Đầu phiên giao dịch 98 trên thị trường Mỹ (đêm 98 giờ Việt Nam), chỉ số US Dollar Index (DXY), đo lường biến động đồng bạc xanh với 6 đồng tiền chủ chốt (EUR, JPY, GBP, CAD, SEK, CHF) đứng ở mức 92,87 điểm.Đồng bạc xanh tăng nhanh trong bối cảnh Bộ Lao động Mỹ cuối tuần trước bất ngờ công bố số liệu về thị trường lao động ấn tượng với 943.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng 7, cao hơn so với mức kỳ vọng 870.000 việc làm. Cùng với đó, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống chỉ còn 5,4%, so với mức 5,9% trong tháng 9.
LỜI NĨI ĐẦU Vốn điều kiện khơng thể thiếu tiến hành thành lập doanh nghiệp tiến hành hoạt động kinh doanh Ở doanh nghiệp nào, vốn đầu tư vào trình sản xuất kinh doanh nhằm tăng thêm lợi nhuận, tăng thêm giá trị doanh nghiệp Nhưng vấn đề chủ yếu doanh nghiệp, công ty phải làm để tăng thêm giá trị cho vốn Như vậy, việc quản lý vốn xem xét góc độ hiệu quả, tức xem xét luân chuyển vốn, ảnh hưởng nhân tố khách quan chủ quan đến hiệu sử dụng vốn Việc nâng cao hiệu sử dụng vốn quan trọng giai đoạn nay, mà đất nước giai đoạn chịu biến động lớn kinh tế thị trường nên cần vốn để hoạt động sản xuất kinh doanh không để tồn tại, thắng cạnh tranh mà đạt tăng trưởng vốn chủ sở hữu Một thực trạng doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp nay, nhìn chung vốn cấp nhỏ bé so với nhu cầu, tình trạng thiếu vốn diễn liên miên gây căng thẳng trình kinh doanh thực chiến lược kinh doanh doanh nghiệp Cơng ty Cổ Phần Quảng Cáo Sao Thế Giới công ty không nằm ngồi vịng xốy đó, cơng ty thương mại chun sâu lĩnh vực truyền thơng, cơng ty có tỷ lệ vốn lưu động vốn kinh doanh chiếm tỷ lệ lớn Cơng ty có kế hoạch mở rộng hoạt động xuất kinh doanh mình, việc quan tâm đến cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn coi vấn đề nóng bỏng đặt cho nhà quản trị doanh nghiệp công ty Sau nghiên cứu kỹ lưỡng tình hình thực tế Cơng ty em xin mạnh dạn chọn đề tài: "Phân tích cấu trúc vốn chi phí sử dụng vốn Cơng ty Cổ Phần Quảng Cáo Sao Thế Giới " Mặc dù hướng dẫn tận tình Giảng viên Tiến Sỹ Lê Thị Lanh ban lãnh đạo Công ty thời gian trình độ nhân thức cịn có hạn, chuyên đề em không tránh khỏi thiếu sót, mong đóng góp ý kiến thầy cô bạn đọc Em xin chân thành cảm ơn ! Chuyên đề thực tập cuối khóa Trang NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TAÄP Ngày tháng nă m 2009 NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN Ngaøy tháng nă m 2009 MỤC LỤC Nội dung Trang CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP I- KHÁI NIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN Khái niệm cấu trúc vốn 1.1-Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn 1.2-Các tỷ số đo lường cấu trúc vốn 10 1.3-Ý nghĩa việc nghiên cứu cấu trúc vốn quản trị tài 11 Chi phí sử dụng vốn 11 2.1 Khái niệm 11 2.2 chi phí sử dụng vốn vay 12 2.2.1 chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn 12 2.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần 12 2.3.1- Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi(rp) 12 2.3.2- Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường 13 2.4 Chi phí sử dụng vốn bình qn(WACC) 13 2.5 Chi phí sửa dụng vốn biên tế định đầu tư 14 II CẤU TRÚC VỐN TỐI ƯU,CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TỐI ƯU 15 Cấu trúc vốn tối ưu 15 Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vón tối ưu 15 III TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO 16 Khái niệm phân lọai rủi ro .16 1.1.Khái niệm rủi ro 16 1.2 Phân lọai rủi ro 16 1.2.1 Rủi ro kinh doanh 16 1.2.2 Rủi ro tài 17 Các lọai đòn bẩy doanh nghiệp 17 2.1 Đòn bẩy kinh doanh 18 2.1.1 Khái niệm 18 2.1.2 Mục đích việc phân tích địn bẩy kinh doanh 18 2.1.3 Phân tích hịa vốn 18 2.1.4 Phân tích độ nghiêng địn bẩy kinh doanh(DOL) 20 2.2 Đòn bẩy tài chính(DFL) 21 2.2.1 Khái niệm 21 2.2.2 Mục đích phân tích địn bẩy tài 21 2.2.3.Địn bẩy tài với giá trị doanh nghiệp 22 2.2.4.Phân tích độ nghiêng địn bẩy tài 23 2.2.5.Các phương thức đo lường rủi ro tài khác 24 2.3 Đòn bẩy tổng hợp 24 2.3.1.Khái niệm 24 2.3.2 Phân tích độ nghiêng địn bẩy tổng hợp 24 IV-CẤU TRÚC VỐN TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 25 1.Phân tích điểm hòa vốn EBIT 25 1.1 Khái niệm 25 1.2 Phân tích điểm hịa vốn EBIT 25 Xác định cấu trúc vốn tối ưu thông việc sử dụng phân tích EBIT – EPS 27 2.1 Phân tích EBIT –EPS lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu 27 2.2.Xác định điểm hòa vốn giá trị thị trường(EBIT thị trường ) 27 Tấm chắn thuế lãi từ chứng khốn nợ đóng góp vào giá trị doanh nghiệp 27 CHƯƠNG THỰC TRẠNG VỀ CẤU TRÚC VỐN CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI 29 I GIỚI THIỆU KHÁC QUÁT VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI LỊCH SỬ HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI .29 Lịch sử hình thành cơng ty 29 .Sơ đồ tổ chức máy 32 .Chức tùng phận 32 II PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TẠI CÔNG TY CPQC SAO THẾ GIỚI qua hai năm 2007 2008 .36 .Phân tích cấu trúc vốn Cơng ty Cổ phần quảng cáo Sao Thế Giới 36 .Phân tích khả tốn cơng ty 39 III PHÂN TÍCH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QN CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI 42 Phân tích chi phí dử dụng vốn chủ sở hữu 42 Phân tích chi phí sử dụng vốn vay nợ ngắn hạn 42 Phân tích chi phí sử dụng vốn vay nợ dài hạn .46 Phân tích chi phí sử dụng vốn cổ phần .48 Phân tích chi phí sử dụng vốn bình qn(WACC) 49 IV PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC VỐN ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN QUẢNG CÁO SAO THẾ GIỚI 50 .Tình hình doanh thu cơng ty qua hai năm 2007 -2008 50 .Phân tích điểm hịa vốn EBIT 50 .Phân tích tác động địn cân nợ DFL 53 V PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI GIÁ TRỊ CÔNG TY 54 .Chính sách nợ giá trị chắn thuế .54 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP 56 CHƯƠNG 4:KẾT LUẬN 57 PHỤ LỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO giảm xuống Qua độ nghiêng đòn bẩy tài cho biết sau: năm 2007 DFL = 1.35 lần cho biết EBIT tăng hay giảm đồng thu nhập chủ sở hữu tăng lên hay giảm xuống 1.35 đồng, năm 2008 DFL = 1.25 lần cho biết EBIT tăng lên hay giảm xuống đồng thu nhập chủ sở hữu tăng lên hay giảm so với năm 2007 ta nói EBIT năm 2008 giảm đồng thu nhập chủ sở hữu giảm 1.25 đồng Như ta thấy mức độ khuyếch đại thu nhập cho chủ sở hữu năm 2007 cao mức khuyếch đại thu nhập cho chủ sở hữu năm 2007 Ngoài ta thấy năm 2008 Công ty giảm sử dụng nợ hợp lý EBIT 2008 giảm so với năm 2007, Công ty không giảm nợ vay hay tiếp tục trì mức nợ vay cũ thu nhập chủ sở hữu giảm có 1.25 đồng EBIT giảm đồng mà thu nhập chủ sở hữu giảm nhiều so với mức 1.25 đồng V PHÂN TÍCH CẤU TRÚC VỐN TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI GIÁ TRỊ CÔNG TY Lợ i í ch chắn t huế sử dụ ng đòn bẩy tài chí nh Như biết sử dụng gia tăng nợ Doanh nghiệp xuất gia tăng rủi ro tài Vậy câu hỏi đặt Công ty lại sử dụng nợ ? Bởi lợi ích việc sử dụng nợ sử dụng nợ Công ty nhận khoản sinh lợi từ chắn thuế (khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay = lãi vay x thuế suất thuế thu nhập Doanh nghiệp) khoản sinh lợi khoản lãi vay mà Nhà nước trả cho chủ nợ dùm Doanh nghiệp Đối với Công ty có xu hướng chuyển đổi sang hình thức Công ty cổ phần khoảng thời gian Công ty hưởng chế độ ưu đãi thuế thu nhập Doanh nghiệp Do khoản sinh lợi từ chắn thuế giai đoạn không cao Cụ thể qua hai năm sau: Năm 2007 Doanh nghiệp miễn thuế thu nhập Doanh nghiệp năm 2007 Công ty hưởng khoản sinh lợi từ chắn thuế Còn năm 2008 Công ty có đóng thuế thu nhập Doanh nghiệp mức thuế suất thấp khoảng 4.46 %, khoản sinh lợi từ chắn thuế lãi vay mà Công ty hưởng thấp là: 4.64 % x 1.506 = 69.88 triệu đồng Tóm lại Công ty giai đoạn hưởng chế độ ưu đãi thuế khoản sinh lợi từ chắn thuế mà Công ty hưởng thấp Giải pháp tốt cho Công ty giai đoạn Công ty nên sử dụng nhiều vốn cổ phần sử dụng nợ vay sử dụng nhiều lãi vay mang lại lợi ích cho Công ty không nhiều mà ngược lại gia tăng rủi ro tài cao phần lợi hưởng Vậy xem xét lại cấu trúc vốn Công ty hợp ý chưa? Nhìn vào cấu trúc vốn Công ty qua hai năm ta thấy tỉ trọng vốn cổ phần chiếm tỉ trọng lớn ngày gia tăng (năm 2007 tỉ trọng vốn cổ phần 62.6 %, năm 2008 tỉ trọng vốn cổ phần 72.17 %) Như cấu trúc vốn phù hợp với giai đoạn Công ty hưởng chế độ ưu đãi thuế Một cấu trúc vốn tối ưu giai đoạn chưa hẳn tối ưu giai đoạn khác, ứng với giai đoạn phát triển Doanh nghiệp có cấu trúc vốn tối ưu Một việc quan trọng chuyên gia tài phải nghiên cứu xem Công ty giai đoạn để thiết lập cấu trúc vốn tối ưu vừa tối thiểu hóa rủi ro tối đa hóa giá trị Doanh nghiệp CHƯƠNG III: GI ẢI PHÁP Giải pháp cho công ty giai đoạn tìm kiếm nguồn vốn mạo hiểm Tuy nhiên ta xét lại với kết sản xuất mà Công ty đạt (ROA hai năm vừa qua tương đối cao) Công ty không nghó đến bước đột phá giai đoạn này? Công ty chuyển từ TNHH lên công ty cổ phần chưa lâu, nhu cầu giai đoạn Công ty chưa thể tạo chỗ đứng vững thị trường chưa tạo niềm tin nhà đầu tư khó huy động nguồn vốn từ nhà đầu tư thông thường cho dự án Công ty Theo giải pháp để huy động nguồn vốn đầu tư cho dự án giai đoạn Công ty nên tìm kiếm nguồn vốn mạo hiểm từ nhà đầu tư ưa thích mạo hiểm để tài trợ cho dự án mơiù Công ty Theo Công ty huy động nguồn vốn nước mà huy động từ số nhà đầu tư yêu thích mạo hiểm từ nước Tuy nhiên tìm kiếm nguồn vốn Công ty phải thể cho nhà đầu tư thấy mạo hiểm họ thể cho nhà đầu tư thấy mạo hiểm họ phiêu lưu mạo hiểm vô Công ty phải cho họ thấy mạo hiểm sựa số tảng định như: Công ty phải cho nhà đầu tư thấy Công ty có đội ngũ quản lý tốt, có lực, trình độ chuyên môn dày dặn kinh nghiệm Công ty phải thuyết phục nhà đầu tư phải tạo niềm tin cho họ thấy việc đầu tư Công ty hiệu quả, sản phẩm làm dự án tạo cho Công ty vị trí tốt thị trường Đặc biệt phải cho họ thấy hội đầu tư mang lại khoản sinh lợi đáng kể cho họ Các bi ện pháp nhằm gi a tăng t hu nhập cho chủ sở hữu gi đoạ n Trong giai đoạn biện pháp cần làm để gia tăng thu nhập cho chủ sở hữu giai đoạn gia tăng thu nhập giảm chi phí thấp tốt Như biết EBIT = doanh thu – chi phí, để tăng EBIT tìm biện pháp để tăng doanh thu Công ty lên biện pháp để giảm chi phí Công ty xuống Các biện pháp giảm thấp chi phí doanh nghiệp: Bên cạnh việc tăng doanh thu để gia tăng EBIT cho Công ty việc tìm giải pháp để giảm thấp chi phí Công ty góp phần vào việc gia tăng EBIT cho Công ty Trong tổng chi phí Công ty giá vốn hàng bán chiếm tỉ trọng cao giải pháp đưa biện pháp giảm thấp giá vốn Ngoài Công ty nên có biện pháp quản lý chi phí đơn vị sản phẩm chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp để giảm thấp chi phí đến mức tối thiểu CHƯƠNG VI.KẾT LUẬN Qua nội dung phân tích thực trạng Công ty, nhìn chung tình hình kinh doanh Công ty thời gian qua hiệu Hoạt động Doanh nghiệp có lãi đóng góp nhiều cho ngân sách Nhà nước, cung cấp nhiều việc làm không ngừng nâng cao mức sống cho người lao động Hiện Công ty cố gắng để nâng cao hiệu kinh doanh cố gắng sử dụng nguồn nhân lực để giảm chi phí, tăng lợi nhuận Đồng thời Công ty bước trang bị máy móc phương tiện truyền thông cao chất lượng công việc đồng thời để tạo chỗ đứng vững công thị trường, nhằm nâng cao hiệu kinh tế xã hội, tăng số lần luân chuyển vốn lưu động nâng cao sức cạnh tranh Công ty Công ty cổ phần Quảng Cáo Sao Thế Giới Công ty kinh doanh thành đạt, lợi nhuận cao, thu nhập tiền lương cán công nhân viên cao, cổ đông đóng góp đáng kể, nộp ngân sách Nhà nước cao NHẬN XÉT VÀ KI ẾN NGHỊ I NHẬN XÉT: Về quy mô hoạ t động t ổ chức nhận : Công ty cổ phần Quảng Cáo Sao Thế Giới có quy mô hoạt động rộng lớn, máy tổ chức gọn nhẹ việc đạo quản lý hoạt động Công ty thống xuyên suốt Đội ngũ nhân viên Công ty người trẻ, có lòng nhiệt tình tinh thần trách nhiệm cao công việc Đó lợi lớn Công ty có cần phát huy lợi để nâng cao hiệu công việc kinh doanh Hiện nay, xu Xã Hội ngày phát triển ngành truyền thông tất yếu để đưa phương tiện thông tin đại chúng đến với người moat cách nhanh xác góp phần không nhỏ vào việc phát triển đất nước nói chung làm cho doanh nghiệp có quy mô lớn rộng phát triển rộng khắp điều mong muốn doanh nghiệp nói riêng Theo em, Công ty cần đầu tư phát trriển nhiều cho phận kinh doanh phận kỹ thuật có tay nghề cao, cần có thêm đội ngũ cán quản lý chuyên sâu để đẩy mạnh công tác nghiên cứu tìm hiểu thị trường Có Công ty đạt hiệu cao kinh doanh có chỗ đứng vững thương trường Về máy kế t oán tài chí nh Công ty áp dụng hình thức máy kế toán tập trung nên có ưu điểm xử lý thông tin nhanh chóng Các kế toán trao đổi đối chiếu số liệu nên dễ dàng phát sai sót, thuận lợi phòng công tác kế toán tài Công ty II Ý KIẾN ĐÓNG GÓP Qua thời gian thực tập tìm hiểu hoạt động kinh doanh Công ty, em thấy Công ty nên Quảng bá thong hiệu qua phương tiện mạng internet, giới thiệu điểm mạnh ưu công ty trang Web công ty cộng với đào tạo chuyên sau đội ngũ nghiên cứu thị trường để đưa hình ảnh thương hiệu thương trường cần đa dạng hóa hình thức đưa hình ảnh đối tác công việc truyền thông III TÀI LI ỆU THAM KHẢO Chứng từ sử dụng: báo cáo tài năm 2007 - năm 2008 Căn vào số liệu thực tế năm 2007- năm 2008 Tài doanh nghiệp đại, chủ biên PGS.TS Trần Ngọc Quản trị tài doanh nghiệp, chủ biên: PGS.TS Trần Ngọc Thơ ... 2.2.1 chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn 12 2.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phần 12 2.3.1- Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi(rp) 12 2.3.2- Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường ... phát hành cổ phần ưu đãi Dp: Cổ tức cổ phần ưu đãi 2.3.2 Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường : Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường : Là tỷ suất sinh lợi cổ phần nhà đầu tư thị trường vốn kỳ vọng... LUẬN VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP I- KHÁI NIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN Khái niệm cấu trúc vốn 1.1-Các nhân tố cấu thành cấu trúc vốn