Nghiên cứu ảnh hưởng của dòng tiền hoạt động kinh doanh quá khứ đến việc dự báo dòng tiền trong tương lai trường hợp các DN ngành dược phẩm niêm yết trên TTCK việt nam

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN THỊ THU NGÂN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH QUÁ KHỨ ĐẾN VIỆC DỰ BÁO DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI: TRƯỜNG HỢP CÁC DN NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Đà Nẵng – Năm 2018 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN THỊ THU NGÂN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH QUÁ KHỨ ĐẾN VIỆC DỰ BÁO DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI: TRƯỜNG HỢP CÁC DN NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS TRẦN ĐÌNH KHƠI NGUN Đà Nẵng – Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan công trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tác giả luận văn Nguyễn Thị Thu Ngân MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu 3 Câu hỏi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục đề tài .4 Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ DÒNG TIỀN VÀ DỰ BÁO DÒNG TIỀN TRONG TƢƠNG LAI 1.1 VAI TRÒ CỦA THƠNG TIN VỀ DỊNG TIỀN VÀ BÁO CÁO LƢU CHUYỂN TIỀN TỆ TRONG DỰ BÁO DÒNG TIỀN 1.1.1 Vai trị thơng tin dòng tiền 1.1.2 Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ 1.2 VAI TRÒ CỦA VIỆC DỰ BÁO DÒNG TIỀN TRONG TƢƠNG LAI 12 1.3 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU VỀ DỰ BÁO DÒNG TIỀN HĐKD TRONG TƢƠNG LAI 13 1.3.1 Một số nghiên cứu dự báo dòng tiền tƣơng lai 13 1.3.2 Các mơ hình nghiên cứu khả dự báo dòng tiền 14 1.4 KHOẢNG TRỐNG NGHIÊN CỨU 19 KẾT LUẬN CHƢƠNG 21 CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 2.1 ĐẶC ĐIỂM CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NGÀNH DƢỢC PHẨM, Y TẾ TẠI VIỆT NAM 22 2.2 XÁC ĐỊNH MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU .23 2.3 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 28 2.3.1 Thiết kế đo lƣờng biến 28 2.3.2 Chọn mẫu thu thập liệu 31 2.3.3 Các phƣơng pháp ƣớc lƣợng 31 KẾT LUẬN CHƢƠNG 33 CHƢƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý 34 3.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 34 3.1.1 Thống kê mô tả biến sử dụng mơ hình nghiên cứu 34 3.1.2 Phân tích tƣơng quan biến 36 3.1.3 Kết kiểm định mô hình nghiên cứu .41 3.1.4 Thảo luận kết nghiên cứu 63 3.2 KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 68 KẾT LUẬN CHƢƠNG 77 KẾT LUẬN .78 PHỤ LỤC DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (bản sao) BIÊN BẢN HỌP HỘI ĐỒNG ĐÁNH GIÁ LUẬN VĂN NHẬN XÉT CỦA PHẢN BIỆN NHẬN XÉT CỦA PHẢN BIỆN BÁO CÁO GIẢI TRÌNH CHỈNH SỬA LUẬN VĂN DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT TT Chữ viết tắt Ý nghĩa BCĐKT Bảng cân đối kế toán BCLCTT Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ BCKQHĐKD BCTC Báo cáo tài BCN Mơ hình Barth, Cram Nelson DN GVHB Giá vốn hàng bán HĐKD Hoạt động kinh doanh HOSE Sở Giao dịch Chứng Khốn Thành phố Hồ Chí Minh 10 HNX Sở Giao dịch Chứng Khoán Hà Nội 11 IAS Chuẩn mực kế toán quốc tế 12 KQKD Kết kinh doanh 13 FASB Ủy ban Chuẩn mực Kế tốn Tài Hoa Kỳ 14 FEM Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hƣởng cố định 15 OLS Hồi quy bình phƣơng nhỏ thơng thƣờng 16 TTCK Thị trƣờng chứng khốn 17 TSCĐ Tài sản cố định 18 TSDH Tài sản dài hạn 19 REM Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hƣởng ngẫu nhiên 20 VAS Báo cáo kết hoạt động kinh doanh Doanh nghiệp Hệ thống chuẩn mực kế toán Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu bảng Tên bảng Trang 2.1 Mô tả biến nghiên cứu 28 3.1 Thống kê mô tả liệu 34 3.2 Ma trận tƣơng quan dòng tiền thành phần dòng tiền hoạt động kinh doanh 38 3.3 Ma trận tƣơng quan dịng tiền thơng tin kế tốn dồn tích gộp 39 3.4 Ma trận tƣơng quan dịng tiền thành phần kế tốn dồn tích cụ thể 40 3.5 Kết hồi quy mơ hình dự báo sở dòng tiền HĐKD khứ với độ trễ năm 43 3.6 Kết hồi quy mơ hình dự báo sở dịng tiền HĐKD khứ với độ trễ năm 44 3.7 Kết hồi quy mơ hình dự báo sở dòng tiền HĐKD khứ với độ trễ năm 45 3.8 Kết kiểm định hệ số phƣơng sai phóng đại (VIF) 47 3.9 Kết hồi quy mơ hình dự báo sở thành phần dòng tiền HĐKD khứ với độ trễ năm 48 3.10 Kết hồi quy mơ hình dự báo sở thành phần dòng tiền HĐKD khứ với độ trễ năm 49 3.11 Kết hồi quy mơ hình dự báo sở thành phần dòng tiền HĐKD khứ với độ trễ năm 52 3.12 Kết hồi quy mơ hình thành phần dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp với độ trễ năm 53 3.13 Kết hồi quy mơ hình thành phần dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp với độ trễ năm 55 Số hiệu bảng Tên bảng Trang 3.14 Kết hồi quy mơ hình thành phần dịng tiền kết hợp với thành phần dồn tích gộp với độ trễ năm 56 3.15 Kết hồi quy mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần kế tốn dồn tích cụ thể với độ trễ năm 59 3.16 Kết hồi quy mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần kế tốn dồn tích cụ thể với độ trễ năm 60 3.17 Kết hồi quy mơ hình dịng tiền kết hợp với thành phần kế tốn dồn tích cụ thể với độ trễ năm 62 3.18 Giá trị hệ số hồi quy điều chỉnh mơ hình dự báo dịng tiền 64 3.19 Giá trị hệ số hồi quy điều chỉnh mơ hình xếp giảm dần 65 3.20 Tóm tắt kết nghiên cứu 69 PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thơng tin dịng tiền ln đóng vai trị then chốt hầu hết định tài doanh nghiệp (DN) Dựa thơng tin dịng tiền hoạt động, số tài liên quan đến tiền mặt giúp DN nhƣ nhà đầu tƣ đánh giá khả phá sản nhƣ dự báo đƣợc khả sinh lời DN Một doanh nghiệp tồn dòng tiền chủ yếu đƣợc tạo từ hoạt động kinh doanh (HĐKD) dịng tiền đáp ứng đƣợc nhu cầu cần thiết doanh nghiệp Dự báo dòng tiền tƣơng lai quan trọng việc phân tích tính khoản khả toán nhƣ giúp cho việc định giá cơng ty, đặc biệt thu nhập có chất lƣợng thấp Hơn nữa, ổn định dòng tiền tƣơng lai yếu tố cần thiết cho việc dự báo Trên giới có nhiều cơng trình nghiên cứu tính ổn định dịng tiền khả dự báo dòng tiền tƣơng lai DN Và có nhiều b ng chứng thực nghiệm cho thấy dòng tiền HĐKD khứ, thành phần dồn tích thu nhập q khứ có khả dự báo dòng tiền tƣơng lai doanh nghiệp Mặc dù hữu ích thơng tin dịng tiền đƣợc ghi nhận nhƣng cịn khơng thống kết nghiên cứu thực nghiệm, khác biệt ổn định thành phần dòng tiền tổng hợp dòng tiền tƣơng lai chƣa đƣợc kiểm tra kỹ Trong Murdoch Krause (1990), Dechow (1994) cho r ng thu nhập khứ có khả vƣợt trội so với dòng tiền HĐKD khứ việc dự báo dịng tiền tƣơng lai cho DN Finger (1994), Quirin cộng (1999), Subramanyam Venkatachalam (2007) đƣa b ng chứng cho r ng dòng tiền từ HĐKD q khứ có khả dự báo dịng tiền HĐKD tƣơng lai DN tốt thu nhập Chính khơng thống địi hỏi cần có nhiều nghiên cứu với phạm vi không gian thời gian khác Trong báo cáo tài (BCTC) bắt buộc cơng bố, Bảng cân đối kế toán (BCĐKT) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh (Báo cáo KQHĐKD) cung cấp thơng tin hữu ích cho ngƣời sử dụng, song chƣa đầy đủ nguồn hình thành việc sử dụng tiền mặt Do vậy, Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ (BCLCTT) tranh phản ánh toàn diện dịng tiền DN Từ đó, cung cấp thông tin bổ sung để đánh giá hiệu hoạt động kì dự báo dòng tiền DN tƣơng lai Tuy nhiên, nhiều DN Việt Nam chƣa nhận thức đƣợc tầm quan trọng việc lập nhƣ sử dụng BCLCTT Ngồi ra, khơng phải lời lỗ mà dòng tiền yếu tố định nhiều ngành nghề sản xuất kinh doanh kể ngành dƣợc phẩm, y tế Trong thời gian qua, thị trƣờng có nhiều biến động nhƣng cổ phiếu ngành dƣợc cổ phiếu đƣợc nhà đầu tƣ quan tâm Và với ngành việc dự báo dịng tiền tƣơng lai DN điều cần thiết cho nhà quản trị nhƣ nhà đầu tƣ để có định đắn Trong ba dịng tiền thể BCLCTT dịng tiền từ HĐKD dịng tiền có liên quan đến hoạt động tạo doanh thu chủ yếu cho doanh nghiệp cho thấy khả tạo tiền tƣơng lai doanh nghiệp Tuy nhiên công tác dự báo dòng tiền Việt Nam chƣa thực thực đầy đủ, dừng lập dự toán tiền mặt hay dự toán ngân quỹ với giả định định; chƣa thực đánh giá mức nhân tố ảnh hƣởng tới dòng tiền doanh nghiệp Vì vậy, luận văn chọn đề tài “Nghiên cứu ảnh hưởng dòng tiền hoạt động kinh doanh khứ đến việc dự báo dòng tiền tương lai: Trường hợp DN ngành dược phẩm niêm yết TTCK Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu 4.3 Mơ hình 3c: CFOt = α + β1C_SALESt-1 + β2C_COGSt-1 + β3C_INTt-1 + β4C_TAXt-1 + β5C_OTHERt-1 + β6C_SALESt-2 + β7C_COGSt-2 + β8C_INT t-2 +β9C_TAXt-2 + β10C_OTHERt-2 + β11C_SALESt-3 + β12C_COGSt-3 + β13C_INT t-3 +β14C_TAXt-3+ β15C_OTHERt-3 + β16ACCt-1+ β17ACCt-2 + β18ACCt-6 + ε a Hồi quy OLS Dependent Variable: CFO Method: Panel Least Squares Sample (adjusted): 2011 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 133 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.006553 0.024258 0.270155 0.7875 C_SALES(-1) C_SALES(-2) C_SALES(-3) C_COGS(-1) C_COGS(-2) C_COGS(-3) C_INT(-1) C_INT(-2) C_INT(-3) C_TAX(-1) C_TAX(-2) C_TAX(-3) C_OTHER(-1) C_OTHER(-2) C_OTHER(-3) ACC(-1) ACC(-2) ACC(-3) 0.080998 0.024245 -0.114893 0.044391 0.022777 0.021528 -1.298429 0.345840 0.140184 -2.443732 -2.551011 1.902109 0.002677 0.091558 -0.122185 0.065360 0.094571 -0.161342 0.140600 0.177707 0.139058 0.072127 0.087492 0.070216 0.709144 0.850882 0.612692 0.847317 0.931971 0.839161 0.070976 0.089328 0.068906 0.138795 0.153431 0.128028 0.576086 0.136433 -0.826221 0.615460 0.260328 0.306594 -1.830981 0.406449 0.228800 -2.884083 -2.737220 2.266678 0.037723 1.024960 -1.773212 0.470912 0.616378 -1.260206 0.5657 0.8917 0.4104 0.5395 0.7951 0.7597 0.0697 0.6852 0.8194 0.0047 0.0072 0.0253 0.9700 0.3076 0.0789 0.6386 0.5389 0.2102 R-squared 0.429174 Mean dependent var Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.339043 0.088151 0.885839 144.5505 4.761698 0.000000 0.072326 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.108427 -1.887977 -1.475070 -1.720188 1.837606 Lagrange multiplier (LM) test for panel data Sample: 2008 2017 Total panel observations: 133 Probability in () Null (no rand effect) Alternative Cross-section One-sided Period One-sided Both Breusch-Pagan Prob 0.513964 (0.4734) 2.339690 (0.1261) 2.853654 (0.0912) b Hồi quy FEM Dependent Variable: CFO Method: Panel Least Squares Sample (adjusted): 2011 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 133 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 0.013548 0.102410 0.132291 0.8950 C_SALES(-1) C_SALES(-2) C_SALES(-3) C_COGS(-1) C_COGS(-2) C_COGS(-3) C_INT(-1) C_INT(-2) C_INT(-3) C_TAX(-1) C_TAX(-2) C_TAX(-3) C_OTHER(-1) C_OTHER(-2) C_OTHER(-3) ACC(-1) ACC(-2) ACC(-3) 0.268389 0.169714 0.184696 0.120591 0.054043 0.130223 -1.913924 1.008675 0.069710 -1.567813 -1.961579 2.197409 0.083983 0.145577 0.034888 0.302474 0.312183 0.187607 0.165290 0.184112 0.157334 0.090481 0.093145 0.077277 0.820699 0.846390 0.727371 1.003867 1.064032 0.997967 0.079923 0.093031 0.079686 0.164929 0.164380 0.148741 1.623745 0.921798 1.173910 1.332783 0.580198 1.685145 -2.332066 1.191739 0.095838 -1.561774 -1.843534 2.201886 1.050799 1.564820 0.437819 1.833968 1.899150 1.261297 0.1077 0.3589 0.2433 0.1858 0.5631 0.0952 0.0218 0.2363 0.9238 0.1216 0.0683 0.0301 0.2960 0.1209 0.6625 0.0698 0.0605 0.2103 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.561655 0.397275 0.084178 0.680249 162.1116 3.416816 0.000001 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.072326 0.108427 -1.881378 -1.077296 -1.554630 1.948397 c Hồi quy REM Dependent Variable: CFO Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Sample (adjusted): 2011 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 133 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C C_SALES(-1) C_SALES(-2) C_SALES(-3) C_COGS(-1) C_COGS(-2) C_COGS(-3) C_INT(-1) C_INT(-2) C_INT(-3) C_TAX(-1) C_TAX(-2) C_TAX(-3) C_OTHER(-1) C_OTHER(-2) C_OTHER(-3) ACC(-1) ACC(-2) ACC(-3) 0.006553 0.080998 0.024245 -0.114893 0.044391 0.022777 0.021528 -1.298429 0.345840 0.140184 -2.443732 -2.551011 1.902109 0.002677 0.091558 -0.122185 0.065360 0.094571 -0.161342 0.023165 0.134263 0.169698 0.132791 0.068876 0.083549 0.067051 0.677185 0.812535 0.585080 0.809131 0.889971 0.801343 0.067778 0.085303 0.065800 0.132540 0.146516 0.122259 0.282905 0.603274 0.142872 -0.865213 0.644505 0.272614 0.321063 -1.917391 0.425630 0.239598 -3.020192 -2.866399 2.373650 0.039503 1.073332 -1.856896 0.493136 0.645467 -1.319679 0.7778 0.5475 0.8866 0.3887 0.5205 0.7856 0.7488 0.0577 0.6712 0.8111 0.0031 0.0049 0.0193 0.9686 0.2854 0.0659 0.6229 0.5199 0.1896 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.000000 0.0000 Idiosyncratic random 0.084178 1.0000 Weighted Statistics R-squared 0.429174 Mean dependent var 0.072326 Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.339043 S.D dependent var 0.088151 Sum squared resid 4.761698 Durbin-Watson stat 0.000000 0.108427 0.885839 1.837606 Unweighted Statistics R-squared 0.429174 Mean dependent var 0.072326 Sum squared resid 0.885839 Durbin-Watson stat 1.837606 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f 29.013981 18 Prob 0.0482 PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH DỊNG TIỀN KẾT HỢP VỚI CÁC THÀNH PHẦN DỒN TÍCH CỤ THỂ 5.1 Mơ hình 4a: CFOt = α + β1CFOt-1 + β2∆ARt-1 + β3∆APt-1 + β4∆INVt-1 + β5DEPRt-1 + β6OTHERt-1 + ε a Hồi quy OLS Dependent Variable: CFO Method: Panel Least Squares Sample (adjusted): 2009 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 171 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.029094 0.017576 -1.655381 0.0998 CFO(-1) _AR(-1) _AP(-1) _INV(-1) DEPR(-1) OTHER(-1) 0.657546 0.638142 -0.817170 0.072761 0.251421 0.507958 0.093684 0.247876 0.149542 0.237809 0.518562 0.126289 7.018765 2.574444 -5.464490 0.305965 0.484843 4.022187 0.0000 0.0109 0.0000 0.7600 0.6284 0.0001 R-squared 0.379083 Mean dependent var Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.356367 0.091013 1.358480 170.7794 16.68758 0.000000 0.072727 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.113445 -1.915548 -1.786942 -1.863366 2.069215 Lagrange multiplier (LM) test for panel data Sample: 2008 2017 Total panel observations: 171 Probability in () Null (no rand effect) Alternative Breusch-Pagan Cross-section One-sided Period One-sided Both 1.528674 0.360367 1.889041 (0.2163) (0.5483) (0.1693) b Hồi quy FEM Dependent Variable: CFO Method: Panel Least Squares Sample (adjusted): 2009 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 171 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.045175 0.037471 -1.205594 0.2299 CFO(-1) _AR(-1) _AP(-1) _INV(-1) DEPR(-1) OTHER(-1) 0.677384 0.822455 -0.969116 0.279190 0.506519 0.639170 0.207464 0.373491 0.266625 0.351956 0.792596 0.257852 3.265062 2.202077 -3.634751 0.793252 0.639064 2.478827 0.0014 0.0292 0.0004 0.4289 0.5238 0.0143 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.428550 0.334613 0.092539 1.250254 177.8776 4.562093 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.072727 0.113445 -1.788042 -1.328734 -1.601674 2.144693 c Hồi quy REM Dependent Variable: CFO Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Sample (adjusted): 2009 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 171 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.029094 0.017870 -1.628096 0.1054 CFO(-1) _AR(-1) _AP(-1) _INV(-1) DEPR(-1) OTHER(-1) 0.657546 0.638142 -0.817170 0.072761 0.251421 0.507958 0.095254 0.252030 0.152048 0.241795 0.527252 0.128405 6.903077 2.532010 -5.374420 0.300922 0.476852 3.955891 0.0000 0.0123 0.0000 0.7639 0.6341 0.0001 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.000000 0.0000 Idiosyncratic random 0.092539 1.0000 Weighted Statistics R-squared 0.379083 Mean dependent var 0.072727 Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.356367 S.D dependent var 0.091013 Sum squared resid 16.68758 Durbin-Watson stat 0.000000 0.113445 1.358480 2.069215 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.379083 Mean dependent var 1.358480 Durbin-Watson stat 0.072727 2.069215 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f 8.580111 Prob 0.1986 5.2 Mơ hình 4b: CFOt = α + β1CFOt-1 + β2∆ARt-1 + β3∆APt-1 + β4∆INVt-1 + β5DEPRt-1 + β6OTHERt-1 + β7CFOt-2 + β8∆ARt-2 + β9∆APt-2 + β10∆INVt-2 + β11DEPRt-2 + β12OTHERt-2 + ε a Hồi quy OLS Dependent Variable: CFO Method: Panel Least Squares Sample (adjusted): 2010 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 152 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.024538 0.019866 -1.235153 0.2189 CFO(-1) CFO(-2) _AR(-1) _AR(-2) _AP(-1) _AP(-2) _INV(-1) _INV(-2) DEPR(-1) DEPR(-2) OTHER(-1) OTHER(-2) 0.836506 -0.262556 1.283869 -0.311743 -1.021564 0.194614 0.792223 -0.254834 -0.000724 -0.042590 0.938926 -0.243150 0.209555 0.208232 0.429434 0.363265 0.245562 0.251502 0.423397 0.330001 1.005430 0.981213 0.273244 0.245759 3.991823 -1.260884 2.989678 -0.858171 -4.160107 0.773804 1.871113 -0.772222 -0.000720 -0.043405 3.436215 -0.989384 0.0001 0.2095 0.0033 0.3923 0.0001 0.4404 0.0634 0.4413 0.9994 0.9654 0.0008 0.3242 R-squared 0.387317 Mean dependent var Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.334424 0.088605 1.091267 159.4984 7.322593 0.000000 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Lagrange multiplier (LM) test for panel data Sample: 2008 2017 Total panel observations: 152 Probability in () 0.069576 0.108607 -1.927611 -1.668990 -1.822550 2.090044 Null (no rand effect) Alternative Cross-section One-sided Period One-sided Both Breusch-Pagan 0.196764 1.228495 1.425259 Prob (0.6573) (0.2677) (0.2325) b Hồi quy FEM Dependent Variable: CFO Method: Panel Least Squares Sample (adjusted): 2010 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 152 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.059205 0.046848 -1.263780 0.2087 CFO(-1) CFO(-2) _AR(-1) _AR(-2) _AP(-1) _AP(-2) _INV(-1) _INV(-2) DEPR(-1) DEPR(-2) OTHER(-1) OTHER(-2) 0.839303 -0.166028 1.758486 -0.005285 -1.144726 -0.042577 1.267372 0.050754 -0.094928 0.046403 1.200958 -0.029416 0.261667 0.234446 0.505091 0.402726 0.310304 0.289525 0.490691 0.369698 1.105146 1.046196 0.336571 0.281998 3.207523 -0.708171 3.481526 -0.013123 -3.689041 -0.147056 2.582833 0.137285 -0.085896 0.044354 3.568213 -0.104314 0.0017 0.4802 0.0007 0.9896 0.0003 0.8833 0.0110 0.8910 0.9317 0.9647 0.0005 0.9171 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.473018 0.342361 0.088075 0.938623 170.9502 3.620311 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.069576 0.108607 -1.841450 -1.224737 -1.590920 2.228662 c Hồi quy REM Dependent Variable: CFO Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Sample (adjusted): 2010 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 152 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.024538 0.019747 -1.242585 0.2161 CFO(-1) CFO(-2) _AR(-1) _AR(-2) 0.836506 -0.262556 1.283869 -0.311743 0.208302 0.206986 0.426866 0.361092 4.015841 -1.268470 3.007666 -0.863334 0.0001 0.2068 0.0031 0.3894 _AP(-1) _AP(-2) _INV(-1) _INV(-2) DEPR(-1) DEPR(-2) OTHER(-1) OTHER(-2) -1.021564 0.194614 0.792223 -0.254834 -0.000724 -0.042590 0.938926 -0.243150 0.244093 0.249998 0.420864 0.328028 0.999417 0.975344 0.271610 0.244289 -4.185137 0.778460 1.882371 -0.776868 -0.000725 -0.043666 3.456890 -0.995337 0.0001 0.4376 0.0619 0.4386 0.9994 0.9652 0.0007 0.3213 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.000000 0.0000 Idiosyncratic random 0.088075 1.0000 Weighted Statistics R-squared 0.387317 Mean dependent var 0.069576 Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.334424 S.D dependent var 0.088605 Sum squared resid 7.322593 Durbin-Watson stat 0.000000 0.108607 1.091267 2.090044 Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f 17.028492 12 Prob 0.1485 5.3 Mơ hình 4c: CFOt = α + β1CFOt-1 + β2∆ARt-1 + β3∆APt-1 + β4∆INVt-1 + β5DEPRt-1 + β6OTHERt-1 + β7CFOt-2 + β8∆ARt-2 + β9∆APt-2 + β10∆INVt-2 + β11DEPRt-2 + β 12OTHERt-2 + β13CFOt-3 + β14∆ARt-3 + β15∆APt-3 + β16∆INVt-3 + β17DEPRt-3 + β18OTHERt-3 + ε a Hồi quy OLS Dependent Variable: CFO Method: Panel Least Squares Sample (adjusted): 2011 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 133 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.022581 0.024976 -0.904095 0.3679 CFO(-1) CFO(-2) CFO(-3) _AR(-1) _AR(-2) _AR(-3) _AP(-1) 0.744203 -0.255042 0.076678 0.859015 -1.052756 0.447618 -1.047323 0.263925 0.292608 0.227434 0.478676 0.523126 0.406035 0.308558 2.819751 -0.871616 0.337146 1.794565 -2.012433 1.102414 -3.394249 0.0057 0.3852 0.7366 0.0754 0.0465 0.2726 0.0009 _AP(-2) _AP(-3) _INV(-1) _INV(-2) _INV(-3) DEPR(-1) DEPR(-2) DEPR(-3) OTHER(-1) OTHER(-2) OTHER(-3) -0.051591 -0.000785 0.473179 -0.931055 0.062059 0.623149 -1.912171 1.727265 0.723241 -0.550033 0.205584 0.350944 0.273932 0.478045 0.495332 0.365025 1.269608 1.369399 1.012889 0.317171 0.355823 0.277580 -0.147006 -0.002867 0.989819 -1.879656 0.170013 0.490820 -1.396358 1.705285 2.280292 -1.545803 0.740628 R-squared 0.437136 Mean dependent var Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.348263 0.087534 0.873484 145.4846 4.918642 0.000000 0.8834 0.9977 0.3244 0.0627 0.8653 0.6245 0.1653 0.0909 0.0244 0.1249 0.4604 0.072326 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.108427 -1.902024 -1.489117 -1.734234 2.100894 Lagrange multiplier (LM) test for panel data Sample: 2008 2017 Total panel observations: 133 Probability in () Null (no rand effect) Alternative Cross-section One-sided Period One-sided Both Breusch-Pagan 0.029797 6.868268 6.898064 Prob (0.8630) (0.0088) (0.0086) b Hồi quy FEM Dependent Variable: CFO Method: Panel Least Squares Sample (adjusted): 2011 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 133 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.091426 0.065116 -1.404039 0.1635 CFO(-1) CFO(-2) CFO(-3) _AR(-1) _AR(-2) _AR(-3) _AP(-1) _AP(-2) _AP(-3) _INV(-1) _INV(-2) _INV(-3) DEPR(-1) DEPR(-2) DEPR(-3) OTHER(-1) 0.704588 -0.183995 0.216357 1.416101 -0.362398 0.915949 -1.204385 -0.251268 -0.304124 0.986880 -0.328252 0.482509 0.316975 -1.771042 1.747094 1.027338 0.308281 0.300336 0.253607 0.549531 0.563418 0.443605 0.370025 0.368257 0.309865 0.537841 0.530806 0.404017 1.636153 1.362130 1.088753 0.371354 2.285535 -0.612631 0.853119 2.576928 -0.643213 2.064785 -3.254874 -0.682317 -0.981473 1.834891 -0.618404 1.194278 0.193732 -1.300200 1.604675 2.766468 0.0245 0.5416 0.3957 0.0115 0.5216 0.0416 0.0016 0.4967 0.3288 0.0696 0.5378 0.2353 0.8468 0.1966 0.1119 0.0068 OTHER(-2) OTHER(-3) -0.175441 0.511945 0.377958 0.311267 -0.464181 1.644715 0.6436 0.1033 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.552598 Mean dependent var Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.384823 0.085043 0.694302 160.7518 3.293676 0.000002 0.072326 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.108427 -1.860929 -1.056847 -1.534180 2.157969 c Hồi quy REM Dependent Variable: CFO Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Sample (adjusted): 2011 2017 Periods included: Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 133 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C -0.022581 0.024265 -0.930573 0.3540 CFO(-1) CFO(-2) CFO(-3) _AR(-1) _AR(-2) _AR(-3) _AP(-1) _AP(-2) _AP(-3) _INV(-1) _INV(-2) _INV(-3) DEPR(-1) DEPR(-2) DEPR(-3) OTHER(-1) OTHER(-2) OTHER(-3) 0.744203 -0.255042 0.076678 0.859015 -1.052756 0.447618 -1.047323 -0.051591 -0.000785 0.473179 -0.931055 0.062059 0.623149 -1.912171 1.727265 0.723241 -0.550033 0.205584 0.256416 0.284282 0.220963 0.465056 0.508241 0.394482 0.299779 0.340959 0.266138 0.464443 0.481239 0.354639 1.233483 1.330435 0.984070 0.308146 0.345699 0.269682 2.902331 -0.897142 0.347020 1.847121 -2.071370 1.134699 -3.493654 -0.151312 -0.002951 1.018808 -1.934704 0.174992 0.505194 -1.437252 1.755227 2.347073 -1.591074 0.762318 0.0044 0.3715 0.7292 0.0673 0.0406 0.2589 0.0007 0.8800 0.9977 0.3105 0.0555 0.8614 0.6144 0.1534 0.0819 0.0206 0.1144 0.4474 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.000000 0.0000 Idiosyncratic random 0.085043 1.0000 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic 0.437136 0.348263 0.087534 4.918642 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.072326 0.108427 0.873484 2.100894 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.437136 Mean dependent var 0.072326 Sum squared resid 0.873484 Durbin-Watson stat 2.100894 Correlated Random Effects - Hausman Test Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random Statistic Chi-Sq d.f Prob 24.775080 18 0.1312 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt [1] Bộ Tài (2002) VAS 24 – “Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ”, http://thuvienphapluat.vn/van-ban/Ke-toan-Kiem-toan/Quyet-dinh165-2002-QD-BTC-sau-06-chuan-muc-ke-toan-Viet-Nam50537.aspx [2] Hoàng Hiếu Tri (2017), Báo cáo ngành dược phẩm tháng 03/2017, FPT Securities [3] Lê Trang (2017), “Toàn cảnh thị trƣờng dƣợc phẩm 5,2 tỷ USD”, http://nhipcaudautu.vn/thi-truong/toan-canh-thi-truong-duocpham-52-ty-usd-3321837/, truy cập ngày 15/03/2018 [4] Lê Thị Hoàng Linh (2017), Phân tích tính ổn định thành phần dịng tiền đến dự báo dịng tiền cơng ty lĩnh vực sản xuất hàng tiêu dùng niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kế toán, Trƣờng ĐH Kinh tế - ĐHĐN [5] Nguyễn Thanh Hiếu (2015), Dự báo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam, Luận án tiến sĩ kinh doanh quản lý, Trƣờng ĐH Kinh tế quốc dân [6] Nguyễn Thị Uyên Uyên & Từ Thị Kim Thoa (2015), “Khả dự báo thu nhập cho doanh nghiệp từ dòng tiền hoạt động: Trƣờng hợp doanh nghiệp niêm yết Việt Nam”, Phát triển hội nhập Trường Đại Học Kinh tế tài Chính, Số 20(30), tr 34-42 Tiếng Anh [7] Ali, A (1994), “The incremental information content of earnings, working capital from operations, and cash flows”, Journal of Accounting Research (32), pp 61-74 [8] Arthur, N., Cheng, M Czernkowski, R (2010), “Cash flow disaggregation and the prediction of future earnings”, Accounting and Finance 50 (1), p 1-30 [9] Barth, M.E., Cram, D.P Nelson, K.K (2001) “Accruals and prediction of future cash flows”, The Accounting Review, 76(1), p 27-58 [10] Binkley, J.K (1982), "The Effect of Variable Correlation on the Efficiency of Seemingly Unrelated Regression in a Two-Equation Model", Journal of the American Statistical Association, 77, p 890-895 [11] Bowen, R.M, Burgstahler, D Daley, L.A (1986) “Evidence on the relationships between earnings and various measures of cash flow”, The Accounting Review, 61(4), p 713-725 [12] Brochet, F., Nam, S Ronen, J (2008), “The Role of Accruals in Predicting Future Cash Flows and Stock Returns”, SSRN Electronic Journal, ttps://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=1126022 [13] Cheng Hollie (2005) “The Persistence of Cash Flow Components into Future Cash Flows”, SSRN Electronic Journal, https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=541293 [14] Cheng Hollie (2008) “Do core and non - core cash flows from operations persist differentially in predicting future cash flows?”, Review of Quantitative Finance and Accounting, 31(1), p 29-53 [15] Chotkunakitti, P (2005), “Cash flows and accrual accounting in predicting future cash flow of Thai listed companies”, PhD thesis, Southern Cross University [16] Chong, K.W (2012), “Prediction of operating cash flows using accrual-based and cash-based accounting information among Malaysian industrial corporations”, DBA thesis, Southern Cross University, Lismore, NSW [17] Dechow (1994) “Accounting Earnings and Cash Flows as Measures of Firm Performance: The Role Of Accounting Accruals”, Journal of Accounting and Economics, 18(1), p 3–42 [18] Dechow, P.M., Kothari, S.P Watts, R.L (1998) “The relation between earnings and cashflows”, Journal of Accounting and Economics, 25(2), p 133–168 [19] Ebaid, I.E (2011), “Accruals and the prediction of future cash flow”, Management Research Review, Vol 34, No.7, pp 838-853 [20] FASB (1978) Statement of financial accounting concepts No 1: objectives of financial reporting by business enterprises FASB, Stamford, Conn, http://www.fasb.org/jsp/FASB/Page/PreCodSectionPage&cid=117 6156317989 [21] Finger, Catherine (1994) “The Ability of Earnings to Predict Future Earnings and Cash Flow”, Journal of Accounting Research, 32(2), p 210-223 [22] Greenberg, R., G Johnson, K Ramesh (1986) “Earnings versus cash flows as a predictor of future cash flow measures”, Journal of Accounting, Auditing & Finance, 1(4), p 266-277 [23] Hribar P Collins, D.W (2002), “Errors in estimating accruals: Implications for empirical research”, J Acc Res 40:105–134 [24] International Accounting Standards Board (2010) IAS “Statement of Cashflows” [25] Khansalar E Namazi M (2015), "Cash flow disaggregation and prediction of cash flow", Journal of Applied Accounting Research, p 1-19 [26] Livnat, J Zarowin, P (1990), “The incremental information content of cash-flow components”, Journal of Accounting and Economics, 13, p 25-46 [27] Lorek, K., Willinger, G (1996), “A multivariate time-series prediction model for cash-flow earnings data”, Accounting Review, 71, pp 81–101 [28] McBeth, K.H (1993), “Forecasting operating cash flow: Evidence on the comparative predictive abilities of net income and operating cash flow from actual cash flow data”, The Mid-Atlantic Journal of Business, vol 29, no 2, pp 173-87 [29] Murdoch, B Krause, P (1990) “Further Evidence on the Comparative ability of Acounting Data to Predict Operating CashFlows”, Mid-Atlantic Journal of Business, 26(2), p 1-14 [30] Orpurt S F Y Zang (2009), “Do Direct Cash Flow Disclosures Help Predict Future Operating Cash Flows and Earnings?”, The accounting review, 84(03), p 893-935 [31] Quirin, J J., O'Bryan, D., Wilcox, W E Berry, K T (1999) “Forecasting cash flow from operations: additional evidence”, The Mid - Atlantic Journal of Business, 35(2-3), p 135-142 [32] Seng, D (2006), “Earnings versus cash flows as predictors of future cash flows: New Zealand evidence”, Accountancy Working Paper, Series No 02, University of Otago [33] Subramanyam Venkatachalam (2007) “Earnings, Cash Flows, and Ex Post Intrinsic Value of Equity”, The Accounting Review, 82(2), p 457-481 [34] Zwaig, M.C (2001), “Early warning signs of a bankruptcy”, Business Credit, vol 103, Số 1, p 65 [35] Zhao, Y., G Hobbes, S Wright (2007), “Predicting Future Cash Flow from Operations: Australian Evidence”, Social Science Research Network Working Paper ... ? ?Nghiên cứu ảnh hưởng dòng tiền hoạt động kinh doanh khứ đến việc dự báo dòng tiền tương lai: Trường hợp DN ngành dược phẩm niêm yết TTCK Việt Nam? ?? làm đề tài nghiên cứu 3 Mục tiêu nghiên cứu. .. NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ NGUYỄN THỊ THU NGÂN NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA DÒNG TIỀN HOẠT ĐỘNG KINH DOANH QUÁ KHỨ ĐẾN VIỆC DỰ BÁO DÒNG TIỀN TRONG TƯƠNG LAI: TRƯỜNG HỢP CÁC DN NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT... nghiên cứu Trên giới có nhiều nghiên cứu dòng tiền dự báo dòng tiền từ HĐKD nghiên cứu đƣa vận dụng nhiều mơ hình để dự báo tốt dòng tiền cho doanh nghiệp niêm yết Trong số nghiên cứu dòng tiền đƣợc