Bài nghiên cứu xem xét mối quan hệ về chính sách tiền tệ đến khả năng sinh lời NHTM Việt Nam, dựa trên cách tiếp cận của Borio và cộng sự (2017) về chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến khả năng sinh lời NHTM Việt Nam. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
Mục tiêu nghiên cứu
Nghiên cứu này phân tích tác động của chính sách tiền tệ đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại Việt Nam, dựa trên phương pháp tiếp cận của Borio và cộng sự (2017) Cụ thể, bài viết tập trung vào ảnh hưởng của lãi suất và độ dốc của đường cong trái phiếu đối với hiệu quả sinh lời của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.
Câu hỏi nghiên cứu
Nghiên cứu này phân tích tác động của chính sách tiền tệ đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại Việt Nam, thông qua việc đo lường lãi suất và độ dốc trái phiếu Mục tiêu chính là làm rõ mối quan hệ giữa các yếu tố này và hiệu quả hoạt động của ngân hàng.
Mối quan hệ giữa lãi suất và độ dốc trái phiếu có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của ngân hàng Câu hỏi đặt ra là liệu mối quan hệ này có tính chất tuyến tính hay phi tuyến.
Mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất và độ dốc trái phiếu có tác động đáng kể đến khả năng sinh lời của ngân hàng Điều này thể hiện qua các chỉ tiêu như lợi nhuận lãi thuần, lợi nhuận ngoài lãi, hiệu suất sử dụng tài sản và dự phòng cho các khoản cho vay tín dụng.
Phạm vi và đối tượng nghiên cứu
Nghiên cứu này tập trung vào chính sách lãi suất và độ dốc trái phiếu để đánh giá chính sách tiền tệ và khả năng sinh lời của 16 ngân hàng thương mại Việt Nam, loại trừ các ngân hàng nước ngoài và ngân hàng liên doanh Dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu đã được công bố đầy đủ và rộng rãi trong giai đoạn từ 2006 đến 2016.
Phạm vi nghiên cứu tập trung vào các ngân hàng thương mại Việt Nam có dữ liệu, với giai đoạn nghiên cứu kéo dài 11 năm từ 2006 đến 2016 Mục tiêu là tối đa hóa số lượng quan sát nhằm đảm bảo độ tin cậy cao hơn cho kết quả phân tích định lượng, đồng thời theo dõi toàn bộ diễn biến các yếu tố nghiên cứu.
Phương pháp nghiên cứu
Luận văn áp dụng phương pháp nghiên cứu định lượng thông qua kỹ thuật hồi quy đa biến với dữ liệu bảng (Panel Data) GMM, theo Bond (1991) và Bover (1995), nhằm so sánh kết quả giữa các mô hình tin cậy và khắc phục các giả thiết định lượng cổ điển.
Kết quả thực nghiệm từ việc chạy mô hình và các kiểm định sẽ là cơ sở để xác định xem các giả thuyết nghiên cứu có được chấp nhận hay không, từ đó đảm bảo tính phù hợp của mô hình.
Dữ liệu và các biến vĩ mô được thu thập từ Tổng cục Thống kê, Ngân hàng Nhà nước, cùng với các báo cáo tài chính và báo cáo thường niên của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam qua các năm.
Tác giả sử dụng phần mềm Stata 12 để thực hiện phân tích định lượng, bởi vì phần mềm này cung cấp đầy đủ các công cụ cần thiết cho việc phân tích kết quả một cách hiệu quả.
Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của luận văn
Mặc dù lợi nhuận và khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại đã được nhiều tác giả nghiên cứu, mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ, lãi suất và độ dốc trái phiếu với quan hệ phi tuyến vẫn chưa được khai thác sâu Đề tài này mang tính mới mẻ, dựa trên công trình của Claudio Borio và cộng sự (2017) Trong bối cảnh Việt Nam đang hội nhập và đối mặt với nhiều thách thức, luận văn này hy vọng sẽ đóng góp vào việc hệ thống hóa lý luận và cung cấp bằng chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đối với khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại.
Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ có ảnh hưởng rõ rệt đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại, với mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu và các chỉ số tài chính như thu nhập ngoài lãi, thu nhập lãi thuần, dự phòng rủi ro tín dụng và tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản Cụ thể, khả năng sinh lời của ngân hàng tăng theo lãi suất cho đến một mức nhất định, sau đó bắt đầu giảm khi lãi suất tiếp tục tăng Lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất tác động đến tỷ lệ lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA), thu nhập lãi thuần (NIM) và tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (PTT) theo hình U ngược, trong khi thu nhập ngoài lãi (NNIM) có mối quan hệ hình chữ U.
Cơ cấu lãi suất có ảnh hưởng tích cực đến thu nhập ròng từ lãi, vượt trội hơn so với tác động tiêu cực lên các khoản trích lập dự phòng và thu nhập ngoài lãi Trong giai đoạn trước khi lãi suất hoặc độ dốc trái phiếu đạt mức quá cao, sự gia tăng lãi suất trong giai đoạn này sẽ nâng cao khả năng sinh lời của ngân hàng.
Nếu lãi suất duy trì ở mức thấp và ổn định trong thời gian dài, khả năng sinh lời của ngân hàng sẽ giảm sút, dẫn đến việc lợi nhuận bị xói mòn theo thời gian.
Trong trường hợp lãi suất và độ dốc trái phiếu tăng quá cao, khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực, dẫn đến sự suy giảm trong khả năng sinh lời của các ngân hàng.
Kết quả nghiên cứu cho thấy mối liên hệ giữa lợi nhuận trên tổng tài sản và sự biến động lãi suất, độ dốc trái phiếu tại Việt Nam, phù hợp với thực trạng hiện tại Điều này cũng củng cố giả thuyết được đề xuất bởi Borio et al (2017) trong một tạp chí uy tín.
Nghiên cứu cung cấp cái nhìn toàn diện cho các nhà quản lý và chuyên gia kinh tế trong việc đánh giá tỷ suất sinh lời của ngân hàng Đồng thời, nghiên cứu cũng giúp xác định các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam một cách đầy đủ hơn.
Luận văn cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà quản trị nhằm xây dựng kế hoạch và chính sách hợp lý để nâng cao khả năng sinh lợi của ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam trong bối cảnh lợi nhuận đang sụt giảm và lãi suất duy trì ở mức thấp Ngoài ra, nghiên cứu cũng là cơ sở để Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đưa ra các chính sách vĩ mô kịp thời, góp phần đạt được các mục tiêu kinh tế đã đề ra, từ đó tạo niềm tin cho công chúng và thúc đẩy sự phát triển bền vững của các ngân hàng.
Kết cấu của luận văn
Bố cục luận văn gồm có 5 chương với kết cấu như sau:
Chương 1: Giới thiệu đề tài nghiên cứu
Chương 2: Tổng quan về chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến khả năng sinh lời NHTM
Chương 3: Thực trạng ảnh hưởng của chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đển khả năng sinh lời của NHTM Việt Nam
Chương 4: Kết quả nghiên cứu thực nghiệm
Chương 5: Kết luận và kiến nghị
TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA LÃI SUẤT VÀ ĐỘ DỐC TRÁI PHIẾU VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI NHTM
Lý thuyết về khả năng sinh lời của NHTM
Hiệu quả hoạt động kinh doanh của Ngân hàng thương mại (NHTM) là yếu tố quyết định khả năng tối đa hóa lợi nhuận với chi phí thấp nhất và doanh thu cao nhất Điều này không chỉ ảnh hưởng đến sự tồn tại và phát triển của từng ngân hàng mà còn nâng cao uy tín và tạo sự yên tâm cho khách hàng Khi NHTM hoạt động hiệu quả, họ có thể gia tăng huy động vốn và tạo ra lợi nhuận cao hơn, vì vậy hoạt động kinh doanh trở thành mục tiêu quan trọng nhất của các NHTM.
2.1.1 Hiệu quả hoạt động của NHTM
Hiệu quả hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại (NHTM) là yếu tố quyết định sự tồn tại và phát triển của ngân hàng Khách hàng gửi tiền sẽ cảm thấy yên tâm hơn khi gửi tại những NHTM có hoạt động kinh doanh tốt và uy tín trên thị trường, từ đó giúp ngân hàng dễ dàng huy động vốn Nhờ vào việc mở rộng quy mô hoạt động và nâng cao chất lượng dịch vụ, NHTM có thể gia tăng lợi nhuận và thu hút nhiều khách hàng hơn Vì vậy, hiệu quả hoạt động là mục tiêu hàng đầu trong kinh doanh của ngân hàng.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại (NHTM) được đánh giá qua năng lực tài chính và các chỉ tiêu an toàn như giới hạn tín dụng và an toàn vốn tối thiểu Bên cạnh đó, năng lực kinh doanh cũng được thể hiện qua các chỉ tiêu tỷ suất sinh lời, thường là yếu tố được nhấn mạnh nhất trong đánh giá này.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng thương mại (NHTM) được đo lường qua các chỉ số sinh lời như tỷ lệ lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA), lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) và thu nhập lãi thuần (NIM) Những chỉ số này cung cấp cái nhìn tổng quan về hoạt động kinh doanh của NHTM, phản ánh lợi nhuận từ các hoạt động cho vay, đầu tư và dịch vụ dựa trên quy mô, vốn và tài sản hiện có.
Để nắm bắt xu hướng và khả năng phát triển của ngân hàng thương mại (NHTM), các chỉ số đo lường hoạt động kinh doanh cần được thu thập qua nhiều giai đoạn và thời kỳ khác nhau Luận văn này dựa trên thực tiễn tại Việt Nam, phân tích quy mô kinh doanh của các ngân hàng nhằm xác định các kết quả sau khi chạy dữ liệu, từ đó đưa ra các giải pháp phù hợp.
2.1.2 Tỷ suất sinh lời của các NHTM
Khả năng sinh lời của ngân hàng là yếu tố quan trọng mà các nhà quản trị luôn chú trọng, vì lợi nhuận cao và bền vững giúp ngân hàng phát triển và cạnh tranh hiệu quả trong môi trường hội nhập quốc tế Kết quả kinh doanh của ngân hàng được phản ánh qua lợi nhuận, cho thấy sự hiệu quả trong hoạt động kinh doanh và tạo niềm tin cho khách hàng Ngân hàng có lợi nhuận cao sẽ có điều kiện về kỹ thuật và công nghệ tốt hơn, từ đó thu hút khách hàng gửi tiền và tham gia vào các sản phẩm, góp phần vào sự tăng trưởng của ngân hàng.
Trong ngân hàng thương mại, lợi nhuận được tạo ra thông qua quá trình vay và cho vay, dựa trên các tiêu chí như thanh khoản, rủi ro, mệnh giá, kỳ hạn và lãi suất Ngân hàng sử dụng tiền tiết kiệm của khách hàng để cho vay lại, từ đó thu nhập từ các dịch vụ liên quan đến chuyển hóa tài sản sẽ tạo ra lợi nhuận Nếu ngân hàng cung cấp dịch vụ hiệu quả với chi phí hợp lý và thu được lợi nhuận cao từ tài sản, thì sẽ đạt được kết quả tài chính tích cực (Nguyễn Văn Tiến và Phạm Hữu Hồng Thái, 2014).
Tỷ suất sinh lời là một yếu tố quan trọng phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng Khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) thường được đo lường thông qua các chỉ tiêu định lượng như lợi nhuận sau thuế, tốc độ tăng trưởng và cơ cấu lợi nhuận Các chỉ số thể hiện tỷ suất sinh lời bao gồm tỷ lệ thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ lệ thu nhập trên tổng tài sản (ROA) và tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (NIM) Ngân hàng hoạt động hiệu quả sẽ có các chỉ số này cao hơn Theo Horward và Upton, tỷ suất sinh lời là khả năng của một khoản đầu tư nhất định trong việc tạo ra lợi nhuận.
Nhiều người thường nhầm lẫn giữa lợi nhuận và khả năng sinh lợi, dẫn đến việc sử dụng hai thuật ngữ này thay thế cho nhau Tuy nhiên, lợi nhuận là khái niệm tuyệt đối, thể hiện tổng thu nhập của ngân hàng trong một khoảng thời gian nhất định, trong khi tỷ suất sinh lời là khái niệm tương đối, phản ánh hiệu quả hoạt động của ngân hàng.
2.1.2.2 Các chỉ số đo lường tỷ suất sinh lời của NHTM
Ngân hàng cần đánh giá mức lợi nhuận và cân nhắc chi phí cho các rủi ro xảy ra nhằm đo lường khả năng sinh lợi Điều này được thể hiện qua các chỉ tiêu tài chính quan trọng.
Tỷ lệ thu nhập trên tổng tài sản (ROA)
Tài sản của ngân hàng được tạo ra từ vốn vay và vốn chủ sở hữu, cả hai nguồn vốn này đóng vai trò quan trọng trong việc tài trợ cho các hoạt động của ngân hàng thương mại Tỷ lệ thu nhập trên tổng tài sản (ROA) là chỉ tiêu phổ biến được sử dụng trong các nghiên cứu để đo lường khả năng sinh lời của ngân hàng, như trong các nghiên cứu của Sufian (2011) và Naceur et al (2008).
Chỉ tiêu ROA (Return on Assets) đánh giá hiệu quả tổ chức và quản lý hoạt động của ngân hàng, cho biết lợi nhuận tạo ra từ mỗi đồng tài sản sử dụng trong sản xuất kinh doanh ROA cao cho thấy khả năng sử dụng tài sản hiệu quả, từ đó tạo ra lợi nhuận tốt hơn cho ngân hàng Theo Davydenko (2011), tỷ lệ ROA càng cao thì khả năng sinh lời của ngân hàng càng lớn Tuy nhiên, ROA không chỉ phụ thuộc vào các quyết định chính sách của ngân hàng mà còn chịu ảnh hưởng từ các yếu tố vĩ mô mà ngân hàng không thể kiểm soát.
ROA = Lợi nhuận sau thuế
Theo Rivard et al (1997), ROA là chỉ tiêu tốt nhất để đo lường khả năng sinh lợi của ngân hàng, vì nó không bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng nguồn vốn ROA thể hiện khả năng tạo ra lợi nhuận từ danh mục tài sản của ngân hàng Tuy nhiên, Davydenko (2011) chỉ ra rằng một hạn chế của ROA là tỷ số này không tính đến các yếu tố ngoại bảng có thể tác động đến hoạt động của ngân hàng.
Chỉ tiêu hiệu quả trên tài sản (ROA) không chỉ đo lường hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu mà còn phản ánh hiệu quả của các nguồn lực đòn bẩy tài chính mà ngân hàng áp dụng Mặc dù ROA cung cấp cái nhìn tổng quát hơn về hiệu quả lợi nhuận, nhưng nó cũng có thể bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tạp nhiễu, làm giảm tính chính xác so với chỉ số ROE.
Tỷ lệ thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Tỷ lệ thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE) là chỉ số quan trọng phản ánh mối quan hệ giữa thu nhập thuần và tổng vốn chủ sở hữu của ngân hàng Chỉ số này cho thấy mức lợi nhuận mà ngân hàng có thể tạo ra từ mỗi đồng vốn của cổ đông trong một khoảng thời gian nhất định, thường là một năm ROE giúp đánh giá hiệu quả sử dụng nguồn vốn đầu tư của ngân hàng, từ đó thể hiện lợi ích mà cổ đông nhận được từ khoản đầu tư của mình (Gul, Irshad và Zaman, 2011).
ROE = Lợi nhuận sau thuế
Tổng vốn chủ sỡ hữu * 100
ROE là một chỉ tiêu đo lường tỷ lệ thu nhập cho các cổ đông của ngân hàng
Chính sách lãi suất và độ dốc trái phiếu
Nghiên cứu này áp dụng đề xuất của Claudio Borio và cộng sự (2017) để đo lường chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu Mặc dù có nhiều công cụ chính sách tiền tệ, mục tiêu chung của chúng là điều chỉnh ảnh hưởng của cung cầu và rủi ro của đồng tiền nội tệ Thị trường phản ánh sự tác động từ tổng hòa các công cụ này, thể hiện qua biến động lãi suất và độ dốc trái phiếu Nói cách khác, biến động lãi suất và độ dốc trái phiếu là kết quả của các công cụ chính sách tiền tệ, cho thấy hiệu quả điều chỉnh của chúng.
Việc ổn định đồng nội tệ và kiểm soát lạm phát là mục tiêu hàng đầu của Ngân hàng Trung ương (NHTW) trên toàn thế giới, bao gồm cả Việt Nam Trong đó, lãi suất đóng vai trò quan trọng, thể hiện tác động của chính sách tiền tệ trong quá trình điều hành của NHTW.
2.2.1 Giới thiệu chung về Chính sách tiền tệ
Chính sách tiền tệ là hệ thống quan điểm và biện pháp của nhà nước, được thực hiện bởi ngân hàng trung ương nhằm điều tiết cung tiền Mục tiêu của chính sách này là tác động và điều chỉnh các hoạt động liên quan đến tiền tệ, tín dụng, ngân hàng và ngoại hối, từ đó thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế quốc dân.
Ngân hàng trung ương điều chỉnh cung tiền và lãi suất thông qua ba công cụ chính: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, thay đổi chính sách chiết khấu và thực hiện nghiệp vụ thị trường mở.
Nghiệp vụ thị trường mở
Nghiệp vụ thị trường mở là hoạt động của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) nhằm thực hiện giao dịch mua hoặc bán ngắn hạn các chứng từ có giá Hoạt động này được tiến hành với các ngân hàng thương mại (NHTM) và các thành viên khác trong thị trường mở, nhằm mục tiêu thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia.
Nghiệp vụ thị trường mở là công cụ quan trọng nhất trong việc điều chỉnh lãi suất và ảnh hưởng đến cung tiền Hoạt động mua trên thị trường mở làm tăng lượng tiền cơ sở và dự trữ, từ đó tăng cung tiền và giảm lãi suất ngắn hạn Ngược lại, hoạt động bán sẽ giảm lượng tiền cơ sở và dự trữ, dẫn đến giảm cung tiền và tăng lãi suất ngắn hạn.
Chính sách lãi suất chiết khấu là hoạt động mà Ngân hàng Trung ương (NHTW) cho vay ngắn hạn cho các Ngân hàng Thương mại (NHTM) thông qua tái chiết khấu, điều chỉnh lãi suất chiết khấu và hạn mức cho vay Qua việc quản lý cửa sổ chiết khấu, NHTW không chỉ cung cấp vốn cho các ngân hàng mà còn gia tăng lượng tiền dự trữ trong hệ thống ngân hàng, từ đó làm tăng cung tiền trong nền kinh tế.
NHTW thay đổi lãi suất chiết khấu và hạn mức chiết khấu qua đó ảnh hưởng đến hoạt động vay của Ngân hàng
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) nâng lãi suất tái chiết khấu, chi phí vay mượn của Ngân hàng Thương mại (NHTM) tăng lên Để đảm bảo lợi nhuận, NHTM buộc phải điều chỉnh lãi suất cho vay cao hơn, dẫn đến việc giảm nhu cầu tín dụng và làm giảm lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế Để phục hồi dự trữ, NHTM sẽ phải thắt chặt tín dụng, từ đó gây ra sự gia tăng lãi suất thị trường.
Lãi suất chiết khấu tăng Chi phí đi vay NHTM giảm Lãi suất cho vay của NHTM giảm Nhu cầu đi vay giảm Cung tiền giảm
Khi lãi suất chiết khấu tăng, chi phí vay mượn từ ngân hàng thương mại (NHTM) sẽ giảm, dẫn đến nhu cầu vay mượn của NHTM cũng giảm theo Điều này khiến NHTM phải duy trì dự trữ cao hơn và giảm lượng cho vay, từ đó làm tăng lãi suất thị trường.
Khi Ngân hàng Trung ương (NHTW) giảm lãi suất cho vay tái chiết khấu, chi phí vay mượn giảm, làm cho khoản vay của Ngân hàng Thương mại (NHTM) trở nên rẻ hơn Điều này khuyến khích NHTM mở rộng cho vay, từ đó tăng cường hoạt động kinh doanh và khả năng cho vay của ngân hàng đối với nền kinh tế, góp phần vào sự gia tăng lượng tiền cung ứng Tuy nhiên, NHTW chỉ có thể điều chỉnh lãi suất chiết khấu mà không thể ép buộc các NHTM phải vay chiết khấu từ mình.
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc
Dự trữ bắt buộc là khoản tiền mà các ngân hàng thương mại và tổ chức tín dụng phải gửi vào tài khoản tại Ngân hàng Nhà nước Mức dự trữ bắt buộc phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau.
Tỷ lệ dự trữ bắt buộc, do Ngân hàng Nhà nước (NHNN) quy định, dao động từ 0% đến 20% tùy thuộc vào từng loại hình tổ chức tín dụng và từng loại tiền gửi.
- Số dư nguồn vốn huy động của các NHTM và tổ chức tín dụng khác
Trong hai yếu tố này, số dư nguồn vốn huy động có tính ổn định hơn, vì vậy mức dự trữ bắt buộc chủ yếu phụ thuộc vào tỷ lệ dự trữ bắt buộc.
Khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng, mức dự trữ bắt buộc cũng tăng, dẫn đến nguồn vốn khả dụng của các ngân hàng thương mại (NHTM) giảm Điều này biến dự trữ bắt buộc trở thành công cụ quan trọng của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) trong việc điều hành chính sách tiền tệ quốc gia Tuy nhiên, hiệu quả của công cụ này phụ thuộc vào cơ chế quản lý dự trữ bắt buộc.
Phương pháp phong tỏa yêu cầu toàn bộ mức dự trữ bắt buộc phải gửi vào Ngân hàng Nhà nước (NHNN), và các ngân hàng thương mại (NHTM) phải duy trì số dư này trong suốt thời gian áp dụng Điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động tín dụng của các NHTM và tổ chức tín dụng.
Ảnh hưởng chính suất tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến khả năng sinh lời của NHTM
Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng có mối quan hệ tích cực giữa mức lãi suất ngắn hạn và khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) thông qua các chỉ số như lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA) và thu nhập lãi thuần (NIM) Họ phát hiện rằng tác động tích cực của cơ cấu lãi suất lên thu nhập ròng từ lãi vượt trội hơn so với tác động tiêu cực lên các khoản trích lập dự phòng và thu nhập ngoài lãi (NNIM) Kết quả cho thấy ảnh hưởng này mạnh hơn khi lãi suất thấp và đường cong lãi suất ít dốc, dẫn đến việc các mức lãi suất thấp bất thường và cơ cấu lãi suất phẳng có thể làm suy giảm khả năng sinh lời của ngân hàng theo thời gian.
Nghiên cứu của Borio et al (2017, p.50) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ tác động chủ yếu đến lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lãi suất trái phiếu Ngân hàng nhà nước kiểm soát chặt chẽ lãi suất ngắn hạn thông qua lãi suất chính sách Tác động của chính sách tiền tệ lên đường cong lãi suất diễn ra gián tiếp, thông qua việc ảnh hưởng đến dự đoán của các nhà đầu tư về lãi suất trong tương lai (kênh báo hiệu) và thông qua các hoạt động quy mô lớn trên thị trường trái phiếu chính phủ nhằm tạo ra ảnh hưởng lên giá trái phiếu.
Sau cuộc khủng hoảng, khi lãi suất chính sách giảm, các nỗ lực tác động đến đường cong lãi suất đã trở nên quan trọng để kích thích kinh tế Sự phụ thuộc vào việc tăng lãi suất trong tương lai thông qua thu mua tài sản quy mô lớn cho thấy những nỗ lực này Có bằng chứng thực nghiệm cho thấy, khi thực hiện đồng thời, các chính sách này đã ảnh hưởng đáng kể đến đường cong lãi suất ở tất cả các kỳ hạn, đặc biệt là các cuộc thu mua quy mô lớn tác động mạnh đến các kỳ hạn ngắn như hai năm Quan trọng là, ảnh hưởng này không chỉ tác động đến phần dự đoán đơn thuần của đường cong lãi suất mà còn đến phần bù đắp kỳ hạn, với các đánh giá cho thấy phần bù đắp này đã bị đè nén bất bình thường và thậm chí có thể âm trong các giai đoạn kéo dài.
Trong phân tích này, tôi tập trung vào tác động của chính sách tiền tệ đối với lợi nhuận ngân hàng trong các điều kiện kinh tế vĩ mô nhất định Bài viết không xem xét các ảnh hưởng dây chuyền của chính sách tiền tệ lên lợi nhuận ngân hàng trong hoạt động kinh tế và giá tài sản, vì một phân tích toàn diện hơn sẽ cần một mô hình kinh tế vĩ mô phức tạp hơn Kết quả ước lượng cho thấy, mặc dù hiệu ứng di truyền có thể làm giảm nhẹ tác động trực tiếp của chính sách tiền tệ lên khả năng sinh lời của ngân hàng, nhưng chúng không thay đổi phương hướng tổng thể của tác động này.
Bài luận văn này phân tích mối quan hệ giữa các mức lãi suất và độ dốc trái phiếu, đồng thời xem xét ảnh hưởng của chúng đến các yếu tố khác nhau trong khả năng sinh lời của ngân hàng, bao gồm thu nhập lãi ròng, thu nhập ngoài lãi và các khoản trích lập dự phòng.
2.3.1 Ảnh hưởng đến thu nhập lãi ròng
Dưới điều kiện bình thường, lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất có thể dự đoán liên quan đến thu nhập ròng cao hơn Mối quan hệ này trở nên mạnh mẽ khi lãi suất danh nghĩa rất thấp và giảm dần khi lãi suất tăng cao, tạo ra hình dạng lõm Hai cơ cấu chính ảnh hưởng đến mức lãi suất là: (i) hiệu ứng rớt giá tiền gửi cá nhân và (ii) hiệu ứng số lượng, tương đương với hiệu ứng giá.
Hiệu ứng rớt giá tiền gửi cá nhân xuất phát từ việc tiền gửi ngân hàng giảm giá so với lãi suất thị trường, phản ánh sự tồn tại của các thế lực độc quyền và dịch vụ giao dịch Hiện tượng này tạo ra lợi nhuận lớn trong bối cảnh lạm phát cao và cạnh tranh hạn chế giữa các ngân hàng Sau cuộc khủng hoảng, khi lãi suất trở nên thấp, hiệu ứng rớt giá lại xuất hiện nhưng theo chiều hướng ngược lại Khi lãi suất tiền gửi không thể giảm xuống dưới 0, sự rớt giá bị dồn nén do lãi suất chính sách giảm xuống mức thấp, tạo ra mối quan hệ phi tuyến giữa thu nhập lãi ròng và lãi suất.
2.3.2 Ảnh hưởng đến thu nhập ngoài lãi
Lãi suất cao có thể làm giảm thu nhập ngoài lãi thông qua hai yếu tố chính: thứ nhất, ảnh hưởng đến hiệu quả định giá cổ phiếu, và thứ hai, gia tăng phí và tiền hoa hồng.
Lãi suất cao hơn sẽ dẫn đến khoản lỗ trong danh mục đầu tư chứng khoán của ngân hàng, và ảnh hưởng đến báo cáo kết quả kinh doanh phụ thuộc vào quy ước kế toán Nếu cổ phiếu được hạch toán theo giá thị trường, lỗ sẽ tác động trực tiếp đến báo cáo kết quả kinh doanh Ngược lại, nếu cổ phiếu được phân loại là sẵn sàng bán, lỗ sẽ ảnh hưởng đến vốn sở hữu, trong khi nếu nắm giữ đến ngày đáo hạn, lỗ chỉ được ghi nhận khi thực sự xảy ra.
Phí và hoa hồng đại diện cho hơn 60% thu nhập ngoài lãi, với hơn 90% trong thời kỳ khủng hoảng Chúng đến từ nhiều nguồn, bao gồm cả hoạt động cho vay, tiền gửi và các hoạt động ngân hàng đầu tư như thương mại, sáp nhập và thu mua Lãi suất cao có thể làm giảm thu nhập này do ảnh hưởng đến định giá tài sản và tìm kiếm lợi nhuận; khi lãi suất thấp, giá tài sản thường cao hơn và nhu cầu về dịch vụ chuyên nghiệp để quản lý danh mục đầu tư tăng lên Ảnh hưởng của lãi suất đến thu nhập ngoài lãi có thể phi tuyến, mạnh hơn khi lãi suất thấp, đặc biệt khi lãi suất giảm sâu dưới mức lịch sử, dẫn đến hiệu ứng định giá mạnh mẽ hơn Điều này giả định rằng các tác động này bù đắp cho tổn thất định giá liên quan đến rủi ro lãi suất qua các công cụ phái sinh.
2.3.3 Ảnh hưởng đến các khoản trích lập dự phòng
Lãi suất cao sau đó giảm dần cho thấy đường cong lãi suất có xu hướng ít dốc hơn, thường đi kèm với những khoản lỗ cho vay cao hơn Trong giai đoạn phân tích, mối quan hệ này có thể trở nên mờ nhạt ở các mức lãi suất cao hơn, dẫn đến hình dạng đường cong trở thành lõm.
Sự chậm trễ trong nghiệp vụ kế toán khi phát hiện các khoản lỗ có thể dự đoán được và lãi suất cao hơn có thể tạo ra ít nhất hai tác động bù đắp cho nhau Đầu tiên, lãi suất cao hơn làm tăng xác suất mặc định của các khoản vay lãi suất biến đổi hiện tại, dẫn đến việc gia tăng nợ Thứ hai, lãi suất cao có thể giảm rủi ro cho các khoản vay mới thông qua kênh mạo hiểm theo nghiên cứu của Zhu et al (2012) Do số lượng các khoản vay lãi suất thay đổi chiếm tỷ trọng lớn so với dòng chảy của các khoản vay mới, tác động tổng thể lên các khoản trích lập sẽ là dương.
Việc ghi nhận lời-lỗ bị trì hoãn theo các thông lệ kế toán có thể làm tăng mối quan hệ tích cực giữa lãi suất và các khoản trích lập dự phòng Khi lãi suất giảm, điều này khuyến khích tăng trưởng cho vay, dẫn đến việc giảm nhanh tỷ lệ các khoản trích lập dự phòng so với tổng số cho vay.
Sự nhạy cảm của các khoản trích lập dự phòng đối với lãi suất có thể tăng cao khi lãi suất ở mức rất thấp, vì điều này có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính khi bảng cân đối của ngân hàng và khách hàng gặp khó khăn Các ngân hàng có thể do dự trong việc chấp nhận các khoản lỗ và tái tục các khoản vay, điều này được gọi là "mở rộng và giả vờ" theo Barseshyan (2010) Tuy nhiên, việc tái tục các khoản vay với lãi suất thấp có thể phản ánh thực tế rằng ngân hàng không muốn mất đi các khoản đầu tư vào những khách hàng đang gặp áp lực tài chính.
Hiệu ứng này liên quan đến xác suất mặc định thấp hơn khi đối diện với các khoản nợ thấp hơn Có bằng chứng rõ ràng cho cơ chế này từ kinh nghiệm bong bóng giá tài sản ở Nhật Bản trong những năm 1990 (Caballero et al., 2008) và những bài học từ cuộc khủng hoảng ở Châu Âu (Albertazzi et al., 2010; Ngân hàng Anh, 2010).
Các nghiên cứu thực nghiệm trước đây
Các bài nghiên cứu trước đây về khả năng sinh lời của Ngân hàng thường phân tích hệ thống Ngân hàng ở nhiều quốc gia
Theo nghiên cứu của Altunbas (2010), mối quan hệ giữa lãi suất ngắn hạn và rủi ro ngân hàng được phân tích thông qua dữ liệu bảng cân đối kế toán quý của các ngân hàng tại Liên minh châu Âu và Mỹ trong suốt thập kỷ qua Nghiên cứu chỉ ra rằng lãi suất thấp bất thường trong giai đoạn mở rộng kinh tế có thể làm gia tăng rủi ro cho các ngân hàng Kết quả này được củng cố bởi nhiều biện pháp đo lường rủi ro cũng như các yếu tố kinh tế vĩ mô và kiểm soát định chế.
Theo Nicolo et al (2010), nghiên cứu này đóng góp vào cuộc tranh luận về mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và việc chấp nhận rủi ro, cho thấy rằng mối quan hệ này phức tạp hơn những gì thường được tin tưởng Cuộc tranh luận chủ yếu tập trung vào cách nới lỏng chính sách tiền tệ có thể dẫn đến việc mạo hiểm cao hơn thông qua việc tìm kiếm lợi nhuận và ảnh hưởng đến đòn bẩy cũng như giá tài sản Tuy nhiên, trong ngắn hạn, cũng có một ảnh hưởng chuyển dịch rủi ro ngược lại khi các trung gian tài chính hoạt động với trách nhiệm hữu hạn Sự cân bằng này phụ thuộc vào mức độ trách nhiệm hữu hạn và sức mạnh tài chính của các trung gian tài chính Khi lãi suất chính sách thấp, các ngân hàng có vốn điều lệ cao thường gia tăng mức độ mạo hiểm, trong khi các ngân hàng có vốn điều lệ thấp lại có xu hướng giảm mạo hiểm.
Nghiên cứu của Aharony et al (1986) đã chỉ ra rằng sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Fed vào ngày 6 tháng 10 năm 1979 có ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận và rủi ro của các ngân hàng thương mại Sử dụng dữ liệu thị trường vốn và phương pháp nghiên cứu sự kiện, các nhà nghiên cứu phát hiện cổ phiếu ngân hàng có lợi nhuận bất thường trong tuần công bố thay đổi chính sách Khi phân tích những khoản lợi nhuận này, họ nhận thấy rằng một phần liên quan đến các thay đổi lãi suất, trong khi phần còn lại phản ánh sự gia tăng biến động lãi suất Kết quả cho thấy có mối liên hệ tỉ lệ nghịch giữa lợi nhuận ngân hàng và những bất ngờ về lãi suất, cũng như giữa lợi nhuận ngân hàng và biến động lãi suất.
Theo Gambacorta et al (2009), một yếu tố quan trọng trong phân tích an toàn vĩ mô là nghiên cứu mối liên hệ giữa biến động chu kỳ kinh doanh và lợi nhuận ngành ngân hàng, cũng như ảnh hưởng của các đặc điểm định chế và cấu trúc Nghiên cứu này ước tính các công thức về thu nhập lãi ròng, thu nhập ngoài lãi, chi phí vận hành, khoản dự phòng và lãi trước thuế cho các ngân hàng tại các nước công nghiệp chính, đồng thời đánh giá tác động của các cú sốc kinh tế vĩ mô và yếu tố tài chính lên lợi nhuận ngân hàng Bài phân tích cũng phân biệt châu Âu với các nước Anglo-Saxon, xác định sự khác biệt trong khả năng phục hồi của các hệ thống ngân hàng và liên hệ chúng với đặc điểm cấu trúc tài chính.
Theo nghiên cứu của Borio et al (2017), chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) Để đo lường chính sách tiền tệ, tác giả sử dụng lãi suất và độ dốc trái phiếu làm tiêu chuẩn đại diện Mặc dù có nhiều công cụ khác nhau của chính sách tiền tệ, tất cả đều nhằm mục đích chung là tác động đến cung cầu và rủi ro của đồng tiền nội tệ, được thể hiện qua lãi suất và độ dốc trái phiếu.
Borio et al (2017) chỉ ra rằng có mối liên hệ tích cực giữa mức lãi suất ngắn hạn với độ dốc của đường cong lợi suất và khả năng sinh lời của ngân hàng, được thể hiện qua các chỉ số như lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA), thu nhập lãi thuần (NIM), thu nhập ngoài lãi (NNIM) và tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng (PTT) Biến động của ROA, NIM và PTT tương đồng với cơ cấu lãi suất, trong khi NNIM lại có xu hướng ngược lại, cho thấy tác động tích cực của cơ cấu lãi suất lên thu nhập ròng từ lãi vượt trội hơn so với tác động tiêu cực lên các khoản trích lập dự phòng và thu nhập ngoài lãi Kết quả nghiên cứu cũng cho thấy ảnh hưởng này mạnh hơn trong bối cảnh lãi suất thấp và đường cong ít dốc, khi không có phi tuyến tính Theo thời gian, mức lãi suất thấp bất thường và cơ cấu lãi suất bằng phẳng có thể làm giảm khả năng sinh lời của ngân hàng Các nghiên cứu khác như của Flannery (1981), Hancock (1985) và Samuelson cũng hỗ trợ quan điểm này.
THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ THÔNG QUA LÃI SUẤT VÀ ĐỘ DỐC TRÁI PHIẾU ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA NHTM VIỆT NAM
Phân tích ảnh hưởng chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến tỷ lệ sinh lời trên tỗng tài sản ROA
Biểu đồ 3.2: So sánh giá trị bình quân của ROA, STRATE, SYIEDC trung bình qua các năm từ 2006-2016
Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp
Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ có ảnh hưởng rõ rệt đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam Cụ thể, có mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu và tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) Ban đầu, khả năng sinh lời của ngân hàng tăng theo lãi suất, nhưng khi lãi suất đạt đến một ngưỡng nhất định, sự gia tăng lãi suất lại dẫn đến sự giảm sút trong khả năng sinh lời của ngân hàng.
Giai đoạn từ 2006-2007, STRATE và SYIEDIC có xu hướng tăng cùng với ROA Tuy nhiên, từ 2007-2008, khi STRATE và SYIEDIC đạt đỉnh, ROA lại giảm Tình trạng này tiếp tục diễn ra vào năm 2011, khi STRATE và SYIEDIC tăng lên thì ROA lại giảm, sau đó có mối quan hệ cùng chiều Cụ thể, lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất ảnh hưởng đến tỷ số lợi nhuận ròng trên tài sản (ROA) theo hình dạng U ngược.
Phân tích ảnh hưởng chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến tỷ lệ thu nhập lãi thuần NIM
Biểu đồ 3.3: So sánh giá trị bình quân của NIM, STRATE, SYIEDC trung bình qua các năm từ 2006-2016
Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp
Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam, với mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất và đường cong lợi suất trái phiếu với thu nhập lãi thuần (NIM) Cụ thể, khả năng sinh lời của ngân hàng ban đầu tăng theo lãi suất, nhưng khi lãi suất đạt đến một mức cao nhất định, khả năng sinh lời lại giảm xuống.
Dưới điều kiện bình thường, lãi suất và độ dốc của đường cong lãi suất có thể dự đoán liên quan đến thu nhập ròng cao hơn Mối quan hệ này mạnh mẽ hơn khi lãi suất danh nghĩa ở mức rất thấp, và giảm dần khi lãi suất tăng cao Ví dụ, trong các năm 2008 và 2010, mặc dù lãi suất cao, nhưng giá trị NIM lại rất thấp Cụ thể, lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất ảnh hưởng đến thu nhập lãi thuần, với NIM thể hiện mối quan hệ hình U ngược.
Phân tích ảnh hưởng chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến tỷ lệ thu nhập ngoài lãi NNIM
Biểu đồ 3.4: So sánh giá trị bình quân của NNIM, STRATE, SYIEDC trung bình qua các năm từ 2006-2016
Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp
Nghiên cứu của Borio et al (2017) cho thấy chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam Cụ thể, có mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu và tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng Ban đầu, khả năng sinh lời của ngân hàng tăng theo lãi suất, nhưng khi lãi suất đạt đến một mức cao nhất định, khả năng sinh lời lại giảm khi lãi suất tiếp tục tăng.
Lãi suất cao hơn có thể làm giảm thu nhập ngoài lãi thông qua hai yếu tố chính: hiệu quả định giá cổ phiếu và phí, tiền hoa hồng Khi lãi suất tăng, các khoản lỗ trên danh mục đầu tư chứng khoán của ngân hàng sẽ gia tăng, ảnh hưởng đến tài khoản kết quả kinh doanh tùy thuộc vào các quy ước kế toán Ví dụ, trong giai đoạn 2007-2008, khi STRATE tăng, PTT giảm; trong khi giai đoạn 2008-2010, khi STRATE giảm, PTT lại tăng.
Đường cong lợi suất ngắn hạn có độ dốc ảnh hưởng đến tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng PTT theo chiều hướng hình U ngược.
Phân tích ảnh hưởng chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu đến dự phòng rủi ro tín dụng PTT
Biểu đồ 3.5: So sánh giá trị bình quân của PTT, STRATE, SYIEDC trung bình qua các năm từ 2006-2016
Nguồn: Dữ liệu tác giả tổng hợp
Nghiên cứu của Borio et al (2017) chỉ ra rằng chính sách tiền tệ có ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam, thể hiện qua mối quan hệ phi tuyến giữa lãi suất, đường cong lợi suất trái phiếu và tỷ lệ thu nhập ngoài lãi (NNIM) Cụ thể, khả năng sinh lời của ngân hàng ban đầu tăng theo lãi suất, nhưng khi lãi suất đạt đến một mức cao nhất định, khả năng sinh lời lại giảm Hơn nữa, lãi suất cao hơn, kết hợp với một độ dốc thấp hơn của đường cong lãi suất, thường dẫn đến việc gia tăng khoản lỗ cho vay.
Giai đoạn từ 2006-2007 cho thấy mối quan hệ giữa lãi suất, độ dốc trái phiếu và PTT khi cả ba yếu tố này tăng cùng chiều Tuy nhiên, từ 2007-2008, khi lãi suất và độ dốc trái phiếu đạt đỉnh, PTT lại giảm Tương tự, vào năm 2011, khi lãi suất và lợi suất trái phiếu tăng, PTT cũng giảm trước khi có sự tương quan trở lại Cụ thể, lãi suất ngắn hạn và độ dốc của đường cong lợi suất có ảnh hưởng cùng chiều tới tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng PTT, thể hiện qua hình U ngược.
Chương 3 đã giới thiệu tổng quan về bối cảnh kinh tế Việt Nam và tình hình hoạt động của các NHTMCP niêm yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 2006-2016, và phản ảnh mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ thông qua lãi suất và độ dốc trái phiếu và khả năng sinh lời của NHTM Việt Nam Trước năm2008, tình hình hoạt động kinh doanh của các ngân hàng niêm yết rất tốt nhờ những điều kiện thuận lợi của nền kinh tế Sau năm 2008, do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, dù Chính phủ và NHNN đã có những biện pháp kích thích kinh tế, hỗ trợ doanh nghiệp, nhưng hoạt động kinh doanh của các ngân hàng vẫn gặp khó khăn Nhất là trong giai đoạn hiện nay, khi tăng trưởng tín dụng thấp, tỷ lệ nợ xấu tăng nhanh, khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế yếu…đã tác động không nhỏ làm giảm lợi nhuận và khả năng sinh lời của các NHTMCP niêm yết trên TTCK VN.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM
Mô hình nghiên cứu thực nghiệm
Các lược khảo được thực hiện dựa trên bằng chứng thực nghiệm và lý thuyết từ các nghiên cứu trong và ngoài nước, nhằm phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận của ngân hàng thương mại Những giả thuyết nghiên cứu cụ thể đã được trình bày trong chương 2, đặc biệt là giả thuyết do Borio et al (2017) đề xuất.
Phần tiếp theo của luận văn sẽ dựa trên các bằng chứng lý thuyết và thực nghiệm từ chương 2, áp dụng phương pháp phân tích định lượng với dữ liệu đại diện cho các yếu tố nhằm kiểm tra các giả thuyết nghiên cứu Tóm tắt các giả thuyết nghiên cứu được trình bày trong chương 2 như sau:
Giả thuyết H1: Có mối quan hệ dương tính và mang hình chữ U ngược giữa thu nhập lãi ròng với mức lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất
Giả thuyết H2: Có mối quan hệ âm tính và mang hình chữ U thuận giữa thu nhập ngoài lãi với mức lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất
Giả thuyết H3 cho rằng có mối quan hệ tích cực và hình chữ U ngược giữa các khoản trích lập dự phòng và mức lãi suất cũng như độ dốc của đường cong lãi suất.
Giả thuyết H4 chỉ ra rằng có mối quan hệ dương tính và hình chữ U ngược giữa mức lãi suất và độ dốc đường cong lãi suất đối với lợi nhuận toàn diện (ROA) của ngân hàng Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của biên độ lãi suất trong việc tạo ra lợi nhuận và tác động lâu dài của lãi suất lên các yếu tố này.
Luận văn nhằm đánh giá mối quan hệ giữa chính sách tiền tệ và khả năng sinh lời của ngân hàng thương mại tại Việt Nam Tác giả sẽ tham khảo mô hình nghiên cứu của Claudio Borio và các phát hiện từ các nghiên cứu trước đó để xây dựng mô hình nghiên cứu định lượng Mục tiêu là xác định các yếu tố ảnh hưởng và chiều hướng tác động của chính sách tiền tệ đến khả năng sinh lời của các ngân hàng thương mại Việt Nam.
Biến phụ thuộc: Y đo lường lợi nhuận NHTM thông qua bốn chỉ tiêu nhằm mục đích đối chiếu kết quả nhằm cho bằng chứng tin cậy hơn
Y 1,j,t : (NIM) Thu nhập lãi ròng/ Tổng tài sản
Y 2,j,t : (NNIM) Thu nhập ngoài lãi/ Tổng tài sản
Y 3,j,t : (PTT) Các khoản dự phòng rủi ro tín dụng/ Tổng tài sản
Y 4,j,t : (ROA) Lợi nhuận trước thuế/ Tổng tài sản
Biến độc lập là yếu tố nằm ở bên phải của phương trình hồi quy, có khả năng ảnh hưởng đến tỷ lệ lợi nhuận Các nghiên cứu trước đây, cả trong và ngoài nước, đã chỉ ra những tác động của các yếu tố này đến lợi nhuận của ngân hàng thương mại, và những luận điểm này đã được trình bày và giải thuyết chi tiết trong chương 2.
r: (STRATE) Lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng
r2: ( STRATE 2 ) Bình phương lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng
θ : (SYIEDC) Độ dốc trái phiếu 10 năm, được đo lường bẳng chênh lệch lãi suất và lợi tức trái phiếu 10 năm
θ 2 : (SYIEDC 2 ) Bình phương độ dốc trái phiếu 10 năm
(GDP): Tốc độ tăng trưởng GDP
(STOCK) Chỉ số giá chứng khoán
(VSTRATE ) Phương sai của lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng
(CRISIS) Biến giả khủng khoảng kinh tế, bằng 1 trong giai đoạn 2008-
2012, bằng 0 trong những năm còn lại
Bảng tổng hợp chi tiết về công thức các biến được trình bày ở bảng sau:
Bảng 4.1: Các yếu tố đại diện cho biến nghiên cứu và kỳ vọng dấu:
STT Ký hiệu biến Đo lường
NIM (Biên lãi ròng) của ngân hàng là tỷ lệ thu nhập lãi thuần, được tính dựa trên thu nhập lãi ròng và thể hiện dưới dạng phần trăm của tổng tài sản sinh lợi.
NIM =Thu nhập lãi−Chi phí lãi
Tỷ lệ thu nhập ngoài lãi của ngân hàng, hay còn gọi là NNIM, được xác định bằng cách tính thu nhập ngoài lãi như một phần của tổng tài sản sinh lợi.
NNIM= Thu nhập ngoài trong lãi
3 PTT Tỷ lệ các khoản dự phòng rủi ro tín dụng trên tổng tài sản
PTT= Dự phòng rủi ro tín dụng
4 ROA Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản
ROA = Lợi nhuận sau thuế
Tổng tài sản * 100 Biến độc lập
1 STRATE Lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng
2 STRATE 2 Bình phương lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng
3 SYIEDC Độ dốc trái phiếu 10 năm, được đo lường bẳng chênh lệch lãi suất và lợi tức trái phiếu 10 năm
4 SYIEDC 2 Bình phương độ dốc trái phiếu 10 năm
1 STOCK Chỉ số giá chứng khoán
2 GDP Tốc độ tăng trưởng GDP
3 VSTRATE Độ lệch chuẩn của lãi suất 3 tháng trong năm
4 SIZE Quy mô Ngân hàng tính bằng Logarit tự nhiên tổng tài sản
5 ETTA Tỷ lệ Vốn chủ sở hữu/ Tổng tài sản
6 LIQ Tỷ lệ Tài sản lưu động gồm tiền mặt và chứng khoán/Tổng tài sản
7 EFF Sự không hiệu quả của Ngân hàng tính bằng Tổng chi phí chia cho Tổng thu nhập
8 CRISIS Biến giả khủng khoảng kinh tế, bằng 1 trong giai đoạn 2008-
2012, bằng 0 trong những năm còn lại
Nguồn: Tác giả tổng hợp, cách tính dựa trên Borio et al.(2017,P.55)
Dữ liệu lãi suất được thu thập từ Ngân hàng Nhà nước, trong khi lãi suất trái phiếu 10 năm được trích xuất từ cơ sở dữ liệu IFS của Quỹ Tiền tệ Thế giới (IMF) Các yếu tố nội tại của ngân hàng được phân tích dựa trên báo cáo tài chính đã được kiểm toán vào cuối năm.
Bài luận văn sẽ kiểm tra các khuyết tật trong mô hình nghiên cứu, bao gồm hiện tượng phương sai của sai số thay đổi, tự tương quan, đa cộng tuyến và tương quan phụ thuộc chéo Những kiểm định này sẽ được thực hiện trước khi lựa chọn phương pháp ước lượng hồi quy.
Nghiên cứu này tập trung vào các ngân hàng thương mại (NHTM) tại Việt Nam, sử dụng dữ liệu thứ cấp từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công bố hàng năm Thông tin về các chỉ số kinh tế vĩ mô được thu thập từ các trang web của ngân hàng trên toàn cầu, nhằm cung cấp cái nhìn sâu sắc về tình hình tài chính của các NHTM.
Bài nghiên cứu này dựa trên dữ liệu từ 24 ngân hàng thương mại tại Việt Nam trong giai đoạn 2006-2016, với danh sách cụ thể các ngân hàng được trình bày trong phần phụ lục Việc lựa chọn các ngân hàng cho nghiên cứu được thực hiện dựa trên các chỉ tiêu cụ thể.
Các ngân hàng được đề cập trong mẫu không thuộc nhóm đối tượng hợp nhất hoặc sáp nhập, và không bao gồm các ngân hàng nước ngoài hay liên doanh giữa nước ngoài và Việt Nam tại thời điểm thực hiện chọn mẫu.
Các số liệu, thông tin được lấy phải được minh bạch, công bố đầy đủ trên các kênh uy tín giai đoạn từ 2006-2016
Các mẫu bị loại bỏ khỏi nghiên cứu do các nguyên nhân sau
Các Ngân hàng hợp nhất, sáp nhập thì tình hình kinh doanh, kết quả hoạt động số liệu sẽ không phản ứng chính xác
Các ngân hàng nước ngoài và liên doanh thường không công bố đầy đủ và rộng rãi dữ liệu hoạt động Hơn nữa, hoạt động cấu trúc của các ngân hàng này thường bị ảnh hưởng bởi các ngân hàng mẹ, dẫn đến sự khác biệt trong quy mô và mô hình hoạt động so với các ngân hàng trong nước.
Do đó, kết quả có thể dẫn đến sai lệch
Kết quả nghiên cứu có thể sai lệch hoàn toàn nếu mẫu thiếu hay các số liệu biến đo lường không được đầy đủ
4.1.2 Sự phù hợp của kích thước mẫu
Dựa vào kỹ thuật xác định kích cỡ mẫu của Green (1991),công thức xác định cỡ mẫu được tác giả kiến nghị là: n 50 + 8*m
Trong đó: n : kích thước mẫu tối thiểu cần thiết m: số lượng biến độc lập theo mô hình
Trong luận văn này, tôi đã sử dụng dữ liệu từ 2006 đến 2016 của 24 ngân hàng thương mại tại Việt Nam, với tổng cộng 264 quan sát Mô hình nghiên cứu bao gồm 13 biến độc lập Theo công thức tính toán, kích thước mẫu nghiên cứu tối thiểu cần thiết là 234 quan sát, do đó kích cỡ mẫu trong bài luận văn này đáp ứng yêu cầu.
264 quan sát lớn hơn 234 quan sát do đó mẫu bài luận văn có thể sử dụng được.
Phương pháp nghiên cứu và các kiểm định
4.2.1 Ưu điểm của sử dụng dữ liệu bảng
Bài luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, sử dụng dữ liệu trình bày theo dữ liệu bảng
Dữ liệu bảng (panel data) bao gồm các quan sát về một chỉ tiêu, kết hợp giữa quan sát không gian (cross-section) và dữ liệu chuỗi thời gian (time series) Điều này có nghĩa là các biến được thu thập đồng thời cho một đơn vị mẫu tại một thời điểm nhất định, đồng thời cũng được theo dõi và thu thập theo thời gian.
Dữ liệu bảng, còn được gọi là dữ liệu gộp chung, dữ liệu vi mô, hoặc dữ liệu dọc, là sự kết hợp giữa dữ liệu chéo và chuỗi thời gian, cho phép phân tích sự thay đổi theo thời gian của các đơn vị chéo Các thuật ngữ này đều chỉ về việc nghiên cứu một biến hoặc nhóm đối tượng qua thời gian Do đó, thuật ngữ dữ liệu bảng được sử dụng rộng rãi để bao gồm nhiều khái niệm liên quan, và các mô hình hồi quy dựa trên loại dữ liệu này được gọi là mô hình hồi quy dữ liệu bảng.
Dữ liệu bảng cung cấp một lượng lớn và đa dạng thông tin, giúp đo lường hiệu quả hơn so với dữ liệu chuỗi thời gian hay dữ liệu chéo thuần túy Việc này giảm thiểu hiện tượng chệch, đặc biệt đối với các doanh nghiệp và cá nhân có số lượng tổng hợp cao.
Dó đó, luận văn kỳ vọng có thể đem lại kết quả có ý nghĩa cao khi sử dụng dữ liệu bảng cho mô hình nghiên cứu
4.2.2 Phương pháp phân tích dữ liệu Đầu tiên, tôi xem xét lần lượt các thông kê mô tả, kiểm tra giả thiết cổ điển của định lượng bao gồm tự tương quan và nội sinh, hiện tượng phương sai thay đổi
Thống kê mô tả là quá trình phân tích các đại lượng như độ lệch chuẩn, trung bình, giá trị tối thiểu (min), giá trị tối đa (max) và số lượng quan sát trong mẫu so với kích thước mẫu tối thiểu.
4.2.2.1 Kiểm định các giả thiết định lượng mô hình
Hiện tượng phương sai thay đổi có thể dẫn đến nhiều hậu quả nghiêm trọng, bao gồm ước lượng phương sai chệch, làm giảm hiệu lực của các kiểm định hệ số hồi quy Mặc dù ước lượng OLS không chệch, nhưng vẫn có thể không hiệu quả Bài luận văn này áp dụng phương pháp Greene (2000) để kiểm tra xem mô hình có vi phạm các giả thiết hồi quy hay không, đặc biệt là hiện tượng phương sai thay đổi.
Tự tương quan là mối quan hệ giữa các thành viên trong chuỗi quan sát theo thời gian, có thể dẫn đến việc ước lượng OLS là tuyến tính không chệch nhưng không hiệu quả Bài luận văn áp dụng phương pháp kiểm định của Wooldridge (2002) và Drukker (2003) để phân tích hiện tượng này.
Hiện tượng đa cộng tuyến xảy ra khi có hai hoặc nhiều biến giải thích trong biểu thức hồi quy có mối quan hệ tuyến tính, dẫn đến các vấn đề như phương sai và hiệp phương sai ước lượng OLS tăng cao, khoảng tin cậy lớn và tỷ số t không còn ý nghĩa Bài luận văn này sử dụng hệ số tương quan giữa các cặp biến độc lập và hệ số khuếch đại phương sai (VIF) để phân tích tình trạng đa cộng tuyến.
Sự không tương quan giữa biến độc lập và sai số có thể dẫn đến hiện tượng nội sinh trong mô hình, nơi biến độc lập vừa đóng vai trò là biến ngoại sinh tác động đến biến Y, vừa là biến nội sinh chịu ảnh hưởng từ sai số Bài luận sẽ áp dụng phương pháp Hansen và Sargan để kiểm tra và đánh giá tính hợp lệ của việc thay thế biến nội sinh bằng biến công cụ, nhằm phát hiện các sai phạm liên quan đến giả thuyết hồi quy và hiện tượng nội sinh.
4.2.2.2 Thảo luận lựa chọn ước lượng GMM
Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng GMM trong ước lượng dữ liệu bảng Dựa trên nghiên cứu của Bond (1991) và Bover (1995)
Phương pháp ước lượng bình phương bé nhất (OLS) trong mô hình hồi quy gộp (Pooled Regression Model) thường không gặp phải các vấn đề như phương sai thay đổi, tự tương quan và biến nội sinh, đồng thời đảm bảo tính không chệch Hiện nay, OLS được sử dụng rộng rãi trong kinh tế lượng nhờ vào tính đơn giản và hiệu quả của nó Phương pháp này giúp xác định giá trị các ước lượng một cách hiệu quả, không chệch và ổn định dựa trên các giả thiết ban đầu.
Một hoặc nhiều giả định có thể dẫn đến các chuỗi vi phạm của phương pháp OLS, làm cho các ước lượng trở nên chệch và mất tính vững Hiện tượng nội sinh, khi hệ số ước lượng hoặc biến có tương quan với phần dư, là một trong những nguyên nhân chính gây ra sai lệch trong phân tích Vì vậy, ước lượng theo phương pháp OLS không đáng tin cậy và không đạt hiệu quả tối ưu.
Mẫu nghiên cứu trong luận văn gặp phải hiện tượng phương sai thay đổi, tự tương quan và có khả năng tồn tại hiện tượng nội sinh, ảnh hưởng đến biến phụ thuộc trong mô hình Theo Bond (1991), mô hình GMM giải quyết các giả thuyết định lượng như phương sai thay đổi, tự tương quan và nội sinh, mang lại ước lượng tin cậy Kết quả từ mô hình này cung cấp giá trị ước lượng theo phân phối chuẩn, tạo cơ sở cho việc xây dựng giá trị dự đoán ở các độ tin cậy (confidence bands) và thực hiện các kiểm định khác Phương pháp GMM cho phép thu được các giá trị ước lượng hiệu quả, với giá trị phương sai trong mô hình là ước lượng nhỏ nhất.
Kết quả nghiên cứu
4.3.1 Phân tích thông kê mô tả
Kiểm tra các đặc tính của biến được gọi là mô tả thống kê, giúp tạo ra cái nhìn tổng quan về dữ liệu trong bài luận văn Thống kê mô tả phản ánh sự đồng đều của dữ liệu trong các biến thu thập từ nghiên cứu thực nghiệm, đồng thời phát hiện các giá trị dao động có thể gây sai lệch cỡ mẫu Kết quả được thực hiện bằng phần mềm Stata, cho phép xác định phạm vi giá trị, giá trị trung bình và độ lệch chuẩn của các biến độc lập và phụ thuộc trong nghiên cứu.
Bảng 4.2: Thống kê mô tả giữa các biến trong mô hình
Trung bình Độ lệch chuẩn
Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata 12 (Phụ lục 1)
NIM (Net Interest Margin) là chỉ số quan trọng để đo lường tỷ lệ thu nhập lãi thuần của ngân hàng, với giá trị dao động từ 0.37 đến 28.8 Trung bình mẫu đạt 3.02 và độ lệch chuẩn chỉ ở mức 2, cho thấy sự ổn định của dữ liệu qua từng năm khi độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình.
NNIM: đo lường cho tỷ lệ thu nhập ngoài lãi của Ngân hàng, có giá trị trong khoảng từ
Giá trị trung bình của mẫu là 2.14 với độ lệch chuẩn là 2.03, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.
PPT đo lường tỷ lệ dự phòng rủi ro tín dụng trên tổng tài sản của ngân hàng, với giá trị dao động từ 0 đến 0.03 Giá trị trung bình của mẫu là 0.01, và độ lệch chuẩn là 0, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này dẫn đến biên độ dao động của dữ liệu được ổn định qua từng năm.
ROA (Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản) của ngân hàng dao động từ 0.01 đến 4.74, với giá trị trung bình là 1.01 và độ lệch chuẩn là 0.63 Độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình cho thấy biên độ dao động của dữ liệu ổn định qua từng năm.
STRATE đo lường lãi suất trung bình liên ngân hàng 3 tháng với giá trị dao động từ 4.39 đến 14.33 Giá trị trung bình của cỡ mẫu là 8.43, trong khi độ lệch chuẩn là 3.39, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.
SYIEDC đo lường độ dốc lợi suất trái phiếu 10 năm với giá trị dao động từ 0.1 đến 4.53 Cỡ mẫu có giá trị trung bình là 1.85 và độ lệch chuẩn là 1.29, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này chỉ ra rằng biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.
VSTRATE là chỉ số đo lường biến động lãi suất 3 tháng, phản ánh độ ổn định của chính sách tiền tệ Giá trị của chỉ số này nằm trong khoảng từ 0.1 đến 4.53, với giá trị trung bình mẫu là 1.85 và độ lệch chuẩn là 1.29 Đáng chú ý, độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình, cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.
Kích thước được đo lường theo thông số logarit của tổng tài sản, với giá trị dao động từ 13.57 đến 20.73 Giá trị trung bình của cỡ mẫu là 17.74 và độ lệch chuẩn là 1.4, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua các năm.
ETTA đo lường tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản của ngân hàng, với giá trị dao động từ 0.03 đến 0.52 Giá trị trung bình của cỡ mẫu đạt 0.11, trong khi độ lệch chuẩn là 0.07, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.
LIQ là chỉ số đo lường tính thanh khoản của ngân hàng, với giá trị dao động từ 0.06 đến 0.64 Giá trị trung bình của mẫu là 0.25 và độ lệch chuẩn là 0.12, cho thấy độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình Điều này cho thấy biên độ dao động của dữ liệu được duy trì ổn định qua từng năm.
Chỉ số EFF đo lường mức độ không hiệu quả của Ngân hàng, với giá trị dao động từ 0.2 đến 299.18 Kích thước mẫu có giá trị trung bình là 6.26 và độ lệch chuẩn đạt 21.73, cho thấy độ lệch chuẩn lớn hơn giá trị trung bình Điều này dẫn đến sự xuất hiện của một số quan sát có biên độ dao động lớn hơn so với các năm còn lại.
Tốc độ tăng trưởng GDP được đo lường với giá trị dao động từ 5.25 đến 7.13, trong đó giá trị trung bình là 6.12 và độ lệch chuẩn là 0.62 Độ lệch chuẩn nhỏ hơn giá trị trung bình cho thấy biên độ dao động của dữ liệu ổn định qua từng năm.
Chỉ số giá chứng khoán (STOCK) có giá trị dao động từ (-68.18) đến 46.93, với giá trị trung bình là -1.41 và độ lệch chuẩn là 27.37 Độ lệch chuẩn lớn hơn giá trị trung bình cho thấy sự xuất hiện của một số quan sát có biên độ dao động lớn hơn so với các năm còn lại.
Bảng 4.1 trình bày các biến trong thống kê mô tả chung, cho thấy các biến được thu thập có độ dao động tương đối ổn định, với hầu hết các biến có giá trị trung bình lớn hơn độ lệch chuẩn Mẫu nghiên cứu gồm 264 quan sát cho mỗi biến, cho phép khẳng định rằng số lượng quan sát này là chấp nhận được để tiến hành kiểm định và thực hiện hồi quy.
4.3.2 Tương quan và đa cộng tuyến
4.3.2.1 Ma trận tương quan đơn tuyến tính giữa các cặp biến Pearson
