PHƯƠNG ÁN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ CHO DỰ ÁN ĐƯỜNG CAO TỐC Nội Bài - Lào Cai (GIAI ĐOẠN I)
Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam ` CÔNG TY ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐƯỜNG CAO TỐC VIỆT NAM PHƯƠNG ÁN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ CHO DỰ ÁN ĐƯỜNG CAO TỐC Néi bµi - lµo cai (GIAI ĐOẠN I) TỔ CHỨC PHÁT HÀNH: CÔNG TY ĐẦU TƯ PHÁT TRI ỂN ĐƯỜNG CAO TÔC VIỆT NAM THÁNG NĂM 2008 MỤC LỤC Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam MỞ ĐẦU I TỔNG QUAN VỀ TỔ CHỨC PHÁT HÀNH - CÔNG TY ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐƯỜNG CAO TỐC VIỆT NAM (“VEC”) 4 II Tóm Tắt Về Tổ Chức Phát Hành Tổ Chức Quản Lý .5 Hoạt Động Kinh Doanh .5 Kế Hoạch Đầu Tư Xây Dựng Của VEC Giai Đoạn [2007-2010] PHƯƠNG ÁN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CƠNG TRÌNH ĐỂ HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ CHO DỰ ÁN ĐƯỜNG CAO TỐC néi bµi – lµo cai lµo cai CỦA VEC (“Trái Phiếu VEC”) III Mục Đích Và Ý Nghĩa Của Việc Phát Hành Trái Phiếu Căn Cứ Pháp Lý Cho Việc Phát Hành Trái Phiếu VEC Tổng quan Dự Án NỘI DUNG PHƯƠNG ÁN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU VEC 10 IV Đặc điểm Trái phiếu VEC .10 Đối Tượng Mua Trái Phiếu VEC 13 Cam Kết Đối Với Những Người Sở Hữu Trái Phiếu VEC 13 Đánh Giá Khả Năng Phát Hành Trái Phiếu VEC 13 BIỆN PHÁP TỔ CHỨC PHÁT HÀNH VÀ THANH TOÁN TRÁI PHIẾU .15 V Kế Hoạch Phát Hành .15 Phương Thức Phát Hành 15 Thanh Toán Trái Phiếu 16 Phí Bảo Lãnh Phát Hành, Đại Lý Phát Hành Và Lưu Ký Trái Phiếu 16 Bảo Lãnh Của Bộ Tài Chính Đối Với Trái Phiếu Của VEC 16 PHƯƠNG ÁN SỬ DỤNG VỐN VÀ TRẢ NỢ TRÁI PHIẾU VEC 16 VI Phương Án Sử Dụng Vốn 16 Phương Án Trả Nợ Trái Phiếu VEC 17 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU ĐỢT NĂM 2008 18 VII KẾT LUẬN 19 Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam MỞ ĐẦU Báo cáo trình bày phương án phát hành trái phiếu Chính phủ bảo lãnh Công ty Đầu tư Phát triển đường Cao tốc Việt Nam huy động vốn đầu tư cho dự án đường cao tốc Néi Bµi – Lµo Cai Lµo Cai (Giai đoạn I) trình Bộ Tài Chính phê chuẩn Do tổng khối lượng trái phiếu phát hành lớn nên Công ty Đầu tư Phát triển đường Cao tốc Việt Nam dự định phát hành làm nhiều đợt, với nhiều kỳ hạn khác Phát hành trái phiếu huy động vốn cho dự án đường cao tốc Néi Bµi – Lµo Cai Lµo Cai dự án phát hành trái phiếu cơng trình Chính phủ bảo lãnh Việt Nam, Cơng ty Đầu tư Phát triển đường Cao tốc Việt Nam mong muốn trình Bộ Tài Chính phê chuẩn phương án phát hành tổng giá trị 2.582 tû ®ång phê chuẩn số đề xuất Công ty Đầu tư Phát triển đường Cao tốc Việt Nam đối tượng mua trái phiếu nhà đầu tư nước ngồi; phí bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành lưu ký trái phiếu; bảo lãnh Chính phủ thơng qua Bộ Tài Chính, v.v Phê chuẩn Bộ Tài Chính đề xuất nêu để Công ty Đầu tư Phát triển đường Cao tốc Việt Nam soạn thảo tài liệu liên quan đến phát hành trái phiếu công bố thông tin, điều khoản điều kiện trái phiếu hồ sơ pháp lý khác Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam I TỔNG QUAN VỀ TỔ CHỨC PHÁT HÀNH - CÔNG TY ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐƯỜNG CAO TỐC VIỆT NAM (“VEC”) Tóm Tắt Về Tổ Chức Phát Hành Công Ty Đầu Tư Phát Triển Đường Cao Tốc Việt Nam doanh nghiệp Nhà nước thành lập hoạt động theo Quyết Định số 3033/QĐ-BGTVT ngày tháng 10 năm 2004 Bộ Trưởng Bộ Giao Thông Vận Tải việc thành lập Công ty Đầu tư Phát triển đường cao tốc Việt Nam trực thuộc Bộ Giao thông Vận tải Quyết định số 3446/QĐ-BGTVT ngày 12 tháng 11 năm 2004 Bộ trưởng Bộ Giao thông Vận tải ban hành Điều lệ tạm thời tổ chức hoạt động Công ty Đầu tư Phát triển đường cao tốc Việt Nam Công ty Sở Kế hoạch Đầu tư Thành phố Hà Nội cấp Giấy Chứng nhận Đăng ký Kinh doanh số 0106000403 đăng ký lần đầu ngày 18 tháng 11 năm 2004 đăng ký thay đổi lần thứ ngày 22 tháng năm 2005 Sau thông tin Tổ Chức Phát Hành: Tên tổ chức phát hành: Công Ty Đầu Tư Phát Triển Đường Cao Tốc Việt Nam Tên tiếng Anh: Vietnam Expressway Corporation Tên viết tắt: VEC Biểu trưng Trụ sở giao dịch: Xóm 2, Phường Lĩnh Nam, Quận Hoàng Mai, Thành phố Hà Nội Điện thoại: +84 (4) 6430274 Fax: +84 (4) 6430270 Email: duongcaotoc@vnn.vn Website: Vốn điều lệ: Ngành, nghề kinh doanh: 1.000.000.000.000 đồng (một ngàn tỷ) - Đầu tư xây dựng, quản lý, bảo trì tổ chức thu phí tuyến đường cao tốc quốc gia; - Đầu tư xây dựng cơng trình kết cấu hạ tầng giao thơng khác theo hình thức; Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam - Khai thác, kinh doanh loại dịch vụ dọc tuyến đường cao tốc như: nhà nghỉ, nhà hàng, đại lý bán xăng, biển quảng cáo, vật liệu xây dựng; - Tư vấn kỹ thuật giao thông vận tải; nghiên cứu phát triển mạng đường cao tốc quốc gia; lập báo cáo nghiên cứu tiền khả thi, báo cáo nghiên cứu khả thi; giám sát công trình hạ tầng giao thơng; - Thiết kế đường bộ, đường sân bay; - Thiết kế tổng mặt bằng, kết cấu cơng trình xây dựng sân bay; - Nghiên cứu phát triển loại hình dịch vụ khu vực lân cận tuyến đường cao tốc Tổ Chức Quản Lý Bộ máy quản lý VEC bao gồm: (i) Hội Đồng Quản Trị, Ban Kiểm Soát; (ii) Tổng Giám Đốc, Phó Tổng Giám Đốc Kế Toán Trưởng; (iii) Bộ máy giúp việc (gồm phịng, ban chun mơn, nghiệp vụ) SƠ ĐỒ, BỘ MÁY QUẢN LÝ HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ BAN KIỂM SOÁT TỔNG GIÁM ĐỐC Phó Tổng Giám đốc Kinh doanh Phó Tổng Giám đốc Nội Phó Tổng Giám đốc Kỹ thuật Phó Tổng giám đốc Dự án Văn phịng Tổng hợp Phịng Kế hoach Kinh doanh Phịng Tài Kế tốn Phịng Kỹ thuật Dự án Phịng Hợp tác Quốc tế Ban Quản lý Dự án Phía nam Ban quản lý Cầu Giẽ Ninh Bình PUI (T.A) (17 người) (10người) (9 người) (13 người) (6 người) (15 người) (27 người) (14 người) Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam Hoạt Động Kinh Doanh 3.1 Sản Lượng Sản Phẩm/Giá Trị Dịch Vụ Qua Các Năm a b Các Nhóm Sản Phẩm Chính: (i) Đầu tư xây dựng; (ii) Tư vấn kỹ thuật, thiết kế; (iii) Thương mại dịch vụ Tỷ Trọng Từng Loại Sản Phẩm, Dịch Vụ Trong Tổng Doanh Thu: Trong năm tài 2005, hoạt động VEC hoạt động đầu tư chưa tiến hành khai thác Doanh thu ghi nhận năm 2005 doanh thu hoạt động tài chính, phản ánh số lãi tiền gửi có kỳ hạn (3.803.303.801 đồng) Trong năm tài 2006, hoạt động VEC hoạt động đầu tư Doanh thu ghi nhận năm 2006 phần lớn doanh thu hoạt động tài chính, phản ánh số lãi tiền gửi có kỳ hạn (9.631.154.097 đồng) Bảng 1: Một số tiêu tài 2006 2007 Đơn vị: triệu đồng Chỉ tiêu Tổng tài sản Tăng trưởng so với năm trước Nguồn vốn chủ sở hữu Tăng trưởng so với năm trước Doanh thu từ hoạt động SXKD Tăng trưởng so với năm trước Lợi nhuận trước thuế Tăng trưởng so với năm trước Lợi nhuận sau thuế Chỉ tiêu khả toán - Hệ số toán nợ ngắn hạn - Hệ số toán nhanh Chỉ tiêu cấu vốn - Hệ số nợ/Tổng tài sản - Hệ số Nợ/Vốn chủ sở hữu Chỉ tiêu lực hoạt động - Doanh thu thuần/Tổng tài sản Chỉ tiêu khả sinh lời - Lợi nhuận ròng/Doanh thu* - Lợi nhuận ròng/Vốn chủ sở hữu Năm 2006 384.711 37% 382.466 36% 9.631 6138 1.572% 6.138 Năm 2007 1.194.138 210% 754.441 97% 2.850 0 Trung bình 789.424 110 119 6,7 114,5 7,8 61,82% 0,62% 36,77% 58,23% 49,3% 29,43% 1,25% 0,24% 0,75% 63,73% 1,60% - 568.438 6.240 3.069 3.069 (Nguồn: Báo cáo tài năm 2006 2007 VEC) (*) Doanh thu hoạt động tài 3.2 Kết Quả Hoạt Động Năm 2007 tháng đầu năm 2008 Công ty phát triển đường cao tốc Việt Nam Công ty Nhà nước độc lập trực thuộc Bộ giao thông vận tải, thành lập năm 2004 với ngành nghề kinh doanh chủ yếu đầu tư xây dựng, quản lý, bảo trì tổ chức thu phí tuyến đường cao tốc quốc gia Do thành lập, từ năm 2005 đến nay, Công ty nằm giai đoạn đầu tư xây dựng công trình đường cao tốc Cơng ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam Cầu Giẽ - Ninh Bình, Nội Bài – Mai Dịch, Thành phố Hồ Chí Minh - Long Thành - Dầu Giây, Nội Bài – Lào Cai Cho đến hết quý II/2008, hầu hết dự án nói giai đoạn chuẩn bị đầu tư Do đó, Cơng ty chưa có doanh thu hoạt động kinh doanh mà có thu nhập lãi tiền gửi ngân hàng từ khoản tiền nhàn rỗi, chưa giải ngân Vì vậy, việc đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh tiêu tài mang tính chất tham khảo, chưa phản ánh lực hoạt động Công ty Kế Hoạch Đầu Tư Xây Dựng Của VEC Giai Đoạn [2008-2010] Bảng 2: Danh mục dự án VEC đầu tư giai đoạn [2008-2010.] TT Dự án X©y dùng đờng cao tốc Cầu Giẽ Lào Cai Ninh Bình Xây dựng đờng cao tốc Nội Bài Lào Cai Lµo Cai Tổng Năng lực thiết kế mức đầu tư Dài 56 km, xe, tốc 7.691 độ 120 km/giờ Dài 245 km Từ Nội Bài 20.108 -Yên Bái xe; Từ Yên Bái - Lào Cai xe Tốc độ thiết kế 100120km/gờ Dài 54 km, xe, tốc 15.262 độ 120 km/gi Xây dựng đờng cao tốc TP Hồ Chí Minh Lào Cai Long Thành Lào Cai Dầu Giây Xây dựng đờng cao tốc Di 22 km, ln xe, tc Nội Bài Lào Cai Mai dịch 120 km/giờ Tổng cộng Đơn vị: tỷ VNĐ Mức đầu tư giai đoạn 2007-2010 7.691 15.890 8.200 8.640 5.000 51.701 36.781 II PHƯƠNG ÁN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CƠNG TRÌNH ĐỂ HUY ĐỘNG VỐN ĐẦU TƯ CHO DỰ ÁN ĐƯỜNG CAO TỐC néi bµi – lµo cai lµo cai CỦA VEC (“Trái Phiếu VEC”) Mục Đích,Ý Nghĩa Sự cần thiết Của Việc Phát Hành Trái Phiếu VEC Ph¸t hành trái phiếu công trình nhằm huy động vốn đối ứng cho dự án xây dựng đờng cao tốc Nội Bài - Lào Cai, phục vụ công tác giải phóng mặt dự án Việc phát hành trái phiếu huy động vốn trực tiếp từ dân c thành phần kinh tế để đầu t vào dự án xây dựng đờng cao tốc Nội Bài - Lào Cai giúp Công ty Đầu t phát triển đờng cao tốc Việt Nam chủ động việc hoạch định kế hoạch đầu t huy động vốn, hạn chế đợc phụ thuộc vào nguồn vốn cấp phát, qua giúp Chính phủ giảm bớt gánh nặng cho ngân sách Nhà nớc Đa dạng hoá đầu t, thu hút nguồn vốn dài hạn ổn định toàn xà hội sách hợp lý mang tính chiến lợc, việc huy động vốn để đầu t cho dự án đờng cao tốc Nội Bài - Lào Cai theo hình thức phát hành trái phiếu công trình làm vốn ®èi øng cã ý nghÜa ®Ỉc biƯt to lín, më phơng thức việc huy động nguồn vốn đầu t góp phần bớc xà hội hoá đầu t phát triển hạ tầng sở đất nớc, đặc biệt công trình giao thông quốc gia có vốn đầu t lớn, thời gian thu hồi vốn dài Ngoài ý nghĩa trên, trái phiếu công trình Nội Bài - Lào Cai đợc phát hành có khối lợng lớn, thời gian dài, lÃi suất cố định sÏ cung cÊp cho thÞ tr sÏ cung cÊp cho thị tr ờng, nhà đầu t công cụ tài để đa dạng hoá danh mục đầu t, gi¶m thiĨu rđi ro hƯ thèng Căn Cứ Pháp Lý Cho Việc Phát Hành Trái Phiếu VEC 2.1 Căn Cứ Pháp Lý Chung Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam VEC thành lập hoạt động hợp pháp theo quy định Luật Doanh Nghiệp Nhà Nước Luật Doanh Nghiệp Các văn quy phạm pháp luật sở pháp lý cho việc phát hành Trái Phiếu VEC bao gồm: (i) Luật Doanh Nghiệp Nhà Nước số 14/2003/QH11 Quốc Hội thông qua ngày 26 tháng 11 năm 2003; (ii) Luật Doanh Nghiệp số 60/2005/QH11 Quốc Hội thông qua ngày 29 tháng 11 năm 2005; (iii) Nghị định số 141/2003/NĐ-CP ngày 20 tháng 11 năm 2005 Chính Phủ việc phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương; (iv) Thông tư số 29/2004/TT-BTC ngày tháng năm 2004 Bộ Tài hướng dẫn việc bảo lãnh phát hành đại lý phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu Chính quyền địa phương; (v) Quyết định số 66/2004/QĐ-BTC ngày 11 tháng năm 2004 Bộ Tài Chính việc ban hành Quy chế hướng dẫn trình tự, thủ tục phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu Chớnh quyn a phng; (vi) Văn số 1463/ TTg – CN ngày 03 tháng 11 năm 2007 Thủ tướng Chính phủ việc Dự án đầu tư đường cao tốc Néi Bµi – Lµo Cai Lµo Cai (giai on I) (vii) Quyết định số 3415/QĐ - BGTVT ngày 05/11/2007 Bộ Giao Thông Vận Tải việc phê duyệt đầu t Dự án xây dựng đờng cao tốc Nội Bài Lào Cai Lào Cai (Giai đoạn I) (viii) Quyết định số 4159/QĐ - BGTVT ngày 04/11/2005 Bộ Giao Thông Vận Tải giao cho công ty Đầu t phát triển đờng cao tốc Việt Nam (VEC) làm chủ dự án đờng cao tốc Hà Nội Lào Cai Lào Cai chủ khoản vay Hỗ trợ kỹ thuật ADB cho dự án Hà Nội Lào Cai Lào Cai (ix) 2.2 Văn số 1643/TTg-CN ngày 03/11/2007 Văn phịng Chính phủ việc Dự án đầu tư đường cao tốc Néi Bµi – Lµo Cai Lào Cai (giai on I), thụng bỏo ý kiến đạo Thủ tớng Chính phủ đồng ý nguyên tắc cho phép Chủ đầu t phát hành trái phiếu công trình có bảo lÃnh Chính phủ làm vốn đối ứng thực dự án; Cỏc Quy Định Cụ Thể Về Điều Kiện Phát Hành Trái Phiếu Điều 10 Quyết Định số 66/2004/QĐ-BTC quy định điều kiện phát hành trái phiếu Chính phủ bảo lãnh sau: (i) Tổ chức phát hành doanh nghiệp Thủ tướng Chính phủ định làm chủ đầu tư phát hành trái phiếu để huy động vốn cho dự án; (ii) Dự án đầu tư hoàn thành thủ tục đầu tư theo quy định pháp luật; Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam (iii) Được Bộ Tài bảo lãnh toán ủy quyền cho tổ chức tài nhà nước, tổ chức tín dụng nhà nước thực Mức phí tối đa 0,05%/năm số tiền thực tế bảo lãnh hàng năm Phí bảo lãnh tốn ngồi phần sử dụng để trả phí ủy quyền bảo lãnh (nếu có), số cịn lại nộp ngân sách nhà nước 2.3 Đánh Giá Các Điều Kiện Của VEC VEC đáp ứng điều kiện phát hành trái phiếu theo Quyết định số 66/2004/QĐ-BTC, cụ thể sau: (i) Căn Quyết định số 4159/QĐ - BGTVT ngày 04/11/2005 Bộ Giao Thông Vận Tải giao cho công ty Đầu t phát triển đờng cao tốc Việt Nam (VEC) làm chủ dự án đờng cao tốc Hà Nội Lào Cai Lào Cai chủ khoản vay Hỗ trợ kỹ thuật ADB cho dự án Hµ Néi – Lµo Cai Lµo Cai (ii) Dự án xây dựng đường cao tốc Hµ Néi – Lµo Cai Lµo Cai hồn thành thủ tục đầu tư theo quy định như, Báo cáo nghiên cứu khả thi dự án Bộ Giao thông Vận tải phê duyệt theo Quyt nh 3415/QĐ-BGTVT ngày 03/11/2007 Bộ trởng Bộ Giao thông vận tải việc phê duyệt đầu t dự án xây dựng đờng cao tốc Nội Bài Lào Cai Lào Cai (giai đoạn) (iii) D ỏn xõy dựng đường cao tốc Hµ Néi – Lµo Cai Lµo Cai Bộ Tài bảo lãnh theo quy định pháp luật trái phiếu Chính phủ bảo lãnh Tổng quan Dự Án Mục đích Dự án nhằm xây dựng phát triển sở hạ tầng, phục vụ công phát triển kinh tế, xây dựng đất nước Theo dự kiến, tuyến đường cao tốc Néi Bµi – Lµo Cai Lµo Cai có chiều dài tồn tuyến 264 km Điểm đầu Km0: Nằm đờng nối dài đờng cao tốc Nội Bài Lào Cai Hạ Long nối với Quốc lộ 2; Điểm cuối: Tại vị trí đối đầu với đờng cao tốc Côn Minh Lào Cai Hà Khẩu khu vực xà Quang Kim, huyện Bát Xát, tỉnh Lào Cai Dự án đợc chia làm giai đoạn: + Giai đoạn quý III/2008 hoµn thành vào năm 2012 Điểm đầu tuyến Nội Bài, điểm cuối tuyến vị trí đấu nối với đờng Trần Hng Đạo (QL4E đoạn Lào Cai Lào Cai Cam Đờng) với tổng chiều dài 245km, vơi mức đầu t 1.249 triƯu USD Trong đó, c¬ cÊu ngn vèn nh sau: Kinh phÝ dù ¸n vay cđa ADB: 1.096 USD, kinh phí VEC vay lại phủ, đó: Vay u đÃi Lào Cai ADF: 200USD Vay thông thờng Lào Cai OCR: 896USD Kinh phí đối ứng: VEC phát hành trái phiếu có bảo lÃnh Chính Phủ 120 triệu USD, 33 triệu USD lÃi phát hành trái phiếu công trình VEC phát hành thời gian xây dựng (tơng đơng 2.460 tỷ đồng) + Giai on (sau năm 2020): Xây dựng tiếp 19km đến vị trí đầu nối với đờng cao tốc Côn Minh Lào Cai Hà Khẩu khu vực xà Quang Kim, huyện Bát Xát, tỉnh Lào Cai ng cao tc Nội Bài – Lµo Cai Lµo Cai Dự án phát hành trái phiếu cơng trình đường Việt Nam, dự kiến dùng doanh thu từ hoạt động thu phí dịch vụ khác để hoàn trả gốc lãi trái phiếu phát hành cho Dự án Do đó, vấn đề quan trọng phải xác định tương đối xác doanh thu từ nguồn lệ phí giao thơng để từ đánh giá tính khả thi Dự Án khối lượng trái phiếu cần phát hành giai đoạn theo tiến độ thực Dự Án Tổng Công ty Tư vấn Thiết kế Giao thông Vận tải (TEDI) Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam tiến hành khảo sát, nghiên cứu đưa đánh giá, dự đoán lưu lượng xe, hiệu suất sử dụng sau Dự án xây dựng xong (“Báo Cáo Nghiên cứu Khả thi”) Đây sở để VEC xây dựng phương án trả nợ sau tính xem xét khoản thu từ phí sử dụng cầu đường Một số tiêu tài chủ yếu Dự án STT Chỉ tiêu Số liệu Thời kỳ tính tốn (năm) 27 FIRR (%) 7.8 WACC 2,4% Thời gian thu hồi vốn đầu tư (không kể thời gian 21 năm XDCB) (Nguồn: Báo cáo đầu tư dự án xây dựng đường cao tốc Néi Bµi – Lµo Cai Lµo Cai lập Cơng ty tư vấn Thái Bình Dương (PCI)- Nhật Bản Như vậy, Dự Án có tính khả thi mặt tiêu tài Bên cạnh đó, Dự Án cịn mang lại nhiều lợi ích tạo lợi ích khó lượng hố thành tiền giảm chi phí vận tải, giảm thời gian di chuyển, giảm chi phí tu bảo dưỡng phương tiện giao thông vận tải, đẩy mạnh phát triển ngành du lịch, khai khống, nơng nghiệp, tăng hội việc làm, cải thiện mức sống xã hội, đảm bảo an ninh quốc phòng…, nhiên đồng thời làm tăng ô nhiễm môi trường, giảm sản phẩm nông nghiệp lấy đất làm đường… Tóm lại, việc đầu tư Dự Án thực cần thiết cấp bách, tạo điều kiện cho việc phát triển kinh tế xã hội khu vực trọng điểm phía Bắc III NỘI DUNG PHƯƠNG ÁN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU VEC Đặc điểm Trái phiếu VEC Trái Phiếu VEC có tổng giá trị 2.582 tû ®ång (tương đương: 160,4 triệu la Mỹ) phát hành thành nhiều đợt với nhiều kỳ hạn khác tùy thuộc vào nhu cầu vốn Dự án chấp thuận Bộ Tài đợt phát hành Sở dĩ phải phát hành vượt mức so với cấu tổng mức đầu tư phải phát hành để trả lãi năm xây dựng năm đầu doanh thu chưa đủ bù đắp Đặc điểm chung Trái Phiếu VEC: a) Mệnh giá trái phiếu: Để hướng tới mục tiêu niêm yết trái phiếu thị trường chứng khốn, tồn trái phiếu phát hành cho Dự án có mệnh giá thống 1.000.000 đồng (Một triệu đồng) bội số 1.000.000 đồng Trái phiếu phát hành Đồng Việt Nam b) Khối lượng đợt phát hành: Khối lượng trái phiếu phát hành phụ thuộc vào nhu cầu vốn đầu tư Dự án, phần vốn góp từ ngân sách Nhà nước, doanh thu qua năm Dự Án tỷ trọng loại kỳ hạn trái phiếu phát hành Do doanh thu năm đầu Dự Án đưa vào khai thác, sử dụng nhỏ so với tiền gốc lãi trái phiếu phải toán hàng năm nên phải phát hành khối lượng lớn với kỳ hạn dài năm đầu dòng tiền từ doanh thu thấp 10 Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam xác định Đối với doanh nghiệp quốc doanh phương thức huy động vốn thực phát huy hiệu nhiều doanh nghiệp áp dụng Tuy nhiên, doanh nghiệp thuộc 100% vốn sở hữu Nhà nước VEC, phương thức huy động vốn giai đoạn chưa thể thực VEC thành lập năm 2004 với vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng Tuy nhiên, tính từ thành lập đến hết năm 2007, VEC nhận 724 tỷ đồng Nếu tính tiền thu từ bán trạm thu phí Nam Cầu Giẽ VEC cịn thiếu 199,430 tỷ đồng đủ 1.000 tỷ đồng vốn điều lệ Vì việc huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu khả thi VEC nhằm huy động lượng lớn nhằm thực Dự Án Lợi lớn trái phiếu lãi suất ổn định, giá trái phiếu biến động, dùng làm phương tiện hạn chế rủi ro Mặt khác, giá trái phiếu dao động tăng - giảm không đáng kể, với nhà đầu tư tổ chức nắm giữ khối lượng lớn trái phiếu, lợi nhuận thu chênh lệch giá trái phiếu số khơng nhỏ an tồn Hơn nữa, lượng vốn huy động từ phát hành trái phiếu thường không hạn chế Điều thực phù hợp với Dự Án VEC cần vốn lớn lại chia làm nhiều đợt phù hợp với tiến độ giải ngân nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn giảm chi phí vốn Dự Án Bảng so sánh số yếu tố phương thức phát hành trái phiếu vay thương mại: So sánh trái phiếu vay thương mại Trái phiếu Lãi suất Thời gian chuẩn bị Thời hạn vay Nguồn vốn Kỳ trả nợ 9,2 – 12,0% 8-10 tuần 3-15 năm Đa dạng nhà đầu tư Thường lần/năm Vay Thương mại (Dài hạn) 13,0-15,5% 20-30 tuần 1-10 năm Từ ngân hàng Thường lần/năm IV BIỆN PHÁP TỔ CHỨC PHÁT HÀNH VÀ THANH TOÁN TRÁI PHIẾU Kế Hoạch Phát Hành Trái phiếu phát hành nhiều đợt phù hợp với tiến độ giải ngân yêu cầu công trình nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn giảm chi phí vốn cơng trình Dự kiến trái phiếu phát hành năm 2008, 2009 nhằm huy động nguồn vốn tài trợ cho hoạt động xây dựng Dự án Phương Thức Phát Hành Dựa tình hình thực tế, đề xuất sử dụng phương án bảo lãnh phát hành đại lý phát hành để đảm bảo mục tiêu đề cho tổng khối lượng phát hành đặc biệt đợt năm 2008 đợt phát hành Theo đó, tổ chức bảo lãnh đại lý phát hành có nghĩa vụ tư vấn cho VEC việc phát hành Trái Phiếu VEC hỗ trợ VEC phân phối Trái Phiếu cho nhà đầu tư thực việc mua số Trái Phiếu lại chưa phân phối hết theo điều khoản điều kiện nêu hợp đồng tư vấn bảo lãnh phát hành trái phiếu VEC tổ chức bảo lãnh đại lý phát hành ký kết Ngoài ra, giai đoạn Trái Phiếu VEC chưa niêm yết, tổ chức bảo lãnh đại lý phát hành đồng ý nhận ủy thác VEC để toán lãi gốc Trái Phiếu đến hạn cho chủ sở hữu trái phiếu có tên sổ đăng ký người sở hữu trái phiếu tổ chức bảo lãnh đại lý phát hành lập trì 15 Cơng ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam Để thực cơng việc nói trên, chúng tơi đề xuất chọn Cơng ty Chứng khốn có kinh nghiệm đơn vị tư vấn bảo lãnh/đại lý phát hành cho Trái Phiếu VEC Thanh Toán Trái Phiếu Tiền gốc toán theo mệnh giá lần vào thời điểm đáo hạn Tiền lãi toán định kỳ năm lần bắt đầu sau năm kể từ ngày phát hành trái phiếu Việc toán tiền gốc tiền lãi tổ chức VEC uỷ quyền thực Phí Bảo Lãnh Phát Hành, Đại Lý Phát Hành Và Lưu Ký Trái Phiếu Mức phí phát hành thực theo Thơng tư 29/2004/TT-BTCngày 06/4/2004 Bộ Tài chính, cụ thể sau : + Phí tư vấn phát hành: thỏa thuận với đơn vị tư vấn phát hành theo ý kiến Bộ Tài văn số 1363/BTC-TCNH ngày 10/10/2007 (dự kiến 0,2%) + Phí bảo lãnh phát hành trái phiếu tối đa 0,15% số tiền trái phiếu nhận bảo lãnh + Phí đại lý phát hành trái phiếu tối đa 0,1% số tiền trái phiếu bán cho nhà đầu tư + Phí đại lý toán trái phiếu 0,1% tổng số tiền gốc, lãi thực tốn + Phí in chứng trái phiếu toán cho quan in ấn theo hợp đồng + Chi phí chuyển tiền gốc, lãi trái phiếu vào tài khoản theo yêu cầu chủ sở hữu trái phiếu chủ sở hữu trái phiếu trả mức phí tốn qua hệ thống ngân hàng Bảo Lãnh Của Bộ Tài Chính Đối Với Trái Phiếu Của VEC V PHƯƠNG ÁN SỬ DỤNG VỐN VÀ TRẢ NỢ TRÁI PHIẾU VEC Phương Án Sử Dụng Vốn Phương án sử dụng vốn tổng thể : Theo Phương án tài Báo cáo nghiên cứu khả thi phê duyệt, tổng số tiền phát hành trái phiếu sử dụng cho mục đích giải phóng mặt để đầu tư xây dựng Dự Án dự kiến 2.582 tû ®ång Do thời gian thực cơng tác giải phóng mặt dài, nên thời điểm giải ngân khác Để đảm bảo hiệu Dự Án, Tổ chức phát hành dự kiến chia khối lượng trái phiếu thành nhiều đợt khác nhau, phù hợp với tiến độ thực Dự Án Như vậy, để đảm bảo đủ nguồn vốn thực kế hoạch đầu tư năm 2008, trước mắt cần huy động 500 tỷ đồng trái phiếu Phương Án Trả Nợ Trái Phiếu VEC VEC thành lập năm 2004 để thực đầu tư dự án, Dự án đường cao tốc Néi Bµi - Lµo Cai dự án Do dự án giai đoạn chuẩn bị đầu tư trình đầu tư nguồn trả nợ trái phiếu huy động ch ỉ có từ nguồn thu dự án Dự án đường cao tốc Néi Bµi – Lµo Cai Lµo Cai dự án lớn quốc gia, có ý nghĩa quốc kế dân sinh lớn, tạo điều kiện phát triển kinh tế cho địa phương có đường qua Do đó, Dự Án khơng có hiệu mặt xã hội lớn mà cịn có khả sinh lời cao Tuy nhiên, nguồn thu Dự Án phụ thuộc hoàn toàn vào số lượng phương tiện giao thơng vào đường cao tốc, đó, thơng số khó dự đốn, có tính ổn định không cao phụ thuộc nhiều vào tình hình phát triển kinh tế đất nước nói chung khu vực nói riêng 16 Cơng ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam Để xây dựng Phương án phát hành hợp lý, dựa tính tốn độ nhạy Dự Án, lấy Phương án có mức giảm trung bình có tiêu chi phí đầu tư khơng thay đổi.Với lý trên, Phương án huy động vốn phải đáp ứng yêu cầu sau: - Kỳ hạn trái phiếu phải linh hoạt, đảm bảo thời gian đáo hạn phù hợp với dòng tiền Dự Án; dự kiến, tỷ trọng trái phiếu kỳ hạn 15 năm chiếm 52.4% kỳ hạn 10 năm chiếm 25.2% năm chiếm 22.4% - Cần tính đến Phương án bổ sung mà Báo cáo nghiên cứu khả thi chưa đề cập đến, khả khai thác lợi khu đất nằm dọc tuyến đường cao tốc có hình thành tuyến đường VEC báo cáo Bộ Giao thơng vận tải trình Chính phủ giành cho VEC quyền khai thác chuyển nhượng quyền khai thác khu đất xây dựng Khu công nghiệp, khu đô thị …Nguồn thu từ việc chuyển nhượng quyền tạo nguồn vốn lớn để trả nợ lãi gốc Trái Phiếu thay cho phương án phát hành trái phiếu để trả lãi trái phiếu Trong trường hợp nguồn thu thực kế hoạch vốn trình Bộ Tài phê duyệt hàng năm, Tổ chức phát hành tiến hành điều chỉnh bổ sung để cân đối đảm bảo số lượng trái phiếu huy động hợp lý 17 Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam 18 Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam 19 Công ty Đầu tư phát triển đường cao tốc Việt Nam 20 ... triển đường cao tốc Việt Nam MỞ ĐẦU Báo cáo trình bày phương án phát hành trái phiếu Chính phủ bảo lãnh Công ty Đầu tư Phát triển đường Cao tốc Việt Nam huy động vốn đầu tư cho dự án đường cao tốc. .. khác Phát hành trái phiếu huy động vốn cho dự án đường cao tốc Néi Bµi – Lµo Cai Lµo Cai dự án phát hành trái phiếu cơng trình Chính phủ bảo lãnh Việt Nam, Cơng ty Đầu tư Phát triển đường Cao tốc. .. tỷ đồng trái phiếu Phương Án Trả Nợ Trái Phiếu VEC VEC thành lập năm 2004 để thực đầu tư dự án, Dự án đường cao tốc Néi Bµi - Lµo Cai dự án Do dự án giai đoạn chuẩn bị đầu tư q trình đầu tư nguồn