(Luận văn thạc sĩ) ảnh hưởng của thuế đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VIỆT HỒNG ANH ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VIỆT HỒNG ANH ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số : 60 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: NGƯT.PGS.TS NGUYỄN THỊ LOAN TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 i TĨM TẮT LUẬN VĂN Chính sách thuế cơng cụ thuộc sách tài khóa Nhà nước Dưới điều tiết vĩ mô, tất chủ thể kinh tế chịu ảnh hưởng pháp luật thuế quốc gia Bên cạnh đó, cấu trúc vốn khái niệm tài quan trọng doanh nghiệp Vì vậy, đề tài nghiên cứu “Ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam” với mục tiêu phân tích thực trạng tìm mức độ ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam Phạm vi nghiên cứu xoay quanh loại thuế TNDN thuế TNCN cổ tức chi trả có mối quan hệ với cấu trúc vốn doanh nghiệp khoảng thời gian nghiên cứu năm từ 2009 đến 2014 Đề tài sử dụng phương pháp thống kê so sánh nghiên cứu định lượng mẫu nghiên cứu 352 doanh nghiệp phi tài niêm yết Việt Nam Thông qua số liệu thống kê, bảng biểu, đồ thị, tác giả khái quát thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam ảnh hưởng thuế Sau đó, đề tài thiết lập mơ hình định lượng nhằm xác định mức độ ảnh hưởng chiều hướng tác động thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam phương pháp hồi quy liệu bảng với mơ hình: mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM) mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) Kết nghiên cứu cho thuế có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam mức độ ảnh hưởng chưa cao Doanh nghiệp Việt Nam có xu hướng vay nợ nhiều thuế TNDN phải nộp tăng lên thuế TNCN cổ tức chi trả tăng doanh nghiệp giảm nợ vay Thực trạng số doanh nghiệp chưa tuân thủ lý thuyết ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn Kết luận mức độ chiều hướng tác động yếu tố mơ hình nghiên cứu định lượng đề xuất giải pháp mang đến nhiều lợi ích cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam ảnh hưởng thuế ii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: NGUYỄN VIỆT HỒNG ANH Sinh ngày 11 tháng 05 năm 1990 – Tại : Thành phố Hồ Chí Minh Quê quán: Thành phố Hồ Chí Minh Hiện cơng tác tại: Chi cục thuế Quận Bình Thạnh – Số 368 Bạch Đằng, phường 14, Quận Bình Thạnh, TP.HCM Là học viên cao học khóa 15 trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh – Mã học viên: 20115130010 Đề tài luận văn: “Ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam” Chuyên ngành Tài – Ngân hàng Mã số : 60 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: NGƯT.PGS.TS Nguyễn Thị Loan Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự TP.HCM, ngày tháng 09 năm 2015 Tác giả Nguyễn Việt Hồng Anh iii LỜI CẢM ƠN Suốt khoảng thời gian năm học viên cao học trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, tơi trau dồi tích luỹ nhiều kiến thức q báu cho Luận văn kết trình nghiên cứu, học tập kết hợp với lý thuyết truyền đạt trường Bên cạnh nỗ lực thân, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn đến tất giảng viên trường nói chung tập thể giảng viên Khoa Đào tạo Sau Đại học nói riêng trang bị cho kiến thức tảng kỹ nghiên cứu để hoàn thành đề tài luận văn Đặc biệt, tơi kính gửi lời cảm ơn sâu sắc đến NGƯT.PGS.TS Nguyễn Thị Loan tận tình hướng dẫn, giúp đỡ tơi suốt q trình nghiên cứu đề tài hồn chỉnh luận văn Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn đến gia đình, bạn bè người thân hỗ trợ lớn mặt tinh thần, động viên, giúp đỡ tơi vượt qua khó khăn để hồn thành luận văn thạc sĩ iv MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH Trang PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa thực tiễn đề tài Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƯƠNG 1: LÝ THUYẾT VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.1 Cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 1.1.1.2 Các lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.2 Ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.1.2.1 Lý thuyết M&M ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 10 1.1.2.2 Một số quan điểm nghiên cứu ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 11 1.2 Các nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 12 1.2.1 Nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn doanh nghiệp 12 1.2.2 Nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 14 KẾT LUẬN CHƯƠNG 19 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 20 2.1 Thực trạng ảnh hưởng thuế TNDN đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam 20 2.1.1 Tình hình thực sách thuế TNDN Việt Nam 20 v 2.1.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam ảnh hưởng thuế TNDN 23 2.2 Thực trạng ảnh hưởng thuế TNCN cổ tức chi trả đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam 28 2.2.1 Tình hình thực luật thuế TNCN cổ tức Việt Nam 28 2.2.2 Cấu trúc vốn doanh nghiệp ảnh hưởng thuế TNCN cổ tức chi trả 31 KẾT LUẬN CHƯƠNG 34 CHƯƠNG 3: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 36 3.1 Xây dựng mô hình nghiên cứu ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 36 3.1.1 Thiết kế nghiên cứu 36 3.1.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất 38 3.1.3 Xây dựng giả thuyết nghiên cứu 44 3.1.4 Chọn mẫu thu thập liệu nghiên cứu 48 3.1.5 Phương pháp quy trình nghiên cứu 49 3.2 Kết nghiên cứu ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam 50 3.2.1 Kết định lượng hồi quy liệu bảng 50 3.2.1.1.Kết ước lượng mô hình hồi quy biến SDR 50 3.2.1.2 Kết ước lượng mơ hình hồi quy biến LDR 52 3.2.1.3 Kết ước lượng mơ hình hồi quy biến TDR 54 3.2.2 Thảo luận kết nghiên cứu 55 KẾT LUẬN CHƯƠNG 61 CHƯƠNG 4: KẾT LUẬN VÀ GIẢI PHÁP ĐỐI VỚI CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP VIỆT NAM DƯỚI ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ 62 4.1 Kết luận kết nghiên cứu ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam 62 4.1.1 Kết luận ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam 62 vi 4.1.2 Kết luận tác động yếu tố khác đến cấu trúc vốn doanh nghiệp mơ hình nghiên cứu 64 4.2 Giải pháp doanh nghiệp Việt Nam việc hoạch định cấu trúc vốn ảnh hưởng thuế 65 4.2.1 Điều chỉnh cấu trúc vốn phù hợp với ảnh hưởng thuế thu nhập doanh nghiệp 65 4.2.2 Hoạch định cấu trúc vốn đôi với xây dựng sách cổ tức phù hợp 66 4.2.3 Tận dụng tối đa lợi ích từ chắn thuế phi nợ 68 4.2.4 Khai thác nguồn tài trợ nợ vay theo hướng phù hợp với giá trị tài sản đảm bảo 69 4.2.5 Điều chỉnh cấu trúc vốn phù hợp với tốc độ tăng trưởng 70 4.2.6 Mở rộng quy mô doanh nghiệp tạo điều kiện tiếp cận nguồn tài trợ nợ vay 71 4.2.7 Xây dựng hệ thống quản trị rủi ro kinh doanh có hiệu 71 4.3 Hạn chế nghiên cứu 72 KẾT LUẬN CHƯƠNG 74 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC vii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tên đầy đủ (Tiếng Anh) Tên đầy đủ (Tiếng Việt) BCTC Báo cáo tài CP Cổ phần DN Doanh nghiệp EBIT EBITDA FEM Earnings before interest and Lợi nhuận trước thuế lãi taxes vay Earnings before interest, taxes, Lợi nhuận trước thuế, lãi vay depreciation and amortization khấu hao Fixed effects model Mơ hình ảnh hưởng cố định GDP Tổng sản phẩm quốc nội NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NSNN Ngân sách Nhà nước REM Random effects model Mơ hình ảnh hưởng ngẫu nhiên ROA Return on Assets Lợi nhuận tổng tài sản SXKD Sản xuất kinh doanh TCTD Tổ chức tín dụng TNCN Thu nhập cá nhân TNDN Thu nhập doanh nghiệp VCSH Vốn chủ sở hữu viii DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1: Tóm tắt nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 15 Bảng 2.1 : Thuế suất thuế TNDN phổ thông vào giai đoạn Việt Nam 22 Bảng 2.2 : Cấu trúc vốn tỷ lệ số thuế TNDN phải nộp số doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2009-2014 27 Bảng 2.3: Cấu trúc vốn tỷ lệ chi trả cổ tức số doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2009-2014 32 Bảng 3.1: Tổng hợp biến phụ thuộc biến độc lập đề xuất 39 Bảng 3.2 : Tổng hợp giả thuyết nghiên cứu đề xuất 44 Bảng 3.3: Kết hồi quy SDR với biến độc lập theo FEM 50 Bảng 3.4: Kết hồi quy SDR với biến độc lập theo REM 51 Bảng 3.5: Kiểm định Hausman – Trường hợp SDR biến độc lập 51 Bảng 3.6: Kết hồi quy LDR với biến độc lập theo FEM 52 Bảng 3.7: Kết hồi quy LDR với biến độc lập theo REM 53 Bảng 3.8: Kiểm định Hausman – Trường hợp LDR biến độc lập 53 Bảng 3.9: Kết hồi quy TDR với biến độc lập theo FEM 54 Bảng 3.10: Kết hồi quy TDR với biến độc lập theo REM 54 Bảng 3.11: Kiểm định Hausman – Trường hợp TDR biến độc lập 55 Bảng 3.12: Tổng hợp tác động yếu tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 56 ... ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP Chương luận văn tổng hợp lý thuyết ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sở tiếp cận chung cấu trúc vốn, lý thuyết kinh điển cấu trúc vốn. .. VỚI CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP VIỆT NAM DƯỚI ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ 62 4.1 Kết luận kết nghiên cứu ảnh hưởng thuế đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam 62 4.1.1 Kết luận ảnh hưởng thuế. .. TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 20 2.1 Thực trạng ảnh hưởng thuế TNDN đến cấu trúc vốn doanh nghiệp Việt Nam 20 2.1.1 Tình hình thực sách thuế