Tài liệu Khái quát về công ty chứng khoán pdf

I KHÁI QT VỀ CƠNG TY CHỨNG KHỐN Khái niệm  Theo giáo trình thị trường chứng khốn: Cơng ty chứng khốn định chế tài trung gian thực nghiệp vụ thị trường chứng khốn  Phân tích khái niệm Định chế tài - Đây cụm từ dung phổ biến Miền Nam trước năm 1975 tài liệu tài ngân hang Theo tơi, cần làm rõ thuật ngữ để tránh việc sử dụng lầm lẫn cách đáng tiếc (mặc dù thuật ngữ nghe hay, nghiêm trang, cổ kính nên dạo hay dùng) - Thuật ngữ “các định chế tài chính” thường dùng để dịch nghĩa từ cụm từ tiếng Anh “financial institutions” Trong tiếng Anh, từ “institutions” dịch thành “các tổ chức” “các định chế” Nhưng vấn đề đặt việc sử dụng thuật ngữ “các định chế tài chính” để dịch “financial institutions” có xác hay khơng? - Trong tiếng Anh, thuật ngữ “financial institutions” có nghĩa “các tổ chức tài chính” dung từ thay với cụm từ “financial intermediares” – trung gian tài Dưới định nghĩa “financial institutions” từ từ điển chuyên ngành: “Một nhóm tổ chức thương mại công cộng tham gia vào việc trao đổi, cho vay, mượn đầu tư tiền tệ Thuật ngữ thường sử dụng để thay cho thuật ngữ trung gian tài chính” – (The group of commercial and public organization engaged in exchanging, lending, borrowing and investing money The term is often used as an alternative for financial intermediaries) – Graham Bannock and William Manser (1989) Dictionary of Finance Second edition, 1995 London: Penguin Book “Tổ chức thu thập nguồn quỹ từ công chúng để đầu tư vào tài sản tài cổ phiếu, trái phiếu, công cụ thị trường tiền tệ, tài khoản tiết kiệm ngân hàng cho vay…” – (institution that collects funds from the public to place in financial assets such as stock, bonds, money market instruments, bank deposits, or loans…) – John Downes and Jordan Elliot Goodman (1994) Dictionary of Financial and Investement Terms Third edition New York: Barron’s Tuy nhiên, tiếng Hán, nghĩa gốc từ “định chế” (cũng gần tương tự “thể chế”) lại có nghĩa “các quy định có sẵn” (theo Hán Việt từ điển Đào Duy Anh” khơng có nghĩa tổ chức hay quan đó, tức thuật ngữ “các định chế tài chính” dùng để nói “các qui định lĩnh vực tài chính” khơng thể tương đương với thuật ngữ “các tổ chức tài chính” dùng để ngân hàng, công ty bảo hiểm IMF, WB… Như vậy, dịch “financial institutions” thành “các định chế tài chính” nói trên, thân thuật ngữ “financial institutions” dùng để “các tổ chức tài chính” Cách dịch đơn giản dễ hiểu sử dụng thuật ngữ “các tổ chức tài chính” hay “tổ chức trung gian tài chính” ngắn gọn “các trung gian tài chính”… Tóm lại, nói cách đơn giản, “financial institutions” nghĩa kinh tế nói “tổ chức” (organization) mà từ “định chế” lại không mang nghĩa “tổ chức” nên dịch “financial institutions” thành “các định chế tài chính” Ở Việt Nam, theo định 04/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13 tháng 10 năm 1998 UBCKNN, CTCK công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp Việt Nam, UBCKNN cấp giấy phép thực loại hình kinh doanh chứng khốn Phân loại cơng ty chứng khốn Căn vào mơ hình hoạt động cơng ty chứng khốn chia thành: 2.1 Cơng ty chun doanh chứng khốn Theo mơ hình này, hoạt động kinh doanh chứng khốn cơng ty độc lập, chun mơn hố lĩnh vực chứng khốn đảm nhận; ngân hàng khơng trực tiếp tham gia kinh doanh chứng khốn Ưu điểm mơ hình này: - Hạn chế rủi roc cho hệ thống ngân hàng - Tạo điều kiện cho TTCK phát triển tính chun mơn hố cao Các nước ứng dụng mơ hình Mỹ, Nhật, Canada,… Tuy nhiên ranh giới kinh doanh chứng khoán kinh doanh tiền tệ ngày xoá bỏ dần 2.2 Công ty đa kinh doanh tiền tệ chứng khốn Theo mơ hình này, ngân hàng thương mại hoạt động với tư cách chủ thể kinh doanh chứng khoán, bảo hiểm kinh doanh tiền tệ Mơ hình chia thành hai loại: - Loại đa phần: Các ngân hàng muốn kinh doanh chứng khốn, kinh doanh bảo hiểm phải lập cơng ty độc lập hoạt động tách rời - Loại đa hoàn tồn: Các ngân hàng kinh doanh chứng khốn, kinh doanh bảo hiểm bên cạnh kinh doanh tiền tệ Mô hình có ưu điểm ngân hàng đa dạng hoá, kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ giảm bớt rủi ro cho hoạt động kinh doanh chung, khả chịu đựng biến động TTCK cao Mặt khác, ngân hàng tận dụng mạnh vốn để kinh doanh chứng khoán; khách hàng sử dụng nhiều dịch vụ đa dạng lâu năm ngân hàng Tuy nhiên, mơ hình bộc lộ số hạn chế không phát triển thị trường cổ phiếu ngân hàng có xu hướng bảo thủ, thích hoạt động tín dụng truyền thống bảo lãnh phát hành cổ phiếu, trái phiếu Mặt khác, theo mơ hình này, biến động TTCK ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh tiền tệ ngân hàng, dễ dẫn đến khủng hoảng tài Do hạn chế mà trước Mỹ nhiều nước khác áp dụng mơ hình này, sau khủng hoảng năm 1933, đa số nước chuyển sang mơ hình chun doanh chứng khốn, có Đức trì đến ngày Tại Việt Nam, quy mơ ngân hàng thương mại nói chung nhỏ bé, đặc biệt vốn dài hạn thấp, hoạt động ngân hàng thương mại Việt Nam chủ yếu lĩnh vực tín dụng thương mại ngắn hạn, hoạt động TTCK thuộc lĩnh vực vốn dài hạn Khả khắc phục điểm yếu ngân hàng Việt Nam lâu dài Do đó, để bảo vệ an tồn cho ngân hàng, Nghị định 144/CP chứng khoán TTCK quy định Ngân hàng thương mại muốn kinh doanh chứng khoán phải tách phần vốn tự có thành lập cơng ty chứng khốn chun doanh trực thuộc, hạch toán độc lập với ngân hàng Điều kiện thủ tục thành lập cơng ty chứng khốn 3.1 Điều kiện thành lập cơng ty chứng khốn - Điều kiện vốn: CTCK phải có mức vốn điều lệ tối thiểu vốn pháp định Ở Việt Nam, CTCK phải có vốn điều lệ thực góp tối thiểu mức vốn pháp định theo quy định Điều 18 Nghị định số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 sau: Vốn pháp định cho nghiệp vụ kinh doanh CTCK, CTCK có vốn đầu tư nước ngồi, chi nhánh CTCK nước Việt Nam là: a, Mối giới chứng khoán: 25 tỷ đồng Việt Nam; b, Tự doanh chứng khoán:100 tỷ đồng Việt Nam; c, Bảo lãnh phát hành chứng khoán:165 tỷ đồng Việt Nam; d, Tư vấn đầu tư chứng khoán:10 tỷ đồng Việt Nam Trường hợp CTCK xin cấp phép cho nhiều loại hình kinh doanh vốn pháp định tổng số vốn pháp định loại hình riêng lẻ - Điều kiện nhân sự: người quản lý hay nhân viên giao dịch công ty phải đáp ứng yêu cầu kiến thức, trình độ chun mơn kinh nghiệm, mức độ tín nhiệm, tính trung thực - Điều kiện sở vật chất: tổ chức cá nhân sáng lập CTCK phải đảm bảo yêu cầu sở vật chất tối thiểu cho CTCK - Ở Việt Nam CTCK muốn cấp giấy phép phải đáp ứng thêm điều kiện sau đây: +) Có phương án hoạt động kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế-xã hội phát triển ngành chứng khốn +) Có đủ sở vật chất, kỹ thuật phục vụ cho việc kinh doanh chứng khoán +) Giám đốc (TGĐ), nhân viên kinh doanh (không kể nhân viên kế tốn, văn thư hành chính, thủ quỹ) CTCK phải có giấy phép hành nghề chứng khoán UBCKNN cấp 3.2 Thủ tục thành lập Hồ sơ xin cấp giấy phép kinh doanh chứng khoán cơng ty chứng khốn 100% vốn nước bao gồm: - Đơn xin cấp giấy phép kinh doanh chứng khoán - Phương án kinh doanh dự kiến năm đầu - Điều lệ công ty - Bản thuyết trình sở vật chất, kỹ thuật phương tiện phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoán - Biên góp vốn cổ đơng sáng lập công ty cổ phần, thành viên sáng lập cơng ty trách nhiệm hữu hạn có từ hai thành viên trở lên định giao vốn chủ sở hữu công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên - Bản hợp lệ giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh pháp nhân tham gia góp vốn lập cơng ty chứng khốn - Báo cáo tài bên pháp nhân góp 10% vốn điều lệ cơng ty chứng khốn - Lý lịch tóm tắt thành viên Hội đồng quản trị, thành viên Hội đồng thành viên, Chủ tịch công ty - Hồ sơ hợp lệ xin cấp chứng hành nghề kinh doanh chứng khoán Tổng giám đốc, Phó tổng giám đốc (Giám đốc, Phó giám đốc) nhân viên kinh doanh công ty - Hồ sơ hợp lệ nhân viên thực nghiệp vụ lưu ký chứng khoán theo quy định Quy chế đăng ký, lưu ký, bù trừ tốn chứng khốn Bộ Tài ban hành Các tổ chức kinh doanh chứng khốn nước ngồi kinh doanh chứng khoán Việt Nam phải thành lập công ty liên doanh với đối tác Việt Nam theo giấy phép UBCKNN cấp sau Bộ Tài chấp thuận Thời hạn cấp giấy phép kinh doanh chứng khoán tối đa 60 ngày, kể từ ngày UBCKNN nhận hồ sơ hợp lệ (gồm sao) Sau nhận văn chấp thuận nguyên tắc việc cấp giấy phép kinh doanh chứng khoán UBCKNN, tổ chức xin phép kinh doanh chứng khốn phải chuyển tồn số vốn điều lệ vào tài khoản phong toả Ngân hàng định toán Số tiền giải toả sau tổ chức xin phép thức cấp giấy phép kinh doanh chứng khoán Trường hợp vốn điều lệ có phần vốn góp vật quyền sử dụng đất, tổ chức xin phép kinh doanh chứng khoán phải gửi UBCKNN giấy tờ chứng minh quyền sở hữu quyền sử dụng giá trị vật tương đương với phần vốn góp UBCKNN thức cấp giấy phép kinh doanh chứng khoán sau tổ chức xin phép hoàn thành thủ tục đăng ký kinh doanh theo quy định pháp luật hành Công ty chứng khốn muốn lập, đóng cửa chi nhánh phải UBCKNN chấp thuận Các loại hình tổ chức cơng ty chứng khốn 4.1 Cơng ty hợp danh - Là loại hình kinh doanh từ hai chủ sở hữu trở lên - Thành viên CTCK hợp danh có hai loại là: thành viên góp vốn thành viên chịu trách nhiệm với khoản nợ công ty hợp danh tồn tài sản Ngược lại, thành viên không tham gia điều hành cơng ty gọi thành viên góp vốn, họ chịu trách nhiệm với khoản nợ công ty giới hạn số vốn góp họ - Thông thường khả huy động vốn công ty hơp danh bị giới hạn số vốn mà hội viên đóng góp CTHD khơng phép phát hành loại chứng khóan 4.2 Công ty trách nhiệm hữu hạn Đây loại công ty đòi hỏi trách nhiệm thành viên giới hạn số vốn mà học cam kết vào doanh nghiệp Vì điều gây tâm lý nhẹ nhàng người đầu tư Công ty trách nhiêm hữu hạn không phép phát hành cổ phiếu Mặt khác, phương tiện huy động vốn, đơn giản linh hoạt so voiứ công ty hợp danh Đồng thời, vấn đề tuyển đội ngũ quản lý động hơn, khơng bị bó hẹp số đối tác cơng ty hợp danh Vì lý đó, nhiều cơng ty chứng khốn hoạt động hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn 4.3 Công ty cổ phần Công ty cổ phần pháp nhân độc lập, với chủ sở hữu cổ đông Đại hội cổ đơng có quyền bầu hội đồng quản trị Hội đồng định sách cơng ty định giám đốc chức vụ quản lý khác để điều hành công ty theo sách lược kinh doanh đề Giấy chứng nhận cổ phiếu khơng thể nợ cơng ty, mà thể quyền lợi người sở hữu tài sản cơng ty Cơng ty tồn quyền sở hữu công ty bị thay đổi Ưu điểm: - Đây loại hình cơng ty tồn liên tục không phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông cổ đông nghỉ hưu hay qua đời Rủi ro mà chủ sở hữu công ty phải chịu hạn chế mức định Nếu công ty thua lỗ phá sản, cổ đông bị thiệt hại mức vốn đầu tư vào công ty Quyền sở hữu chuyển đổi dễ dàng thơng qua việc mua bán cổ phiếu Ngồi ra, cơng ty chứng khốn, tổ chức theo hình thức cơng ty cổ phần niêm yết sở giao dịch coi họ quảng cáo miễn phí Hình thức tổ chức quản lý, chế độ báo cáo công bố thông tin tốt hai hình thức - Chun mơn hóa phân cấp quản lý Do ưu điểm trên, ngày cơng ty chứng khóan chủ yếu tồn hình thức cơng ty cổ phần, chí nhiều nước cịn quy định cơng ty chứng khốn bắt buộc phải công ty cổ phần (Hàn Quốc…) Cơ cấu tổ chức cơng ty chứng khốn Cơ cấu tổ chức cơng ty chứng khốn phụ thuộc vào loại hình nghiệp vụ chứng khóan mà cơng ty thực quy mô họat động kinh doanh chứng khốn Tuy nhiên, chúng có đặc điểm chung hệ thống phòng ban chức chia thành nhóm khối khác khối lượng nghiệp vụ khối phụ trợ 5.1 Khối nghiệp vụ (front office) Là khối thực giao dịch kinh doanh dịch vụ chứng khoán Khối đem lại thu nhập cho công ty cách đáp ứng nhu cầu khách hàng tạo sản phẩm phù hợp với nhu cầu Nhìn chung, khối mang lại cho công ty cách đáp ứng nhu cầu khách hàng tạo sản phẩm phù hợp với nhu cầu Do phó giám đốc trực tiếp phụ trách , thực gai dịch mua bán chứng khóan như: tự doanh, môi giới , bảo lãnh phát hành , tư vấntài đầu tư chứng khốn , quản lý danh mục đầu tư Tương ứng với nghiệp khối phụ trách có phận phịng, ban định + Phịng mơi giới + Phịng tự doanh + Phòng bảo lãnh phát hành + Phòng quản lý danh mục đầu tư quỹ đầu tư + Phịng tư vấn tài đầu tư + Phịng kí quỹ … 5.2.Khối phụ trợ (back office) Là khối không trực tiếp thực nghiệp vụ kinh doanh khơng thể thiếu vận hành cơng ty chứng khốn hoạt động mang tính chất trợ giúp cho khối nghiệp vụ Thường phó giám đốc phụ trách, thực công việc yểm trợ cho khối I Khối bao gồm phận sau: +Phòng nghiên cứu phát triển +Phịng phân tích thơng tin thị trường +Phịng kế hoạch cơng ty +Phịng phát triển sản phẩm +Phịng cơng nghệ tin học +Phịng pháp chế +Phịng kế tốn, tốn kiểm sốt nội +Phịng ngân quỹ, ki quỹ +Phịng tổng hợp hành nhân Ngoài phân biệt rõ rang hai khối , mức độ phát triển cơng ty chứng khốn thị trường chứng khốn mà có thêm phận khác mạng lưới chi nhánh, văn phòng ngồi nước, văn phịng đại lý…, phòng ban liên quan đến nghiệp vụ khác từ ngân hàng, bảo hiểm (tín dụng, chứng khốn, bảo hiểm chứng khốn…) 6.Các nghiệp vụ cơng ty chứng khốn 6.1 Mơi giới chứng khốn Là hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn cơng ty chứng khoán đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch Sở giao dịch chứng khốn hay thị trường OTC mà khách hàng phải chịu trách nhiệm hậu kinh tế việc giao dịch Khi thực nghiệp vụ mơi giới, cơng ty chứng khốn phải mở tài khoản giao dịch chứng khoán tiền cho khách hàng sở hợp đồng kí kết khách hàng công ty Trong trường hợp khách hàng cơng ty chứng khốn mở tài khoản lưu ký chứng khóan tổ chức lưu ký ngân hàng thương mại chi nhánh ngân hàng nước ngồi, cơng ty chứng khốn có trách nhiệm hướng dẫn thủ tục giao dịch, mua bán cho khách hàng phải kí hợp đồng văn với tổ chức lưu ký Tiền hoa hồng mơi giới thường đựợc tính phần trăm tổng giá trị giao dịch Tùy theo quy định nước, cách thức hoạt động Sở giao dịch chứng khốn mà người ta phân chia thành nhiều loại nhà môi giới khác sau: 6.1.1 Môi giới dịch vụ (Full service broker) Là loại mơi giới cung cấp đầy đủ dịch vụ mua bán chứng khoán, giữ hộ cổ phiếu, thu hồi cổ tức, cho khách hàng vay tiền, cho vay cổ phiếu để bán trước, mua sau cung cấp tài liệu, cho ý kiến cố vấn việc đầu tư 6.1.2 Môi giới chiết khấu (Discount Broker) Là loại môi giới cung cấp số dịch vụ mua bán hộ chứng khốn Đối với mơi giới loại khoản phí hoa hồng nhẹ mơi giới tồn dịch vụ khơng có tư vấn, nghiên cứu thị trường 6.1.3 Môi giới ủy nhiệm hay môi giới thừa hàng Đây nhân viên công ty chứng khóan thành viên Sở giao dịch, làm việc hưởng lương cơng ty chứng khóan bố trí để thực lệnh mua bán cho cơng ty chứng khóan hay cho khách hàng công ty sàn giao dịch 6.1.4 Môi giới độc lập Mơi giới độc lập (Independent Broker) mơi giới làm việc cho họ hưởng hoa hồng hay thù lao theo dịch vụ Họ thành viên tự bỏ tiền thuê chỗ Sở giao dịch (sàn giao dịch) giống công ty chứng khóan thành viên Họ chuyên thực thi lệnh cho công ty thành viên khác Sở giao dịch Tại Việt nam, theo Nghị định 144 thị trường chứng khóan, “mơi giới chứng khốn” xác định “hoạt động trung gian đại diện mua, bán chứng khóan cho khách hàng để hưởng phí” Nhưng theo luật CK có hiệu lực từ 1/1/2007 thụât ngữ xác định “mơi giới chứng khốn việc cơng ty chứng khóan làm trung gian thực mua, bán chứng khoán, cho khách hàng” Như thấy luật chứng khốn siết chặt Bởi lẽ kinh doanh chứng khoán ngành nghề kinh doanh có điều kiện, có độ rủi ro cao, hiểu biết cơng chúng cịn hạn chế Để đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư, Luật cho phép cơng ty chứng khốn thực hoạt động mơi giới, không cho phép nhân hoạt động môi giới tự nhằm ngăn chặn việc lợi dụng hiểu biết công chúng, sử dụng chúng hành nghề để lừa đảo Tuy nhiên có nhiều ý kiến cho xét từ thực tế Việt Nam, số lượng công ty cổ phần nhỏ tăng mạnh thời gian tới Đây sở cho thị trường phi tập trung (OTC) phát triển mạnh kéo theo nhu cầu trao đổi, mua bán chứng khóan tăng cao Lượng hàng hóa thị trường chứng khoán tăng cần lực lượng môi giới hậu để đáp ứng, thị trường OTC Các cơng ty chứng khốn khó đảm đương tồn vai trị tìm nhà đầu tư Nếu giới hạn hoạt động môi giới công ty lực cản cho thị trường chứng khốn phát triển 6.1.5 Nhà mơi giới chun mơn Các sở giao dịch chứng khóan thường quy định loại chứng khoán phép giao dịch điểm định gọi quầy giao dịch (Post), quầy bố trí liên tiếp quanh sàn giao dịch (floor) Trong quầy giao dịch, có số nhà mơi giới gọi nhà môi giới chuyên môn hay chuyên gia Các chuyên gia giao dịch số loại chứng khốn định Nhà mơi giới chun môn thực chức chủ yếu thực lệnh giao dịch lệnh thị trường 6.2 Tự doanh chứng khoán (cần phân biệt tự doanh kinh doanh, đầu tư) Là nghiệp vụ mà cơng ty chứng khốn thực mua bán chứng khốn cho Cơng ty chứng khóan thực nghiệp vụ tự doanh nhằm mục đích thu lợi đơi nhằm mục đích can thiệp điều tiết giá thị trường Chứng khóan tự doanh chứng khóan niêm yết chưa niêm yết TTCK Ngồi ra, cơng ty chứng khóan tự doanh chứng khóan lơ lẻ khách hàng, sau tập hợp lại thành lô chẵn để giao dịch TTCK Theo Điều 20 quy chế hoạt động tổ chức cơng ty chứng khóan số 55/2004/QĐ – BTC ngày 17/06/2004 quy định hoạt động tự doanh công ty chứng khóan sau: - Cơng ty chứng khóan phải đảm bảo có đủ tiền chứng khóan để tóan lệnh giao dịch Khi tiến hành nghiệp vụ tự doanh, cơng ty chứng khốn không được: + Đầu tư vào cổ phiếu công ty có sở hữu 50% vốn điều lệ cơng ty chứng khốn + Đầu tư vượt q 20% tổng số cổ phiếu lưu hành tổ chức niêm yết + Đầu tư 15% số cổ phiếu lưu hành tổ chức không niêm yết Hoạt động tự doanh xem hoạt động quan trọng cơng ty chứng khốn Việt Nam việc nâng cao lợi nhuận Tuy nhiên, nghiệp vụ tự doanh mơi giới dễ nảy sinh xung đột lợi ích nên nước thường quy định công ty chứng khoán phải tổ chức thực nghiệp vụ phận riêng biệt cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ 6.3 Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư - Là hoạt động quản lý vốn khách hàng thông qua việc mua, bán, nắm giữ chứng khốn quyền lợi khách hàng theo hợp đồng ký kết cơng ty chứng khốn khách hàng - Nghiệp vụ thực số nhà đầu tư tổ chức cá nhân muốn tham gia TTCK họ khơng có đủ điều kiện thời gian kiến thức chun mơn để định đầu tư, họ ủy thác cho cơng ty chứng khốn đầu tư kèm theo thỏa thuận lãi, lỗ Người ủy thác đầu tư thường không can dự vào việc đầu tư cơng ty chứng khốn trả khoản phí cho cơng ty chứng khốn theo thỏa thuận - Các cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ ngồi việc hưởng phí quản lý, họ cịn óc thể nhận khoản tiền thưởng định mang lại lợi nhuận cao cho nhà đầu tư - Khi thực quản lý danh mục đầu tư, công ty chứng khoán phải quản lý tiền chứng khoán cho khách hàng ủy thác sử dụng tiền tài khoản theo điều kiện quy định hợp đồng ký kết Hợp đồng phải xác định rõ mức độ ủy quyền khách hàng cho cơng ty chứng khốn điều quan trọng phải xác định khách hàng phải chịu rủi ro hoạt động đầu tư Để đảm bảo quyền lợi khách hàng, định kỳ cơng ty chứng khốn phải gửi báo cáo giá trị khoản đầu tư theo giá thị trường thời điểm báo cáo cho khách hàng Theo Luật chứng khốn Việt Nam có hiệu lực từ 01/01/2007, có cơng ty quản lý quỹ phép quản lý danh mục đầu tư Như vậy, sau luật có hiệu lực cơng ty chứng khoán phải rút lại nghiệp vụ 6.4 Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành - Là việc bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khốn cịn lại chưa phân phối hết - Tổ chức phát hàn hưởng phí bảo lãnh tỷ lệ hoa hồng định số tiền thu từ đợt phát hành Hiện giới có số hình thức bảo lãnh phát hành sau: + Bảo lãnh cam kết chắn: hình thức bảo lãnh mà tổ chức bảo lãnh phát hành cam kết mua tồn số chứng khốn phát hành cho dù có phân phối hết hay khơng + Bảo lãnh cố gắng tối đa: phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh thỏa thuận làm đại lý phát hành cho tổ chức phát hành Tổ chức bảo lãnh khơng cam kết bán tồn số chứng khốn mà 3.1 Về số lượng quy mô giao dịch Tính đến hết 12-2008, số lượng CTCK 102 cơng ty, 24 cơng ty cấp phép năm 2008 Theo số liệu gần nhất, tính đến tháng 8/2009 số lượng CTCK 104 Quy mô giao dịch thị trường không ổn định Từ tháng cuối năm 2008, khối lượng giá trị giao dịch có dấu hiệu lên dần vào ổn định Sự bất ổn tác động nhiều yếu tố Về việc sụt giảm giá trị giao dịch, trước hết ảnh hưởng sách kinh tế vĩ mơ thực sách tiền tệ thắt chặt mạnh, biện pháp tài khóa chống lạm phát làm quy mơ giao dịch giảm từ tháng đầu năm 2008 Thứ hai tâm lý nhà đầu tư Đối với doanh nghiệp cổ phần hóa niệm yết sàn, họ đưa mức giá cao Còn phía nhà đầu từ, người ta kỳ vọng cao Hai yếu tố gặp đẩy thị trường lên cao Vào cuối năm 2007, thị trường nhận điều có phản ứng, người ta không chịu mua cao nữa, quán tính hay chuẩn bị nhiều cơng ty để phát hành tăng vốn hay cổ phần hóa tiếp tục triển khai, phát hành niêm yết giá cao Khi mà thị trường không chấp nhận mà giá tiếp tục đẩy cao thị trường buộc phải kéo xuống Chính lí làm cho quy mơ giao dịch giảm mạnh Bên cạnh đó, đầu năm 2009 trùng với giai đoạn tết Âm lịch Theo tâm lý nhà đầu tư Việt Nam “không muốn tiền vào ngày mùng 1”, them vào việc rút bớt vốn để toán khoản nợ làm giá trị giao dịch giảm đáng kể Thứ ba, thị trường chứng khốn giới batứ đầu sụt giảm mạnh Việt Nam không tránh khỏi ảnh hưởng, phút Sự gia tăng trở lại khối lượng giao dịch từ 2/2009 ảnh hưởng lớn từ sách kích cầu phủ phục hồi dần kinh tế Tổng kết lại : Năm 2007, tăng trưởng giá trị giao dịch cao tăng trưởng số lượng cơng chứng khốn, giá trị giao dịch/1 cơng ty chứng khốn tăng cao giúp cơng ty chứng khốn có lãi môi giới giao dịch Năm 2008, tăng trưởng giá trị giao dịch không theo kịp với tăng trưởng số lượng cơng ty chứng khốn, giá trị giao dịch trung bình/1 cơng ty chứng khốn có xu giảm 3.2 Về hoạt động công ty chứng khoán Theo đề nghị số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 quy định, cơng ty chứng khốn cấp giấy phép hoạt động kinh doanh không đáp ứng đủ điều kiện vốn phải làm thủ tục tăng vốn thời hạn hai năm kể từ ngày nghị định có hiệu lực Điều dẫn đến tình trạng: CTCK, muốn đáp ứng đủ điều kiện vốn theo quy định mà không gây ảnh hưởng đến thị trường thường cắt giảm nghiệp vụ: bảo lãnh phát hành, tự doanh Trong tự doanh nghiệp vụ đem lại nhiều lợi nhuận cho cơng ty thời kỳ trước Tuy nhiên số công ty muốn hoạt động nghiệp vụ phải tăng vốn Theo thống kê UBCKNN, khoản 35 công ty chứng khoản thuộc diện phải tăng vốn cắt bớt nghiệp vụ thực gần đầy đủ Một số công ty q trình hồn tất thủ tục để trình lên UBCKNN (SSC) Vậy cơng ty chứng khốn tăng vốn cách nào? Huy động thêm vốn giải pháp lực chọn việc thực cực khó, lối nhiều cơng ty chứng khoán nghĩ đến xin giảm bớt nghiệp vụ để phù hợp với vốn điều lệ Phát hành thêm cổ phiếu lúc khơng có người mua cổ đông sang lập không dám bỏ thêm vào Thêm vào tăng vốn, cơng ty khơng biết sử dụng vào mục đích gì, lại đầu tư lỗ thêm Việc rút bớt nghiệp vụ khơng ảnh hưởng đến thị trường nhu cầu khơng có Khi thị trường khởi sắc, công ty xin tăng vốn, bổ sung nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành chứng khoán ngốn nhiều vốn (165 tỷ đồng) nhiều cơng ty chứng khốn chọn cắt giảm, công ty Tràng An, Quốc Tế, Hà Nội, Thủ Đơ, SME, Quốc Gia, Việt Tín Thị trường tập trung vào hai nghiệp vụ chính: môi giới tư vấn đầu tư, vốn cần thiết cho hai mảng có 35 tỷ đồng Chứng khoán năm qua sụt 60% giá trị, hoạt động tự doanh nhiều cơng ty chứng khốn thua lỗ Do vậy, nghiệp vụ công ty chứng khoán chọn cắt giảm Tuy nhiên, với khoản tự doanh tồn đọng, buộc phải lý Ủy ban chứng khoán nhà nước chấp thuận cho cắt giảm liệu tạo song bán tháo nỗi lo nhiều người Một kiện lên họat động công ty chứng khoán tháng năm 2009 lien kết với sàn vàng mở đại lý nhận lệnh Tận dụng nhân lực, sở vật chất, khách hang có để thêm khoản phí mơi giới hang tháng, lý khiến sàn vàng mọc lên nhanh chóng Tuy nhiên, đến cuối tháng 3/2009 Ủy ban chứng khốn nhà nước có văn u cầu cơng ty chứng khốn phải tạm ngừng mở sàn vàng để chờ văn hướng dẫn cụ thể Theo đó, cơng ty chưa mở sàn giao dịch vàng, Ủy ban chứng khốn u cầu khơng mở sàn giao dịch có văn hướng dẫn Đối với sàn chứng khoán mở, Ủy ban chứng khốn u cầu cơng ty chứng khốn phải báo cáo thời gian mở sàn giao dịch vàng; hình thức pháp lý; đối tác hợp tác mở sàn; doanh số giao dịch bình quân tháng…Trên thực tế, tháng kể từ ngày UBCKNN yêu cầu công ty chứng khoán tạm ngưng mở sàn vàng, sàn vàng khơng hao hụt mà cịn tiếp tục mọc lên mạnh mẽ Câu hỏi đặt có nên hay không việc cho phép mở sàn vàng Có nhiều ý kiến trái chiều vấn đề Nhưng theo ý kiến khách quan thời gian dài, VNIndex rớt từ 1.000 xuống 200 điểm Nhà đầu tư chịu thịêt hại ratá lớn Tiền dần chứng khóan buộc nhà đầu tư phải tìm hội đầu tư khác để giữ lại giá trị điều kiện kinh tế suy giảm Việc cơng ty chứng khốn mở sàn vàng mở đường thoát cho nhà đầu tư Vậy giải pháp đưa nên đưa để nâng cao tính kiểm sóat khơng phải cấm đốn cơng ty chứng khóan có trăm nghìn cách để lách quy định Tháng vừa qua UBND TP.HCM thống kiến nghị Chính phủ, Ngân hang nhà nước Bộ Tài chính, Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM quản lý sàn vàng tập trung TP.HCM, nhằm bảo đảm họat động an toàn hạn chế rủi ro cho người kinh doanh Rủi ro cơng nghệ, tính pháp lý tính minh bạch vấn đề người kinh doanh quan tâm chọn sàn, bên cạnh tính khoản cao dịch vụ rẻ Yêu cầu cấp thiết đặt phải xây dựng khung pháp lý hoàn chỉnh để sàn vàng họat động cách hiệu 3.3 Hiệu hoạt động kinh doanh Những khoản lỗ khổng lồ Bất ngờ có lẽ khoản lỗ lên tới 554 tỷ đồng CTCK Ngân hang đầu tư phát triển Việt Nam (BSC) Với khoản lỗ này, BSC cỏn vẹn 274 tỷ đồng vốn chủ sở hữu, vốn điều lệ công ty 700 tỷ đồng (vào thời điểm cuối năm 2008, tổng khoản trích lập dự phòng giảm giá BSC gần 633,5 tỷ đồng) Tuy nhiên, tỷ lệ lỗ /vốn điều lệ BSC 79,16%, mức thua lỗ lớn Xét theo tiêu chí này, kỷ lục tạm thời thuộc cTCK Bảo Việt (BVSC) Với khoản lỗ 452 tỷ đồng vốn điều lệ 451 tỷ đồng, tương đương 100,2% vốn điều lệ, BVSC khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ Dù vốn chủ sở hữ lớn có từ thặng dư phát hành tích lũy năm trước, BVSC trì mữa vốn chủ sở hữu lớn, lên tới 1.067,57 tỷ đồng Một số cơng ty chứng khốn khác có tỷ lệ lỗ/ vốn điều lệ lớn như: Kim Long, Âu Việt, Hải Phịng…Phân tích sơ BCTC năm 2008 tóm tắt cho thấy, CTCK thua lỗ chủ yếu hoạt động tự doanh BVSC phải trích lập khoản đầu tư lên tới 445 tỷ đồng, VNDirect trích 105,8 tỷ đồng, CTCK Hải Phịng trích 87,7 tỷ đồng… Sự thua lỗ CTCK hình ảnh chung, phù hợp với diễn biến TTCK suy giảm khoản năm 2008 Những CTCK có nghiệp vụ mơi giới tư thua lỗ Trường hợp CTCK Tầm Nhìn, vốn điều lệ 25 tỷ đồng, dủ cho nghiệp vụ môi giới, sau năm hoạt động, doanh thu năm 2007, 2008 đạt tỷ đồng, khoản lỗ tổng cộng lên đến 13 tỷ đồng dẫn đến vốn chủ sở hữu cơng ty cịn non nửa (11,2 tỷ đồng) Một số CTCK dù vào hoạt động từ trước năm 2007, doanh thu khiêm tốn, thể hoạt động môi chưa hiệu quả, trường hợp CTCK Nam Việt, doanh thu năm 2007, 2008 đạt 30 triệu đồng 277 triệu đồng Thực trạng CTCK quý đầu năm 2009 Hoạt động môi giới Thị phần giá trị giao dịch môi giới quý 3/09 10 CTCK hàng đầu SGDCK TPHCM 1 10 Cty CP CK Thăng Long TSC 8,93% Cty TNHH thành viên Ngân hàng Sài Gịn Thương Tín SBS 8,73% CTy CP Chứng khốn Sài Gịn SSI 7,52% Cty CP Chứng khốn TPHCM HSC 5,68% Cty TNHH Chứng khoán ACB ACBS 4,37% CTy CP Chứng khoán KimEng Việt Nam KEVS 3,82% Cty CP Chứng khoán Bảo Việt BVSC 3,71% CTy CP Chứng khoán FPT FPTS 3,65% Cty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam VCBS 2,94% CTy TNHH Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư & Phát triển Việt Nam BSC 2,63% 2 Cổ phiếu Chứng quỹ Trái phiếu Cty CP chứng khốn Sài Gịn SSI 32,651% Cty CP chứng khốn Ngân hàng Công thương Việt Nam Vietinbanksc 32,259% Cty CP chứng khoán Bảo Việt BVSC 12,139% Cty CP chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh HSC 12,139% Cty TNHH chứng khoán ACB ACBS 10,806% Cty CP Chứng khoán Thăng Long TSC 0,004% Cty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư & Phát triển Việt Nam BSC 0,003% (Trong quý III/09 có CTCK tham gia giao dịch mơi giới trái phiếu) Đối với lĩnh vực môi giới cổ phiếu, 10 cơng ty chứng khốn lớn chiến 42,13 % thị phần Chứng khoán Thang Long TSC dẫn đầu với 8,13 % thị phần, cách biệt lớn so với công ty vị trí thứ Sacombank – SBS với 4,74% thị phần Đây hai công ty dẫn đầu thị phần môi giới HOSE q III CTCP Chứng khốn Thăng Long có vốn điều lệ 650 tỷ đồng, công ty trực thuộc ngân hàng Quân đội Trong số 10 doanh nghiệp trên, có doanh nghiệp nằm top 10 doanh nghiệp có thị phần mơi giới lớn HOSE doanh nghiệp chiếm 32,33% thị phần HNX 41,82% thị phần HOSE Công ty chứng khốn nằm top 10 HNX Cơng ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư & Phát triển Việt Nam (BSC), CTCP KimEng Việt Nam (KEVS) CTCP chứng khoán Bảo Việt (BVSC) Đối với lĩnh vực mơi giới trái phiếu, 10 cơng ty chứng khốn lớn chiếm tới 95,77% thị phần Lớn VCBS (39,96%), Agriseco (18,85%), Sacombank SBS (14,52%) Đây cơng ty chứng khốn trực thuộc ngân hàng VCBS cúng đứng thứ thị phần môi giới trái phiếu HOSE quý với 32,26% Truy nhiên bên cạnh CTCK lớn chiếm thị phần mơi giới lơn sthif cịn góc kht tranh mơi giới chứng khốn Dù khơng đủ vốn để thực nghiệp vụ tự doanh, nhiều CTCK nhỏ hoạt động để tự doanh chui Nếu 10 CTCK hàng đầu chiếm tới 51,97% thị phần môi giới HOSE 42,13% thị phần HNX phía đối lập, hoạt ddoognj nhiều CTCK nằm phía cuối bảng xếp hạng bi bét Có Cơng ty sau năm rưỡi hoạt độn chưa đầy 300 tài khoản, có cơng ty tháng rịng mơi giới lệnh 4000 cổ phiếu… Hoạt động nhóm cuối ngày lạc điệu với sôi động thị trường, lớn mạnh anh em “đồng môn” Phần khuất tranh môi giới Số lượng tài khỏn NĐT khiêm tốn, hồn tồn vắng bóng NĐT tổ chức NĐT nước ngồi; cơng nghệ nhân mức tối thiếu: khơng báo cáo phân tích nghiên cứu thị trường, dịch vụ hỗ trợ NĐT mức khiêm tốn… Đó nét chính, khắc hoạt điểm chung CTCK nằm phía bảng xếp hạng Tính đến cuối quý III, khoảng 25% CTCK hoạt động có 1000 tài khoản Tổng số tài khoản công ty chiếm vỏn vẹn 2% tổng số tài khoản toàn thị trường (700.000 tài khoản) Trong số này, số CTCK vào hoạt động tháng, nên chưa thu hút NĐT Nhưng có CTCK hoạt động từ tháng 4/07 tức có “thâm niên” năm rưỡi mà hỉ có 300 tài khoản Loại CTCK hoạt động năm số tài khoản mức 500 nhiều Hai CTCK đứng cuối, chí số tài khoản nhỉnh số 100 Chênh lệch số lượng tài khoản CTCK dẫn đầu cuối 500 lần Tính khoản TTCK Việt Nam cải thiện mạnh thời gian qua Trong quý III/09 với 65 phiên giao dịch, trung bình HOSE phiên có 50 triệu cổ phiếu sang tên với giá trị chuyển nhượng 2200 tỷ đồng – số mơ ước, vượt xa mức kỷ lục năm 2008 (38,5 triệu cổ phiếu, xác lập vào ngày 23/9/08) Trên HNX, giao dịch sôi động chút, giá trị giao dịch mức 1/2 - 1/3 giá trị giao dịch HOSE Cùng với khoản cải thiện, doanh thu từ hoạt động môi giới CTCK tăng mạnh Tuy nhiên với CTCK nhỏ thuộc tốp dưới, thị phần môi giới khiêm tốn Khoảng 20% CTCK nhỏ có thị phần mơi giới cơng ty chiếm 0,1% Doanh thu phí mơi giới trung bình hàng tháng (trên HOSE HNX) CTCK tốp cuối từ 10 – 50 triệu đồng/tháng Các biệt, vào tháng 8/09, HOSE có CTCK môi gioiwsdduowjc 3.400 cổ phiếu cho NĐT với phí mơi giới chưa đến 120.000 đồng Sống dựa CTCK cần có vốn pháp định 25 tỷ đồng thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, 10 tỷ đồng cho nghiệp vụ tư vấn đầu tư Các CTCK thuộc tốp cuối hầu hết có quy mơ vốn điều lệ nhỏ, tiến hành nghiệp vụ Hoạt động tư vấn CTCK nhìn chung chưa phát triển đến mức mang lại thu nhập, nên với thu nhập khiêm tốn từ mảng môi giới, dựa vào đâu CTCK tốn tại? Có lý giải thích “sống sót” CTCK nhỏ, dù bề nổi, công ty không hoạt động hiệu quả, thu không bù chi Thức nhất, dù không đủ vốn để thực nghiệp vụ tự doanh, nhiều cơng ty chứng khốn nhỏ hoạt động tự doanh chui, ẩn tài khoản cá nhân Thức 2, chủ trương chuyển tiền NĐT ngân hàng quản lý có, so khơng có thúc ép chế tài từ quan quản lý, nên nhiều CTCK chưa thực điều Tiền NĐT CTCK quản lý mang lại khoản thu định cho công ty này, dù không nhiều, đủ trang trải phần chi phí hoạt động Lý thứ 3, hầu hết CTCK nhỏ, phía cuối bảng xếp hạng vào hoạt động năm, nên tồn dựa vào nguồn vốn ban đầu Tồn hay không tồn tại? Số lượng CTCK bùng nổ phần lý lịch sử Vào giai đoạn TTCK lên cao trào cuối năm 2006 đầu năm 2007, số CTCK xin thành lập tăng vọt Một số CTCK thành lập với lý tổ chức tài chính, ngân hàng, tổng cơng ty, tập đồn… cần có CTCK để thực việc cổ phần hóa, nghiệp vụ kinh doanh nội tổ chức sáng lập Trong số này, có vài CTCK trẻ trung vươn vai lớn mạnh Số lại hoạt động dựa vào chế đặc thù: đơn vị chủ quản “mẹ” đệm bảo đảm cho nghiệp vụ CTCK “con” Một số CTCK thành lập nhân từ CTCK đứng lập coogn ty riêng Một số khác hình thành góp vốn cá nhân pháp nhân (không liên quan đến thị trường vốn) Loại công ty lập hấp dẫn việc tự doanh TTCK – với lợi thơng tin nhập lệnh, CTCK chiếm ưu hẳn NĐT cá nhân Tuy nhiên, tự doanh phần hấp dẫn Phần lớn nằm “bài tốn kinh doanh vốn” khơn ngoan Thành lập công ty, giả sử với 10 đồng vốn sau năm, CTCK dù tạo lợi nhuận khiên tốn đồng, cổ đơng sáng lập chuyển nhượng vốn góp với giá gấp vốn ban đầu (tương ứng P/E 10 lần) Nhiều cổ đơng sáng lập toan tính, năm đầu đẩy lợi nhuận CTCK lên thật cao, để đẩy giá cổ phiếu lên gấp nhiều lần mệnh giá Tuy nhiên, tốn giả định Cịn thực tế “tồn hay khơng tồn tại” toán chung nhiều CTCK nhỏ Hoạt động tự doanh • Trong quý I/09 hàng loạt cơng ty chứng khốn nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xin rút bớt nghiệp vụ tự doanh Theo quy định, nghiệp vụ yêu cầu vốn pháp định doanh nghiệp 100 tỷ đồng, số tiền khơng nhỏ tình hình khó khăn Chuyện xảy tất rút nghiệp vụ tự doanh? Cổ phiếu xuống dốc không phanh, chí có mã blue-chip giảm cịn 50 – 70% giá trị sổ sách, khiến nhiều cơng ty chứng khốn lỗ nặng mảng tự doanh Để giảm bớt gánh nặng, nhiều cơng ty chứng khốn bắt đầu cắt giảm nhân sự, đóng cửa đại lý nhận lệnh, thu hẹp diện tích chuyển sàn khỏi khu vực trung tâm để giảm bớt chi phí Khơng cơng ty chứng khốn “ngán” cổ phiếu rút bớt hoạt động tự doanh chứng khoán khỏi nghiệp vụ Đa phần số doanh nghiệp có quy mơ vừa nhỏ Cơng ty CP chứng khốn Việt Tín (VTSS), Thái Bình Dương (PSC), Gia Anh (GÁC), Mê Koong (MSC)… Phần lớn cơng ty chứng khốn thành lập bối cảnh thị trường “nóng” nên có phép, họ không bỏ lỡ hội đầu tư cổ phiếu để kiếm lợi Nhưng khả phân tích dự báo cịn nhiều hạn chế nên khơng kịp bán giá cổ phiếu sụt giảm mạnh., doanh nghiệp bị thua lỗ lớn Tuy vậy, theo lý giải chuyên gia, tượng công ty chứng khoán rút bớt nghiệp vụ tự doanh chứng khoán “chiến thuật” khơn ngoan nến “vung” vốn mua cổ phiếu bối cảnh mạo hiểm Các cơng ty chứng khốn tạm thời “ngủ đơng”’ để chờ thị trường hồi phục Đây coi “lùi bước để tiến ba bước” việc rút nghiệp vụ nhằm đáp ứng điều kiện vốn Theo quy định Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, vốn pháp định cho nghiệp vụ kinh doanh CTCK là: 25 tỷ đồng cho nghiệp vụ mơi giới chứng khốn, 10 tỷ đồng cho nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán, 165 tỷ đồng với nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán 100 tỷ đồng với nghiệp vụ tự doanh chứng khoán Như vậy, muốn hoạt động nghiệp vụ, cơng ty phải có số vốn tối thiểu 300 tỷ đồng Đây số sức cơng ty chứng khốn vối cảnh khó khăn • Tuy nhiên đến q II/09 hoạt động tự doanh lại mảng tạo lợi nhuận cho CTCK Q II/09, TTCK Việt Nam có chuyển biến tích cực VN-Index HNXIndex tăng tương ứng 59,7% 53% kèm với giá trị giao dịch lên tới hàng nghìn tỷ đồng phiên Điều tạo điều kiện thuận lợi cho CTCK triển khai hoạt động kinh doanh hai mảng nghiệp vụ mơi giới tự doanh Cộng thêm khoản dự phịng hồn nhập yếu tố tạo nên tranh tươi sáng hoạt động đa số CTCK có cổ phiếu niêm yết sàn Kết thúc tháng đầu năm, nhiều CTCK công bố lợi nhuận khả quan: CTCK Bảo Việt (BVSC) đạt 95,35 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành 338,7% kế hoạch năm; CTCK HSC đạt 123,77 tỷ đồng lợi nhuận, vượt 17% kế hoạch năm; CTCK Sài Gòn (SSI) CTCP Chứng khốn Sài Gịn – Hà Nội (SHS) hoàn thành 90% 87,14% kế hoạch lợi nhuận năm 2009 Bản báo cáo bạch CTCK Chứng khốn Ngân hàng Cơng thương (IBS) - cổ phiếu niêm yết [CTS], khẳng định, với lợi nhuận sau thuế 43,27 tỷ đồng tháng, tiêu lợi nhuận năm 2009 Công ty từ 80 – 100 tỷ đồng hồn tồn khả thi KLS khơng công bố kế hoạch lợi nhuận năm nay, sau hai quý trước thua lỗ, mức lợi nhuận sau thuế quý II lên tới 84,43 tỷ đồng, cổ đông Cơng ty hài lịng Riêng CTCK Chứng khốn Hải Phịng (HPC) bị thua lỗ Trong hoạt động môi giới, thị phần SSI vững đầu với 40.000 tài khoản SSI chiếm ưu đặc biệt mảng môi giới cho NĐT nước tháng đầu năm, doanh thu từ hoạt động SSI, BVSC hay IBS, công ty có ưu khách hàng tổ chức Trong quý II, có tháng HSC vươn lên dẫn đầu tồn thị trường hoạt động môi giới cho khối NĐT nước ngồi Theo IBS, đến tháng 6/2009, Cơng ty có 32.000 tài khoản khách hàng, có 17.000 tài khoản giao dịch thường xuyên Tuy nhiên, với doanh thu môi giới 12,52 tỷ đồng, chiếm 11,24% doanh thu, hoạt động môi giới IBS dường khiêm tốn so với tiềm số lượng tài khoản có SHS cơng bố, tháng đầu năm, doanh thu hoạt động môi giới Công ty tăng gấp lần so với năm 2008 Số lượng tài khoản giao dịch SHS đạt 4.500 tài khoản, tăng gấp lần so với cuối năm 2008 Từng tháng, thị phần môi giới CTCK ln thay đổi chóng mặt, có SSI, BVSC HSC ln có mặt ổn định top “10”… Trong nửa đầu năm 2009, hoạt động IPO trầm lắng dù TTCK “dậy sóng”, điều khiến mảng đầu tư tài chính, bảo lãnh phát hành… mang lại thu nhập khiêm tốn cho CTCK Tại SSI, doanh thu bảo lãnh phát hàn chứng khoán đạt 210,6 triệu đồng, giảm mạnh so với mức 6,484 tỷ đồng kỳ năm trước; doanh thu từ hoạt động tư vấn đạt1, 897 tỷ đồng, 30,9% so với nửa đầu năm 2008 (6,140 tỷ đồng)… Tại HSC, doanhthu từ phát hành chứng khoán đạt 257 triệu đồng, từ hoạt động tư vấn 925 triệu đồng, giảm gần 60% Hồn nhập dự phịng có tác động lớn đến lợi nhuận CTCK tháng đầu năm BVSC đạt doanh thu 90,77 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế lên đến 95,25 tỷ đồng “Nghịch lý” quý II Công ty hồn nhập 200 tỷ đồng khoản dự phịng giảm giá chứng khoán tự doanh Tương tự, KLS hoàn nhập 26,8 tỷ đồng quý II, luỹ kế tháng 43,9 tỷ đồng Đặc biệt, HPC tạo ngạc nhiên cho khoản dự phòng: hết tháng Công ty công bố lãi 7,389 tỷ đồng, hoàn thành 92,36% kế hoạch năm Tuy nhiên, tháng sau tình hình xoay chuyển 180 độ: HPC công bố lỗ 31,42 tỷ đồng Theo giải trình từ HPC, khoản trích lập dự phịng đầu tư chứng khoán nguyên nhân gây biến động Tuỳ thuộc vào biến động thị trường thời gian tới, bút tốn hồn nhập hay trích lập sổ sách ẩn số lớn tiếp tục tác động trực tiếp towislowij nhuận CTCK Nhìn tổng thể, kết hoạt động CTCK tháng đầu năm phản ánh tương đối toàn diện “sức khoẻ” CTCK Chặng đường tới, CTCK lớn có thị phần rộng, quản trị rủi ro tốt, có chiều sâu nhân lực phát triển ổn định vượt xa mức bình quân chung toàn ngành Mảng tự doanh chiếm vị trí quan trọng cấu doanh thu CTCK Tại SSI, tổng doanh thu 303,83 tỷ đồng có 172,52 tỷ đồng từ hoạt động đầu tư chứng khốn góp vốn Tương tự, hoạt động tự doanh HSC chiếm tỷ trọng 62,23% tổng doanh thu, KLS 52,21%, đặc biệt với IBS, số lên đến 81% BVSC công bố BCTC dạng tóm tắt, giải trình kết kinh doanh củâ Công ty cho biết, quý II nghiệp vụ tự doanh BVSC gặt hái 36 tỷ đồng doanh thu, tăng tới 200% so với quý I * Hiện nay, hoạt động tự doanh CTCK lại gây nhiều băn khoăn cho NĐT có nhiều họp xem xét vấn đề có nên giới hạn hoạt động tự doanh CTCK? Thời gian qua, khơng NĐT tổ chức cá nhân nghi ngờ tính minh bạch, trung thực báo cáo dự đoán thị trường CTCK Mấu chốt mối nghi ngờ việc liên quan đến chức tự doanh CTCK Tại số họp TTCK, vấn đề nêu Quả thực, Việt Nam không nhiều nước cho phép CTCK tự doanh, mua – bán chứng khốn cho để kiếm lời Ngồi chuyện đảm bảo đối xử bình đẳng kinh doanh cho doanh nghiệp (CTCK doanh nghiệp), việc cho thực chức này, chừng mực định có tác dụng “tạo thị trường” Nhưng mặt bất lợi quy định vi phạm nguyên tắc trung gian bình đẳng TTCK Bởi NĐT khác không cho phép mua – bán trực tiếp chứng khoán sàn, phải qua nhà mơi giới chứng khốn Cịn CTCK, với tư cách NĐT khơng Hơn nữa, thân CTCK, ngồi chức mơi giới tự doanh, cịn tham gia tư vấn quản lý tài khoản khách hàng Và điều dễ hiểu CTCK thường tiếp cận thông tin nội Vậy việc đầu tư chứng khoán, CTCK luật pháp trao cho ưu vượt trội so với NĐT khác, điều dẫn đến nguy làm giảm, chí “thui chột” lịng tin NĐT, NĐT cá nhân Ở nước có TTCK phát triển với hệ thống luật pháp hoàn thiện việc giám sát thị trường nghiêm ngặt CTCK tiến hành tự doanh ảnh hưởng đến mơi trường kinh doanh Cịn thị trường Việt Nam, mà luật pháp chứng khốn giai đoạn hồn thiện, mục tiêu đầu lấn ướt mục tiêu đầu tư chức tự doanh trao cho CTCK e nhiều việc phải bàn Nhật Bản quốc gia phát triển có hệ thống pháp luật chứng khốn hồn thiện bậc nhất, đa phần CTCK thực chức môi giới chứng khốn, số CTCK phép tự doanh Do vậy, đợt sửa đổi Luật Chứng khoán tới đây, đề nghị xem xét lại điều luật cho phép CTCK tự doanh Nếu khơng bỏ hẳn, cần bổ sung quy định mang tính pháp chế, phịng ngừa lạm dụng CTCK Repo Uỷ ban Chứng khốn nhà nước (SSC) vừa nhắc nhở cơng ty chứng khốn thực theo u cầu có từ cuối tháng 5, ngừng ký hợp đồng hợp động giao dịch kỳ hạn (repo) Theo đó, SSC kiểm tra hoạt động công ty chứng khoán xử lý trường hợp vi phạm Repo (repurchase aagrreement) chứng khốn nghiệp vụ người vay sử dụng chứng khoán làm tài sản chấp để vay tiền suất định trước Hình thức phát sinh rủi ro người vay trả nợ (tức mua lại chứng khốn), khiến cơng ty chứng khốn phải bán để thu hồi tiền sở hữu số chứng khốn Ngồi ra, SSC chấn chỉnh hoạt động giao dịch OTC số cơng ty chứng khốn Theo quy định nay, Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm giao dịch chứng khoán phép tổ chức thị trường chứng khoán SSC yêu cầu cơng ty chứng khốn thực nghiệp vụ kinh doanh cấp phép Đối với sản phẩm, dịch vụ tài khác, trước thực hiện, công ty phải báo cáo SSC phương án, quy trình thực hiện, biện pháp quản trị rủi ro Vấn đề địn bẩy tài mà CTCK phối hợp với ngân hàng cung cấp cho NĐT chủ yếu dạng hợp đồng hợp tác đồng tư Thời gian gần đây, TTCK có dấu hiệu “ấm” dần, số VN-Index lên 600 điểm; giá trị giao dịch có nhiều phiên lên đến 3.000 – 4.000 tỷ đồng/phiên, cá biệt lên đến gần 6.000 tỷ đồng Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng, số VN-Index lên điểm phần không nhỏ đến từ địn bẩy tài hình thức: bảo lãnh nghĩa vụ toán, cầm cố, hợp đồng hợp tác đầu tư… Đa dạng “đòn bẩy” TTCK Đòn bầy tài mà CTCK phối hợp với ngân hàng cung cấp cho NĐT chủ yếu dạng hợp đồng hợp tác đầu tư Tuỳ đặc thù công ty, địn bẩy thực hình thức khác nhau, phổ biến hình thức cho vay ký quỹ Khi giá cổ phiếu giảm khoảng 20% 30% so với giá mua, ngân hàng yêu cầu NĐT đóng thêm tiền giải chấp chứng khốn để thu hồi vốn Hiện tại, nhiều CTCK mời chào sản phẩm cho vay đầu tư chứng khoán với tỷ lệ hấp dẫn, số nơi lên đến 300% gái trị khách hàng ký quỹ Ngoài ra, CTCK đưa số dịch vụ cho vay khác cho vay ứng trước sau có kết khớp lệnh; cầm cố chứng khoán chưa niêm yết; cho vay bảo chứng; cho vay 100% thời gian T+1, T+2, chí đến T+7… Lãi suất phụ thuộc thời gian khách hàng sử dụng dịch vụ 0,04 – 0,05%/ngày Thời gian vay tuỳ loại chứng khoán phụ thuộc vào giá trị tài khoản, tiềm lực tài NĐT Cụ thể CTCK Bảo Minh (BMSC) hợp tác với ngân hàng BIDV, Vietinbank cung cấp dịch vụ cầm cố chưng khoán, ứng trước tiền bán chứng khốn Theo đó, tuỳ vào danh mục chứng khốn BMSC đưa ra, nhà đầu tư cầm cố từ 30 - 45 % giá trị chứng khốn cầm cố để đầu tư Ngồi ra, loại CK có tính khoản cao cầm cố với tỷ lệ lớn VD: tài khoản có 100 triệu đồng, nhà đầu tư ngân hàng hỗ trợ đến 150 triệu đồng để đầu tư Tài sản chấp số chứng khốn nhà đầu tư đầu tư Tại CTCK Vincom (VincomSC) vừa tung thị trường sản phẩm cho vay vốn mua chứng khoán T+4 Tham gia dịch vụ này, nhà đầu tư phép vay tối đa 300 % giá trị khách hàng ký quỹ chứng khoán niêm yết sở GDCK Tp HCM tối đa 185 % Sở GDCK Hà Nội Còn đại diện CTCK Quốc tế VN (VIS) lại cho biết, với quy mơ nhỏ, hạn mức tài dành cho địn bẩy hỗ trợ nhà đầu tư công ty mức 50 – 70 tỷ đồng Tỷ lệ hỗ trợ phụ thuộc mã cổ phiếu, song tính trung bình 60 : 40 (nhà đầu tư có 60 % tiền mặt, vay 40 %) Hiện chưa có quy định cho phép khơng cho phép CTCK thực nghiệp vụ giao dịch ký quỹ Hơn nữa, hình thức hợp tác CTCK nhà đầu tư giấy tờ nghiệp vụ ký quỹ, nên CTCK báo cáo nghiệpvụ với quan quản lý Thực tế ngun nhân khiến thị trường khơng có số liệu thức mức độ sử dụng địn bẩy tài nhà đầu tư khơng biết có CTCK cung cấp dịch vụ Lạm dụng đòn bẩy ? Trước thực tế nêu trên, nhiều chuyên gia CK lo ngại, nhà đầu tư lạm dụng đòn bẩy tài áp lực bán sau đợt tăng thị trường lớn Theo T.S Nguyễn Đức Thành, Giám đốc Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (CEPR – ĐHQG Hà Nội): để có số chứng minh địn bẩy tài bị lạm dụng thái không đơn giản Hầu không nhà đầu tư công khai thừa nhận họ vay tiền ngân hàng, hay người thân để mua chứng khốn Thêm vào đó, ngồi khơng dễ kiểm soát luồng tiền ngân hàng “đổ” vào thị trường, nhiều luồng vốn khác, vốn nhàn rỗi dân khó biết thu hút vào thị trường Về phía CTCK, lãnh đạo CTCK cho rằng, hỗ trợ đòn bẩy tài cho nhà đầu tư, rủi ro thuộc người cung cấp tín dụng, CTCK phải có quy định chặt chẽ Mỗi mã CK danh sách phép dùng “địn bẩy” phân tích, cân đo đong đếm kỹ lưỡng để định tỷ lệ thích hợp, đảm bảo tới mức tối đa an toàn trường hợp diễn biến thị trường thay đổi Ơng Nguyễn Hồng Hải, Tổng thư ký Hiệp hội nhà đầu tư Tài VN (VAFI) cảnh báo: Thực tế việc sử dụng địn bẩy tài cịn nhiều điều đáng lo ngại Để đảm bảo cho thị trường phát triển lành mạnh, bền vững, UBCK Nhà nước cần sớm nghiên cứu để ban hành văn pháp lý điều chỉnh việc sử dụng địn tài Về phía nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư mới, cần tìm hiểu kỹ thị trường, tốt sử dụng nguồn vốn để đầu tư, đừng hùa theo “tâm lý bầy đàn” mà sử dụng đòn bẩy tài với mong muốn kiếm lời nhanh nhà đầu tư có kinh nghiệm Các cơng ty chứng khốn thực T+1 gây cơng nhà đầu tư lớn nhỏ Khi chưa có quy định để kiểm sốt tình trạng mua bán khống CK tạo cơng nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư nhỏ lẻ Bời, hoạt động đòn bẩy tài thường Cơng ty CK áp dụng với số đối tượng nhà đầu tư chọn lọc Ta có phép so sánh này, nhà đầu tư có 200 triệu mua vài ba mã với khối lượng hạn chế 3000 CP đương nhiên phải chờ lệnh T+3 nghĩa ngày sau nhà đầu tư quyền quyền định CP ấy, mà đại gia mua khống khối lượng lớn họ lại sử dụng lệnh T+1 có công không? Khi tiền nhà đầu tư nhở mua phải nằm ngưỡng 200 triệu vượt q vịng 48 tiếng phải nộp đủ tiền cho CTCK nhà đầu tư lớn lại hưởng ưu đãi T+1 Việc lạm dụng giao dịch T+1 dẫn đến tăng nóng thị trường Dòng tiền lớn đổ vào CK khởi sắc đòi hỏi dòng tiền lớn để nâng đỡ thị trường có tín hiệu xấu Như vậy, hành động CTCK làm tăng tính rủi ro cho thị trường Tổng kết lại tháng đầu năm 2009: Vượt dự tính! Bắt sóng phục hồi thị trường, lợi nhuận cơng ty nhanh chóng trở lại Đến thời điểm này, nhiều CTCK công bố kết kinh doanh tháng đầu năm 2009 Trong đó, có số vượt dự tính, khơng gây ngạc nhiên, đặt chuyển biến tích cực thị trường Mặt khác, sau trải qua năm 2008 đầy khó khăn, quý I/2009, hầu hết thành viên thận trọng dự tính mục tiêu năm Công ty cổ phần chứng khốn Tp HCM (HSC) số thành viên có lãi năm 2008 (23,5 tỷ đồng) Năm 2009, HSC đặt mục tiêu thu lợi nhuận trước thuế khoảng 123 tỷ đồng; sau tháng đầu năm, kết vượt mục tiêu với 144,5 tỷ đồng Tương tự, ngày 3/8, công ty Cổ phần CK Thiên Việt (TVS) thông báo đạt tới 150 % kế hoạch lợi nhuận năm sau tháng đầu năm Báo cáo cho thấy luỹ kế tháng đầu năm công ty đạt hơn29,5 tỷ đồng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh CK; mục tiêu đưa đầu năm cho năm 20 tỷ đồng, tăng 20 % so với năm 2008 Nhưng khơng phải tất CTCK có kết khả quan Đa số thành viên chưa công bố liệu cụ thể, số trường hợp cho thấy nhiều khó khăn chưa tìm lại khả sinh lãi Ngày 31/7, Công ty Cổ phần CK Hải Phịng (HASECO) cơng bố kết kinh doanh với mức lỗ 15,79 tỷ đồng quý 2/2009 tháng đầu năm lỗ 31,41 tỷ đồng Nguyên nhân lỗ giải thích cơng ty trích lập dự phịng giảm giá CK Tại công ty CK VPBank, chưa có tổng kết tháng, tháng đầu năm, tổng thu nhập 16,6 ty đồng, tổng chi phí hoạt động 18,4 tỷ đồng Đạt thành nhiều yếu tố: Trước hết, nguồn tiền bùng nổ với mức độ chưa có lịch sử, diễn tháng nửa đầu tháng thúc đẩy doanh thu từ phí mơi giới CTCK tăng đột biến Tại KLS, quý I doanh thu hoạt động mơi giới CK khoảng 1,8 tỷ đồng, kết thúc quý II vọt lên 9,8 tỷ đồng Tại HSC, số tương ứng từ khoảng 4,7 tỷ đồng lên 30,2 tỷ đồng Hay BVSC, nguồn thu từ phí giao dịch lên tới 24 tỷ đồng, tăng tới 300 % so với quý I năm 2009 Đó thuận lợi từ sôi động thị trường, phân bổ cho thành viên theo thị phần mơi giới Nhưng phần nhỏ cấu lợi nhuận Phần lớn có từ hoạt động tự doanh với khoản hồn nhập dự phịng giảm giáCK trước Có thể thấy cơng ty lớn, khoản hồn nhập dự phịng nói tháng đầu năm tương đối lớn, SSI gần 151 tỷ đồng, KLS gần 44 tỷ đồng, BVSC 200 tỷ đồng Tuy nhiên, không hẳn tất CTCK có chiến lược đầu tư đốn để “bắt sóng” phục hồi thời điểm Điều đồng nghĩa với việc bỏ qua hội để cải thiện tình lỗ bối cảnh hồi phục chung Từ đây, nhiều nhà đầu tư hồi nghi có tình số CTCK lỡ đợt sóng q II đưa nhận định bi quan để “đánh xuống” thời gian gần 3.4 Giải pháp cho cơng ty chứng khốn - Thận trọng với diễn biến thị trường Mặc dù lợi nhuận kinh doanh bị suy giảm tác động khủng hoảng kinh tế giới, năm 2009, nhà đầu tư nước tiếp tục mua vào cổ phiếu, trái phiếu dự báo thị trường chứng khoán VN phát triển trung dài hạn Tuy nhiên, báo cáo đánh giá triển vọng thị trường CK năm 2009, chuyên gia khuyến cáo nhà đầu tư cần thận trọng Sự suy giảm xuất nhập hay ảnh hưởng yếu tố tỷ giá tác động tới thị trường CK Các CTCK cần nghiên cứu thận trọng yếu tố để đưa hướng thích hợp - Cải tổ lại máy tổ chức Lĩnh vực CK ngành có tốc độ thay đổi nhân nhanh Thời điểm thị trường trượt dốc, không đội ngũ nhân viên mà hàng loạt cán quản lý cấp trung cao cấp có tập thể Ngay ngày đầu tháng 5, thị trường CK chứng kiến hàng loạt thành viên thuộc hội đồng quản trị, ban điều hành nhiều CTCK CTCK Dầu khí vừa “thay máu” đồng loạt hầu hết vị trí chủ chốt, bao gồm thành viên, chủ tịch hội đồng quản trị, ban kiểm soát lẫn tổng giám đốc, phó tổng giám đốc cơng ty Tiếp đó, Cơng ty CK VNS, Công ty CK Tràng An, Công ty cổ phần CK Sen Vàng thông báo thay đổi chủ tịch hội đồng quản trị Tương tự, CK Hải Phòng, CK Đại Nam, CK Ngân hàng Công thương VN có định thay đổi nhân quản lý cấp cao Được biết, trước đó, tháng 4, CK Dầu khí, CK Phố Wall có thay đổi vị trí phó tổng giám đốc; CK Đại Dương, CK Sài Gòn thay đổi thành viên hội đồng quản trị Các chuyên gia nhận định, việc thay đổi nhân sự, đặc biệt nhân cấp cao, cho thấy cơng ty có chuyển hướng chiến lược phát triển mà thị trường qua thời “bùng nổ” - Công ty chứng khoán hướng tới xu sáp nhập Theo lộ trình, năm 2010 UBCKNN ban hành thơng tư hướng dẫn việc hợp nhất, sáp nhập, giải thể tổ chức kinh doanh CK Các điều kiện để hợp sáp nhập có Quyết định 27 việc ban hành Quy chế tổ chức hoạt động công ty CK Một số công ty nhỏ, phải hợp lực với lực tài người quản trị cơng ty, kể lãnh đạo cơng ty phải người có trình độ, chun mơn cơng ty đứng vững phát triển đương đầu thị trường mở cửa theo lộ trình vào WTO Hiện việc sáp nhập hợp với khó người xác định giá trị DN cách khách quan nhất, cơng ty cho ngồi giá trị thực cịn có giá trị thương hiệu, đánh giá giá trị thương hiệu để tính, sau tính tương quan hai chuyển đổi cổ phiếu, vấn đề Đối với việc giải thể, phá sản CTCK nói chung, tình trạng công ty cá nghiệp vụ vốn khơng đáp ứng thơi, cịn để tình trạng phải giải thể phá sản khơng có cơng ty tình trạng Bên cạnhđó, nhà nước cần có biện pháp hỗ trợ cơng ty CK nói riêng thị trương CK nói chung như: - Hồn chỉnh hệ thống quy phạm pháp luật, điều chỉnh hoạt động kinh doanh CTCK - Nâng cao vai trò UBCKNN Đặc biệt phận giám sát UBCKNN phải tăng cường để hoạt động chặt chẽ - Nghiên cứu điều chỉnh sách CTCK thị trường CK như: + Đầu tư sở hạ tầng công nghệ thông tin + Mở rộng kênh thông tin cho nhà đầu tư + Có sách hành lang pháp luật hợp lý tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư, tổ chức nước ngồi + Có biện pháp nhằm tránh tượng đầu thao túng thị trường + Có sách thuế thu nhập chứng khốn cách hợp lý có lộ trình phù hợp ... 32,259% Cty CP chứng khoán Bảo Việt BVSC 12,139% Cty CP chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh HSC 12,139% Cty TNHH chứng khoán ACB ACBS 10,806% Cty CP Chứng khoán Thăng Long TSC 0,004% Cty TNHH Chứng khoán. .. CTy CP Chứng khoán KimEng Việt Nam KEVS 3,82% Cty CP Chứng khoán Bảo Việt BVSC 3,71% CTy CP Chứng khoán FPT FPTS 3,65% Cty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam VCBS 2,94% CTy... công ty chứng khốn, giá trị giao dịch trung bình/1 cơng ty chứng khốn có xu giảm 3.2 Về hoạt động cơng ty chứng khốn Theo đề nghị số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007 quy định, công ty chứng khoán