Nội dung bài giảng chương 4 gồm có: Khái niệm về chuyển giao và chuyển nhượng, đặc điểm chuyển giao và chuyển nhượng, lợi ích và rủi ro của chuyển giao và chuyển nhượng tài sản vô hình trong doanh nghiệp,...
D _T TM H Chƣơng 3: ĐỊNH GIÁ VÀ THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ THƢƠNG HIỆU M U 27 September 2017 Tiếp cận Định giá D Định giá ước tính giá trị quyền sở hữu tài sản cụ thể hình thái tiền tệ cho mục đích xác định rõ (W.Seabrooke – Viện Đại học Portsmouth, Anh) _T TM H Định giá việc ước tính tiền với độ tin cậy cao lợi ích mà tài sản mang lại cho chủ thể thời điểm định (Giáo trình định giá tài sản – Học viện Tài 2011) Định giá việc quan nhà nước có thẩm quyền tổ chức, cá nhân sản xuất, kinh doanh quy định giá cho hàng hóa, dịch vụ (Luật Giá – 2012) M U 3.1 Khái niệm nguyên tắc định giá thƣơng hiệu 3.1.1 Khái niệm định giá thƣơng hiệu 27 September 2017 Định giá thương hiệu việc ước tính tiền với độ tin cậy dựa hệ thống tiêu lợi ích mà thương hiệu mang lại cho chủ thể thời điểm định D H Định giá thương hiệu cơng việc ước tính Giá trị thương hiệu tính tiền Giá trị thương hiệu xác định thời điểm cụ thể Việc định giá tiến hành cho mục tiêu định - Sử dụng liệu trực tiếp dán tiếp tùy theo mục tiêu định giá - M _T TM U 3.1 Khái niệm nguyên tắc định giá thƣơng hiệu 3.1.1 Khái niệm định giá thƣơng hiệu 27 September 2017 • Trong hoạt động Marketing D – Là cần thiết để đánh giá hiệu chương trình Marketing thương hiệu, sản phẩm đặc biệt doanh nghiệp – Giúp nhà quản trị cổ đông hiểu rõ giá trị tài sản vơ hình mà doanh nghiệp tạo dựng, hiểu vị mà doanh nghiệp tạo dựng, từ đó, đánh giá nỗ lực tập thể ban điều hành nhân viên doanh nghiệp – Là giúp cho hình thành điều chỉnh (nếu cần thiết) chiến lược thương hiệu nói riêng chiến lược kinh doanh nói chung – Giúp cho doanh nghiệp nhận định xác điểm đến đầu tư để tạo nên/ tăng thêm tài sản thương hiệu, tài sản vơ hình coi hoạt động đơn hoạch định, giám sát ngân sách quảng cáo, khuyến M _T TM H U 3.1 Khái niệm nguyên tắc định giá thƣơng hiệu 3.1.2 Sự cần thiết định giá thƣơng hiệu nói riêng tài sản vơ hình nói chung doanh nghiệp 27 September 2017 Trong quản trị thƣơng hiệu marketing Quản trị hiệu suất thương hiệu Quản lý danh mục đầu tư thương hiệu Lộ trình phát triển thương hiệu Phân bổ nguồn lực Giám sát thương hiệu Phân tích ROI Đánh giá tài trợ Quản lý cấp cao số KPI D M _T TM H • • • • • • • • U • Mục tiêu: Giúp quản trị thương hiệu cách liên tục để dẫn đến đánh giá khuyến nghị nhằm tăng giá trị thương hiệu Trong phát triển chiến lƣợc thƣơng hiệu Định vị thương hiệu Kiến trúc thương hiệu Mở rộng thương hiệu Giới thiệu thương hiệu Phát triển kinh doanh thương hiệu đầu tư D _T TM H • • • • • • Mục tiêu: Trở thành quan trọng chắn với phân tích hỗ trợ M U – Để chuyển giao quyền sở hữu hoạt động M&A, chuyển nhượng thương hiệu – Để sử dụng cho hợp đồng vay vốn, cầm cố, chấp; hợp đồng bảo hiểm tài sản – Để phát triển đầu tư: Căn so sánh với hội đầu tư khác, Đưa định khả đầu tư – Xác định giá trị tài sản doanh nghiệp: Lập báo cáo tài chính, xác định giá thị trường vốn đầu tư, Xác định giá trị DN, Mua bán, hợp nhất, lý tài sản cơng ty, Có phương án xử lý sau cải cách DNNN – Xác định giá trị tài sản nhằm đáp ứng yêu cầu pháp lý: Tìm giá trị tính thuế hàng năm, Xác định giá trị bồi thường Nhà nước thu hồi tài sản, Tính thuế tài sản bán để thừa kế, Để tòa án định phân chia tài sản xét xử, Xác định giá sàn phục vụ đấu thầu, đấu giá tài sản công, Xác định già sàn phục vụ phát tài sản bị tịch thu, xung công quỹ D M _T TM H U 3.1 Khái niệm nguyên tắc định giá thƣơng hiệu • Trong hoạt động tài Trong hoạt động tài Quan hệ nhà đầu tư Sáp nhập mua lại Chuyển giao thương hiệu/ Thiết lập tiền quyền Định giá thuế / chuyển nhượng giá Định giá Bảng cân đối kế tốn Tài bảo đảm tài sản D _T TM H • • • • • • M • Mục tiêu: Thực kết nối để thay đổi thương hiệu / đầu tư thương hiệu để đạt kết tài mong đợi U Nguyên tắc trung thực khách quan • Chuẩn mực tuân thủ quy định pháp luật • Trung thực nguồn liệu hoạt động • Đảm bảo tính khách quan đánh giá Nguyên tắc bao quát • Bao quát tất các đoạn thị trường khác • Bao quát tất loại tài sản vơ hình Ngun tắc tương đối • Mọi phép đo lường mang tính tương đối • Giá trị đo lường mang tính thời điểm quy đổi • Các phép đo khác cho kết khác Nguyên tắc giá trị • Giá trị thương hiệu phản ánh qua nguồn thu nhập kỳ vọng • Giá trị thương hiệu giá trị quy đổi tiền, không đồng với giá trị trao đổi thực tế D M _T TM H U 3.1 Khái niệm nguyên tắc định giá thƣơng hiệu 3.1.3 Nguyên tắc định giá thƣơng hiệu 27 September 2017 Xác định mục đích định giá Xác định phương pháp định giá Tổ chức trình định giá Kiểm định kết M _T TM H D U 3.2 Quy trình phương pháp định giá thương hiệu 3.2.1 Quy trình chung định giá thƣơng hiệu 27 September 2017 10 • Phương pháp Interbrand vừa tiếp cận từ góc độ tài (sự dịch chuyển dự báo dòng tiền tương lai) từ góc độ marketing (sức mạnh thương hiệu để xác định khả cạnh tranh thu nhập tăng thêm từ thương hiệu) D H • Xây dựng kế hoạch định giá: – – – – _T TM Thời gian thời điểm tiến hành định giá; Nhân tham gia định giá bên tư vấn; Phân bổ nội dung triển khai nhân tham gia; Dự kiến kinh phí thực việc định giá; • Điều kiện yếu tố liên quan: M – Doanh nghiệp thuộc loại công bố rộng rãi thông tin kinh doanh – Yếu tố quốc tế thương hiệu (phải thương hiệu có thu nhập từ 1/3 từ thị trường quốc tế); – Sự tăng trưởng thu nhập từ thương hiệu phải dương (+); – Phải thương hiệu biết đến rộng rãi (bỏ qua TH B2B) U 3.3 Thực hành định giá TH theo mơ hình Interbrand 3.3.1 Giới thiệu PP Interbrand xác định yếu tố liên quan 27 September 2017 41 Mơ hình bước định giá thương hiệu theo Interbrand D Phân đoạn thị trường (Segmentation) H Thu nhập từ tài sản vơ hình (Intangible Earnings) PT vai trò TH (RBI Analysis) Thu nhập từ thương hiệu (Brand Earnings) PT sức mạnh TH (BSS Analysis) TN từ TH chiết khấu (Discounted Brand Earnings) Tính tốn TN rịng (NPV Calculation) Giá trị thương hiệu (Brand Value) M _T TM Phân tích tài (Financial Analysis) U Mỗi đoạn thị trường, tác động thương hiệu khác cần xác định tất đoạn thu nhập từ đoạn thị trường Phân tích tài Tổng doanh thu (Branded Revenues - BM) Lợi nhuận sau thuế, (NOPAT) Tổng vốn huy động (Capital Employed- CE) Vốn lưu động (Working Capital - WC) Tài sản rịng (Net PPE) Chi phí sử dụng vốn bình quân (Weighted Average Cost of Capital – WACC [%]) Tổng chi phí sử dụng vốn (Capital charge - CC) Thu nhập từ TS vơ hình (Intangible Earnings – IE) D Phân đoạn thị trường 3.3.2 Các bƣớc định giá theo Interbrand _T TM H Net PPE=CE-WC CC=CE*WACC IE=NOPAT-CC RBI - khảo sát so sánh (%) BE=RBI*IE Phân tích cạnh tranh Đo lường khả trì nhu cầu TH (sinh lời) Chỉ số sức mạnh TH (Brand Strength scores – BSS) BSS mạnh tỷ lệ chiết khấu thấp – khả sinh lời cao - Dữ liệu khứ - Sử dụng thẻ điểm - So sánh với TH khác Xác định giá trị thương hiệu Tỷ suất chiết khấu (Brand Discount Rate – BDR) Giá trị thu nhập thương hiệu (Discounted Brand Earning - DBE) Giá trị dòng tiền năm đầu Giá trị dòng tiền từ năm thứ trở Giá trị thương hiệu Phân tích nhu cầu M Đo lường tác động TH đến nhu cầu Chỉ số vai trò TH (RBI – Role of Brand Index) Thu nhập từ thương hiệu (Brand Earnings – BE) U BDR - xác định: -Lãi suất trái phiếu CP -Sức mạnh TH DBE=BE*BDR WACC=(Wd*rd)(1-T)+(Wp*rp)+(We*re)+(Wne*rne) D Trong đó: Wd: Tỷ trọng nợ vay tổng nguồn vốn; rd: Chi phí sử dụng nợ vay; Wp: Tỷ trọng cố phần ưu đãi tổng nguồn vốn; rp: Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi; We: Tỷ trọng vốn cổ phần thường; re: Chi phí sử dung vốn cổ phần thường; Wne: Tỷ trọng cổ phần thường (phát hành CP mới); rne: Chi phí cổ phàn thường (phát hành CP mới) _T TM H Yếu tố Điểm 25 Quốc tế hóa (Geographic Spread) 25 Ổn định (Stability) Xu hướng (Profit Trend) U Thị trường (Market) M Tiên phong (Leadership) 15 10 10 Hỗ trợ, đầu tư (Support) 10 Bảo vệ (Protection) Nội dung 3.3.3 Thực hành tính giá trị TH ĐVT Năm Năm Năm Năm Năm Tăng trường – Market growth rate % 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% 3,5% Thị Phần (Market Share) % 15% 17% 19% 21% 20% Triệu Giá thành hàng bán (Cost of sales) Triệu 150,00 180,35 212,79 248,54 250,13 Lời gộp (Gross margin) Triệu 225,00 270,52 319,19 372,80 375,19 Chi phí marketing (Marketing cost) Triệu 67,50 81,16 95,76 111,84 112,56 Triệu 28,12 33,81 39,90 46,60 46,90 Các chi phí khác (Other Overheads) Triệu 18,75 22,54 26,60 31,07 31,27 CP phân bổ (Central cost allocation) Triệu 3,75 4,50 5,32 6,21 6,25 Lợi nhuận trước lãi, thuế, giảm trừ (EBITA) Triệu 106,85 128,50 151,62 177,08 178,22 Thuế phải trả (Applicable Taxes) Triệu 37,39 44,97 53,06 61,98 62,38 Lợi nhuận sau thuế (Net operating profit after tax - NOPAT) Triệu 69,45 83,52 98,55 115,10 115,84 Tổng vốn huy động (Capital Employed) Triệu 300,00 360,69 425,59 497,07 500,26 Triệu 112,50 135,26 159,59 186,40 187,59 Khấu hao (Depreciation) D Doanh Số (Branded Revenues - BM) _T TM H Vốn lưu động (Working Capital) Tài sản ròng (Net PPE) CP sử dụng vốn (Capital charge - CC) T.nhập từ TSVH (Intangible Earnings - IE) Chỉ số vai trò TH (Role of Brand Index - RBI) C.số sức mạnh TH (Brand Strength Scores – BSS) Triệu 187,50 225,43 265,99 310,67 312,66 8% (WACC) 24,00 28,86 34,06 39,77 40,02 Triệu 45,45 54,67 64,50 75,34 75,82 79% M T.nhập từ TH (Brand Earnings - BE) 375,00 450,88 531,98 621,34 625,33 35,90 43,19 59,52 59,90 41,13 44,73 41,92 66 Giá trị TN TH (Discounted Brand Earning - DBE) U GTHT dòng tiền năm đầu 198,66 GTHT dòng tiền từ năm thứ trở (tăng trường 2.5%) 613,62 Trị giá Thương hiệu (Brand Value) 812,28 C.số chiết khấu (Brand Discount Rate - BDR) 50,96 7.4% 33,42 37,44 Số liệu trích từ tài liệu ThS Lâm Minh Chánh 3.4.1 Khái niệm thẩm định giá trị M _T TM H (Luật Giá – 2012) U 3.4 Thẩm định giá trị thƣơng hiệu D Thẩm định giá việc quan, tổ chức có chức thẩm định giá xác định giá trị tiền loại tài sản theo quy định Bộ luật dân phù hợp với giá thị trường địa điểm, thời điểm định, phục vụ cho mục đích định theo tiêu chuẩn thẩm định giá 27 September 2017 46 Đặc điểm hoạt động thẩm định giá D • Thẩm định giá ước tính giá trị tài sản thời điểm thẩm định giá • Giá trị tài sản biểu chủ yếu hình thái tiền tệ • Việc ước tính giá trị phải đặt địa điểm, thị trường định với điều kiện định thời điểm cụ thể • Thẩm định giá thực theo yêu cầu mục đích định • Việc thẩm định giá phải tn thủ theo tiêu chuẩn thẩm định giá phương pháp thẩm định giá định • Tài sản thẩm định giá tài sản hầu hết liệu sử dụng cho trình thẩm định giá trực tiếp gián tiếp liên quan đến thị trường M _T TM H U 3.4.2 Động thẩm định giá trị thƣơng hiệu M _T TM H U 3.4 Thẩm định giá trị thƣơng hiệu D • Thực thẩm định giá tài sản vơ hình để phục vụ cho mục đích mua, bán, chuyển nhượng, chấp, hợp sáp nhập doanh nghiệp, góp vốn, phân chia lợi nhuận, tranh chấp tố tụng phá sản mục đích khác theo quy định pháp luật 27 September 2017 48 3.4.3 Nội dung quy trình thẩm định giá trị thƣơng hiệu D • Bước Xác định tổng quát tài sản cần thẩm định giá xác định giá trị thị trường phi thị trường làm sở thẩm định giá • Bước Lập kế hoạch thẩm định giá • Bước Khảo sát thực tế, thu thập thơng tin • Bước Phân tích thơng tin • Bước Xác định giá trị tài sản cần thẩm định giá • Bước Lập báo cáo kết thẩm định giá, chứng thư thẩm định giá gửi cho khách hàng, bên liên quan U 3.4 Thẩm định giá trị thương hiệu M _T TM H 27 September 2017 49 Bƣớc Xác định tổng quát tài sản cần thẩm định giá xác định giá trị thị trƣờng phi thị trƣờng làm sở thẩm định giá D • Xác định tổng quát tài sản thẩm định giá xác định giá trị thị trường giá trị phi thị trường làm sở thẩm định giá, bao gồm: H M _T TM – Xác định đặc điểm pháp lý, kinh tế - kỹ thuật tài sản cần thẩm định giá – Xác định đối tượng sử dụng kết thẩm định giá – Xác định mục đích thẩm định giá thời điểm thẩm định giá – Xác định sở giá trị thẩm định giá – Xác định giả thiết giả thiết đặc biệt U Bƣớc Lập kế hoạch thẩm định giá D • Việc lập kế hoạch thẩm định giá nhằm xác định rõ phạm vi, nội dung công việc, tiến độ thực nội dung công việc tiến độ thực toàn thẩm định giá • Nội dung kế hoạch bao gồm: H M _T TM – Xác định mục tiêu, yêu cầu, phạm vi nội dung công việc – Xác định phương thức, cách thức tiến hành thẩm định giá – Xác định liệu cần thiết cho thẩm định giá, tài liệu cần thu thập thị trường, tài sản thẩm định giá, tài sản so sánh – Xác định phát triển nguồn tài liệu, đảm bảo nguồn tài liệu đáng tin cậy phải kiểm chứng: Nghiên cứu hồ sơ, tài liệu tài sản cần thẩm định giá – Xây dựng tiến độ thực hiện, xác định trình tự thu thập phân tích liệu, thời hạn cho phép trình tự phải thực – Xác định việc tổ chức thực hiện, phân bổ nguồn lực: Lập phương án phân công thẩm định viên cán trợ giúp thực yêu cầu thẩm định giá khách hàng, đảm bảo việc áp dụng quy trình kiểm sốt chất lượng hoạt động thẩm định giá doanh nghiệp – Xác định nội dung công việc cần thuê chuyên gia tư vấn (nếu có) U Bƣớc 3: Khảo sát thực tế, thu thập thơng tin D • Các nguồn thơng tin thu thập, phục vụ cho trình thẩm định giá bao gồm: thông tin khách hàng cung cấp; thông tin từ kết khảo sát thực tế; thông tin từ giao dịch mua bán tài sản thị trường (ví dụ: giá thực mua bán, giá chào bán, giá chào mua, điều kiện mua bán, khối lượng giao dịch, thời gian giao dịch, địa điểm giao dịch); thông tin phương tiện truyền thông địa phương, trung ương quan quản lý nhà nước có thẩm quyền; thơng tin văn thể tính pháp lý quyền chủ sở hữu, đặc tính kinh tế - kỹ thuật tài sản, quy hoạch phát triển kinh tế, xã hội vùng, miền có liên quan đến tài sản M _T TM H U Bƣớc 4: Phân tích thơng tin D • Là q trình phân tích tồn thơng tin thu thập liên quan đến tài sản thẩm định giá tài sản so sánh để đánh giá tác động yếu tố đến kết thẩm định giá cuối Cụ thể: H M _T TM – Phân tích thơng tin đặc điểm tài sản (pháp lý, kinh tế - kỹ thuật) – Phân tích thơng tin thị trường tài sản thẩm định giá: cung- cầu; thay đổi sách, pháp luật; phát triển khoa học, công nghệ yếu tố khác – Phân tích việc sử dụng tài sản tốt có hiệu U Bƣớc 5: Xác định giá trị tài sản cần thẩm định D • Áp dụng từ 02 phương pháp thẩm định giá trở lên tài sản thẩm định giá để đối chiếu kết kết luận xác kết thẩm định giá trừ trường hợp thực theo quy định khác pháp luật chuyên ngành • Khi áp dụng nhiều phương pháp thẩm định giá, thẩm định viên cần đánh giá rõ phương pháp thẩm định giá phương pháp thẩm định giá chính, phương pháp thẩm định giá sử dụng để kiểm tra, đối chiếu, từ phân tích, tính tốn để đến kết luận cuối kết thẩm định giá M _T TM H U Bƣớc 6: Lập báo cáo kết thẩm định giá, chứng thƣ thẩm định giá gửi cho khách hàng, bên liên quan D • Form báo cáo theo quy định (Tiêu chuẩn thẩm định giá số 06) • Xác định thời điểm bắt đầu có hiệu lực chứng thư thẩm định giá: Thời điểm có hiệu lực chứng thư thẩm định giá ngày, tháng, năm ban hành chứng thư thẩm định giá • Xác định thời hạn có hiệu lực kết thẩm định giá: • Thời hạn có hiệu lực kết thẩm định giá xác định sở đặc điểm pháp lý, kinh tế - kỹ thuật tài sản thẩm định giá; biến động pháp lý, thị trường liên quan đến tài sản thẩm định giá mục đích thẩm định giá tối đa khơng (sáu) tháng kể từ thời điểm chứng thư thẩm định giá có hiệu lực • Báo cáo kết thẩm định giá chứng thư thẩm định giá sau doanh nghiệp thẩm định giá chi nhánh doanh nghiệp thẩm định giá ký phát hành theo quy định pháp luật chuyển cho khách hàng bên thứ ba sử dụng kết thẩm định giá (nếu có) theo hợp đồng thẩm định giá ký kết./ M _T TM H U ... 13 4. 890 4. 890 4. 890 4. 890 4. 890 4. 890 4. 890 13. 941 .733 15.196 .48 9 16.5 64. 173 18.0 54. 949 19.679.8 94 21 .45 1.085 23.381.682 3 .48 5 .43 3 3.799.122 4. 141 . 043 4. 513.737 4. 919.9 74 5.362.771 5. 845 .42 1... 1.273 .40 4 1.217.553 1.1 64. 151 1.113.092 1.0 64. 272 14 15 4. 890 4. 890 25 .48 6.0 34 27.779.777 6.371.508 1.017.5 94 M 17 18 19 20 4. 890 4. 890 4. 890 4. 890 4. 890 30.279.957 33.005.153 35.975.617 39.213 .42 2... thẩm định giá 2006 10.6 84 18.263 31.219 40 .0 24 45.611 48 .730 45 .8 14 240 . 344 Phƣơng pháp thu nhập tăng thêm D • Phương pháp thu nhập tăng thêm xác định giá trị tài sản vơ hình thơng qua giá trị