Can thiệp vô hiệu hóa lên dòng vốn vào tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ĐỒNG DIỄM TRÂM CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA LÊN DÕNG VỐN VÀO TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN ĐỒNG DIỄM TRÂM CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA LÊN DÕNG VỐN VÀO TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 GVHD: GS.TS NGUYỄN THANH TUYỀN TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “Can thiệp sách vơ hiệu hóa lên lạm phát tỷ giá Việt Nam hội nhập toàn cầu” cơng trình nghiên cứu riêng tơi, hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học GS.TS Nguyễn Thanh Tuyền chưa công bố trước Các số liệu sử dụng để phân tích, đánh giá luận văn có nguồn gốc rõ ràng tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy Các tài liệu tham khảo trích dẫn thể đầy đủ phần tài liệu tham khảo TP.HCM, ngày tháng năm 2014 Tác giả Nguyễn Đồng Diễm Trâm MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu Kết cấu luận văn CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ VIỆC CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA NHẰM ĐỐI PHĨ VỚI NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC DÒNG VỐN VÀO LÊN LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ 1.1 Khái niệm can thiệp vơ hiệu hóa 1.2 Chi phí lợi ích can thiệp vơ hiệu hố 1.2.1 Lợi ích đạt 1.2.2 Chi phí phải trả 1.3 Các nhân tố tác động đến can thiệp vơ hiệu hố 11 1.3.1 Lạm phát 11 1.3.2 Thành phần dòng thu cán cân toán 12 1.4 Các cơng cụ thực sách vơ hiệu hóa 14 1.4.1 Công cụ thị trường 14 1.4.2 Công cụ phi thị trường 14 1.5 Một số mơ hình đo lƣờng dùng nghiên cứu biện pháp can thiệp vơ hiệu hóa 14 1.5.1 Mơ hình 1: Tích lũy dự trữ can thiệp vơ hiệu hóa 14 1.5.2 Mơ hình 2: Can thiệp vơ hiệu hóa lạm phát 16 1.5.3 Mơ hình 3: Can thiệp vơ hiệu hóa thành phần dịng thu cán cân toán 16 1.6 Kết nghiên cứu việc thực can thiệp vơ hiệu hóa số nƣớc Châu Á Châu Mỹ Latinh 17 1.6.1 Mức độ thực can thiệp vô hiệu hóa 18 1.6.2 Mức độ phụ thuộc can thiệp vô hiệu hóa vào lạm phát 21 1.6.3 Mức độ phụ thuộc can thiệp vơ hiệu hóa vào thành phần dịng thu cán cân tốn 22 KẾT LUẬN CHƢƠNG 24 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG VIỆC THỰC HIỆN CAN THIỆP VÔ HIỆU HÓA NHẰM ĐỐI PHÓ VỚI NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC DÒNG VỐN VÀO LÊN LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM 25 2.1 Thực trạng cán cân tốn tích lũy dự trữ ngoại hối Việt Nam 25 2.1.1 Cán cân toán Việt Nam 25 2.1.2 Tình hình tích lũy dự trữ ngoại hối Việt Nam 30 2.2 Cơ chế thực sách vơ hiệu hóa Việt Nam 32 2.2.1 Các công cụ thực 32 2.2.1.1 Các công cụ thị trường 32 2.2.1.2 Các công cụ phi thị trường 33 2.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam 34 2.2.2.1 Lạm phát 34 2.2.2.2 Quy mô dòng vốn 37 2.2.3 Kết kiểm định việc thực sách vơ hiệu hóa Việt Nam .42 2.2.3.1 Kiểm định mức độ thực vơ hiệu hóa 42 2.2.3.2 Kiểm định mối quan hệ vơ hiệu hóa lạm phát 44 2.2.3.3 Kiểm định thay đổi mức vơ hiệu hóa lên thành phần dịng thu cán cân toán 46 2.2.4 Đánh giá việc thực sách vơ hiệu hóa Việt Nam 48 2.2.4.1 Việt Nam thực can thiệp vơ hiệu hóa với hiệu chưa cao 48 2.2.4.2 Việt Nam thực can thiệp vơ hiệu hóa chủ yếu thơng qua cơng cụ thị trường sử dụng đến cơng cụ phi thị trường dự trữ bắt buộc 49 2.2.4.3 Việt Nam đánh công cụ vơ hiệu hóa hữu hiệu Đó trái phiếu Chính phủ 49 2.2.4.4 Việt Nam thực vơ hiệu hóa dịng vốn FDI CA mà bỏ qua dịng vốn “nóng” FPI 50 2.2.4.5 Can thiệp vơ hiệu hóa khơng có ý nghĩa việc kiểm sốt lạm phát 52 2.2.4.6 Việc ổn định tỷ giá biện pháp can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam chưa đạt hiệu tình trạng “Đơ la hóa” cịn cao 53 KẾT LUẬN CHƢƠNG 57 CHƢƠNG 3: CÁC GIẢI PHÁP VÀ KHUYẾN NGHỊ NHẰM KHẮC PHỤC NHỮNG KHĨ KHĂN TRONG THỰC HIỆN CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA NHẰM ĐỐI PHĨ VỚI NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC DỊNG VỐN VÀO LÊN LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM 58 3.1 Định hƣớng việc thực can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam thời gian tới 58 3.1.1 Định hướng 58 3.1.2 Mục tiêu 59 3.2 Các giải pháp nhằm khắc phục khó khăn thực can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam 60 3.2.1 Sử dụng linh hoạt cơng cụ thực sách vơ hiệu hóa 60 3.2.1.1 Các cơng cụ thị trường 60 3.2.1.2 Các công cụ phi thị trường 62 3.2.2 Một số khyến nghị sách điều hành kinh tế Việt Nam 65 3.2.2.1 Tái cấu hệ thống NHTM nhằm gia tăng tính khả thi công cụ dự trữ bắt buộc 65 3.2.2.2 Cải thiện uy tín nâng cao tính khoản trái phiếu Chính phủ 67 3.2.2.3 Xây dựng sách tài khóa ổn định 69 3.2.2.4 Kiểm soát tình trạng Đơ la hóa nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho việc ổn định tỷ giá biện pháp can thiệp vơ hiệu hóa 70 3.2.2.5 Cơ chế tỷ giá phù hợp với sách lạm phát mục tiêu 71 3.2.2.6 Xây dựng chế kiểm soát dịng vốn nóng tốt 74 KẾT LUẬN CHƢƠNG 75 KẾT LUẬN 76 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 77 PHỤ LỤC 78 DANH MỤC VIẾT TẮT NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại IMF : International Monetary Fund - Quỹ Tiền tệ Quốc tế ADB : The Asian Development Bank - Ngân hàng Phát triển Châu Á FDI : Foreign Direct Investment - Đầu tư trực tiếp nước FPI : Foreign Portfolio Investment - Đầu tư gián tiếp nước RM : Lượng cung tiền lưu thông kinh tế FR : Tài sản dự trữ ngoại hối ròng DC : Tài sản tín dụng nội địa rịng GDP : Gross Domestic Product - Tổng sản phẩm quốc nội IF : Inflation - Lạm phát CA : Current Account - Cán cân vãng lai DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Liệu vơ hiệu hóa có phụ thuộc vào lạm phát hay không? 21 Bảng 2.1: Đánh giá độ phù hợp mơ hình hồi quy 43 Bảng 2.2: Các thông số thống kê biến phương trình 43 Bảng 2.3: Đánh giá độ phù hợp mơ hình hồi quy 45 Bảng 2.4: Các thông số thống kê biến phương trình 45 Bảng 2.5: Đánh giá độ phù hợp mô hình hồi quy 47 Bảng 2.6: Các thông số thống kê biến phương trình 47 Bảng 2.7: Tỷ lệ Đơ la hóa Việt Nam giai đoạn 2000 – 2013 54 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1: Hệ số vơ hiệu hoá từ chạy hồi quy 40 quý số nước Châu Á Châu Mỹ Latinh ·············································································· 20 Hình 2.1: Cán cân tốn Việt Nam (2000 – 2013) ··························· 25 Hình 2.2: Cán cân thương mại Việt Nam (2000 – 2013) ·························· 26 Hình 2.3: Lượng kiều hối chảy Việt Nam (2000 – 2013) ·························· 27 Hình 2.4: Quy mơ dự trữ ngoại hối Việt Nam ··········································· 30 Hình 2.5: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam (2000 – 2013) ································· 34 Hình 2.6: Tỷ lệ lạm phát nước khu vực Đơng Nam Á ················ 36 Hình 2.7: Vốn đầu tư FDI vào Việt Nam giai đoạn 2000 - 2013 ····················· 37 Hình 2.8: Vốn đầu tư FPI vào Việt Nam giai đoạn 2000 - 2013 ····················· 40 Hình 2.9: Tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 2000 - 2013 ······················ 53 Hình 2.10: Tỷ lệ Đơ la hóa Việt Nam Trung Quốc giai đoạn 2000 – 2013 ···· 55 80 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 81 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013 Q3 82 2013 Q4 2013 83 Phụ lục 2: Dữ liệu đầu vào mơ hình tập hợp theo quý Việt Nam từ quý 02/2000 đến quý 04/2013 (Theo tính tốn tác giả) Q Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 84 2003 Q3 2003 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 85 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 86 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 Q3 2012 Q4 2012 Q1 2013 Q2 2013 Q3 2013 Q4 2013 87 Phụ lục 3: Một số số dùng nghiên cứu BẢNG Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Nguồn 88 BẢNG Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Nguồn ... 2.2.4 Đánh giá việc thực sách vơ hiệu hóa Việt Nam 48 2.2.4.1 Việt Nam thực can thiệp vô hiệu hóa với hiệu chưa cao 48 2.2.4.2 Việt Nam thực can thiệp vơ hiệu hóa chủ yếu thông qua công cụ thị... Can thiệp vơ hiệu hóa lên dịng vốn vào Việt Nam? ?? sâu tìm hiểu can thiệp vơ hiệu hóa làm rõ thực trạng thực vơ hiệu hóa Việt Nam nhằm tìm giải pháp thích hợp với ky vọng giúp cho Việt Nam tiếp cận... THỰC HIỆN CAN THIỆP VƠ HIỆU HĨA NHẰM ĐỐI PHĨ VỚI NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC DÒNG VỐN VÀO LÊN LẠM PHÁT VÀ TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM 58 3.1 Định hƣớng việc thực can thiệp vơ hiệu hóa Việt Nam thời gian