BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM Quý 3 - 2017

BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM Quý - 2017 Báo cáo thực với hỗ trợ của: Văn phòng đại diện Viện Konrad Adenauer Việt Nam TÓM TẮT Kinh tế giới tăng trưởng khả quan Quý Nền kinh tế Mỹ tiếp tục cải thiện rõ rệt, Fed bắt đầu giảm lượng tài sản nắm giữ vào quý tới để ngỏ khả tăng lãi suất lần vào cuối năm Các nước EU phục hồi mạnh mẽ với mức tăng trưởng đồng rủi ro địa trị lắng xuống, kinh tế Anh tiếp tục gặp khó khăn trước tác động tiến trình Brexit Tại châu Á, kinh tế Nhật Bản giữ vững tăng trưởng, nhiên phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung lao động Kinh tế Trung Quốc tiếp tục tăng trưởng mạnh đứng trước lo ngại ngày lớn rủi ro nợ Các nước ASEAN trì tăng trưởng khả quan, kinh tế Ấn Độ giảm tốc  Trong nước, tăng trưởng kinh tế báo cáo cao bất thường, đạt mức 7,46% (yoy) Quý 3, cao vòng 07 năm qua Tính chung chín tháng đầu năm, tăng trưởng đạt 6,41% (yoy) Trong đó, khu vực nơng nghiệp dịch vụ có cải thiện so với kỳ năm trước Ngoại trừ khai khống, ngành cơng nghiệp – xây dựng tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt ngành công nghiệp chế biến, chế tạo (12,77%, yoy) Các báo sản xuất công nghiệp khác diễn biến tích cực quý Chỉ số hoạt động kinh tế VEPI cho thấy phục hồi kinh tế Quý 3, đạt 6,56%, thấp ổn định so với mức tăng trưởng GDP TCTK công bố  Điều đáng ý quy mô việc làm tạo tăng trưởng lao động ngành công nghiệp giảm, đặc biệt khu vực kinh tế nước, cho thấy thành tựu tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào khu vực FDI  Lạm phát tăng trở lại Quý 3, đạt mức 3,4% (yoy) tháng Chín, chủ yếu phục hồi giá nhóm hàng thực phẩm đợt điều chỉnh giá nhóm hàng dịch vụ giáo dục, y tế xăng dầu quý  Cán cân thương mại thặng dư nhẹ Quý sau ba quý liên tục thâm hụt với tăng trưởng xuất nhập đạt 21% Tính chung chín tháng đầu năm, thâm hụt thương mại giảm cịn 0,5 tỷ USD, đó, nhập siêu lớn khu vực kinh tế nước (18,1 tỷ USD) bù đắp nhờ lượng xuất siêu lớn khu vực FDI (17,6 tỷ USD), cho thấy thành tích xuất chủ yếu thuộc khu vực FDI  Hàn Quốc tiếp tục đối tác tạo nhập siêu lớn Việt Nam, dẫn đầu lượng vốn FDI Trong đó, nhập siêu từ Trung Quốc giảm xuống đứng thứ hai, đồng thời nước thị trường nhập có tốc độ tăng trưởng nhanh Việt Nam Việc tập trung vào thị trường mang lại nhiều hội cho Việt Nam việc cải thiện thương mại tăng trưởng  Bội chi ngân sách thấp, song tiến độ thu, chi chậm Về cấu tổng chi, chi đầu tư phát triển chiếm tỷ trọng nhỏ so với chi thường xuyên chi trả lãi nợ gốc  Tiêu dùng tiếp tục cải thiện, tăng 10,5% (yoy) Quý Lượng khách du lịch tăng mạnh góp phần vào mức tăng trưởng cao doanh thu dịch vụ lưu trú, ăn uống dịch vụ du lịch lữ hành  Tổng vốn đầu tư toàn xã hội tăng trưởng mạnh (16,8%, yoy), đặc biệt dòng vốn FDI (27,7%, yoy) Quá trình giải ngân vốn đầu tư cơng cịn chậm tình hình dịng vốn FDI  Trong lãi suất huy động trì ổn định, mặt lãi suất cho vay điều chỉnh giảm quý Tín dụng tăng trưởng 11,02% tính từ đầu năm, vượt mức tăng trưởng tiền gửi, cách xa mức mục tiêu 21% đề Thanh khoản ngân hàng dồi dào, thể đà giảm mạnh lãi suất liên ngân hàng  Thị trường ngoại hối thị trường vàng tiếp tục trì ổn định danh nghĩa quý  Thị trường hộ tương đối trầm lặng Hà Nội, diễn biến sơi động thành phố Hồ Chí Minh  2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ SUMMARY The world economy witnessed positive growth in Q3 The US economy continuously showed clear signs of a rebound, therefore, Fed planned to shrink its assets in the next quarter and is quite likely to raise interest rates one more time this year Eurozone’s energetic recovery sped up with relatively equal growth rates among countries as geopolitical risks faded away At the same time, the UK economy still confronted challenges due to influences of Brexit In Asia, despite remaining a steady growth, Japan’s economy faced labor shortages while the Chinese economy experienced significant growth accompanied by increasing concerns over debt risks Growth in ASEAN economies remained healthy in Q3 2017; nonetheless, the Indian economy kept slowing down  The domestic economy in Q3 recorded the highest growth rate in the past seven years at 7.46% (yoy) GDP growth rate in the first nine months reached 6.41% (yoy), of which the agricultural and service sectors witnessed improvement over the same period of previous years Meanwhile, except for the mining and quarrying, the industrial and construction sector grew considerably, especially the manufacturing with a growth rate of 12.77% (yoy) Generally, all industrial production indicators varied positively in Q3 VEPI Index revealed recovery signs of the economy in Q3, reaching 6.56%, although it was lower than the GDP growth rate announced by the GSO  Nonetheless, the number of new jobs, as well as the labor growth in the industrial sector, shrank, especially in the domestic economic sector Such fact somewhat indicates the dependence of economic performance on the FDI sector  Inflation rallied to 3.4% (yoy) in September, mainly due to the recovery in prices of food and food stuff, as well as adjustment in prices of basic services such as education, healthcare and petrol in the quarter  Trade balance witnessed a slight surplus in Q3 after three consecutive quarters remaining in deficit, with both import and export growth rates staying above 21% In the first nine months, trade deficit reduced to 0.5 billion USD, of which the trade deficit of the domestic sector (at 18.1 billion USD) was partly offset by the trade surplus in the FDI sector (17.6 billion USD), which revealed the dependence on the FDI sector in exports  Trade deficit with South Korea remained the highest as the country is the largest investor in Vietnam Trade deficit with China was ranked second; besides, the China was the fastest-growing importer of Vietnam Concentrating on this economy may bring about opportunities for the Vietnamese economy to enhance trade and growth  Although budget deficit stayed low, revenue and expenditure progress was behind schedule In terms of expenditure structure, spending for public investment only accounted for small proportion compared to recurrent expenditures and amortization payments  Consumption continued to improve, growing at 10.5% (yoy) in Q3 A surge in the number of tourists contributed to the high growth rate of revenues of the accommodation and catering services as well as the tourist industry in general  Total investment capital rose substantially (16.8%, yoy), especially the FDI capital (27.7%, yoy) Disbursement of public investment capital was slow while that of FDI capital improved  While the deposit interest rate was steady, the lending interest rate was reduced in the quarter Credit growth rate was at 11.02% from the beginning of the year, higher than deposit growth but still far below the 2017 growth target of 21% set by the SBV Liquidity of the banking system was still plentiful, which was reflected in the sharp drop in interbank interest rates  Nominal stability has been maintained in both the forex and the gold markets during the quarter  In the properties market, the slowing down in Hanoi was in contrast to the dynamism in Ho Chi Minh city  2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ KINH TẾ THẾ GIỚI Giá giới số hàng hóa Thị trường hàng hóa tài sản Thị trường hàng hóa Quý chứng kiến 160 480 120 360 80 240 40 120 phục hồi giá mặt hàng lượng Sau giảm sút quý trước, giá dầu thô liên tục cải thiện Quý 3, 09-17 06-17 03-17 12-16 09-16 06-16 cung dầu giảm, chủ yếu cam kết cắt giảm 03-16 09-15 12-15 dù nhìn chung mức vừa phải Nguồn Dầu thô WTI (USD/thùng, trái) Than đá Úc (USD/tấn, trái) Gạo Thái 5% (USD/tấn, phải) Gạo Việt 5% (USD/tấn, phải) sản lượng OPEC doanh nghiệp khai thác dầu đá phiến Mỹ giảm hoạt động Trong đó, nhu cầu liên tục Nguồn: The Pink Sheet (WB) tăng; đặc biệt, tháng Chín, Mỹ nhập vào lượng lớn dầu thơ ngành công (IEA) cho nhu cầu dầu thơ tồn nghiệp lọc dầu nước tăng cường hoạt cầu gia tăng đáng kể hai năm tới; động trở lại sau bị đình trệ ảnh bên cạnh đó, OPEC kỳ vọng tiếp tục hưởng từ hai bão Harvey Irma đàm phán để kéo dài thỏa thuận cắt giảm Giá dầu WTI trung bình tháng Chín đạt sản lượng khai thác nhằm hướng tới 49,8 USD/thùng, tăng 10,2% so với mức phục hồi vững giá dầu giá tháng Sáu tăng 3,2% so với mức giá Trong mặt hàng lượng khác, trung bình Q than đá Úc có cải thiện rõ nét giá sau Trong thời gian tới, giá dầu thô dự liên tục suy giảm từ cuối năm ngoái Giá báo tiếp tục tăng Các báo cáo than đá Úc tăng lên mức 96,9 USD/tấn OPEC Cơ quan Năng lượng Quốc tế tháng Chín, tăng 21,0% Giá vàng giới số USD Gold price (USD/oz, lhs) 09-17 08-17 07-17 06-17 05-17 04-17 03-17 02-17 01-17 12-16 11-16 10-16 09-16 08-16 07-16 06-16 110.0000 05-16 1000 04-16 115.0000 03-16 1100 02-16 120.0000 01-16 1200 12-15 125.0000 11-15 1300 10-15 130.0000 09-15 1400 USD Index (nominal, 1970=100, rhs) Nguồn: Fed, Fxpro 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 3 19,9% so với mức giá trung bình chấp nhận rộng rãi Giá Bitcoin Quý nửa đầu năm, cao trong Quý tiếp tục xu hướng gia tăng gần năm trở lại mạnh mẽ kể từ đầu năm, với mức đỉnh vào Trong nhóm mặt hàng lương thực, đầu tháng Chín đạt 4.950,7 USD/bitcoin, giá gạo 5% Việt Nam (duy trì đà tăng nhẹ), giá gạo Thái Lan loại giảm đáng kể sau tăng mạnh Quý Nguyên nhân nguồn cung gạo nước gia tăng trở lại sau đợt hạn hán, với đó, việc đồng Baht suy yếu góp phần giảm giá tính theo USD gạo Thái Theo đó, giá gạo Thái giảm xuống 393 USD/tấn vào tháng Tám, giảm gấp đôi so với đầu Quý gấp 5,5 lần so với thời điểm đầu năm 2017 Mặc dù vậy, đồng tiền trải qua vài đợt rung lắc mạnh quý sụt giảm lượng cầu, xuất phát từ lo ngại tình trạng bong bóng đồng tiền này, hay Trung Quốc thông báo siết chặt quản lý sàn giao dịch tiền điện tử nước Tới cuối Quý 3, giá Bitcoin ghi nhận 14,2% so với cuối Quý tiệm cận với mức 4.353 USD/bitcoin mức giá gạo tương ứng Việt Nam Trong đó, đồng USD tiếp tục đà giảm giá tháng Trong Quý 3, mức giá bình từ đầu năm Chỉ số USD danh nghĩa Fed quân gạo Việt Nam đạt 386,1 USD/tấn, tính toán chạm mức đáy 116,95 vào ngày tăng 10,6% so với mức giá bình quân tháng 08/09, mức thấp vòng hai Sáu tăng 12,3% so với mức bình quân năm, giảm 3,77% 8,78% so với sáu tháng đầu năm, tình trạng mưa lũ cuối Quý so với cuối năm ngoái Sự Thị trường chứng khốn giới khơng giá của đồng USD bắt nguồn từ sụt ngừng tăng tốc liên tiếp thiết lập mức cao kỷ lục Quý 3, bối cảnh tăng trưởng tồn cầu có nhiều diễn biến khả quan biến động, thương mại quốc tế tích cực (đặc biệt Trung Quốc), Fed định giãn tiến độ tăng lãi suất đồng USD Chỉ số MSCI All-Country World Index chứng khoán giới đạt mức điểm cao kỷ lục 488,06 vào ngày 20/09, tăng 4,75% so với mức cuối tháng Sáu tăng tới 15,65% so với cuối năm 2016 Bên cạnh đó, đồng tiền điện tử (crypto currencies) Bitcoin thu hút quan tâm ngày lớn giới đầu tư bối cảnh trị tồn cầu bất ổn, giảm niềm tin nhà đầu tư rắc rối quyền tổng thống Trump hồi nghi khả sách ơng thơng qua Thêm vào đó, tình hình căng thẳng bán đảo Triều Tiên nhân tố gây lo ngại Tuy nhiên, số USD cải thiện mạnh nửa sau tháng Chín Fed để ngỏ khả tăng lãi suất lần vào cuối năm Trump công bố kế hoạch cải tổ thuế lớn kể từ năm 1986 Tính tới hết quý, số USD danh nghĩa đạt 119,50, tăng nhẹ 2,17% so với mức đáy vào đầu tháng Chín giảm 2,06% so với đầu Quý giảm 7,34% so với đầu năm 2017 công nghệ blockchain ngày phát triển 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Giá vàng có xu hướng biến động ngược tiêu thụ vàng tăng Trung Quốc Ấn Độ, chiều với giá đồng USD quý Giá vàng với định giãn tiến độ tăng tăng mạnh Quý 3, đạt mức đỉnh lãi suất Fed khó khăn 1.348,9 USD/oz vào đầu tháng Chín, tăng quyền Tổng thống Trump Giá vàng 11,2% so với đầu tháng Bảy, phần lớn chịu sức ép giảm đồng USD mạnh lên nhu cầu tăng bối cảnh căng thẳng địa nửa cuối tháng Chín trị bán đảo Triều Tiên nhu cầu Kinh tế Mỹ liên tục cải thiện tăng trưởng Só liẹ u ước tính là n thứ ba củ a Theo Cụ c Phan tích Kinh té Mỹ , mức Cụ c Phan tích Kinh té Mỹ cho thá y GDP tang trưởng tích cực chủ yé u bắt nguồn nước nà y tang trưởng ở mức khả quan từ gia tăng tiêu dùng, đầu tư 3,1% (qoq) Quý 2, cao 0,1 điẻ m doanh nghiệp, chi tiêu phủ phà n tram so với là n ước tính trước đó và o liên bang xuất Cụ thể, tháng Tám Đây ghi nhận mức tiêu dùng, gia tăng rõ rệt chi tiêu vào tăng trưởng theo quý cao vịng nhà ở, dịch vụ truyền thơng thuốc men hai năm trở lại Bên cạnh đó, so với kê đơn Đối với đầu tư từ khối cù ng kỳ nam trước (đã điè u chỉnh mù a vụ ), doanh nghiệp, gia tăng đến từ đầu tư vào Quý năm quý thứ tư lien tié p trang thiết bị, cấu trúc đầu tư cho kinh tế Mỹ chứng kiến cải thiện nghiên cứu phát triển Theo đó , tổng đà u tư tốc độ tăng trưởng với mức tăng trưởng khu vực tư nhân Quý tăng 2,2% (yoy), cao kể từ Quý 4/2015 1,58% (qoq) 5,13% (yoy), cao mức Tăng trưởng kinh tế Mỹ Chỉ số phi sản xuất Mỹ 6% 65 62 4% 59 2% 56 0% 53 -2% 50 I II III IV I II III IV I II III IV I II 2014 2015 yoy 2016 2017 qoq Nguồn: CEIC NMI NMI: Hoạt động kinh doanh NMI: Đơn hàng Nguồn: CEIC 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ tăng tương ứng quý trước Lạm phát thất nghiệp Mỹ (%, yoy) Tuy nhiên, tăng trưởng kinh tế Mỹ dự báo giảm Quý 3, hai 400 bão Harvey Irma đổ vào nước 300 200 100 0 ảnh hưởng không nhỏ tới khu vực công nghiệp, xây dựng dịch vụ Mỹ quý Tuy nhiên, tác động đánh giá -2 mang tính tạm thời kinh tế Mỹ -100 Viẹ c là m mới rò ng (nghìn người, phả i) Lạm phát (%, trá i) Lạm phát (%, trá i) Tỷ lệ thất nghiệp (%, trá i) Xét riêng khu vực dịch vụ, sau trì mức tăng trưởng ổn định suốt từ cuối năm 2016, cá c chỉ bá o vè dịch vụ giảm tháng Bảy tháng Tám trước tăng tốc vào cuối Quý Cụ thể, số NMI tăng mạnh từ mức 53,9 điểm tháng Bảy lên 59,8 tháng Chín, cao kể từ tháng Tám năm 2015 tháng thứ 93 liên tiếp chứng kiến mở rộng khu vực Hai số thành phần Hoạt động kinh doanh Đơn hàng gia tăng mạnh, tương ứng đạt 61,3 63 điểm tháng Chín Các số liệu cho thấy đánh giá khả quan điều kiện kinh doanh, bất chấp tác động tiêu cực đợt bão lên chuỗi cung ứng Cuộc họp sách tiền tệ cuối tháng Chín Fed đưa định giữ nguyên mức lãi suất mức 1%-1,25%, nhiên lãi suất tiếp tục nâng thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng Mười Hai năm Bên cạnh đó, Fed tuyên bố bắt đầu giảm dần quy mô bảng cân đối kế toán cách bán bớt lượng trái phiếu nắm giữ với tốc độ 10 tỷ USD tháng từ tháng Mười tới Nguồn: CEIC Theo kế hoạch, sau quý, mức bán tài sản nâng lên thêm 10 tỷ USD, lên mức tối đa 50 tỷ USD/tháng Các quyé t định sách nà y được đưa dựa nhận định lạc quan Fed kinh tế Mỹ, với mức tăng trưởng vững tình hình khả quan thị trường việc làm Tỷ lẹ thá t nghiẹ p tăng nhẹ so với đầu quý trước trì mức thấp, dao động quanh 4,5-4,6% Só viẹ c là m mới rò ng đạt 189 156 nghìn việc làm tháng Bảy tháng Tám Tỷ lệ lạm phát cho thấy dấu hiệu tích cực liên tục cải thiện Quý Lạm phát toàn phần tăng từ 1,65% tháng Sáu lên mức 1,93% (yoy) tháng Tám, tiệm cận với mức mục tiêu 2% Tuy nhiên, lạm phát tiếp tục giảm nhẹ xuống 1,69% (yoy), tức giảm 25,48% kể từ đầu năm tới Tình trạng lạm phát thấp ảnh hưởng tới khả tăng lãi suất thêm lần vào cuối năm dự định Fed 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Trong đó, nhập tăng mạnh kỹ thuật hàng hóa nơng sản nhóm hàng tư liệu sản xuất phục vụ cho Việt Nam đòi hỏi phải không ngành công nghiệp chế biến chế tạo Trong ngừng nâng cao chất lượng hàng nơng sản đó, nhóm hàng máy móc, thiết bị, dụng cụ, xuất để đảm bảo điều kiện phụ tùng đạt 27 tỷ USD (tăng 32,9%); điện kiểm soát nhà nhập Thêm vào tử, máy tính linh kiện đạt 25,8 tỷ USD đó, việc Nhân dân tệ liên tục tăng giá (tăng 28,3%); điện thoại linh kiện đạt tạo điều kiện cho xuất Việt Nam 10,7 tỷ USD (tăng 41,3%) sang thị trường Nếu nhận thức Xé t theo đó i tá c, Mỹ EU tầm quan trọng to lớn thị trường thị trường xuất lớn với kim ngạch 31,2 tỷ 28,4 tỷ USD, song xuất Việt Nam sang thị trường khu vực tiếp tục tăng trưởng nhanh Kim ngạ ch xuá t khả u sang cá c thị trường Trung Quó c, ÂSEÂN, Nhật Hàn Quốc đạt 21,9 tỷ USD, 16 tỷ USD, 12,5 tỷ USD 10,6 tỷ USD, tang tương ứng 44,7%, 26,1%, 17,2% 27,3% (yoy) Đặc biệt, Trung Quốc thị trường nhập có tốc độ tăng trưởng cao Việt Nam, đáng ý mặt hàng nông, lâm thủy sản Cụ thể, rau quả, lượng xuất mặt hàng sang thị trường Trung Quốc tăng trưởng mức 60% (yoy) ba quý đầu năm; đồng thời, 70% lượng xuất rau Việt Nam thời gian qua hướng đến thị trường Trung Quốc Thực tế cho thấy mức độ phụ thuộc lớn xuất vào thị trường Có thể thấy, thị trường lớn, bên cạnh lại gần mặt địa lý Việt Nam, vô thuận lợi cho việc xuất ta, đặc biệt với đặc thù mặt hàng nông sản Việc thị trường Trung Quốc ngày phát triển yêu cầu cao biện pháp tăng rào cản Trung Quốc tập trung vào cải thiện chất lượng sản phẩm đáp ứng yêu cầu thị trường đặt ra, cho Việt Nam có hội lớn để cải thiện tình trạng nhập siêu thúc đẩy kinh tế thời gian tới Nếu không đảm bảo chất lượng, khó tránh khỏi khủng hoảng dư thừa diễn mặt hàng thịt lợn, dưa hấu hay vải thời gian vừa qua Trong đó, Hàn Quốc tiếp tục củng cố vị trí thị trường nhập siêu lớn Việt Nam Nguyên nhân Hàn Quốc dẫn đầu lượng vốn FDI vào nước ta doanh nghiệp FDI chủ yếu nhập tư liệu sản xuất từ quốc Chín tháng đầu năm, nhập từ Hàn Quốc đạt 33,9 tỷ USD, tăng 46,5% (yoy) nhập từ Trung Quốc tăng 15,6% đạt 41,6 tỷ USD Theo đó, thâm hụt thương mại với Hàn Quốc mức 23,3 tỷ USD, tăng cách biệt với mức thâm hụt với Trung Quốc, đạt 19,7 tỷ USD Sự dịch chuyển đối tác nhập siêu từ Trung Quốc sang Hàn Quốc, nước có trình độ cơng nghệ cao hơn, hội để Việt Nam tiếp nhận tiến công nghệ cao thông qua trình điều chỉnh áp dụng sản phẩm nhập 22 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Tiến độ thu chi ngân sách chậm Bội chi NSNN tiếp tục trì mức thấp chi trả nợ gốc khơng cịn tính vào ba q đầu năm 2017 Tuy nhiên, bội chi NSNN từ năm tài khóa 2017 Nếu tiến độ thu, chi ngân sách năm tính chi trả nợ gốc, bội chi ngân sách chậm so với kỳ năm trước mức cao 193,2 nghìn tỷ đồng Tính tới thời điểm 15/09/2017, tổng thu chín tháng đầu năm NSNN ước đạt 786,3 nghìn tỷ đồng, tăng Trong bối cảnh tiến độ thưc giải ngân 18,2% (yoy) 64,9% dự toán năm vốn đầu tư phát triển chậm, ngày 03/08 (2015: 70,3%; 2016: 65,6% dự tốn) vừa qua, Chính phủ ban hành Nghị Trong đó, thu nội địa đạt 617,7 nghìn tỷ 70/NQ-CP nhiệm vụ, giải pháp đồng, 62,4% dự toán chiếm 78,6% tổng thu Trong thu nội địa, thu từ khu vực Nhà nước đạt 137 nghìn tỷ đồng, 47,8% dự tốn; đó, thu từ khu vực ngồi Nhà nước khu vực FDI (không kể dầu thô) đạt 120,2 chủ yếu đẩy nhanh tiến độ thực giải ngân kế hoạch vốn đầu tư công, nhằm mục tiêu giải ngân hết kế hoạch vốn đầu tư công năm 2017 Việc đẩy mạnh giải ngân vốn vừa góp phần thúc đẩy tăng trưởng, vừa giảm tình trạng sử dụng lãng phí 111,4 nghìn tỷ đồng, tương đương 61,8% hiệu vốn đầu tư cơng 55,4% dự tốn So với cuối quý 2, thu từ Trong đó, phần lớn tổng chi (khoảng khu vực Nhà nước tăng cao (tăng 66%) 73%) dành cho chi thường xuyên với so với hai khu vực lại (lần lượt tăng 623 nghìn tỷ đồng, đạt 69,5% so với 52% 50%) dự toán Tốc độ tăng chi thường xuyên Tổng chi NSNN tính đến ngày 15/09 ước chí cịn có xu hướng gia tăng đạ t 851,5 nghìn tỷ đồng 61,2% dự toán Trong đó , chi dà nh cho đà u tư phá t triẻ n tié p tụ c trì mức thá p, ước tính đạt 153 nghìn tỷ đỏ ng, tương đương với 42,8% dự toá n nam và chiếm 18,0% tổng chi Ước tính bội chi ngân sách đến cuối Quý mức 65,2 nghìn tỷ đồng, thấp nhiều năm trở lại (2015: 136 nghìn tỷ; 2016: 154,2 nghìn tỷ) Tuy nhiên, điều bắt nguồn từ việc mặt danh nghĩa (2015: 7,3%, 2016: 5,8%, 2017: 8.5%) Đồng thời, chi trả nợ gốc lãi đạt 128 72,4 nghìn tỷ đồng, tương ứng đạt 78,1% 73,2% dự toán Thực trạng tiếp tục cho thấy thiếu cân bất hợp lý tổng chi nguồn lực cho tăng trưởng dài hạn đầu tư công bị hạn chế tương đối so với việc phục vụ nhu cầu ngắn hạn chi thường xuyên trả nợ 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 23 Tiêu dùng tiếp tục cải thiện, tăng trưởng 2.917,6 nghìn tỷ đồng, tăng 10,5% (yoy), 3.0 cao so với kỳ năm trước 0.0 (2015: 10,2%, 2016: 9,5%) Đồng thời, tiêu dùng có cải thiện rõ rệt Giá trị tăng trưởng lượng, với mức tăng 9,2% (yoy) loại trừ yếu tố giá Trong đó, số nhóm hàng có mức tăng cao phương tiện lại (24,9%), may mặc (14,9%) trang thiết bị gia đình (11,3%) Bên cạnh đó, lượng khách du lịch nước tăng mạnh năm góp phần vào mức tăng trưởng 12% 14,4% (yoy) doanh thu dịch vụ lưu trú, ăn uống dịch vụ du lịch lữ hành Việt Nam chín tháng đầu năm Đặc biệt, lượng khách du lịch quốc tế đến Việt Nam chín tháng đầu năm đạt 9,448 triệu lượt, tăng 28,4% (yoy) đạt gần 73% tiêu Chính phủ giao 13 triệu lượt năm nay, tức tăng 30% (yoy).Trong đó, tổng vốn đầu tư tồn xã hội cho thấy mức tăng trưởng mạnh Quý 3, đặc biệt dòng vốn FDI Tổng vốn đầu tư thực toàn kinh tế Quý ước đạt 453,9 nghìn tỷ đồng, 116,8% so với kỳ năm trước, cao vòng hai năm trở lại Sự phụ c hò i nà y chủ yé u đé n từ khu vực có vốn đầu tư nước ngoà i, với tổng số vó n đạt 105,0 nghìn tỷ đò ng, tang 27,7% (yoy) 09-17 6.0 06-17 tiêu dùng ba quý đầu năm ước đạt 03-17 9.0 09-15 mức bán lẻ hàng hóa doanh thu dịch vụ 12-16 12.0 09-16 cải thiện vững Quý Tổng 06-16 15.0 03-16 Số liệu cho thấy tình hình tiêu dùng tiếp tục 12-15 Tăng trưởng bán lẻ (%, ytd, yoy) đầu tư chủ yếu đến từ khu vực FDI Lượng Nguồn: TCTK Bên cạnh đó, vốn đầu tư từ khu vực tư nhân tăng trưởng mạnh mức 20,7% (yoy), cao nhiều so với quý trước kỳ năm trước với mức tăng trưởng 10,2% 10,3% (yoy) Trong đó, ngày 03/08/2017, Chính phủ ban hành Nghị số 70/NQ-CP nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu đẩy nhanh tiến độ thực giải ngân kế hoạch vốn đầu tư công, tốc độ tăng trưởng vốn khu vực Quý chưa cải thiện, đạt 159,4 nghìn tỷ đồng, tăng 6,6% (yoy), thấp so với mức tăng Quý (7,5%) cao so với Quý 3/2016 (5,7%) Điều phản ánh tình trạng chậm giải ngân vốn đầu tư công Tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư nguồn ngân sách Nhà nước (NSNN) chín tháng năm 2017 ước đạt 46,7% so kế hoạch theo Nghị Quốc hội, đạt thấp so kỳ năm 2016 Tình trạng vừa tác động tới việc thực mục tiêu tăng trưởng kinh tế, vừa giảm hiệu sử dụng vốn đầu tư 24 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Vốn đầu tư toàn xã hội (so với kỳ năm trước), 2013-2017 145% 135% 125% 115% 105% 95% 85% I II III IV I II 2014 III IV I II 2015 Tổng Khu vực NN III IV I II 2016 Khu vực tư nhân III 2017 Khu vực FDI Nguồn: Tính tốn từ số liệu TCTK Ngược lại, dịng vốn đầu tư trực tiếp Xét theo đối tác, Hàn Quốc vươn lên trở nước ngồi, q trình giải ngân vốn diễn thành nhà đầu tư lớn vào Việt Nam với biến tích cực ba quý đầu năm, giải tổng vốn đăng ký 6,32 tỷ USD, đồng thời ngân tổng cộng 12,5 tỷ USD tăng dẫn đầu số dự án cấp số dự án 13,5% (yoy) Xét riêng Quý 3, lượng tăng vốn (594 318 dự án) Đóng góp vốn FDI giải ngân đạt 4,78 tỷ USD, đáng kể vào lượng vốn đăng ký dự án tăng 26,8% (yoy) Đây mức tăng cao SamSung Display Việt Nam Bắc Ninh vòng hai năm trở lại với mức vốn đầu tư bổ sung 2,5 tỷ USD Trong đó, sau tăng vọt Quý 2, Theo sát Nhật Bản với 5,91 tỷ vốn đăng ký, chủ yếu đến từ hai dự án lớn BOT lượng vốn đăng ký giảm xuống mức Nghi Sơn (2,79 tỷ USD) ống dẫn khí 2,72 tỷ USD, giảm 25,8% (yoy), với 661 Ô Môn (1,27 tỷ USD) Singapore đứng thứ dự án đăng ký mới, hầu hết có quy mơ nhỏ, ba tổng lượng vốn đăng ký (4,14 tỷ USD) chủ yếu thuộc ngành công nghiệp chế biến chế tạo (249 dự án; 1,47 tỷ USD) ngành bán buôn, bán lẻ sửa chữa ô tô, mô tô, Đầu tư trực tiếp nước (tỷ USD) xe máy (141 dự án; 109,8 triệu USD) 12 Thị trường tài tiền tệ Thị trường ngoại hối gia tăng ổn định Tỷ giá danh nghĩa tiếp tục trì xu hướng ổn định Quý 3/2017 Mức lạm phát I II III IV I II III IV I II III IV I II III tương đối thấp, lượng cung ngoại tệ dồi 2014 nhờ gia tăng lượng vốn đầu tư 2015 2016 2017 Vốn đăng ký bổ sung Vó n đăng ký mới Vó n thực hiẹ n trực tiếp gián tiếp từ nước với việc đồng USD liên tục giá so với Nguồn: Bộ KH&ĐT 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 25 đồng tiền mạnh khác giảm đáng kể sức Tỷ giá danh nghĩa (VND/USD) ép tỷ giá VND Việt Nam Vì vậy, tỷ giá tham chiếu tỷ giá giao dịch 23500 NHTM biến động không đáng kể 23000 22500 quý Bien đọ dao đọ ng củ a tỷ giá bá n 22000 tạ i Vietcombank ở mức thấp, 21500 ±0,066%, dao động nhẹ khoảng 21000 20500 09-15 11-15 01-16 03-16 05-16 07-16 09-16 11-16 01-17 03-17 05-17 07-17 09-17 22.760-22.790 VND/USD Trong đó , tỷ giá tham chié u, sau đà tăng VCB, bán nhẹ quý trước, trì ổn định suốt Quý với bien đọ dao đọ ng ±0,094% Tính đến hết tháng Chín, tỷ giá trung tâm NHNN cong bó đạt mức 22.470 VND/USD, tăng 0,17% so với thời điẻ m cuó i Quý 2/2017 Động thái NHNN hỗ trợ xuất góp phần đảm bảo ổn định tỷ giá thời gian tới, sức ép làm giá đồng VND gia tăng vào cuối năm cầu ngoại tệ tăng lên yếu tố mùa vụ lãi suất thị trường liên ngân hàng liên tục giảm sâu kể từ Quý Tham chiếu Nguồn: VEPR tổng hợp ước tính tăng lên 45 tỷ USD, cao từ trước đến Tính riêng Quý 2017, NHNN mua ròng tới tỷ USD Điều tạo thêm khơng gian sách cho NHNN can thiệp vào thị trường ngoại hối Bên cạnh đó, kiều hối tăng trưởng ổn định dự báo tăng mạnh vào dịp trước Tết Nguyên đán hỗ trợ cho ổn định tỷ giá Do đó, NHNN có thêm khơng gian để tiếp tục trì nới lỏng tiền tệ, giảm lãi suất, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Tuy nhien, Dự trữ ngoại hối liên tục cải thiện Số né u khong kiẻ m soá t chạ t chẽ và trung hò a liệu công bố Hội nghị kịp thời lượng ngoạ i tẹ nà y, bất ổn vĩ lần thứ 6, Ban Chấp hành Trung ương Đảng mô nhiều khả xảy thời gian khóa XII ngày 11/10/2017, dự trữ ngoại hối tới, đặc biệt tình trạng lạ m phá t Mặt lãi suất cho vay giảm Trong lãi suất huy động trì cho vay ngắn hạn từ mức 6-9% Quý ổn định, mặt lãi suất cho vay giảm 0,5%/năm xuống mức phổ biến điều chỉnh giảm Quý 3, theo 6-6,5% lĩnh vực ưu tiên, sách giảm lãi suất điều hành thêm giảm 0,5-1%/năm sản xuất 0,25%, kèm theo giải pháp hỗ trợ kinh doanh Lãi suất cho vay trung dài lãi suất số lĩnh vực, đối tượng, hạn mức 9-10%/năm Quý 2, NHNN ban hành vào ngày 10/07/2017, giảm xuống 8%/năm theo đạo Chính phủ Cụ thể, lãi suất lĩnh vực ưu tiên 26 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Tăng trưởng M2, huy động tín dụng tháng đầu năm, 2015-2017 14% 12% 10% 11.8% Lãi suất liên ngân hàng (%) 10.5% 12.0% 10.8% 11.02% 10.08% 9.59% 8.9% 8.9% 8% 6% 4% 2% 2015 2016 2017 Qua đêm Nguồn: TCTK 09-17 07-17 05-17 03-17 01-17 11-16 09-16 07-16 05-16 03-16 Tín dụng 01-16 Huy động 09-15 M2 11-15 0% Một tuần Nguồn: CEIC Tính tới thời điểm 20/09/2017, tăng Cụ thể, sách hạ lãi suất tăng trưởng tín dụng đạ t mức 11,02% so với mức tín dụng, lại khó huy động tháng 12/2016, cao so với kỳ nguồn tiền gửi năm trước (2015: 10,8%; 2016: 10,5%) Trên thực tế, NHNN mua vào ròng Tuy nhiên, so với mục tiêu tăng trưởng lượng đáng kể ngoại tệ Quý tín dụng mức 21% Chính phủ đề ra, (khoảng tỷ USD) nhằm tăng dự trữ ngoại mức tăng trưởng Quý hối, khoản hệ thống ngân hàng khoảng cách xa (gần 10 điểm phần trăm) Khoảng cách đặt thách thức cho Quý tới việc thực hóa dồi Thanh khoản tốt thể rõ lãi suất thị trường liên ngân hàng tiếp tục đà giảm mạnh từ mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm khoảng Quý 2/2017, xuống mức Bên cạnh đó, chín tháng vừa qua, tăng 1% quý Cụ thể, lãi suất qua đêm trưởng huy động đạt 10,08%, thấp so lãi suất kỳ hạn tuần giảm với mức 12% kỳ năm 2016 xuống mức đáy vào tháng Tám, lần Như vậy, tốc độ tăng trưởng tín dụng vượt lượt đạt 0,44% 0,56%, giảm 1,2% so với tốc độ tăng trưởng huy 77,9% 73,7% so với hồi đầu Quý động Mặc dù có thu hẹp so với sáu tháng 91% 88,6% so với đầu Quý đầu năm (tín dụng vượt 1,5% so với huy Về cuối Quý 3, mức lãi suất có động), thiếu hụt nguồn cung vốn vay chiều hướng gia tăng nhẹ, nhiên (thơng qua huy động) tiếp tục đặt nằm mức 1% rào cản cho sách tiền tệ NHNN quý cuối năm, đặc biệt trước mục tiêu 21% tăng trưởng tín dụng năm 2017 Theo báo cáo tháng Chín Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia, khoản hệ thống ngân hàng tương đối 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 27 tốt, với tỷ lệ tín dụng/hệ thống đạt 87,2% trọng theo dõi sát diễn biến thị trường để Về cuối năm, lượng cầu tiền mặt vào cuối hỗ trợ khoản kịp thời thực năm gia tăng áp lực lên khoản hồi đầu năm (NHNN bơm ròng hệ thống ngân hàng, từ tác động đến mặt 200,31 nghìn tỷ đồng tháng Một lãi suất Điều tạo rào cản 2017 nhằm hỗ trợ khoản việc thực yêu cầu tiếp tục giảm hệ thống ngân hàng hút lại khoản lãi suất cho vay thêm 0,5% từ đến cuối tương ứng khoản ổn định trở lại năm Chính phủ đưa hồi tháng vào tháng Hai 2017) Tám Trong bối cảnh đó, NHNN cần thận Thị trường tài sản Diễn biến giá vàng (triệu đồng/lượng) Giá vàng nước ổn định bất chấp 40.0 biến động thị trường giới 38.0 36.0 Trong giá và ng thé giới lien tụ c biến 34.0 động mạnh, giá và ng nước tiếp tục 32.0 gia tăng mức độ ỏ n định suốt 30.0 Quý 3/2017 Điều phản ánh 28.0 liên thông thị trường vàng nước quốc tế Trong nước (SJC) Quốc tế (quy đổi) Trong Quý 3, giá và ng có xu hướng tăng nhẹ Nguồn: SJC, Fxpro dao đọ ng quanh ngưỡng 36,2-37,1 triẹ u đò ng/lượng, tương đương bien đọ ±1,13% Do đó, chenh lẹ ch thị trường (thá p mức dao đọ ng tren thị trường nước và thị trường quó c té có chiều hướng thé giới là ±5,77%) Tính tới hé t thá ng Chín, thu hẹp lại Quý đặc biệt tiệm giá và ng nước dừng ở mức 36,45 cận sát nửa đầu tháng Chín triẹ u đò ng/lượng, khơng khác biệt nhiều so Mức chênh lệch trung bình với cuối Quý cuó i nam 2016 Quý 3/2017 1,19 triẹ u đò ng/lượng Thị trường bất động sản diễn biến trái ngược Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh Thị trường can hộ Quý diễn biến diễn biến sôi động, tăng mạnh cả trái ngược hai thị trường lớn Trong lượng mở bá n và lượng bá n Trên thị trường Hà Nội tương đó i trà m hai thị trường, giao dịch chủ yếu lạ ng, thị trường thà nh phó Hò Chí Minh diễn phân khúc trung cấp bình dân 28 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Thị trường hộ để bán Hà Nội Thị trường hộ để bán Tp HCM 12 15 10 0 I II III IV I II III IV I II III IV I II III I II III IV I II III IV I II III IV I II III 2014 2015 2016 2014 2017 2015 2016 Lượng mở bán (nghìn căn) Lượng mở bán (nghìn căn) Lượng bán (nghìn căn) Lượng bán (nghìn căn) Nguồn: JLL Viẹ t Nam 2017 Nguồn: JLL Viẹ t Nam Theo số liệu từ JLL Viẹ t Nam, tạ i thị trường đích kích cầu Ngược lại, giá bán hộ Hà Nọ i, tỏ ng nguò n cung can họ đẻ bá n mới thị trường sơ cấp liên tục tăng thành phố Quý đạ t 6.000 can, giả m 10,5% Hồ Chí Minh, với mức tăng quý theo quý và 19,5% theo nam Về phía cầu, đạt 4,9% (qoq) Trong đó, thị trường diễn biến dường khả quan với hộ thứ cấp hai thành phố lớn lượng bá n đạ t 6.500 căn, tăng 7,3% theo ghi nhận mức giá tương đối ổn định quý , nhien cũ ng giảm 18,9% theo năm Bên cạnh đó, tính chung chín tháng Trong đó, tỷ lệ giao dịch phân khúc trung đầu năm, bá t đọ ng sả n cho thấy sức hút cấp bình dân đạt 75,5% tổng lượng cá c nhà đà u tư mới, cả và bán Quý ngoà i nước Cụ thể, tính riêng Quý 3, Trong đó, tạ i thà nh phó Hò Chí Minh, có 1.200 doanh nghiệp thà nh lạ p mới lượng mở bá n và giao dịch thà nh cong lĩnh vực BĐS, nâng tổng số doanh nghiệp gia tăng mạnh, là n lượt đạt 11.744 (tăng thành lập lĩnh vực lên 3.500 53,9% qoq giả m 39,2% yoy) và 12.919 doanh nghiệp kể từ đầu năm, tăng 62,4% so (tăng 43,8% qoq giả m 58,9% yoy), với cù ng kỳ nam 2016 BĐS lĩnh vực cao nhiều năm trở lại ghi nhận mức tăng trưởng cao số Tình hình nói dẫn đến xu hướng đối lượng doanh nghiệp thành lập lập giá bất động sản hai thị trường lớn Tại Hà Nội, giá bán thị trường sơ cấp trung bình giảm 2% (qoq), đặc biệt phân khúc hộ sang trọng, nhằm mục chín tháng đầu năm Tổng sản phẩm ngành kinh doanh BĐS chín tháng đầu năm tăng trưởng 3,99% (yoy) mức tăng cao vòng 05 năm qua 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 29 CÁC LƯU Ý VỀ CHÍNH SÁCH Mức tăng trưởng cao với ổn định tỷ giá mặt lãi suất có dấu hiệu giảm kết tích cực đạt Quý 3, tạo không gian cho hoạt động kinh tế vào Quý Tuy nhiên, cấu tăng trưởng, xuất siêu khu vực FDI phải bù đắp cho nhập siêu khu vực nước, cho thấy lệ thuộc xuất vào khu vực FDI Ngoài ra, số việc làm tạo Quý giảm mạnh so với kỳ năm trước, kéo dài chuỗi suy giảm kể từ tháng Tư 2017 Tín hiệu đặt yêu cầu đánh giá toàn diện chất lượng tăng trưởng, mục tiêu cuối tăng trưởng tạo việc làm, nằm số Về cuối năm, lạm phát có xu hướng gia tăng Cụ thể, áp lực tăng lạm phát đến từ gia tăng chi phí sản xuất, điều chỉnh giá mặt hàng (giáo dục, y tế, điện, xăng dầu), sách tăng lương có hiệu lực từ tháng Bảy 2017, tăng cầu tiêu dùng vào tháng cuối năm, gia tăng sức ép tăng trưởng tín dụng để đạt mục tiêu 21% Chính phủ cho năm Chúng tơi cho đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao thiếu thận trọng Tỷ giá có sở để ổn định tới cuối năm Mặc dù lượng cầu ngoại tệ tăng cao vào cuối năm theo mùa vụ, ổn định tương đối cán cân vãng lai trạng thái thặng dư liên tục cán cân vốn tạo nguồn cung đủ lớn cho phép NHNN tiếp tục ổn định tỷ giá thời gian tới Đáng lưu ý, diễn biến kinh tế Quý tiếp tục bộc lộ vấn đề cấu trúc dài hạn kinh tế Thứ nhất, cấu trúc thể chế kinh tế chưa đủ vững vàng tiến trình hội nhập kinh tế, đặc biệt bối cảnh bùng nổ cách mạng cơng nghệ 4.0 Tiến trình cải cách thể chế kinh tế chậm, chưa kích thích sáng tạo đổi sâu rộng trở thành tảng tăng trưởng lâu dài Vì thiếu động lực sáng tạo, giải pháp tăng trưởng thường trọng vào yếu tố ngắn hạn, kèm với mệnh lệnh hành chính, nhằm đạt mục tiêu tạm thời Xa hơn, sáng tạo kèm với phá hủy công nghệ cũ cấu trúc liên quan, lực cản từ chống đối nhóm lợi ích có nguy bị thiệt thịi cao Ví dụ điển hình sức ép gia tăng từ hãng taxi truyền thống tảng công nghệ Uber, Grab Việc quyền địa phương ứng xử mang tính ngăn cản phát triển công nghệ mới, mặt cho thấy họ có tầm nhìn sách hạn hẹp, mặt khác cho thấy khả bị chi phối nhóm lợi ích cấu trúc kinh tế cũ Điều phát tín hiệu bất lợi cho du nhập công nghệ Thứ hai, Việt Nam mức thấp chuỗi giá trị toàn cầu Giá trị gia tăng sản phẩm xuất thấp dựa chủ yếu vào mức thâm dụng lao động giá rẻ, sản phẩm xuất chủ yếu sản xuất gia công không dựa vào tiến công nghệ sở nghiên cứu phát triển Yếu tố tiếp tục giữ Việt Nam tư điểm đến cho q trình gia cơng sản phẩm, thay cho số nước chuyển lên nấc thang cao 30 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Trung Quốc, Thái Lan Trong đó, cấu trúc dân số vàng Việt Nam qua đi, với gia tăng tỷ trọng người già tổng dân số, lợi nguồn cung lao động nhanh chóng Khơng có sách chuyển đổi, nâng cao kỹ suất lao động kịp thời, Việt Nam lợi chi phí sản xuất Thứ ba, kinh tế có xu hướng phụ thuộc ngày nhiều vào khu vực FDI Bên cạnh cấu xuất khẩu, sử dụng lao động sản lượng công nghiệp, phụ thuộc thể vai trò then chốt tăng trưởng đầu tư từ khu vực FDI phục hồi tổng vốn đầu tư toàn xã hội Trong đó, chi đầu tư cơng tiếp tục chiếm tỷ trọng tương đối khiêm tốn so với chi thường xuyên trả lãi nợ gốc tổng chi NSNN Thực tế cho thấy Việt Nam có khả cải thiện suất tồn xã hội trung hạn, đa phần thành kinh tế phụ thuộc vào khu vực có vốn đầu tư nước Dự báo tăng trưởng-lạm phát năm 2017 Trong bối cảnh kinh tế tăng trưởng cao bất thường Quý 3, điều chỉnh dự báo tăng trưởng Quý mức 7,12%, đưa tăng trưởng năm lên mức 6,64%, cải thiện 0,27 điểm phần trăm so với dự báo VEPR đưa hồi quý trước Đồng thời, với đà phục hồi giá thực phẩm, sức ép mục tiêu tăng trưởng tín dụng giải ngân vốn, lộ trình tăng giá dịch vụ cơng, trao nhiều quyền hạn cho EVN việc điều chỉnh giá điện với nhu cầu tăng cao vào dịp cuối năm, cho lạm phát Quý gia tăng lên mức 4,16% (yoy), vượt qua mức mục tiêu 4% (yoy) cao 1,97 điểm phần trăm so với dự báo VEPR quý trước Dự báo tăng trưởng lạm phát năm 2017 (%, yoy) Tăng trưởng kinh tế Lạm phát Quý 5,15 4,65 Quý 6,17 2,54 Quý 7,46 3,40 Quý 7,12 4,16 Cả năm 2017 6,64 Nguồn: Tính tốn VEPR Với nhận định chung kinh tế vậy, thảo luận số giải pháp ngắn hạn cho quý Trong bối cảnh kinh tế châu Âu Trung Quốc tăng trưởng tích cực với lên giá đồng Euro đồng Nhân dân tệ, xuất Việt Nam lợi đáng kể biết tận dụng hội để tập trung vào hai thị trường lớn Trước xu hướng gia tăng lạm phát vào quý cuối năm, NHNN cần thận trọng sách tăng trưởng tín dụng để tránh tích lũy sức ép lạm phát tăng dần, tránh bất ổn vĩ mô tái phát lạm phát vượt qua ngưỡng định, ví dụ 5% Ngồi ra, Chính phủ linh hoạt điều chỉnh giãn tiến độ tăng giá mặt hàng tùy theo diễn biến lạm phát Tuy nhiên, giải pháp tình mang tính hành Chính phủ cần thực thúc đẩy tiến độ giải ngân vốn đầu tư công cách hữu hiệu thực chất Tốc độ giải ngân 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 31 chậm làm giảm hiệu giải pháp tăng đầu tư công gói giải pháp vừa ban hành Chính phủ, đồng thời gây ách tăng khoản cho nhà thầu khu vực tư nhân Do đó, sách giải ngân vốn cần giảm thiểu thủ tục hành chính, đặt thời hạn hồn thành tiến độ phù hợp Với tình trạng bội chi NSNN dai dẳng thời gian qua, cải thiện cấu chi tiêu theo hướng tiết kiệm chi thường xuyên giải pháp quan trọng Bên cạnh việc sử dụng hiệu chi tiêu công, củng cố nguồn thu NSNN giải pháp cần trọng Sắp tới, Bộ Tài dự định đề xuất dự thảo cải cách thuế, có đề nghị tăng thuế VAT Tăng thuế giúp cải thiện nguồn thu ngắn hạn lại tăng gánh nặng lên kinh tế, giảm hiệu động lực chung, từ ảnh hưởng tới tăng trưởng sở nguồn thu Rất nên thận trọng với việc tăng thuế VAT Cụ thể, giải pháp cần thiết xây dựng sở hạ tầng thông tin tài hiệu minh bạch người dân doanh nghiệp, qua tăng hiệu lực nguồn thuế trực thu hành Bên cạnh đó, giải pháp thúc đẩy tăng trưởng thông qua cải cách thể chế hành chính, đặc biệt trọng khu vực kinh tế tư nhân, đóng vai trị quan trọng việc cải thiện suất, qua trì nguồn thu bền vững Ngồi sách ngắn hạn nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, phân tích cấu kinh tế Quý đặt gợi ý cho sách phục vụ mục tiêu tăng trưởng kinh tế dài hạn Giải pháp trọng tâm đẩy mạnh cải cách thể chế, bảo vệ quyền sở hữu nhà đầu tư, tạo môi trường cho phát huy sáng tạo công nghệ Về bản, sách cần hướng tới khai thác tiềm cách mạng công nghệ 4.0 diễn ra, tránh khuynh hướng phản ứng chống đối trình “phá hủy sáng tạo” ngành cơng nghệ Nếu thành cơng, cải cách góp phần tạo khu vực kinh tế tư nhân động, hướng tới giảm phụ thuộc cao tăng trưởng kinh tế vào khu vực kinh tế có vốn đầu tư nước ngồi Ngồi ra, áp dụng tiến công nghệ giúp Việt Nam lên cao chuỗi giá trị tồn cầu Tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế mạnh mẽ dựa tảng cách mạng công nghệ 4.0 tuân thủ nghiêm túc quy định, luật pháp quốc tế hội nhập Bối cảnh đặt yêu cầu vệ thay đổi tầm nhìn nhà làm sách Một ví dụ cụ thể tầm nhìn thực tế giao thương với Trung Quốc Cần nhìn nhận tượng Trung Quốc hội thay đe dọa Cụ thể, nên có chiến lược dài hạn tiếp cận khai thác thị trường thị trường xuất tiềm cho Việt Nam, sau Mỹ EU Lưu ý: Các sách dài hạn mang tính cấu trúc trình bày báo cáo sách khác VEPR 32 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Danh mục từ viết tắt ADB BOJ BĐS BSC BTC CEIC CNY DN ĐTNN EA ECB EIA EU EUR FDI FAO Fed FRED GBP GDP IFS IMF JLL JPY mom NBSC NHNN NMI OECD PMI qoq TCTK USD VCB VEPR VEPI VND WB WTI yoy ytd Ngan hà ng Phá t triẻ n chau Ấ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Bất động sản Cơng ty Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Bộ Tài Cơ sở liệu CEIC Đồng Nhân dân tệ Doanh nghiệp Đầu tư nước Khu vực đồng tiền chung châu Âu Ngân hàng Trung ương châu Âu Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ Liên minh châu Âu Đồng Euro Đầu tư trực tiếp nước Tổ chức Lương thực Thế giới Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Cơ sở liệu Dự trữ Liên bang (Federal Reserve Economic Data) Đồng Bảng Anh Tổng sản phẩm quốc nội Thống kê Tài Quốc tế (IMF) Quỹ Tiền tệ Quốc tế Công ty TNHH Jones Lang LaSalle Việt Nam Đồng Yên Nhật Thay đổi so với tháng trước Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc Ngân hàng Nhà nước Chỉ số phi sản xuất Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng Thay đổi so với quý trước Tổng cục Thống kê Đồng đô la Mỹ Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách Chỉ số hoạt động kinh tế Việt Nam Đồng Việt Nam Ngân hàng Thế giới Dầu thô ngọt, nhẹ Texas Thay đổi so với kỳ năm trước Cộng dồn từ đầu năm Những quy định công bố thông tin Chứng nhận tác giả Các tác giả sau chịu trách nhiệm nội dung báo cáo này, đồng thời chứng nhận quan điểm, nhận định, dự báo báo cáo phản ánh ý kiến chủ quan người viết: Nguyễn Đức Thành, Nguyễn Hồng Ngọc, Lý Đại Hùng (Nhóm Nghiên cứu Kinh tế Vĩ mô VEPR) Tài liệu thực phân phối Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR), nhằm mục đích cung cấp tài liệu tham khảo cho khách hàng đối tác đặc biệt VEPR, không nhằm mục đích thương mại xuất bản, dù thơng qua báo chí hay phương tiện truyền thơng khác Các khuyến nghị báo cáo mang tính gợi ý không nên coi lời tư vấn cho cá nhân nào, báo cáo xây dựng khơng nhằm phục vụ lợi ích cá nhân Các thơng tin cần ý khác Báo cáo xuất vào ngày 11 tháng 10 năm 2017 Các liệu kinh tế thị trường báo cáo cập nhật tới ngày 30/09/2017, khác đề cập cụ thể báo cáo Tất thông tin nêu báo cáo phân tích thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa Tuy nhiên, nguyên nhân chủ quan khách quan từ nguồn thông tin công bố, tác giả khơng đảm bảo tính xác thực thơng tin đề cập báo cáo phân tích không cập nhật thông tin báo cáo sau thời điểm báo cáo phát hành VEPR có quy trình thủ tục để xác định xử lý mâu thuẫn lợi ích nảy sinh liên quan đến nhóm tác giả Mọi đóng góp trao đổi vui lòng gửi về: Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách, Phịng 707, Nhà E4, 144 Xn Thủy, Cầu Giấy, Hà Nội Email: info@vepr.org.vn  CÁC BÀI NGHIÊN CỨU KHÁC VMM17Q2 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2017, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM17Q1 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2017, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM16Q4 Báo cáo Kinh tế vĩ mơ Việt Nam q – 2016, Phịng Nghiên cứu VEPR VMM16Q3 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2016, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM16Q2 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2016, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM16Q1 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2016, Phòng Nghiên cứu VEPR CS-13 Tiền lương tối thiểu Việt Nam: Một số quan sát nhận xét ban đầu, Phòng Nghiên cứu VEPR CS-12 Đánh giá nhanh ảnh hưởng Brexit đến kinh tế giới Việt Nam, Phòng Nghiên cứu VEPR CS-11 Tác động diễn biến giá dầu tới ngân sách, Phòng Nghiên cứu VEPR CS-10 Những đặc điểm nợ công Việt Nam, Phòng Nghiên cứu VEPR ... hai năm suy thoái, kinh tế Nga bắt đầu tăng trưởng 12 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ -2 -6 0 3-1 4 0 6-1 4 0 9-1 4 1 2-1 4 0 3-1 5 0 6-1 5 0 9-1 5 1 2-1 5 0 3-1 6 0 6-1 6 0 9-1 6 1 2-1 6 0 3-1 7 0 6-1 7 nước BRICS Trung... VEPR VMM17Q1 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2017, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM16Q4 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2016, Phòng Nghiên cứu VEPR VMM16Q3 Báo cáo Kinh tế vĩ mơ Việt Nam q – 2016,... 14 2017 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ KINH TẾ VIỆT NAM Tăng trưởng-lạm phát Kinh tế Việt Nam tăng tốc bất thường Quý Tăng trưởng kinh tế Việt Nam (%, yoy) 10% 8% 6% 4% 2% 0% I II III IV I II III