Tác động của tăng trưởng tín dụng đến rủi ro tín dụng tại các ngân hàng thương mại Việt Nam

Tín dụng là hoạt động chủ yếu của các Ngân hàng thương mại Việt Nam, đóng vai trò quan trọng trong việc tạo thu nhập và phát triển ngân hàng. Bài viết nghiên cứu tác động của tăng trưởng tín dụng đến rủi ro tín dụng của ngân hàng thông qua dữ liệu từ báo cáo tài chính của 27 Ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2013-2019.

TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 8(03) - 2020 TÁC ĐỘNG CỦA TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG ĐẾN RỦI RO TÍN DỤNG TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM THE EFFECT OF CREDIT GROWTH ON CREDIT RISK OF THE COMMERCIAL BANKS IN VIETNAM Ngày nhận bài: 02/09/2020 Ngày chấp nhận đăng: 21/09/2020 Phạm Xn Quỳnh TĨM TẮT Tín dụng hoạt động chủ yếu Ngân hàng thương mại Việt Nam, đóng vai trị quan trọng việc tạo thu nhập phát triển ngân hàng Tăng trưởng tín dụng góp phần hỗ trợ doanh nghiệp phát triển kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, rủi ro tín dụng ln tiềm ẩn khó tránh khỏi hoạt động tín dụng Bài viết nghiên cứu tác động tăng trưởng tín dụng đến rủi ro tín dụng ngân hàng thông qua liệu từ báo cáo tài 27 Ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2013-2019 Kết nghiên cứu với mô hình FEM cho thấy tăng trưởng tín dụng năm hành làm giảm rủi ro tín dụng hai trường hợp: tăng trưởng tín dụng nội bộ, sáp nhập riêng nội tạo Ngoài ra, rủi ro tín dụng năm hành cịn bị ảnh hưởng mức độ rủi ro tín dụng khứ, tỷ lệ vốn chủ sở hữu tỷ suất lợi nhuận ngân hàng Từ khóa: Tăng trưởng tín dụng, Rủi ro tín dụng ABSTRACT Credit is a main activity of Vietnamese commercial banks, it plays an important role in making profits and developing the banks Credit growth not only support companies but also develop Vietnamese economy However, credit risks are always potential factor and unavoidable in credit activities The study analyzes the impact of credit growth on the bank’s credit risks through using data from financial statements of 27 commercial banks in Vietnam during the period from 2013 to 2019 By using FEM model, the result shows that credit growth in the current year leads to decrease credit risk in both cases is internal and mergers credit growth and only internal growth Moreover, credit risks in the current year are also affected by the level of credit risk in the past, the ratio of equity and bank’s profit margins Keywords: Credit growth, Credit risk Đặt vấn đề Đối với kinh tế quốc gia hệ thống Ngân hàng thương mại (NHTM) đóng vai trị quan trọng, định chế cung cấp vốn cho kinh tế, công cụ thúc đẩy phát triển sản xuất, lưu thơng hàng hóa Riêng điều kiện thị trường tài cịn sơ khai Việt Nam, kênh dẫn vốn từ thị trường cổ phiếu trái phiếu cịn non yếu, ngân hàng kênh cung ứng vốn chủ đạo cho kinh tế (chiếm 60% tổng lượng vốn) (Đỗ Hoài Linh, 2020) Trong hoạt động ngân hàng, cấp tín dụng nghiệp vụ mũi nhọn, an toàn hiệu hoạt động tín dụng có vài trị quan trọng việc tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế Có thể thấy mục tiêu tăng trưởng tín dụng (TTTD) ưu tiên hàng đầu Chính phủ tồn ngành ngân hàng để góp phần hỗ trợ doanh nghiệp phát triển kinh tế Việt Nam. Theo Ngân hàng Nhà nước, tín dụng đến cuối năm 2019 tăng 13,5% so với năm 2018, mức tăng thấp, sát với mục tiêu so với năm trở lại (giai đoạn 2015 - 2017 TTTD trung bình 18,1%) tăng trưởng kinh tế Phạm Xuân Quỳnh, Trường Đại học An Giang Đại học Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh 79 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG đạt 7,02% Theo báo cáo mơi trường kinh doanh 2020 nhóm Ngân hàng Thế giới (WB) công bố vào cuối tháng 10/2019, số tiếp cận tín dụng Việt Nam xếp 25/190 kinh tế, đứng thứ nước ASEAN (Quỳnh Trang, 2019) Tuy nhiên, song song với vấn đề TTTD rủi ro tín dụng (RRTD) ln thách thức cho ngân hàng Rủi ro tín dụng thường khó kiểm sốt dẫn đến thiệt hại, thất thoát vốn thu nhập ngân hàng Theo số thống kê nhiều nghiên cứu trước cho thấy RRTD thường chiếm tỷ lệ cao rủi ro hoạt động ngân hàng, RRTD không loại trừ kinh tế nào, ngân hàng dù Ngân hàng Nhà nước hay NHTM cổ phần yếu tố khách quan khơng tránh khỏi kinh doanh Chính vậy, phân tích tác động TTTD đến RRTD việc làm cần thiết, góp phần giúp ngân hàng nâng cao hiệu quản trị RRTD Cơ sở lý thuyết chứng thực nghiệm 2.1 Tăng trưởng tín dụng TTTD NHTM gia tăng khối lượng tín dụng (dư nợ) để đáp ứng nhu cầu chủ thể kinh tế khoảng thời gian định Kết TTTD ngân hàng không định giá trị tuyệt đối mà quan trọng phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng tương đối so với đối thủ cạnh tranh điều kiện, quốc gia năm Theo Clair (1992), TTTD chia thành loại: (1) Tăng trưởng thông qua việc mua lại ngân hàng phá sản với hỗ trợ nhà nước; (2) Tăng trưởng thông qua việc mua lại sáp nhập khơng có hỗ trợ nhà nước (3) Cuối tăng trưởng nội tạo (1) Trường hợp TTTD không tác động trái chiều đến chất lượng tín dụng hầu hết giao dịch này, nhà nước 80 loại bỏ khoản có chất lượng thấp từ danh mục cho vay; (2) Thông thường ngân hàng bị mua lại u cầu xóa khoản tín dụng có vấn đề trước thực việc mua lại Trong trường hợp sáp nhập ngân hàng nhau, chất lượng tín dụng ngân hàng kết hợp trung bình chất lượng tín dụng ngân hàng Tuy nhiên, TTTD từ việc sáp nhập làm giảm tỷ lệ nợ xấu không ảnh hưởng đến tỷ lệ nợ thu hồi; (3) TTTD đến từ hoạt động cho vay, tăng trưởng khó dự đốn Một ngân hàng tăng dư nợ cho vay cách đa dạng hóa danh mục cho vay khu vực địa lý, ngành theo cách làm giảm tổng thể RRTD Và kết nghiên cứu cho thấy TTTD nội mua lại ngân hàng phá sản góp phần cải thiện chất lượng tín dụng Trong điều kiện kinh tế Việt Nam nay, TTTD ngân hàng đa phần nội tạo Tuy nhiên, giai đoạn 2013-2019 có số ngân hàng có TTTD từ hoạt động mua lại sáp nhập, năm 2015 Năm 2015 sóng sáp nhập nhiều ngân hàng Ngân hàng Phát triển Nhà Đồng Sông Cửu Long (MHB) vào Ngân hàng BIDV; Ngân hàng Mê Kông (MDB) vào Ngân hàng Hàng Hải (MSB); Ngân hàng Phương Nam vào Ngân hàng Sacombank, Ngân hàng Sài Gòn - Hà Nội (SHB) nhận sáp nhập NHTM Cổ phần Nhà Hà Nội (Habubank), NHTM Cổ phần Đại Á (DaiABank) sáp nhập vào NHTM Cổ phần Phát triển TP.HCM (HDBank) Vì nghiên cứu này, TTTD ngân hàng tăng trưởng nội tạo sáp nhập Mặc dù, hệ thống ngân hàng Việt Nam có hoạt động mua lại, sáp nhập số nhỏ so với khu vực giới Ngân hàng Nhà nước điều tiết tốt tình hình ngân hàng có nguy lâm vào tình trạng tài bất ổn TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 8(03) - 2020 2.2 Rủi ro tín dụng RRTD rủi ro phát sinh khách hàng vay không thực điều khoản hợp đồng tín dụng, với biểu cụ thể khách hàng chậm trả nợ, trả nợ không đầy đủ không trả nợ đến hạn khoản gốc lãi vay, gây tổn thất tài khó khăn hoạt động kinh doanh NHTM RRTD chia làm hai loại chính: (1) Rủi ro giao dịch liên quan đến khoản tín dụng ngân hàng định cấp khoản tín dụng cho khách hàng Đây xem rủi ro cá biệt khoản tín dụng, phát sinh sai sót khâu đánh giá, thẩm định xét duyệt cho vay phát sinh thiếu chặt chẽ khâu theo dõi kiểm sốt q trình sử dụng vốn vay, khâu bảo đảm cam kết ràng buộc hợp đồng tín dụng; (2) Rủi ro danh mục tín dụng liên quan đến nhiều khoản mục tín dụng danh mục tín dụng ngân hàng Nó phát sinh đặc thù cá biệt loại tín dụng phát sinh thiếu đa dạng hóa danh mục tín dụng Cho đến khoản mục tài sản lớn ngân hàng khoản cho vay, khoản mục chiếm 50%-75% giá trị tổng tài sản ngân hàng Đồng thời, rủi ro hoạt động ngân hàng có xu hướng tập trung vào danh mục khoản cho vay, tình trạng khó khăn tài thường phát sinh từ khoản cho vay khó địi Các chun gia cho số tài sản ngân hàng (đặc biệt khoản cho vay) giảm giá trị hay thu hồi biểu RRTD (Rose & Hudgins, 2004) Đối với NHTM Việt Nam không ngoại lệ, dù hoạt động tín dụng đa dạng hóa trước cho vay hoạt động chiếm tỷ trọng chủ yếu thu từ lãi nguồn thu nhập trọng yếu ngân hàng Có nhiều cách để đo lường RRTD, Rose & Hudgins (2004) cho số tính RRTD phổ biến tỷ số giá trị khoản nợ hạn so với tổng dư nợ cho vay cho thuê; tỷ số khoản xóa nợ rịng so với tổng thể cho vay cho thuê; tỷ số phân bố dự phịng tổn thất tín dụng hàng năm so với tổng cho vay cho thuê hàng năm hay với tổng vốn chủ sở hữu cuối tỷ số dự phịng tổn thất tín dụng so với tổng cho vay cho thuê hay với tổng vốn chủ sở hữu RRTD đo lường tỷ lệ nợ xấu (Amador& ctg, 2013) thể qua tỷ lệ giá trị trích lập dự phòng RRTD chia cho tổng tài sản (Foos & ctg, 2010; Bùi Ngọc Toản, 2016) Bên cạnh đó, theo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, dự phòng rủi ro gồm dự phòng cụ thể dự phòng chung Dự phịng cụ thể trích lập để dự phịng cho tổn thất xảy khoản nợ từ nhóm 25, dự phịng chung xác định dựa tổng số dư khoản nợ từ nhóm 1-4 Do dựa vào tính chất khoản mục dự phòng RRTD, nghiên cứu Rose & Hudgins (2004), Foos & ctg (2010), Bùi Ngọc Toản (2016), nghiên cứu sử dụng tỷ lệ dự phòng RRTD dư nợ cho vay để đo lường RRTD NHTM Việt Nam 2.3 Mối quan hệ TTTD RRTD Hệ thống ngân hàng kênh dẫn vốn quan trọng, đặc biệt vốn cho đầu tư phát triển lĩnh vực kinh tế Bên cạnh tín dụng thương mại, hệ thống ngân hàng tham gia vào chương trình cho vay theo định Chính phủ có ý nghĩa mặt xã hội để góp phần giải khó khăn phận dân cư Với chế tín dụng ngày thơng thống, bảo đảm quyền tiếp cận bình đẳng tầng lớp dân cư doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế khác nguồn vốn tín dụng ngân hàng Các tổ chức tín dụng tự chủ tự định cho vay, lựa chọn khách hàng, thoả thuận lãi suất thủ tục cho vay lựa 81 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG chọn hình thức bảo đảm tiền vay, đồng thời tự chịu trách nhiệm tài rủi ro Đây nguyên nhân tiền tín dụng tăng nhanh Tuy nhiên, tốc độ TTTD nhanh dễ dẫn đến suy giảm chất lượng tín dụng cộng với chiến lược kinh doanh NHTM phổ biến tập trung vào tăng khối lượng tín dụng hơn, chạy đua lợi nhuận khiến ngân hàng trở nên thiếu kiểm soát công tác cho vay kết gia tăng RRTD Sự tác động TTTD đến RRTD đựợc nhiều nghiên cứu quan tâm nghiên cứu Hess & ctg (2009), Foos & ctg (2010), nghiên cứu đến kết luận TTTD điều kiện kinh tế giảm phát, cầu tín dụng không tăng tiêu chuẩn cho vay bị nới lỏng dẫn đến RRTD Trong mơ hình nghiên cứu tác giả này, TTTD mạnh dẫn đến RRTD với độ trễ từ - năm Điều có nghĩa mức tăng trưởng cao năm (năm t) làm tăng RRTD năm thứ (năm t+2), năm thứ (năm t+3), năm (năm t+4), hay mức TTTD cao khứ năm t-2, năm t-3, năm t-4 có xu hướng làm tăng RRTD năm Theo Foos & ctg (2010), TTTD bất thường khứ có tác động chiều đến RRTD với độ trễ từ đến năm nghiên cứu mối quan hệ TTTD bất thừờng với RRTD, thu nhập lãi khả khoản 16.000 ngân hàng 16 quốc gia lớn, giai đoạn 1997 - 2007 Tuy nhiên theo Keeton (1999), TTTD lúc dẫn đến tổn thất tín dụng TTTD thơng qua việc cho vay thêm khách hàng hay khách hàng cũ ban đầu làm cải thiện chất lượng tín dụng năm (Clair, 1992) Nghiên cứu Laeven & Majnoni (2003) cho thấy mối quan hệ TTTD với RRTD ngược chiều phân tích 1.000 NHTM lớn 45 quốc gia giai đoạn 1988 - 1999 Nghiên cứu Clair (1992) phân tích liệu ngân hàng tư nhân Texas giai 82 đoạn 1976 - 1990 phát tác động ngược chiều TTTD nợ xấu nợ có khả xóa nợ năm sau mở rộng tín dụng, TTTD nội góp phần cải thiện chất lượng tín dụng có nghĩa làm giảm RRTD Riêng NHTM Việt Nam, để giảm thiểu RRTD, giảm bớt nợ xấu cho hệ thống ngân hàng, năm qua nhiều biện pháp ban hành thực thi sách tái cấu lại hệ thống, sáp nhập loại bỏ tổ chức tín dụng yếu kém, kiểm soát chặt chẽ hoạt động cho vay việc trích lập dự phịng tín dụng đời VAMC Do đó, số nghiên cứu thực nghiệm gần Bùi Ngọc Toản (2016), Lê Hoàng Vinh & ctg (2019) cho thấy ảnh hưởng tốc độ TTTD hành khứ với độ trễ năm đến RRTD, đặc biệt TTTD năm hành có tác động mạnh đến RRTD Như vậy, TTTD dù năm hành hay khứ ảnh hưởng đến RRTD Tùy vào không gian, thời gian, đặc điểm hệ thống ngân hàng quốc gia nghiên cứu mà mối quan hệ TTTD RRTD chiều hay ngược chiều Vì vậy, nghiên cứu xem xét tác động TTTD năm hành khứ với độ trễ năm đến RRTD ngân hàng Bên cạnh yếu tố TTTD, nghiên cứu xem xét thêm số yếu tố khác có ảnh hưởng đến RRTD ngân hàng đóng vai trị biến kiểm sốt mơ hình, bao gồm: Quy mô ngân hàng: yếu tố thể lợi ngân hàng chiến lược TTTD khả cung ứng vốn đa dạng danh mục cho vay đáp ứng nhu cầu khách hàng Trong nghiên cứu Hess & ctg (2009) cho quy mơ ngân hàng có tác động ngược chiều đến RRTD Tuy nhiên Das & Ghosh (2007) nghiên cứu yếu tố định đến RRTD ngân hàng Ấn Độ kết luận quy mô ngân hàng tác động chiều đến RRTD ngân hàng TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 8(03) - 2020 lớn có nhiều hội đa dạng hóa danh mục cho vay bị ảnh hưởng mạnh khoản vay có vấn đề phần tín dụng mở rộng so với ngân hàng có quy mơ nhỏ Tỷ lệ vốn chủ sở hữu (VCSH): VCSH ngân hàng đệm chống đỡ rủi ro, bảo vệ người gửi tiền, ký thác quỹ bảo hiểm tiền gửi Trong trường hợp điều kiện khác tương tự nhau, ngân hàng có vốn lớn thường hấp dẫn người gửi tiền ngân hàng có vốn nhỏ, tiềm lực tài mạnh tạo tin tưởng công chúng Từ giúp cho mảng huy động vốn gia tăng, giảm rủi ro khoản RRTD Theo nghiên cứu Zribi & Boujelbene (2011) kết luận tỷ số vốn ngân hàng tác động ngược chiều đến RRTD, kết ngân hàng có vốn lớn rủi ro ngân hàng có vốn thấp Tỷ suất sinh lời: Tỷ số cho biết lợi nhuận chiếm phần trăm tài sản, tỷ số sinh lời dương có nghĩa kinh doanh có lãi, tỷ số lớn lãi lớn ngược lại Ngân hàng có khả sinh lời cao thường có kỹ tốt việc quản lý hoạt động tín dụng, tình hình thu hồi vốn tốt từ khách hàng nên giảm tình trạng rủi ro xảy ngân hàng Theo nghiên cứu trước khả sinh lời có tác động ngược chiều đến RRTD Phương pháp nghiên cứu 3.1 Mơ hình nghiên cứu Cơ sở lý thuyết vừa trình bày giúp hình thành mơ hình nghiên cứu tác động TTTD số yếu tố đến RRTD NHTM Việt Nam sau: đo lường biến kỳ vọng dấu Trong mô hình nghiên cứu, biến phụ hệ số ước lượng βi mơ hình thuộc RRTDi,t đo lường mức độ rủi ro tín trình bày lý giải bảng dụng ngân hàng i năm t (%/năm) Cách Bảng Đo lường biến kỳ vọng dấu hệ số βi Đo lường Biến Biến phụ thuộc RRTD hành năm Ký hiệu Dự phòng rủi ro tín dụng năm t/dư RRTDi,t nợ năm t RRTD với độ trễ Dự phịng rủi ro tín dụng năm tRRTDi,t-1 năm 1/dư nợ năm t-1 TTTD năm hành Biến độc lập Kỳ vọng dấu (Dư nợ cho vay năm t/dự nợ cho TTTDi,t vay năm t-1) - + + TTTD với độ trễ (Dư nợ cho vay năm t-1/dự nợ cho TTTDi,t-1 năm vay năm t-2) - + Quy mô Logarit tự nhiên tổng tài sản QMi,t + Tỷ lệ VCSH VCSH năm t/Tài sản năm t VCSHi,t - Tỷ suất sinh lời Lợi nhuận sau thuế năm t/Tài sản TSSLi,t năm t - 83 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG 3.2 Dữ liệu nghiên cứu Theo Green (1991), công thức xác định cỡ mẫu xác định sau: n>= 50+8m, n kích thước mẫu tối thiểu cần thiết m số lượng biến độc lập mơ hình Dựa vào cách xác định trên, tác giả tiến hành chọn mẫu thuận tiện sử dụng mẫu nghiên cứu gồm báo cáo tài kiểm toán 27 NHTM1 theo năm giai đoạn 2013-20192 Tổng số quan sát mẫu 189 quan sát mẫu có kích thước lớn thỏa yêu cầu kích thước mẫu Green (1991) Theo website Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tính đến 31/12/2019, hệ thống ngân hàng Việt Nam có 31 NHTM, ngân hàng liên doanh, ngân hàng có 100% vốn nước ngồi Vì việc lấy mẫu từ 27 NHTM (chiếm tỷ lệ 64,29% tổng thể hệ thống, 81,82% không kể ngân hàng có 100% vốn nước ngồi, 87,10% tính NHTM) Số liệu thu thập xếp theo liệu bảng, cấu trúc liệu bảng kết hợp từ hai thành phần: thành phần liệu chéo thành phần liệu thời gian 3.3 Phương pháp ước lượng Hồi qui với liệu bảng ước lượng hai mơ hình: mơ hình tác động cố định (FEM) mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) Kiểm định Hausman sử dụng để lựa chọn mơ hình FEM hay REM Đồng thời, kiểm định liên quan đến mức độ tin cậy mơ hình hồi qui với liệu bảng thực cách thích hợp như: kiểm định đa cộng tuyến thông qua hệ số Các NHTM bao gồm ABB, ACB, BID, CTG, EIB, BVB, HDB, KLB, MBB, LPB, MSB, NamABank, NCB, OCB, SeaABank, PGBank, SGB, SHB, STB, TCB, VCB, VIB, VPB, SCB, TPB, VietABank, BAB Báo cáo tài Truy cập từ website ngân hàng trang www.vietstock.vn 84 nhân tử phóng đại phương sai phương sai sai số thay đổi thông định Wald (Modified Wald groupwise heteroscedasticity) 2008) (VIF) qua kiểm test for (Baltagi, Kết nghiên cứu 4.1 Mô tả mẫu nghiên cứu Bảng Thống kê mô tả biến Giá trị trung bình Giá trị lớn Giá trị nhỏ Độ lệch chuẩn 189 0,012 0,054 -0,007 0,009 RRTDt-1 189 0,012 0,063 -0,010 0,008 TTTD 189 0,215 1,068 -0,139 0,159 TTTDt-1 189 0,219 1,068 -0,246 0,191 QM 189 18,650 21,122 16,502 1,079 VCSH 189 0,086 0,238 0,029 0,334 TSSL 189 0,007 0,027 0,000 0,006 Tên biến Số quan sát Biến phụ thuộc RRTD Biến độc lập Nguồn: Tính tốn tác giả Bảng trình bày tóm tắt phần thống kê mô tả biến sử dụng nghiên cứu Kết thống kê mô tả cho thấy biến số đo lường mức độ RRTD, tốc độ TTTD, quy mô hoạt động, tỷ lệ VCSH tỷ suất sinh lời ngân hàng mẫu nghiên cứu tương đối khơng đồng có xu hướng biến động năm Tỷ lệ TTTD bình quân ngân hàng đạt 21,5% có khác biệt tương đối lớn giá trị lớn giá trị nhỏ nhất, cho thấy bên cạnh ngân hàng kiểm sốt tốt tốc độ TTTD cịn vài ngân hàng cịn khó khăn việc cung cấp dịch vụ tín dụng Điển năm 2019, tỷ lệ TTTD ngân hàng Techcombank 44,6%, ngâ hàng Quốc Dân đạt 6,2% Nhu cầu tín dụng nhiều ngành nghề gặp khó khăn bất động sản, thép, nhu cầu tín dụng mảng TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 8(03) - 2020 cá nhân bị ảnh hưởng kinh tế giảm tốc độ (Minh Sơn, 2019) Song song mức độ RRTD ngân hàng cao năm gần đây, đặc biệt ngân hàng quy mô lớn Mặc dù tăng nguồn dự phòng rủi ro giúp ngân hàng chủ động xử lý nợ xấu thời gian tới điều lại ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận ngân hàng 4.2 Ma trận hệ số tương quan biến số Bảng Ma trận tương quan biến số RRTDt-1 TTTD TTTDt-1 QM VCSH RRTDt-1 1,000 TTTD -0,116 1,000 TTTDt-1 -0,205 0,432 1,000 QM 0,090 -0,042 -0,004 1,000 VCSH 0,336 -0,200 -0,259 -0,586 1,000 TSSL 0,324 0,065 0,075 0,312 0,184 TSST 1,000 Nguồn: Tính toán tác giả Qua thống kê bảng thể mối tương quan biến mô hình, giá trị tuyệt đối hệ số tương quan cặp biến có giá trị nhỏ 0,8 Điều có nghĩa khơng xảy tượng đa cộng tuyến mơ hình Ngồi ra, tượng đa cộng tuyến tồn hệ số tương quan tương đối thấp mơ hình hồi quy liên quan đến nhiều hai biến giải thích Vì vậy, nghiên cứu tiếp tục kiểm tra tượng đa cộng tuyến giá trị hệ số nhân tử phóng đại phương sai (VIF) Kết cho thấy tất biến có hệ số nhân tử phóng đại phương sai nhỏ (