Ảnh hưởng từ tỷ lệ sở hữu của nhà quản trị đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp sản xuất được niêm yết trên sàn hose 2010 2017 luận văn thạc sĩ tài chính ngân hàng

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH LÊ THANH PHÚ ẢNH HƯỞNG TỪ TỶ LỆ SỞ HỮU CỦA NHÀ QUẢN TRỊ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE 2010 - 2017 KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2019 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH - LÊ THANH PHÚ ẢNH HƯỞNG TỪ TỶ LỆ SỞ HỮU CỦA NHÀ QUẢN TRỊ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE 2010 – 2017 KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TH.S NGUYỄN ANH VŨ TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2019 i ABSTRACT This paper explores the impact of managerial ownership on capital structure choices which are presented as debt to equity ratio, conducting a sample of Vietnam’s manufacturing firms listed on Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) between 2010 and 2017 In specific, the study mainly aims to find whether there is an inverted U-shape relationship between managerial ownership and the levels of debt in the context of Vietnam’s economy, especially in the manufacturing sector However, the empirical results only illustrate that there is a positive linear relationship among managerial ownership and the levels of debt Furthermore, when analyzing managerial ownership from two components, which are measured as executive directors’ ownership and non-executive directors’ ownership, it has an U-shape realtionship between non-executive directors’ ownership and the levels of debt In a nutshell, the findings imply that the overview of agency relevant situation of manufacturing firms in Vietnam can be interpreted by the entrenchment effects of managers’ attitude in term of managerial ownership ii TÓM TẮT Bài viết tìm hiểu tác động quyền sở hữu quản lý lựa chọn cấu vốn trình bày dạng tỷ lệ nợ quy mơ vốn hóa doanh nghiệp, thực dựa mẫu công ty sản xuất Việt Nam niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn từ năm 2010 đến 2017 Cụ thể, mục đích chủ yếu nghiên cứu tìm xem liệu có mối quan hệ hình chữ U (U-shape) ngược quyền sở hữu người quản lý mức nợ bối cảnh kinh tế Việt Nam, đặc biệt lĩnh vực sản xuất Tuy nhiên, kết thực nghiệm minh họa có mối quan hệ tuyến tính chiều quyền sở hữu người quản lý mức nợ Khi phân tích chi tiết quyền sở hữu người quản lý theo quyền sở hữu giám đốc điều hành giám đốc khơng điều hành, xuất mối quan hệ U-shape tỷ lệ sở hữu giám đốc không điều hành tỷ lệ nợ Từ đó, đưa đến chứng minh tương quan tỷ lệ sở hữu quản lý việc lựa chọn cấu vốn doanh nghiệp iii LỜI CAM ĐOAN Với tư cách người thực báo cáo tốt nghiệp này, tơi xin có lời cam đoan sau: Tơi tên là: Lê Thanh Phú Sinh ngày: 27/08/1996 Hiện sinh viên lớp HQ2-GE03 trực thuộc khoa Tài chính, trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh Đề tài báo cáo tốt nghiệp: Giảng viên hướng dẫn: Th.s Nguyễn Anh Vũ Khóa luận cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thức ngồi trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ khóa luận Tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm cho lời cam đoan tơi TP Hồ Chí Minh, ngày tháng 01 năm 2018 Tác giả LÊ THANH PHÚ iv LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Th.s Nguyễn Anh Vũ – người tận tình bảo, góp ý cho tơi q trình thực báo cáo tốt nghiệp Cảm ơn Quý Thầy Cô – người tận tình truyền đạt kiến thức cho tơi suốt bốn năm đại học vừa qua Tác giả LÊ THANH PHÚ v MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT viii DANH MỤC BẢNG ix DANH MỤC BIỂU ĐỒ x CHƯƠNG PHẦN MỞ ĐẦU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu: 1.2.1 Mục tiêu tổng quát 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu: 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Hạn chế đề tài 1.7 Đóng góp đề tài 1.8 Kết cấu dự kiến đề tài CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYÊT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU QUẢN TRỊ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 2.1 Định nghĩa 2.1.1 Lý luận chung Cấu trúc vốn 2.1.2 Lý luận chung Sở hữu quản trị 2.1.3 Lý luận chung Quyền quản trị 2.2 Cơ sở lý thuyết 10 2.2.1 Lý thuyết đại diện (Agency Theory) .10 vi 2.2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking Order Theory) 13 2.3 Các Nghiên cứu thực nghiệm trước 14 2.3.1 Nghiên cứu nước 14 2.3.2 Nghiên cứu nước 22 Kết luận chương khoảng trống nghiên cứu 24 CHƯƠNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 26 3.1 Mơ hình nghiên cứu 26 3.1.1 Mơ hình hồi quy 26 3.1.2 Đo lường biến mơ hình 27 3.1.2.1 Biến độc lập 27 3.1.2.2 Các biến giải thích .28 3.1.2.3 Biến kiểm soát 29 3.2 Nguồn sở liệu nghiên cứu 33 3.2.1 Phương pháp phân tích thống kê mơ tả 33 3.2.2 Phương pháp hồi quy liệu bảng 34 3.2.2.1 Mơ hình tác động cố định (Fixed Effect Model – FEM): 34 3.2.2.2 Mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model – REM): 35 3.2.2.3 Các kiểm định thành phần 36 3.2.2.4 Mơ hình khắc phục khuyết tật hồi quy 38 Kết luận Chương 38 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 40 4.1 Thống kê mô tả liệu nghiên cứu 40 4.2 Phần kiểm định mô hình 46 vii 4.2.1 Kiểm định đa cộng tuyến 46 4.2.2 Kiểm định tồn không đồng đơn vị chéo thời gian (Pooling test) 49 4.2.3 Kiểm định Hausman lựa chọn mơ hình hồi quy: 49 4.2.4 Kiểm định tượng phương sai sai số thay đổi 50 4.2.5 Kiểm định tượng tự tương quan phần dư bậc trễ .51 4.3 Khắc phục khuyết tật mơ hình hồi quy 52 4.4 Kết phân tích hồi quy 55 4.4.1 Phân tích cho biến sở hữu quản trị 56 4.4.2 Phân tích thảo luận biến giải thích khác mơ hình hồi quy 58 Kết luận chương 60 CHƯƠNG KẾT LUẬN 61 5.1 Kết luận 61 5.2 GỢI Ý, KHUYẾN NGHỊ 63 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 64 TÀI LIỆU NGHIÊN CỨU 67 PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH CÔNG TY TRONG MẪU NGHIÊN CỨU 68 PHỤ LỤC 2: DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 71 PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ EVIEWS 91 viii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CHỮ VIẾT TẮT TÊN ĐẦY ĐỦ FEM Mô hình ảnh hưởng cố định GLS Bình phương nhỏ tổng quát HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn TP.Hồ Chí Minh OTC Thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung Pooled OLS Mơ hình hồi quy gộp REM Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên UPCOM Thị trường giao dịch chứng khoán công ty đại chúng chưa niêm yết 83 NKG 2011 3,7932 0,4197 0,03938792642 0,3803 0,0063 0,0661 28,29371971 NKG 2012 6,9600 0,4197 0,03938792642 0,3803 0,1398 0,0244 28,45333218 NKG 2013 7,5766 0,4604 0,00674347826 0,4536 0,5844 0,0900 28,47404422 NKG 2014 4,5456 0,3572 0,01140350877 0,3458 0,0657 28,70834882 NKG 2015 5,3030 0,4071 0,01380262256 0,3933 0,2519 0,0151 0,0667 28,90425529 NKG 2016 2,0811 0,2721 0,01342858455 0,2586 0,5534 0,1173 29,48579012 NKG 2017 1,4342 0,2080 0,01091282308 0,1971 0,4121 0,1031 29,95090113 NSC 2010 0,3487 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,4046 0,1905 26,43695358 NSC 2011 0,4148 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,2606 0,1769 26,61642214 NSC 2012 0,3233 0,0270 0,02461386109 0,0024 0,1510 0,2037 26,69746812 NSC 2013 0,1454 0,0173 0,00910313806 0,0082 0,0760 0,2254 26,80895671 NSC 2014 0,1654 0,0147 0,01104360902 0,0037 0,1983 0,1331 27,58288896 NSC 2015 0,3822 0,0069 0,00450747620 0,0024 0,7888 0,1200 28,07422449 NSC 2016 0,2835 0,0059 0,00352745780 0,0024 0,0541 0,1524 28,0274659 NSC 2017 0,3034 0,0062 0,00381862094 0,0024 0,1686 28,07661774 OPC 2010 0,3345 0,1869 0,08793711844 0,0990 0,1366 0,0475 0,1659 26,71725175 OPC 2011 0,4887 0,3341 0,03803861013 0,2961 0,1545 0,1501 26,86941736 OPC 2012 0,3233 0,2019 0,07204037378 0,1299 0,2306 0,1772 26,93417287 OPC 2013 0,2139 0,2154 0,06659580955 0,1488 0,1192 0,1661 27,01200157 OPC 2014 0,1910 0,2318 0,08302673224 0,1488 0,0858 0,1674 27,00187237 OPC 2015 0,1524 0,2770 0,11095629467 0,1661 0,0833 0,1570 27,10618295 OPC 2016 0,2340 0,2988 0,12087265903 0,1779 0,1949 0,1334 27,37580222 OPC 2017 0,3237 0,3047 0,12087265903 0,1838 0,2168 0,1105 27,69177064 PAC 2010 0,5197 0,0130 0,00277136733 0,0102 0,2762 0,1505 27,72945283 PAC 2011 1,5749 0,0055 0,00277142160 0,0027 0,1175 27,80253107 PAC 2012 1,5407 0,0055 0,00277169243 0,0027 0,1884 0,0552 0,0934 27,76685439 PAC 2013 1,8004 0,0055 0,00277182776 0,0027 0,0047 0,0717 27,98908566 PAC 2014 1,2302 0,0053 0,00277182776 0,0025 0,0787 0,0913 27,85551576 PAC 2015 0,7435 0,0053 0,00277185534 0,0025 0,1150 0,1033 27,86547175 PAC 2016 0,6847 0,0050 0,00273940873 0,0023 0,1226 0,1503 28,14815062 PAC 2017 0,4922 0,0027 0,00273940873 0,0000 0,1406 0,1119 28,2080008 PHR 2010 0,3221 0,0002 0,00010628315 0,0001 0,9007 0,2982 28,46625486 PHR 2011 0,6315 0,0002 0,00007723959 0,0001 0,3324 28,75865625 PHR 2012 0,4774 0,0010 0,00007771686 0,0009 0,2463 28,76278799 PHR 2013 0,5150 0,0010 0,00007771686 0,0009 0,1473 28,85573458 PHR 2014 0,5370 0,0010 0,00087119326 0,0001 0,2726 0,1414 0,1400 0,1533 0,1093 28,86324025 84 PHR 2015 0,8654 0,0010 0,00087119326 0,0001 PHR 2016 0,7895 0,0010 0,00087119326 0,0001 0,2393 0,0402 PHR 2017 0,5537 0,0011 0,00022295821 0,0008 PNJ 2010 0,6501 0,1242 0,11481829867 PNJ 2011 0,7343 0,1160 PNJ 2012 0,5224 PNJ 2013 PNJ 0,0897 28,82505624 0,0721 28,98178135 0,4036 0,1073 29,08847813 0,0094 0,3409 0,1071 28,53289186 0,11515162404 0,0008 0,1087 28,70537918 0,1160 0,11515317986 0,0008 0,3073 0,6242 0,1619 28,56436008 0,6703 0,1216 0,12013414514 0,0015 0,3240 0,1071 28,71509456 2014 0,5080 0,1216 0,12013414514 0,0015 0,1466 28,67082851 PNJ 2015 0,3750 0,1216 0,12013576183 0,0015 0,0361 0,1674 0,0936 28,72136244 PNJ 2016 0,3194 0,1320 0,13053323596 0,0015 0,1129 0,1848 28,90861241 PNJ 2017 0,1042 0,1226 0,11866650108 0,0039 0,2817 0,2105 29,15081878 POM 2010 0,9041 0,0641 0,00256560313 0,0615 0,4878 0,1167 29,66759654 POM 2011 3,3909 0,0655 0,00296269006 0,0625 0,0810 29,79128835 POM 2012 2,6061 0,0655 0,00296269006 0,0625 0,0327 29,80639322 POM 2013 2,1553 0,0655 0,00296269006 0,0625 0,0713 0,0218 0,1582 0,0022 29,64515628 POM 2014 4,4752 0,0655 0,00296269006 0,0625 0,0265 29,86851571 POM 2015 3,6954 0,0655 0,02745524874 0,0380 0,0408 29,59439687 POM 2016 2,8994 0,0655 0,02745524874 0,0380 0,0923 0,0876 0,0517 0,0730 29,58404391 POM 2017 1,4439 0,0655 0,02745524874 0,0380 0,2229 0,1225 29,66739772 RAL 2010 2,9784 0,0112 0,01120000000 0,0000 0,3027 0,0838 27,78803317 RAL 2011 3,8663 0,0196 0,01957000000 0,0000 0,2764 0,1318 27,96745835 RAL 2012 3,5876 0,0201 0,01937373913 0,0007 0,1859 0,1245 28,05709967 RAL 2013 1,9046 0,0201 0,01937373913 0,0007 0,1079 0,1016 28,20337642 RAL 2014 3,4396 0,0201 0,01985278261 0,0002 0,1318 0,0685 28,45710846 RAL 2015 2,3075 0,0244 0,02420060870 0,0002 0,0241 0,0874 28,31737394 RAL 2016 1,3428 0,1757 0,02420060870 0,1515 0,1043 0,1109 28,37145768 RAL 2017 1,0736 0,1757 0,02420060870 0,1515 0,1125 0,1337 28,49847869 RDP 2010 1,5220 0,0096 0,00608695652 0,0035 0,2764 0,0920 26,82481611 RDP 2011 3,2399 0,0095 0,00687426087 0,0026 0,2818 0,0892 26,94084765 RDP 2012 2,6025 0,2033 0,20071591304 0,0026 0,1727 0,1076 27,05406666 RDP 2013 2,1113 0,2442 0,24158547826 0,0026 0,1027 0,0953 27,11050554 RDP 2014 2,0310 0,2461 0,24343560350 0,0026 0,0316 0,0706 27,33787513 RDP 2015 1,0183 0,6982 0,64816149054 0,0500 0,0508 0,1338 27,36413604 RDP 2016 1,1446 0,6931 0,64331519761 0,0498 0,0484 0,0879 27,70564342 85 RDP 2017 2,0238 0,6913 0,64152751340 0,0498 0,1171 0,0017 SAM 2010 0,1410 0,0000 0,00000000000 0,0000 2011 0,6402 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,0535 0,0636 28,59275215 SAM 0,8846 0,0872 SAM 2012 0,3812 0,0307 0,03073396170 0,0000 0,2373 0,0561 28,64488418 SAM 2013 0,4411 0,0307 0,03073396170 0,0000 0,0986 0,0495 28,72396153 SAM 2014 0,4444 0,0410 0,04095189765 0,0000 0,6900 0,0343 28,80394438 SAM 2015 0,7117 0,0418 0,02971916672 0,0120 0,0277 28,89878855 SAM 2016 0,7304 0,0477 0,00000000000 0,0477 0,3149 0,1744 0,0264 28,92972845 SAM 2017 0,9395 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,2165 0,0580 29,09733957 SAV 2010 0,7066 0,0107 0,00000000000 0,0107 0,0402 0,0356 27,00840936 SAV 2011 1,7869 0,0069 0,00000000000 0,0069 0,0805 0,0257 27,17157299 SAV 2012 5,9104 0,0069 0,00000000000 0,0069 0,0176 27,24866153 SAV 2013 2,8802 0,0162 0,00931207984 0,0069 0,3728 0,1305 27,20629371 SAV 2014 2,7058 0,0000 0,00000000000 0,0000 SAV 2015 2,7761 0,0000 0,00000000000 0,0000 SAV 2016 2,5034 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,2010 0,2189 0,0148 0,0119 0,0260 0,0299 0,0157 26,8363502 SAV 2017 1,9202 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,0923 0,0389 26,92503131 SBT 2010 0,0877 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,4327 0,1995 28,30237354 SBT 2011 0,3330 0,0001 0,00000000000 0,0001 0,2668 28,47386431 SBT 2012 0,4586 0,0002 0,00000000000 0,0002 0,8566 0,0440 0,1889 28,59967415 SBT 2013 0,7920 0,0399 0,00000000000 0,0399 0,1142 28,80969166 SBT 2014 0,7426 0,0619 0,00000000000 0,0619 0,1323 0,0678 0,0875 28,82390836 SBT 2015 0,9406 0,0055 0,00000000000 0,0055 0,9515 0,0677 29,55332581 SBT 2016 0,7565 0,0222 0,00000000000 0,0222 0,1138 0,0800 29,68594153 SBT 2017 1,0009 0,0574 0,00000000000 0,0574 1,2863 0,0789 30,50422173 SCD 2010 0,2133 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,1835 0,1536 26,03835469 SCD 2011 0,6180 0,0002 0,00024181258 0,0000 0,1295 26,16932818 SCD 2012 0,6583 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,1174 0,2101 0,1421 26,17278366 SCD 2013 0,5842 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,2545 0,1235 26,44789507 SCD 2014 0,4674 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,0966 26,4059117 SCD 2015 0,2196 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,0173 0,1241 0,1156 26,37954098 SCD 2016 0,2034 0,0000 0,00000000000 0,0000 2017 0,1609 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,1286 0,0104 26,4089356 SCD 0,2036 0,2151 28,07512751 28,60097486 27,09950228 27,00834658 26,20399779 86 SPM 2010 0,4750 0,4686 0,00285714286 0,4657 0,1491 27,61550531 0,4735 0,3828 0,0503 SPM 2011 0,6921 0,4764 0,00290486565 0,0590 27,67325787 SPM 2012 1,0483 0,4782 0,00290486565 0,4753 0,3141 0,0821 27,74047903 SPM 2013 1,2440 0,4767 0,00145243282 0,4753 0,1315 0,0331 27,74237444 SPM 2014 1,1962 0,4767 0,00145243282 0,4753 0,2601 0,0470 27,77818804 SPM 2015 1,8806 0,4782 0,00217864924 0,4760 0,0282 27,77860179 SPM 2016 2,0074 0,5386 0,00290486565 0,5357 0,1018 0,2441 0,0161 27,81998471 SPM 2017 1,0605 0,5384 0,00217864924 0,5363 0,3804 0,0272 27,58119473 SRC 2010 0,7848 0,0210 0,00692271605 0,0141 0,0519 0,0835 27,07016963 SRC 2011 4,5224 0,0137 0,00779481481 0,0059 0,0751 27,21628275 SRC 2012 1,2217 0,0098 0,00317253086 0,0066 0,1942 27,00320715 SRC 2013 0,6480 0,0098 0,00317264677 0,0066 0,0564 0,1015 0,1021 0,1969 26,9872131 SRC 2014 0,3218 0,0098 0,00317264677 0,0066 0,1854 26,97908146 SRC 2015 0,2988 0,0090 0,00317272257 0,0059 0,1876 27,00748012 SRC 2016 0,7784 0,0019 0,00183766254 0,0001 0,0130 0,0284 0,0563 0,1272 27,308412 SRC 2017 1,4261 0,0019 0,00183766254 0,0001 0,0272 0,0596 27,47728076 SSC 2010 0,1347 0,0157 0,00547427666 0,0103 0,2006 0,2427 26,28437168 SSC 2011 0,2057 0,0068 0,00667388393 0,0002 0,2062 0,2318 26,47768216 SSC 2012 0,3141 0,0068 0,00631446471 0,0004 0,2069 0,1917 26,77303934 SSC 2013 0,2418 0,0034 0,00325219600 0,0002 0,3291 0,1755 26,87193441 SSC 2014 0,2021 0,0032 0,00298621220 0,0002 0,1703 27,0099243 SSC 2015 0,1674 0,0032 0,00298621220 0,0002 0,1246 26,94045713 SSC 2016 0,0849 0,0030 0,00000000000 0,0030 0,0341 0,1199 0,1470 0,1237 26,70863287 SSC 2017 0,1273 0,0018 0,00000000000 0,0018 0,2401 0,1853 26,72716839 SVI 2010 2,1256 0,0625 0,03454102564 0,0280 0,3955 0,1648 26,39487073 SVI 2011 2,7860 0,0976 0,05293288954 0,0447 0,2105 0,1512 26,79859963 SVI 2012 1,6172 0,0431 0,03527138101 0,0078 0,2258 0,1339 27,03257028 SVI 2013 0,9680 0,0426 0,03459704379 0,0080 0,1780 0,1367 27,13815375 SVI 2014 0,9683 0,0426 0,03459704379 0,0080 0,1269 0,1301 27,22962558 SVI 2015 1,0727 0,0426 0,03459722519 0,0080 0,1864 0,1243 27,35499774 SVI 2016 0,7363 0,0362 0,02017428452 0,0160 0,0301 0,1372 27,34331192 SVI 2017 0,9948 0,0361 0,02013608171 0,0160 0,1249 0,1009 27,56590891 TAC 2010 1,1294 0,0069 0,00007902973 0,0068 0,2326 0,1297 27,57357695 TAC 2011 1,6712 0,0069 0,00007902973 0,0068 0,3625 0,0684 27,6615578 87 TAC 2012 0,8053 0,0009 0,00007902973 0,0008 TAC 2013 1,0128 0,0009 0,00007902973 0,0008 TAC 2014 0,8856 0,0009 0,00007902973 0,0008 TAC 2015 1,0542 0,0009 0,00007902973 TAC 2016 0,4689 0,0009 TAC 2017 0,6115 TCM 2010 TCM TCM 0,0868 0,0997 27,6328905 0,0774 27,83199151 0,0723 27,82117632 0,0008 0,0603 0,0398 0,1296 0,0786 27,83476355 0,00007902973 0,0008 0,1112 0,0836 27,80823184 0,0054 0,00124706136 0,0041 0,0905 0,1161 28,08084509 1,2082 0,0006 0,00000000000 0,0006 0,6749 0,1189 28,28013632 2011 3,5343 0,0005 0,00000056007 0,0005 0,1626 0,0574 28,35049063 2012 5,1621 0,0016 0,00107780454 0,0005 0,0384 0,0190 28,3069186 TCM 2013 1,2329 0,0016 0,00111076485 0,0005 0,1205 0,0899 28,31879967 TCM 2014 0,7934 0,0016 0,00111076485 0,0005 0,0063 0,1013 28,35378458 TCM 2015 1,0670 0,0005 0,00003293312 0,0005 0,0830 0,0774 28,55100803 TCM 2016 2,6755 0,0005 0,00003293312 0,0005 0,0995 0,0606 28,66789754 TCM 2017 1,3342 0,0005 0,00000013578 0,0005 0,0451 0,0932 28,7413583 TLG 2010 0,7115 0,1414 0,00000000000 0,1414 0,2963 0,1551 27,34615553 TLG 2011 1,8317 0,1189 0,00000000000 0,1189 0,2820 0,1581 27,57960815 TLG 2012 1,0485 0,1544 0,03214249123 0,1222 0,1797 0,1823 27,59288362 TLG 2013 0,3834 0,1639 0,03646266200 0,1274 0,1518 0,1865 27,64016842 TLG 2014 0,2648 0,1639 0,03646287947 0,1274 0,1519 0,1862 27,73376048 TLG 2015 0,1882 0,1653 0,03646310207 0,1288 0,1618 0,2013 27,88798488 TLG 2016 0,1189 0,1653 0,03646331428 0,1288 0,1388 0,2290 27,95622472 TLG 2017 0,0996 0,1033 0,00000000000 0,1033 0,2194 28,08115152 TMT 2010 0,7489 0,2357 0,03992490135 0,1958 0,1028 27,28978259 TMT 2011 1,5267 0,3149 0,11842355653 0,1965 0,0387 27,17529865 TMT 2012 2,1088 0,3514 0,30204950433 0,0493 0,0176 27,13103052 TMT 2013 1,4033 0,3821 0,29858594714 0,0836 0,1550 0,2481 0,3879 0,3435 0,0593 0,0296 26,99548077 TMT 2014 1,7409 0,5474 0,42329815257 0,1241 1,4978 0,0723 27,8351408 TMT 2015 1,0347 0,5091 0,50848877584 0,0006 0,1367 28,32222298 TMT 2016 3,0192 0,5083 0,33368704034 0,1746 0,0809 28,33505748 TMT 2017 6,9645 0,5086 0,43897613156 0,0696 1,4608 0,2487 0,0758 0,0510 28,63336741 TNC 2010 0,1128 0,0331 0,00000000000 0,0331 0,1966 26,4545811 TNC 2011 0,1520 0,0347 0,00166389610 0,0331 0,0557 0,2014 0,2398 26,56277061 TNC 2012 0,1672 0,0021 0,00209506494 0,0000 0,3209 0,2091 26,66308594 88 TNC 2013 0,1182 0,0021 0,00207948052 0,0000 TNC 2014 0,1360 0,0224 0,00166389610 0,0208 TNC 2015 0,1009 0,0224 0,00164051948 0,0208 TNC 2016 0,0874 0,0214 0,00006233766 TNC 2017 0,1050 0,0208 TPC 2010 0,1721 TPC 2011 TPC 0,2566 0,5503 0,1161 26,57565773 0,0643 26,53022126 0,0486 26,49495423 0,0213 0,3057 0,2959 0,0727 26,50736869 0,00006233766 0,0208 0,3034 0,0874 26,53893966 0,1019 0,01489494830 0,0870 0,0916 0,1100 26,6488726 4,4614 0,1378 0,01581459852 0,1220 0,0604 27,62234254 2012 1,4384 0,0209 0,01527860606 0,0056 0,6279 0,1515 0,0896 27,14271733 TPC 2013 1,7002 0,0631 0,05619739869 0,0069 0,1303 0,0596 27,21538336 TPC 2014 1,9695 0,0619 0,05500316988 0,0069 0,0371 27,20038706 TPC 2015 1,7587 0,0619 0,05500316988 0,0069 0,0374 27,00502717 TPC 2016 1,7617 0,0562 0,05500316988 0,0012 0,0624 0,0469 0,0069 0,0503 27,11990055 TPC 2017 1,4075 0,2172 0,06440654633 0,1528 0,0473 0,0652 27,19068135 TRA 2010 0,3542 0,0142 0,01419397341 0,0000 0,1539 0,1749 27,08434051 TRA 2011 0,9058 0,0249 0,00761846309 0,0173 0,2339 0,1741 27,45481303 TRA 2012 0,4252 0,0436 0,01898239974 0,0246 0,3128 0,2153 27,59899756 TRA 2013 0,1606 0,0250 0,01274251924 0,0123 0,2312 27,71509997 TRA 2014 0,1451 0,0468 0,02798101592 0,0189 0,2002 0,0182 0,1900 27,75505076 TRA 2015 0,1510 0,0521 0,03329485719 0,0189 0,1908 0,1975 27,8907075 TRA 2016 0,0921 0,0448 0,03079909108 0,0140 0,2062 27,95125793 TRA 2017 0,0806 0,0298 0,01863203712 0,0112 0,0145 0,0640 0,2154 28,04293331 TRC 2010 0,1368 0,0001 0,00012500000 0,0000 0,7213 0,2916 27,68451299 TRC 2011 0,3430 0,0010 0,00016216216 0,0009 0,3875 28,01713922 TRC 2012 0,1430 0,0011 0,00016480687 0,0009 0,2636 28,02629532 TRC 2013 0,4330 0,0011 0,00016480687 0,0009 0,1379 28,29063796 TRC 2014 0,1696 0,0011 0,00016137339 0,0009 0,1036 28,0930275 TRC 2015 0,3993 0,0011 0,00016137339 0,0009 0,0382 28,13086813 TRC 2016 0,3799 0,0011 0,00016137339 0,0009 0,5769 0,2341 0,2629 0,2564 0,2767 0,0346 0,0456 28,19256463 TRC 2017 0,3414 0,0002 0,00016137339 0,0001 0,1569 0,0935 28,23672147 TS4 2010 1,2077 0,0359 0,03588858555 0,0000 0,3082 0,0949 27,03186935 TS4 2011 4,9128 0,0362 0,02705657159 0,0092 0,0991 27,28461924 TS4 2012 6,5956 0,0266 0,02657583899 0,0000 0,7061 0,0783 0,0680 27,54294333 89 TS4 2013 4,5986 0,2342 0,17323924340 0,0609 0,1922 0,0522 27,61746699 TS4 2014 4,5563 0,2416 0,21799741509 0,0236 0,0609 0,0516 27,70352612 TS4 2015 7,5983 0,3171 0,25038111480 0,0667 0,0055 0,0351 27,88643626 TS4 2016 8,2712 0,6887 0,31555844236 0,3731 0,0400 27,88561901 TS4 2017 8,4463 0,6216 0,30142190240 0,3202 0,0511 0,1006 0,0481 27,8888985 TTF 2010 3,4214 0,2851 0,18283177642 0,1022 0,1493 0,0868 28,6058096 TTF 2011 14,0229 0,3514 0,22583769132 0,1256 0,0778 28,8361016 TTF 2012 12,2316 0,3089 0,20981805313 0,0991 0,0711 28,82425802 TTF 2013 6,9084 0,2509 0,18437671717 0,0666 0,0576 28,88892426 TTF 2014 2,6288 0,1447 0,10540251398 0,0393 0,3782 0,1294 0,4093 0,0570 0,0590 29,02045407 TTF 2015 0,6771 0,1380 0,10989967156 0,0281 2016 4,5729 0,0001 0,00000000000 0,0001 0,0920 0,2852 29,1548882 TTF 0,8830 0,7661 28,90781195 TTF 2017 3,1240 0,0484 0,00000000000 0,0484 1,1203 0,0318 29,05809393 TYA 2010 3,4197 0,0073 0,00000000000 0,0073 0,4552 0,0289 27,38903791 TYA 2011 5,6835 0,0080 0,00000000000 0,0080 0,0497 27,23258594 TYA 2012 3,5464 0,0080 0,00000000000 0,0080 0,2019 0,3059 0,0699 27,17502743 TYA 2013 1,6163 0,0080 0,00000000000 0,0080 0,1682 0,0649 27,18034409 TYA 2014 1,2533 0,0080 0,00000000000 0,0080 0,1292 0,0791 27,31292604 TYA 2015 1,4914 0,0086 0,00000000000 0,0086 0,1063 27,37460045 TYA 2016 0,6837 0,0000 0,00000000000 0,0000 0,1674 0,3047 0,0960 27,15214386 TYA 2017 1,2130 0,0092 0,00000000000 0,0092 0,5891 0,1089 27,4996471 VCF 2011 0,0384 0,0283 0,02423829820 0,0041 0,2182 0,2854 27,43020727 VCF 2012 0,0427 0,2826 0,01563982425 0,2670 0,3504 0,2883 27,75605569 VCF 2013 0,1327 0,0117 0,00336308913 0,0084 0,0932 0,1801 28,1093351 VCF 2014 0,2203 0,0117 0,00300987974 0,0087 0,3003 0,1737 28,54439385 VCF 2015 0,2105 0,0083 0,00000000000 0,0083 0,0166 0,1275 28,55902714 VCF 2016 0,2093 0,0083 0,00000000000 0,0083 0,1491 28,77532666 VCF 2017 0,4001 0,0083 0,00000000000 0,0083 0,0966 0,0184 0,1297 28,90731732 VHC 2010 0,6017 0,4968 0,49677710716 0,0000 0,0849 0,1743 28,23100334 VHC 2011 0,8435 0,6652 0,50973638597 0,1554 0,3615 0,2287 28,50965965 VHC 2012 1,4582 0,6652 0,50973638597 0,1554 0,0298 0,1073 28,75385707 VHC 2013 0,7021 0,4012 0,38952279686 0,0117 0,2050 0,1197 28,56696419 VHC 2014 0,7439 0,5101 0,49522517670 0,0149 0,2341 0,1392 29,13331118 VHC 2015 0,8404 0,5099 0,49438897862 0,0155 0,0361 0,0972 29,10279636 VHC 2016 0,3853 0,5104 0,00204593001 0,5083 0,1291 0,1664 29,12412136 90 VHC 2017 0,4269 0,4460 0,00204819223 0,4439 0,1161 0,1575 29,24894086 VHG 2010 0,2149 0,2638 0,12277532000 0,1410 2011 1,4243 0,2638 0,12277532000 0,1410 VHG 2012 1,6483 0,2639 0,12277532000 0,1411 0,0389 0,0296 0,0389 27,01459314 VHG 0,5866 0,1766 0,3234 VHG 2013 0,3727 0,0054 0,00533360000 0,0001 0,1086 0,1869 27,05645655 VHG 2014 0,1433 0,0027 0,00266666667 0,0000 1,1124 0,0981 27,70051894 VHG 2015 0,1765 0,0038 0,00068497950 0,0031 0,6706 28,26659075 VHG 2016 0,0333 0,0010 0,00068497950 0,0003 VHG 2017 0,6626 0,0010 0,00066666667 0,0003 0,7653 0,9862 0,0484 0,0055 1,6443 VIS 2010 1,1355 0,0005 0,00016533333 0,0004 0,4896 0,1080 28,13654562 VIS 2011 2,3039 0,0093 0,00696873333 0,0024 0,0789 27,9074803 VIS 2012 5,2765 0,0055 0,00424747841 0,0013 0,0456 28,66549513 VIS 2013 3,4832 0,0049 0,00135927761 0,0036 0,2725 0,0064 0,1161 0,0528 28,57445134 VIS 2014 3,8611 0,0051 0,00134911919 0,0037 0,0553 28,45045889 VIS 2015 3,0215 0,0051 0,00134911919 0,0037 0,1068 0,1794 0,0151 28,1897133 VIS 2016 2,1792 0,0024 0,00134911919 0,0011 0,1974 0,0480 28,62551957 VIS 2017 0,7741 0,0000 0,00004071494 0,0000 0,6326 0,0458 28,72639846 VNM 2010 0,0925 0,0019 0,00186079409 0,0000 0,4863 0,3946 30,00806712 VNM 2011 0,0646 0,0012 0,00118175870 0,0000 0,3724 0,3195 30,37718061 VNM 2012 0,0860 0,0053 0,00531208138 0,0000 0,2280 0,3520 30,61153154 VNM 2013 0,0472 0,0035 0,00354164206 0,0000 0,1655 0,3502 30,76108383 VNM 2014 0,0625 0,0035 0,00354178993 0,0000 0,1304 0,2970 30,8802375 VNM 2015 0,0427 0,0035 0,00354179773 0,0000 0,1266 0,3420 30,9444132 VNM 2016 0,0382 0,0036 0,00357682295 0,0000 0,1676 0,3841 31,01128955 VNM 2017 0,0357 0,0028 0,00283296379 0,0000 0,0908 0,3536 31,17681854 VPK 2013 0,1957 0,0021 0,00131575000 0,0008 0,2540 26,10187753 VPK 2014 0,4347 0,0021 0,00131575000 0,0008 0,1150 26,18524424 VPK 2015 0,8011 0,0021 0,00131575000 0,0008 0,1043 26,42610784 VPK 2016 1,9389 0,0022 0,00144075000 0,0008 2017 2,4440 0,0001 0,00013148258 0,0000 0,0151 0,0706 26,73351562 VPK VTB 2010 0,4571 0,0600 0,02875872376 0,0312 0,0936 26,40553168 VTB 2011 0,8547 0,0600 0,04482210957 0,0152 0,0766 0,2127 0,0123 0,3150 0,1991 0,1646 0,1822 0,0651 26,35304098 27,00345784 26,93580007 28,17045676 27,23066249 26,6502944 91 VTB 2012 0,6961 0,0709 0,02697541280 0,0439 0,0644 26,30519689 0,0443 0,0283 0,0353 VTB 2013 0,4842 0,0715 0,02719547004 0,0639 26,31614346 VTB 2014 0,4467 0,0572 0,02719547004 0,0300 0,0603 0,0784 26,33341591 VTB 2015 0,9958 0,0507 0,02719547004 0,0235 0,6220 0,0489 26,58565154 VTB 2016 4,1664 0,0572 0,02719547004 0,0300 1,1395 0,0258 27,39620511 VTB 2017 2,5847 0,0579 0,03442688801 0,0235 0,0875 0,0354 27,28464189 PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ EVIEWS Kết Kiểm định Đa cộng tuyến Mơ hình MAN Variance Inflation Factors Date: 10/13/18 Time: 15:02 Sample: 672 Included observations: 671 Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF MAN MAN2 GRO PROF SIZE C 1.118429 3.251305 0.054419 0.389989 0.003531 2.716733 11.89293 9.170044 1.296808 2.093087 593.1014 584.9556 7.501915 7.462616 1.065943 1.059874 1.049689 NA Kết Kiểm định Đa cộng tuyến Mô hình EDM Variance Inflation Factors Date: 10/13/18 Time: 15:04 Sample: 672 Included observations: 671 Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF EDM EDM2 GRO PROF SIZE C 2.300133 9.554024 0.055360 0.394470 0.003631 2.833382 9.803709 8.373401 1.288140 2.067244 595.4903 595.6955 7.516559 7.547854 1.058818 1.046789 1.053917 NA 92 Kết Kiểm định Đa cộng tuyến Mơ hình NDM Variance Inflation Factors Date: 10/13/18 Time: 15:04 Sample: 672 Included observations: 671 Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF NDM NDM2 GRO PROF SIZE C 2.397090 10.82544 0.055393 0.396626 0.003682 2.827758 9.495507 8.014789 1.292163 2.083781 605.4706 596.0116 7.277234 7.208853 1.062125 1.055162 1.071580 NA Ma trận hệ số tương quan Mơ hình MAN Covariance Analysis: Ordinary Date: 10/13/18 Time: 15:15 Sample: 2010 2017 Included observations: 671 Balanced sample (listwise missing value deletion) Correlation D_E MAN MAN2 GRO PROF SIZE D_E 1.000000 0.272287 0.207328 -0.016966 -0.330557 0.062722 MAN 1.000000 0.930139 0.038922 -0.126320 0.145260 MAN2 GRO PROF SIZE 1.000000 0.012818 -0.112361 0.145781 1.000000 0.187276 0.153434 1.000000 0.063293 1.000000 EDM2 GRO PROF SIZE Ma trận hệ số tương quan Mơ hình EDM Covariance Analysis: Ordinary Date: 10/13/18 Time: 15:13 Sample: 2010 2017 Included observations: 671 Balanced sample (listwise missing value deletion) Correlation D_E EDM EDM2 D_E 1.000000 0.198395 0.144385 EDM 1.000000 0.929390 1.000000 93 GRO PROF SIZE -0.016966 -0.330557 0.062722 0.003581 -0.089895 0.006522 0.011592 -0.084469 0.067072 1.000000 0.187276 0.153434 1.000000 0.063293 1.000000 Ma trận hệ số tương quan Mơ hình NDM Covariance Analysis: Ordinary Date: 10/13/18 Time: 15:14 Sample: 2010 2017 Included observations: 671 Balanced sample (listwise missing value deletion) Correlation D_E NDM NDM2 GRO PROF SIZE D_E 0.1943435 0.1164836 -0.0169658 -0.3305567 0.0627216 EDM 0.9276724 0.0535217 -0.092389 0.2068506 EDM2 0.0398616 -0.0650579 0.2002952 GRO 0.1872764 0.1534342 Kiểm định Hausman – Mơ hình FEM REM cho Mơ hình MAN Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 18.402270 0.0025 Random Var(Diff.) Prob 4.740626 -3.949372 0.028767 -2.686364 0.129816 0.782250 0.773729 0.000661 0.025292 0.013108 0.4427 0.3287 0.1468 0.0001 0.3608 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable MAN MAN2 GRO PROF SIZE Fixed 4.061694 -3.090291 -0.008541 -2.074169 0.234440 Kiểm định Hausman – Mơ hình FEM REM cho Mơ hình EDM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects PROF 0.0632925 SIZE 94 Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 25.767033 0.0001 Random Var(Diff.) Prob 2.999127 -1.926821 0.031738 -2.638401 0.147203 0.587120 1.530026 0.000710 0.024400 0.013603 0.0160 0.0144 0.0163 0.0000 0.7505 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable EDM EDM2 GRO PROF SIZE Fixed 1.152760 1.100553 -0.032286 -1.938321 0.184292 Kiểm định Hausman – Mơ hình FEM REM cho Mơ hình EDM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 18.405287 0.0025 Var(Diff.) Prob 0.449853 0.863100 0.000615 0.023106 0.013087 0.2271 0.2775 0.0989 0.0000 0.5676 Cross-section random effects test comparisons: Variable NDM NDM2 GRO PROF SIZE Fixed 6.493854 -11.352107 -0.005138 -2.038285 0.196341 Random 7.303992 -12.360907 0.035781 -2.655700 0.130958 Mơ hình chỉnh sửa khuyết tật PCSE - MAN Dependent Variable: D_E Method: Panel Least Squares Date: 10/13/18 Time: 15:46 Sample: 2010 2017 Periods included: Cross-sections included: 88 Total panel (unbalanced) observations: 671 Cross-section SUR (PCSE) standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob 95 MAN MAN2 GRO PROF SIZE C 3.830353 -2.628431 0.011479 -2.365355 0.634797 -16.28780 1.617546 2.288103 0.237994 0.531694 0.196308 5.439772 2.368003 -1.148738 0.048234 -4.448712 3.233676 -2.994206 0.0182 0.2511 0.9615 0.0000 0.0013 0.0029 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.702767 0.651233 1.147564 751.9520 -990.3223 13.63689 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 1.553947 1.943163 3.249843 3.921791 3.510097 1.253974 Mơ hình chỉnh sửa khuyết tật PCSE - EDM Dependent Variable: D_E Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 10/13/18 Time: 15:52 Sample: 2010 2017 Periods included: Cross-sections included: 88 Total panel (unbalanced) observations: 671 Linear estimation after one-step weighting matrix Cross-section SUR (PCSE) standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob EDM EDM2 GRO PROF SIZE C -0.921317 3.595247 0.105136 -1.464493 0.055160 0.152794 0.723862 1.423010 0.035314 0.128521 0.049327 1.371076 -1.272781 2.526509 2.977170 -11.39500 1.118241 0.111441 0.2036 0.0118 0.0030 0.0000 0.2639 0.9113 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic 0.878781 0.859487 1.153094 45.54610 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 2.705034 7.153579 768.5238 1.412252 96 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.660212 859.6101 Mean dependent var Durbin-Watson stat 1.553947 1.332386 Mơ hình chỉnh sửa khuyết tật PCSE - NDM Dependent Variable: D_E Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 10/13/18 Time: 15:53 Sample: 2010 2017 Periods included: Cross-sections included: 88 Total panel (unbalanced) observations: 671 Linear estimation after one-step weighting matrix Cross-section SUR (PCSE) standard errors & covariance (d.f corrected) Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob NDM NDM2 GRO PROF SIZE C 2.995809 -6.325566 0.112815 -1.481188 0.022714 0.988908 0.479979 1.244827 0.044989 0.138266 0.060103 1.672929 6.241535 -5.081480 2.507627 -10.71256 0.377926 0.591124 0.0000 0.0000 0.0124 0.0000 0.7056 0.5547 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.766210 0.728997 1.120153 20.59023 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 2.271201 2.051864 725.2409 1.437712 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.664255 849.3818 Mean dependent var Durbin-Watson stat 1.553947 1.342326 97 ...NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH - LÊ THANH PHÚ ẢNH HƯỞNG TỪ TỶ LỆ SỞ HỮU CỦA NHÀ QUẢN TRỊ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH. .. cho rằng: tỷ lệ sở hữu nhà quản trị cao mức độ sử dụng địn bẩy tài doanh nghiệp lớn ngược lại Ủng hộ cho quan điểm tỷ lệ sở hữu nhà quản trị tỷ lệ thuận với mức độ sử dụng đòn bẩy doanh nghiệp, ... luận nghiên cứu mối quan hệ quyền sở hữu quản lý tỷ lệ nợ doanh nghiệp sản xuất 1.2.1 Mục tiêu tổng quát Khóa luận nhằm mục đích làm rõ mối quan hệ cấu trúc sở hữu quản trị tỷ lệ nợ thị giá vốn