luận án tiến sĩ hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán thành viên sở giao dịch chứng khoán tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH  NGUYỄN PHƯƠNG ANH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN THÀNH VIÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI – 2021 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO HỌC VIỆN TÀI CHÍNH  BỘ TÀI CHÍNH NGUYỄN PHƯƠNG ANH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN THÀNH VIÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài - Ngân hàng Mã số LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Nguyễn Lê Cường PGS TS Nguyễn Thị Hoài Lê HÀ NỘI - 2021 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận án trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tác giả luận án Nguyễn Phương Anh ii LỜI CẢM ƠN Luận án hoàn thành với giúp đỡ nhiệt tình Ban giám đốc Học viện Tài chính, tập thể lãnh đạo thầy Khoa sau đại học, Khoa Ngân hàng - Bảo hiểm, Bộ mơn Đầu tư tài - Học viện Tài chính, đặc biệt cơng lao hướng dẫn tận tình, chu đáo tập thể giáo viên hướng dẫn: PGS,TS Nguyễn Lê Cường PGS, TS Nguyễn Thị Hoài Lê Em xin gửi tới thầy, cô lời cảm ơn trân trọng Xin chân thành cảm ơn gia đình, bạn bè, đồng nghiệp ln động viên, ủng hộ chia sẻ khó khăn để tác giả hoàn thành tốt luận án Tác giả luận án Nguyễn Phương Anh iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ x LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 1.1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU 1.1.1 Tổng quan nghiên cứu cơng ty chứng khốn Việt Nam .9 1.1.2 Tổng quan nghiên cứu HQHĐKD cơng ty chứng khốn 13 1.1.3 Tổng quan nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD doanh nghiệp 16 1.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TỔNG QUAN VÀ KHOẢNG TRỐNG NGHIÊN CỨU 22 1.2.1 Kết nghiên cứu tổng quan 22 1.2.2 Khoảng trống nghiên cứu 24 1.2.3 Mơ hình nghiên cứu 24 KẾT LUẬN CHƯƠNG 26 CHƯƠNG LÝ LUẬN VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA .27 CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 27 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 27 2.1.1 Đặc trưng cơng ty chứng khốn 27 2.1.2 Vai trị cơng ty chứng khoán 29 2.1.3 Mơ hình tổ chức mơ hình hoạt động cơng ty chứng khốn 32 2.1.4 Các hoạt động cơng ty chứng khốn 37 iv 2.2 HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN 46 2.2.1 Quan điểm hiệu hoạt động kinh doanh cơng ty chứng khốn 46 2.2.2 Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh CTCK 49 2.3 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CTCK 54 2.4 KINH NGHIỆM NÂNG CAO HQHĐKD CỦA CÁC CTCK Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC RÚT RA ĐỐI VỚI VIỆT NAM 69 2.4.1 Cơng ty chứng khốn Nomura - Nhật Bản 69 2.4.2 Công ty chứng khoán SHINKO - Nhật Bản 70 2.4.3 Cơng ty chứng khốn Đơng Á - Hồng Kông 71 2.4.4 Cơng ty chứng khốn TISCO - Hồng Kơng 72 2.4.5 Công ty chứng khoán Makinta – Indonesia 72 2.4.6 Bài học kinh nghiệm Việt Nam 73 KẾT LUẬN CHƯƠNG 75 CHƯƠNG THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN THÀNH VIÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 76 3.1 TỔNG QUAN VỀ CTCK THÀNH VIÊN SGDCK TẠI VIỆT NAM 76 3.1.1 Quá trình hình thành phát triển CTCK thành viên SGDCK Việt Nam 76 3.1.2 Hoạt động kinh doanh CTCK thành viên SGDCK Việt Nam 78 3.1.3 Mơ hình tổ chức mơ hình hoạt động CTCK thành viên SGDCK Việt Nam 79 3.1.4 Tình hình nhân CTCK thành viên SGDCK Việt Nam 81 3.1.5 Khái quát tình hình tài CTCK thành viên SGDCK Việt Nam 83 3.2 THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CTCK THÀNH VIÊN SGDCK TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2013-2019 .91 3.2.1 Các tiêu đánh giá hiệu hoạt động CTCK thành viên 91 v 3.2.2 Các tiêu đánh giá khả sinh lời CTCK thành viên 3.2.3 Chỉ tiêu đánh giá mức độ an toàn tài CTCK thành viên 3.3 NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HQHĐKD CỦA CÁC CTCK THÀNH VIÊN SGDCK TẠI VIỆT NAM 3.3.1 Tổng quan yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD CTCK 3.3.2 Thống kê, mô tả yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD CTCK 3.3.3 Kiểm định yếu tố ảnh hưởng đến HQHĐKD CTCK thành viên SGDCK Việt Nam 3.4 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CTCK THÀNH VIÊN SGDCK TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY 3.4.1 Những thành tựu đạt 3.4.2 Những hạn chế nguyên nhân KẾT LUẬN CHƯƠNG CHƯƠNG GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CƠNG TY CHỨNG KHỐN THÀNH VIÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 4.1 MỤC TIÊU, ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM VÀ CƠNG TY CHỨNG KHỐN TẠI VIỆT NAM ĐẾN NĂM 2025 165 4.1.1 Mục tiêu, định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2025 165 4.1.2 Mục tiêu, định hướng phát triển cơng ty chứng khốn Việt Nam đến năm 2025 4.2 QUAN ĐIỂM VỀ NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CTCK THÀNH VIÊN SGDCK TẠI VIỆT NAM 4.3 GIẢI PHÁP CHỦ YẾU NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC CTCK THÀNH VIÊN SGDCK TẠI VIỆT NAM 4.3.1 Giải pháp chung cho CTCK 4.3.2 Giải pháp cho nhóm cơng ty chứng khốn vi 4.4 KIẾN NGHỊ VỚI CƠ QUAN QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC 204 4.4.1 Cơ cấu lại tổ chức kinh doanh chứng khoán 204 4.4.2 Tăng cường hỗ trợ nhóm cơng ty chứng khốn 205 4.4.3 Nâng cao lực quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi 207 4.4.4 Nâng cao vai trò hội nghề nghiệp phát triển thị trường chứng khoán 208 KẾT LUẬN CHƯƠNG 210 KẾT LUẬN 211 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CƠNG BỐ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI LUẬN ÁN 213 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 214 PHỤ LỤC 220 vii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT 10 viii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Số lượng CTCK thực hoạt động kinh doanh vào cuối năm 2019 Bảng 3.2 Tài sản nhóm CTCK thành viên SGDCK Việt Nam Bảng 3.3 Cơ cấu tài sản nhóm CTCK thành viên SGDCK Việt Nam Bảng 3.4 Cơ cấu nguồn vốn nhóm CTCK thành viên SGDCK Việt Nam 87 Bảng 3.5 Lợi nhuận sau thuế CTCK thành viên SGDCK Việt Nam giai đoạn 2013-2019 Bảng 3.6 Số lượng CTCK lãi lỗ giai đoạn 2013-2019 Bảng 3.7: Tỷ trọng doanh thu (DT) hoạt động CTCK giai đoạn 2013-2019 Bảng 3.8 Cơ cấu doanh thu nhóm CTCK Bảng 3.9: Tăng trưởng doanh thu mơi giới nhóm CTCK Bảng 3.10: Thị phần môi giới CTCK nhóm giai đoạn 2013-2019 Bảng 3.11: Tăng trưởng doanh thu tự doanh nhóm CTCK Bảng 3.12: Tỷ lệ chi phí doanh thu hoạt động nhóm CTCK Bảng 3.13: Các tiêu tỷ suất sinh lời CTCK giai đoạn 2013-2019 Bảng 3.14 So sánh tỷ suất sinh lời CTCK với giai đoạn 2008-2012 Bảng 3.15: Các tiêu tỷ suất sinh lời nhóm CTCK giai đoạn 2013-2019 Bảng 3.16: ROE 10 CTCK đạt 5% giai đoạn 2013-2019 Bảng 3.17: ROE số CTCK mang giá trị âm nhiều năm Bảng 3.18 So sánh BEP nhóm CTCK với lãi suất ngân hàng giai đoạn 2013-2019 Bảng 3.19: Những CTCK có tỷ lệ vốn khả dụng chưa đảm bảo (