Mối quan hệ giữa sự phát triển thị trường chứng khoán, đổi mới công nghệ và tăng trưởng kinh tế việt nam (luận văn thạc sỹ luật)

ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT TRƯƠNG KỲ QUANG MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, ĐỔI MỚI CƠNG NGHỆ •'• VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -Năm 2020 ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT TRƯƠNG KỲ QUANG MỐI QUAN HỆ GIỮA SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN, ĐỔI MỚI CƠNG NGHỆ •'• VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VIỆT NAM Ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS -TS NGUYỄN ANH PHONG TP HỒ CHÍ MINH -NĂM 2020 LỜI CAM ĐOAN Kính thưa q Thầy/Cơ, em tên là: Trương Kỳ Quang, học viên cao học khoá 16, trường Đại học Kinh tế - Luật Tác giả luận văn xin cam đoan rằng: Luận văn Thạc Sĩ với đề tài: “Mối quan hệ phát triển thị trường chứng khốn, đổi cơng nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam” thân tự nghiên cứu thực theo hướng dẫn khoa học thầy PGS TS Nguyễn Anh Phong Các thông tin, số liệu, kết nghiên cứu hoàn toàn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Em xin cam kết lời cam đoan hoàn toàn thật Tp.Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2020 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT r Từ viết tắt ADF Tiếng việt Augemented Dickey-Fuller test Kiểm định tính dừng theo ADF CPI Consumer Price Index CIEM FDI Central Institute for Economic Management Đầu tư trực tiếp nước Foreign Direct Investment GII Global Innovation Index GDP Gross Domestic Product GO HOSE Gross Output M2 Monetary aggregates Tiếng anh FT1* A • /S J Chỉ số giá tiêu dùng Đối công nghệ Tổng sản phẩm quốc nội Tổng giá trị sản xuất Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Cung tiền NĐT Nhà đầu tư OECD Organization for Economic Cooperation and Development OLS VA VECM VNINDE X R&D TFP Tổ chức hợp tác & phát triển kinh tế Ordinary least squares Phương pháp bình phương tối thiểu Giá trị gia tăng tồn kinh tế; Vector Error correction model Mơ hình hiệu chỉnh sai số Chỉ số giá chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu phát triển sản phẩm Năng suất nhân tố tổng hợp TPHCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khốn Thị trường tài TTGDCK TTTC DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng Trang DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ •7• Hình Trang MỤC LỤC 4.1.1 Mối tương quan biến tăng trưởng kinh tế (GDP) phát triển thị trường 1.3 TÀI LIỆU THAM KHẢO TÓM TẮT NGHIÊN CỨU Thị trường chứng khoán (TTCK) kênh luân chuyển vốn quan trọng kinh tế Sự biến động giá chứng khoán, cụ thể giá cổ phiếu, kết thay đổi kinh tế vĩ mô, nhà đầu tư cơng ty niêm yết Vì vậy, việc tìm hiểu mối quan hệ phát triển thị trường chứng khốn, đổi cơng nghệ tăng trưởng kinh tế giữ vai trò quan trọng việc điều hành thị trường, định hướng đầu tư hiệu Các nghiên cứu vấn đề không mẻ Việt Nam chưa có nhiều nghiên cứu thực Nghiên cứu chứng minh phân tích mối quan hệ thị trường chứng khoán Việt Nam, tăng trưởng kinh tế đổi công nghệ dài hạn ngắn hạn Nghiên cứu sử dụng liệu theo Quý từ Quý I năm 2001 đến Quý IV năm 2019, có 76 quan sát mẫu nghiên cứu Phương pháp kiểm định ADF (Augemented Dickey-Fuller test) sử dụng để tìm trình trạng tồn nghiệm đơn vị (a Unit Root Test) tất liệu biến Nghiên cứu cho thấy liệu chuỗi thời gian tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khốn đổi cơng nghệ dừng chuỗi gốc Bên cạnh đó, nghiên cứu mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, đổi công nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam thông qua kiểm định Granger kiểm định hồi quy theo VECM, OLS Kết nghiên cứu rằng: Trong dài hạn: Biến tăng trưởng kinh tế (GDP) có tác động chiều đến phát triển thị trường chứng khoán mức ý nghĩa 5%, yếu tố đổi cơng nghệ (GII), lạm phát (CPI) tăng trưởng cung tiền (M2) tác động ngược chiều đến phát triển thị trường chứng khoán mức ý nghĩa 5% thời gian giai đoạn quý năm 2001 đến quý năm 2019 R = 56,1095% cho thấy dài hạn tăng trưởng kinh tế (GDP), thay đổi công nghệ (GII), lạm phát (CPI) tăng trưởng cung tiền (M2) giải thích 56,1095% thay đổi phát triển thị trường chứng khoán Trong ngắn hạn: Sự phát triển thị trường chứng khoán tác động chiều đến tăng trưởng kinh tế mức ý nghĩa 1% R = 30,9634% cho thấy ngắn hạn tăng trưởng kinh tế (GDP), biến đổi công nghệ (GII), lạm phát (CPI) cung tiền (M2) giải thích 30,9634% thay đổi phát triển thị trường chứng khốn Ngồi ra, để khẳng định tính phù hợp mơ hình, tác giả tiến hành kiểm định vi phạm giả định thống kê mơ hình nghiên cứu mối quan hệ phát triển thị trường chứng khốn, biến đổi cơng nghệ đến tăng trưởng kinh tế dài hạn ngắn hạn không vi phạm vi phạm thống kê Điều cho thấy, mơ hình dài hạn ngắn hạn phù hợp Từ khóa: Mối quan hệ phát triển thị trường chứng khốn, đổi cơng nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam 10 CHƯƠNG MỞ ĐẦU 1.1 Lý chọn đề tài Thị trường chứng khốn (TTCK) đóng vai trị quan trọng phát triển kinh tế quốc gia (Nguyễn Thành Long, 2010) Hiện nay, mối quan hệ tăng trưởng kinh tế thị trường chứng khoán vấn đề nhiều nhà nghiên cứu xã hội quan tâm (Nguyễn Thành Long, 2010) Một số nhà kinh tế chứng minh phát triển thị trường chứng khốn (TTCK) có tác động tích cực, nhân tố ảnh hưởng quan trọng tới phát triển kinh tế Cụ thể nghiên cứu Raymond W Goldsmith (1969) giai đoạn 1860 - 1963 35 quốc gia Kết nghiên cứu cho thấy, thị trường tài phát triển với phát triển kinh tế Bencivenga, Smith Starr (1996), Levine (1997) cho rằng, tính khoản TTCK nhân tố quan trọng để phát triển kinh tế Kết nghiên cứu nghiên cứu cho thấy phát triển thị trường tài có ảnh hưởng quan trọng tới phát triển kinh tế mối quan hệ nhân nhiều phương diện Tuy nhiên, có số nhà kinh tế chứng minh điều ngược lại, cụ thể Morck, Shleifer Vishny (1990) cho rằng, phát triển TTCK cịn làm ảnh hưởng tới phát triển kinh tế thông qua ảnh hưởng tiêu cực nảy sinh từ hoạt động thâu tóm, sáp nhập Bên cạnh việc xác định tác động phát triển thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế, việc xác định tác động đổi khoa học - công nghệ đến tăng trưởng kinh tế Sau cải cách mạnh mẽ từ năm cuối thập niên 80, đầu thập niên 90 kỷ trước, tăng trưởng kinh tế Việt Nam ghi nhận bước chuyển biến định Nen kinh tế thị trường dần hình thành có kết tích cực, tảng vững cho thành công sau kinh tế Việt Nam Từ năm đầu thập niên 90 đến nay, kinh tế Việt Nam tăng trưởng tương đối nhanh trở thành quốc gia có tốc độ tăng trưởng 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 3.22329 16.4961 - 6.8 7.43354 6.33745 - 6.93403 2.56873 11.38 15 8.95306 34.4911 6 27.8454 20.3052 1.65326 2.92774 5.4 5.6 6.0 5.7 4.5 4.7 4.8 4.7 5.5 6.0 12.3232 - 5.0 0.09326 17.7795 - 5.4 5.6 4.41575 10.8271 - 6.0 6.2 2.20503 4.73301 - 6.4 0.50586 5.04092 8.50875 5.1 6.5 5.4 5.5 9.02754 2.00838 5.9 6.1 4.40224 4.84255 6.42012 13.2913 7.4 7.1 12.8041 - 7.3 6.7 5.33816 8.60824 - 6.8 7.3 2.67544 1.52241 1.65931 6.7 6.7 6.9 6.9 1.425 45 0.36069 5.1 6.1 0 1.6 0 6.8 0.9 3.6 0.4 2 2.2 0.9 3.2 0.4 3.5 0.7 3 0 4.3 2.2 0.9414.5516.6 1 6.0 0.13 0.05 4 1 0.16 1 0.07 0.7 13.8715.4 - 0.4 17.1 38.1 0.2 11.1 0.5 15.4 0.2 - 13.75 - 0.0 0.2 - 6.8 27.5615.9 - 0.3 8.63 4.8 - 0.4 14.4 31.5 0.2 6.4 0.3 0.0 0.5 9.1416.84 8.3 0.3 0.3 0.3 - 4.4 0.3 7.42 9.6 - - 12.93 12 0.2 0.4 0.2 31.1252.4 2.0 0.9 0.2 3.2 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ CHÍNH THỨC Thống kê mô t ả mẫu nghiên cứu VNINDEX 0.063967 -0.299561 55.64455 -48.29611 18.87441 0.677176 4.860013 16.76408 0.000229 4.861480 26718.25 76 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis Jarque-Bera Probability Sum Sum Sq Dev Observations GDP 6.458684 6.620000 8.650000 3.100000 1.162792 -0.475053 2.871725 2.910660 0.233323 490.8600 101.4065 76 GII 0.539474 1.000000 1.000000 0.000000 0.501751 -0.158389 1.025087 12.66866 0.001774 41.00000 18.88158 76 CPI 0.915000 0.545000 3.950000 -1.660000 1.148258 0.471894 3.183069 2.926787 0.231449 69.54000 98.88730 76 M2 6.433553 6.220000 52.47000 -37.02000 16.86163 -0.010290 3.304050 0.294088 0.863256 488.9500 21323.60 76 60 -40- 60 I 1 I 1 I 11 I 1 I 1 I 11 I 1 I 1 I 11 I 1 I 1 I 1 I 1 I 1 I 11 I 1 I 1 I 11 I 1 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 -VNIDEX - GDP GII Correlations VNINDEX GDP GII CPI M2 -.320** -.107 VNINDEX Pearson Correlation 056 -.336** GDP Pearson Correlation 056 249* GII Pearson Correlation -.336** 249* -.048 -.286* CPI Pearson Correlation -.320** 195 -.048 202 M2 Pearson Correlation -.107 104 -.286* 202 195 104 Kiểm định tính dừng 2.1 Kiểm định tính dừng chuỗi VNINDEX Kiểm định chuỗi gốc Null Hypothesis: VNIDEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -6.472500 -3.520307 -2.900670 -2.587691 Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNIDEX) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 11:33 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments Variable VNIDEX(-1) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 2.2 Coe fficient Std Error -0.668110 -0.680639 0.103223 1.948279 0.364628 0.355924 16.87250 20781.74 -317.3332 41.89326 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion criterion Schwarz Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat tStatistic 6.472500 0.349354 Prob 0.0000 0.7278 0.72073 21.0237 8.515558 8.577352 8.540222 1.950658 Kiểm định tính dừng chuỗi GDP Kiểm định chuỗi gốc Null Hypothesis: GDP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GDP) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 11:43 t-Statistic Prob.* -2.899607 -3.520307 -2.900670 -2.587691 0.0501 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments tStatistic 2.899607 2.847427 Variable Coe fficient Std Error GDP(-1) C -0.205180 1.320859 0.070761 0.463878 0.103279 0.090995 0.711639 36.96943 -79.89301 8.407724 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.0049 0.0057 0.00293 0.74640 2.183819 2.245614 2.208483 2.019989 0.004933 2.2.1 Prob Kiểm định chuỗi sai phân Null Hypothesis: D(GDP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -8.833493 -3.522887 -2.901779 -2.588280 Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GDP,2) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 11:44 Sample (adjusted): 2001Q4 2019Q4 Included observations: 73 after adjustments Variable D(GDP(-1)) D(GDP(-1),2) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 2.3 Coe fficient Std Error -1.485303 0.334367 -0.007531 0.168145 0.112744 0.084111 0.606111 0.594857 0.718606 36.14763 -77.92855 53.85761 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion criterion Schwarz Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat tStatistic 8.833493 2.965731 0.089533 0.000000 Kiểm định tính dừng chuỗi GII Prob 0.0000 0.0041 0.9289 0.00123 1.12898 2.217222 2.3113491 2.25473 1.982613 Kiểm định chuỗi gốc Null Hypothesis: GII has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -5.370673 -3.520307 -2.900670 -2.587691 Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GII) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 11:45 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments Variable Coe fficient Std Error GII(-1) C -0.564286 0.314286 0.105068 0.076731 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 2.4 0.283218 0.273399 0.453946 15.04286 -46.17346 28.84413 0.000001 tStatistic 5.370673 4.095953 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0000 0.0001 0.01333 0.53254 1.284624 1.346426 1.309305 1.950681 Kiểm định tính dừng chuỗi CPI Kiểm định tính dừng chuỗi gốc Null Hypothesis: CPI has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -4.272044 -3.520307 -2.900670 -2.587691 Prob.* 0.0010 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(CPI) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 14:29 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments Variable Coefficient Std Error CPI(-1) C -0.366609 0.3685 0.085816 0.125950 R-squared 96 03 0.2000 Mean var dependent tStatistic 4.272044 2.926527 Prob 0.0001 0.0046 0.03346 Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 2.5 0.1890 44 0.8533 51 53.159 23 -93.51303 18.250 36 0.0000 58 0.94760 2.547019 2.608814 2.571694 2.169940 S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Kiểm định tính dừng chuỗi M2 Null Hypothesis: M2 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level -9.039181 -3.520307 -2.900670 -2.587691 Prob.* 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(M2) Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 14:30 Sample (adjusted): 2001Q2 2019Q4 Included observations: 75 after adjustments Variable M2(-1) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 06 40 Coe fficient Std Error -1.056279 6.8406 0.116856 2.110263 0.5281 0.5216 76 17.05983 21245 75 -318.1613 81.70679 0.0000 00 tStatistic 9.039181 3.241590 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion criterion Schwarz Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Prob 0.0000 0.0018 9.47E-17 24.6668 8.537634 8.599435 8.562314 1.994241 Kiểm định đồng liên kết John Hansen Date: 04/04/20 Time: 14:35 Sample (adjusted): 2001Q4 2019Q4 Included observations: 73 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: VNIDEX GDP GII CPI M2 Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * At most * At most * At most At most * 0.556725 0.451919 0.216722 0.128807 0.061531 135.8210 76.43081 32.53359 14.70202 4.635904 69.81889 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0000 0.0000 0.0236 0.0656 0.0313 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue None * At most * At most At most 0.556725 0.451919 0.216722 0.128807 At most * 0.061531 Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** 59.39019 43.89722 17.83157 10.06612 33.87687 27.58434 21.13162 14.26460 0.0000 0.0002 0.1363 0.2076 4.635904 3.841466 0.0313 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): VNIDEX -0.038572 -0.039487 0.084273 -0.036929 0.009503 GDP -0.513255 0.166094 -0.768922 -0.058766 0.777468 GII 2.171047 -0.802677 1.645723 -2.642597 -0.054496 CPI 0.500865 0.555915 0.989906 0.374288 0.360169 3.224176 -0.057399 -0.042502 -0.137108 11.31455 -0.487541 0.178748 -0.004788 -0.297654 0.058646 Log likelihood -796.0908 M2 0.049459 -0.126850 0.007468 -0.012935 0.004202 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(VNIDEX) D(GDP) D(GII) D(CPI) D(M2) 9.997116 -0.200841 -0.143625 -0.305870 -4.574876 Cointegrating Equation(s): Normalized cointegrating coefficients ( standard error in parentheses) VNIDEX GDP GII CPI 1.000000 13.30649 -56.28584 -12.98527 (3.42633) (10.3218) (3.88769) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(VNIDEX) -0.385607 (0.0649 2) 0.0077 D(GDP) 47 (0.0031 4) 0.0055 D(GII) 40 (0.0022 0) 0.01179 D(CPI) (0.0039 8) M2 1.282245 (0.38871) 1.237195 0.079337 0.145837 -0.072883 -2.539942 -1.876461 -0.101618 0.027065 -0.071287 -0.214923 D(M2) 0.176461 (0.09250 ) Cointegrating Equation(s): Log likelihood -774.1421 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) VNIDEX GDP GII CPI 1.000000 0.000000 1.926246 -13.81586 (8.82269) (3.42873) 0.000000 1.000000 -4.374715 0.062420 (0.83328) (0.32383) M2 2.1328 91 (0.359 41) 0.256652 (0.033 95) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(VNIDEX) -0.512920 -4.595555 (0.09006) (0.88018) D(GDP) 0.010013 0.093549 (0.00447) (0.04370) D(GII) 0.007218 0.066657 (0.00313) (0.03056) D(CPI) 0.017212 0.134216 (0.00561) (0.05482) D(M2) -0.270317 4.227362 (0.10549) (1.03093) Cointegrating Equation(s): Log likelihood -765.2264 Normalized cointegrating coefficients ( standard error in parentheses) VNIDEX GDP GII CPI 1.000000 0.000000 0.000000 -11.55999 (3.00664) 0.000000 1.000000 0.000000 -5.060907 (1.09374) 0.000000 0.000000 1.000000 -1.171123 Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(VNIDEX) -0.554006 -4.220674 (0.16425) (1.53141) D(GDP) 0.025077 -0.043894 (0.00783) (0.07298) D(GII) 0.006815 0.070339 (0.00571) (0.05320) D(CPI) -0.007872 0.363089 (0.00949) (0.08848) D(M2) -0.265375 4.182268 (0.19252) (1.79500) Cointegrating Equation(s): Log likelihood 18.31388 (4.63049) -0.095793 (0.22068) -0.285581 (0.16087) -1.043859 (0.26755) -18.91768 (5.42748) -760.1933 Normalized cointegrating coefficients ( standard error in parentheses) VNIDEX GDP GII CPI 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.000000 61 88) 58 91) M2 1.7542 (0.293 0.6032 (0.106 0.1965 M2 0.281801 (0.2240 3) (0.0613 3) (0.0123 2) - (0.29980) (0.02930) (0.02566) Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(VNIDEX) -0.599695 -4.293379 (0.17411) (1.52715) D(GDP) 0.022147 -0.048556 (0.00827) (0.07250) D(GII) 0.001429 0.061768 (0.00574) (0.05033) D(CPI) -0.005181 0.367372 (0.01006) (0.08822) D(M2) -0.171578 4.331529 (0.20206) (1.77227) 6.7800 24 (2.103 19) 0.0741 35 (0.099 84) 0.045719 (0.069 31) 0.551348 (0.121 50) 3.1059 15 (2.440 78) 15.04447 (6.29499) -0.305450 (0.29884) -0.670970 (0.20746) -0.851258 (0.36365) -12.20564 (7.30542) VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: VNIDEX GDP GII CPI M2 Exogenous variables: C Date: 04/04/20 Time: 15:51 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 71 Lag LogL LR FPE AIC SC -846.7123 -780.5842 -767.1715 -735.9017 -716.0310 -698.3908 NA 121.0797 22.66930 48.44614* 27.98692 22.36083 18079.27 5687.310* 7966.127 6857.621 8344.274 11201.89 23.99190 22.83336* 23.15976 22.98315 23.12763 23.33495 24.15124 23.78942* 24.91254 25.53265 26.47385 27.47789 HQ 24.05526 23.21355* 23.85679 23.99700 24.45832 24.98247 * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion Kiểm định mối quan hệ nhân Granger phát triển thị trường chứng khoán, tăng trưởng kinh tế biến đổi công nghệ Pairwise Granger Causality Tests Date: 04/04/20 Time: 15:45 Sample: 2001Q1 2019Q4 Lags: Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob GDP does not Granger Cau se VNIDEX VNIDEX does not Granger Cause GDP 73 1.45737 3.50962 0.2342 0.0200 GII does not Granger Cause VNIDEX VNIDEX does not Granger Cause GII 73 2.28830 1.39649 0.0866 0.2517 CPI does not Granger Cause VNIDEX VNIDEX does not Granger Cause CPI 73 0.98815 0.42174 0.4039 0.7380 M2 does not Granger Cause VNIDEX VNIDEX does not Granger Cause M2 73 0.28480 1.02351 0.8362 0.38 80 (0.02566) 0.18 GII does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause GII 73 1.64376 0.61897 CPI does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause CPI 73 0.40932 1.62275 M2 does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause M2 73 0.87510 1.15384 CPI does not Granger Cause GII GII does not Granger Cause CPI 73 0.78262 2.14829 M2 does not Granger Cause GII GII does not Granger Cause M2 73 0.61323 0.89527 M2 does not Granger Cause CPI 73 0.83939 CPI does not Granger Cause M2 2.51025 77 0.60 52 0.74 68 0.19 25 0.45 86 0.33 41 0.50 79 0.10 25 0.60 88 0.44 84 0.47 71 0.06 62 Kiểm định mối quan hệ phát triển thị trường chứng khoán, tăng trưởng kinh tế biến đổi cơng nghệ dài hạn mơ hình VECM Vector Error Correction Estimates Date: 04/04/20 Time: 09:04 Sample (adjusted): 2001Q4 2019Q4 Included observations: 73 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 VNIDEX(-1) 1.000000 GDP(-1) 13.30649 (3.42633) [ 3.88359] GII(-1) -56.28584 (10.3218) [-5.45310] CPI(-1) -12.98527 (3.88769) [-3.34010] M2(-1) -1.282245 (0.38871) [-3.29869] C -32.11338 Error Correction: CointEq1 D(VNIDEX) D(GDP) D(GII) D(CPI) -0.385607 (0.06492) [-5.94003] 0.007747 (0.00314) [ 2.46936] 0.005540 (0.00220) [ 2.52380] 0.011798 (0.00398) [ 2.96600] D(M2) 0.176461 (0.09250) [ 1.90773] (0.02566) D(VNIDEX(-1)) -0.309404 (0.09545) 0.002439 (0.00461) -0.006749 (0.00323) -0.005467 (0.00585) -0.150670 (0.13600) [-0.93480] [-1.10783] [-3.24152] [ 0.52878] [-2.09111] -0.383671 (0.09992) -0.003279 (0.00483) -0.003372 (0.00338) [-3.83963] [-0.67904] [-0.99791] [ 0.16281] [ 0.64512] D(GDP(-1)) 7.967309 (2.70816) [ 2.94197] -0.196544 (0.13087) [-1.50177] -0.011054 (0.09157) [-0.12071] -0.233004 (0.16594) [-1.40414] -1.138159 (3.85877) [-0.29495] D(GDP(-2)) 8.403104 (2.67107) [ 3.14597] -0.412494 (0.12908) [-3.19558] -0.036296 (0.09032) [-0.40187] -0.149167 (0.16367) [-0.91140] -3.800488 (3.80593) [-0.99857] D(GII(-1)) -27.92020 (4.54675) 0.043377 (0.21973) -0.188120 (0.15374) 0.939172 (0.27860) -0.321262 (6.47852) D(VNIDEX(-2)) [-6.14070] D(GII(-2)) -18.31552 (4.45678) [ 0.19741] 0.028656 (0.21538) [-1.22362] -0.140526 (0.15070) 0.000997 (0.00612) [ 3.37105] 0.502400 (0.27309) 0.091851 (0.14238) [-0.04959] 9.871734 (6.35033) [-4.10959] [ 0.13305] [-0.93250] [ 1.83971] [ 1.55452] D(CPI(-1)) -4.222291 (2.06901) [-2.04073] 0.182183 (0.09999) [ 1.82205] 0.088409 (0.06996) [ 1.26371] -0.253034 (0.12678) [-1.99589] 3.397891 (2.94808) [ 1.15258] D(CPI(-2)) -0.312921 (2.09728) [-0.14920] 0.108125 (0.10135) [ 1.06681] -0.021420 (0.07092) [-0.30205] -0.048375 (0.12851) [-0.37643] 4.009993 (2.98835) [ 1.34187] D(M2(-1)) -0.479505 (0.11087) 0.001166 (0.00536) 0.005108 (0.00375) 0.017281 (0.00679) -0.521527 (0.15797) [-4.32496] D(M2(-2)) -0.321746 (0.10055) [ 0.21760] 0.003875 (0.00486) [ 1.36266] 0.004919 (0.00340) [ 2.54376] 0.013223 (0.00616) [-3.30134] -0.079406 (0.14328) [-3.19974] [ 0.79745] [ 1.44684] [ 2.14608] [-0.55422] C 0.644677 (1.69306) [ 0.38078] -0.019752 (0.08182) [-0.24142] -0.008236 (0.05725) [-0.14386] 0.005766 (0.10374) [ 0.05558] -0.342074 (2.41239) [-0.14180] R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent 0.561095 0.481949 12613.20 14.37963 7.089307 -291.6320 8.318684 8.695198 0.109780 0.285324 0.156448 29.45710 0.694912 2.213941 -70.45788 2.259120 2.635634 -0.004795 0.278939 0.148912 14.42121 0.486224 2.145237 -44.38830 1.544885 1.921399 0.000000 0.285955 0.157192 47.35696 0.881104 2.220795 -87.78730 2.733899 3.110412 0.031370 0.431239 0.328675 25608.02 20.48911 4.204604 -317.4799 9.026846 9.403360 0.007945 S.D dependent 19.97843 0.756614 0.527046 0.959760 Determinant re sid covariance (dof adj.) 5010.285 2041.255 -796.0908 25.00672 (0.02566) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 23.59153 25.63098 Kiểm định vi phạm thống kê mơ hình VECM 6.1 Kiểm định phương sai sai số thay đổi VEC Residual Heteroskedasticity Tests: No Cross Terms (only levels and squares) Date: 04/04/20 Time: 14:33 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 73 Joint test: Chi-sq df Prob 348.9124 330 0.2271 Individual components: Dependent R-squared F(22 ,50) Prob res1*res1 res2*res2 res3*res3 res4*res4 res5*res5 res2*res1 res3*res1 res3*res2 res4*res1 res4*res2 res4*res3 res5*res1 res5*res2 res5*res3 0.327137 0.302054 0.165194 0.174775 0.423943 0.210552 0.305750 0.231376 0.368711 0.257258 0.294125 0.351880 0.301816 0.214464 1.104969 0.983582 0.449736 0.481344 1.672586 0.606153 1.000916 0.684152 1.327410 0.787186 0.947002 1.233917 0.982473 0.620491 0.3735 0.4993 0.9782 0.9680 0.0669 0.8994 0.4802 0.8332 0.2012 0.7253 0.5405 0.2640 0.5005 0.8885 23.88100 22.04996 12.05919 12.75860 30.94781 15.37028 22.31973 16.89048 26.91590 18.77981 21.47111 25.68721 22.03260 15.65586 0.3535 0.4569 0.9561 0.9397 0.0972 0.8459 0.4409 0.7694 0.2144 0.6589 0.4918 0.2654 0.4579 0.8326 res5*res4 0.488698 2.172257 0.0119 35.67499 0.0329 6.2 Chi-sq(22) Kiểm định tự tương quan VEC Residual Serial Correlation LM Tests Null Hypothesis: no serial correlation at lag order h Date: 04/04/20 Time: 14:32 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 73 La gs 10 11 12 LM- Stat 30.71903 37.48261 23.38203 29.51582 16.23922 42.69157 24.67583 34.90254 21.80533 16.71723 26.19487 27.45786 19 53 29 75 51 07 00 73 Prob 0.19 0.05 0.55 0.24 0.90 0.01 0.48 0.09 0.64 0.89 0.39 0.33 Prob Akaike information criterion Schwarz criterion Probs from chi-square with 25 df 6.3 23.59153 25.63098 Kiểm định tương quan chuỗi VEC Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 04/04/20 Time: 14:34 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 73 Dependent variable: D(VNIDEX) Excluded Chi -sq df Prob D(G DP) D(GII) D(CPI) D(M2) 15.14589 39.03745 4.450638 18.90523 2 2 0.0005 0.0000 0.1080 0.0001 A ll 43.38326 0.0000 Dependent variable: D(GDP) Excluded Chi -sq df Prob D(VNIDEX) D(GII) D(CPI) D(M2) 1.165904 0.040427 3.578279 0.807830 2 2 0.5582 0.9800 0.1671 0.6677 A ll 6.274292 0.6165 Dependent variable: D(GII) Excluded Chi -sq df Prob D(VNIDEX) D(GDP) D(CPI) D(M2) 4.431064 0.162450 2.156073 2.384601 2 2 0.1091 0.9220 0.3403 0.3035 A ll 11.54234 0.1728 Dependent variable: D(CPI) Excluded Chi -sq df Prob D(VNIDEX) D(GDP) D(GII) D(M2) 1.173564 2.343969 11.38641 6.849621 2 2 0.5561 0.3098 0.0034 0.0326 A ll Excluded 16.08111 Chi-sq df 0.0412 Prob D(VNIDEX) D(GDP) 2.516640 1.002244 2 0.2841 0.6059 Akaike information criterion Schwarz criterion D(GII) 3.363327 D(CPI) 2.380999 A ll 8.955597 6.4 23.59153 25.63098 2 0.1861 0.3041 0.3461 Kiểm định tính ổn định mơ hình Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Kiểm định tác động tăng trưởng kinh tế, biến đổi cơng nghệ đến phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam ngắn hạn Dependent Variable: VNIDEX Method: Least Squares Date: 04/04/20 Time: 09:04 Sample: 2001Q1 2019Q4 Included observations: 76 Variable GDP GII CPI M2 C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Coe fficient Std Error 4.294705 -17.92038 -5.822945 -0.222688 -11.24593 1.712250 4.052137 1.683926 0.118899 10.54804 0.309634 0.270740 16.11812 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion tStatistic 2.508222 -4.422451 -3.457958 1.872920 1.066164 Prob 0.0144 0.0000 0.0009 0.0652 0.2900 0.06396 18.8744 8.461291 ... Mối quan hệ dài hạn phát triển thị trường chứng khốn, đổi cơng nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam nào? - Mối quan hệ ngắn hạn phát triển thị trường chứng khốn, đổi cơng nghệ tăng trưởng kinh tế. .. có mối quan hệ nhân quả) - Xác định mối quan hệ phát triển thị trường chứng khốn, đổi 12 cơng nghệ tăng trưởng kinh tế Việt Nam ngắn hạn (sự phát triển thị trường chứng khoán, đổi công nghệ tác... gian tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán đổi cơng nghệ dừng chuỗi gốc Bên cạnh đó, nghiên cứu mối quan hệ phát triển thị trường chứng khốn, đổi cơng nghệ tăng trưởng kinh tế Việt