Mối quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế và thị trường chứng khoán tại việt nam

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT NGUYỄN THỊ PHƯƠNG NHUNG MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh năm 2016 ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT NGUYỄN THỊ PHƯƠNG NHUNG MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế học Mã số chuyên ngành: 62.31.01.01 Phản biện PGS.TS Ngô Hướng Phản biện PGS.TS Nguyễn Hồng Nga Phản biện PGS.TS Hạ Thị Thiều Dao NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS Nguyễn Văn Luân Phản biện độc lập PGS.TS Sử Đình Thành Phản biện độc lập TS Nguyễn Văn Thuận Phản biện độc lập PGS.TS Trần Phước Tp Hồ Chí Minh, năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan, cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận án xác trung thực Các nguồn liệu luận án trung thực chưa công bố luận án khác Tác giả luận án MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT VÀ THUẬT NGỮ ANH VIỆT i DANH MỤC BẢNG v DANH MỤC SƠ ĐỒ, HÌNH VẼ viii MỞ ĐẦU 1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU MỤC TIÊU VÀ NHIỆM VỤ NGHIÊN CỨU 2.1 Mục tiêu nghiên cứu 2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 3.1 Đối tượng nghiên cứu 3.2 Phạm vi nghiên cứu 3.2.1 Về nội dung 3.2.2 Về không gian 3.2.3 Về thời gian PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU NHỮNG ĐIỂM MỚI TRONG LUẬN ÁN Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA LUẬN ÁN 6.1 Về ý nghĩa khoa học 6.2 Về mặt thực tiễn KẾT CẤU CỦA LUẬN ÁN Chương TỔNG QUAN VỀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 13 1.1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ĐẾN ĐỀ TÀI 13 1.1.1 Những cơng trình nghiên cứu nước 13 1.1.2 Những cơng trình nghiên cứu nước 20 1.1.3 Đánh giá chung cơng trình nghiên cứu có liên quan đến đề tài 25 1.1.4 Những điểm kế thừa hướng cho nghiên cứu Tác giả 27 1.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 41 1.2.1 Câu hỏi nghiên cứu 43 1.2.2 Phương pháp nghiên cứu 43 1.2.3 Cách thu thập liệu 61 TÓM TẮT CHƯƠNG 61 Chương CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 64 2.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN ĐỐI VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 64 2.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán 64 2.1.2 Các tiêu đo lường phát triển thị trường chứng khốn 67 2.1.3 Vai trị thị trường chứng khoán tăng trưởng kinh tế 70 2.1.4 Kinh nghiệm quản lý chứng khoán số nước Châu Á 74 2.2 TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ VAI TRÒ CỦA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ ĐỐI VỚI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 80 2.2.1 Khái niệm tăng trưởng kinh tế 80 2.2.2 Chỉ tiêu đo lường tăng trưởng 82 2.2.3 Các nhân tố tăng trưởng kinh tế 82 2.2.4 Hiệu sử dụng nguồn lực đầu vào 86 2.2.5 Lý thuyết tăng trưởng kinh tế giải thích mối quan hệ tăng trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán 88 2.2.6 Vai trò tăng trưởng kinh tế thị trường chứng khoán 90 2.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 92 TÓM TẮT CHƯƠNG 100 Chương THỰC TRẠNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 105 3.1 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 103 3.1.1 Sự hình thành, hoạt động phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 103 3.1.2 Thực trạng tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 1991-2013 128 3.2 KẾT QUẢ BẢNG KHẢO SÁT VÀ PHỎNG VẤN CHUYÊN GIA HOẠT ĐỘNG TRÊN TTCK VÀ KHẢO SÁT CÁC CƠNG TY PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN 139 3.2.1 Kết bảng khảo sát vấn chuyên gia hoạt động TTCK 139 3.2.2 Kết khảo sát công ty phát hành chứng khoán 148 3.3 ĐÁNH GIÁ MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 160 3.3.1 Đặc điểm chuỗi liệu thời gian 160 3.3.2 Tính dừng chuỗi liệu 163 3.3.3 Đồng liên kết Kiểm định Johansen-Juselius 165 3.3.4 Mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số (VECM) 168 3.3.5 Kiểm định nhân Granger cho mơ hình nghiên cứu 173 3.3.6 Tăng trưởng kinh tế phát triển TTCK 174 3.3.7 Hàm phản ứng xung (impuse response) 177 3.3.8 Phân rã phương sai 178 TÓM TẮT CHƯƠNG 180 Chương NHỮNG GIẢI PHÁP CƠ BẢN THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN GẮN VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 84 4.1 QUAN ĐIỂM VÀ MỤC TIÊU CỤ THỂ CỦA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2020 184 4.1.1 Quan điểm mục tiêu cụ thể tăng trưởng kinh tế Việt Nam đến năm 2020 184 4.1.2 Quan điểm mục tiêu cụ thể phát triển thị trường chứng khoán đến năm 2020 186 4.2 CƠ SỞ CHO VIỆC ĐỀ XUẤT CÁC GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN GẮN VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 189 4.3 NHỮNG GIẢI PHÁP THÚC ĐẨY SƯ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN GẮN KẾT VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 194 4.3.1 Nhóm giải pháp quan quản lý Nhà Nước 195 4.3.2 Nhóm giải pháp đến từ phía cung 205 4.3.3 Nhóm Giải pháp đến từ phía cầu (đối với Nhà Đầu Tư) 208 4.4 NHỮNG HẠN CHẾ CỦA LUẬN ÁN VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TRONG TƯƠNG LAI 209 4.4.1 Những điểm hạn chế luận án 209 4.4.2 Hướng nghiên cứu cho tương lai 210 TÓM TẮT CHƯƠNG 211 KẾT LUẬN 214 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CƠNG BỐ CĨ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC -i- DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT VÀ THUẬT NGỮ ANH- VIỆT Chữ viết tắt ASEAN Nội dung : Hiệp Hội Các Quốc Gia Đông Nam Á (The Association of Southest Asian Nations) AGF : Công ty Cổ phần xuất nhập Thủy sản An Giang ANN : Mơ hình mạng thần kinh nhân tạo (Artificial neutral network) BVH : Tập Đồn Bảo Việt CTCK : Cơng ty chứng khốn CTCP : Công ty cổ phần CPI : Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer price index) CPH : Cổ phần hóa DNNN : Doanh nghiệp Nhà Nước DN : Doanh nghiệp DPM : Tổng Cơng Ty Phân Bón Hóa Chất Dầu Khí ETF : Exchange Traded Fund (Quỹ Hốn Đổi Danh Mục) ECM : Mơ hình hiệu chỉnh sai số (Error Correction Model) FPT : Công Ty Cổ Phần FPT FDI : Foreign Direct Investment (Đầu tư trực tiếp nước ngoài) FII : Foreign Indirect Investment (Đầu tư gián tiếp nước ngồi) GMD : Cơng ty Cổ Phần Đại Lý Liên Hiệp Vận Chuyển GDP : Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) GAS : Tổng Công Ty Khí Việt Nam -ii- Granger : Kiểm định nhân Granger Causality test HOSE : Ho Chi Minh Stock Exchange (Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố HSX Hồ Chí Minh HNX : Ha Noi Stock Exchange (Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội) HAP : Cơng ty Cổ phần Tập Đồn Hapaco HAG : Cơng Ty Cổ Phần Hoàng Anh Gia Lai IPO : Initial Public Offering (Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng) ICOR : Hệ số gia tăng vốn- sản lượng (Incremental capital output ratio) IOSCO : Tổ chức quốc tế Ủy ban chứng khốn KDC : Cơng ty Cổ phần Kinh Đơ MSN : Cơng Ty Cổ Phần Tập Đồn Masan MM0U : Biên ghi nhớ đa phương M2 : Nguồn cung tiền loại M2 (Money supply) NĐT : Nhà Đầu tư NHNN : Ngân hàng Nhà Nước NIC : Nước công nghiệp (Newly Industrialized Country) OTC : Thị trường chứng khoán phi tập trung (Over the counter) ODA : Hỗ trợ phát triển thức (Official Development Assistance) PPC : Công Ty Cổ Phần Nhiệt Điện Phả Lại PVD : Công Ty Cổ Phần Khoan Dịch Vụ Khoan Dầu Khí PPF : Đường giới hạn khả sản xuất (Production Possibilities Frontier) -iii- PCI : Thu nhập bình quân đầu người (Per Capita Income) Panel data : Dữ liệu bảng QĐT : Qũy Đầu Tư REE : Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh SET : Stock Exchange of Thailand (Sở Giao Dịch Chứng Khoán Thái Lan) SEC : Uỷ ban giao dịch chứng khoán (Securities and Exchange Commission) SAM : Công ty Cổ phần Cáp vật liệu viễn thơng SGDCK : Sở Giao Dịch Chứng khốn SGX : Singapore Stock Exchange ( Sở Giao Dịch Chứng Khoán Singapore) SSI : Cơng Ty Cổ Phần Chứng Khốn Sài Gòn STB : Ngân Hàng Thương Mại Cổ Phần Sài Gịn Thương Tín SGDCK : Sở Giao Dịch Chứng khốn TMS : Cơng ty Cổ Phần Transimex-Sài Gịn TSE : Taiwan stock exchange (Sở Giao Dịch Chứng Khoán Đài Loan) TNHH : Trách nhiệm hữu hạn TTLKCK : Trung tâm lưu ký chứng khốn TPCP : Trái Phiếu Chính Phủ TPCP BL : Trái Phiếu Chính Phủ Bảo Lãnh TTCK : Thị trường chứng khoán TTTP : Thị trường trái phiếu TPHCM : Thành Phố Hồ Chí Minh ... thị trường chứng khốn Việt Nam Mối quan hệ tăng trưởng kinh tế thị trường chứng khoán Việt Nam -7- 3.2.3 Về thời gian Đề tài nghiên cứu tăng trưởng kinh tế thị trường chứng khoán, mối quan hệ tăng. .. trưởng kinh tế phát triển thị trường chứng khoán 88 2.2.6 Vai trò tăng trưởng kinh tế thị trường chứng khoán 90 2.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ... LUẬN VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ VÀ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 64 2.1 THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VÀ VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ