BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM Quý 4 - 2019

BÁO CÁO KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM Quý - 2019 Báo cáo thực với hỗ trợ của: Văn phòng đại diện Viện Konrad Adenauer Việt Nam TÓM TẮT  Theo Ngân hàng Thế giới, tăng trưởng kinh tế nước giới tiếp tục suy giảm năm 2020 Giá dầu biến động bất thường căng thăng thương mại Mỹ-Trung, Nhật-Hàn, căng thẳng địa trị Trung Đơng  Kinh tế Trung Quốc tăng trưởng mức thấp, giá đồng CNY bất ổn Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cắt giảm lãi suất khoản vay trung hạn năm xuống 3,25% tháng Mười Một để thúc đẩy tăng trưởng  Kinh tế Mỹ tăng trưởng nhẹ Lạm phát đạt 2,05% Fed định hạ lãi suất xuống 1,5%- 1,75% tháng Mười Một Kinh tế châu Âu tiếp tục suy giảm, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) định tiếp tục giữ mức lãi suất lạm phát đạt 2%  Mức sinh Nhật xuống thấp kỷ lục 120 năm Lo lắng trước tình hình kinh tế suy giảm sâu hơn, Chính phủ Nhật tung gói kích cầu trị giá 13,2 nghìn tỷ Yên để khắc phục thảm họa thiên tai, nâng cấp sở hạ tầng đầu tư vào công nghệ  Kinh tế nước ASEAN giảm nhẹ Giá đồng Bath tiếp tục leo thang, Ngân hàng Trung ương Thái lan cắt giảm lãi suất mức thấp kỷ lục (1,25%) nới lỏng biện pháp kiểm soát vốn để hạn chế đà tăng giá đồng Baht  Kinh tế Việt Nam tăng trưởng mức 6,97% (yoy) Quý 4/2019 Tăng trưởng khu vực nông, lâm, ngư nghiệp giảm nhiều yếu tố bất lợi xuất FDI tiếp tục khu vực đóng góp vào tăng trưởng thơng qua xuất  Về tình hình doanh nghiệp, số tạm ngừng hoạt động giảm mạnh Quý  Vốn đầu tư toàn xã hội thực Quý 4/2019 theo giá hành ước tính đạt 669,8 nghìn tỷ đồng, tăng 10,4% so với kỳ năm trước Tỷ lệ GNI/GDP ngày giảm, từ 98,6% (năm 2000) xuống 93% (năm 2018), chứng tỏ chi trả cho sở hữu nước ngày nhiều  CPI tháng 12/2019 tăng mạnh đến 5,04% (yoy) 1,4% (mom) ảnh hưởng dịch tả lợn châu Phi Dự báo Quý 1/2020, CPI có nguy tăng mạnh (i) ảnh hưởng Tết Nguyên đán nghỉ lễ dài ngày đến giá thực phẩm; (ii) giá dầu thô giới tăng căng thẳng địa trị  Giá vàng giới tăng đến 18% bất ổn nhiều nơi giới biến động đồng tiền mạnh Tính chung năm 2019, giá vàng biến động 16,7%, cao so với biên độ 2018 (13,5%) Những dư chấn căng thẳng Mỹ-Trung, Mỹ-Triều, Mỹ-Iran suy yếu đồng tiền mạnh tiếp tục đẩy giá vàng giới nước lên cao 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ SUMMARY  According to World Bank, global economic growth is projected to decline in 2020 Oil prices fluctuated due to US-China and Japan-Korea trade tensions, and Middle East geopolitics conflict  China’s economy grew at a slow rate, and the Yuan was unstable The People’s Bank of China cut interest rate on 1-year Medium-term Lending Facility to 3.25% in October to spur growth  The US economy grew at a slow pace Inflation reached 2.05% while the Fed decided to lower the interest rate to 1.5%-1.75% in November The European economy continued to fall, and ECB decided to hold the current interest rate until inflation reached 2%  Japan’s fertility rate hit an all-time low in the last 120 years Concerned about a further economic slowdown, the Japanese government launched a stimulus package of 13.2 thousand billion yen to alleviate the consequences of natural disasters, upgrade infrastructure, and invest in new technologies  The economic growth of ASEAN countries have decreased slightly The price of Bath continued to escalate, so Central Bank of Thailand decided to cut interest rate to an all-time low of 1.25% and loosened capital controls to limit the appreciation of the Bath  Vietnam’s economy grew at a rate of 6.7% (yoy) in Q4/2019 Growth in the agriculture, forestry and fishery sectors decreased due to the advent of unfavorable factors FDI continued to be the main contributor to growth through exports  The number of businesses ceased operation plummeted in Q4/2019  Total investment in Q4/2019 was estimated at 669.8 thousand billion VND at current prices, experiencing an increase of 10.4% compared to the last year’’s firgure The ratio GNI/GDP is being increasingly widened, from 98.6% (2000) to 93% (2018), which implies that foreign factor payments continue to rise  CPI in December 2019 rose sharply by 5.4% (yoy) and 1.4% (mom) due to the effects of the African swine fever It is estimated that in Q1/2020 CPI skyrocketed because of (i) the long Tet holidays and (ii) rising crude oil prices due to geopolitics tensions  World gold prices have risen by 18% due to instability in many parts of the world and the fluctuations of strong currencies Generally in 2019, gold price fluctuated 16.7%, higher than the amplitude of 2018 (13.5%) The aftershocks of US-China, US-Korea, US-Iran tensions and the weakening of strong currencies will continue to push up global and domestic gold prices 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ KINH TẾ THẾ GIỚI Tăng trưởng kinh tế Mỹ Kinh tế Mỹ tăng trưởng thấp Só liẹ u ước tính là n thứ ba củ a Cụ c Phân tích Kinh té Mỹ (BEA) cho thá y tăng trưởng kinh tế Mỹ Quý 3/2019 đạt 2,1% (qoq) 2,07% (yoy), thấp nhiều so với kì năm trước (3,4% 3,13%) Những đóng góp tích cực chi tiêu cá nhân, chi tiêu phủ bang, với xuất khiến tăng trưởng GDP Mỹ không bị giảm sút nhiều ảnh hưởng từ thương chiến Mỹ-Trung, đầu tư tư nhân giảm hàng tồn kho tăng Nguồn: BEA, OECD điểm tháng Mười Hai Hoạt động kinh doanh Mỹ tiếp tục mở rộng Lạm phát Mỹ tăng mạnh, đạt 2,05% Lạm phát lõi đạt 2,32% tháng Mười Một khơng cịn mạnh mẽ Mức lạm phát tăng cao nhờ vào cuối tháng Mười, Fed định hạ lãi suất xuống 1,5%- 1,75% nhằm hỗ trợ kinh tế Xét theo ngành, số sản xuất NMI tháng Mười Hai tăng nhẹ, đạt 55 điểm; Đơn hàng giảm (54,9 điểm) Trong NMI Hoạt động kinh doanh giảm mạnh xuống mức 51,6 điểm, sau tăng trở lại đạt 57,2 Lạm phát thất nghiệp Mỹ (%, yoy) Nguồn: BLS tháng trước Mức thuế quan không chắn tiếp tục gây ảnh hưởng xấu đến việc định giá mặt hàng sản xuất dựa vào nhập nguyên liệu từ Trung Quốc doanh nghiệp Nhiều nhà sản suất cố gắng tìm nguồn nguyên liệu khác để thay đến hạn chế chưa thành công Chỉ số phi sản xuất Mỹ Nguồn: ISM 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Tỷ lệ thất nghiệp (đã điều chỉnh mùa vụ) Tăng trưởng kinh tế số kinh tế phát triển (%, yoy) giảm xuống 3,5% tháng Mười Hai Số lượng việc làm tăng mạnh tháng Mười Một đạt 155 nghìn việc tháng Mười Hai Nhằm phục vụ mùa lễ hội mua sắm, nhu cầu thuê lao động ngắn hạn tăng mạnh Cùng với thu nhập trung bình người lao động số làm việc tăng nhẹ tháng Mười Một Tính hết năm tài khóa 2019, thâm hụt ngân sách nước Mỹ lên tới 984,4 tỷ USD, chủ yếu chi tiêu cho quốc phòng, y tế trả Nguồn: OECD lãi tăng Tổng thu phủ đạt 3.500 Đầu tháng Mười Hai, Tổng thống tỷ USD nhờ vào thuế thu nhập doanh nghiệp Donald Trump đe dọa khôi phục thuế đạt 230 tỷ USD, tăng 12% thuế hải quan quan mặt hàng thép nhôm nhập đạt 1.700 tỷ USD, tăng 70%, so với kì từ Argentina Brazil cho hai năm ngối Lời hứa giảm thâm hụt ngân quốc gia phá giá tiền tệ gây thiệt sách, giảm nợ quốc gia chiến dịch hại lên hàng nơng sản Mỹ Chính phủ Mỹ có tranh cử Tổng thống Trump khơng thể áp thuế sản phẩm nhập thể thực Với hai dự luật chi tiêu từ Pháp, nghi ngờ Pháp có phân biệt đối với sách giảm thuế xử đánh thuế dịch vụ kỹ thuật số (SFC) phủ Mỹ khiến thâm hụt ngân lên cơng ty Mỹ sách năm 2020 tăng lên 1000 tỷ USD Kinh tế châu Âu tiếp tục tăng trưởng Thất nghiệp lạm phát EU28 (%) mức thấp Kinh tế châu Âu tiếp tục suy yếu, tăng trưởng mức thấp vòng ba năm trở lại Cụ thể, khu vực EU28 EA18 tăng trưởng mức 1,39% (yoy) 1,22% (yoy) Quý Tăng trưởng sản xuất đầu tư suy giảm ảnh hưởng từ bối cảnh căng thẳng thương mại quốc tế leo thang Brexit Trước tình hình tăng trưởng kinh tế yếu, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) định tiếp 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Nguồn: OECD (2019) tục giữ mức lãi suất lạm phát đạt 2% Đồng thời, ECB tiếp tục tái đầu Tỷ giá đồng EUR USD so với GBP tư khoản toán gốc từ chứng khoán đáo hạn mua theo APP để trì khoản thuận lợi mức độ dồi tiền tệ Tình hình việc làm EU28 tiếp tục cải thiện đạt 6,3% tháng Mười Lạm phát toàn phần tiếp tục giảm xuống 1,3% cuối tháng tháng Mười Hai Lạm phát lõi mức 1,5% Thị trường lao động tiếp tục cải thiện Đồng USD Euro có xu hướng tăng trở lại Quý 4/2019 nhờ vào việc nối lại Nguồn: BoE (2019) khiến tình hình sản xuất Anh không đàm phán song phương Mỹ Trung khả quan Thâm hụt cán cân toán Quốc tháng Mười định phủ Mỹ việc hỗn áp thuế hàng nhập xe EU 20,68 tỷ USD nhờ vào xuất tăng vọt mức lo ngại kinh tế Anh có động lực tăng Ngày 10/10, EU tuyên bố áp thuế quan lên trưởng Sau chiến thắng ngày 12/12, tới 66,4% lên thép bánh xe nhập từ Đảng Bảo thủ Anh tuyên bố vào tháng Trung Quốc mặt hàng bị cho bán 4/2020 triển khai kế hoạch tăng lương phá giá thị trường EU Ủy ban châu Âu tối thiểu người lao động thêm 6,2%, nghi ngờ nhà sản xuất nhận khoảng lần mức lạm phát Anh khoản trợ cấp gây bóp méo thị (1,5%), từ 8,21 lên 8,72 bảng Anh Nhưng trường thương mại thép từ phủ kế hoạch khó triển khai tình Trung Quốc hình sản xuất doanh nghiệp Kinh tế Anh tiếp tục suy giảm tăng trưởng gặp nhiều khó khăn Kế hoạch gia Quý dừng mức 1,06% nhờ vào tăng áp lực lên ngân sách nhà nước dẫn đến tăng trưởng dịch vụ xây dựng Brexit tiếp nguy thu hẹp chi ngân sách cho đầu tư tục trì hỗn tới ngày 31/01/2020 giáo dục Kinh tế Nhật Bản chịu áp lực lớn từ già hóa dân số Số liệu từ OECD cho thấy kinh tế Nhật Bản Chỉ số sản xuất sản xuất công nghiệp giảm Quý đạt 1,87% (yoy) chi tiêu đầu xuống 97,7 điểm tháng Mười Một tư sản xuất tăng 0,9% căng thẳng thương mại Mỹ-Trung nhu 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ cầu toàn cầu yếu gây ảnh hưởng đến Lạm phát việc làm Nhật Bản sản xuất Nhật Bản Sau tăng thuế tiêu dùng lên 10%, số bán lẻ giảm mạnh xuống 97,1 tháng Mười sau tăng nhẹ lên 101,5 điểm tháng Mười Một Doanh số thị trường ô tô giảm 13% so với kì năm trước Trên thị trường lao động, tỷ lệ tổng số việc làm cần tuyển số ứng viên xin việc giảm xuống 1,57% Lao động kinh tế Nhật Bản mức 67,62 triệu người Trong đó, lạm phát toàn Nguồn: Statistics Bureau of Japan phần tăng lên, đạt 0,5% tháng Mười Một, lạm phát lõi mức 0,5% Trước tình hình kinh tế giới suy yếu, Tính hết năm 2019, số lượng trẻ em ảnh hưởng từ đợt tăng thuế tiêu thụ sinh Nhật có 864.000 trẻ, mức thấp với nguy suy giảm tăng trưởng sâu từ năm 1899 tới số người sau đăng cai Thế vận hội mùa hè Tokyo tử vọng lại tăng lên tới 512.000 người Hiện 2020, Chính phủ Nhật tung gói kích cầu đầu có 20% dân số Nhật người già tiên Nhật Bản kể từ năm 2016, chi 13,2 65 tuổi, Những điều đồng nghĩa với việc nghìn tỷ Yên để khắc phục thảm họa thiên lực lượng lao động Nhật ngày tai, nâng cấp sở hạ tầng đầu tư vào gánh nặng lại ngày gia tăng công nghệ Chỉ số bán lẻ sản xuất công nghiệp Nhật Bản (điều chỉnh mùa vụ) Nguồn: Japan Macro Advisors 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Tiền lương thiếu hụt lao động Nhật Bản (điều chỉnh mùa vụ) Nguồn: Japan Macro Advisors Kinh tế Trung Quốc tăng trưởng thấp Kinh tế Trung Quốc Quý 3/2019 suy Tăng trưởng đầu tư CN (%, yoy, ytd) giảm tăng trưởng, mức 6,0% chịu ảnh hưởng từ thương chiến biện pháp kích thích tăng trưởng mà phủ nước đưa từ đầu năm đến không phát huy hiệu Mức tăng trưởng thấp khiến nhà đầu tư Trung Quốc lo lắng với tình hình kinh tế, tổng đầu tư tài sản cố định giảm, đạt 5,2% đầu tư tư nhân giảm mạnh đạt 4,5% Nguồn: NBS tháng Mười Một Chỉ số PMI tăng lên mức 50,2 điểm tháng Mười Hai nhờ kì vọng nhà sản xuất với đàm phán Mỹ Trung Quốc diễn tháng tới Chỉ số phi sản xuất NMI mức 53,5 điểm hướng giảm, xuống CNY/USD vào cuối tháng Mười Hai Sau EU tăng thuế lên giá tiêu dùng tăng mạnh Thị trường bất động sản ngày trì trệ Các nhà mức 6% Để thúc đẩy tăng trưởng, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cắt giảm lãi suất khoản vay sản phẩm thép từ Trung Quốc, giá trị xuất công nghiệp giảm 3,8% so với Nguồn: FRED, PboC châu Phi Tết tới gần khiến số Trung Quốc tiếp tục suy giảm xuống biến động mạnh Quý theo chiều Tỷ giá dự trữ ngoại hối Trung Quốc heo tăng mạnh ảnh hưởng từ dịch tả lợn kinh tế lo lắng tăng trưởng kinh tế Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá CNY/USD kỳ năm trước Sản lượng thép giảm xuống mức thấp bảy tháng vừa qua Giá thịt trung hạn năm xuống 3,25% tháng Mười Một PMI & NMI Trung Quốc Nguồn: AASTOCKS 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Các nước BRICS tiếp tục tăng trưởng Tăng trưởng kinh tế nước BRICS (%, yoy) thấp Kinh tế nước BRICS tiếp tục tăng trưởng thấp Quý 3/2019 Tăng trưởng kinh tế Ấn Độ suy giảm 4,66% (yoy), tiếp Nam Phi với 0,21% (yoy) Trong khi, Nga Brazil lại có mức tăng trưởng tốt so Quý trước 1,63% 1,17% Trong Quý 3/2019, tốc độ tăng trưởng Ấn Độ 4,66% (yoy) tăng tưởng tiêu dùng nội địa (chiếm 60% GDP) sản xuất (chiếm 20% GDP) giảm Các doanh nghiệp hoạt động khó khăn, lợi nhuận thấp gây sức ép lên tình hình đầu tư việc làm nước Mức tăng trưởng 4,66% mức tăng trưởng thấp, không đủ để kinh tế tạo công ăn việc làm đáp ứng nhu cầu việc làm cao Ấn Độ - đất nước có mười triệu niên tham gia lực lượng lao động năm Ấn Độ đối mặt với khủng hoảng tài khiến hoạt động vay vốn bị xiết chặt mặc cho Ngân hàng Trung ương Ấn Độ giảm lãi suất năm lần liên tiếp năm 2019 Nguồn: OECD Nam Phi lại giảm mạnh xuống 0,21% suy giảm tăng trưởng lĩnh vực khai thác, sản xuất, vận tải – ngành đóng góp vào tăng trưởng kinh tế chung Mất điện toàn quốc cố nhà máy điện than Eskom gây ảnh hưởng nặng tới kinh tế Đầu tư cố định, tiêu dùng tư nhân, chi tiêu phủ tiếp tục giảm khiến Nam Phi khó khỏi khủng hoảng thời gian tới, với bối cảnh kinh tế giới bấp bênh Sau có mức tăng trưởng vào Q sang tới Quý 3, tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế ASEAN mức thấp Trong Quý 3, tăng trưởng nhóm nước tăng, đầu tư cố định tăng mạnh ASEAN-5 (Indonesia, Malaysia, Phillipines, Nhằm thúc đẩy tăng trưởng, Ngân hàng Thái Lan Việt Nam) tiếp tục mức thấp Trung ương Philippines giảm mạnh lãi suất, Trong Quý 3, tăng trưởng kinh tế sau lãi suất bị thắt chặt vào năm ngoái Phillipines tăng 5,9 % (yoy), tiêu dùng tư nhân tăng trưởng chi tiêu phủ lạm phát cao Các ngân hàng giảm dự trữ giúp cải thiện tính khoản thị trường 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ ngân hàng phải cấu lại nguồn vốn, đảm mức 10% Việc bơm tiền vào kinh tế bảo thực yêu cầu NHNN đặc tiềm ẩn nguy lạm phát mà không tạo biệt tuân theo chuẩn Basel II Tuy nhiên nên hội tăng trưởng phần đông đến cuối tháng 12, lãi suất liên ngân hàng nguồn tiền dồn vào trái phiếu tiếp tục giảm mạnh xuống mức 1,3% (qua phủ để đảo nợ trang trải thâm hụt đêm) 2,3% (một tuần) NHNN ngân sách Bên cạnh đó, tăng trưởng tín liên tục hút rịng 34,6 nghìn tỷ đồng thơng dụng huy động vốn năm 2019 qua khoản mua kỳ hạn đáo hạn, mức thấp so vơí năm Cụ thể, tăng khoản liên ngân hàng tiếp tục cải trưởng tín dụng đạt 12,10% năm thiện nhờ nguồn cung VND dồi từ 2019 – thấp vòng năm năm qua NHTM Nhìn chung, năm 2019 chứng kiến 2018 đạt 14%, 2017 đạt 18,2%, diễn biến bất ổn thị trường lãi 2016 đạt 16,5% Đây mức tăng trưởng suất liên ngân hàng nhiên dịch chuyển thấp so với mục tiêu NHNN (14%) theo xu hướng giảm dần Tăng trưởng tín dụng cho ngành ưu tiên Cung tiền năm 2019 tăng 12,10%, cao hướng tới DN vừa nhỏ DN thuộc so với 2018 (11,50%), song thấp 2017 lĩnh vực nơng nghiệp Cụ thể, tín dụng cho (14,2%) 2016 (16,5%), vậy, so DN vừa nhỏ tăng 16% (năm 2018 đạt với nước khu vực, tăng trưởng 11,4%), nông nghiệp, nông thôn tăng 11% cung tiền Việt Nam mức cao Tính (năm 2018 đạt 6%) chiếm 25% dư nợ đến năm 2018, tăng trưởng cung tiền kinh tế Tuy nhiên, tín dụng cho DN ứng nước Thái Lan, Malaysia, Indonesia, dụng công nghệ cao tăng trưởng 15%, Campuchia Lào dao động quanh thấp so với mức 22% năm 2018 Tỷ lệ M2 / GDP (%) Tỷ lệ tín dụng/GDP (%) Nguồn: ADB 20 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Nguồn: ADB Tỷ giá VND/USD ổn định Quý 4/2019 Tỷ giá danh nghĩa (VND/USD) Tỷ giá VND/USD tiếp tục bình ổn Quý 4/2019 Tỷ giá trung tâm suốt Quý dao động nhẹ quanh mức 22.460 – 22.470 VND/USD Từ đầu năm đến nay, tỷ giá trung tâm ngày có xu hướng ổn định hơn, Quý 1/2019 tăng 1% (qoq), Quý 3/2019 tăng khoảng 0,3% Quý 4/2019 mức dao động gần không đáng kể Tại NHTM, xu hướng tương tự diễn Mở đầu Quý 4/2019, tỷ giá mức 23.270 VND/USD (01/10/2019), kết thúc Quý giảm xuống 23.230 VND/USD (31/12/2019), di chuyển theo sát thay đổi tỷ giá trung tâm Nguồn: NHNN, VCB thể trì Quý 1/2020 diễn biến bất ngờ trường quốc tế: Năm 2019 đánh dấu năm tỷ giá Mỹ-Trung chưa tìm tiếng nói chung, trì cách ổn định Tỷ giá trung tâm bất ổn địa trị Iran tăng sáu tháng đầu năm gần ổn định hai Quý cuối năm Tỷ giá NHTM bật tăng tháng 5, căng thẳng Mỹ-Trung leo thang song dần bình ổn phía cuối năm Tuy nhiên, xu hướng khó có Giá trị dư nợ tín dụng ngành kinh tế, 2019 (%) (%) Nguồn: SBV Kết thúc Quý 4/2019, dự trữ ngoại hối đạt gần 80 tỷ USD – mức cao từ trước đến để tương xứng với quy mô xuất nhập đạt hợn 517 tỷ USD thặng dư hàng hoá đạt đạt kỷ lục gần 10 tỷ đồng Quyết định giảm tỷ giá vào cuối tháng Mười Một Tăng trưởng tín dụng cho ngành ưu tiên, 2019 (%) Nguồn: TCTK 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 21 NHNN khiến lực hút ngoại tệ Dự trữ ngoại hối, 2017-2019 NHNN giảm sút nhiên nhờ việc đồng CNY giá, biến động đồng USD, NHNN mua 20 tỷ USD năm 2019 Thị trường tài sản Giá vàng nước leo cao theo sát biến động giá giới Chỉ tính riêng mười ngày cuối năm 2019, giá vàng nước giới tăng mạnh Vào 31/12/2019, giá vàng giới quy đổi theo giá USD ngân hàng có giá 41,9 triệu đồng/lượng, chưa tính thuế phí, thấp 600 ngàn đồng so với vàng nướcmức cao tháng vừa qua Tính chung năm 2019, giá vàng giới tăng đến 18% bất ổn nhiều nơi giới biến động đồng tiền mạnh Giá vàng Việt Nam lên đến ngưỡng 42,5 triệu đồng/lượng (mua vào) 42,8 triệu đồng/lượng (bán ra) (31/12/2019), ổn định vịng hai tháng đầu Q Biến động phía Mỹ Iran, giá dầu mỏ bất ổn ảnh hưởng không nhỏ đến tăng giá vàng giới nước Nhìn chung năm, giá vàng nước theo sát biến động giới Giá vàng nước đạt đỉnh mức 43,25 triệu đồng/lượng vào đầu tháng Chín, tương đương với giá giới Mỹ-Trung căng thẳng leo thang, mức áp thuế Mỹ lên Trung Quốc thức vào hiệu lực Từ đến nay, giá vàng diễn biến bất ổn Tính chung năm 2019, giá vàng biến động 16,7%, cao so với biên độ 2018 (13,5%) Nguồn: NHNN Trong Quý 1/2020, giá vàng dự báo tiếp tục tăng cao Chỉ tính đến ngày 6/01/2020, giá vàng vượt ngưỡng 44 triệu đồng/lượng sau việc Mỹ ám sát tướng Iran làm bùng lên nguy chiến tranh uỷ quyền Iran Những dư chấn căng thẳng Mỹ-Trung, Mỹ-Triều, Mỹ-Iran suy yếu đồng tiền mạnh tiếp tục đẩy giá vàng giới nước lên cao Diễn biến giá vàng (triệu đồng/lượng) Nguồn: 22 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Thị trường chứng khoán Chỉ số chứng khoán VN – Index, 20172019 Thị trường chứng khoán Việt Nam tăng 7,76% năm 2019, thấp so với mức tăng năm 2018 Thị trường mở cửa phiên đầu năm với VN-index mức 891,75 điểm, kết thúc cuối năm mức 960,99 điểm Giống năm 2019, thị trường khởi đầu thuận lợi Quý 1/2019, đạt mốc 1011,86 điểm (14/3/2019), tăng 13,4% so với đầu năm Ảnh hưởng từ việc Fed định ngừng tăng lãi suất với căng thẳng thương mại Nguồn: Mỹ-Trung có dấu hiệu hạ nhiệt khiến nhà đầu tư có thêm niềm tin vào thị trường Một loạt kiện xảy liên tiếp đoạn cuối năm, số VN- Index có xu mại tăng cao đàm phám bất thành hướng giảm Với loạt nguyên nhận Mỹ Trung Quốc; (ii) Fed giảm lãi suất lần liên tiếp tháng Bảy tháng Chín (iii) rối loạn thị trường kinh tế châu Âu Brexit; (iv) nỗi lo suy thoái kinh căng thẳng thương mại Mỹ-Anh, Nhật-Hàn, căng thẳng địa trị Trung Đơng (v) Vốn đầu tư nước giải ngân chậm; (vi) NHNN cắt giảm lãi suất làm thị trường chứng khoán nước biến động mạnh hai Quý Sau thị trường đạt đỉnh mức 1024,91 điểm vào ngày 06/11 nhờ vào : Fed tiếp tục hạ lãi thêm thuế lên hàng hóa Trung Quốc; vài cổ phiếu trụ cột tăng cục Đến giai Quý Quý (i) căng thẳng thương tế toàn cầu; (iv) xuất thêm suất đợt cuối tháng Mười; Mỹ ngừng áp như: (i) giá dầu tăng mạnh căng thẳng Mỹ-Iran; (ii) số giá tiêu dùng tăng cao; (iii) nhiều cổ phiếu nhóm vốn hóa lớn (VN30) bị khối ngoại bán ròng thời gian dài, (iv) tổ chức Moody’s hạ triển vọng 18 ngân hàng Việt Nam; (v) ngân hàng tiếp tục lộ trình siết tín dụng vào bất động sản năm 2020 ; (vi) giải ngân đầu tư công chậm, (vii) khoản nợ quốc gia đến hạn tốn khiến số VN-Index tiếp tục giảm năm 2020 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 23 Thị trường bất động sản đối diện với năm đầy khó khăn Thị trường hộ chứng kiến nguồn cung 18% Tương tự TPHCM, nhóm hộ giảm hai thị trường Hà Nội Trung cấp chiếm thị phần cao TPHCM Do việc phê duyệt dự án kéo dài, TPHCM, số lượng hộ mở bán mở bán đạt 3600 5400 Quý 4/2019, nửa với kỳ năm 2018 1/3 so với Quý 3/2019 Cả năm, TPHCM mở bán 30 nghìn (giảm 21% so với 2018 35% so với 2017) Theo Jone Lang Laselle (Việt Nam), nguồn cung khan nên mức giá trung bình thị trường cao kỷ lục 2900 USD/m2, tă ng 78,2% theo nă m, và 39,8% theo quý Căn hộ phân khúc trung cấp thu hút nhiều nhà đầu tư Tại Hà Nội, Quý 4/2019, lượng mở bán bán đạt 7741 7429 giảm 16% 9% so với Quý 4/2018 Nguồn cung hộ năm giảm 8,2% so với kì năm ngối, đạt 32060 Tuy lượng hàng tồn kho mức thấp vào cuối 2019 khoảng Thị trường văn phòng đối mặt với tình trạng thiếu nguồn cung việc siết chặt tín dụng bất động sản thời gian cấp phép dự án Tại TPHCM, ba nhà Lim Tower 3, Phú Mỹ Hưng Tower và tò a nhà Viettel B gia nhạ p thị trường Quý 4/2019 (tăng 11,3% qoq 7,3% yoy) không đáp ứng đủ nhu cầu thị trường Giá thuê tăng mạng lên trung bình 29,1 USD/m2/tháng tăng 7,4% (yoy) Tỷ lệ trống thấp đạt 6,5% thời điểm cuối 2019 cho nhóm văn phòng hạng A B Tại Hà Nội, thị trường không chà o đó n them nguò n cung Hạ ng A mới nà o, thị trường Hạ ng B tié p tụ c đó n nhạ n tò a nhà mới, Coninco Tower và Peakview Tower Giá thuê tăng nhẹ khoảng 0,3% (qoq) 6% (yoy), tỷ lệ hấp thụ đạt mức cao 93% cho hạng A B Thị trường để bán TP HCM Thị trường để bán Hà Nội Nguồn: 24 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Nguồn: Điểm năm 2019 phải kể đến vỡ nước quản lý đất đai hoạt động trận Condotel Cocobay Đà Nẵng không kinh doanh bất động sản đạt tỷ suất lợi nhuận cam kết Điểm đáng ý thứ hai hiệu suất cho 12%/năm Đây coi học lớn cho thuê bất động sản thấp, đặc biệt TPHCM nhà đầu tư tham gia vào thị trường chưa minh bạch hoá hành lang pháp lý, đồng thời tạo áp lực cho Theo CBRE, số quận TPHCM, tỷ suất lợi nhuận đạt từ 4-7%, thấp so với lãi tiền gửi Cũng theo báo cáo Cục nhà hoạch định sách để hình Đăng ký quản lý kinh doanh Bộ Kế hoạch thành hệ thống luật điều chỉnh hoạt động Đầu tư, năm 2019 ngành kinh doanh kinh doanh Ngoài ra, việc bất động sản ghi nhận 598 doanh nghiệp Alibaba huy động vốn 6700 nhà đầu tư đăng ký tạm dừng hoạt động Điều dự vào khu vực Đồng Nai, Vũng Tàu, v.v báo bất ổn khắc nghiệp ngành Bất dấy lên câu hỏi trách nhiệm nhà động sản năm Ngân sách nợ công Theo ước tính lần thứ Tài vào thương mại quốc tế; khoản viện trợ chính, tổng thu ngân sách Nhà nước vượt khơng hồn lại giảm tốc độ tăng trưởng khoảng 3,26% so với dự toán năm Tổng chi cao kinh tế ngân sách Nhà nước vượt 2,05% so với dự Tỷ lệ nợ cơng/GDP tiếp tục giảm năm tốn năm Thu ngân sách khơng đủ bù 2019, xuống cịn 56,1% tăng trưởng kinh đắp cho chi ngân sách Mức thâm hụt ngân tế cao tiến độ giải ngân vốn đầu tư cơng sách năm 2019 ước tính vào khoảng chậm Tỷ lệ nợ phủ/GDP hay tỷ lệ nợ 209,5 nghìn tỷ đồng, 3,4% GDP, thấp nước quốc gia/GDP so với mức dự toán Quốc hội nằm giới hạn cho phép Quốc phê duyệt hồi đầu năm (3,6%) Mức thâm hội hụt ngân sách năm 2019 tăng so với năm Theo dự tốn trình lên Quốc hội, năm 2018 chi thường xuyên tăng Cơ cấu chi 2020, tổng chi ngân sách bội chi ngân khơng có cải thiện chi đầu tư phát sách tăng so với năm 2019, triển chiếm tỷ lệ nhỏ (dưới 30%), nhu cầu chi tiêu vượt xa so với khả thu Ước tính tỷ lệ thu ngân sách/GDP giảm mạnh năm 2019, cịn khoảng 24,1% 1.747,1 nghìn tỷ đồng 234,8 nghìn tỷ đồng Nhằm đáp ứng đủ khoản chi ngân sách năm 2020, Chính phủ đề xuất Quốc hội cho vay thêm 495.000 tỉ đồng để chi tiêu Với tỷ lệ nợ công/ GDP có Điều đến từ nguyên nhân như: xu hướng giảm tại, đề xuất có nguồn thu từ hoạt động xuất nhập giảm đáng kể Việt Nam hội nhập sâu thể thực tiềm ẩn 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 25 nhiều rủi ro Nghĩa vụ trả nợ năm thấp, chi phí huy động vốn cao; (iv) rổ tiền 2020 bị chịu nhiều áp lực như: (i) tiền tệ liên tục biến động; (v) tiến độ giải phủ có nhiều khoản nợ đến thời ngân nguồn vốn vay chậm gian đáo hạn năm 2020 Chính phủ phải trả khoản lãi suất khoản trái phiếu phát hành nước cho vốn giải ngân chưa giải ngân ngoại tệ, khoản nợ nước; (i) Trong đầu tư công ách tắc, khó khăn, chi lãi suất danh mục nợ nước ngồi có xu tiêu thường xun chưa có dấu hiệu hướng gia tăng thị trường vốn quốc tế có cắt giảm, áp lực với bội chi ngân sách, xu hướng thắt chặt tỷ trọng nợ công quốc gia ngày gia tăng khoản vay có lãi suất thả tăng (11,4% Chính phủ cần thận trọng với định năm 2019); (iii) khoản đầu tư ODA gia tăng vay nợ để trả nợ cũ bù đắp dần chuyển sang khoản vay với ưu đãi chi tiêu Thu chi NSNN, 2017 – 2019 (%GDP) Nguồn: MOF 26 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ Tỷ trọng nợ cơng, nợ Chính phủ, nợ nước ngồi, 2017–2019 (% GDP) Nguồn: MOF CÁC LƯU Ý VỀ CHÍNH SÁCH Dự báo tăng trưởng-lạm phát năm 2020 VÀ TRIỂN VỌNG KINH TẾ 2020 Kinh tế giới tiếp tục chứng kiến năm đầy khó khăn Mỹ đối mặt suy giảm tăng trưởng, lạm phát cao thâm hụt ngân sách căng thẳng Iran, Trung Quốc Triều Tiên Khơng khí ảm đạm bao trùm khắp kinh tế lớn châu Âu, Trung Quốc, nhóm nước BRICS Những bất đồng thương mại Nhật-Hàn, Mỹ-Trung căng thẳng địa trị khiến giá trị đồng tiền mạnh, giá vàng giá hàng hố biến động khó lường Nhìn chung, kinh tế Việt Nam năm 2019 tổ chức quốc tế đánh giá lạc quan so với giới Tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2019 đạt 7,02% Ngành công nghiệp chế biến chế tạo dẫn đầu tốc độ tăng trưởng Ngành nông – lâm – thuỷ sản tăng trưởng thấp từ Quý chịu ảnh hưởng xấu từ bệnh dịch thời tiết Tuy nhiên, tăng trưởng cần hướng tới bền vững, việc ngành khai khoáng chứng kiến mức tăng nhẹ sau ba năm trở lại khai khác than cao tiềm ẩn nguy bất ổn Về phía cầu, tăng trưởng vốn đầu tư khu vực nhà nước thấp, khu vực FDI tư nhân tăng trưởng tỷ lệ giải ngân cao Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung khiến dòng vốn từ Trung Quốc tăng trưởng nhanh kéo theo rủi ro môi trường quản lý lao động nước ngồi Lạm phát kiểm sốt ngưỡng 4% mà Quốc hội đề ra, nhiên Quốc hội vừa ban hành Nghị số 85/2019/QH14 Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2020 sau 2020 Tăng trưởng GDP 6,8% CPI bình quân Dưới 4% Tăng trưởng kim ngach 7% xuất Tỷ lệ nhập siêu/tổng kim Dưới 3% ngạch xuất (%) Tổng vốn đầu tư phát triển 33-34% toàn xã hội (% GDP) Tỷ lệ thất nghiệp thành Dưới 4% thị (%) Nguồn: Nghị số 85/2019/QH14 Nhóm nghiên cứu VEPR cho mục tiêu năm 2020 đạt Tuy nhiên, Việt Nam cần nhiều nỗ lực để đạt mục tiêu tăng trưởng 6,8% lạm phát 4% bất ổn địa trị giới có ảnh hưởng không nhỏ đến kinh tế nước Dự báo tăng trưởng lạm phát năm 2020 (%, yoy) Tăng trưởng kinh tế (yoy) Lạm phát bình quân Quý 6,33 4,88 Quý 6,27 4,49 Quý 6,58 4,13 Q 6,64 4,04 Cả năm 6,48 Nguồn: Tính tốn VEPR 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 27 việc CPI leo dốc tháng Mười Hai vượt ngưỡng 5% giá lương thực, thực phẩm tăng cao tiềm ẩn khơng lo ngại cho Quý Đặc biệt Quý 1/2020, Tết Nguyên đán đẩy nhu cầu tiêu dùng sử dụng thực phẩm tăng cao, tiềm ẩn nguy CPI tăng mạnh Quý đầu 2020 Những căng thẳng địa trị Iran ảnh hưởng khơng nhỏ đến giá dầu thơ nhiên liệu tồn giới Tại Việt Nam, lãi suất liên ngân hàng biến động mạnh năm 2019 theo chiều hướng giảm dần Việc hạ lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng xu nhiều nước giới trước tình hình ảm đạm Tuy nhiên Việt Nam, việc xây dựng hành lang pháp lý minh bạch cụ thể theo kịp tốc độ phát triển kinh tế quan trọng khơng để khuyến khích doanh nghiệp sản xuất kinh doanh Triển vọng tăng trưởng kinh tế Việt Nam dài hạn tiếp tục phụ thuộc vào FDI, kết gỡ bỏ rào cản thể chế, cải thiện mơi trường kinh doanh cổ phần hóa DNNN Hoạt động thương mại đầu tư quốc tế kỳ vọng khởi sắc sau việc ký kết hiệp định thương mại tự CPTPP EU Trong năm vừa qua, Việt Nam trở thành bảy đối tác xuất nhiều sang Mỹ Nhưng với lượng dự trữ ngoại hối ngày gia tăng tới 71 tỷ USD, Việt Nam nằm danh sách theo dõi thao túng tiền tệ Mỹ Điều yêu cầu NHNN cẩn trọng việc điều hành sách tiền tệ, linh hoạt khách quan Việc hạ thấp giá trị đồng VND để tăng cường thương mại điều không nên làm thời điểm Ngoài ra, Trung Quốc trở thành thị trường nhập lớn Việt Nam Trong đó, Mỹ đối tác xuất lớn Việt Nam mối quan hệ thương mại Việt Nam với Trung Quốc Mỹ cần thận trọng Việc thép Việt Nam bị đánh thuế đến 400% năm 2019 vừa qua đặt vấn đề nguồn gốc xuất xứ hàng hoá Việt Nam Mỹ đối tác tinh khôn cứng rắn thương mại quốc tế, Việt Nam nên thận trọng để không trở thành sân sau Trung Quốc Hàn Quốc để xuất sang Mỹ Để tận dụng hội từ căng thẳng thương mại Mỹ-Trung hiệp định thương mại tự do, thực tiễn địi hỏi nhiều việc cải thiện mơi trường thể chế, kinh doanh chất lượng lao động nước Theo chúng tôi, việc đối xử với quốc gia thương mại quốc tế vấn đề lớn Việt Nam năm 2020 Trong năm 2019, tranh ngân sách nợ công có cải thiện Quy mơ nợ cơng lớn giảm 56,1% sau gần chạm trần năm vào năm 2019 Tuy nhiên chưa phải “đệm tài khóa” ổn định an tồn để đối phó với cú sốc bên ngồi (nếu có) nhiều quốc gia khác Trong đầu tư cơng ách tắc, khó khăn, chi tiêu thường xuyên chưa có dấu hiệu cắt giảm, áp lực với bội chi ngân sách, nợ công quốc gia ngày gia tăng Chính phủ cần thận trọng với định gia tăng vay nợ để trả nợ cũ bù đắp chi tiêu, đặc biệt trước tình hình quy mơ GDP tính lại từ năm 2020 khiến trần nợ cơng nới lỏng Việc thu gọn, tinh giản xếp lại máy quyền để giảm chi thường 28 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ xuyên điều nên làm để xây dựng “đệm tài khoá” Thận trọng với tăng trưởng cung tiền (khống chế 10%/năm) Tuy tổng phương tiện tốn có xu hướng tăng chậm lại năm gần đây, tỷ lệ Lưu ý: Các sách dài hạn mang M2/GDP Việt Nam ngưỡng cao Trong bối cảnh NHNN giữ lãi suất điều hành mức thấp, việc giảm tỷ lệ cung tiền giúp cho Việt Nam có thêm dư địa sách tiền tệ để ứng phó với cú sốc từ bên ngồi tính cấu trúc trình bày báo cáo sách khác VEPR 2019 BÁO CÁO KINH TẾ VIỆT NAM QUÝ 29 Danh mục từ viết tắt ADB BOJ BĐS BSC BTC CEIC CNY DN ĐTNN EA ECB EIA EU EUR FDI Fed FRED GBP GDP IFS IMF JLL JPY mom NBSC NHNN NMI OECD PMI qoq TCTK USD VCB VEPR VEPI VND WB WTI yoy ytd Ngân hà ng Phá t triẻ n châu Á Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Bất động sản Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Bộ Tài Cơ sở liệu CEIC Đồng Nhân dân tệ Doanh nghiệp Đầu tư nước Khu vực đồng tiền chung châu Âu Ngân hàng Trung ương châu Âu Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ Liên minh châu Âu Đồng Euro Đầu tư trực tiếp nước Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Cơ sở liệu Dự trữ Liên bang (Federal Reserve Economic Data) Đồng Bảng Anh Tổng sản phẩm quốc nội Thống kê Tài Quốc tế (IMF) Quỹ Tiền tệ Quốc tế Cơng ty Jones Lang LaSalle Đồng Yên Nhật Thay đổi so với tháng trước Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc Ngân hàng Nhà nước Chỉ số phi sản xuất Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng Thay đổi so với Quý trước Tổng cục Thống kê Đồng đô la Mỹ Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách Chỉ số hoạt động kinh tế Việt Nam Đồng Việt Nam Ngân hàng Thế giới Dầu thô ngọt, nhẹ Texas Thay đổi so với kỳ năm trước Cộng dồn từ đầu năm Những quy định công bố thông tin Chứng nhận tác giả Các tác giả sau chịu trách nhiệm nội dung báo cáo này, đồng thời chứng nhận quan điểm, nhận định, dự báo báo cáo phản ánh ý kiến chủ quan người viết: Nguyễn Đức Thành, Phạm Thế Anh, Bùi Hà Linh, Hà Thị Dịu (Nhóm Nghiên cứu Kinh tế Vĩ mơ VEPR) Tài liệu thực phân phối Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR), nhằm mục đích cung cấp tài liệu tham khảo cho khách hàng đối tác đặc biệt VEPR, khơng nhằm mục đích thương mại xuất bản, dù thơng qua báo chí hay phương tiện truyền thơng khác Các khuyến nghị báo cáo mang tính gợi ý không nên coi lời tư vấn cho cá nhân nào, báo cáo xây dựng khơng nhằm phục vụ lợi ích cá nhân Các thông tin cần ý khác Báo cáo xuất vào ngày 16/01/2020 Các liệu kinh tế thị trường báo cáo cập nhật tới ngày 31/12/2019, khác đề cập cụ thể báo cáo Tất thông tin nêu báo cáo phân tích thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa Tuy nhiên, nguyên nhân chủ quan khách quan từ nguồn thông tin công bố, tác giả không đảm bảo tính xác thực thơng tin đề cập báo cáo phân tích khơng cập nhật thông tin báo cáo sau thời điểm báo cáo phát hành VEPR có quy trình thủ tục để xác định xử lý mâu thuẫn lợi ích nảy sinh liên quan đến nhóm tác giả Mọi đóng góp trao đổi vui lịng gửi về: Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách, Phòng 707, Nhà E4, 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy, Hà Nội Email: info@vepr.org.vn  CÁC BÀI NGHIÊN CỨU KHÁC VMM19Q3 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2019 VMM19Q2 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2019 VMM19Q1 Báo cáo Kinh tế vĩ mô Việt Nam quý – 2019 CS-14 Đánh giá Luật Quản lý Nợ công Việt Nam số hàm ý sách, Nguyễn Đức Thành, Nguyễn Hồng Ngọc CS-13 Tiền lương tối thiểu Việt Nam: Một số quan sát nhận xét ban đầu, Phòng Nghiên cứu VEPR CS-12 Đánh giá nhanh ảnh hưởng Brexit đến kinh tế giới Việt Nam, Phòng Nghiên cứu VEPR NC-34 Đại hội 19 Đảng Cộng sản Trung Quốc: Chuẩn bị cho kỷ nguyên mới, Phạm Sỹ Thành NC-33 Tổng quan kinh tế Việt Nam 2013, Nguyễn Đức Thành, Ngô Quốc Thái LIÊN HỆ ... Nguồn: ADB Tỷ giá VND/USD ổn định Quý 4/2019 Tỷ giá danh nghĩa (VND/USD) Tỷ giá VND/USD tiếp tục bình ổn Quý 4/2019 Tỷ giá trung tâm suốt Quý dao động nhẹ quanh mức 22.460 – 22.470 VND/USD Từ đầu... Tại NHTM, xu hướng tương tự diễn Mở đầu Quý 4/2019, tỷ giá mức 23.270 VND/USD (01/10/2019), kết thúc Quý giảm xuống 23.230 VND/USD (31/12/2019), di chuyển theo sát thay đổi tỷ giá trung tâm Nguồn:... khoán Chỉ số chứng khoán VN – Index, 20172019 Thị trường chứng khoán Việt Nam tăng 7,76% năm 2019, thấp so với mức tăng năm 2018 Thị trường mở cửa phiên đầu năm với VN- index mức 891,75 điểm,