Phân tích và định giá cổ phiếu công ty cổ phần kinh doanh khí hóa lỏng miền nam

1 Đại Học Quốc Gia Thành Phố Hồ Chí Minh TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA - ĐẶNG NGỌC CHÂU PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN KINH DOANH KHÍ HĨA LỎNG MIỀN NAM Chun ngành: Quản trị kinh doanh KHĨA LUẬN THẠC SĨ TP.HỒ CHÍ MINH, tháng năm 2011 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HỒN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hướng dẫn khoa học: TS Nguyễn Thu Hiền Cán chấm nhận xét 1: TS Dương Như Hùng Cán chấm nhận xét 2: TS Vũ Thế Dũng Khóa luận thạc sĩ nhận xét HỘI ĐỒNG CHẤM BẢO VỆ KHÓA LUẬN THẠC SĨ TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA, ngày 29 tháng 09 năm 2011 CHỦ TỊCH HỘI ĐỒNG CÁN BỘ HƯỚNG DẪN ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP.HCM CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA Độc Lập – Tự Do – Hạnh Phúc o0o -Tp.HCM, ngày 16 tháng 05 năm 2011 NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: ĐẶNG NGỌC CHÂU Giới tính: Nam Ngày, tháng, năm sinh: 12/10//1982 Nơi sinh: Đăk Lăk Chuyên ngành: Quản Trị Doanh Nghiệp Khoá (năm trúng tuyển): MSHV: 09170690 2009 1- TÊN ĐỀ TÀI “PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CƠNG TY CỔ PHẦN KINH DOANH KHÍ HÓA LỎNG MIỀN NAM” 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN - Phân tích kinh tế vĩ mơ tồn cầu kinh tế Việt Nam (các sách tài khóa, tiền tệ…) giai đoạn hậu khủng hoảng khả tăng trưởng tương lai - Phân tích thực trạng triển vọng phát triển ngành kinh doanh khí hóa lỏng nói chung Cơng ty cổ phần kinh doanh khí hóa lỏng miền Nam nói riêng - Xác định giá trị nội khuyến nghị đầu tư cổ phiếu PGS 3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ: 16/05/2011 4- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ: 05/09/2011 5- CÁN BỘ HƯỚNG DẪN: TS NGUYỄN THU HIỀN Nội dung Đề cương Khóa luận thạc sĩ Hội đồng chuyên ngành thông qua CÁN BỘ HƯỚNG DẪN CHỦ NHIỆM BỘ MÔN QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, xin chân thành cảm ơn quý thầy cô Khoa Quản Lý Công Nghiệp, trường Đại học Bách khoa TP.HCM nhiệt tình truyền đạt kiến thức mới, kinh nghiệm thực tế, giúp tự tin giải khó khăn cơng việc sống Tôi xin cảm ơn bố mẹ sinh thành nuôi dưỡng nên người,tôi xin cảm ơn em giúp đỡ,hỗ trợ suốt trình học tập Đặc biệt,tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến cô Nguyễn Thu Hiền tận tình giúp đỡ tơi suốt q trình thực Khóa luận tốt nghiệp Nhờ có hướng dẫn mà tơi hồn thành khóa luận tốt nghiệp tích lũy nhiều kiến thức quý báu lĩnh vực tài sống Đặng Ngọc Châu TP.HCM, tháng năm 2011 TÓM TẮT KHĨA LUẬN THẠC SĨ Trong khóa luận này, tơi thực việc phân tích định giá cơng ty cổ phần kinh doanh khí hóa lỏng Miền Nam bao gồm bước sau: - Bước đầu tiên, tiến hành phân tích vấn đề vĩ mơ tình hình kinh tế giới, kinh tế Việt Nam,phân tích ngành sau đến cơng ty Trong phần phân tích ngành, tơi sử dụng mơ hình tác lực cạnh tranh Micheal Porter Kế đến,trong phần phân tích cơng ty, tơi tiến hành phân tích tình hình hoạt động, tài cơng ty so sánh với công ty ngành - Bước tiếp theo, tiến hành định giá cổ phiếu PGS phương pháp chiết khấu dòng tiền bao gồm dòng cổ tức dòng tiền tự công ty nhằm xác định giá trị nội công ty quý năm 2011 - Bước cuối cùng,tôi tiến hành so sánh nhận xét kết định giá thu liên hệ với giá trị thị trường thời điểm định giá Tóm lại, qua q trình phân tích định giá cho thấy giá trị nội PGS vào cuối quý năm 2011 cao giá trị thị trường, hay nói cách khác, thị trường định giá thấp cổ phiếu PGS ABSTRACT In this thesis, I have done the analysis and valuation of PetroVietNam Southern Gas Joint Stock Company includes the following steps: - The first step, I analyzed the macro issues such as the situation of the world economy, Vietnam's economy, industry analysis and then to the industry ty.Trong analysis, I used the model works of Michael Porter's competitiveness Next, the analysis of the company, I have analyzed the operations, finance companies as well as comparison with other companies in the industry - The next step, I conducted by PGS stock valuation methods including discounted cash flow dividend and free cash flow of the company to determine the intrinsic value of the company in the second quarter of 2011 - The last step, I proceed to compare and comment on the valuation results obtained as well as contact with the market value at the time of valuation In summary, through analysis and process evaluation showed that the intrinsic value of the PGS at the end of Q2-2011 is higher than the market value, or in other words, the market is undervalued stocks PGS CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc  LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài: “Phân tích định giá cổ phiếu Cơng ty cổ phần kinh doanh khí hóa lỏng miền nam ” cơng trình nghiên cứu độc lập riêng thân tôi, không chép người khác; nguồn tài liệu trích dẫn, số liệu sử dụng nội dung khóa luận tốt nghiệp trung thực Đồng thời cam kết kết trình nghiên cứu khóa luận tốt nghiệp chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu TÁC GIẢ MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN TÓM TẮT KHÓA LUẬN THẠC SĨ MỤC LỤC DANH SÁCH HÌNH VÀ BẢNG BIỂU DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT VÀ THUẬT NGỮ 11 CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 12 1.1 LÝ DO HÌNH THÀNH ĐỀ TÀI 12 1.2 MỤC TIÊU CỦA ĐỀ TÀI 13 1.3 Ý NGHĨA THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI 13 1.4 PHẠM VI GIỚI HẠN CỦA ĐỀ TÀI 13 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 14 2.1 MƠ HÌNH ĐỊNH TÍNH 14 2.1.1 Lý thuyết phân tích 14 2.1.2 QUY TRÌNH ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP TOP-DOWN 14 2.2 CÁC MƠ HÌNH ĐỊNH LƯỢNG 15 2.2.1 Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức 15 2.2.2 Mơ hình chiết khấu ngân lưu tự doanh nghiệp (FCFF) 16 2.2.3 Mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) 18 2.2.4 Chi phí sử dụng vốn bình quân WACC 18 2.2.5 Ước lượng hệ số đo lường rủi ro hệ thống beta (β) 18 2.2.5.1 Ước lượng beta phương pháp trực tiếp 18 2.2.5.2 Ước lượng beta phương pháp gián tiếp 19 2.3 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH 20 2.3.1 Nhóm tỷ số khoản 20 2.3.2 Nhóm tỷ số địn cân nợ 20 2.3.3 Nhóm tỷ số hiệu hoạt động 21 2.3.4 Nhóm tỷ số khả sinh lợi 22 2.3.5 Nhóm tỉ số thị trường 22 2.3.6 Phân tích DuPont 22 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CƠNG TY CỔ PHẦN KINH DOANH KHÍ HĨA LỎNG MIỀN NAM 23 3.1 PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG KINH DOANH 23 3.1.1 Kinh tế toàn cầu 23 3.1.2 Tình hình Kinh tế Việt Nam năm 2011 triển vọng năm tới 27 3.1.2.1 Tình hình kinh tế tháng đầu năm 2011 27 a Lạm phát tiếp tục tăng cao 28 b Tình hình lãi suất mức cao tháng đầu năm giảm nhẹ tháng cuối năm 29 c Ngân hàng Nhà nước phá giá vào cuối năm 2011 nhiên mức độ phá giá không vượt 1% 30 3.1.2.2 Triển vọng kinh tế Việt Nam năm 2011 giai đoạn 2011 đến 2016………………………………………………………………………………………………………… 33 3.1.3 Phân tích ngành 33 3.1.3.1 Quá trình hình thành phát triển 33 3.1.3.2 Cấu trúc ngành khí hóa lỏng Việt Nam 34 a Nguồn cung LPG 34 b Nhu cầu LPG 34 3.1.3.3 Phân tích mơi trường ngành 35 3.1.3.4 Triển vọng ngành khí hóa lỏng Việt Nam 37 a Tác động từ phát triển kinh tế Việt Nam 37 b Những khó khăn tương lai mà ngành khí hóa lỏng Việt Nam phải đối mặt………………………………………………… ………………………………………………………… 37 c Định hướng phát triển ngành khí hóa lỏng Việt Nam 38 d Ước lượng tốc độ tăng trưởng ngành khí hóa lỏng Việt Nam 39 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH 41 3.2 3.2.1 Cấu trúc vốn khả trả nợ công ty 42 3.2.2 Nhóm tỷ số hiệu hoạt động 45 3.2.3 Nhóm tỷ số khả sinh lợi 50 3.2.4 Nhóm tỷ số thị trường 53 ĐỊNH GIÁ PGS 55 3.3 QUY TRÌNH ĐỊNH GIÁ PGS 55 3.3.1 3.3.2 Ước lượng WACC 55 3.3.2.1 Ước lượng giá trị thị trường vốn chủ sở hữu E 56 3.3.2.2 Ước lượng chi phí sử dụng nợ RD 56 3.3.2.3 Ước lượng giá thị trường Nợ D 57 3.3.2.4 Ước lượng chi phí Vốn chủ sở hữu RE 61 a Ước lượng suất sinh lợi yêu cẩu thị trường Rm 62 b Ước lượng suất sinh lợi phi rủi ro kỳ vọng thị trường Việt Nam 62 c Ước lượng hệ số beta (β) 62 3.3.3 Định giá doanh nghiệp theo phương pháp chiết khấu dịng tiền tự cơng ty FCFF 68 3.3.3.1 Một số giả định ban đầu 68 3.3.3.2 Ước lượng tốc độ tăng trưởng PGS 68 a Giai đoạn tăng trưởng nhanh 68 b Giai đoạn tăng trưởng ổn định 68 87 1969 -8.24% 6.56% -5.01% 1970 3.56% 6.69% 16.75% 1971 14.22% 4.54% 9.79% 1972 18.76% 3.95% 2.82% 1973 -14.31% 6.73% 3.66% 1974 -25.90% 7.78% 1.99% 1975 37.00% 5.99% 3.61% 1976 23.83% 4.97% 15.98% 1977 -6.98% 5.13% 1.29% 1978 6.51% 6.93% -0.78% 1979 18.52% 9.94% 0.67% 1980 31.74% 11.22% -2.99% 1981 -4.70% 14.30% 8.20% 1982 20.42% 11.01% 32.81% 1983 22.34% 8.45% 3.20% 1984 6.15% 9.61% 13.73% 1985 31.24% 7.49% 25.71% 1986 18.49% 6.04% 24.28% 1987 5.81% 5.72% -4.96% 1988 16.54% 6.45% 8.22% 1989 31.48% 8.11% 17.69% 1990 -3.06% 7.55% 6.24% 1991 30.23% 5.61% 15.00% 1992 7.49% 3.41% 9.36% 1993 9.97% 2.98% 14.21% 1994 1.33% 3.99% -8.04% 88 1995 37.20% 5.52% 23.48% 1996 23.82% 5.02% 1.43% 1997 31.86% 5.05% 9.94% 1998 28.34% 4.73% 14.92% 1999 20.89% 4.51% -8.25% 2000 -9.03% 5.76% 16.66% 2001 -11.85% 3.67% 5.57% 2002 -21.97% 1.66% 15.12% 2003 28.36% 1.03% 0.38% 2004 10.74% 1.23% 4.49% 2005 4.83% 3.01% 2.87% 2006 15.61% 4.68% 1.96% 2007 5.48% 4.64% 10.21% 2008 -36.58% 1.59% 20.10% 2009 25.92% 0.14% -11.12% 2010 14.86% 0.13% 8.46% 11.27% 3.74% 5.24% Bình quân Phụ lục 3.10 tính tốn tốc độ tăng trưởng PGS giai đoạn tăng trưởng 2011 - 2015 2007 2008 2009 2010 ROE 5,15% 14,30% 14,33% 45,56% b 5,58% 14,50% 19% 31% 1-b 94,42% 85,50% 81% 69% ROE Trung bình 19,84% Tỷ lệ tái đầu tư bình quân 82,48% Tốc độ tăng trưởng 2011 - 2015 16,36% 89 Phụ lục 3.10 FCFF PGS giai đoạn 2007 – 2010 (triệu vnd) 2007 2008 2009 2010 Doanh thu 786,737 1,713,015 1,978,865 3,705,492 Giá vốn hàng bán (748,343) (1,632,516) (1,834,900) (3,304,913) (41,939) (79,764) (113,948) (239,966) (2,372) (6,702) (12,426) (65,924) (5,917.00) (5,967.00) 17,591.00 94,689.00 - - 1,385.68 11,334.79 NOPLAT (5,917) (5,967) 16,205 83,354 Khấu hao 2,372 6,702 12,426 65,924 (3,545) 735 28,631 149,278 Đầu tư vào vốn lưu động 55,260 (334,483) (37,280) Đầu tư vào tài sản hữu hình 66,308 190,495 510,411 Đầu tư vào thuê hoạt động - - - Đầu tư vào tài sản vơ hình 6,589 860 7,744 128,157 (143,128) 480,875 (127,422) 171,759 (331,597) Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp cp chung Khấu hao EBITA điều chỉnh Thuế điều chỉnh Dòng tiền gộp Đầu tư gộp - Free cash flow 90 Phụ lục 3.9 tỷ trọng loại chi phí giai đoạn 2007 – 2010 2007 2008 gộp Dịng tiền gộp) (1) % -499.90% Bình quân (1) 95.12% Bình quân (4) 95.30% 92.72% 89.19% 5.76% 6.48% 0.63% 1.78% 0.17% 1.01% 93.08% 5.33% Bình quân (3) Tỷ trọng khấu hao doanh thu (4) 322.13% -88.88% Bình quân (2) Tỷ trọng chi phí Doanh thu (3) 2010 17436.33 Tỷ trọng đầu tư =(Đầu tư Tỷ trọng GVHB Doanh thu (2) 2009 4.66% 5.56% 0.30% 0.39% 0.77% Tỷ trọng thuế điều chỉnh doanh thu (5) Bình quân (5) 0.19% (1) Vì tỷ trọng đầu tư năm 2008 tăng đột biến, sử dụng làm sai lệch kết nên tác giả sử dụng số liệu năm 2009 2010 91 Phụ lục 3.9 ước lượng FCFF PGS giai đoạn 2011 – 2016 (triệu vnd) 2011E 2012F 2013F 2014F 2015F 2016F 4,311,755.11 5,017,210.17 5,838,086.17 6,793,267.37 7,904,727.72 8,481,772.84 (4,013,543.80) (4,670,207.89) (5,434,310.14) (6,323,428.72) (7,358,017.81) (239,532.11) (278,722.45) (324,324.79) (377,388.24) (439,133.50) (471,190.24) (33,413.55) (38,880.41) (45,241.71) (52,643.80) (61,256.96) (65,728.72) 25,265.66 29,399.42 34,209.52 39,806.61 46,319.45 49,700.77 8,104.28 9,430.24 10,973.14 12,768.48 14,857.55 15,942.15 NOPLAT 17,161 19,969 23,236 27,038 31,462 33,759 Khấu hao 33,414 38,880 45,242 52,644 61,257 65,729 50,575 58,850 68,478 79,682 92,719 99,487 (44,952.69) (52,307.49) (60,865.62) (70,823.97) (82,411.63) (88,427.68) 95,528 111,157 129,344 150,506 175,130 187,915 Doanh thu Giá vốn hàng bán (7,895,153.11 ) Chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp cp chung Khấu hao EBITA điều chỉnh Thuế điều chỉnh Dòng tiền gộp Đầu tư gộp Free cash flow 92 Phụ lục 3.10 Bảng cân đối kế toán PGS (đơn vị tính 1.000.000 vnd) STT I Nội dung Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 2007 2008 2009 2010 533,225 499,541 672,008 1,184,125 83,882 34,284 167311 349,978 200,000 193,113 71100 Các khoản phải thu ngắn hạn 209421 240,191 390,202 571,882 Hàng tồn kho 26,037 11,298 75,649 135,239 Tài sản ngắn hạn khác 13,885 20,655 38,846 55,926 II Tài sản dài hạn 223,864 325,239 559,670 1,301,446 Các khoản phải thu dài hạn 86 86 86 6,160 Tài sản cố định 37,362 109,960 313,895 913,071 - TSCĐ hữu hình 16524 82,832 273,327 783,738 - TSCĐ vô hình 4,026 10,615 11,475 19,219 - TSCĐ thuê Tài 1373 1120 866 54,269 15,439 15,393 28227.00 55,845 75,167 73,018 108,218 64,894 111,249 142,175 137,471 317,321 757,089 824,780 1,231,678 2,485,571 - Chi phí xây dựng dở dang Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác III Lợi thương mại III TỔNG CỘNG TÀI SẢN 93 IV Nợ phải trả 595,376 660,214 1,038,078 1,921,862 Nợ ngắn hạn 381,967 293,023 799,973 1,349,370 Nợ dài hạn 213,409 367,191 238,105 572,492 V Vốn chủ sở hữu 161,713 164,566 193,600 563,709 Vốn chủ sở hữu 160,085 163,518 192,244 350,639 Nguồn kinh phí quỹ khác 1,628 1,048 1,356 - - Quỹ khen thưởng, phúc lợi 1,628 1,048 1,356 - Nguồn kinh phí - Nguồn kinh phí hình thành TSCĐ VI Vốn cổ đơng thiểu số VI TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 213,070 757,089 824,780 1,231,678 2,485,571 Nguồn: PGS, 2007 – 2010 Phụ lục 3.11 Báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh PGS (đơn vị tính 1.000.000vnd) SST Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 2007 2008 2009 2010 786,737 1,713,015 1,978,865 3,745,218 Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ 39,726 786,737 1,713,015 1,978,865 3,705,492 748,343 1,632,516 1,834,900 3,304,913 38,394 80,499 143,965 400,579 94 Doanh thu hoạt động tài 16,100 62,110 35,139 186,098 Chi phí tài 629 16,871 18,497 48,171 Trong đó: Chi phí lãi vay 398 12,186 12616 32,274 Chi phí bán hàng 34,386 68,517 101,567 177,895 Chi phí quản lý doanh nghiệp 7,553 11,247 12,381 62,071 11,926 45,974 46,659 298,540 654 1,446 10,678 16,838 17 14,753 13,946 3,312 637 (13,307) (3,268) 13,526 12,563 32,667 43,391 312,066 10 11 12 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác (bao gồm ln lỗ từ cty liên kết) Chi phí khác Lợi nhuận khác (bao gồm lợi 13 nhuận lỗ cty liên kết) 14 15 16 Tổng lợi nhận kế tốn trước thuế Chi phí thuế TNDN hành 1947 37316 Chi phí thuế thu nhập doanh 40 nghiệp hỗn lại Chi phí Thuế TNDN 1,947 2,575 3,418 Lọi ích cổ đơng thiểu số 17 Lợi nhuận sau thuế TNDN Nguồn: PGS, 2007 – 2010 37,356 49,024 10,616 30,092 39,973 225,686 95 Phụ lục 3.12 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ PGS (đơn vị tính 1.000.000 vnd) Chỉ tiêu SST I 2007 2008 2009 2010 12,563 32,667 43,391 312,066 Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận trước thuế Điều chỉnh cho khoản (15,538) (28,899) 1,625 (28,467) - Khấu hao tài sản cố định 2,372 6,702 12,426 65,924 - Các khoản dự phòng -3,115 13,122 -1,150 -4,259 284 7,644 - Lãi, lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái chưa thực - Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư -15,193 -60,909 -22,551 -130,050 398 12,186 12,616 32,274 (2,975) 3,768 45,016 283,599 - Tăng giảm khoản phải thu -58,886 510 -164,799 -223,880 - Tăng giảm hàng tồn kho -8,682 14,739 -64,352 -59,590 40,990 -105,546 291,447 473,458 -12,666 3,599 27,415 -186,031 -280 -10,439 -12,170 -32,274 -7,000 -542 -7,462 - Chi phí lãi vay Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động - Tăng giảm khoản phải trả (không kể lãi vay phải trả, thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp - Tăng giảm chi phí trả trước - Tiền lãi vay trả - Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp - Tiền thu khác từ hoạt động -3,589 96 kinh doanh - Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh II -1,065 -3,863 -13,759 (43,559) (103,958) 118,152 234,061 -5,520 -181,013 -257,580 -613,771 28,782 3,099 6,887 193,113 34,136 -1,547 -37,264 -146,040 Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác Tiền thu từ lý, nhượng bán TSCĐ TS dài hạn khác Tiền chi cho vay, mua lại công cụ nợ đơn vị khác Tiền thu hồi cho vay, bán lại công cụ nợ đơn vị khác Tiền chi đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư góp vốn 1,500 vào đơn vị khác Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận chia Lưu chuyển từ hoạt động đầu tư III -37,765 Lưu chuyển tiền từ hoạt động 173,910 9,583 83,700 33,072 11,997 (33,702) (90,473) (39,877) (536,669) 97 tài Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, 12,530 nhận vốn góp chủ sở hữu Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu doanh nghiệp phát hành Tiền vay ngắn hạn, dài hạn Tiền chi trả nợ gốc vay Tiền chi trả nợ thuê tài 150,000 nhận -128 -287 -287 -1,364 -4,877 -1,347 -40,585 (128) 144,836 54,751 485,275 (77,389) (49,595) 133,026 182,667 161,272 83,882 34,284 167,311 83,883 34,287 167,310 349,978 chủ sở hữu động tài Lưu chuyển tiền kỳ Tiền tương đương tiền đầu kỳ 653,846 -139,152 Cổ tức, lợi nhuận trả cho Lưu chuyển tiền từ hoạt 56,385 Ảnh hư ng thay đ i tỷ giá hối đoái quy đ i ngoại tệ Tiền tương đương tiền cuối kỳ Nguồn: PGS, 2007 – 2010 98 Phụ lục 3.13 Tính tốn tỷ số tài PGS 2007 2008 2009 2010 I/2011 II/2011 Nhóm tỉ Tỉ số tốn thời 1.40 1.70 0.84 0.88 1.11 1.03 số Tỉ số toán nhanh 1.33 1.67 0.75 0.78 1.07 0.89 Vốn lưu động ròng tổng tài sản 0.20 0.25 -0.10 -0.07 0.05 0.01 Tỉ số nợ 0.79 0.80 0.84 0.77 0.67 0.69 Tổng tài sản vốn (*) 4.68 5.01 6.36 4.41 3.04 3.25 -14.87 -0.49 1.39 2.93 3.15 4.72 -8.91 0.06 2.38 4.98 5.17 6.41 3.68 4.01 5.36 3.41 2.04 2.25 Vòng quay khoản phải thu 30.22 151.62 5.07 6.48 1.61 3.94 Kỳ thu tiền bình quân 12.08 2.41 71.97 56.33 227.05 92.75 hiệu Vòng quay tồn kho 28.74 144.50 24.26 24.44 26.47 12.03 hoạt Vòng quay TSCĐ 21.06 15.58 6.30 4.06 1.17 2.53 động Vòng quay TTS 1.04 2.08 1.61 1.49 0.45 0.92 số ngày tồn kho 12.70 2.53 15.05 14.94 13.79 30.34 -1.58% -1.12% 4.07% 8.33% 3.09% 12.38% Tỉ lệ lợi nhuận Doanh thu 1.05% 1.37% 1.39% 4.31% 0.60% 2.73% Tỉ lệ lợi nhuận tổng tài sản 1.09% 2.84% 2.24% 6.43% 0.27% 2.51% Lợi nhuận vốn 5.15% 14.30% 14.33% 45.56% khoản Nhóm tỉ số địn cân nợ Tỉ số khả trả lãi Tỉ sô khả trả lãi tiền Tổng nợ VCSH (=* - 1) Nhóm tỉ số ROCE Nhóm tỉ số khả 1.12% 10.23% sinh lợi Nguồn: Báo cáoc tài PGS, 2007 - 2011 Phụ lục 3.14 Tính tốn tỷ số tài PVG 2008 2009 2010 I/2011 II/2011 Nhóm tỉ Tỉ số toán thời 2.23 1.18 1.20 1.23 1.16 số Tỉ số toán nhanh 2.08 1.07 1.08 1.20 0.99 Vốn lưu động ròng tổng tài sản 0.34 0.10 0.12 0.14 0.10 Tỉ số nợ 0.64 0.70 0.76 0.73 0.74 Tổng tài sản vốn (*) 2.77 3.35 4.14 3.69 3.91 khoản Nhóm tỉ số 99 đòn cân Tỉ số khả trả lãi -38.34 -0.58 -0.76 Tỉ sô khả trả lãi tiền -22.21 3.58 -0.07 Tổng nợ VCSH (=* - 1) 1.77 2.35 3.14 2.69 2.91 Vòng quay khoản phải thu 6.36 4.84 4.58 1.46 2.68 Kỳ thu tiền bình quân 57.37 75.44 79.67 249.25 136.37 hiệu Vòng quay tồn kho 35.72 22.67 27.92 33.21 11.03 hoạt Vòng quay TSCĐ 17.73 10.63 14.47 3.75 7.74 động Vòng quay TTS 1.59 1.48 2.06 0.55 1.22 số ngày tồn kho 10.22 16.10 13.07 10.99 33.11 ROCE -8.00% -0.84% -3.49% -0.42% -1.44% Tỉ lệ lợi nhuận Doanh thu -0.92% -0.08% 0.19% 12.72% 6.07% Tỉ lệ lợi nhuận tổng tài sản -1.46% -0.11% 0.40% 7.01% 7.40% Lợi nhuận vốn -4.04% -0.39% 1.64% 25.85% 28.94% nợ Nhóm tỉ số Nhóm tỉ số khả sinh lợi Nguồn: Báo cáo tài PVG, 2008 - 2011 Phụ lục 3.15 Tính tốn tỷ số tài trung bình ngành 2007 2008 2009 2010 I/2011 II/2011 Nhóm tỉ Tỉ số tốn thời 1.35 2.70 1.66 1.55 1.40 1.64 số Tỉ số toán nhanh 1.16 2.52 1.49 1.38 1.27 1.49 Vốn lưu động ròng tổng tài sản 0.13 0.29 0.21 0.17 0.16 0.25 Tỉ số nợ 0.59 0.44 0.51 0.56 0.56 0.55 Tổng tài sản vốn (*) 3.02 2.22 2.65 2.73 2.52 2.52 -0.68 -8.31 -1.53 1.29 -0.02 1.56 Tỉ sô khả trả lãi tiền 3.41 -3.43 1.17 -0.79 1.03 2.49 Tổng nợ VCSH (=* - 1) 2.02 1.22 1.65 1.73 1.52 1.52 43.08 27.43 5.12 6.48 2.03 2.08 8.47 13.31 71.31 56.29 226.70 231.52 khoản Nhóm tỉ số địn cân nợ Nhóm tỉ số Tỉ số khả trả lãi Vịng quay khoản phải thu Kỳ thu tiền bình quân hiệu Vòng quay tồn kho 36.43 94.59 40.53 58.00 22.18 22.37 hoạt Vòng quay TSCĐ 9.17 9.48 9.39 23.75 6.91 5.36 100 động Nhóm tỉ số khả Vòng quay TTS 1.13 1.48 1.33 1.68 0.51 0.70 số ngày tồn kho 10.02 3.86 9.01 6.29 36.99 54.11 ROCE 4.99% 8.37% 7.94% 1.10% 2.69% 3.98% Tỉ lệ lợi nhuận Doanh thu 4.30% 14.32% 6.07% 0.17% 3.16% 3.92% Tỉ lệ lợi nhuận tổng tài sản 2.62% 3.55% 4.96% 1.22% 1.66% 3.23% Lợi nhuận vốn 5.80% 7.51% 9.68% 20.61% 4.57% 9.78% sinh lợi Nguồn: Báo cáo tài cơng ty ngành khí hóa lỏng Việt Nam, 20007 – 2011 101 LÝ LỊCH TRÍCH NGANG Họ tên: ĐẶNG NGỌC CHÂU Ngày,tháng,năm sinh: 12 10 1982 Nơi sinh: Đăk Lăk Địa liên lạc:320 Lô E,chung cư Lạc Long Quân,P5,Q11 Số điện thoại: 0983115320 Email:dangngocchau1210@gmail.com QUÁ TRÌNH ĐÀO TẠO - Từ 2001 - 2006: học đại học đại học Bách Khoa thành phố Hồ Chí Minh,chuyên ngành Công nghệ thông tin - Từ 2009 - nay: học thạc sĩ đại học Bách Khoa thành phố Hồ Chí Minh,chuyên ngành,chuyên ngành Quản trị kinh doanh Q TRÌNH CƠNG TÁC - Từ 2005-2006: cơng ty VietSofware - Từ 2007-2009: công ty Asao Entertainment - 2009- nay: công ty MicroGame ... 2.3.6 Phân tích DuPont 22 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CƠNG TY CỔ PHẦN KINH DOANH KHÍ HĨA LỎNG MIỀN NAM 23 3.1 PHÂN TÍCH MƠI TRƯỜNG KINH DOANH 23 3.1.1 Kinh tế... - Phân tích thực trạng triển vọng phát triển ngành kinh doanh khí hóa lỏng nói chung Cơng ty cổ phần kinh doanh khí hóa lỏng miền Nam nói riêng - Xác định giá trị nội khuyến nghị đầu tư cổ phiếu. .. Trị Doanh Nghiệp Khoá (năm trúng tuyển): MSHV: 09170690 2009 1- TÊN ĐỀ TÀI “PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CƠNG TY CỔ PHẦN KINH DOANH KHÍ HĨA LỎNG MIỀN NAM? ?? 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN - Phân tích kinh