Các yếu tố tác động đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp dược ở Việt Nam

Mục tiêu của nghiên cứu nhằm xác định các yếu tố tác động đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp dược tại thị trường Việt Nam. Dữ liệu được thu thập từ 18 doanh nghiệp dược phẩm trên sàn chứng khoán với 162 quan sát từ năm 2010-2018.

TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP DƯỢC Ở VIỆT NAM Nguyễn Thị Mỹ Linh, Nguyễn Hồi Thương1 TĨM TẮT Title: Factors affecting the business performance of pharmaceutical enterprises in Vietnam Từ khóa: Doanh nghiệp dược Việt Nam; hiệu kinh doanh, ngành dược phẩm Keywords: Pharmaceutical enterprises in VietNam; business performance; pharmaceutical industry Lịch sử báo: Ngày nhận bài: 05/4/2020; Ngày nhận kết bình duyệt: 18/5/2020; Ngày chấp nhận đăng bài: 27/5/2020 Tác giả: Trường ĐH Kiên Giang Email: ntmlinh@vnkgu.edu.vn Mục tiêu nghiên cứu nhằm xác định yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp dược thị trường Việt Nam Dữ liệu thu thập từ 18 doanh nghiệp dược phẩm sàn chứng khoán với 162 quan sát từ năm 2010-2018 Phương pháp phân tích dựa vào mơ hình tác động cố định (FEM) thơng qua kiểm định Hausman Nội dung nghiên cứu xem xét tác động yếu tố đến kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp đo lường giá trị ROE Kết cho thấy, có yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh chi phí, tài sản hữu hình, số tốn hành vịng quay khoản phải thu Trong đó, yếu tố chi phí có mức tác động mạnh ngược chiều đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp dược Việt Nam ABSTRACT The objective of the study is to determine the factors affecting the business performance of the pharmaceutical enterprises at Vietnamese market Data were collected from 18 pharmaceutical companies on the stock exchange with 162 observations from 20102018 Analysis method is based on a fixed impact model (FEM) through Hausman test The main content of the study is to consider the impact of factors on the business performance of enterprises as measured by ROE value The results show that four factors affecting the business performance are cost, tangible assets, current payment index, and receivables turnover In particular, the cost factor has the strongest and the most opposite impact on the business performance of pharmaceutical enterprises in VietNam Đặt vấn đề Ngành dược ngành sản xuất kinh doanh sản phẩm thuốc với chức phòng điều trị bệnh, giữ gìn nâng cao sức khỏe cho người Hiện nay, thị trường dược phẩm thị trường đầy tiềm Thị trường phát triển nhanh chóng thời gian gần Nguyên nhân nhu cầu sử dụng thuốc người dân nhiều mức độ khác ngày tăng lĩnh vực tây y đông y Đặc biệt nay, nhiều bệnh phát triển nhiều loại vi khuẩn virut ngày dễ dàng thích nghi với mơi trường trở nên kháng thuốc Điều tạo điều kiện thuận lợi cho ngành dược phẩm ngày phát triển quy mô số lượng chất lượng Với chế thị trường nước ta, mục tiêu lâu dài doanh nghiệp dược kinh doanh có hiệu tối đa hoá lợi nhuận Để giúp cho nhà quản trị đưa biện pháp thích hợp hai phương diện tăng hiệu giảm chi phí nhằm nâng cao kết Tập (8/2020) 10 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ kinh doanh việc xem xét tính tốn hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh cần thiết, điều không cho biết việc sản xuất đạt trình độ mà làm sở đề chiến lược phát triển cho doanh nghiệp Tuy nhiên, hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp dược phải chịu nhiều tác động khó kiểm sốt từ yếu tố mơi trường vĩ mơ yếu tố kinh tế - trị - xã hội, sách, quy định Nhà nước, khoa học cơng nghệ, xuất phát từ nội doanh nghiệp lực tài chính, người, cách thức quản lý Mặt khác, doanh nghiệp chịu cạnh tranh khốc liệt đối thủ nước, chưa kể đến đối thủ tiềm Để tồn phát triển, doanh nghiệp dược phải tập trung đầu tư để không ngừng nâng cao chất lượng suất lao động định vị thương hiệu thị trường Vì vậy, vấn đề nghiên cứu yé u tó tá c đọ ng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp dược Việt Nam cần thiết Phương pháp nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 2.1 Phương pháp nghiên cứu 2.1.1 Phương pháp thu thập liệu Số liệu thứ cấp thu thập từ báo cáo tài chính, báo cáo thường niên, cáo bạch 18 doanh nghiệp dược sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 20102018; báo cáo ngành dược giai đoạn 2016-2018 2.1.2 Phương pháp phân tích Dữ liệu thiết kế dạng bảng (Panel Data), phương pháp định lượng nghiên cứu mơ hình tác động cố định (FEM - Fixed Effects Model) tác động ngẫu nhiên (REM - Random Eeffects Model), sau sử dụng kiểm định Hausman để chọn mơ hình phù hợp cơng cụ Eview 10.0 Mơ hình FEM (Fixed Effects Model) phát triển từ mơ hình Pooled OLS có tương quan phần dư mơ hình biến độc lập Tương tự mơ hình REM (Random Effects Model) phát triển từ mơ hình Pooled OLS khơng có tương quan phần dư mơ hình biến độc lập Bên cạnh đó, mơ hình Pooled OLS xuất phát từ mơ hình OLS thơng thường sử dụng cho liệu bảng 2.2 Mơ hình nghiên cứu Một tiêu đo lường hiệu kinh doanh quan trọng nhà đầu tư giá trị ROE (tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu) Bởi số đánh giá hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu nhà đầu tư Tác giả sử dụng yếu tố tài để phân tích hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp dược Việt Nam Theo Nguyễn Đình Thọ (2012), mơ hình hồi quy đa biến (OLS) biểu diễn mối quan hệ hai (hay nhiều biến) độc lập đến biến phụ thuộc, mơ hình hồi quy có dạng tổng quát sau: Y = β0 + β1X1 + β2X2 +…+ βiXi + ui Trong đó, Y: Biến phụ thuộc Xi: Các biến độc lập β0: Hệ số tự (hệ số chặn), số βi: Hệ số hồi quy (i>0) ui: Sai số ngẫu nhiên Trên sở mơ hình lý thuyết, tác giả đề xuất mơ hình nghiên cứu cụ thể sau: ROE = β0 + β1Exp + β2Lev + β3Tan + β4Cash + β5Inv + β6Rec + β7Cur + ε Trong đó: - ROE (Return On Equity): Là tiêu phản ánh hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, xác định tỷ số lợi nhuận ròng/vốn chủ sở hữu (F.Donaldson Brown, 1914)) - Exp: Là chi phí bán hàng quản lý doanh nghiệp, chi phí quản lý doanh nghiệp bao gồm chi phí nhân viên quản lý, chi phí vật liệu quản lý, chi phí đồ Tập (8/2020) 11 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ dùng văn phịng, chi phí khấu hao tài sản cố định, thuế, phí lệ phí, (Yana Safarova, 2010; Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii, 2013) Đối với biến này, tác giả kỳ vọng mang giá trị âm nghĩa tỷ lệ nghịch với biến phụ thuộc Lev: Là tỷ lệ đòn bẩy xác định Tổng nợ/Vốn chủ sở hữu (Yana Safarova, 2010; Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii, 2013) Đối với biến này, tác giả kỳ vọng mang giá trị dương nghĩa tỷ lệ thuận với biến phụ thuộc Tan: Là tài sản hữu hình xác định tài sản hữu hình/Tổng tài sản (Yana Safarova, 2010) Đối với biến này, tác giả kỳ vọng mang giá trị âm nghĩa tỷ lệ nghịch với biến phụ thuộc Cash: Là tiền mặt doanh nghiệp xác định tiền tương đương tiền/Tổng tài sản (Yana Safarova, 2010; Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii, 2013; Maleya M Omondi Dr Willy Muturi, 2013) Đối với biến này, tác giả kỳ vọng mang giá trị dương nghĩa tỷ lệ thuận với biến phụ thuộc Inv: Là vòng quay hàng tồn kho xác định doanh thu thuần/Hàng tồn kho bình quân (Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii, 2013) Đối với biến này, tác giả kỳ vọng mang giá trị dương nghĩa tỷ lệ thuận với biến phụ thuộc Rec: Là vòng quay khoản phải thu xác định doanh thu thuần/Khoản phải thu bình quân (Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii, 2013) Đối với biến này, tác giả kỳ vọng mang giá trị dương nghĩa tỷ lệ thuận với biến phụ thuộc Cur: Là số toán hành xác định Tài sản lưu động/Nợ ngắn hạn (Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii, 2013) Biến tác giả kỳ vọng mang giá trị âm nghĩa tỷ lệ nghịch với biến phụ thuộc Bảng Diễn giải biến độc lập dấu kỳ vọng Tên Tác giả Đo lường (ý Kỳ biến nghiên cứu trước nghĩa) vọng ROE Nguyễn Trung Trực (2014) Đây biến phụ thuộc phản ánh hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Exp Yana Safarova Toàn chi (2010), Khalifa phí bán hàng Mohamed Khalifa, quản lý/ Zurina Shafii Doanh thu (2013) - Lev Yana Safarova Được xác định (2010), Khalifa Tổng nợ/ Mohamed Khalifa, Vốn chủ sở Zurina Shafii hữu (2013) + Được xác định tỷ lệ Tài sản hữu hình/ Tổng tài sản - Được xác định Tiền tương đương tiền/ Tổng tài sản + Inv Được xác định Khalifa Mohamed doanh Khalifa, Zurina thu thuần/ Hàng tồn kho Shafii (2013) bình quân + Rec Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii (2013) Được xác định doanh thu thuần/ Khoản phải thu bình quân + Cur Được xác định Khalifa Mohamed Tài sản Khalifa, Zurina lưu động / Nợ Shafii (2013) ngắn hạn - Tan Yana Safarova (2010) Yana Safarova (2010), Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii Cash (2013), Maleya M Omondi Dr Willy Muturi (2013) Nguồn: Kết tổng hợp từ nghiên cứu trước tác giả Tập (8/2020) 12 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ Kết nghiên cứu thảo luận 3.1 Thực trạng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp dược Việt Nam giai đoạn 2016-2018 Nhìn chung, thị trường dược phẩm cung ứng đầy đủ loại dược phẩm cho khách hàng với giá hợp lý, chất lượng bảo đảm, đáp ứng kịp thời nhu cầu phòng, chữa bệnh nhu cầu có liên quan khác Các loại dược phẩm xem phù hợp với trạng bệnh tật địa người Việt Nam Bên cạnh thuận lợi mà ngành dược phẩm có cịn nhiều khó khăn thách thức mà doanh nghiệp dược phải đối mặt môi trường pháp lý chưa ổn định; lực quan quản lý chưa theo kịp nhu cầu thị trường số lượng chất lượng Vì thế, việc đầu tư vào ngành dược phẩm mang nhiều rủi ro định Ngồi ra, doanh nghiệp dược cịn gặp nhiều bất lợi đến từ việc phụ thuộc hoàn tồn vào ngun liệu hóa dược phải nhập để sản xuất thuốc, thâm nhập vào thị trường Việt Nam tập đoàn dược phẩm nước ngồi Bên cạnh đó, khả bị thâu tóm để mở rộng quy mơ tập đồn điều mà nhiều doanh nghiệp dược phải đối mặt Để có nhìn tổng quan thực trạng hoạt động kinh doanh ngành dược – ngành xem nhiều tiềm để phát triển thị trường hấp dẫn cho nhiều doanh nghiệp, tập đoàn nước vào đầu tư, ta xem xét bảng thực trạng kinh doanh doanh nghiệp dược Việt Nam Bảng Thực trạng kinh doanh doanh nghiệp dược ĐVT: Tỷ đồng Năm Chênh lệch Chỉ tiêu 2016 Chi phí (tỷ đồng) 2017 2018 Tỷ lệ 2017/ 2018/ 2017/ 2018/ 2016 2017 2016 2017 4.511,13 4.958,34 5210,22 447,21 9,913 5,080 1,547 -4,124 4,008 Tỷ lệ đòn bẩy (%) 40,272 38,611 Tài sản hữu hình (%) 3,528 3,711 3,672 0,182 -0,039 5,169 -1,041 1,727 1,402 1,777 -0,324 0,374 18,783 26,686 Tiền mặt (%) Vòng quay hàng tồn kho (vòng) Vòng quay khoản phải thu (vòng) Chỉ số toán hành 92,793 40,159 -1,661 251,88 92,488 299,319 -0,304 206,831 -0,328 223,630 91,846 105,642 108,309 13,797 0,511 0,568 0,813 0,057 2,666 15,022 2,524 0,245 11,092 43,194 Nguồn: Kết xử lý từ Excel tác giả Tập (8/2020) 13 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ 3.1.1 Chi phí Trong doanh nghiệp dược, loại chi phí sản xuất quan trọng bao gồm chi phí nguyên vật liệu, chi phí nhân cơng, chi phí khấu hao tài sản cố định,… Các loại chi phí cao dẫn đến gánh nặng cho doanh nghiệp Qua bảng ta thấy, chi phí doanh nghiệp dược tăng giai đoạn 2016-2018, cụ thể năm 2017 tăng 9,913% năm 2018 tăng 5,08% Chi phí tăng chi phí nguyên vật liệu đầu vào ngành dược tăng giai đoạn nghiên cứu 3.1.2 Tỷ lệ đòn bẩy Để đánh giá thực trạng nợ doanh nghiệp dược ta xem xét tỷ lệ địn bẩy doanh nghiệp Ta thấy, tỷ lệ đòn bẩy doanh nghiệp dược cao tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu lớn Tỷ lệ đòn bẩy doanh nghiệp dược Việt Nam năm 2016 40,272%, đến năm 2017 giảm 38,611%, giảm tương đương 4,124% tăng trở lại 40,159% tương đương 4,008% vào năm 2018 (bảng 2) Nguyên nhân hầu hết doanh nghiệp dược phải vay vốn ngân hàng để đầu tư dây chuyền sản xuất, mua thiết bị, xây dựng văn phòng, trả lương cho nhân viên,… 3.1.3 Tài sản hữu hình Tài sản hữu hình doanh nghiệp dược chủ yếu bao gồm: Nhà cửa; máy móc, thiết bị; phương tiện vận tải, thiết bị truyền dẫn; thiết bị, dụng cụ quản lý Xem xét giá trị tài sản hữu hình/tổng tài sản doanh nghiệp bảng ta thấy, giá trị tài sản hữu hình doanh nghiệp dược năm 2016 3,528% tăng thêm 0,182% năm 2017 đến năm 2018 có xu hướng giảm cịn 3,672% Giá trị tài sản hữu hình tổng tài sản doanh nghiệp có giá trị tương ứng với quy mô doanh nghiệp Nếu giá trị tài sản hữu hình cao có nghĩa doanh nghiệp có quy mơ nhà xưởng, máy móc, thiết bị, dụng cụ quản lý,… lớn Như đồng nghĩa chi phí doanh nghiệp bỏ lớn nên ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 3.1.4 Tiền mặt doanh nghiệp Thông thường nhà đầu tư ln tìm kiếm doanh nghiệp có lượng tiền mặt dồi thể bảng cân đối kế tốn, họ tin nhiều tiền mặt giúp doanh nghiệp xử lý rủi ro cách dễ dàng kế hoạch kinh doanh có chiều hướng xấu cho doanh nghiệp nhiều lựa chọn việc tìm kiếm hội đầu tư tương lai Các lý thuyết tài doanh nghiệp cho doanh nghiệp nên có một lượng tiền mặt thích hợp đủ để tốn lãi vay, chi phí chi tiêu vốn, ngồi cịn phải dự trữ thêm để doanh nghiệp kịp thời xử lý tình khẩn cấp Nhà đầu tư tính tốn số toán hành số toán nhanh doanh nghiệp để xác định khả doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ tài đến hạn Trường hợp doanh nghiệp có lượng tiền mặt cao mức cần sử dụng lượng tiền mặt phân phối lại cho cổ đông doanh nghiệp thông qua cổ tức mua lại cổ phần Qua bảng ta thấy, tiền mặt doanh nghiệp tăng giảm không ổn định Cụ thể, năm 2016 lượng tiền mặt doanh nghiệp dược 1,727 tỷ đồng, đến năm 2017 1,402 tỷ đồng (giảm 0,324 tỷ đồng), đến năm 2018 tăng lên 1,777 tỷ đồng tương đương tăng 26,686% Đối với tình hình này, nhà quản trị nên tìm hội đầu tư mới, doanh nghiệp dược thị trường vốn, phát hành cổ phần để huy động lượng vốn cần thiết đáp ứng cho nhu cầu sản xuất, mở rộng quy mô phát triển doanh nghiệp Tập (8/2020) 14 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ 3.1.5 Vòng quay hàng tồn kho Hệ số vòng quay hàng tồn kho thể khả quản trị hàng tồn kho doanh nghiệp Nếu hệ số vòng quay hàng tồn kho lớn nghĩa hàng tồn kho ít, doanh nghiệp bán hàng nhanh, tiền mặt không bị ứ đọng ngược lại Tuy nhiên, hàng tồn kho tốt hay xấu phụ thuộc nhiều vào ngành nghề kinh doanh, đó, doanh nghiệp dược, tồn kho cao tốt hay xấu chưa thể đánh giá xác mà phải xem xét thêm nhiều tiêu chí doanh thu, dịng tiền,… tình hình thực tế doanh nghiệp Vì vậy, vịng quay hàng tồn kho phải đủ lớn để đảm bảo sản xuất đáp ứng nhu cầu thị trường Qua bảng ta thấy, vòng quay hàng tồn kho doanh nghiệp dược Việt Nam 90 vòng, năm 2018 vòng quay tăng lớn (206,831 vòng) Xem xét doanh thu doanh nghiệp dược cho thấy, có số doanh nghiệp với vịng quay hàng tồn kho lớn doanh thu thấp dẫn đến tình hình sản xuất kinh doanh khơng ổn định Bên cạnh đó, có số doanh nghiệp tồn thực trạng có hàng hóa sổ sách nhiều thực tế kho hàng hóa cịn lại Đó tượng tồn kho ảo Nguyên nhân thực trạng khách hàng mua hàng khơng có nhu cầu lấy hóa đơn nên kế tốn khơng xuất hóa đơn cho hàng hóa Trong khi, nguyên tắc cho dù khách hàng khơng lấy hóa đơn, phát sinh nghiệp vụ bán hàng kế tốn bắt buộc phải xuất hóa đơn 3.1.6 Vòng quay khoản phải thu Khoản tiền phải thu từ khách hàng số tiền mà khách hàng chiếm dụng doanh nghiệp Việc chiếm dụng vốn hoạt động bình thường giao thương Tuy nhiên, vấn đề trở nên nghiêm trọng khách hàng chiếm dụng tiền ngày cao, yêu cầu thị trường, doanh nghiệp cần tăng lượng hàng sản xuất, điều đòi hỏi doanh nghiệp phải tăng mua nguyên vật liệu, kéo theo yêu cầu phải có lượng tiền nhiều Do đó, doanh nghiệp phải vay ngân hàng để bổ sung vào đầu tư sản xuất tương ứng với số lượng nguyên vật liệu mua vào từ số tiền có doanh nghiệp, điều ảnh hưởng không nhỏ đến hoạt động sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp Chỉ số vòng quay cao cho thấy doanh nghiệp khách hàng trả nợ nhanh Nhưng so sánh với doanh nghiệp ngành mà số q cao doanh nghiệp bị khách hàng khách hàng chuyển sang tiêu thụ sản phẩm đối thủ cạnh tranh cung cấp với thời gian dài dẫn đến doanh nghiệp bị sụt giảm doanh số Vòng quay khoản phải thu doanh nghiệp dược năm 2016 91,846 vòng tiếp tục tăng trưởng đến năm 2017 105,642 vòng năm 2018 108,309 vòng, giá trị vòng quay lớn nên số khách hàng nợ doanh nghiệp nằm mức kiểm soát 3.1.7 Chỉ số toán hành Hệ số toán hành thể mức độ đảm bảo tài sản lưu động với nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn khoản nợ phải toán kỳ, doanh nghiệp phải dùng tài sản thực có để tốn cách chuyển đổi thành tiền Do đó, hệ số tốn hành xác định hợp lý nhất, doanh nghiệp trì khả tốn ngắn hạn đồng thời trì khả kinh doanh Nếu hệ số toán hành lớn 2, thể khả toán doanh nghiệp dư thừa, vốn lưu động doanh nghiệp bị ứ đọng Ngược lại, khả Tập (8/2020) 15 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ toán hành bé cho thấy doanh nghiệp khơng thể tốn hết khoản nợ ngắn hạn đến hạn, đồng thời uy tín chủ nợ giảm, tài sản để dự trữ kinh doanh không đủ Qua bảng ta thấy số toán hành doanh nghiệp từ 0,5-0,8 (bé 2), khả toán doanh nghiệp thấp 3.2 Phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp dược, giai đoạn 2016-2018 Các tiêu ROE, ROS, ROA đo lường hiệu tài doanh nghiệp thời kỳ hoạt động sản xuất, kinh doanh Đối với nhà đầu tư, tiêu quan trọng hệ số Lợi nhuận/Vốn chủ sở hữu (ROE) Bảng Thực trạng kinh doanh doanh nghiệp dược Chỉ tiêu ROE Năm 2016 3,515 2017 3,389 Chênh lệch 2018 Tỷ lệ (%) 2017/2016 2018/2017 2017/2016 2018/2017 3,167 -0,126 -0,222 -3,582 -6,557 ROS 14,274 14,379 14,326 0,104 -0,053 0,730 -0,369 ROA 16,217 15,654 15,934 -0,564 0,280 -3,475 1,789 Nguồn: Kết xử lý từ Eview 10.0 Qua bảng ta thấy, số tài ROE, ROS ROA giai đoạn 2016-2018 có xu hướng giảm, thị trường dược phẩm thị trường tiềm số tài toàn ngành mang dấu dương, đặc biệt số ROS ROA cao (lớn 14%, cao 16,22%), cho thấy tốc độ tăng trưởng ngành dược mức tăng trưởng nóng Chỉ số ROE bình qn năm 2016 3,515%, năm 2017 giảm cịn 3,389% năm 2018 tiếp tục giảm 3,167% (giảm 6,5%), mức giảm cao giai đoạn nghiên cứu Nguyên nhân làm cho số giảm cạnh tranh khốc liệt từ đối thủ nước ngoài, người Việt ưa chuộng sử dụng loại dược phẩm ngoại nhập từ nước phát triển Đây mối quan tâm hàng đầu doanh nghiệp dược nội Bên cạnh đó, ta thấy giá trị ROE, ROA với ROS có mối quan hệ tương đồng xét xu hướng phát triển kinh doanh doanh nghiệp dược Bởi vì, giá trị ROE, ROA, ROS, đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp Giá trị ROA, ROE thu thập từ bảng cân đối kế tốn cịn ROS lợi nhuận /doanh thu tính dựa vào bảng kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Tuy nhiên, tỷ số ROS số vòng quay tài sản có xu hướng ngược Do đó, đánh giá tỷ số ROS, cần khám phá giá trị kết hợp với số vòng quay tài sản 3.3 Các yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp dược Để xác định yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp dược, tác giả tiến hành phân tích yếu tố mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM-Random effects model) mơ hình tác động cố định (FEM-Fixed effects model) Sau thực kiểm định Hausman test để lựa chọn mơ hình phù hợp (bảng 4) Tập (8/2020) 16 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ Bảng Kiểm định Hausman Chỉ tiêu FEM REM Var Bảng Mơ hình tác động cố định (FEM) hiệu chỉnh Prob Biến β δ t Prob Hằng -0,3271 0,0976 -3,3522 0,0010 số Exp -0,8513 -0,5545 0,0097 0,003 Lev -0,0033 -0,0034 0,0001 0,990 Exp -0,1192 0,0343 -3,4689 0,0007*** Tan -0,1795 -0,1973 0,0022 0,704 Lev -0,0082 0,0194 -0,4210 0,6744 Cash 0,2967 0,4663 0,0087 0,067 Tan -0,0350 0,0160 -2,1914 0,0301** Cash 0,0115 0,0106 1,0827 0,2809 Inv 0,0277 0,0307 0,9004 0,3695 Rec 0,0789 0,0287 2,7527 0,0067*** Cur -0,0289 0,0090 -3,2175 0,0016*** Inv 0,0011 0,0011 0,0000 0,907 Rec 0,0099 0,0119 0,0000 0,496 Cur -0,1748 -0,2758 0,0018 0,016 Prob>χ2 0,0000 Số quan sát 162 χ2 38,87 R2 67,90 Durbin-Watson 1,469 Prob (F-Statistic) 0,000 Nguồn: Kết xử lý từ Eview 10.0 Giá trị χ2 (7) = 38,87 Prob>χ2 = 0,0000 < 0,05, ta bác bỏ H0, nghĩa εi biến độc lập tương quan với nhau, ta sử dụng mô hình tác động cố định (FEM), ngược lại, ta sử dụng mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) Vì vậy, qua kết trên, ta kết luận mơ hình phù hợp mơ hình FEM, bác bỏ mơ hình REM Để đánh giá phù hợp mơ vi phạm mơ hình, tác giả thực kiểm định mơ hình FEM phương sai sai số thay đổi, đa cộng tuyến, phân phối chuẩn phần dư, kiểm định mối tương quan biến Qua kết kiểm định phát mơ hình FEM có tượng phương sai sai số thay đổi (thông qua kiểm định Breusch-Pagan LM) Để khắc phục tượng này, tác giả lấy logarit biến mơ hình tiến hành xử lý liệu lần đạt kết sau: Nguồn: Kết xử lý từ Eview 10.0 (*** có ý nghĩa mức 1%; ** có ý nghĩa mức 5%) Kết mơ hình cho ta phương trình sau: ROE = -0,3271 - 0,1192*Exp 0,0082Lev - 0,0350*Tan + 0,0115Cash + 0,0277Inv+ 0,0789*Rec - 0,0289*Cur (Các yếu tố mang dấu * yếu tố có tác động đến biến phụ thuộc) Hệ số R2 67,9 nghĩa có 67,9% tác động biến độc lập mơ hình đến biến phụ thuộc Trong biến đưa vào mơ hình có biến tác động đến biến phụ thuộc là: Chi phí (Exp); Tài sản hữu hình (Tan); Vịng quay khoản phải thu (Rec); Chỉ số toán hành (Cur) Trong đó, có biến có tác động nghịch chiều với biến phụ thuộc Exp, Tan, Cur Như vậy, với điều kiện yếu tố khác không đổi, yếu tố tác động đến hiệu kinh doanh biện luận cụ thể sau: Tập (8/2020) 17 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ - Khi chi phí tăng lên tỷ đồng hiệu kinh doanh giảm 0,1192% ngược lại Chi phí doanh nghiệp tăng việc quản lý hàng tồn kho chưa tốt trường hợp tồn hàng tồn kho ảo dẫn đến việc quản lý chi phí khơng hiệu tác động tiêu cực đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp Mặc dù vậy, có số doanh nghiệp có số lượng hàng tồn kho lớn tốc độ tăng trưởng tốt chiến lược doanh nghiệp trữ hàng để sẵn sàng phục vụ cho nhu cầu thị trường vào thời điểm dịch bệnh tăng cao nguyên nhân khách quan bên ngồi tác động Vì vậy, doanh nghiệp cần xây dựng kế hoạch quản lý hàng tồn kho chi phí cho đồng vốn bỏ mang lại hiệu tích cực Kết nghiên cứu phù hợp với kỳ vọng mơ hình phù hợp với kết nghiên cứu trước Yana Safarova (2010) Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii (2013) - Tương tự, tài sản hữu hình tăng thêm tỷ đồng ROE giảm 0,035% Trong trường hợp này, doanh nghiệp mua sắm tài sản hữu hình với giá trị cao chưa sử dụng hết công suất tài sản sử dụng tài sản chưa thật hiệu dẫn đến doanh nghiệp gánh nặng mặt chi phí khấu hao tài sản cố định hàng năm làm cho giá trị ROE giảm Bên cạnh đó, máy móc, thiết bị sử dụng lĩnh vực y dược ngày phát triển tân tiến hơn, nên doanh nghiệp không tận dụng hết công suất máy móc, thiết bị dẫn đến lãng phí trở nên lạc hậu có cơng nghệ đời Kết nghiên cứu phù hợp với kỳ vọng mơ hình phù hợp với kết nghiên cứu trước Yana Safarova (2010) - Chỉ số tốn hành tăng lên vịng ROE giảm 0,289% Trên thực tế, số toán hành tốt nhất, số lớn không tốt cho doanh nghiệp Tùy thuộc vào quy mô doanh nghiệp mà số toán hành phản ánh mức độ phù hợp lớn nhỏ Ở đây, kết số toán hành doanh nghiệp thấp nên giới hạn thấp mức độ tăng số hành tác động không đáng kể đến ROE dẫn đến kết ROE giảm Kết nghiên cứu phù hợp với kỳ vọng mơ hình phù hợp với kết nghiên cứu trước Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii (2013) - Vòng quay khoản phải thu tăng vòng ROE tăng 0,0789% Điều có nghĩa vịng quay khoản phải thu lớn tốc độ thu tiền nhanh, doanh nghiệp nhanh chóng thu hồi vốn từ khách hàng làm cho nguồn vốn linh động hơn, hoạt động hiệu Các khoản phải thu doanh nghiệp dược chủ yếu nhà thuốc, quầy thuốc, đại lý, nhà phân phối,… có mối quan hệ hợp tác với doanh nghiệp Do thị trường dược phẩm thị trường tiềm nên ngày nhiều doanh nghiệp gia nhập ngành khách hàng doanh nghiệp trung gian phân phối theo mà phát triển thêm Vì vậy, doanh nghiệp mở rộng quy mô trung gian phân phối cần thiết có chọn lọc để đảm bảo tăng vòng quay khoản phải thu Kết nghiên cứu phù hợp với kỳ vọng mơ hình phù hợp với kết nghiên cứu trước Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii (2013) - Các yếu tố lại đưa vào mơ hình có tác động chưa đạt mức ý nghĩa thống kê Tập (8/2020) 18 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ Kết luận Qua kết nghiên cứu cho thấy yếu tố chi phí có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hiệu kinh doanh doanh nghiệp dược Để giảm thiểu tác động chi phí, tác giả đề xuất giải pháp như: Tăng cường quản lý hàng tồn kho: Để đưa chiến lược sản xuất hợp lý phù hợp với nhu cầu thị trường, nhà quản lý phải dự đoán nhu cầu thị trường, xác định quản lý tốt hàng hóa bên nhà máy thị trường điểm phân phối Dựa vào số liệu hàng tồn kho số liệu thị trường điều tra, dự báo, doanh nghiệp hiệu chỉnh việc cung cấp sản phẩm cho phù hợp cân đối, tránh tình trạng dư thừa sản phẩm Việc quản lý hàng tồn kho quản lý liệu từ nhà phân phối, quản lý số liệu nhân viên bán hàng cung cấp Việc ứng dụng giải pháp công nghệ vào quản lý để tránh sai sót điều cần thiết, nhiều điểm bán hàng ghi chép tay Ứng dụng phần mềm quản lý hàng tồn kho cịn có tác dụng kiểm soát chi tiết giá trị, số lượng vật tư, dược phẩm tồn kho vào thời điểm cụ thể Bên cạnh đó, cần xử lý hàng tồn kho ảo biện pháp như: Xuất hóa đơn bán hàng cho khách lẻ khơng lấy hóa đơn; Xuất hàng tặng, cho biếu nhân viên; Xuất hàng hóa trả thay lương cho người lao động; Lập biên lý hàng hóa hàng hóa lâu ngày, khó bán Nâng cao hiệu sử dụng tài sản hữu hình: Tránh trường hợp doanh nghiệp đầu tư mức vào tài sản hữu hình dẫn đến gánh nặng chi phí cho doanh nghiệp Việc mua sắm thiết bị, máy móc sản xuất nhà xưởng, kho bãi phải tính tốn phù hợp với thực tiễn doanh nghiệp Bên cạnh đó, việc mua sắm tài sản hữu hình với nguồn kinh phí lớn, doanh nghiệp sử dụng vốn vay để đáp ứng nhu cầu mua sắm tài sản để hạn chế nguồn vốn bị ứ đọng khơng có khả khoản Gia tăng vòng quay khoản phải thu: Cần tạo mối quan hệ tốt với khách hàng thường xuyên nhắc nhở khách hàng khoản phải thu doanh nghiệp tới hạn Các doanh nghiệp nên quan tâm tìm hiểu rõ ràng hồ sơ đại lý, nhà thuốc, sở kinh doanh dược phẩm,… doanh nghiệp để nhằm thu hồi kịp thời khoản tiền nợ khách hàng, gia tăng vòng quay khoản phải thu để doanh nghiệp chủ động trình sử dụng vốn Gia tăng số toán hành: Doanh nghiệp dược cần trọng đến vấn đề giảm khoản nợ ngắn hạn để điều chỉnh hệ số toán hành cho gần Doanh nghiệp sử dụng nợ ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn, xem chiến lược giảm chi phí sử dụng vốn vay ngắn hạn thường có lãi suất thấp vay dài hạn Tuy nhiên, chiến thuật mang nhiều rủi ro thích hợp với doanh nghiệp có đầu sản phẩm dòng tiền ổn định Sử dụng đòn bẩy tài hợp lý: Để nâng cao hiệu kinh doanh, doanh nghiệp vay thêm nợ để bổ sung nguồn vốn đầu tư Tuy nhiên, cần trì mức lợi nhuận tổng tài sản doanh nghiệp cao mức lãi suất vay việc vay tiền để đầu tư doanh nghiệp mang lại hiệu tích cực Tập (8/2020) 19 TẠP CHÍ KHOA HỌC YERSIN – CHUYÊN ĐỀ QUẢN LÝ KINH TẾ TÀI LIỆU THAM KHẢO Gary John Previts and Dale L Flesher Nguyễn Đình Thọ (2012) Giáo trình (2013) Donaldson brown (1885– Phương pháp nghiên cứu khoa học TP 1965): The power of an individual and Hồ Chí Minh Nhà xuất Tài his ideas over time, Accounting Maleya M, Omondi Dr, Wily Muturi Historians Journal 40 (1): 79–101 (2013) Factors Affecting the Financial Khalifa Mohamed Khalifa, Zurina Shafii Performance of Listed Companies at (2013) Financial Performance and the Nairobi Securities Exchange in Identify Affecting Factors in this Kenya Research Journal of Finance and Performance Accounting, 4(15), 99-104 of Non-oil Manufacturing Companies Listed on Yana Safarova (2010) Factors That Libyan Stock Market (LSM) European Determine Firm Performance of New Journal of Business and Management, Zealand Listed Companies Thesis, 5(12), 82-99 School of business Auckland University Nguyễn Trung Trực (2014) Giáo Trình Tài of Technology, Auckland Chính Doanh Nghiệp TP Hồ Chí Minh: Nhà xuất Kinh tế TP Hồ Chí Minh Tập (8/2020) 20 ... thực trạng nợ doanh nghiệp dược ta xem xét tỷ lệ địn bẩy doanh nghiệp Ta thấy, tỷ lệ đòn bẩy doanh nghiệp dược cao tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu lớn Tỷ lệ đòn bẩy doanh nghiệp dược Việt Nam năm 2016... doanh nghiệp có quy mơ nhà xưởng, máy móc, thiết bị, dụng cụ quản lý,… lớn Như đồng nghĩa chi phí doanh nghiệp bỏ lớn nên ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 3.1.4 Tiền mặt doanh. .. dự trữ kinh doanh không đủ Qua bảng ta thấy số toán hành doanh nghiệp từ 0,5-0,8 (bé 2), khả toán doanh nghiệp thấp 3.2 Phân tích hiệu kinh doanh doanh nghiệp dược, giai đoạn 2016-2018 Các tiêu