Bài giảng Đầu tư tài chính: Chương 3 - Phân tích đầu tư trái phiếu. Chương này gồm có những nội dung chính sau: Những vấn đề chung, định giá trái phiếu, đo lường lợi suất trái phiếu,... Mời các bạn cùng tham khảo để biết thêm các nội dung chi tiết.
Bài giảng môn Đầu tư tài chinh CHƯƠNG PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU ThS Nguyễn Thị Kim Anh ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu Nội dung I Những vấn đề chung II Định giá trái phiếu III Đo lường lợi suất trái phiếu ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 2.1 Phân tích kinh tế vĩ mơ thị trường chứng khốn 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Ý nghĩa 2.1.3 Nội dung phân tích 2.2 Phân tích ngành 2.2.1 Khái niệm 2.2.2 Ý nghĩa 2.2.3 Nội dung phân tích ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn Đầu tư tài chinh I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.3 Rủi ro đầu tư trái phiếu 1.3.1 Rủi ro lãi suất 1.3.2 Rủi ro tái đầu tư 1.3.3 Rủi ro toán 1.3.4 Rủi ro khác 1.4 Nhân tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.1 Khái niệm trái phiếu 1.1.1 Khái niệm - Trái phiếu chứng khoán nợ tổ chức phát hành để huy động vốn • Trái phiếu phủ • Trái phiếu cơng ty ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.1.2 Các thuật ngữ • Mệnh giá • Lãi suất trái phiếu • Thời hạn trái phiếu • Thị giá trái phiếu • Giá trị lý thuyết ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn Đầu tư tài chinh I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VD 1.1 Cty M&N phát hành trái phiếu có mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn 10 năm, lãi suất coupon 12%/năm, trả lãi định kỳ hàng năm với giá bán 5,2 triệu đồng/trái phiếu ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.2 Lợi tức đầu tư trái phiếu 1.2.1 Tiền lãi C = c% x F x n đó: C : F : c%: n : Tiền lãi Mệnh giá trái phiếu Lãi suất số kỳ toán lãi ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.2.2 Chênh lệch giá - Khoản chênh lệch giá bán giá mua 1.2.3 Lãi tái đầu tư - Khoản lợi nhuận sinh từ dòng tiền nhận từ trái phiếu ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh Bài giảng môn Đầu tư tài chinh I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VD 1.2 Nhà đầu tư A mua 100 trái phiếu Công ty M&N phát hành (ở VD1.1.), nắm giữ năm bán lại với giá 5,3 triệu đồng/trái phiếu Số tiền lãi nhận năm, nhà đầu tư cho vay với lãi suất 10%/năm Y/c: Xác định tổng lực tức nhà đầu tư A nhận sau năm đầu tư 10 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu RỦI RO KHI ĐẦU TƯ TRÁI PHIẾU •1.3 Rủi ro đầu tư trái phiếu RỦI RO LÃI SUẤT RỦI RO TÁI ĐẦU TƯ RỦI RO LẠM PHÁT TRÁI PHIẾU RỦI RO THANH TOÁN RỦI RO TỶ GIÁ RỦI RO THANH KHOẢN ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 11 I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG 1.4 • • • • • Nhân tố ảnh hưởng giá trái phiếu Khả tài nhà phát hành Thời gian đáo hạn Dự kiến lạm phát Lãi suất thị trường Tỷ giá hối đoái thị trường ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 12 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.1 Trái phiếu thông thường 2.1.1 Trả lãi định kỳ năm 2.1.2 Trả lãi định kỳ khác 2.2 Các loại trái phiếu khác 2.2.1 Trái phiếu không trả lãi định kỳ 2.2.2 Trái phiếu có lãi suất thả 2.2.3 Trái phiếu chuyển đổi ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 13 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.1 Trái phiếu thơng thường * Đặc điểm • Có kỳ hạn • Được hưởng lãi • Lãi tính lãi suất danh nghĩa cố định ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 14 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.1.1 Trái phiếu trả lãi định kỳ năm Gọi: P n C r F : : : : : Giá trái phiếu Số năm lại đáo hạn Số tiền lãi theo coupon Lãi suất chiết khấu hành Mệnh giá trái phiếu ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 15 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Giá trái phiếu C C C P = + + + …+ + r (1 + r)2 (1 + r)3 C F + + (1 +r)n (1 + r)n n P = C F t + (1 +r)n (1 + r) t=1 Σ ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 16 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU P= C - (1+r) r -n F + (1 +r)n VD2.1 Ngày 01/01/2012, Cơng ty A phát hành trái phiếu có mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn 10 năm, lãi suất coupon 9%/năm, trả lãi định kỳ năm Lãi suất chiết khấu 11%/năm Y/c: Tính giá trái phiếu 1.Tại ngày phát hành 2.Vào ngày 01/01/2014 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 17 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.1.2 Trái phiếu trả lãi định kỳ khác kỳ năm 2.1.2.1 Trái phiếu trả lãi định kỳ tháng Khi n = Số năm cịn lại đáo hạn * Lãi suất chiết khấu c%*F C = r = ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 18 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.2 Ngày 01/07/2010 Công ty B&F phát hành trái phiếu có mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn 10 năm, lãi suất coupon 18%/năm, trả lãi định kỳ hàng tháng Y/c: Tính giá trái phiếu Vào ngày phát hành với lãi suất chiết khấu 16%/năm Vào ngày 01/07/2014 với lãi suất chiết khấu 12%/năm ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 19 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.1.2.2 Trái phiếu trả lãi định kỳ quý Khi n = Số năm cịn lại đáo hạn * r = Lãi suất chiết khấu c%*F C= ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 20 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.3 Ngày 01/09/2012 Công ty B&F phát hành trái phiếu có mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn 10 năm, lãi suất coupon 12%/năm, trả lãi định kỳ quý Y/c: Tính giá trái phiếu Vào ngày phát hành với lãi suất chiết khấu 14%/năm Vào ngày 01/09/2014 với lãi suất chiết khấu 10%/năm ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 21 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.1.2.3 Trái phiếu trả lãi đáo hạn n P C F P= F+C (1 +r)n ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 22 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.4 Cơng ty C&N phát hành trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng, thời gian đáo hạn 10 năm, lãi suất coupon 12%/năm, trả lãi đáo hạn với giá bán 850.000 đồng Hãy cho định bạn biết lãi suất chiết khấu thị trường 10%/năm ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 23 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.5 Công ty A phát hành trái phiếu lãi suất 14%/năm, mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn năm, trả lãi định kỳ hàng năm Lãi suất chiết khấu hành 14%/năm Hãy xác định giá mua trái phiếu vào ngày phát hành ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 24 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.6 Ngày 01/01/2011 Công ty A phát hành trái phiếu lãi suất 12%/năm, mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn năm, trả lãi định kỳ hàng năm Lãi suất chiết khấu hành 14%/năm Y/c: Tính giá trái phiếu Vào ngày phát hành Vào ngày 01/01/2013 3.Vào ngày 01/01/2015 25 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.7 Ngày 01/01/2011 Công ty A phát hành trái phiếu lãi suất 15%/năm, mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn năm, trả lãi định kỳ hàng năm Lãi suất chiết khấu hành 14%/năm Y/c: Tính giá trái phiếu Vào ngày phát hành Vào ngày 01/01/2013 3.Vào ngày 01/01/2015 26 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu Đồ thị xu hướng biến động giá trái phiếu P F c=r n ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 27 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.2 Các loại trái phiếu khác 2.2.1 Trái phiếu không trả lãi * Đặc điểm • Có kỳ hạn • Khơng hưởng lãi • Nhận mệnh giá vào thời gian đáo hạn ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 28 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Gọi: P n đáo hạn r hành F : : Giá trái phiếu Số năm lại : Lãi suất chiết khấu P := F Mệnh giá trái phiếu (1 +r)n ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 29 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.8 Ngày 01/01/2013, công ty H&H phát hành trái phiếu không trả lãi, mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn năm Y/c: Tính giá trái phiếu Vào ngày phát hành với lãi suất chiết khấu 14%/năm Vào ngày 01/01/2015 với lãi suất chiết khấu 10%/năm ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 30 10 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.2.2 Trái phiếu có lãi suất thả * Đặc điểm: • Có kỳ hạn • Lãi suất điều chỉnh định kỳ • Nhận mệnh giá vào thời gian đáo hạn ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 31 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU • Dịng tiền nhận Dịng tiền theo chứng khoán tham chiếu o Lãi theo lãi suất thị trường o Mệnh giá đáo hạn Dòng tiền chênh lệch o Phần phụ trội so với lãi suất thị trường ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 32 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.9 Trái phiếu phát hành 01/01/2011, có lãi suất thả với mệnh giá triệu yết lãi suất LIBOR tháng, cộng thêm 20 điểm cho kỳ tái định Biết LIBOR vào ngày 01/01/2011 8%/năm Y/c: Xác định dòng tiền nhận Ngày 01/07/2011 Ngày 01/01/2012, giả định LIBOR ước tính 8,4%/năm ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 33 11 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Gọi P F D n đáo hạn r hành : : : : Giá trái phiếu Mệnh giá trái phiếu Phụ trội trái phiếu Số năm lại : Lãi suất chiết khấu ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 34 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Giá trái phiếu có lãi suất thả gồm Giá theo chứng khoán tham chiếu Hiện giá theo dòng tiền phụ trội -n P= F+D - (1+r) r ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 35 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.10 Ngày 01/01/2011 công ty M&H phát hành trái phiếu với mệnh giá 1.000 USD, thời gian đáo hạn năm, trả lãi định kỳ năm với lãi suất thả yết lãi suất LIBOR, cộng thêm 30 điểm cho kỳ tái định Lãi suất chiết khấu hành năm 10% Y/c: Xác định dịng tiền nhận Tính giá trái phiếu vào ngày phát hành ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 36 12 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.11 Ngày 01/01/2011 công ty K&P phát hành trái phiếu với mệnh giá 1.000 USD, thời gian đáo hạn năm, trả lãi định kỳ tháng với lãi suất thả yết lãi suất LIBOR, cộng thêm 20 điểm cho kỳ tái định Lãi suất chiết khấu hành năm 12% Y/c: Xác định dịng tiền nhận Tính giá trái phiếu vào ngày phát hành ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 37 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 2.2.3 Trái phiếu chuyển đổi * Đặc điểm: • Được chuyển đổi • Nhận lãi cố định định kỳ • Nhận mệnh giá vào thời gian đáo hạn • Giá chuyển đổi ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 38 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU - Tỷ lệ chuyển đổi: số cổ phiếu thường chuyển đổi từ trái phiếu Mệnh giá Tỷ lệ = chuyển đổi Giá chuyển đổi VD2.12 Công ty K&C phát hành trái phiếu chuyển đổi với mệnh giá triệu đồng, đổi thành cổ phiếu thường theo giá chuyển đổi 25.000 đồng ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 39 13 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU Giá chuyển đổi = Mệnh giá Tỷ lệ chuyển đổi VD2.13 Công ty P&F phát hành trái phiếu chuyển đổi với mệnh giá triệu đồng, quy định đổi thành 500 cổ phiếu thường ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 40 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU - Giá trị chuyển đổi: Giá trị thật mà nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu hưởng Số lượng cổ Giá Giá trị = phiếu thường x chuyển đổi nhận hành ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 41 II ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VD2.14 Ngày 01/01/2012 công ty K&P phát hành trái phiếu chuyển đổi với mệnh giá triệu đồng, đổi thành cổ phiếu thường theo giá chuyển đổi 20.000 đồng Biết giá thị trường cổ phiếu thường công ty 22.000 đồng Y/c: Xác định tỷ lệ chuyển đổi Tính giá trị chuyển đổi ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 42 14 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.1 Lợi suất trái phiếu 3.1.1 Lợi suất hành 3.1.2 Lợi suất đáo hạn 3.1.3 Lợi suất chuộc lại 3.1.4 Lãi suất chênh lệch giá 3.1.5 Lãi lãi 3.1.6 Lãi suất kỳ đầu tư 43 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.2 Thời gian đáo hạn bình quân 3.2.1 Khái niệm 3.2.2 Mối quan hệ thời gian đáo hạn quân biến động giá trái phiếu 3.2.3 Thời gian đáo hạn bình qn có hiệu chỉnh bình ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 44 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.1 Lợi suất trái phiếu 3.1.1 Lợi suất hành (Current Yield) - Lợi suất hành tỷ lệ phần trăm lãi trái phiếu định kỳ nhận với giá thị trường Gọi C : Số tiền lãi theo coupon P : Giá thị trường CY : Lợi suất hành ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 45 15 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU CY = C P VD3.1 Ngày 01/09/2012, công ty M&N phát hành trái phiếu lãi suất 16%/năm trả lãi định kỳ hàng năm, mệnh giá triệu đồng, giá bán 1,05 triệu đồng Y/c: Tính lợi suất hành nhà đầu tư 46 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.1.2 Lợi suất đáo hạn (Yield to Maturity) - Lợi suất đáo hạn lãi suất mà giá dịng tiền nhận từ việc đầu tư trái phiếu với giá đầu tư ban đầu Gọi C : Số tiền lãi theo coupon F : Mệnh giá trái phiếu P : Giá thị trường YTM : Lợi suất đáo hạn ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 47 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU n P = Σ t=1 C F + t (1 + YTM) (1 +YTM)n -n P = C - (1+YTM) YTM + ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh F (1 + YTM)n 48 16 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.2 Nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu mệnh giá triệu đồng có lãi suất coupon 13%/năm trả lãi định kỳ hàng năm, thời gian đáo hạn năm Y/c: Tính lợi suất đáo hạn nhà đầu tư biết nhà đầu tư mua trái phiếu vào ngày phát hành với giá 1,01 triệu đồng 49 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.1.3 Lợi suất chuộc lại (Yield to Call) - Lợi suất chuộc lại mức lợi tức mà nhà đầu tư nhận bán lại cho công ty phát hành trước thời gian đáo hạn Gọi C coupon F’ phiếu m P YTC : Số tiền lãi theo : Giá mua lại trái : Thời gian đầu tư : Giá mua Lợi suất chuộc lại ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu : 50 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU m P = Σ t=1 C F’ + t (1 + YTC) (1 +YTC)m -m P = C - (1+YTC) YTC + ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh F (1 + YTC)m 51 17 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.3 Công ty A phát hành trái phiếu mệnh giá triệu đồng, lãi suất coupon 14%/năm trả lãi định kỳ hàng năm, thời gian đáo hạn năm có điều kiện mua lại với giá mua cao mệnh giá 10% sau năm lưu hành Y/c: Tính lợi suất chuộc lại nhà đầu tư biết nhà đầu tư mua trái phiếu vào ngày phát hành với giá 1,04 triệu đồng ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 52 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.1.4 Lợi suất chênh lệch giá(Capital Gain Yield) - Lợi suất chênh lệch giá tỷ lệ lãi có giá trái phiếu có thay đổi so với giá ban đầu Gọi CG P1 phiếu năm P0 ban đầu : Lợi suất chênh lệch giá : Giá thị trường trái CG = : Giá đầu tư trái phiếu P1 – P0 P0 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 53 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.4 Nhà đầu tư B mua trái phiếu mệnh giá triệu đồng, lãi suất coupon 14%/năm trả lãi định kỳ hàng năm, thời gian đáo hạn năm với giá mua 1,02 triệu đồng Sau năm, nhà đầu tư bán lại trái phiếu với giá thị trường 1,05 triệu đồng Y/c: Tính lợi suất chênh lệch giá ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 54 18 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.1.5 Lãi lãi - Lãi nhà đầu tư có đầu tư lãi trái phiếu nhận định kỳ Gọi C : Số tiền lãi theo coupon n : Thời gian đầu tư trái phiếu r : Lãi suất đầu tư K : Lãi lãi n K = C* (1+r) - – n*C r ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 55 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.5 Nhà đầu tư Y mua trái phiếu lãi suất 12%/năm, mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn năm, trả lãi định kỳ năm, với giá 1,02 triệu đồng vào ngày phát hành Số tiền lãi nhận hàng năm, nhà đầu tư tiếp tục gởi tiết kiệm vào ngân hàng với lãi suất 10%/năm Y/c: Tính lãi lãi nhà đầu tư nhận được, biết nhà đầu tư dự kiến nắm giữ đến đáo hạn ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 56 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.6 Nhà đầu tư Z mua trái phiếu lãi suất 12%/năm, mệnh giá triệu đồng, thời gian đáo hạn năm, trả lãi định kỳ tháng Số tiền lãi nhận nhà đầu tư tiếp tục gởi tiết kiệm vào ngân hàng với lãi suất 9%/năm, ghép lãi định kỳ tháng Y/c: Tính lãi lãi nhà đầu tư nhận được, biết nhà đầu tư dự kiến đầu tư đến đáo hạn ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 57 19 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.7 Nhà đầu tư Y mua trái phiếu mệnh giá 1,5 triệu đồng có lãi suất 14%/năm tốn định kỳ tháng, thời gian đáo hạn năm với giá mua 1,65 triệu đồng Số tiền lãi nhận hàng năm, nhà đầu tư tiếp tục gởi tiết kiệm vào ngân hàng với lãi suất 12%/năm ghép lãi định kỳ tháng ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 58 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU Y/c: a b c d Tính lợi suất hành Tính lợi suất đáo hạn Tính lãi lãi Tính lợi suất chuộc lại trái phiếu mua lại vào cuối năm thứ với giá 1,45 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 59 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.1.6 Lãi suất kỳ đầu tư (bình quân) - Tỷ suất sinh lời thực tế tổng lợi tức nhận so với giá trị đầu tư ban đầu kỳ hạn nắm giữ - Lãi suất chiết khấu cho giá tổng giá trị tương lai với giá trị đầu tư ban đầu - Tổng lợi tức nhà đầu tư trái phiếu nắm giữ • Lãi coupon • Chênh lệch giá • Lãi lãi ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 60 20 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU Gọi C : F : n : m : Pm : FVAi : Số tiền lãi theo coupon Mệnh giá trái phiếu Số năm đầu tư đến đáo hạn Số năm đầu tư đến thời điểm m Giá bán vào năm m Giá trị tương lai lãi trái phiếu tiếp tục đầu tư đến năm thứ I ri : Lãi suất bình quân kỳ đầu tư ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 61 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU - Nếu đầu tư đến thời gian đáo hạn FVAn(C) + F n -1 rn = P - Nếu đầu tư đến thời gian m rm = FVAm(C) + Pm m -1 P ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 62 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.8 Nhà đầu tư Y mua trái phiếu mệnh giá triệu đồng có lãi suất 16%/năm tốn định kỳ năm, thời gian đáo hạn năm với giá mua 1,02 triệu đồng Số tiền lãi nhận hàng năm, nhà đầu tư tiếp tục gởi tiết kiệm vào ngân hàng với lãi suất 14%/năm ghép lãi hàng năm Y/c: Tính lãi suất kỳ hạn đầu tư năm nhà đầu tư Y ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 63 21 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.9 Nhà đầu tư K mua trái phiếu mệnh giá triệu đồng có lãi suất 16%/năm toán định kỳ năm, thời gian đáo hạn năm với giá mua 1,02 triệu đồng Số tiền lãi nhận hàng năm, nhà đầu tư tiếp tục gởi tiết kiệm vào ngân hàng với lãi suất 14%/năm ghép lãi hàng năm Nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu năm bán lại với giá 1,01 triệu đồng Y/c: Tính lãi suất kỳ hạn đầu tư năm nhà đầu tư K ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 64 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.2 Thời gian đáo hạn bình quân 3.2.1 Khái niệm - Thời gian đáo hạn bình quân thời gian đáo hạn bình quân gia quyền khoản thu nhập tiền từ trái phiếu với quyền số giá chúng - Thời gian đáo hạn bình quân dùng để đo biến động giá trái phiếu lãi suất thị trường thay đổi ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 65 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU Tỷ lệ giá trị hiên dòng tiền tổng giá trị trái phiếu Gọi P : Giá trái phiếu C : Lãi trái phiếu y : Lãi theo yêu cầu đến hạn MD : Thời gian đáo hạn bình qn F : Giá trị hồn trả đáo hạn t : Kỳ trả lãi n : Số kỳ trả lãi ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 66 22 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU n Macaulay = Duration Σ tC t=1 (1 + y) t + nF (1 +y)n P ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 67 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.10 Trái phiếu có mệnh giá triệu đồng lãi suất 16%/năm toán định kỳ năm, thời gian đáo hạn năm với giá bán 1,02 triệu đồng Y/c: Tính thời gian đáo hạn bình quân Macaulay biết lãi suất theo yêu cầu đến hạn 14%/năm ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu 68 III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.2.2 Mối quan hện MD & biến động giá trái phiếu % thay đổi -1 x Macaulay x Biến động giá TP = (1 + y) Duration lãi suất VD3.11 Giả sử lãi suất thị trường có xu hướng tăng từ 14% lên 14,5% Hãy ước tính mức thay đổi giá trái phiếu VD3.10 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 69 23 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 3.2.3 Thời gian đáo hạn bình quân hiệu chỉnh - Thay đổi giá tính gần theo tỷ lệ % lãi suất thay đổi điểm Modified Macaulay Duration = (1 + y) Duration VD3.12 Tính thời gian đáo hạn bình qn có hiệu chỉnh trái phiếu VD 3.10 ĐTTC - C.3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 70 24 ... nhà đầu tư nhận được, biết nhà đầu tư dự kiến đầu tư đến đáo hạn ĐTTC - C .3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 57 19 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.7... +YTM)n -n P = C - (1+YTM) YTM + ĐTTC - C .3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh F (1 + YTM)n 48 16 Bài giảng môn Đầu tư tài chinh III LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU VD3.2 Nhà đầu tư nắm... 01/01/20 13 3.Vào ngày 01/01/2015 26 ĐTTC - C .3 - Phân tich đầu tư trái phiếu Đồ thị xu hướng biến động giá trái phiếu P F c=r n ĐTTC - C .3 - Phân tich đầu tư trái phiếu ThS Nguyễn Thị Kim Anh 27 Bài giảng