Nội dung chính của bài viết là xác định các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức giúp các doanh nghiệp hoàn thiện chính sách cổ tức nhằm tối đa hóa giá trị công ty, trong đó có các doanh nghiệp chế biến thủy sản. Mục tiêu của nghiên cứu là xác định các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty chế biến thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong khoảng thời gian từ năm 2013 – 2020.
Tạp chí Khoa học - Cơng nghệ Thủy sản Số 2/2021 NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM FACTORS AFFECTING DIVIDEND POLICY OF SEAFOOD PROCESSING COMPANIES LISTED ON THE STOCK MARKET OF VIETNAM Nguyễn Thị Hiển1, Trần Việt Dũng2 Khoa Kế tốn – Tài Chính, Trường Đại học Nha Trang Sinh viên lớp 59TC2, Trường Đại học Nha Trang Tác giả liên hệ: Nguyễn Thị Hiển (Email: hiennt@ntu.edu.vn) Ngày nhận bài: 21/06/2021; Ngày phản biện thông qua: 26/06/2021; Ngày duyệt đăng: 29/06/2021 TÓM TẮT Xác định nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức giúp doanh nghiệp hồn thiện sách cổ tức nhằm tối đa hóa giá trị cơng ty, có doanh nghiệp chế biến thủy sản Mục tiêu nghiên cứu xác định nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức công ty chế biến thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2013 – 2020 Dữ liệu sau thu thập xếp theo liệu bảng xử lý phần mềm SPSS 22.0 để phân tích tương quan hồi quy Mơ hình nghiên cứu đề xuất bao gồm yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức doanh nghiệp chế biến thủy sản Việt Nam bao gồm: (1) Thu nhập dự kiến, (2) Quy mô doanh nghiệp, (3) Địn bẩy tài chính, (4) Tính khoản, (5) Tỷ số P/E Kết nghiên cứu thơng qua phân tích hồi quy tuyến tính đa biến tỷ lệ chi trả cổ tức doanh nghiệp (chính sách cổ tức) bị ảnh hưởng yếu tố: (1) Quy mô doanh nghiệp, (2) Thu nhập dự kiến (3) Địn bẩy tài Trong yếu tố “Thu nhập dự kiến” doanh nghiệp có ảnh hưởng mạnh đến sách cổ tức doanh nghiệp Từ kết nghiên cứu tác giả đề xuất kiến nghị cho sách cổ tức doanh nghiệp chế biến thủy sản Việt Nam niêm yết Từ khóa: sách cổ tức, doanh nghiệp chế biến thủy sản (DNCBTS) ABSTRACT Determining the factors affecting dividend policy helps businesses to perfect their dividend policy to maximize the value of the company, including seafood processing companies The objective of the study is to determine the factors affecting the dividend payout ratio of seafood processing companies listed on the Vietnamese stock market in the period from 2013 to 2020 Collected data will be sorted by tabular data and processed by SPSS 22.0 software for correlation and regression analysis The proposed model for quantitative research includes factors affecting the dividend payout ratio of Vietnamese seafood processing companies, including: (1) Current or expected income, (2) Company size, (3) Financial leverage, (4) Liquidity, (5) P/E ratio The results of multivariable linear regression analysis of the dividend payout ratio of the company (dividend policy) are affected by factors: (1) Company size, (2) Current or expected income, and (3) Financial leverage In which, the factor "Current or expected income" has the strongest influence on the dividend policy of the enterprise From the research results, the author proposes appropriate recommendations in the dividend policy of Vietnamese seafood processing companies in the coming time Keywords: dividend policy, seafood processing companies I ĐẶT VẤN ĐỀ Quyết định sách cổ tức định quan trọng công tác quản trị tài Chính sách cổ tức có tác động 82 • TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG lớn đến trình hoạt động, tồn phát triển doanh nghiệp nhiều phương diện Chính sách cổ tức sử dụng công cụ điều tiết lợi nhuận phân Tạp chí Khoa học - Cơng nghệ Thủy sản phối lợi nhuận giữ lại cho đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư phát triển doanh nghiệp, đồng thời đáp ứng đòi hỏi cổ đông để thu hút vốn đầu tư Vì vậy, xác định nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức xây dựng sách chi trả cổ tức hợp lí việc doanh nghiệp bỏ qua niêm yết thị trường chứng khốn Các sách cổ tức thường áp dụng công ty cổ phần sách ổn định cổ tức, sách thặng dư cổ tức, sách tỷ lệ chi trả cố định, sách trả cổ tức nhỏ năm trả cổ tức bổ sung cuối năm… Cùng với phát triển kinh tế, công ty cổ phần nước ngày tìm giải pháp hồn thiện sách cổ tức hướng tới cân cổ tức cho cổ đông tăng trưởng công ty tương lai cho tối đa hóa giá trị cơng ty Trong q trình hoạt động kinh doanh năm vừa qua, doanh nghiệp chế biến thủy sản niêm yết trọng đến việc xây dựng sách cổ tức hợp lý Tuy nhiên, để đạt mục tiêu cách tốt điều khơng đơn giản Vì vậy, xây dựng sách chi trả cổ tức hợp lý có tính chất chiến lược dài hạn vấn đề quan trọng phát triển công ty chế biến thủy sản niêm yết Việt Nam II.MƠ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Mơ hình nghiên cứu Có nhiều nghiên cứu thực nghiệm thực nhằm tìm hiểu vấn đề sách cổ tức từ nghiên cứu lý thuyết Miller Modigliani (1961) công bố Đa số nghiên cứu tập trung vào yếu tố tác động đến sách cổ tức doanh nghiệp Trong số nghiên cứu lĩnh vực có nghiên cứu tác giả Trần Thị Cẩm Hà (2011); Nguyễn Thị Minh Huệ, Nguyễn Thị Thùy Dung, Nguyễn Thị Thùy Linh (2014); Nguyễn Thị Hương, Lê Thị Thanh Hảo, Bùi Thị Lâm (2015); Trần Hữu Hùng, (2017);Bạch Thị Thu Hường, (2020)… Kết nghiên cứu thực nghiệm Số 2/2021 cho thấy sách cổ tức doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố Dựa sở lý thuyết nghiên cứu áp dụng tác giả đưa mơ hình nghiên cứu đề xuất gồm: * Biến phụ thuộc Chính sách cổ tức doanh nghiệp thường đo lường thông qua tiêu tỷ lệ chi trả cổ tức (DPR – Dividends Payout Ratio) mức cổ tức cổ phiếu (DY – Dividends Yead) Vì vậy, nghiên cứu sử dụng tiêu DPR làm biến phụ thuộc tính toán sau: * Biến độc lập Các biến độc lập thuộc nhóm nhân tố nội sinh bên doanh nghiệp lựa chọn dựa vào lý thuyết kết nghiên cứu thực nghiệm trước Do điều kiện thực tế số liệu có Việt Nam, nghiên cứu tập trung xem xét đến năm yếu tố tác động đến sách cổ tức công ty chế biến thủy sản niêm yết sàn HNX HOSE - Thu nhập hay dự kiến: Các cơng ty niêm yết có sách chia cổ tức thường xác định mức cổ tức dựa thu nhập công ty Các công ty có lợi nhuận cao với thu nhập ổn định quản lý dịng tiền tốt chi trả cổ tức cao Hơn nữa, cơng ty có tốc độ tăng trưởng nhanh chóng thường chi trả cổ tức cao để thu hút nhà đầu tư Một yếu tố định thức trả cổ tức mức dự đoán thu nhập tương lai Thu nhập không thực phản ánh khả trả cổ tức công ty Giả thuyết: Có mối quan hệ chiều thu nhập hay dự kiến với việc chi trả cổ tức công ty - Quy mô công ty: Có thể thấy quy mơ cơng ty nhỏ khả huy động vốn đầu tư gặp nhiều khó khăn Vì thế, để đảm bảo nguồn vốn tái đầu tư cổ tức chi trả cho cổ đơng thấp Giả thuyết: Có mối liên hệ quy mô công ty với việc chi trả cổ tức cơng ty TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG • 83 Tạp chí Khoa học - Cơng nghệ Thủy sản - Tính khoản: Có nghiên cứu cho cơng ty có tính khoản cao thường có chi trả cổ tức cao Tuy nhiên, có nghiên cứu lại cho có mối quan hệ ngược chiều tính khoản chi trả cổ tức, công ty có dịng vốn lưu động tốt chi trả cổ tức thấp Có nghiên cứu lại cho kết chi trả cổ tức cao hay thấp không phụ thuộc vào tình trạng khoản Ta thấy có tranh luận mối quan hệ Nghiên cứu kiểm tra xem sách cổ tức có bị ảnh hưởng tính khoản hay khơng Giả thuyết: Có mối quan hệ tính khoản sách cổ tức công ty chế biến thủy sản HOSE HNX - Địn bẩy tài chính: Nghiên cứu Ahmed, Hafeez and Javid, Attiya Yasmin (2008) khẳng định địn bẩy tài yếu tố định quan trọng đến chi trả cổ tức Các công ty có địn bẩy tài thấp khả chi trả cổ tức cao công ty gặp phải vấn đề thâm dụng địn bẩy tài Vì vậy, chi trả cổ tức phụ thuộc nhiều vào địn bẩy tài doanh nghiệp doanh nghiệp gặp phải khó khăn chi trả cổ tức nghĩa cơng ty có địn bẩy tài cao Tuy nhiên có nghiên cứu lại cho địn bẩy tài khơng có mối quan hệ với sách cổ tức Do vậy, ta kiểm tra xem mức độ mà tỷ lệ nợ ảnh hưởng đến việc chi trả cổ tức Giả thuyết: Việc chi trả cổ tức có mối tương quan nghịch chiều với địn bẩy tài - Tỷ số P/E Để kiểm tra xem hội đầu tư ảnh hưởng đến sách cổ tức, biến hợp lý cần lựa chọn Biến cho hội tăng trưởng đầu tư công ty tỷ số P/E Một số nhà nghiên cứu sử dụng tỷ số P/E biến cho hội tăng trưởng Tỷ số P/E số tốt triển vọng tăng trưởng tương lai kết hợp nhận định thị trường dịng tiền tương lai cơng ty Nhà đầu tư sẵn sàng để trả tiền cao để đầu tư vào cơng ty phát triển nhanh chóng, tức cơng 84 • TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG Số 2/2021 ty mà thường giữ lại thu nhập họ để tài trợ cho tăng trưởng tương lai Đây nhân tố mà nghiên cứu trước đề cập đến, tác giả đưa vào để nghiên cứu tác động nhân tố sách chi trả cổ tức doanh nghiệp chế biến thủy sản Việt Nam.” Giả thuyết : Việc chi trả cổ tức có mối tương quan ngược chiều với tỷ số P/E Mơ hình hồi quy: DPR = β0 + β1SIZE + β2EARNING + β3 LIQD + β4 LEV + β5 PER Biến phụ thuộc: DPR = Tỷ lệ chi trả cổ tức Biến độc lập • SIZE = Quy mô doanh nghiệp • EARNING = Thu nhập dự kiến • LIQD = Tính khoản • LEV = Địn bẩy tài • PER = Tỷ số P/E • β0 = Hệ số hồi quy • β1 = Hệ số hồi quy cho SIZE • β2 = Hệ số hồi quy cho EARNING • β3 = Hệ số hồi quy cho LIQD • β4 = Hệ số hồi quy cho LEV • β5 = Hệ số hồi quy cho PER Phương pháp nghiên cứu Để phân tích liệu thu thập được, nghiên cứu sử dụng phần mềm định lượng để xác định yếu tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức Dữ liệu xử lý qua bước sau: Bước 1: Thống kê mô tả nhân tố độc lập từ đánh giá thực trạng nhân tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức mẫu Bước 2: Sau phân tích mơ tả ban đầu, tiến hành chạy hồi quy theo phương pháp bình phương tối thiểu thơng thường, kiểm tra kiểm định cần thiết sau: • Kiểm định ANOVA với trị số thống kê F Nếu kiểm định có ý nghĩa thống kê mơ hình hồi quy phù hợp với tập liệu sử dụng • Kiểm định hệ số hồi quy t nhân tố, có ý nghĩa thống kê kết luận nhân tố có tác động đáng kể sách cổ tức • Kiểm định tượng đa cộng tuyến thơng qua hệ số phương sai phóng đại (VIF) Tạp chí Khoa học - Cơng nghệ Thủy sản Số 2/2021 Nếu VIF có giá trị < 10 khơng có tượng đa cộng tuyến • Kiểm định tự tương quan qua hệ so Durbin-Watson Nếu giá trị Dubin- Watson nằm khoảng từ đến kết luận khơng có tượng tự tương quan biến mơ hình • Kiểm định phần dư có phân phối chuẩn Nếu Mean gần 0, Std.Dv gần kết luận phương trình hồi quy có phân phối chuẩn • Hệ số xác định R2 (R square) R2 hiệu chỉnh (Adjust R square): dùng để đánh giá độ phù hợp mơ hình, hệ so R2 cao mức độ phù hợp với mơ hình hồi quy lớn Hệ số R2 chứng minh tăng đưa thêm biến độc lập vào mơ hình, nhiên điều chứng minh phương trình có nhiều biến phù hợp với liệu, có trường hợp nghiên cứu đưa biến khơng phù hợp vào mơ hình (Hồng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008) Chính thế, nghiên cứu sử dụng trị số R2 hiệu chỉnh để đánh giá độ phù hợp mô hình R2 hiệu chỉnh khơng thổi phồng mức độ phù hợp mơ hình • Kiểm định nhân tố có tác động đến sách cổ tức • Ước lượng tác động nhân tố sách cổ tức III.KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Phân tích tương quan biến Bảng Ma trận tương quan biến phụ thuộc biến độc lập DPR DPR 1.000 Hệ số tương SIZE -.035 quan Pearson EARNING 709 LIQD 314 LEV -.371 PER 045 SIZE -.035 1.000 -.265 -.054 328 225 EARNING 709 -.265 1.000 242 -.330 -.182 LIQD 314 -.054 242 1.000 -.399 094 LEV -.371 328 -.330 -.399 1.000 -.192 PER 045 225 -.182 094 -.192 1.000 Nguồn:Phân tích liệu tác giả Bảng cho thấy, biến độc lập SIZE, EARNING, LIQD, LEV, PER có hệ số tương quan với biến phụ thuộc DPR, cụ thể biến EARNING, LIQD, PER tương quan chiều với biến DPR; biến LEV, SIZE tương quan nghịch chiều với biến DPR; hệ số tương quan biến phụ thuộc với biến độc lập dao động từ -0.35 đến 0.709 Đánh giá mức độ phù hợp mô hình hồi qui Bảng Đánh giá mức độ phù hợp mơ hình hồi qui tuyến tính bội Mơ hình Hệ số R Hệ số R2 Hệ số R2 hiệu chỉnh Sai số chuẩn ước lượng Hệ số Durbin- Watson 764a 583 561 10.12847% 1.714 a Biến độc lập: PER, LEV, LIQD, SIZE, EARNING b Biến phụ thuộc: DPR Bảng cho thấy, giá trị hệ số R 0.764 > 0.5, vậy, mô hình thích hợp để sử dụng đánh giá mối quan hệ biến phụ thuộc biến độc lập Mặt khác, giá trị hệ số xác định R2 0.583, Nguồn:Phân tích liệu tác giả nghĩa mơ hình hồi quy tuyến tính xây dựng phù hợp với liệu 58,3% Nói cách khác, 58,3% khoảng biến thiên tỷ lệ chi trả cổ tức dự đoán phụ thuộc vào biến độc lập, với độ tin cậy 95% TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG • 85 Tạp chí Khoa học - Cơng nghệ Thủy sản Số 2/2021 Kiểm định độ phù hợp mơ hình hồi qui tuyến tính bội Bảng Kiểm định tính phù hợp mơ hình hồi quy tuyến tính bội Mơ hình Hồi qui Phần dư Tổng Tổng bình phương Bậc tự Trung bình bình phương 13501.293 2700.259 9643.067 94 102.586 23144.360 99 a Dependent Variable: DPR b Predictors: (Constant), , LIQD, SIZE, PER, LEV, EARNING Kết từ bảng 3, cho thấy giá trị Sig nhỏ (< 0.05) nên bác bỏ giả thuyết H0 Điều có ý nghĩa biến độc lập mơ hình có tương quan tuyến tính với biến phụ F Sig 26.322 000b Nguồn:Phân tích liệu tác giả thuộc, tức kết hợp biến độc lập giải thích thay đổi biến phụ thuộc Mơ hình hồi quy tuyến tính bội xây dựng phù hợp sử dụng Kiểm định giả thuyết ý nghĩa hệ số hồi quy Bảng Bảng kết trọng số hồi qui Mơ hình Hệ số chưa chuẩn hóa Hệ số chuẩn hóa t Sig -2.221 029 Beta Sai số chuẩn (Hằng số) -32.115 14.460 SIZE 5.838 2.481 177 2.353 EARNING 1.258 133 734 LIQD 099 167 LEV -1.489 PER 005 Thống kê đa cộng tuyến Hệ số Tolerance Hệ số VIF 021 786 1.272 9.493 000 742 1.348 044 593 554 789 1.267 747 -.151 -1.993 049 768 1.302 018 018 262 794 962 1.039 Beta Nguồn:Phân tích liệu tác giả Bảng cho thấy xét biến độc lập SIZE, EARNING, LEV ý nghĩa thống kê giá trị Sig < 0.05, thể độ tin cậy cao Biến LIQD, PER khơng có ý nghĩa thống kê giá trị Sig > 0.05 Hệ số Beta cho ta thấy mức độ tác động 86 • TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG biến độc lập lên biến phụ thuộc Trong bảng trên, biến EARNING, SIZE có tác động chiều biến LEV có tác động nghịch chiều Hệ số nhân tử phóng đại VIF nhỏ 10 chứng tỏ mơ hình khơng có tượng đa cộng tuyến Tạp chí Khoa học - Cơng nghệ Thủy sản Số 2/2021 Kiểm định giả định phương sai sai số (phần dư) không đổi Để kiểm định giả định phương sai sai số Hình cho thấy phần dư phân tán ngẫu (phần dư) không đổi, ta sử dụng đồ thị phân tán nhiên quanh trục O (là quanh giá trị trung bình phần dư chuẩn hóa (Standardized phần dư) phạm vi không đổi Residual) giá trị dự báo chuẩn hóa Điều có nghĩa phương sai phần dư (Standardized predicted value) không đổi Kiểm tra giả định phần dư có phân phối chuẩn Phần dư khơng tn theo phân phối chuẩn lý sử dụng sai mơ hình, phương sai khơng phải số, số lượng phần dư khơng đủ nhiều để phân tích (Hồng Trọng-Mộng Ngọc, 2008) Biểu đồ tần số (Histogram, P-P plot) phần dư chuẩn hóa sử dụng để kiểm tra giả định Hình Biểu đồ phân tán giá trị dự đoán phần dư từ hồi qui Nguồn:Phân tích liệu tác giả Hình Đồ thị P-P Plot phần dư – chuẩn hóa Nguồn:Phân tích liệu tác giả Kết từ biểu đồ tần số P-P plot cho thấy điểm phân tán xung quanh đồ thị kỳ vọng cho thấy giả định phân phối chuẩn phần dư không bị vi phạm TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG • 87 Tạp chí Khoa học - Cơng nghệ Thủy sản Số 2/2021 Hình Đồ thị Histogram phần dư – chuẩn hóa Nguồn:Phân tích liệu tác giả Kết từ biểu đồ tần so Histogram phần dư (Hình 3) cho thấy, phân phối phần dư xấp xỉ chuẩn Điều có nghĩa giả thuyết phân phối chuẩn phần dư không bị vi phạm Đánh giá mức độ tác động nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức doanh nghiệp chế biến thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Căn vào bảng 4, từ thông số thống kê mơ hình hồi qui, phương trình hồi qui tuyến tính bội nhân tố tác động đến tỷ lệ chi trả cổ tức doanh nghiệp chế biến thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam với hệ số chuẩn hóa sau: DPR = 0,177*SIZE + 0.734*EARNING 0.151*LEV “Qua mơ hình trên, ta thấy biến SIZE, EARNING có tương quan chiều với biến DPR Điều cho thấy tỷ lệ chi trả cổ tức doanh nghiệp CBTS niêm yết HNX HOSE tương quan chiều với quy mô doanh nghiệp, thu nhập dự kiến doanh nghiệp Trong biến thu nhập có tác động mạnh Nếu thu nhập lớn tỷ suất trả cổ tức cao Trong điều kiện yếu tố khác không đổi, quy mô doanh nghiệp tăng lên đơn vị trung bình tỷ suất trả cổ tức doanh nghiệp tăng lên 0,177điểm %, quy mơ doanh nghiệp lớn khả chi trả cổ tức cao 88 • TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG Trong điều kiện yếu tố khác không đổi, thu nhập doanh nghiệp tăng lên điểm % trung bình tỷ suất trả cổ tức tăng 0.734 điểm %, thu nhập doanh nghiệp tăng khả chi trả cổ tức tăng Biến LEV có tương quan nghịch chiều với tỷ suất trả cổ tức doanh nghiệp đồng nghĩa với việc LEV cao tỷ lệ chi trả cổ tức thấp Theo kết hồi qui trên, điều kiện yếu tố khác không đổi, LEV tăng thêm điểm % trung bình tỷ suất trả cổ tức doanh nghiệp giảm 0.151điểm % Như vậy, địn bẩy tài doanh nghiệp giảm, khả chi trả cổ tức doanh nghiệp tăng lên IV.KẾT LUẬN Kết nghiên cứu đề tài cho thấy sách cổ tức công ty chế biến thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, thị trường nổi, chịu tác động nhân tố quy mô công ty, thu nhập, địn bẩy tài Những phát phù hợp với kết nghiên cứu Trần Thị Cẩm Hà (2011), bị tác động nhân tố giống Nhưng tác động mức độ chiều hướng khác Theo kết nghiên cứu cơng ty có quy mơ lớn, khả sinh lời cao chi trả cổ tức cao phù hợp với dự báo lý thuyết, tỷ lệ sử dụng nợ cao chi trả cổ tức thấp doanh nghiệp muốn sử dụng lợi nhuận sau thuế dùng cho hoạt động sản xuất kinh doanh để giảm bớt nợ vay Tạp chí Khoa học - Công nghệ Thủy sản Kết phù hợp với giả thuyết nghiên cứu Thị trường chứng khoán Việt Nam năm gần liên tục xuống, giá hầu hết cổ phiếu giảm mạnh làm cho nhiều nhà đầu tư bị thua lỗ nặng, thu nhập từ chênh lệch giá việc nắm giữ cổ phiếu số âm Chính điều này, nhà đầu tư mong muốn có nguồn thu nhập khác để “bù đắp” phần khoản thua lỗ mình, nguồn thu nhập cổ tức Mặc dù khơng bù đắp hồn tồn khoản thua lỗ nhà đầu tư làm cho khoản thua lỗ nhà đầu tư giảm bớt Hiểu điều nhằm đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư cứu giá cổ phiếu cơng ty khơng giảm xuống q thấp ảnh hưởng đến tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh nên cơng ty cổ phần có xu hướng chi trả cổ tức nên có lẽ mà tiêu khoản tỷ số P/E ý nghĩa thống kê kết nghiên cứu Ngun nhân có lẽ số cổ đơng đầu tư ngành chế biến thủy sản không nhiều họ hiểu biết ngành nghề hội kinh doanh ngành nên bị tác động hiệu ứng khách hàng Yếu tố “Chỉ tiêu khoản (LIQD)” “tỷ số P/E (PER)” khơng có ý nghĩa thống kê Điều có nghĩa doanh nghiệp áp dụng hình thức tốn cổ tức cổ phiếu không bị ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Do việc chia hay không chia cổ tức phụ thuộc nhiều thu nhập cơng ty, cơng ty có đủ tiền mặt để trả cổ tức tiền cho cổ đơng khơng trả cổ tức cổ phiếu Có lợi nhuận cao khơng có nghĩa có tính khoản cao lợi nhuận sổ sách kế tốn có nguồn tiền thực tế lại không cho phép chi trả cổ tức Những việc đồng nghĩa với việc công ty nên trì nguồn lợi nhuận giữ lại ngắn hạn để hạn chế vay điều kiện kinh tế Số 2/2021 chưa có dấu hiệu tốt Cơng ty cần nâng cao kết hoạt động kinh doanh cần thiết để tăng trưởng bảo tồn lợi nhuận Thường cơng ty có quy mơ lớn có thuận lợi việc tiếp cận nguồn vốn nên cơng ty có quy mơ lớn, cơng ty cần tận dụng lợi nhằm mở rộng mạng lưới tiếp cận vốn cho có nguồn vốn có chi phí thấp để tài trợ cho việc đầu tư Việc khó cho doanh nghiệp nhỏ nên nghiên cứu muốn đề xuất với doanh nghiệp vừa nhỏ nên áp dụng tỷ lệ cổ tức thấp, đồng thời sử dụng nguồn lợi nhuận cách hợp lý để thực sách chi cổ tức ổn định quán Trong thời gian gần đây, lãi suất huy động giảm mạnh thực tế lãi vay lại không giảm tương ứng Và bối cảnh thị trường lãi suất cho vay cao chưa ổn định Việt Nam, việc giữ lại mức lợi nhuận hợp lý hạn chế khoản vay vấn đề nên ưu tiên doanh nghiệp vừa nhỏ mà cho doanh nghiệp lớn khơng tìm nguồn vốn có chi phí thấp Từ kết nghiên cứu tác giả cho công ty chế biến thủy sản niêm yết nên có sách cổ tức tăng trưởng ổn định Những cơng ty có nhu cầu vốn đầu tư lớn phải sử dụng địn bẩy tài chính, có hiệu kinh doanh cao áp dụng hình thức tốn cổ tức cổ phiếu không bị ảnh hưởng đến giá cổ phiếu Đối với nhà đầu tư cổ phiếu cổ đông vào công ty chế biến thủy sản muốn hưởng cổ tức cao nên xem xét đến yếu tố thu nhập dự kiến quy mơ cơng ty yếu tố có mối quan hệ chiều cịn có ý nghĩa thống kê mạnh với mức ý nghĩa nhỏ 1%.” TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Trần Thị Cẩm Hà (2011), Các nhân tố tác động đến sách cổ tức cơng ty niêm yết sàn HOSE, Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế TP.HCM Bạch Thị Thu Hường, (2020): Chính sách cổ tức doanh nghiệp chế biến thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam; Luận án tiến sĩ Học viện Tài TRƯỜNG ĐẠI HỌC NHA TRANG • 89 ... trả cổ tức doanh nghiệp tăng lên IV.KẾT LUẬN Kết nghiên cứu đề tài cho thấy sách cổ tức cơng ty chế biến thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, thị trường nổi, chịu tác động nhân tố. .. tố tác động đến sách cổ tức công ty niêm yết sàn HOSE, Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế TP.HCM Bạch Thị Thu Hường, (2020): Chính sách cổ tức doanh nghiệp chế biến thủy sản niêm yết thị trường chứng. .. giả thuyết phân phối chuẩn phần dư không bị vi phạm Đánh giá mức độ tác động nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức doanh nghiệp chế biến thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Căn