Luận văn nghiên cứu thực nghiệm và mối liên hệ giữa cổ tức và chất lượng thu nhập của các công ty niêm yết trên sàn HOSE, từ đó tìm ra bằng chứng thực nghiệm củng cố lại những học thuyết trên thế giới. Từ kết quả nghiên cứu thực nghiệm của các công ty trên sàn chứng khoán HOSE, có thể cung cấp cho các nhà đầu tư trên thị trường Việt Nam một kênh thông tin được truyền tải bởi cổ tức để gia tặng độ tin cậy của thu nhập báo cáo và cổ tức cung cấp thông tin bổ sung và thành quả công ty.
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH _ VÕ TRẦN LỆ HẰNG CỔ TỨC TIỀN MẶT VÀ CHẤT LƯỢNG THU NHẬP - MỐI QUAN HỆ THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh, năm 2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH _ VÕ TRẦN LỆ HẰNG CỔ TỨC TIỀN MẶT VÀ CHẤT LƯỢNG THU NHẬP - MỐI QUAN HỆ THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS TRẦN THỊ HẢI LÝ Tp Hồ Chí Minh, năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập riêng tơi Các số liệu sử dụng phân tích luận án có nguồn gốc rõ ràng, cơng bố theo quy định Các kết nghiên cứu luận án tơi tự tìm hiểu, phân tích cách trung thực, khách quan phù hợp với thực tiễn Việt Nam Các kết chưa công bố nghiên cứu khác Tác giả luận văn MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu TÓM TẮT CHƯ NG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 1.1 L chọn đ tài 1.2 Mục tiêu phạm vi nghiên cứu 1.3 Phư ng ph p nghiên cứu đ tài 1.4 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đ tài 1.5 Nội dung nghiên cứu CHƯ NG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU L thuyết t ng quan 2.2 Mối quan hệ c tức chất lượng thu nhập 15 CHƯ NG PHƯ NG PH P NGHI N CỨU 20 3.1 Mẫu liệu 20 1 Đối với liệu thô 20 3.1.2 Dữ liệu sau xử lý 21 3.2 Xây dựng thước đo mơ hình nghiên cứu 21 3.2.1 Thước đo mô hình đo lường mối quan hệ c tức ti n mặt tính b n thu nhập 22 3.2.2 Thước đo mơ hình đo lường mối quan hệ c tức ti n mặt chất lượng khoản dồn tích: 26 3.2.3 Thước đo mơ hình đo lường mối quan hệ c tức ti n mặt hệ số phản ứng thu nhập nhà đầu tư: 31 3.3 Các biến nghiên cứu 32 3.3.1 Biến b n vững thu nhập - Persistent 33 3.3.2 Biến Chất lượng khoản dồn tích AAQ AQ 33 3.3.3 Biến hệ số phản ứng thu nhập - ERC 34 Nguồn:Tổng hợp tác giả 38 3.4 Phư ng ph p ước lượng 38 Kiểm định cho Mơ hình hồi quy 39 3.5.1 Kiểm định chọn lựa mơ hình 39 3.5.2 Kiểm định tượng tự tư ng quan 39 3.5.3 Kiểm định đa cộng tuyến 40 3.5.4 Kiểm định phư ng sai thay đ i 40 CHƯ NG NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHI N CỨU 42 4.1 Mô tả thống kê 42 4.2.4 Ma trận tư ng quan tuyến tính 47 4.3 Kết nghiên cứu thực nghiệm 51 4.3.1 Kết ước lượng mơ hình 51 CHƯ NG KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT 57 5.1 Kết Luận v vấn đ nghiên cứu 57 5.2 Hạn chế đ tài 58 Đ xuất nghiên cứu mở rộng 59 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Diễn giải FEM Phư ng ph p đ nh gi t c động cố định REM Phư ng ph p đ nh gi t c động ngẫu nhiên OLS Phư ng ph p bình phư ng nhỏ DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 3.1Tóm tắt biến phương trình 34 Bảng 3.2 Kỳ vọng dấu biến mơ hình đo 37 Bảng Thống kê mô tả biến đo lường chất lượng thu nhập v c c iến đ c lập khác (2014-2016) 44 Bảng 4.2Ma trận hệ số tương quan theo mơ hình v – Mối quan hệ cổ tức bền vững thu nhập 47 Bảng 4.3 Ma trận hệ số tương quan theo mơ hình với biến AAQ AQ – mối quan hệ cổ tức tiền mặt chất lượng khoản dồn tích 48 Bảng 4.4 Ma trận hệ số tương quan theo mơ hình v – Mối quan hệ cổ tức tiền mặt hệ số phản ứng thu nhập 50 Bảng 4.5 Kết ước lượng thực nghiệm 52 TÓM TẮT Trong nghiên cứu này, t c giả tiến hành kiểm định mối liên hệ việc chi trả c tức chất lượng thu nhập theo liệu bảng doanh nghiệp niêm yết iệt Nam Kết việc chi trả c tức gắn li n với thu nhập b n vững h n, chất lượng khoản dồn tích cao h n khả cung cấp thông tin v thu nhập tốt h n, củng cố thêm lý thuyết v hàm lượng thông tin c tức công ty niêm yết Việt Nam Tác giả sử dụng mơ hình l thuyết gồm phư ng trình tính tốn v chất lượng thu nhập (bao gồm: Mơ hình Dechow, Ge, Schrand năm 2010; Mơ hình Skinner Soltes năm 2011; Mơ hình Tong Miao năm 2011), sử dụng mơ hình hồi quy c ng với liệu bảng c c công ty niêm yết iệt Nam từ năm 2009 đến 2017 để so s nh xem x t c tức t c động đến chất lượng thu nhập doanh nghiệp, đồng thời đưa c c kiến nghị việc ứng dụng thông tin v chi trả c tức hàm lượng thông tin c tức đem lại để đ nh gi chất lượng thu nhập doanh nghiệp niêm yết iệt Nam tìm kiếm c hội đầu tư hiệu Từ khóa: - Các khoản dồn tích - Chất lượng thu nhập - Thơng tin bất cân xứng - Giả thuyết nội dung thông tin - Hệ số phản ứng thu nhập CHƯ NG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN Trong chương này, tác giả trình bày lý chọn đề tài nghiên cứu cần thiết việc nghiên cứu đề tài Từ đó, tác giả xác định mục tiêu nghiên cứu đề tài, đối tượng, phạm vi nghiên cứu phương pháp thực đề tài nghiên cứu Đồng thời, chương này, tác giả nêu lên ý nghĩa việc thực đề tài nghiên cứu Phần cuối chương trình bày cấu trúc luận văn Chương mang lại nhìn tổng quan cho người đọc, từ thấy nội dung ý tưởng đề tài dễ dàng cho việc tiếp cận nội dung chương 1.1 o n Thu nhập mà công ty niêm yết Việt nam công bố báo cáo tài nhi u đối tượng quan tâm, sử dụng nhằm đ nh gi hiệu hoạt động doanh nghiệp, thơng tin chủ yếu để phân tích đưa định hợp t c, đầu tư, cấp tín dụng Đặc biệt c c nhà đầu tư, việc phân tích thu nhập doanh nghiệp giúp nhà đầu tư đ nh gi hiệu hoạt động, khả tồn phát triển doanh nghiệp tư ng lai Nhưng với tình trạng bong bóng giá c phiếu nay, c c nhà đầu tư ngày thận trọng h n việc sử dụng thu nhập công ty làm n n tảng để định mà khoản thu nhập hạch toán s sách mà khơng phải từ dịng ti n lưu chuyển thật Do đó, vị chất lượng thu nhập doanh nghiệp ngày c c nhà đầu tư quan tâm nhi u h n đ nh gi hiệu hoạt động doanh nghiệp đưa định đầu tư Gần đây, việc nghiên cứu đo lường mức độ t c động nhân tố đến chất lượng thu nhập c cấu nợ, giá trị dồn tích, vấn đ thơng tin…rất quan tâm Đặc biệt vấn đ thông tin t c động đến chất lượng thu nhập Theo số nghiên cứu gần giới, c tức xem có khả cung cấp thơng tin b sung v chất lượng thu nhập nên c tức xem gắn li n với chất lượng thu nhập Hiện nay, việc đo lường, đ nh gi t c động c tức đến chất lượng thu nhập chưa nghiên cứu nhi u Việt Nam hính vậy, dựa nghiên cứu gốc Lu Deng, Sifei Li, Mingqing Liao nghiên cứu c c công ty Trung Quốc, với đ tài Dividends and earnings quality: vidence from hina , đăng tạp chí International Review of Economics and Finance (2016) Tác giả chọn đ tài: Cổ tức tiền mặt chất lượng thu nhập - Thực nghiệm Việt Nam để tìm mối quan hệ c tức chất lượng thu nhập 1.2 Mục tiêu phạm vi nghiên cứu Bài nghiên cứu thúc đẩy hàng loạt nghiên cứu v giả thuyết tập trung vào nội dung thông tin c tức (information content of dividends) Miller Modigliani (1961) Từ giả thuyết nội dung thông tin c tức cho nhà đầu tư xem thay đ i c tức tín hiệu v thành hoạt động tại, dự báo thu nhập tư ng lai ban quản lý công ty Dựa giả định có tồn thơng tin bất cân xứng nhà quản l c c nhà đầu tư bên ngồi, đó, c c nhà quản lý nắm nhi u thơng tin h n v tình hình triển vọng tư ng lai công ty so với c c nhà đầu tư bên ngoài, c c thơng tin v c tức chứa đựng thông tin v khả tăng trưởng thu nhập tư ng lai doanh nghiệp Theo nghiên cứu David Aboody, John Hughes Jing Liu (2005), chất lượng thu nhập chọn làm thước đo cho bất cân xứng thơng tin vì: thứ nhất, thu nhập bao gồm hai thành phần dòng ti n thực thành phần dồn tích, theo nghiên cứu Francis et al (2002) chất lượng thu nhập doanh nghiệp định gi , tư ng ứng với thành phần dòng ti n thực thu nhập, nhà quản trị thường u chỉnh phần dồn tích từ hành động u chỉnh thu nhập thao túng thơng tin bí mật; thứ hai, chất lượng thu nhập thành phần thông thường c phiếu công ty tự giao dịch; thứ ba, không giống với phư ng ph p đo lường giao dịch có am hiểu (the probability of informed trading measure) asley, Hvidkjaer, and O’Hara (2002), phư ng ph p đo lường bất cân xứng thông tin công ty cung cấp từ liệu kế to n c báo cáo tài ... trị thực cơng ty thu nhập có chất lượng thấp Theo định nghĩa chất lượng thu nhập thu nhập có gi trị thấp Định nghĩa v tính b n thu nhập có nghĩa chất lượng thu nhập - thu nhập phản ánh trung thực. .. giả thực luận văn hướng đến đề tài ? ?Cổ tức tiền mặt chất lượng thu nhâp – mối quan hệ thực nghiệm Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu tổng quát đề tài nhằm phân tích tác động cổ tức tiền mặt chất lượng. .. tài: Cổ tức tiền mặt chất lượng thu nhập - Thực nghiệm Việt Nam để tìm mối quan hệ c tức chất lượng thu nhập 1.2 Mục tiêu phạm vi nghiên cứu Bài nghiên cứu thúc đẩy hàng loạt nghiên cứu v giả thuyết