Luận văn nghiên cứu tác động của quản trị vốn luân chuyển đến khả năng sinh lời của các công ty nhóm ngành dược phẩm niêm yết trên TTCK việt nam trong khoảng thời gian từ năm 2010 2018

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ QUỲNH ANH TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ QUỲNH ANH TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CÔNG TY DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PSG.TS TRẦN THỊ HẢI LÝ TP Hồ Chí Minh – Năm 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lời cơng ty nhóm ngành dược phẩm niêm yết TTCK Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2010-2018” cơng trình nghiên cứu tơi thực Các số liệu phân tích kết nêu luận văn hoàn toàn trung thực, đáng tin cậy công bố rộng rãi Website Tác giả NGUYỄN THỊ QUỲNH ANH ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC BẢNG BIỂU v DANH MỤC HÌNH v TÓM TẮT vi ABSTRACT vii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Bối cảnh nghiên cứu: .1 1.2 Ý nghĩa đề tài: 1.3 Mục tiêu nghiên cứu: .2 1.4 Câu hỏi nghiên cứu: .2 1.5 Phạm vi phương pháp nghiên cứu: Phạm vi nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu: 1.6 Đối tượng nghiên cứu: 1.7 Dữ liệu nghiên cứu: .3 1.8 Bố cục nghiên cứu: PHẦN KẾT CHƯƠNG .4 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU CĨ LIÊN QUAN .5 2.1 Tổng quan lý thuyết, biện pháp quản trị vốn luân chuyển: .5 2.1.1 Tổng quan lý thuyết vốn luân chuyển: .5 2.1.2 Các giải pháp quản trị vốn luân chuyển: 2.1.3 Lý thuyết khả sinh lời: 10 2.2 Các mơ hình nghiên cứu giới Việt Nam có liên quan: 11 2.3 Vài nét nguồn gốc phát triển ngành dược: 24 2.4 Đặc thù ngành dược phẩm Việt Nam: 25 2.5 Vài tiêu tài ngành Dược: .26 PHẦN KẾT CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 3: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 30 iii 3.1 Dữ liệu mơ hình nghiên cứu: 30 3.1.1 Phương pháp thu thập liệu: 30 3.1.2 Phương pháp xử lý liệu: 30 3.1.3 Cơ sở lựa chọn mơ hình: .30 3.1.4 Mơ hình nghiên cứu: .31 3.2 Mô tả biến giả thuyết mơ hình nghiên cứu: 32 3.2.1 Biến phụ thuộc: .32 3.2.2 Biến độc lập: 32 3.2.3 Biến kiểm soát: .35 3.2.4 Kỳ vọng tác động vốn luân chuyển đến khả sinh lời: 37 3.3 Các bước phân tích định lượng: 37 PHẦN KẾT CHƯƠNG 39 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU .40 4.1 Tổng quan ngành dược phẩm : 40 4.2 Kết nghiên cứu: .40 4.2.1 Thống kê mô tả: 40 4.2.2 Phân tích tương quan biến: 45 4.2.3 Kết phân tích hồi quy mơ hình nghiên cứu: 47 4.3 Kiểm định hồi quy: 53 4.3.1 Kiểm định phương sai thay đổi: .53 4.3.2 Kiểm định tự tương quan: 53 PHẦN KẾT CHƯƠNG 57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 59 5.1 Kết luận chung: 59 5.2 Đề xuất khuyến nghị: 59 5.2.1 Quản trị khoản phải thu: 60 5.2.2 Quản trị hàng hóa lưu kho: 61 5.2.3 Quản trị khoản phải trả .61 5.3 Hạn chế đề tài: .62 iv TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC v DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Kỳ vọng tác động vốn luân chuyển đến khả sinh lời 37 Bảng 1: Bảng thống kê mô tả biến sử dụng 41 Bảng 2: Ma trận tương quan biến nghiên cứu 45 Bảng Kết phân tích hồi quy theo phương pháp Pooled OLS 48 Bảng 4 :Kết hồi quy mơ hình theo mơ hình FEM 50 Bảng 5: So sánh mơ hình Pooled OLS mơ hình FEM .52 Bảng 6: Kiểm định phương sai sai số thay đổi mơ hình tác động cố định FEM 53 Bảng 7: Kiểm định tự tương quan 53 Bảng 8: Kết mơ hình GLS khắc phục phương sai thay đổi .54 Bảng 9: Bảng tổng hợp kết biến độc lập biến kiểm sốt .57 DANH MỤC HÌNH Hình 1: Đường biểu diễn thời gian dòng tiền hoạt động kinh doanh Hình 2 : Đồ thị biểu diễn mối quan hệ chi phí lưu giữ hàng, chi phí mua hàng, tổng chi phí theo mức sản lượng tồn kho Hình 3: Tỷ suất lợi nhuận gộp số doanh nghiệp dược 27 Hình 4: Giá vốn hàng bán doanh thu số doanh nghiệp dược phẩm 28 Hình 5: Vòng quay hàng tồn kho số doanh nghiệp dược 29 Hình 1: Tốc độ tăng trưởng GDP qua năm .36 Hình 1: Thống kê mô tả biến độc lập .42 Hình 2: Thống kê mơ tả biến kiểm soát 44 vi TÓM TẮT Quản trị vốn luân chuyển chiếm vị trí hàng đầu việc nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh khả sinh lời cơng ty Các nhà quản trị tài ln tìm kiếm phương pháp phù hợp cách sử dụng thành phần vốn luân chuyển giúp tăng thêm khả sinh lời Mục đích nghiên cứu để đánh giá tác động thành phần vốn luân chuyển đến số khả sinh lời công ty dược phẩm Việt Nam Nghiên cứu sử dụng nguồn liệu từ báo cáo tài hai mươi cơng ty dược phẩm niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 – 2018 Nghiên cứu phân tích dựa mơ hình hồi quy đa biến theo phương pháp Pooled OLS, FEM GLS Các biến đưa vào nghiên cứu mô hình bao gồm: Tỷ suất lợi nhuận hoạt động gộp (GOP) biến phụ thuộc để đo lường khả sinh lời doanh nghiệp Kỳ thu tiền bình quân (AR), kỳ luân chuyển hàng tồn kho (INV), kỳ trả tiền bình quân (AP) chu kỳ luân chuyển tiền mặt (CCC) biến độc lập đo lường quản trị hiệu vốn ln chuyển Ngồi ra, mơ hình cịn sử dụng biến kiểm soát tỷ số tốn hành (CR), tỷ số nợ (DEBT), quy mơ công ty (SIZE) tốc độ tăng trưởng GDP năm Kết thành phần vốn luân chuyển phương pháp hồi quy GLS tồn mối tương quan âm với khả sinh lời doanh nghiệp Bài nghiên cứu đóng góp thêm chứng thực nghiệm tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lời, để từ nhà quản trị đưa số đề xuất để tăng cường hiệu quản trị vốn luân chuyển, giúp cơng ty thuộc nhóm ngành dược phẩm cải thiện khả sinh lời Từ khóa: vốn luân chuyển, chu kỳ luân chuyển tiền mặt, lợi nhuận, chu kỳ hàng tồn kho, chu kỳ khoản phải thu, chu kỳ khoản phải trả, ngành dược phẩm vii ABSTRACT Management of working capital has an leading position in improving the efficiency and profitability of the company Financial managers are always looking for appropriate methods on how to use working capital components to increase profitability The purpose of the article is to assess the impact of working capital components on profitability of pharmaceutical companies in Vietnam The study used financial data of twenty pharmaceutical companies listed on the Vietnamese stock market over the period from 2010 to 2018 The article uses multivariate regression model according to: Pooled OLS, FEM and GLS The Gross operating profit (GOP) is a dependent variable to measure the coporate profitability The number of days accounts receivable (AR), number of days inventories (INV), number of days accounts payable (AP) and cash conversion cycle (CCC) are independent variables to measure governance efficiency working capital In addition, the model uses control variables as the current ratio (CR), debt ratio (DEBT), firm size (SIZE) and annual GDP growth rate The results of components of working capital by GLS regression are negative correlated with profitability This article is an empirical evidence on the impact of working capital management on profitability, so that managers can have solutions to improve management efficiency of working capital, helping pharmaceutical companies to increase profitability Keywords: Working capital, cash conversion cycle, profitability, Inventories turnover, accounts receivable, accounts payable, pharmaceutical CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 Bối cảnh nghiên cứu: Hầu hết doanh nghiệp kinh tế phải đối mặt với thách thức quản lý, buộc doanh nghiệp phải tìm cho hướng Trong trình đối phó với thách thức này, việc kiểm sốt tài doanh nghiệp nói chung quản trị vốn luân chuyển nói riêng yếu tố quan trọng định tài doanh nghiệp Quản trị vốn luân chuyển chiếm vị trí hàng đầu việc kiểm sốt tài nghiên cứu nhiều quốc gia khác Quản trị vốn luân chuyển kiểm soát tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn Chẳng hạn công ty tập trung chủ yếu nguồn vốn vào tài sản cố định mà không quan tâm đến nhu cầu vốn ngắn hạn gặp phải tình trạng ngưng trệ sản xuất khả tốn ngắn hạn Do đó, việc cân tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn quan trọng nhằm trì tốt chu kỳ kinh doanh doanh nghiệp, tận dụng hết nguồn vốn sẵn có giảm thiểu chi phí Trong trình sản xuất kinh doanh, vốn lưu chuyển có vai trị đảm bảo cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp diễn liên tục, vốn luân chuyển không cung cấp đầy đủ kịp thời làm ngưng trệ kinh doanh ảnh hưởng trực tiếp đến rủi ro khả sinh lời doanh nghiệp (Horne Wachowicz, 2004) Xuất phát từ mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, tiếp tục trì tính khoản cơng ty Do đó, cần có biện pháp để quản trị vốn luân chuyển hiệu nhằm cân hai mục tiêu Nhận thức tầm quan trọng vấn đề nêu trên, qua q trình tìm hiểu cơng ty TTCK ngành dược phẩm yếu tố hàng đầu sống chúng ta, ảnh hưởng đến sức khỏe, tính mạng người sản phẩm cần thiết người dân nên thị trường khơng có nhiều biến động ln ổn định Mặc dù phải đối mặt với khó khăn kinh tế, công nghệ xã hội ngành dược phẩm ln nhận quan tâm tồn xã hội ngành ... – Năm 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn ? ?Nghiên cứu tác động quản trị vốn luân chuyển đến khả sinh lời cơng ty nhóm ngành dược phẩm niêm yết TTCK Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2010- 2018? ??... hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lời công ty ngành dược phẩm niêm yết hai sàn HNX HOSE - Phân tích, kiểm chứng mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lời công ty ngành dược phẩm niêm. .. lời cơng ty thuộc nhóm ngành dược phẩm niêm yết TTCK Việt Nam Phạm vi thời gian: Đề tài nghiên cứu 20 cơng ty thuộc nhóm ngành dược phẩm khoảng thời gian chín năm từ năm 2010 đến năm 2018 Phương