Đang tải... (xem toàn văn)
Thông tin chung về Trái Phiếu Chuyển đổi : khái niệm, công thức tính giá trị, đặc tính và ưu, nhược điểm cùng 1 vài trường hợp về TPCĐ tại Việt Nam mới nhất. Đồng thời, kèm theo câu hỏi thảo luận và trả lời
TRÁI PHIẾU CHUYỂN ĐỔI I Khái niệm: Định nghĩa: Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu doanh nghiệp phát hành, chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông doanh nghiệp phát hành theo điều kiện, điều khoản, thời điểm xác định tương lai Tương tự loại trái phiếu khác, TPCĐ ghi rõ thời điểm đáo hạn lãi trái phiếu Tuy nhiên, việc tạo hội cho nhà đầu tư (NĐT) chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, TPCĐ cịn ghi rõ thơng tin quyền lựa chọn chuyển đổi số cổ phiếu mà NĐT trái phiếu nhận chuyển đổi trái phiếu => Về chất kinh tế, Trái phiếu chuyển đổi chứng khoán lưỡng tính, coi sản phẩm lồng ghép trái phiếu doanh nghiệp quyền mua cổ phiếu doanh nghiệp phát hành Giá trị: Giá trị trái phiếu chuyển đổi = Giá trị trái phiếu + Giá trị quyền chuyển đổi (quyền mua cổ phiếu) Giá trị trái phiếu Được hiểu giá trị mệnh giá lãi trái phiếu suốt kỳ hạn trái phiếu Trên thị trường thứ cấp, giá trị trái phiếu biến động tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trường hay biên độ rủi ro tín dụng quan hệ cung cầu Giá trị quyền mua cổ phiếu Phụ thuộc trước hết vào giá cổ phiếu Khi giá cổ phiếu tăng quyền mua có giá trị ngược lại Phần chênh lệch giá cổ phiếu hành giá chuyển đổi gọi giá trị nội quyền mua Khi giá trị nội lớn lúc quyền mua có lãi ngược lại, giá trị nội nhỏ lúc quyền mua khơng có giá trị Giá trị quyền mua phụ thuộc vào số yếu tố khác như: Thời hạn thực quyền, Mức độ biến động thường xuyên giá cổ phiếu, Lãi suất thị trường Tỷ lệ chuyển đổi Để chuyển đổi cần phải có tỷ lệ chuyển đổi Tỷ lệ chuyển đổi cho biết trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu Tỷ lệ chuyển đổi thể dạng tỷ số mức giá chuyển đổi, xác định hợp đồng mua trái phiếu với điều kiện điều khoản khác Ví dụ: Một TPCĐ có mệnh giá bán 10 triệu đồng, có lãi suất thường niên 7% (hằng năm, chưa chuyển đổi, NĐT nhận 700.000đ lãi TP) TP chuyển thành 200 cổ phiếu thời điểm (Tỷ lệ chuyển đổi 1:200) Giá mua thực tế CP 50.000đ (tương đương mệnh giá TP 10 triệu đồng chia cho 200 cổ phiếu nhận được) NĐT chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu giá hành cổ phiếu cao 50.000 đồng Nếu chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, họ khơng cịn hưởng lãi trái phiếu hàng năm giá trị khoản đầu tư vào trái phiếu biến động theo giá trị cổ phiếu công ty Chẳng hạn, giá cổ phiếu tăng lên 80.000 đồng, NĐT thực chuyển đổi nhận 200 cổ phiếu có tổng giá trị 16 triệu đồng Tuy nhiên, giá cổ phiếu xuống mức 50.000 đồng NĐT tiếp tục giữ trái phiếu nhận lãi trái phiếu thường niên, chuyển đổi, giá thị trường số cổ phiếu thấp mệnh giá ban đầu II Đặc tính • Trái phiếu chuyển đổi thường phát hành cơng ty có xếp hạng tín dụng thấp • • • • • tiềm tăng trưởng cao nhằm huy động vốn với chi phí thấp vào thời điểm chưa thích hợp cho việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu thường TPCĐ có lãi suất cố định tương đối thấp so loại trái phiếu khác, song TPCĐ hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn chuyển đổi thành loại cổ phiếu thường công ty với chi phí giao dịch thấp mua bán cổ phiếu Đây điểm hấp dẫn TPCĐ Nhà đầu tư có quyền lựa chọn có thực chuyển đổi trái phiếu hay không Điều giúp NĐT không bị lỗ nặng giá cổ phiếu sụt giảm xuống giá chuyển đổi mà có lợi giá cổ phiếu tăng mạnh Những người nắm giữ Trái phiếu chuyển đổi bị đặc quyền chuyển đổi công ty phải ngưng hoạt động tình sát nhập, hợp hay giải thể Thời hạn chuyển đổi công ty quy định đa dạng, tùy theo tính tốn định cơng ty, có loại chuyển đổi lúc nào, có loại chuyển đổi vào số thời điểm định Về nguyên tắc, nhà phát hành không ép buộc trái chủ chuyển đổi mà họ quyền tạo điều kiện để để khuyến khích chuyển đổi trái phiếu Một phương cách thực mua lại trái phiếu, mức giá ngày mua ấn định trước Khi ngày gọi mua lại đến gần, giá cổ phiếu thường giao dịch ngày gần với giá mua lại TPCĐ để cuối giá cổ phiếu thường giao dịch giá thị trường thấp chút so với giá gọi mua lại nhằm tránh tình trạng trái chủ chuyển đổi thành cổ phiếu thường Đặc tính làm hạn chế khả tăng giá trái phiếu chuyển đổi III Ưu, nhược điểm Ưu điểm Nhược điểm - Do cổ đông thường tham gia vào việc - Chi phí phát hành lãi suất phải quản lý công ty nên việc chuyển đổi trả thấp so với phát hành trái xảy gây thay đổi phiếu thơng thường so với việc kiểm sốt cơng ty lãi suất ngân hàng Điều giúp - Khi trái phiếu chuyển đổi, vốn chủ công ty thành lập kêu gọi sở hữu bị "pha loãng" tăng số cổ phiếu vốn với chi phí thấp lưu hành nên cổ phần đại diện - Ngăn chặn tình trạng số lượng CP cho tỷ lệ thấp quyền sở hữu tăng cách nhanh chóng thị cơng ty trường làm giá CP bị sụt giảm - Kết chuyển đổi làm giảm chi phí trả lãi, tức làm tăng thu nhập chịu thuế - Do hấp dẫn việc cơng ty Do đó, cơng ty phải trả thuế chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ nhiều chuyển đổi phiếu nên TPCĐ trở thành cơng cụ hữu ích việc huy động vốn Đối với Đồng thời, chuyển từ trái phiếu Công ty nợ thành vốn cổ phần làm tăng phát vốn cổ phần tương lai hành - Lãi trái phiếu chi phí khấu trừ cho công ty phát hành - Việc phát hành trái phiếu chuyển đổi giúp công ty đảm bảo nguồn vốn chủ sở hữu cách chậm trễ, trái chủ phải thời gian để giao dịch trái phiếu họ lấy cổ phiếu Quá trình làm trì hỗn việc pha lỗng cổ phiếu phổ thông Trước trái phiếu chuyển đổi không làm giảm thu nhập cổ đông hữu so với phát hành cổ phiếu Đối với - Trái phiếu chuyển đổi giống - Khi chưa chuyển đổi khơng có trái phiếu thường, tức toán tiền lãi với lãi suất cố định mua lại với giá mệnh giá vào lúc đáo hạn Thu nhập từ lãi suất trái phiếu thường cao chắn thu nhập từ cổ tức cổ phiếu - Giá thị trường trái phiếu chuyển đổi có chiều hướng ổn định giá cổ phiếu thời kỳ thị trường sa sút Giá trị trái phiếu nhà đầu chuyển đổi thị trường tư hỗ trợ lãi suất hành trái phiếu cạnh tranh khác - TPCĐ mang lại lợi nhuận cao liên quan đến cổ phiếu, kết hợp với rủi ro thấp trái phiếu, khiến chúng trở thành cách đầu tư tương đối an toàn tiết kiệm chi phí - Nếu cơng ty ngừng hoạt động, Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền ưu tiên cổ đông nắm giữ cổ phiếu tốn trước cổ đơng hội chuyển đổi hưởng mức lợi tức với lãi suất thấp trái phiếu thông thường - Nếu công ty phải ngừng hoạt động, NĐT bị đặc quyền chuyển đổi -Các cơng ty có uy tín thường phát hành TP chuyển đổi để giảm chi phí thu vốn Tuy nhiên, đơi khi, cơng ty có xếp hạng tín dụng phát hành chúng mà khơng có ý định chuyển đổi TP Vì vậy, NĐT phải nghiên cứu hoạt động công ty vị ngành để đưa định sáng suốt khả thành công tương lai -TP chuyển đổi loại chứng khoán phức tạp Hầu hết nhà đầu tư có xu hướng nhầm lẫn khơng biết trái phiếu chuyển đổi cổ phiếu hay trái phiếu đặc điểm Một số trường hợp Trái Phiếu Chuyển Đổi Việt Nam • CTCP Thành Thành Cơng- Biên Hịa (HOSE: SBT) Ngày 13/08/2021, Hội đồng quản trị TTC Sugar vừa thông qua kết thực chuyển đổi 172 trái phiếu chuyển đổi SBT42004 thành gần 12 triệu cổ phiếu SBT, giá chuyển đổi 14.342 đồng/CP, tỷ lệ chuyển đổi 1: 69,725 Thực chuyển đổi vào ngày 05/08/2021 Trên thị trường, đóng cửa phiên giao dịch ngày 12/8, cổ phiếu SBT đứng mức 20.300 đồng/cổ phiếu Sau thực chuyển đổi, vốn điều lệ TTC Sugar tăng lên gần 6.508 tỷ đồng Số cổ phiếu chuyển đổi từ trái phiếu khơng bị hạn chế chuyển nhượng • Cơng ty Cổ phần Tập đoàn NoVa (Novaland) Ngày 08/07/2021, Novaland phát hành 300 triệu USD trái phiếu chuyển đổi quốc tế cho nhà đầu tư nước ngoài, niêm yết Sàn Giao dịch Chứng khoán Singapore Theo Bloomberg, trái phiếu chuyển đổi có mệnh giá 200.000 USD, kỳ hạn năm kể từ ngày phát hành, với lãi suất cố định 5,25%/năm Giá chuyển đổi 135.700 đồng/CP, cao 15% giá đóng cửa 118.000 đồng/CP ngày chào bán Câu hỏi thảo luận Hiện nay, sản phẩm trái phiếu chuyển đổi chưa phổ biến thị trường Việt Nam, nhóm đưa nguyên nhân lí giải cho thực trạng này? Trả lời: Các nguyên nhân khiến trái phiếu chuyển đổi chưa phổ biến thị trường Việt Nam: • Quy định Pháp luật trái phiếu chuyển đổi chưa chặt chẽ Việc chuyển đổi trái phiếu sang cổ phiếu khơng có giám sát chặt chẽ quan quản lý nhà nước tạo nên nhiều rủi ro cho nhà đầu tư • Thị trường chứng khốn Việt Nam chưa thực phát triển, nhà đầu tư quan tâm đến sản phẩm sơ cấp cổ phiếu, trái phiếu mà chưa quan tâm đến sản phẩm phức tạp trái phiếu chuyển đổi • Đặc điểm nhà đầu tư cá nhân Việt Nam gồm nhóm chính: + Những nhà đầu tư quan tâm đến giá trị chứng khốn chủ yếu mang tính chất đầu cơ, lướt song nên chưa quan tâm nhiều đến sản phẩm dài hạn trái phiếu + Những người mong muốn tiết kiệm dài hạn quan tâm đến lợi tức đạt mà không quan tâm nhiều đến giá trị cổ phiếu nên họ lựa chọn trái phiếu thông thường Dựa đặc tính trái phiếu chuyển đổi, theo đánh giá nhóm doanh nghiệp nên phát hành trái phiếu chuyển đổi? Trả lời: Doanh nghiệp nên phát hành trái phiểu chuyển đổi khi: • Mong muốn tiết kiệm chi phí lãi vay: Thay phát hành trái phiếu thông thường với lãi suất cao, doanh nghiệp phát hành trái phiếu chuyển đổi với lãi suất thấp Quyền chuyển đổi trái phiếu giúp tăng sức hấp dẫn trái phiếu, từ giảm lãi suất phải trả • Đối với doanh nghiệp thành lập, chưa có đủ uy tín thị trường kỳ vọng tăng trưởng cao sử dụng trái phiếu chuyển đổi công cụ huy động vốn hiệu Dựa đặc tính trái phiếu chuyển đổi, theo đánh giá nhóm nhà đầu tư nên lựa chọn không nên lựa chọn trái phiếu chuyển đổi? Trả lời: Nhà đầu tư nên lựa chọn trái phiếu chuyển đổi khi: • Mong muốn mức lợi tức cố định ngắn trung hạn • Đặt kỳ vọng vào giá trị cổ phiếu doanh nghiệp trung dài hạn Nhà đầu tư không nên lựa chọn trái phiếu chuyển đổi khi: • Chỉ mong muốn đầu ngắn hạn hoặc: • Chỉ mong muốn đạt lợi ích ổn định dài hạn mà không quan tâm đến giá trị cổ phiếu doanh nghiệp ... tương lai -TP chuyển đổi loại chứng khoán phức tạp Hầu hết nhà đầu tư có xu hướng nhầm lẫn trái phiếu chuyển đổi cổ phiếu hay trái phiếu đặc điểm Một số trường hợp Trái Phiếu Chuyển Đổi Việt Nam... vừa thông qua kết thực chuyển đổi 172 trái phiếu chuyển đổi SBT42004 thành gần 12 triệu cổ phiếu SBT, giá chuyển đổi 14.342 đồng/CP, tỷ lệ chuyển đổi 1: 69,725 Thực chuyển đổi vào ngày 05/08/2021... Các nguyên nhân khiến trái phiếu chuyển đổi chưa phổ biến thị trường Việt Nam: • Quy định Pháp luật trái phiếu chuyển đổi chưa chặt chẽ Việc chuyển đổi trái phiếu sang cổ phiếu khơng có giám sát