Chương 2 - Rủi ro và lợi suất. Sau khi học xong chương này, người học có thể hiểu được một số kiến thức cơ bản về: Lợi suất là gì, các yếu tố xác định lãi suất, lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực, mức lãi suất cân bằng, lãi suất danh nghĩa cân bằng,… Mời các bạn cùng tham khảo để biết thêm các nội dung chi tiết.
BÀI Rủi ro lợi suất Investments, 8th edition Bodie, Kane and Marcus Slides by Susan Hine McGraw-Hill/Irwin CuuDuongThanCong.com Copyright © 2009 by The McGraw-Hill Companies, Inc All rights reserved https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất • Lợi suất mức sinh lời khoản đầu tư khoảng thời gian định (gọi kỳ đầu tư) • Lãi suất dự báo lãi suất yếu tố đầu vào quan trọng định đầu tư 5-2 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các yếu tố xác định lãi suất • Cung – Hộ gia đình • Cầu – Doanh nghiệp • Cung và/hoặc cầu rịng phủ – Hành động FED/NHTW 5-3 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực • Lãi suất danh nghĩa – Tốc độ tăng trưởng đồng tiền NĐT • Lãi suất thực – Tốc độ tăng trưởng sức mua • Nếu R lãi suất danh nghĩa r lãi suất thực, I tỷ lệ lạm phát thì: r R i 5-4 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Mức lãi suất cân • Xác định bởi: – Cung – Cầu – Hành động phủ – Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng 5-5 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Xác định mức lãi suất cân 5-6 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lãi suất danh nghĩa cân • Khi lạm phát tăng, NĐT đòi hỏi lãi suất danh nghĩa cao • Nếu E(i) mức dự tính lạm phát, ta có phương trình Fisher sau: R r E (i ) 5-7 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh lợi suất qua nhiều kỳ nắm giữ Lợi suất trái phiếu zero r f (T ) 100 P (T ) T=1: lãi suất phi RR kỳ đầu tư năm 5-8 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ 5.2: Các mức lợi suất năm Kỳ đầu tư, Giá P(T) T [100/ P(T)] -1 Lợi suất phi rủi ro qua kỳ đầu tư Nửa năm 97,36$ 100/97,36 – = 0,0271 rf(0,5) = 2,71% Một năm 95,52$ 100/95,52 – = 0,0469 rf(1) = 4,69% 25 năm 23,30$ 100/23,30 – = 3,2918 rf(25) = 329.18% 1+ EAR = (1,0271)2 = 1,0549, => EAR = 5,49% APR =2 x 2,71% = 5,42% 5-9 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt EARs APRs EAR {1 r f (T ) }T T APR (1 EAR) 1 T + EAR = [1 + rf(T)]n = [1 + rf(T)]1/T = [1 + T x APR] 1/T 5-10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các mức lợi ích cho nhiều vị khác tài sản rủi ro (y) NĐT có độ sợ rủi ro A = 5-52 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đồ thị mơ tả lợi ích hàm số phân bổ y vào tài sản rủi ro 5-53 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Sức chịu đựng rủi ro phân bổ ts 5-54 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Sức chịu đựng rủi ro phân bổ ts 5-55 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Bảng tính đường bàng quan 5-56 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đường bàng quan với U = 0,05 U = 0,09; A = A = 5-57 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi nhuận dự tính bốn đường bàng quan đường CAL Độ sợ rủi ro NĐT A = 5-58 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Danh mục tổng thể tối ưu 5-59 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi • Nếu hệ số ko ưa thích rủi ro NĐT A =3, hỗn hợp tài sản tối ưu thay đổi nào? Các giá trị E(rC) ϬC bao nhiêu? 5-60 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi 5-61 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi 5-62 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Câu hỏi 5-63 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chiến lược thụ động: Đường thị trường vốn CML • Chiến lược thụ động liên quan đến định tránh xa phân tích chứng khốn trực tiếp hay gián tiếp • Các lực lượng cung cầu khiến cho chiến lược lựa chọn hợp lý cho nhiều NĐT 5-64 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chiến lược thụ động: Đường thị trường vốn CML • Một lựa chọn tự nhiên cho tài sản rủi ro nắm giữ thụ động danh mục cổ phiếu phổ thơng đa dạng hóa tốt • Do chiến lược thụ động khơng địi hỏi tốn cơng thu thập thông tin cổ phiếu, nên phải theo đuổi chiến lược đa dạng hóa trung lập 5-65 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất năm trung bình cổ phiếu lớn tín phiếu tháng; độ lệch chuẩn, hệ số phần thưởng tính biến động cổ phiếu lớn qua thời gian 5-66 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... 100/95, 52 – = 0,0469 rf(1) = 4,69% 25 năm 23 ,30$ 100 /23 ,30 – = 3 ,29 18 rf (25 ) = 329 .18% 1+ EAR = (1, 027 1 )2 = 1,0549, => EAR = 5,49% APR =2 x 2, 71% = 5, 42% 5-9 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt... 0,13; Ϭ=0 ,20 ] 2, 0 0,07 – ½ x x 0,0 52 = 0,0675 0,09 – ½ x x 0, 12 = 0,0800 0,13 – ½ x x 0 ,22 = 0,09 3,5 0,07 – ½x3,5x 0,0 52 = 0,0656 0,09 – ½ x 3,5 x 0, 12 = 0,0 725 0,13 – ½ x 3,5 x 0 ,22 = 0,06 5,0... lệch chuẩn = [phương sai]1 /2 Trong ví dụ trên: Var =[(.1) (-. 0 5-. 15 )2+ ( .2) (.0 5- 15 )2? ??+ 1(.3 5-. 15 )2] Var= 01199 S.D.= [ 01199] 1 /2 = 1095 5-1 5 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt