Luận văn thạc sĩ can thiệp vô hiệu hóa lên dòng vốn vào tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ĐỒNG DIỄM TRÂM CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA LÊN DÕNG VỐN VÀO TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ĐỒNG DIỄM TRÂM CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA LÊN DÕNG VỐN VÀO TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 GVHD: GS.TS NGUYỄN THANH TUYỀN TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “Can thiệp sách vơ hiệu hóa lên lạm phát tỷ giá Việt Nam hội nhập toàn cầu” cơng trình nghiên cứu riêng tơi, hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học GS.TS Nguyễn Thanh Tuyền chưa công bố trước Các số liệu sử dụng để phân tích, đánh giá luận văn có nguồn gốc rõ ràng tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy Các tài liệu tham khảo trích dẫn thể đầy đủ phần tài liệu tham khảo TP.HCM, ngày tháng năm 2014 Tác giả Nguyễn Đồng Diễm Trâm MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ LỜI MỞ ĐẦU .1 Lý chọn đề tài .1 Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu .2 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu .3 Kết cấu luận văn .3 CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ VIỆC CAN THIỆP VÔ HIỆU HÓA NHẰM ĐỐI PHÓ VỚI NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC DÒNG VỐN VÀO LÊN LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ 1.1 Khái niệm can thiệp vơ hiệu hóa 1.2 Chi phí lợi ích can thiệp vơ hiệu hoá 1.2.1 Lợi ích đạt 1.2.2 Chi phí phải trả 1.3 Các nhân tố tác động đến can thiệp vơ hiệu hố .11 1.3.1 Lạm phát 11 1.3.2 Thành phần dòng thu cán cân toán 12 1.4 Các cơng cụ thực sách vơ hiệu hóa .14 1.4.1 Cơng cụ thị trường 14 1.4.2 Công cụ phi thị trường 14 1.5 Một số mơ hình đo lƣờng dùng nghiên cứu biện pháp can thiệp vô hiệu hóa 14 1.5.1 Mơ hình 1: Tích lũy dự trữ can thiệp vơ hiệu hóa 14 1.5.2 Mơ hình 2: Can thiệp vơ hiệu hóa lạm phát 16 1.5.3 Mơ hình 3: Can thiệp vơ hiệu hóa thành phần dịng thu cán cân toán 16 1.6 Kết nghiên cứu việc thực can thiệp vơ hiệu hóa số nƣớc Châu Á Châu Mỹ Latinh 17 1.6.1 Mức độ thực can thiệp vơ hiệu hóa 18 1.6.2 Mức độ phụ thuộc can thiệp vơ hiệu hóa vào lạm phát 21 1.6.3 Mức độ phụ thuộc can thiệp vơ hiệu hóa vào thành phần dịng thu cán cân toán 22 KẾT LUẬN CHƢƠNG 24 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG VIỆC THỰC HIỆN CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA NHẰM ĐỐI PHĨ VỚI NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC DÒNG VỐN VÀO LÊN LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM .25 2.1 Thực trạng cán cân toán tích lũy dự trữ ngoại hối Việt Nam 25 2.1.1 Cán cân toán Việt Nam 25 2.1.2 Tình hình tích lũy dự trữ ngoại hối Việt Nam 30 2.2 Cơ chế thực sách vơ hiệu hóa Việt Nam 32 2.2.1 Các công cụ thực 32 2.2.1.1 Các công cụ thị trường 32 2.2.1.2 Các công cụ phi thị trường 33 2.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam .34 2.2.2.1 Lạm phát 34 2.2.2.2 Quy mô dòng vốn 37 2.2.3 Kết kiểm định việc thực sách vơ hiệu hóa Việt Nam 42 2.2.3.1 Kiểm định mức độ thực vô hiệu hóa 42 2.2.3.2 Kiểm định mối quan hệ vơ hiệu hóa lạm phát 44 2.2.3.3 Kiểm định thay đổi mức vơ hiệu hóa lên thành phần dịng thu cán cân tốn 46 2.2.4 Đánh giá việc thực sách vơ hiệu hóa Việt Nam 48 2.2.4.1 Việt Nam thực can thiệp vơ hiệu hóa với hiệu chưa cao 48 2.2.4.2 Việt Nam thực can thiệp vô hiệu hóa chủ yếu thơng qua cơng cụ thị trường sử dụng đến cơng cụ phi thị trường dự trữ bắt buộc 49 2.2.4.3 Việt Nam đánh công cụ vô hiệu hóa hữu hiệu Đó trái phiếu Chính phủ 49 2.2.4.4 Việt Nam thực vơ hiệu hóa dịng vốn FDI CA mà bỏ qua dịng vốn “nóng” FPI 50 2.2.4.5 Can thiệp vơ hiệu hóa khơng có ý nghĩa việc kiểm soát lạm phát 52 2.2.4.6 Việc ổn định tỷ giá biện pháp can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam chưa đạt hiệu tình trạng “Đơ la hóa” cịn cao 53 KẾT LUẬN CHƢƠNG 57 CHƢƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP VÀ KHUYẾN NGHỊ NHẰM KHẮC PHỤC NHỮNG KHÓ KHĂN TRONG THỰC HIỆN CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA NHẰM ĐỐI PHĨ VỚI NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC DỊNG VỐN VÀO LÊN LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM 58 3.1 Định hƣớng việc thực can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam thời gian tới 58 3.1.1 Định hướng .58 3.1.2 Mục tiêu 59 3.2 Các giải pháp nhằm khắc phục khó khăn thực can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam 60 3.2.1 Sử dụng linh hoạt cơng cụ thực sách vơ hiệu hóa 60 3.2.1.1 Các công cụ thị trường 60 3.2.1.2 Các công cụ phi thị trường 62 3.2.2 Một số khyến nghị sách điều hành kinh tế Việt Nam 65 3.2.2.1 Tái cấu hệ thống NHTM nhằm gia tăng tính khả thi cơng cụ dự trữ bắt buộc 65 3.2.2.2 Cải thiện uy tín nâng cao tính khoản trái phiếu Chính phủ 67 3.2.2.3 Xây dựng sách tài khóa ổn định 69 3.2.2.4 Kiểm sốt tình trạng Đơ la hóa nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc ổn định tỷ giá biện pháp can thiệp vơ hiệu hóa 70 3.2.2.5 Cơ chế tỷ giá phù hợp với sách lạm phát mục tiêu 71 3.2.2.6 Xây dựng chế kiểm sốt dịng vốn nóng tốt 74 KẾT LUẬN CHƢƠNG 75 KẾT LUẬN .76 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 77 PHỤ LỤC 78 DANH MỤC VIẾT TẮT NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại IMF : International Monetary Fund - Quỹ Tiền tệ Quốc tế ADB : The Asian Development Bank - Ngân hàng Phát triển Châu Á FDI : Foreign Direct Investment - Đầu tư trực tiếp nước FPI : Foreign Portfolio Investment - Đầu tư gián tiếp nước RM : Lượng cung tiền lưu thông kinh tế FR : Tài sản dự trữ ngoại hối ròng DC : Tài sản tín dụng nội địa rịng GDP : Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm quốc nội IF : Inflation - Lạm phát CA : Current Account - Cán cân vãng lai DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Liệu vô hiệu hóa có phụ thuộc vào lạm phát hay khơng? 21 Bảng 2.1: Đánh giá độ phù hợp mơ hình hồi quy 43 Bảng 2.2: Các thông số thống kê biến phương trình 43 Bảng 2.3: Đánh giá độ phù hợp mô hình hồi quy 45 Bảng 2.4: Các thông số thống kê biến phương trình 45 Bảng 2.5: Đánh giá độ phù hợp mơ hình hồi quy 47 Bảng 2.6: Các thơng số thống kê biến phương trình 47 Bảng 2.7: Tỷ lệ Đô la hóa Việt Nam giai đoạn 2000 – 2013 54 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1: Hệ số vơ hiệu hố từ chạy hồi quy 40 quý số nước Châu Á Châu Mỹ Latinh ·············································································· 20 Hình 2.1: Cán cân toán Việt Nam (2000 – 2013) ··························· 25 Hình 2.2: Cán cân thương mại Việt Nam (2000 – 2013) ·························· 26 Hình 2.3: Lượng kiều hối chảy Việt Nam (2000 – 2013) ·························· 27 Hình 2.4: Quy mô dự trữ ngoại hối Việt Nam ··········································· 30 Hình 2.5: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam (2000 – 2013) ································· 34 Hình 2.6: Tỷ lệ lạm phát nước khu vực Đông Nam Á ················ 36 Hình 2.7: Vốn đầu tư FDI vào Việt Nam giai đoạn 2000 - 2013 ····················· 37 Hình 2.8: Vốn đầu tư FPI vào Việt Nam giai đoạn 2000 - 2013 ····················· 40 Hình 2.9: Tỷ giá hối đối Việt Nam giai đoạn 2000 - 2013 ······················ 53 Hình 2.10: Tỷ lệ Đơ la hóa Việt Nam Trung Quốc giai đoạn 2000 – 2013 ···· 55 74 lạm phát tỷ giá tới giá nội địa Ðiều này, gây khó khăn cho việc theo đuổi mục tiêu ổn định lạm phát Mối quan hệ qua lại tỷ giá lạm phát báo trước chế điều tiết lạm phát linh hoạt chế lạm phát mục tiêu “cứng” Theo đó, việc theo đuổi mục tiêu lạm phát giá coi nhẹ yêu cầu ổn định khác Việc chấp nhận có can thiệp tỷ giá cần thiết ngắn hạn để theo đuổi lộ trình kiểm sốt lạm phát dài hạn cần cân nhắc theo đuổi chế lạm phát mục tiêu Tiếp cận từ điều kiện áp dụng khuôn khổ sách lạm phát mục tiêu, chế tỷ giá Việt Nam cần lộ trình thích hợp để đạt mức độ linh hoạt cần thiết Trước mắt, cần tạo lập điều kiện cho phép thị trường ngoại hối vận hành tích cực, NHNN kiểm sốt cung, cầu ngoại tệ đảm bảo tỷ giá phản ánh xác quan hệ Việc nới rộng biên độ giao động tỷ giá tiến tới sử dụng chế tỷ giá linh hoạt có can thiệp tiến hành song song với việc xác lập mục tiêu lạm phát tương thích 3.2.2.6 Xây dựng chế kiểm sốt dịng vốn nóng tốt Hiện nay, dự báo nhiều chuyên gia kinh tế cho rằng: niềm tin vào thị trường chứng khoán Việt Nam dần phục hồi dịng vốn nóng lại đổ vào ạt Đây thời tốt mà Chính phủ cần phải chuẩn bị kỹ để nắm bắt lúc hiệu Chúng ta học tập theo kinh nghiệm Trung Quốc vấn đề này, Trung Quốc xây dựng chế hấp thu nguồn vốn nóng tốt; Chính phủ Việt Nam nên lập trình hẳn chu trình từ khâu tiếp nhận nguồn vốn, quản lý, tiêu dùng đến khâu giải hậu dòng vốn gây để tránh việc làm cho kinh tế rơi vào trạng thái chơi vơi có biến cố Nên đặc biệt kiểm sốt chặt tình hình đầu tư vào ngành nóng bất động sản để tránh tình trạng bong bóng xảy ra, có khả dẫn tới khủng hoảng Sắp tới hội tốt cho Việt Nam gia tăng tích lũy dự trữ cải thiện cán cân toán từ nguồn vốn đầu tư dồi dào, để nâng cao khả hấp thụ dòng vốn tốt nhất, Chính phủ cần lấy lại sức mạnh cho cơng cụ thị trường mình, đặc biệt trái phiếu Chính phủ phân tích trên; để ra, ta 75 khơng thể hấp thụ nhiều hạn chế rủi ro dòng vốn đảo chiều KẾT LUẬN CHƢƠNG Chương đưa số giải pháp nhằm khắc phục khó khăn gặp phải q trình thực can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam năm qua Hi vọng giải pháp góp phần khơng nhỏ cho việc áp dụng thành cơng sách Việt Nam thời gian tới 76 KẾT LUẬN Đề tài cố gắng cung cấp cách hiểu biết sách vơ hiệu hóa tổng hợp từ nhiều nghiên cứu trước tác giả khắp nơi giới Mỗi nghiên cứu có ý nghĩa, nét riêng tựu chung lại sách vơ hiệu hóa việc thực đồng thời hai hành động, thị trường ngoại hối nhằm điều tiết tỷ giá, hai thị trường mở nhằm kiểm soát lạm phát để hướng đến mục đích chung bảo vệ kinh tế tránh khỏi ảnh hưởng tiêu cực dịng ngoại hối đem lại Ngồi ra, việc thực sách vơ hiệu hóa bao hàm nhiều yếu tố phức tạp, ta phải xem xét thay đổi dự trữ ngoại hối ròng, tài sản tín dụng nội địa, tốc độ tăng trưởng GDP, yếu tố lạm phát cán cân vãng lai Đồng thời, phải tính đến chi phí liên quan khả thành cơng sách Nếu khơng thành cơng, mang đến kết khơng mong đợi làm vấn đề trở nên nghiêm trọng Những tìm hiểu giúp đo lường mức độ thực can thiệp hấp thụ dòng vốn nước ngồi Việt Nam Từ việc phân tích tình hình thực tiễn Việt Nam, ta thấy Việt Nam giai đoạn khó khăn thử thách để nâng cao tích lũy dự trữ thực vơ hiệu hóa Tuy nhiên, sức hấp dẫn kinh tế nhiều tiềm đà vươn phát triển Việt Nam khơng phủ nhận khả bùng nổ đầu tư, đưa kinh tế Việt Nam phát triển nóng lần hồn tồn xảy Chính vậy, Chính phủ nên chuẩn bị kỹ cho hội lớn lần này, tránh sai lầm sách gây hậu đáng tiếc Chúng ta chưa biết Việt Nam dùng tích lũy dự trữ nước ngồi để điều khiển tỷ giá hối đoái đạt chủ động việc sử dụng biện pháp can thiệp để từ mạnh dạn hấp thụ dịng vốn nước ngồi; biết ích lợi mà dự trữ ngoại hối mang lại Điều Chính phủ cần làm xây dựng tảng vững cho việc thực can thiệp vơ hiệu hóa để đón đầu thời vươn biển lớn Việt Nam 77 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt Lê Tuấn Nghĩa Phạm Thị Hoàng Anh, 2013 Quy mô cấu dự trữ ngoại hối Việt Nam thời kỳ hậu WTO Tạp chí Ngân hàng, số 3, 23 – 27 Tô Kim Ngọc Lê Thị Tuấn Nghĩa, 2012 Cơ chế tỷ giá sách mục tiêu lạm phát Tạp chí Ngân hàng, số 21 Tô Trung Thành, 2013 Các biện pháp vơ hiệu hóa ràng buộc ba bất khả thi Việt Nam – Đánh giá khuyến nghị sách Tạp chí Phát triển Kinh tế, số 187, trang 30 – 36 Trần Văn Hùng Lê Thị Mai Hương, 2014 Chống Đơla hóa: Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam? Tạp chí Tài Chính, Số 4, trang 24 – 27 Danh mục tài liệu tiếng Anh Aizenman Joshua and Nancy Marion (2003): “The High Demand for International Reserves in the Far East: What’s Going On?”, Journal of the Japanese and International Economies Aizenman, Joshua and Reuven Glick (2008): “Pegged Exchange Rate Regimes: ATrap?”, Journal of Money, Credit and Banking Joshua Aizenma, M.D Chinn, H Ito (2008), “Assessing the emerging global financial architecture: Measuring the trillemma’s configurations over time”, NBER Working paper series Joshua Aizenma, Menzie D.Chinn, Hiro Ito (2008): “The “Imposible Trinity” Hypothesis in an Era of Global Imbalances: Measurement and Testing”, Jel Classification Nos Joshua Aizenma, Reuven Glick (2009): “Sterilization, Monetary Policy, and Global Financial Integration”, Blackwell Publishing Ltd Obstfeld, Maury, Jay Shambaugh and Alan M.Taylor (2005): “The Trilemma in History: Tradeoffs Among Exchange Rates, Monetary Policies, and Capital Mobility”, Review of Economics and Statistics 78 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Dữ liệu tập hợp theo quý Việt Nam từ quý 01/2000 đến quý 04/2013 Quý Q1 2000 Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 FR RM (Billion (Billion USD) VND) 72,807 GDP IF (%) (%) 160,759 5.625 75,711 168,407 85,434 FDI FPI (Million (Million CA (Million USD) USD) USD) 1.559 540 -247 6.718 -1.535 750 -436 179,577 6.915 -1.114 2,680 34 94,193 196,994 7.562 0.648 2,760 -542 100,349 216,185 7.142 0.643 1,050 107,842 226,933 6.900 -0.973 3,050 -233 114,941 235,255 6.940 -0.056 3,150 137 116,780 250,846 6.680 0.618 3,270 -1,044 116,199 256,018 6.588 2.981 570 -549 119,493 263,877 7.040 0.451 1,070 -852 119,222 269,684 7.113 0.204 2,820 -493 79 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 116,226 284,144 7.433 0.774 2,990 -1,136 126,206 300,781 6.796 2.426 430 -828 124,268 324,527 6.459 0.158 1,120 -1,542 128,668 341,303 8.113 -0.552 2,960 -1,097 129,620 378,060 7.883 0.555 3,170 -1,585 131,575 404,093 6.982 4.139 3,750 -821 128,238 420,263 7.080 2.877 3,920 -1,410 136,596 445,393 8.003 1.840 4,440 -1,169 143,680 495,447 8.814 0.723 4,530 -2,086 149,589 517,024 7.444 3.336 4,790 -1,194 147,050 544,601 8.041 1.944 6,340 -2,064 156,805 577,793 9.261 1.362 6,470 -381 187,306 648,574 8.782 1.612 6,840 865 -1,043 214,755 699,988 7.350 3.140 7,050 198 78 222,859 727,165 7.419 1.090 8,890 274 -1,955 80 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 237,482 753,012 8.778 1.173 11,340 202 -1,469 277,298 841,011 9.075 1.160 12,010 639 -1.457 330,708 949,181 7.659 2.974 17,450 1091 -1,712 371,832 1,029,560 7.988 1.865 20,010 1500 -2,882 386,963 1,110,980 8.730 2.333 20,560 2063 -3,218 399,820 1,254,000 9.160 3.088 21,350 1589 -4,572 390,466 1,300,250 7.521 8.315 37,950 1267 -8,297 365,881 1,295,490 5.821 8.969 46,250 -234 -6,015 399,096 1,347,510 6.472 4.981 62,670 -153 -1,551 405,377 1,513,540 5.825 -0.271 71,730 -1458 -2,165 413,444 1,645,310 3.140 1.278 5,320 -574 1,431 370,578 1,775,950 4.460 0.144 17,580 133 -3,844 309,125 1,842,320 6.040 1.404 20,640 159 -4,788 287,205 1,910,590 6.900 1.701 23,110 410 -5,652 81 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013 Q3 248,831 1,982,390 5.840 4.076 16,040 1290 -3,429 245,081 2,166,590 6.440 1.544 18,050 480 -2,773 244,387 2,325,020 7.180 0.886 19,600 167 -2,248 224,439 2,478,310 7.340 3.960 19,890 446 -3,671 219,934 2,495,420 5.570 5.912 2,370 218 -3,398 220,348 2,544,740 5.680 7.464 9,040 323 -3,313 237,601 2,673,760 6.070 3.557 11,580 346 -795 266,361 2,774,280 6.100 1.662 14,700 177 -2,017 331,532 2,827,350 4.750 2.468 7,460 774 317 390,134 2,987,090 4.800 0.644 11,780 290 -674 436,160 3,149,681 5.050 0.749 12,540 199 530 513,327 3,455,221 5.440 2.945 13,010 624 184 560,640 3,670,338 4.760 2.419 6,030 386 136 566,462 3,798,455 5.000 0.307 5,060 706 -1,203 557,044 3,911,271 5.540 6.300 15,010 -80 895 82 2013 Q4 2013 610,318 4,194,620 6.040 6.040 21,600 377 553 Nguồn: Quỹ tiền tệ giới – IMF 83 Phụ lục 2: Dữ liệu đầu vào mơ hình tập hợp theo quý Việt Nam từ quý 02/2000 đến quý 04/2013 (Theo tính tốn tác giả) Q Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 DC/RM FR/RM GDP IF FDI/RM FPI/RM CA/RM 0.02817 0.01724 6.718 -1.535 0.01766 0.00000 -0.01590 0.00806 0.05414 6.915 -1.114 0.15225 0.00000 0.03708 0.04395 0.04446 7.562 0.648 0.00575 0.00000 -0.04142 0.06030 0.02847 7.142 0.643 -0.11205 0.00000 0.03578 0.01434 0.03302 6.900 -0.973 0.12485 0.00000 -0.01479 0.00520 0.03018 6.940 -0.056 0.00602 0.00000 0.02228 0.05482 0.00733 6.680 0.618 0.00678 0.00000 -0.06669 0.02247 -0.00227 6.588 2.981 -0.14940 0.00000 0.02739 0.01730 0.01248 7.040 0.451 0.02684 0.00000 -0.01627 0.02254 -0.00100 7.113 0.204 0.09192 0.00000 0.01886 0.06143 -0.01054 7.433 0.774 0.00848 0.00000 -0.03206 0.02213 0.03318 6.796 2.426 -0.12057 0.00000 0.01451 0.07914 -0.00597 6.459 0.158 0.03012 0.00000 -0.03117 84 2003 Q3 2003 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 0.03626 0.01289 8.113 -0.552 0.07637 0.00000 0.01847 0.09471 0.00252 7.883 0.555 0.00787 0.00000 -0.01829 0.05959 0.00484 6.982 4.139 0.02033 0.00000 0.02678 0.04642 -0.00794 7.080 2.877 0.00573 0.00000 -0.01985 0.03766 0.01877 8.003 1.840 0.01654 0.00000 0.00767 0.08673 0.01430 8.814 0.723 0.00257 0.00000 -0.02622 0.03030 0.01143 7.444 3.336 0.00712 0.00000 0.02444 0.05530 -0.00466 8.041 1.944 0.04032 0.00000 -0.02263 0.04056 0.01688 9.261 1.362 0.00319 0.00000 0.04126 0.06211 0.04703 8.782 1.612 0.00808 0.01889 -0.01446 0.03424 0.03921 7.350 3.140 0.00425 -0.01350 0.02269 0.02623 0.01114 7.419 1.090 0.03585 0.00148 -0.03961 0.01491 0.01942 8.778 1.173 0.04609 -0.00135 0.00914 0.05729 0.04734 9.075 1.160 0.01129 0.00736 0.02472 85 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 0.05769 0.05627 7.659 2.974 0.08119 0.00675 -0.02553 0.03813 0.03994 7.988 1.865 0.03522 0.00563 -0.01610 0.05967 0.01362 8.730 2.333 0.00701 0.00718 -0.00428 0.10380 0.01025 9.160 3.088 0.00892 -0.00535 -0.01530 0.04276 -0.00719 7.521 8.315 0.18085 -0.00351 -0.04058 0.01530 -0.01898 5.821 8.969 0.09076 -0.01641 0.02495 0.01396 0.02465 6.472 4.981 0.17262 0.00085 0.04693 0.10555 0.00415 5.825 -0.271 0.08480 -0.01221 -0.00575 0.07519 0.00490 3.140 1.278 -0.57179 0.00761 0.03096 0.09770 -0.02414 4.460 0.144 0.09779 0.00564 -0.04208 0.06938 -0.03336 6.040 1.404 0.02353 0.00020 -0.00726 0.04721 -0.01147 6.900 1.701 0.01831 0.00186 -0.00641 0.05558 -0.01936 5.840 4.076 -0.05052 0.00629 0.01589 0.08675 -0.00173 6.440 1.544 0.01314 -0.00530 0.00429 0.06844 -0.00030 7.180 0.886 0.00944 -0.00191 0.00320 86 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2013 0.06990 -0.00805 7.340 3.960 0.00166 0.00159 -0.00813 0.00866 -0.00181 5.570 5.912 -0.09946 -0.00129 0.00155 0.01922 0.00016 5.680 7.464 0.03713 0.00058 0.00047 0.04180 0.00645 6.070 3.557 0.01346 0.00012 0.01334 0.02587 0.01037 6.100 1.662 0.01593 -0.00086 -0.00624 -0.00428 0.02305 4.750 2.468 -0.03627 0.00299 0.01169 0.03386 0.01962 4.800 0.644 0.02049 -0.00230 -0.00470 0.03701 0.01461 5.050 0.749 0.00342 -0.00041 0.00542 0.06610 0.02233 5.440 2.945 0.00193 0.00174 -0.00142 0.04572 0.01289 4.760 2.419 -0.02694 -0.00092 -0.00019 0.03220 0.00153 5.000 0.307 -0.00362 0.00119 -0.00499 0.03125 -0.00241 5.540 6.300 0.03604 -0.00285 0.00760 0.05485 0.01270 6.040 6.040 0.02226 0.00154 -0.00115 87 Phụ lục 3: Một số số dùng nghiên cứu BẢNG Cán cân Năm toán (Million USD) Xuất (Million USD) Nhập Cán cân thƣơng Kiều Hối Tỷ giá hối mại (Million đoái (Million USD) (USD/VND) (Million USD) USD) 2000 1106 14,449 15,635 -1186 1757 14,167 2001 920 15,027 16,162 -1135 1820 14,800 2002 -627 16,706 19,733 -3027 2200 15,267 2003 -1931 20,176 25,227 -5051 2600 15,509 2004 -1591 26,504 31,954 -5450 3000 15,740 2005 -560 32,442 36,978 -4536 3800 15,856 2006 -164 39,826 44,891 -5065 4500 15,991 2007 -6992 48,561 62,682 -14121 5500 16,083 2008 -10787 62,685 80,714 -18029 7200 16,445 2009 -6116 57,096 69,949 -12853 6283 17,800 2010 -4287 72,237 84,839 -12602 8000 19,125 2011 236 96,906 10,675 86231 9000 20,657 2012 2973 114,529 11,378 103151 10000 20,873 2013 2569 132,033 132,033 11000 21,029 Nguồn IMF ADB IMF Tổng cục hải quan 88 BẢNG FDI FDI Đăng ký Giải ngân (Million (Million USD) USD) 2000 2,763 2,399 2001 3,266 2,226 2002 2,993 2003 FPI Dự trữ ngoại hối Lạm phát Tỷ lệ Đô (Million (%) la hóa 3,420 -0.63 29.72% 3,670 0.93 31.17% 2,885 4,120 4.12 28.66% 3,173 2,723 6,220 3.08 23.12% 2004 4,534 2,708 7,040 9.82 23.22% 2005 6,840 3,301 865 9,050 8.82 22.40% 2006 12,005 4,100 1,313 13,380 6.70 19.79% 2007 21,349 8,034 6,243 23,480 12.63 17.68% 2008 71,727 11,500 -578 23,890 19.89 19.10% 2009 23,108 10,001 128 16,450 6.52 17.83% 2010 19,887 11,000 2,383 12,470 11.75 15.57% 2011 14,696 11,000 1,064 13,540 18.13 14.58% 2012 13,013 10,461 1,887 25,570 6.81 11.67% 2013 21,600 11,500 1,389 32,000 6.04 12.26% IMF IMF IMF Năm Nguồn (Million USD) Bộ kế hoạch đầu tƣ - Cục đầu tƣ nƣớc USD) ... 2.2.4 Đánh giá việc thực sách vơ hiệu hóa Việt Nam 48 2.2.4.1 Việt Nam thực can thiệp vơ hiệu hóa với hiệu chưa cao 48 2.2.4.2 Việt Nam thực can thiệp vơ hiệu hóa chủ yếu thơng qua cơng cụ... đề can thiệp vô hiệu hóa cịn mẻ chưa có nghiên cứu thức trình bày rõ ràng vấn đề (theo tìm hiểu tơi) Vì vậy, nghiên cứu “ Can thiệp vơ hiệu hóa lên dòng vốn vào Việt Nam? ?? sâu tìm hiểu can thiệp. .. Việt Nam đánh cơng cụ vơ hiệu hóa hữu hiệu Đó trái phiếu Chính phủ 49 2.2.4.4 Việt Nam thực vơ hiệu hóa dòng vốn FDI CA mà bỏ qua dòng vốn “nóng” FPI 50 2.2.4.5 Can thiệp