Đang tải... (xem toàn văn)
Cách xác định giá trị hoạt động, Xác định chi phí vốn bình quân WACC, dòng tiền tự do và mô hình tăng trưởng của một công ty nhằm có cái nhìn chung về xác định mô hình giá trị của một công ty trong tương lai
QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH NÂNG CAO BÀI TẬP CÁ NHÂN MÔ HÌNH GIÁ TRỊ TẠI CTCP FPT HVTH: Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN Giảng viên HD: TS Trương Hồng Trình Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN Mục lục Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN I) Giới thiệu chung Công ty Công nghệ Thực phẩm là tiền thân của công ty Cổ phần FPT thành lập ngày 13/09/1988 Công ty bắt đầu niêm yết với mã FPT ngày 13/12/2006 sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Ngày 19/12/2008, Cơng ty đởi tên thành Công ty Cổ phần FPT (FPT Corporation) Trải qua 32 năm hình thành và phát triển, FPT còn biết đến là tập đoàn công nghệ hàng đầu Việt Nam với lĩnh vực kinh doanh cốt lõi là CNTT và Viễn thông Với tổng số vốn điều lệ tăng dần đến năm 2019 là 6.783 tỷ đồng, FPT cung cấp dịch vụ tới 63/63 tỉnh thành Việt Nam và không ngừng mở rộng hoạt động thị trường toàn cầu với diện 19 quốc gia Về cấu tở chức: FPT có: - 11 công ty thành viên: Công ty Cổ phần Hệ thống Thông tin FPT; Công ty Cổ phần Thương mại FPT; Công ty Cổ phần Viễn thông FPT; Công ty Cổ phần Phần mềm FPT; Công ty TNHH Dịch vụ Tin học FPT; Cơng ty TNHH Trùn thơng Giải trí FPT; Công ty Cổ phần Quảng cáo FPT; Đại học FPT; Công ty TNHH Phát triển Khu công nghệ cao Hoà Lạc FPT; Công ty TNHH Bất động sản; Công ty Cổ phần FPT Visky - Công ty liên kết: Cơng ty Cở phần Chứng khốn FPT, Cơng ty Cở phần Quản lý quỹ đầu tư FPT, Ngân hàng Thương mại Cổ phần Tiên Phong - Các chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh và văn phòng đại diện thành phố Đà Nẵng và Cần Thơ II) Báo cáo tài chính Bảng cân đối kế toán (ĐVT: Nghìn đồng) Mã số 12/31/2017 12/31/2018 12/31/2019 100 16.059.937.821 18.406.087.226 18.979.175.129 Tiền và các khoản tương đương tiền 110 3.480.659.515 3.925.727.206 3.453.388.618 Tiền Các khoản tương đương tiền 111 112 1.886.435.219 1.594.224.296 2.682.437.142 1.243.290.064 2.611.644.418 841.744.200 Đầu tư tài chính ngắn hạn 120 4.379.446.212 5.568.623.727 6.708.978.162 Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn 123 4.379.446.212 5.568.623.727 6.708.978.162 Các khoản phải thu ngắn hạn 130 6.151.782.399 6.426.946.279 6.536.250.149 Phải thu ngắn hạn của khách hàng Trả trước cho người bán ngắn hạn Phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng 131 132 5.038.378.936 95.340.696 5.561.545.802 218.427.501 5.812.938.112 274.779.132 134 431.581.193 251.954.356 318.338.389 Chỉ tiêu TÀI SẢN Tài sản ngắn hạn (100=110+120+130+140+150) Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN Phải thu về cho vay ngắn hạn Phải thu ngắn hạn khác Dự phòng khoản phải thu ngắn hạn khó đòi 135 136 767.000.371 910.049 658.775.480 394.177 491.315.953 137 (180.518.797) (264.666.909) (361.515.615) Hàng tồn kho 140 1.020.212.424 1.340.687.216 1.284.200.734 Hàng tồn kho Dự phòng giảm giá hàng tồn kho 141 149 1.024.043.953 (3.831.529) 1.401.302.666 (60.615.450) 1.349.958.901 (65.758.167) Tài sản ngắn hạn khác 150 1.027.837.271 1.144.102.797 996.357.466 Chi phí trả trước ngắn hạn 151 759.948.050 962.477.976 692.500.772 Thuế giá trị gia tăng khấu trừ Thuế và khoản khác phải thu Ngân sách Nhà nước Tài sản dài hạn (200=210+220+230+240+250+260+ 269) 152 156.145.888 138.812.602 175.754.512 153 111.743.333 42.812.219 128.102.182 200 8.939.739.075 11.350.979.924 14.414.998.135 Các khoản phải thu dài hạn 210 231.657.122 109.788.241 262.494.590 Phải thu dài hạn của khách hàng 211 161.551.680 - - Trả trước cho người bán dài hạn 212 - - 390.000 Phải thu về cho vay dài hạn 215 - 392.795 47.427.918 Phải thu dài hạn khác 216 124.834.616 164.124.620 269.405.847 Dự phòng phải thu dài hạn khó đòi 219 (54.729.174) (54.729.174) (54.729.174) Tài sản cố định 220 5.247.285.022 6.513.735.578 7.492.167.954 Tài sản cố định hữu hình Nguyên giá 221 222 4.585.493.059 8.260.173.587 Giá trị hao mòn luỹ kế 223 (3.674.680.528) Tài sản cố định thuê tài Nguyên giá Giá trị hao mòn luỹ kế Tài sản cố định vơ hình Ngun giá Giá trị hao mịn luỹ kế 224 225 226 227 228 229 3.656.116 4.702.426 (1.046.310) 658.135.846 1.117.419.386 (459.283.540) Bất động sản đầu tư 230 - - - Nguyên giá Giá trị hao mòn luỹ kế 231 232 - - - 5.207.125.950 6.295.261.846 9.471.984.148 11.301.061.772 (4.264.858.198 (5.005.799.926) ) 3.024.593 2.845.086 5.208.543 6.057.653 (2.183.949) (3.212.567) 1.303.585.035 1.194.061.022 1.915.362.421 1.973.814.360 (611.777.387) (779.753.338) Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN Tài sản dở dang dài hạn 240 805.559.896 1.174.778.084 1.650.470.873 241 - - - 242 805.559.896 1.174.778.084 1.650.470.873 Đầu tư tài chính dài hạn 250 1.783.369.007 2.202.466.650 2.496.552.054 Đầu tư vào công ty liên kết Đầu tư góp vốn vào đơn vị khác Dưự phòng đầu tư tài dài hạn Đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn 252 253 254 255 1.333.704.438 749.259.852 (299.595.283) - 1.676.231.690 793.360.845 (267.125.885) - 1.912.712.695 893.623.995 (309.784.635) - Tài sản dài hạn khác 260 871.868.028 1.024.193.648 2.287.383.247 Chi phí trả trước dài hạn Tài sản thuế thu nhập hoãn lại Lợi thế thương mại 261 262 269 811.433.622 60.434.406 - 986.963.792 37.229.856 326.017.723 2.247.131.963 40.251.284 225.929.415 TỔNG TÀI SẢN (270=100+200) 270 24.999.676.896 29.757.067.150 33.394.173.264 NỢ PHẢI TRẢ (300=310+330) 300 11.761.300.662 14.982.096.384 16.594.874.863 Nợ ngắn hạn 310 11.100.344.739 14.451.149.991 16.102.256.902 Phải trả người bán ngắn hạn Người mua trả tiền trước ngắn hạn Thuế và khoản phải nộp Ngân sách Nhà nước Phải trả người lao động Chi phí phải trả ngắn hạn Phải trả theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng Doanh thu chưa thực ngắn hạn Phải trả ngắn hạn khác Vay và nợ thuê tài ngắn hạn Dự phòng phải trả ngắn hạn Quỹ khen thưởng phúc lợi 311 312 2.279.172.467 561.261.496 2.510.114.267 418.652.249 2.641.797.327 398.628.906 313 320.421.087 411.222.367 554.461.606 314 315 830.413.330 918.418.793 1.191.302.628 837.956.702 1.278.884.909 746.853.609 317 20.380.725 46.561.519 39.251.428 318 319 320 321 322 1.293.630.918 439.490.213 4.116.988.708 6.051.424 314.115.577 1.610.921.249 341.063.194 6.598.868.849 31.354.116 453.132.851 1.827.319.526 387.440.117 7.513.635.654 174.566.812 539.417.009 Nợ dài hạn 330 660.955.923 530.946.394 492.617.960 Người mua trả tiền trước dài hạn 332 40.000.000 - - Doanh thu chưa thực dài hạn 336 47.796.540 46.805.654 42.777.167 Phải trả dài hạn khác 337 1.525.470 108.962.238 92.105.961 Chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang dài hạn Chi phí xây dựng bản dở dang NGUỒN VỐN Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN Vay và nợ thuê tài dài hạn Thuế thu nhập hoãn lại phải trả Dự phòng phải trả dài hạn Quỹ phát triển khoa học và công nghệ 338 341 342 343 565.209.818 2.853.493 3.378.507 192.096 366.793.323 335.327 7.857.755 192.096 349.769.100 7.773.635 192.096 VỐN CHỦ SỞ HỮU (400=410+430) 400 13.238.376.234 14.774.970.765 16.799.289.401 Vốn chủ sở hữu 410 13.235.626.234 14.772.220.765 16.796.539.401 Vốn cổ phần -Cổ phiếu phổ thơng có quyền biểu Thặng dư vốn cở phần Vốn khác của chủ sở hũu Cổ phiếu quỹ Chênh lệch tỷ giá hối đoái Quỹ đầu tư phát triển Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối - LNST chưa phân phối đến cuối năm trước - LNST chưa phân phối năm Lợi ích cở đơng khơng kiểm sốt 411 5.309.611.050 6.136.367.720 6.783.586.880 411a 5.309.611.050 6.136.367.720 6.783.586.880 412 414 415 417 418 420 421 49.465.703 287.829.523 (823.760) 10.358.539 171.160.597 87.230.351 5.511.408.650 49.465.703 667.035.271 (823.760) 14.965.650 222.962.521 87.230.284 5.293.166.046 49.941.441 765.332.465 (823.760) (7.773.137) 307.526.573 102.985.532 5.960.676.956 421a 3.323.086.197 3.515.481.220 3.503.602.892 421b 429 2.188.322.453 1.809.385.579 1.777.684.826 2.301.851.329 2.457.074.065 2.835.086.450 Nguồn kinh phí và quỹ khác 430 2.750.000 2.750.000 2.750.000 Nguồn kinh phí TỔNG NGUỒN VỐN (440=300+400) 431 2.750.000 2.750.000 2.750.000 440 24.999.676.896 29.757.067.150 33.394.164.264 1) Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh M ã số 2017 Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 01 43.298.396.30 219.916.892 225.542.898 Các khoản giảm trừ doanh thu 02 639.785.461 45.589.420 75.022.025 42.658.610.84 32.976.206.15 23.213.536.85 14.490.675.87 9.682.404.685 8.722.860.985 27.716.960.15 17.004.910.52 10.712.049.62 Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ (10=01-02) Giá vốn hàng bán và cung cấp dịch vụ Lợi nhuận gộp (20=10-11) 10 11 20 2018 2019 Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN Doanh thu hoạt động tài chính 21 25 26 1.583.099.975 600.87 1.831 368.54 5.680 71.085.35 3.074.637.404 3.441.128.714 600.093.310 650.494.541 Chi phí tài chính 22 361.046.566 592.386.050 Trong đó: Chi phí lãi vay 23 238.3 44.432 35.898.757 Phần lãi công ty liên kết 24 439.027.115 404.927.466 Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động KD (30=20+(21-22)+24-(25+26)) 2.047.833.578 3.553.288.111 2.345.957.647 4.219.254.771 30 4.219.952.066 3.799.813.156 4.609.873.163 Thu nhập khác 31 101.847.193 60.448.926 112.683.563 Chi phí khác 32 66.681.481 2.677.526 58.026 215 Lỗ khác (40=31-32) 40 35.16 5.712 57.771.400 54.657.348 LNKT trước thuế (50=30+40) 50 4.255.117.778 3.857.584.555 4.664.530.512 Chi phí thuế TNDN hiện hành 51 698.493.916 599.214.897 761.989.612 (Lợi ích)/CP thuế TNDN hoãn lại 52 28.509.94 24.390.51 (9.171.267) LN sau thuế TNDN (60=50-51-52) 60 3.528.113.914 3.233.997.141 3.911.712.167 61 2.931.530.863 2.620.178.632 3.135.350.377 62 596.583.052 613.818.509 776.361 790 70 71 5,129 5,129 3,546 3,546 4,220 4,220 Lợi nhuận sau thuế Công ty me Lợi nhuận sau thuế Cổ đông không kiểm soát Phân bổ Lãi bản cổ phiếu (EPS) Lãi suy giảm cổ phiếu 2) Báo cáo lưu chuyển tiền tệ Chỉ tiêu Mã số Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận trước thuế Điều chỉnh cho các khoản Khấu hao tài sản cố định và bất 01 4.255.117.778 3.857.584.555 4.664.530.512 02 1.039.416.768 1.164.692.003 1.354.613.459 2017 2018 2019 Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN động sản đầu tư Các khoản dự phòng Lãi, lỡ chênh lệch tỷ giá hối đối đánh giá lại khoản mục tiền tệ có gốc ngoại tệ Lãi, lỗ từ hoạt động đầu tư Chi phí lãi vay Các khoản điều chỉnh khác Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động Tăng, giảm khoản phải thu Tăng, giảm hàng tồn kho Tăng, giảm khoản phải trả Tăng, giảm chi phí trả trước Tăng, giảm chứng khốn kinh doanh Tiền lãi vay trả Thuế thu nhập doanh nghiệp nộp Tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh Tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư Tiền chi để mua sắm, xây dựng tài sản cố định và tài sản dài hạn khác Tiền thu từ lý, nhượng bán tài sản cố định và tài sản dài hạn khác Tiền thu/ chi cho vay, mua công cụ nợ của đơn vị khác Tiền chi đầu tư vốn góp vào đơn vị khác Tiền thu hồi đầu tư vốn góp vào đơn vị khác 03 184.568.267 120.544.470 287.785.755 04 (18.951.656) 18.627.355 9.525.407 05 06 07 (1.330.954.022) 368.545.680 (761.304.152) 238.344.432 - (903.441.405) 358.987.537 - 08 4.497.742.814 4.638.488.662 5.772.001.266 09 10 11 12 (2.311.600.942) (617.887.896) 1.709.299.259 (143.624.640) (159.344.473) (229.108.219) 644.985.031 (367.688.759) (481.202.921) 256.058.829 305.737.668 (686.544.368) 13 - - - 14 (386.409.842) (263.543.300) (338.497.048) 15 (493.643.802) (429.913.433) (638.639.276) 16 - - 1.946.437 17 (265.691.285) (245.573.418) (292.110.600) 20 1.988.183.665 3.588.302.092 3.898.749.986 21 (1.104.370.929) 22 3.873.003 23 24 (942.508.216) 25 - (709.543.569) (109.971.962) 26 (973.833.782) 180.229.125 120.174.850 (2.453.675.555) (3.233.069.745) 773.279 2.251.556 (1.188.220.715) (1.206.873.686) Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN Tiền thu lãi cho vay, cổ tức và lợi nhuận chia Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư 27 408.056.318 30 (2.608.783.604) 31 39.143.700 26.545.560 71.715.000 32 (130.000) - (269.625) 33 21.302.571.415 10.281.501.673 Tiền trả nợ gốc vay 34 (21.923.254.763) (8.046.132.468) Tiền trả nợ gốc th tài Cở tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính Lưu chuyển tiền năm Tiền và tương đương tiền đầu năm Ảnh hưởng của thay đởi tỷ giá hối đối quy đởi ngoại tệ Tiền và tương đương tiền cuối năm 35 - (814.120) 13.403.998.747 (12.504.733.39 3) (1.522.772) 36 (1.330.432.287) 40 (1.912.101.936) 553.479.161 (514.370.637) 50 (2.532.701.875) 445.049.692 (460.689.146) 60 6.013.361.390 3.480.659.515 3.925.727.206 61 - - (11.649.442) 70 3.480.659.515 3.925.709.206 3.453.388.618 Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp của chủ sở hữu Tiền trả lại vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cở phiếu của doanh nghiệp phát hành Tiền thu từ vay 473.705.874 582.420.493 (3.696.731.561) (3.845.068.495) (1.707.621.484) (1.483.558.594) III) Mô hình giá trị doanh nghiệp Giá trị hoạt động VOp = Tổng giá trị của công ty – chứng khốn khả nhượng = Giá trị thị trường của cở phiếu thường + Nợ + Cổ phiếu ưu đãi – Các khoản đầu tư tài Trong đó: Giá trị thị trường của cổ phiếu thường = Số lượng cổ phiếu phổ thông lưu hành * Giá thị trường của cổ phiếu Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN ĐVT: nghìn đồng 6a 6b Vop Giá thị trường của cổ phiếu Số cổ phiếu phổ thông lưu hành Giá trị thị trường cổ phiếu thường (3) = (1) * (2) Nợ phải trả Cổ phiếu ưu đãi Đầu tư tài chính +Đầu tư tài ngắn hạn +Đầu tư tài dài hạn Vop (7) = (3) + (4) + (5) – (6) 2019 58,300 678.276.312 39.543.508.990 16.594.874.863 9.205.530.217 6.708.978.162 2.496.552.054 46.932.853.635 3) Chi phí vốn bình quân (WACC) WACC = Wd*Rd*(1-T) + We*Re Trong đó: Re: chi phí sử dụng vốn cở phần; Rd : chi phí sử dụng nợ vay E: Giá trị vốn chủ sở hữu của công ty; D: Giá trị nợ vay của công ty T: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp a) Xác định cấu vốn: 1a 1b 2a Nợ vay Nợ vay ngắn hạn Nợ vay dài hạn VCSH Vốn cổ phần 7.863.404.754 7.513.635.654 349.769.100 16.393.800.433 6.783.586.880 2b 2c Thặng dư vốn cổ phần Vốn khác của chủ sở hũu 10 49.941.441 765.332.465 Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN 2d 2e Cổ phiếu quỹ Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 2f Lợi ích cở đơng khơng kiểm sốt Tởng ng̀n vốn tài trợ (3) = (1) + (2) Wd We (823.760) 5.960.676.956 2.835.086.450 24.257.205.187 32,42% 67,58% b) Xác định chi phí sử dụng vốn chủ: Đối với chi phí sử dụng vốn chủ, ta sử dụng mô hình CAPM + Đơn vị cở phần ưu đãi, phí sử dụng vốn cở phần là chi phí vốn cở phần thường rs = rRF + * (RPM) = rRF + * = 3,6% + 0,933* (15,36% – 3,6%) = 14,58% Trong đó: + Tỷ suất sinh lời phi rủi ro (Lãi suất trái phiếu phủ danh nghĩa kỳ hạn 15 năm công bố 19/12/2019) + Thực sự, là phần dễ gây tranh cãi mô hình CAPM Với mỗi nhà đầu tư khác yêu cầu mức sinh lời của thị trường khác (Ví dụ: 15 – 20%) Rất khó để xác định đại lượng này Tuy nhiên, muốn số tương đối hợp lý để tính tốn, tránh trường hợp đặt tùy tiện Rm thì phạm vi bài tập này sử dụng liệu giáo sư Damodaran tính sẵn vào 31/12/2019 11 Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN Theo đó, có thể lấy ln phần Equity risk premium + rủi ro phi tài để tính Required market return ( ) Hoặc tính Total equity risk premium (kèm thêm phần Default spread) + rủi ro phi tài ( + Hệ số beta Xét mức độ biến động rủi ro cổ phiếu FPT so với thị trường chung Để tránh làm công việc trở nên phức tạp, phạm vi bài tập này tính nhanh hệ số góc Beta hàm Slope VN - Index và FPT năm 2019 c) Xác định chi phí sử dụng nợ - Đối với chi phí sử dụng nợ, ta lấy lãi suất huy động vốn dân cư kỳ hạn 12 tháng bình quân của ngân hàng BIDV, Agribank, VietinBank, Vietcombank ngày 31/12/2019 cộng với biên độ phí bình quân là 2,5%/năm Như vậy, chi phí sử dụng nợ là d) Xác định chi phí sử dụng vốn bình quân Wd We Re = Rs = Rf+ (RPm) x β Rd 4) Dòng T (FCF) WACC = Wd*Rd*(1-T) + We*Re 32,42% 67,58% 14,58% 9,3% 20% tiền tự 12,26% in 2019 FCF 2019 = NOPAT + Chi phí khấu hao – Chi phí vốn (Capex) – Thay đởi vốn lưu động Trong đó: - Chi phí vốn (Capex) lấy tiêu 21&22 của báo cáo lưu chuyển tiền tệ Vốn lưu động (NOWC) = Tài sản ngắn hạn – Nợ phải trả ngắn hạn 4.664.530.512 35.898.757 4.700.429.269 LNKT trước thuế Chi phí lãi vay EBIT (3) = (1) + (2) 12 Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN 9a 9b 10 20% 3.760.343.415 1.354.613.459 Thuế suất thuế TNDN NOPAT (5) = (3)* [1 - (4)] Khấu hao Dòng tiền hoạt động (OFC) (7) = (5) + (6) Chi phí vốn (Capex) Thay đổi vốn lưu động Vốn lưu động năm 2019 (NOWC 2019) Tài sản ngắn hạn 2019 Nợ ngắn hạn 2019 Vốn lưu động năm 2018 (NOWC 2018) Tài sản ngắn hạn 2018 Nợ ngắn hạn 2018 FCF 2019 (10) = (7) – (8) – (9) 5.114.956.874 3.230.818.190 (1.078.019.009) 2.876.918.226 18.979.175.129 16.102.256.902 3.954.937.236 18.406.087.226 14.451.149.991 2.962.157.693 5) Mô hình tăng trưởng Ta giả định năm 2019 là năm 0: FCF0 = FCF2019 = 2.962.157.693 Giả định dòng tiền tự tăng trưởng mạnh với tốc độ 10%/năm vòng năm Vậy ta tính dòng tiền tự năm (2020, 2021, 2022, 2023, 2024) sau: FCF1 FCF2 FCF3 FCF4 FCF5 3.258.373.463 3.584.210.809 3.942.631.890 4.336.895.079 4.770.584.587 Sau năm 2024, ta giả định FCF tăng trưởng đều với tốc độ tăng trưởng năm là g WACC = 12,26% VOpat = 2019 = 2020 2021 2022 WACC= 11.17% 13 2023 2024 2025 Quản trị tài chính nâng cao Nguyễn Thị Giáng Tiên – K40.KTO.ĐN g1 = 10% g2 =? 3.258.373.463 3.584.210.809 3.942.631.890 4.336.895.079 4.770.584.587 2.902.424.162 2.843.895.190 2.786.546.486 2.730.354.251 2.675.295.162 VOpat = 13.938.515.250 VOP= + 13.938.515.250 = 46.932.853.635 = = 6,92 g = 3,84% 14 ? ... thơng Gia? ?i trí FPT; Cơng ty Cổ phần Quảng cáo FPT; Đại học FPT; Công ty TNHH Phát tri? ?̉n Khu công nghệ cao Hoà Lạc FPT; Công ty TNHH Bất động sản; Công ty Cổ phần FPT Visky - Công ty liên... viên: Công ty Cổ phần Hệ thống Thông tin FPT; Công ty Cổ phần Thương mại FPT; Công ty Cổ phần Viễn thông FPT; Công ty Cổ phần Phần mềm FPT; Công ty TNHH Dịch vụ Tin học FPT; Cơng ty TNHH... công ty Cổ phần FPT thành lập ngày 13/09/1988 Công ty bắt đầu niêm yết với mã FPT ngày 13/12/2006 sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Ngày 19/12/2008, Cơng ty đởi tên thành Cơng ty