.667 CV 36.000 TT 12.000 KG 24000 • • • tiếp • • • • • tục 16667 166667 83333 250000 Đường cung tiền Lãi suất (%) Ms O Cung tiền, M 9/20/2009 The Money Supply-Money Demand Diagram Value of Money, 1/P Price Level, P As the value of money rises, the price level falls ắ 1.33 ẵ ẳ Quantity of Money The Money Supply-Demand Diagram Value of Money, 1/P Price Level, P MS1 1 ¾ 1.33 ½ ¼ The Fed sets MS at some fixed value, regardless of P $1000 Quantity of Money The Money Supply-Demand Diagram Value of Money, 1/P A fall in value of money (or increase in P) increases the quantity of money demanded: Price Level, P ¾ 1.33 ½ ¼ MD1 Quantity of Money 9/20/2009 The Money Supply-Demand Diagram Value of Money, 1/P P adjusts to equate MS1 quantity of money demanded with money supply ẵ 1.33 ắ eqm value of money Price Level, P A ¼ MD1 eq’m price level Quantity of Money $1000 The Effects of a Monetary Injection Value of Money, 1/P MS1 Suppose the Fed increases the money supply ắ eqm value of money ẵ Price Level, P MS2 Then the value of money falls, 1.33 and P rises A B ¼ MD1 $1000 $2000 eq’m price level Quantity of Money Thuyết số lượng tiền tệ  Phương trình trao đổi: MV ≡ PY M: lượng tiền đưa vào lưu thông V: tốc độ lưu chuyển tiền – P: mức giá – Y: thu nhập thực tế – PY: thu nhập danh nghĩa Phương trình trao đổi trở thành thuyết số lượng tiền tệ đảm bảo giả thiết: – –  – – Vận tốc lưu thông không đổi GDP thực không phụ thuộc vào khối tiền tệ 9/20/2009 Thuyết số lượng tiền tệ  Nếu giả thiết đúng: thay đổi khối tiền tệ tạo thay đổi mức giá với y g g g ộ tỷ lệ Thuyết số lượng tiền tệ MV=PY  P= V M Y V ∆P = ∆M Y (1) (2) (3) ∆P = ∆M P M Cân thị trường tiền tệ Mọi thứ khác không đổi, lượng cầu tiền giảm chi phí hội (lãi suất) cao r0 LL L0 Lượng tiền nắm giữ Khi cung tiền L0, cân thị trường tiền tệ xảy mức lãi suất r0 9/20/2009 Đạt đến điểm cân Nếu lãi suất nằm mức lãi suất cân – ví dụ r1 r0 r1 A L0 B LL Cầu vượt cung tiền (khoảng cách AB) Ngụ ý: Cung trái phiếu thừa – làm giá trái phiếu giảm Lượng tiền nắm giữ Và lãi suất tăng đạt mức lãi suất cân Kiểm soát cung tiền Với đường cầu tiền cho trước: NHTW HOẶC đặt mức lãi suất r0 cung tiền L0 r0 HOẶC đặt mức cung tiền L0 lãi suất r0 LL L0 Lượng tiền nắm giữ NHƯNG lúc đặt cung tiền lãi suất cách độc lập Những thay đổi trạng thái cân  Tăng cung tiền: đường cung tiền dịch chuyển sang bên phải 10 9/20/2009 Những thay đổi trạng thái cân  Tăng thu nhập thực tế: đường cầu tiền dịch chuyển sang bên phải 11 9/20/2009 Những thay đổi trạng thái cân  Tăng cạnh tranh hoạt động ngân hàng: giảm chi phí giữ tiền mức r, nên có ảnh hưởng tương tự tăng thu nhập thực tế Mối liên kết thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ  Thị trường hàng hoá: – –  hàng hoá dịch vụ trao đổi với mức sản l ứ ả lượng cân bằ xác â đ định Thị trường tiền tệ: – – tài sản tài trao đổi mức lãi suất cân xác định Mối liên kết thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ  Việc đồng thời xem xét hai thị trường cho thấy: – – Chính sách tài khố tác động đến thị trường tiền t tiề tệ h Chính sách tiền tệ tác động đến thị trường hàng hoá 12 9/20/2009 Thị trường hàng hóa Thị trường tiền tệ Y=C+I+G (xác định Y) I phụ thuộc r MD = MS (xác định r) MD phụ thuộc Y Thị trường tiền tệ tác động đến thị trường hàng hóa Mối quan hệ nghịch biến đầu tư lãi suất: lãi suất giảm, đầu tư tăng; lãi suất tăng, đầu tư giảm  r  → I↓ → AE↓ → Y↓  r ↓ → I → AE → Y  Mức sản lượng cân (Y) xác định đơn kiện thị trường hàng hoá  13 9/20/2009 Thị trường hàng hoá tác động đến thị trường tiền tệ Cầu tiền phụ thuộc vào mức sản lượng kinh tế: sản lượng nhiều → giao dịch nhiều → cầu tiền nhiều hơn  Cung tiền NHTW không phụ thuộc vào lãi suất  Lãi suất thay đổi tổng sản lượng (thu nhập) tăng  Y↑→ MD↑→ r↑ Y↓→ MD↓→ r↓ 14 9/20/2009 Chính sách tài khóa Chính sách tiền tệ Mở rộng (Y↑) G ↑; T ↓ MS ↑ Thu hẹp (Y↓) G ↓; T ↑ MS ↓ Chính sách tài khóa mở rộng     tăng G giảm thuế ròng T G tăng lên làm cho Y r tăng lên Lãi suất r tăng lên I giảm xuống Tác động lấn át: Tăng chi tiêu phủ làm giảm đầu tư tư nhân G ↑ → Y↑ → MD ↑ → r ↑ → I ↓ → Y↓: – Y tăng nhiều r khơng đổi 15 9/20/2009 Chính sách tiền tệ mở rộng: tăng lượng cung tiền  Tác động sách tiền tệ mở rộng: –  MS↑ → r↓ → I↑ → Y↑ → MD↑ → r↑: r giảm nhiều MD không đổi ề ế ổ 16 9/20/2009 Chính sách tài khóa thu hẹp  Giảm chi tiêu phủ hay tăng thuế rịng nhằm mục đích giảm tổng sản lượng (thu nhập) (Y)  G↓ T↑ → Y↓ → MD↓ → r↓ → I↑ → Y↑:  Y giảm nhiều r khơng giảm Chính sách tiền tệ thu hẹp Giảm cung tiền nhằm mục đích giảm tổng sản lượng (thu nhập) (Y)  MS↓→ r ↑ → I ↓ → Y ↓ → MD ↓ → r ↓:  r tăng nhiều MD khơng giảm  Cơ chế lan truyền sách tiền tệ kênh mà qua sách tiền tệ anh hưởng đến sản lượng việc làm  Cơ chế lan truyền sách tiền tệ thông qua tác động lãi suất đối với:  – – Tiêu dùng (C): Đầu tư (I): 17 9/20/2009 Cơ chế lan truyền sách tiền tệ Tiêu dùng (C): lãi suất cao làm giảm cầu tiêu dùng làm giảm giá trị dòng thu nhập hy vọng nhận tương lai, dịch chuyển hàm C xuống  Đầu tư (I): lãi suất tăng làm giảm lượng cầu đầu tư, di chuyển lên phía dọc theo đường cầu đầu tư định  18 ... sách tiền tệ anh hưởng đến sản lượng việc làm  Cơ chế lan truyền sách tiền tệ thơng qua tác động lãi suất đối với:  – – Tiêu dùng (C): Đầu tư (I): 17 9/20/2009 Cơ chế lan truyền sách tiền tệ. .. Lượng tiền nắm giữ Và lãi suất tăng đạt mức lãi suất cân Kiểm soát cung tiền Với đường cầu tiền cho trước: NHTW HOẶC đặt mức lãi suất r0 cung tiền L0 r0 HOẶC đặt mức cung tiền L0 lãi suất r0... đến thị trường tiền tệ Cầu tiền phụ thuộc vào mức sản lượng kinh tế: sản lượng nhiều → giao dịch nhiều → cầu tiền nhiều hơn  Cung tiền NHTW không phụ thuộc vào lãi suất  Lãi suất thay đổi tổng