Tóm tắt Luận án Tiến sĩ Tài chính ngân hàng: Các nhân tố ảnh hưởng đến năng lực tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và vừa trong bối cảnh hội nhập

Đề tài nghiên cứu tác động của các nhân tố tới NLTC của DNNVV Việt Nam trong bối cảnh hội nhập. Trên cơ sở đó, đề xuất một số khuyến nghị giúp cho DN, các cơ quan quản lý đưa ra được các chính sách phù hợp nhằm nâng cao NLTC của DNNVV Việt Nam trong bối cảnh hội nhập. Mời các bạn tham khảo!

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ ĐỖ THỊ VÂN DUNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 9340201.01 TĨM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG Hà Nội, 2020 Cơng trình hồn thành tại: Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Văn Hiệu Phản biện 1: ………… Phản biện 2: ………… Luận án bảo vệ trước Hội đồng chấm luận án Tiến sĩ họp tại: Trường Đại học Kinh tế, Đại Học Quốc Gia Hà Nội Vào hồi , ngày tháng năm 2020 Có thể tìm hiểu luận án tại: Thư viện Quốc gia Việt Nam Thư viện Đại học Quốc gia Hà Nội PHẦN MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài nghiên cứu Hội nhập quốc tế, trọng tâm hội nhập kinh tế quốc tế đề cập nhiều nghị quyết, thị quan trọng Đảng Nhà nước, cụ thể Nghị số 22-NQ/TW ngày 10/4/2013 Bộ Chính trị khóa XI Nghị số 06NQ/TW ngày 5/11/2016 Hội nghị lần thứ tư Ban Chấp hành Trung ương Đảng khóa XII thực có hiệu tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế, giữ vững ổn định trị - xã hội bối cảnh Việt Nam tham gia hiệp định thương mại tự (FTA) hệ Việc tham gia FTA tổ chức quốc tế khác mở đường hội nhập thuận lợi cho doanh nghiệp (DN), có doanh nghiệp nhỏ vừa (DNNVV) toàn kinh tế Việt Nam với đối tác thương mại giới Đồng thời, thông qua việc thực thi cam kết, môi trường đầu tư, kinh doanh Việt Nam cải thiện mạnh mẽ, tạo điều kiện để DN tự sáng tạo, phát triển kinh tế, làm giàu cho DN cho đất nước (Nguyễn Thị Thúy Ngọc, 2019) Trên sở đó, DNNVV phát triển mạnh mẽ, chiếm tỷ trọng lớn tổng số DN Trong loại hình SXKD nước ta, DNNVV có sức lan tỏa lĩnh vực đời sống kinh tế - xã hội Việt Nam có khoảng 800 nghìn DN, DNNVV chiếm tỷ trọng 98%, đóng góp tới 45% GDP, khu vực đóng góp khoảng 31% tổng số thu ngân sách nhà nước thu hút triệu lao động DNNVV có mặt hầu hết vùng, địa phương tận dụng khai thác tốt nguồn lực chỗ Hiện nay, DNNVV sử dụng khoảng 1/2 lực lượng sản xuất lao động phi nông nghiệp (chiếm 49%) nước, số vùng sử dụng tuyệt đại đa số lực lượng sản xuất lao động phi nông nghiệp Ngồi lao động, DNNVV cịn sử dụng nguồn tài dân cư vùng, nguồn nguyên liệu vùng để hoạt động SXKD (Nguyễn Thị Kim Lý, 2020) Tuy đạt nhiều thành tựu đáng kể, phát triển khu vực DNNVV chưa đạt mong muốn xét từ phía Nhà nước DN, chưa tương xứng với tiềm khu vực Theo thống kê, nhóm đầu 10 DN đóng thuế cao nhất, có DN nhà nước DN vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI), chưa xuất DN tư nhân Theo khảo sát Bộ Kế hoạch Đầu tư, khối DN tư nhân, DNNVV chiếm 99%, số lượng DN siêu nhỏ nhỏ chiếm đa số (trên 90%) tỷ trọng DN nhóm ngành nơng nghiệp, cơng nghiệp - xây dựng thương mại - dịch vụ Mặc dù, chiếm ưu số lượng tổng tài sản cố định đầu tư dài hạn khu vực DN tư nhân chiếm khoảng 50% tổng số tài sản cố định đầu tư dài hạn toàn khối DN Kết nghiên cứu Ban Kinh tế Trung ương Cơ quan Phát triển quốc tế Hoa Kỳ rằng, quy mô hầu hết DN tư nhân Việt Nam nhỏ siêu nhỏ; hiệu suất khu vực kinh tế cịn thấp có suy giảm; số tỷ suất hoàn vốn 1/5 DN FDI gần 1/2 DN nhà nước, số lợi nhuận vốn chủ sở hữu bình quân đạt 4% so với 16,3% DN FDI 11% DN nhà nước So với quốc gia giới, DNNVV Việt Nam tồn nhiều hạn chế đa phần DN làm dịch vụ, khoảng 20% hoạt động sản xuất; có tới 42% DN có doanh thu hàng năm tỷ đồng 85% DN hoạt động thức có doanh thu tỷ đồng; số lượng DN tư nhân tăng hàng năm quy mơ bình qn DN không lớn; tỷ lệ DN tổng dân số cịn thấp, với bình qn khoảng gần 130 người/DN tỷ lệ khối nước ASEAN khoảng 80 người dân/DN (Nguyễn Thị Kim Lý, 2020) Bên cạnh đó, khu vực DNNVV đứng trước thách thức lớn khả cạnh tranh q trình hội nhập Hiện có 36% DN nước hội nhập vào mạng lưới sản xuất cho xuất khẩu, tỷ lệ Malaysia Thái Lan lên đến gần 60% Và có 21% DNNVV tham gia vào hội nhập tồn cầu, đóng góp 16% kim ngạch xuất nước, thấp nhiều so với quốc gia khác (Nguyễn Minh Phong, 2020) Có nhiều ngun nhân dẫn tới tình trạng này, bật quy mô DN Việt Nam hầu hết nhỏ, lực tài (NLTC) yếu; trình độ quản trị đa số cịn thấp, hiểu biết môi trường kinh doanh quốc tế hạn chế (Phùng Thế Đông, 2019; Nguyễn Thị Kinh Lý, 2020) Trong số khó khăn, vấn đề NLTC vấn đề nghiêm trọng Khả huy động tiếp cận vốn thấp, sử dụng quản lý tài kém, khơng đảm bảo an tồn nguồn vốn gây ảnh hưởng lớn tới lợi nhuận kết kinh doanh DN Trên thực tế, hầu hết DNNVV khó nhận khoản vay từ ngân hàng thương mại (NHTM) ngân hàng cho lợi nhuận DN khó bù đắp rủi ro cho vay Thêm vào đó, vấn đề tổ chức SXKD, quản trị DN để tăng hiệu sử dụng vốn đảm bảo an tồn cho nguồn vốn tốn khó cho DNNVV Việt Nam Có nhiều nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm giới Việt Nam NLTC thường với việc nâng cao suất hiệu hoạt động kinh doanh DN (Wei cộng sự, 2011; Carlo cộng sự, 2017; Phạm Thị Vân Anh, 2012; Nguyễn Thế Anh, 2018; v.v) Nghiên cứu lý thuyết dựa tảng kinh tế vi mô, tiêu biểu cơng trình nhóm tác giả Carlo (2017) Những nghiên cứu thực nghiệm tác giả cịn lại tập trung hai mối quan tâm đo lường NLTC xem xét nhân tố ảnh hưởng đến NLTC Các cơng trình nghiên cứu đa dạng góc độ tiếp cận khác Tuy nhiên, đa số nghiên cứu tác giả nước nghiên cứu DN niêm yết Việc nghiên cứu NLTC DNNVV Việt Nam hạn chế, đặc biệt tiếp cận phương pháp nghiên cứu định lượng Nhận thấy vấn đề có tính cấp thiết này, NCS lựa chọn đề tài “Các nhân tố ảnh hưởng đến lực tài doanh nghiệp nhỏ vừa bối cảnh hội nhập” làm đề tài nghiên cứu cho luận án tiến sĩ Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu luận án, nghiên cứu trả lời câu hỏi sau: - Tiêu chí lường NLTC DNNVV Việt Nam? - Những nhân tố tác động đến NLTC DNNVV Việt Nam? - Thực trạng NLTC DNNVV Việt Nam tác động nhân tố theo mơ hình nghiên cứu giai đoạn 05 năm gần nào? - Những khuyến nghị nhân tố ảnh hưởng tới NLTC cho DNNVV Việt Nam? Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu - Mục đích: đề tài nghiên cứu tác động nhân tố tới NLTC DNNVV Việt Nam bối cảnh hội nhập Trên sở đó, đề xuất số khuyến nghị giúp cho DN, quan quản lý đưa sách phù hợp nhằm nâng cao NLTC DNNVV Việt Nam bối cảnh hội nhập - Nhiệm vụ nghiên cứu: Để đạt mục tiêu trên, luận án thực nhiệm vụ sau:  Hệ thống hóa sở lý thuyết, xây dựng mơ hình giả thuyết nghiên cứu về: (i) tiêu chí đo lường NLTC DNNVV, (ii) nhân tố tác động đến NLTC DNNVV  Phân tích tác động nhân tố đến NLTC DNNVV Việt Nam bối cảnh hội nhập  Đề xuất số khuyến nghị giúp cho DN, quan quản lý đưa sách phù hợp nhằm nâng cao NLTC DNNVV Việt Nam bối cảnh hội nhập Đối tượng phạm vi nghiên cứu  Đối tượng nghiên cứu Luận án có đối tượng nghiên cứu tiêu đo lường nhân tố ảnh hưởng tới NLTC DNNVV Việt Nam  Phạm vi nghiên cứu - Phạm vi không gian: DNNVV Việt Nam lựa chọn phân tích đáp ứng số tiêu chí sau: + Địa lý: DN lấy tồn quốc, khơng tập trung q vào vùng hay địa phương cụ thể Theo cách phân loại Việt Nam, DN nằm rải rác 06 vùng vùng núi phía Bắc; vùng đồng sông Hồng; vùng Duyên Hải; vùng Tây Nguyên; vùng Đông Nam Bộ; vùng đồng Sông Cửu Long + Quy mơ DN: theo tiêu chí phân loại doanh thu (căn theo định Nghị định số 39/NĐ-CP năm 2018) + Lĩnh vực hoạt động: DN chọn trải theo 03 lĩnh vực hoạt động nông, lâm nghiệp thủy sản; công nghiệp xây dựng; dịch vụ + Cơ cấu sở hữu: DN FDI, DN tư nhân DN có vốn nhà nước mức độ khác + Tham gia xuất khẩu: DN có khơng tham gia hoạt động xuất - Phạm vi thời gian: nghiên cứu sử dụng số liệu liên quan tới DNNVV Việt Nam giai đoạn 2015 - 2019 - Phạm vi nội dung: có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến NLTC DNNVV Việt Nam Tuy nhiên, nghiên cứu tập trung vào số nhân tố bên bên phù hợp với DNNVV Việt Nam trước bối cảnh hội nhập phạm vi thời gian nêu Những đóng góp luận án  Về mặt lý luận - Hệ thống hóa sở lý thuyết NLTC nhân tố ảnh hưởng đến NLTC DNNVV; - Xác định tiêu chí đo lường NLTC DNNVV Việt Nam; - Xây dựng mơ hình phân tích tác động các nhân tố đến NLTC DNNVV Việt Nam  Về mặt thực tiễn - Kết nghiên cứu giúp xác định tác động nhân tố đến NLTC DNNVV Việt Nam; - So sánh khác biệt NLTC nhóm DNNVV Việt Nam có đặc điểm khác nhau; - Đưa số khuyến nghị cho DN quan quản lý nhằm nâng cao NLTC cho DNNVV Việt Nam Kết cấu luận án Ngoài phần mở đầu, kết luận, tài liệu tham khảo, phụ lục; phần nội dung luận án chia thành 05 chương: - Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu - Chương 2: Cơ sở lý luận nhân tố ảnh hưởng đến lực tài doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam bối cảnh hội nhập - Chương 3: Phương pháp nghiên cứu - Chương 4: Kết nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến lực tài doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam bối cảnh hội nhập - Chương 5: Một số khuyến nghị nhân tố ảnh hưởng đến lực tài doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam bối cảnh hội nhập CHƯƠNG TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 1.1 Nghiên cứu tiêu chí đo lường lực tài doanh nghiệp Nghiên cứu tiêu chí đo lường lực tài doanh nghiệp có nhiều cơng trình khác ngồi nước Moulton Thomas (1993) Weiss (1990) đo lường kết tài DN sử dụng khoản thước đo NLTC DN với: 02 tiêu tài bao gồm khả tốn hành khả toán nhanh nhằm đánh giá khả tài việc đảm bảo khoản nợ DN Klapper & Love (2002) Haniffa & Huduib (2006), đo lường hiệu hoạt động DN nghiên cứu phổ biến Bên cạnh tiêu sinh lời, nghiên cứu thường sử dụng tiêu đánh giá: vòng quay tài sản cố định (TSCĐ), vòng quay tài sản ngắn hạn, vòng quay hàng tồn kho, vòng quay khoản phải thu Tiếp cận theo Josette Peyrard (2005) hiểu hiệu tài DN có hai quan điểm Quan điểm thứ nhất: hiệu tài hiệu việc huy động, quản lý sử dụng vốn trình kinh doanh Quan điểm thứ hai: hiệu tài hiệu việc huy động vốn, cịn hiệu việc quản lý sử dụng vốn hiệu kinh doanh Ðể đánh giá NLTC DN thuờng sử dụng số tiêu phân tích tài để so sánh với năm trước so sánh với tiêu bình quân ngành liên quan tới DN NLTC đo lường nhiều thước đo khác tùy vào mục đích nghiên cứu Tuy nhiên, có thước đo phổ biến thường nhà nghiên cứu sử dụng tiêu tỷ suất sinh lời ROA, ROE, ROI, ROS (Kapopoulos & Lazaretou, 2007) Chỉ số lợi nhuận vốn sử dung (ROCE) thước đo hay sử dụng nghiên cứu (Nirajini Priya, 2013) Theo Mashayekhi Bazazb (2008), Ebaid (2009), Nguyễn Năng Phúc (2013) để đánh giá khả tài cơng ty người ta thường dùng nhiều số tài Trong đó, số phản ánh tình trạng nợ, tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu công ty quan trọng nhà đầu tư, chuyên gia phân tích tài quan tâm Nghiên cứu Vanessa cộng (2015) rằng, NLTC với 02 tiêu chí lợi nhuận lực kinh tế sử dụng để đo lường kết hoạt động DN Cụ thể đó, NLTC đo lường tiêu về: tính khoản, khả tốn khoản nợ, số nợ, cấu trúc nợ ROA ROE lúc coi tiêu lợi nhuận Còn lực kinh tế DN thể thông qua: doanh số cận biên, doanh thu tài sản, hiệu suất Amis (2018) đưa số đánh giá sức khỏe tài DN tình hình vốn nợ, tình hình tài sản, tình hình tài trợ, tình hình tốn, tình hình sử dụng vốn DN, tình hình sinh lời DN Nghiên cứu Phạm Thị Vân Anh (2012) xác định, có 04 tiêu chí đánh giá NLTC DNNVV quy mô tốc độ tăng trưởng vốn, khả tự tài trợ khả huy động vốn, khả sinh lời, khả đảm bảo an tồn tài DN Nguyễn Thị Bích Thủy cộng (2016) cho có nhiều tiêu đo lường hiệu tài DN, song tiêu thường sử dụng nghiên cứu chia thành hai nhóm chính: Nhóm tiêu thứ nhất, sử dụng cơng cụ kế tốn nhiều tác giả sử dụng cơng trình nghiên cứu trước đây, tỷ suất kết đạt (thu nhập thuần, lợi nhuận ròng) yếu tố đầu vào (tài sản, nguồn vốn, vốn đầu tư, vốn chủ sở hữu); Nhóm tiêu thứ hai, gồm mơ hình kinh tế dựa giá trị thị trường Vũ Thị Kim Anh (2018) 03 tiêu chí tổng quát phản ánh NLTC DN là: Cơ cấu tình hình tài sản; Cơ cấu tình hình nguồn vốn; Tình hình & kết kinh doanh Đo lường NLTC DNNVV, Nguyễn Thế Anh (2018) sử dụng nhóm tiêu chí nhóm tiêu chí định tính nhóm tiêu chí định lượng Nhóm tiêu chí định tính kể đến vị cạnh tranh DN, mức độ rủi ro ngành, môi trường hoạt động DN, lực quản trị hoạt động SXKD v.v Nhóm tiêu chí định lượng nhóm số cho biết khả trả nợ DN khoản nợ ngắn hạn Phạm Mai Chi (2019) nghiên cứu giải pháp nâng cao NLTC CTCP Thiết bị Bưu điện đánh giá NLTC DN thông qua tiêu chí huy động vốn hiệu sử dụng vốn Bên cạnh đó, yếu tố lực đội ngũ cán quản lý vốn đầu tư vốn tác giả nhắc tới giải pháp nhằm nâng cao NLTC cho DN 1.2 Nghiên cứu nhân tố tác động tới lực tài doanh nghiệp Từ năm 1996, nghiên cứu cấp độ nợ DN, John cộng có đánh giá thực nghiệm nhân tố có ảnh hưởng tới việc vay nợ Mơ hình ban đầu dựa nghiên cứu Kim Sorensen (1986) cho rằng, tỷ lệ nợ DN (BVDR) chịu ảnh hưởng 05 nhân tố là: rủi ro DN (RISK), quy mô DN (SIZE), tỷ lệ thuế (TAX), tỷ lệ khấu hao (DEP), tỷ lệ cổ phiếu DN (OWN) Nhóm tác giả John phát triển thêm 02 nhân tố đa dạng lợi nhuận (DIVERSE) tỷ lệ đầu tư bình quân cho R&D (R&D) Một nghiên cứu thực nghiệm quản trị cơng ty có ảnh hưởng tới lực tài cơng ty niêm yết Wei cộng thực năm 2011 Có 03 nhóm nhân tố xác định là: đặc điểm vốn chủ sở hữu, thành phần ban lãnh đạo, chế khuyến khích nhà quản lý cấp cao Micah cộng (2014) có nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến định vay nợ DN Có 02 nhóm nhân tố nhóm nhân tố thuộc đặc điểm riêng DN nhóm nhân tố thuộc mơi trường vĩ mơ Ở nhóm thứ nhất, có 09 đặc điểm gồm: (1) lợi nhuận, (2) quy mô DN, (3) tài sản gốc, (4) tăng trưởng DN, (5) rủi ro DN, (6) tỷ lệ thuế DN, (7) khoản, (8) chắn thuế, (9) xác suất phá sản Nhóm thứ hai gồm 06 nhân tố là: (10) GDP, (11) tỷ lệ lạm phát, (12) tỷ lệ lãi suất, (13) trung bình ngành, (14) điều kiện thị trường tài (TTTC) Những nhân tố khác (15) số nhận thức tham nhũng (16) tuổi DN Al Shahrani cộng năm 2016 xây dựng mơ hình lý thuyết nhân tố tổ chức có ảnh hưởng tới hiệu suất tài DN Mục đích nghiên cứu để tìm mối liên kết yếu tố tổ chức, bao gồm: tính khoản, địn bẩy tài chính, sử dụng tài sản, vị trí thị phần quy mơ DN với hiệu suất tài công ty dịch vụ Nghiên cứu sử dụng tiêu Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) làm biến phụ thuộc để đánh giá hiệu suất tài có nguồn gốc từ tồn yếu tố tổ chức nêu Năm 2017, Chowdhury cộng có nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng tới việc tiếp cận tài DNNVV Bangladesh Các tác giả phân thành 03 nhóm chủ yếu là: (a) đặc điểm DN, (b) đặc điểm tài (c) đặc điểm chủ sở hữu Nghiên cứu gần đầy Ari (2019) xác định, hoạt động sử dụng tài sản có ảnh hưởng tới hiệu suất tài DN theo thuyết M&M (1958) Nghiên cứu Phạm Thị Vân Anh (2012) 02 nhóm nhân tố ảnh hưởng tới NLTC nhóm nhân tơ vĩ mơ nhóm nhân tố vi mơ Có 04 nhân tố xếp vào nhóm vĩ mơ là: Chính sách, pháp luật Nhà nước; Sự biến động thị trường nước quốc tế; Sự hội nhập vào kinh tế khu vực giới; TTTC hệ thống trung gian tài Cịn nhóm vi mơ có 06 nhân tố, gồm: Năng lực quản lý người lãnh đạo DN; Trình độ kỹ thuật – công nghệ sản xuất DN; Chu kỳ sống giai đoạn phát triển DN; Chiến lược tài trợ vốn; Cơ cấu tài sản; Chính sách phân phối lợi nhuận Nghiên cứu nhóm tác giả Chu Thị Thu Thủy (2015) hiệu tài (ROA) cơng ty bị ảnh hưởng đáng kể nhân tố tỷ lệ vốn Nhà nước (State), quy mơ DN (size), địn bảy tài (DFL), chu kỳ SXKD (BS), tỷ số lực quản lý (MC) khả tốn nhanh (CR); đó, State, DFL, BS, CR có tác động âm Các nhân tố lại ngành (I), khả tốn hành (CR) cho thấy khơng tác động Bùi Đan Thanh năm 2016 nghiên cứu tác động cấu trúc vốn vốn luân chuyển vốn tới hiệu quản trị tài DNNVV địa bàn thành phố Hồ Chí Minh Hiệu quản trị tài DNNVV thể qua 02 tiêu ROA ROE Nhân tố chịu tác động cấu trúc vốn vốn luân chuyển, tác giả đo lường thông qua 07 số: (DA) Tỷ lệ Nợ so với tổng TTS; (SDA) Tỷ lệ Nợ ngắn hạn so với tổng TTS; (LDA) Tỷ lệ Nợ dài hạn so với tổng TTS; (ACR) Số ngày thu tiền bình quân; (ICP) Số ngày tồn kho bình quân; (APP) Số ngày trả tiền bình quân; (CCC) Chu kỳ luân chuyển tiền Hiệu tài DN nghiên cứu chịu tác động 04 biến kiểm sốt, gồm: Quy mơ DN, Độ tuổi DN, Thuế, Tỷ lệ cấu TSCĐ Năm 2017, Lê Thị Mỹ Phượng có nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc vốn hiệu tài doanh nghiệp sản xuất thời kỳ hội nhập Biến phụ thuộc hiệu tài tác giả lựa chọn số ROE để đo lường đặc thù DN niêm yết tách biệt quản lý chủ sở hữu 1.3 Nghiên cứu doanh nghiệp nhỏ vừa bối cảnh hội nhập Khu vực kinh tế SME đóng vai trò quan trọng kinh tế quốc gia góp phần đáng kể cơng ăn việc làm GDP, tăng trưởng khu vực liên quan tới việc hợp thức hóa kinh tế Ở nhiều quốc gia, phần lớn công ăn việc làm thị trường SME tạo (IFC, 2009) Những nghiên cứu tiêu biểu nội dung kể đến OECD (2019), World Bank – WB (2020), EU SME Centre (2019), Joshua cộng (2010), Phạm Quang Trung cộng (2007), Phạm Văn Hồng (2007), Phạm Thị Minh Nghĩa (2008, 2014) Trần Thị Hồng Hạnh (2016) nhiều viết tạp chí chuyên ngành 1.4 Nội dung kế thừa khoảng trống nghiên cứu 1.4.1 Nội dung kế thừa Qua tổng quan cơng trình nghiên cứu, luận án tổng hợp phân tích đánh giá, đồng thời lựa chọn nội dung kế thừa khái niệm NLTC, tiêu chí đo lường NLTC DN, nhân tố ảnh hưởng tới NLTC DN, khung lý thuyết phân tích, phương pháp phân tích khuyến nghị liên quan Một số kết luận rút sau: - Thứ nhất, mặt nội dung: + Đã có nhiều nghiên cứu NLTC DN với tiếp cận tương đối chi tiết hiệu suất tài chính/quản trị tài chính, khả đảm bảo nợ, định vay nợ, tiếp cận tài v.v Đây tiêu chí góp phần vào việc đo lường NLTC DN Tuy nhiên, nội hàm NLTC không hiệu suất tài (hay hiệu sử dụng tài chính) mà cịn bao gồm lực huy động vốn đảm bảo an tồn tài cho DN Việc đánh giá đồng thời NLTC DN cần phải đánh giá 03 góc độ Những nghiên cứu tồn diện NLTC cịn chưa nhiều + Đa số nghiên cứu tập trung vào nhóm DN niêm yết, nghiên cứu DNNVV hạn chế - Thứ hai, mặt phương pháp: Một số nghiên cứu NLTC DN với tiếp cận tồn diện 03 góc độ lực là: lực huy động vốn, lực sử dụng vốn lực đảm bảo an toàn tài dừng phương pháp đánh giá định tính, so sánh phân tích Việc sử dụng phương pháp đánh giá hồi quy nhân tố ảnh hưởng đồng thời tới 03 nhóm lực NLTC DN chưa thực nghiên cứu - Thứ ba, mặt thời gian: Những nghiên cứu trước thực khoảng thời gian xa (giai đoạn 2012 – 2013) Giai đoạn gần nghiên cứu tập trung vào lực cụ thể vấn đề có liên quan tới NLTC khơng nghiên cứu tổng thể nhân tố ảnh hưởng tới NLTC cách toàn diện 1.4.2 Xác định khoảng trống nghiên cứu Từ kết luận trên, NCS xác định khoảng trống nghiên cứu cho luận án là: - Nghiên cứu NLTC DNNVV theo cách tiếp cận toàn diện, gồm 03 lực thành phần là: lực huy động vốn, lực sử dụng vốn, lực đảm bảo an tồn tài - Nghiên cứu ảnh hưởng tới NLTC bao gồm nhân tố bên nhân tố bên DNNVV - Nghiên cứu DNNVV Việt Nam đặt bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế xác định nhân tố thể bối cảnh khung lý thuyết phân tích - Nghiên cứu cập nhật giai đoạn thời gian, khoảng năm từ 2015 – 2019 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA NAM TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP 2.1 Một số khái niệm chúng lực tài doanh nghiệp bối cảnh hội nhập 2.1.1 Năng lực tài NLTC DN khả đảm bảo nguồn lực tài cho hoạt động DN cách bền vững kinh tế thị trường 2.1.2 Doanh nghiệp nhỏ vừa Tiêu chí phân loại cụ thể DNNVV Việt Nam: Bảng 2.1 Tiêu chí phân loại doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam DN siêu nhỏ DN nhỏ DN vừa Lao Doanh Nguồn Lao Doanh Nguồn Lao Doanh Nguồn động thu vốn động thu vốn động thu vốn Nông nghiệp, lâm ≤10 ≤3 tỷ ≤3 tỷ ≤100 ≤50 tỷ ≤20 tỷ ≤200 ≤200 tỷ ≤100 tỷ nghiệp, thủy người đồng đồng người đồng đồng người đồng đồng sản lĩnh vực công 2.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến lực tài doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam bối cảnh hội nhập Nhóm nhân tố liên quan tới Vốn nợ: hệ số đòn bảy tài chính, tỷ lệ vốn nợ tài sản Nhóm nhân tố liên quan tới Quản trị DN: lực quản trị DN giới tính CEO Nhóm nhân tố liên quan tới Đặc điểm DN: quy mô, tuổi đời, lĩnh vực, loại hình, khu vực Nhóm nhân tố liên quan tới Hội nhập quốc tế: độ mở thương mại, độ mở tài chính, có xuất hay khơng CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Quy trình nghiên cứu luận án Quy trình nghiên cứu luận án xác định sau: Đặt vấn đề Tổng quan tài liệu mục tiêu nghiên cứu sở lý luận Xác định liệu Xác định cần thu thập mẫu khảo sát Điều chỉnh Phân tích Thu thập liệu DN Rút Khảo sát thử Xây dựng mơ hình nghiên cứu Thang đo giả thuyết nghiên cứu Điều chỉnh Thu thập DL tổng thể thực trạng kết luận khuyến nghị Hình 3.1 Quy trình nghiên cứu luận án Nguồn: Tác giả (2019) 3.2 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu Từ lập luận giả thuyết trên, tác giả xây dựng mơ hình nghiên cứu luận án sau: 11 Mơ hình nghiên cứu luận án xây dựng gồm 02 phần chính: - Phần thứ nhất: nhân tố ảnh hưởng gồm 12 nhân tố, chia thành 04 nhóm về: vốn nợ; quản trị DN, đặc điểm DN, bối cảnh hội nhập - Phần thứ hai: NLTC với năm (05) tiêu đo lường xác định gồm: tỷ lệ tăng tổng vốn (RIC), tỷ lệ tăng vốn chủ sở hữu (RIE), tỷ suất sinh lời tài sản (ROA), tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), hệ số toán nhanh (QPR) 3.3 Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp tiếp cận nghiên cứu luận án bao gồm kết hợp phương pháp diễn dịch quy nạp khoa học - Phương pháp thu thập liệu: + Dữ liệu thứ cấp thu thập qua nguồn hội thảo, đề tài, luận án, cơng trình nghiên cứu, sách báo, internet nước quốc tế + Những liệu báo cáo tài 400 DNNVV Việt Nam giai đoạn 2015 - 2019 từ nguồn Tổng cục thống kê + Dữ liệu sơ cấp tiêu chí đánh giá, nhân tố ảnh hưởng tới NLTC quan phương pháp vấn chuyên gia - Phương pháp phân tích liệu: + Phương pháp định lượng gồm kỹ thuật: hồi quy ols, fem, rem, gls + Phương pháp định tính: phân tích qui luật, thống kê, tổng hợp, so sánh sử dụng luận án NCS CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA VIỆT NAM NHỎ TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP 4.1 Doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam bối cảnh hội nhập 4.1.1 Tổng quan doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Số lượng DNNVV Việt Nam giai đoạn 2015 – 2019 có tăng trưởng đặn với tỷ lệ trung bình khoảng 10%/năm Sự gia tăng dàn 03 lĩnh vực Nông, lâm nghiệp, thủy sản; Công nghiệp & xây dựng; Dịch vụ Tuy nhiên đầu 12 cuối giai đoạn có khác biệt tỷ lệ tăng trưởng đạt khoảng 16% giai đoạn 2015 – 2016 đạt khoảng 2% giai đoạn 2018 – 2019 Tỷ lệ giảm dần giai đoạn nghiên cứu, cho thấy việc mở thêm DN tính tốn cách thận trọng Nguồn vốn SXKD DNNVV Việt Nam có gia tăng năm sau so với năm trước Tuy nhiên số lại không đặn tỷ lệ tăng mạnh vào năm chẵn 2016 – 2018 mức 17% 31% lại tăng năm lẻ, đạt 8% 3% vào năm 2017 2019 Nhưng tính bình qn tỷ lệ tăng vốn SXKD đạt mức 12% giai đoạn 05 năm vừa qua tỷ lệ khơng q thấp VCSH nhóm DNNVV Việt Nam giai đoạn 2015 – 2019 chứng kiến đảo chiều liên tục tăng gần 20% vào năm 2016 lại giảm mạnh tới gần 40% vào năm 2017, sau lại tăng lên gấp đôi vào năm 2018 giữ mức tăng trưởng nhẹ 3% vào năm 2019 Nếu so sánh với tỷ lệ tăng vốn SXKD thấy, DNNVV Việt Nam gia tăng sử dụng vốn nợ tỷ lệ VCSH tổng vốn SXKD đạt mức 60% năm 2015 – 2016 giảm dần xuống khoảng 40% giai đoạn 03 năm tiếp sau Cũng tương tự số lượng DN, doanh thu nhóm DNNVV Việt Nam giai đoạn 2015 – 2019 có tăng đặn mức khoảng 10%/năm, có năm 2019 tăng mạnh lên tới 23,3% Có thể thấy gia tăng đơn số lượng DNNVV tăng lên chưa phải hiệu hoạt động SXKD mang lại 4.1.2 Vai trò doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Ở Việt Nam, khu vực DN đóng góp bình quân cho ngân sách nhà nước khoảng 12,4%/năm, tương đương 60% GDP Trong đó, DNNVV chiếm đến 98,1% tổng số DN hoạt động, đóng góp khoảng 45% GDP, 31% tổng thu ngân sách Nhà nước tạo công ăn việc làm cho triệu lao động (Phùng Thế Đơng, 2019) Những vai trị cụ thể khối DNNVV kinh tế kể đến là: Thứ nhất, DNNVV tạo công ăn việc làm cho người lao động, góp phần giảm thất nghiệp Thứ hai, DNNVV giữ vai trò quan trọng việc ổn định thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Thứ ba, DNNVV khai thác phát huy nguồn lực địa phương, góp phần chuyền dịch cấu kinh tế Thứ tư, DNNVV thúc đẩy kinh tế động 4.1.3 Ưu thế, hạn chế loại hình doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Những ưu điểm DNNVV: - DNNVV dễ dàng khởi sự, máy đạo gọn nhẹ động, nhạy bén với thay đổi thị trường - Sẵn sàng đầu tư vào lĩnh vực mới, lĩnh vực có mức độ rủi ro cao - Dễ dàng đổi trang thiết bị, đổi cơng nghệ, hoạt động hiệu với chi phí cố định thấp DN có nguồn vốn kinh doanh nên đầu tư vào - Khơng có có xung đột người thuê lao động với người lao động 13 Ngồi đặc điểm mang tính ưu điểm trên, DNNVV cịn nhiều hạn chế vốn, trình độ quản lý, chất lượng lao động, quy mô thị trường 4.1.4 Thực trạng chung phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Dữ liệu từ Sách trắng DN Việt Nam năm 2020 Tổng cục Thống kê cho thấy, tính đến ngày 31/12/2019, nước có 758.610 doanh nghiệp hoạt động, tăng 6,1% so với thời điểm năm 2018 Theo khu vực kinh tế: Tại thời điểm 31/12/2019, có 508.770 doanh nghiệp hoạt động khu vực dịch vụ, chiếm 67,1% toàn khu vực doanh nghiệp nước, tăng 6,9% so với thời điểm năm 2018 Khu vực công nghiệp xây dựng có 239.755 doanh nghiệp, chiếm 31,6%, tăng 5,1% Khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản có 10.085 doanh nghiệp, chiếm 1,3%, giảm 6,3% Số liệu từ Tổng cục thống kê cho thấy, tỷ trọng DNNVV giai đoạn 2015 – 2019 chiếm tỷ trọng 96% - 98% tổng số DN nước Xu hướng phát triển khu vực DNNVV tích cực Đó tăng trưởng tỷ trọng nhóm DN có quy mơ vừa (trung bình từ 2,5% lên 3,5% năm) nhóm DN quy mơ nhỏ (từ 25% lên 30% năm) Bên cạnh đó, nhóm DN siêu nhỏ tăng số lượng, giảm tỷ trọng từ khoảng 70% xuống 65% Dù chiếm đa số tổng DN Việt Nam hàng năm tăng lượng đáng kể, khối DNNVV cịn gặp nhiều khó khăn nguồn vốn (62%), nguồn khách hàng (60%), nhà xưởng (55%), pháp lý (45%), nguồn nhân lực Trần Ngọc Liêm cộng (2019) 4.2 Thực trạng lực tài doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam bối cảnh hội nhập 4.2.1 Thực trạng huy động vốn doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Ở Việt Nam, NHTM nơi cung cấp vốn chủ đạo DN (kể vốn ngắn hạn dài hạn) Thị trường chứng khoán bước kênh dẫn vốn dài hạn quan trọng kinh tế song chưa kỳ vọng, tồn số hạn chế, ảnh hưởng đến khả cung cấp nguồn lực tài cho DNNVV Thị trường cổ phiếu cải thiện quy mô nguồn vốn vào khu vực kinh tế thông qua việc phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng chưa lớn; Thị trường TPDN phát triển nhanh, cịn hạn chế quy mơ thiếu bền vững, chủ yếu phát hành qua kênh riêng lẻ có quy mơ nhỏ, khoảng 0,71% GDP so với mức 21,7% GDP ASEAN-5 (Phùng Thế Đông, 2019) 4.2.2 Thực trạng hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Nghiên cứu Ban Kinh tế Trung ương Cơ quan Phát triển quốc tế Hoa Kỳ năm 2017 cho rằng, sau 30 năm đổi mới, quy mô phần lớn DN Việt Nam nhỏ siêu nhỏ, đặc biệt khối DN tư nhân Hiệu suất khu vực kinh tế cịn thấp có suy giảm Chỉ số tỷ suất hoàn vốn DN tư thấp, 1/5 DN FDI gần 1/2 DN nhà nước Chỉ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu DNTN bình quân đạt 4% so với 16,3% DN FDI 11% DN nhà nước (Phùng Thế Đông, 2019) 4.2.3 Thực trạng đảm bảo an toàn vốn doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam Tỷ lệ VCSH tổng nguồn vốn SXKD DNNVV Việt Nam giai đoạn 14 2015 – 2019 có xu hướng giảm từ mức 86% năm 2015 – 2016 xuống quanh mức 80% năm tiếp sau Trong tổng vốn SXKD lại chứng kiến tăng đặn qua năm Điều chứng tỏ DNNVV Việt Nam bổ sung nguồn vốn SXKD từ nguồn khác lợi nhuận giữ lại, vay nợ, trái phiếu/cổ phiếu v.v Tuy nhiên, kết hợp với liệu không hiệu việc sử dụng vốn phân tích phần việc tổng vốn tăng không tăng vốn chủ sở hữu không mang lại lợi nhuận không làm tăng số ROA, ROE chứng tỏ mức độ an toàn vốn DNNVV Việt Nam giai đoạn 2015 – 2019 không đảm bảo 4.2.4 Những vấn đề lực tài doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam giai đoạn - Hạn chế quy mô vốn - Hạn chế tiếp cận nguồn vốn - Hạn chế hệ thống tài chưa phát triển - Hạn chế nhận thức hội nhập quốc tế NLTC cho hội nhập quốc tế 4.3 Phân tích nhân tố ảnh hưởng đến lực tài doanh nghiệp nhỏ vừa Việt Nam bối cảnh hội nhập 4.3.1 Phân tích thống kê mơ tả Phân tích hồi quy nhân tố ảnh hưởng tới NLTC DNNVV Việt Nam thực với số lượng 400 DNNVV 05 năm 2015, 2016, 2017, 2018 2019 Tổng số quan sát 1.908 Những biến độc lập đưa vào phân tích 06 biến liên tục, gồm: địn bẩy tài (lev), tổng nợ tổng tài sản (dar), lực quản trị (mci), tuổi đời DN (age), độ mở thương mại (tin), độ mở tài (fin) Biến phụ thuộc 05 số đo lường NLTC DN gồm: tỷ lệ tăng vốn (RIC), tỷ lệ tăng vốn chủ sở hữu (RIE), tỷ suất sinh lời tài sản (ROA), tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) hệ số toán nhanh (QPR) Các biến điều tiết gồm 05 đặc điểm cịn lại DN giới tính CEO (CEO), quy mô DN (size), lĩnh vực kinh doanh (Ind), loại hình DN (type), vùng địa lý (area) nhân tố hội nhập quốc tế thông qua việc DN có tham gia hoạt động xuất (exp) 4.3.2 Phân tích hồi quy kiểm định giả thuyết Tác giả tiến hành bước phân tích hồi quy mơ hình fem, rem, ols, gsl để lựa chọn mơ hình phù hợp nhất, tương ứng với 05 tiêu chí đo lường NLTC DNNVV Việt Nam RIC, RIE, ROA, ROE, QPR Mơ hình phù hợp kiểm định độ tương quan, phương sai thay đổi đa cộng tuyến Sau mơ hình hồi quy nhân tơ ảnh hưởng phân tích đưa kết Những yếu tố đặc điểm riêng biệt nhóm DN đưa vào mơ hình để kiểm tra cụ thể Kết phân tích hồi quy kiểm định giả thuyết tổng hợp bảng đây: Bảng 4.1 Tổng hợp kết phân tích Giả thuyết RIC RIE ROA ROE QPR H1 Lev H2 Dar H3 Mci + H5 FirmAge 15 Giả thuyết H10 Tin H11 Fin H4 RIC RIE CEO nam ROA ROE Mci(+) Lev(+) Mci(+) QPR CEO nữ DN siêu nhỏ H6 DN nhỏ Mci(+) Lev(+) Dar(+) Mci(+) DN CN&XD Mci(+) Lev(-) Mci(+) DN TMDV FDI Mci(+) DN vừa H7 Dar(+) FirmAge(-) Dar(+) DN nông lâm thủy Lev(+) Dar(-) NN≥50% H8 Dar(-) FirmAge(+) NN