BÁO cáo (KINH tế THƯƠNG mại) các nhân tố vĩ mô quyết định lạm phát ở việt nam giai đoạn 2000 2010 các bằng chứng và thảo luận

Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận Tác giả: Nguyễn Thị Thu Hằng Nguyễn ðức Thành © 2010 Trung Tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách VEPR Trường ðại học Kinh tế, ðại học Quốc gia Hà Nội Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận Lời cảm ơn Trước hết chúng tơi xin cảm ơn TS Alex Warren-Rodriguez, người liên tục hướng dẫn ủng hộ trình thực báo cáo ðồng thời chúng tơi xin cảm ơn UNDP Việt Nam cho chúng tơi hội để thực báo cáo thơng qua hợp đồng tư vấn giữ VEPR UNDP Việt Nam Chúng xin cảm ơn Nguyễn Ngọc Bình, Phạm Tuyết Mai đồng nghiệp VEPR hỗ trợ giúp đỡ chúng tơi q trình thực báo cáo Chúng tơi đặc biệt cảm ơn TS Vũ Phạm Hải ðăng, TS Phạm Thế Anh TS Vũ Quốc Huy người ñã nhiệt tình trao đổi, giúp đỡ đóng góp ý phân tích sâu sắc thẳng thắn Báo cáo thể quan ñiểm tác giả khơng thiết thể quan điểm VEPR, Liên Hợp Quốc hay UNDP Báo cáo sai sót hạn chế chúng tơi mong muốn nhận ñược nhận xét gợi ý ñịa email nguyen.thuhang@vepr.org.vn Tháng 12, 2010 i Mục lục Tóm tắt báo cáo Lời giới thiệu Tổng quan kinh tế Việt Nam biến ñộng lạm phát giai ñoạn 2000-20105 Tổng quan kinh tế Việt Nam Những biến ñộng lạm phát Việt Nam mối quan hệ với thay đổi mơi trường sách kinh tế .12 Tổng quan tài liệu nhân tố vĩ mơ định lạm phát 18 Các nghiên cứu quốc tế 18 Các nghiên cứu lạm phát Việt Nam 21 Phân tích nhân tố vĩ mơ ñịnh lạm phát Việt Nam 24 Mơ hình 24 Số liệu 27 Nhóm số liệu truyền thống 27 Nhóm số liệu mở rộng 28 Các kiểm ñịnh 29 Kiểm ñịnh nghiệm ñơn vị 29 Kiểm ñịnh tự tương quan 29 Kết mơ hình VECM .30 Mơ hình sở 30 Mơ hình mở rộng 31 Phân rã phương sai 32 Hàm phản ứng 32 Các thảo luận sách kết luận .33 Các thảo luận sách 33 Kết luận 35 Tài liệu tham khảo .36 Phụ lục 39 Danh mục hình Hình Tăng trưởng kinh tế lạm phát, 1995-2009 Hình ðóng góp vào tốc ñộ tăng trưởng GDP theo ngành, 1996-2009 .6 Hình Tỷ trọng ngành GDP theo giá cố ñịnh, 2000-2009 .7 Hình Thu-chi thâm hụt ngân sách, 2000-2009 .9 Hình Nợ cơng nợ nước ngồi, 2002-2009 Hình Thâm hụt cán cân vãng lai dự trữ ngoại hối, 2000-2009 11 Hình Tỷ giá thực tế tỷ giá danh nghĩa VND/USD, 2000-2009 (năm 2000 năm gốc) .12 Hình Tỷ lệ lạm phát Việt Nam tỷ giá hối đối thức VND/USD, 1992-2009 13 Hình Tỷ lệ lạm phát Việt Nam, tốc ñộ tăng cung tiền tín dụng, 1996-2009 .14 ii Hình 10 Tỷ lệ lạm phát Việt Nam số nước, 2000-2009 15 Hình 11 Chỉ số CPI lương thực thực phẩm (CPI_food) phi lương thực thực phẩm (CPI_nonfood) Việt Nam, 2000-2009, 17 Hình 12 Lạm phát hàng năm (theo tháng), 2000-2010 (%) .18 Hình 13 Các kênh truyền tải ñến lạm phát 27 Hình 1A Số liệu dạng log, 2001-2010 39 Hình 2A Các hàm phản ứng .52 ii Danh mục bảng Bảng Tăng trưởng giá trị sản xuất công nghiệp theo thành phần kinh tế, 2005-2009 Bảng Diễn biến tăng trưởng thành phần tổng cầu, 2005-2009 Bảng Tỷ trọng thành phần tổng cầu GDP, 2005-2009 Bảng 1A Kiểm ñịnh nghiệm ñơn vị mức giá trị .41 Hình 2A Kiểm định nghiệm đơn vị với phương sai bậc .42 Bảng 3A Kiểm ñịnh tự tương quan Johansen cho quan hệ PPP 43 Bảng 4A Kiểm ñịnh tự tương quan Johansen cho quan hệ AD 44 Bảng 5A Kiểm ñịnh tự tương quan Johansen cho quan hệ AS 45 Bảng 6A Kết mơ hình VECM sở 46 Bảng 7A Kết mơ hình VECM mở rộng 48 Bảng 8A Phân rã phương sai CPI Error! Bookmark not defined Các chữ viết tắt ADF CPI ER FDI FII GSO HCMC IFS IRRS IMF M2 MoF NKPC PI PPI PPP SBV : : : : : : : : : : : : : : : : : SOCB : UNDP USD VAR VECM VND WB WTO : : : : : : : Kiểm ñịnh ADF (Augmented Dickey-Fuller) Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Index) Tỷ giá (Exchange Rate) ðầu tư trực tiếp nước (Foreign Direct Investment) ðầu tư gián tiếp nước (Foreign Indirect Investment) Tổng cục thống kê (General Statistics Office Of Vietnam) Thành phố Hồ Chí Minh (Ho Chi Minh City) Thống kê tài quốc tế (International Financial Statistics) Viện nghiên cứu gạo quốc tế (International Rice Research Institute) Quỹ tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) Cung tiền mở rộng (Broad Money) Bộ Tài (Ministry of Finance) ðường Keynesian Phillips (New-Keynesian Phillips Curve) Chỉ số giá nhập (Import Price Index) Chỉ số giá bán người sản xuất (Producers’ Price Index) Ngang sức mua (Purchasing Power Parity) Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (State Bank of Vietnam) Ngân hàng thương mại quốc doanh (State-owned Commercial Bank) Chương trình phát triển Liên Hợp Quốc (United Nations Development Programme) ðô la Mỹ (United States dollar) Mơ hình ước lượng tự hồi quy (Vector Autoregression) Mơ hình ước lượng VECM (Vector Error Correction Model) ðồng Việt Nam (Vietnam dong) Ngân hàng giới (World Bank) Tổ chức thương mại quốc tế (World Trade Organization) Tóm tắt báo cáo Do ổn định vĩ mơ vấn ñề quan trọng ñịnh hướng sách Việt Nam năm 2010, lạm phát trở thành bốn vấn ñề cộm liên quan ñến ổn ñịnh vĩ mô (cùng với quản lý tỷ giá, thâm hụt thương mại thâm hụt ngân sách) Trong hai thập kỷ qua, lạm phát ñặc biệt nhân tố ñịnh lạm phát biến ñộng lạm phát chủ ñề ñược thảo luận nhiều Việt Nam Nguyên nhân ñiều rõ ràng: Việt Nam ñã trải qua giai ñoạn siêu lạm phát năm 1980 ñầu năm 1990 Siêu lạm phát kéo dài lý thúc ñẩy cải cách kinh tế Việt Nam từ cuối năm 1980 Ngoại trừ giai ñoạn 2000-2003 lạm phát thấp ổn ñịnh mức 5% trở xuống, tỷ lệ lạm phát Việt Nam thường xuyên cao hơn, lạm phát kéo dài lâu dao ñộng mạnh so với lạm phát nước bạn hàng Việt Nam Hiểu rõ nguyên nhân hậu vấn đề có ý nghĩa quan trọng ñối với việc ñánh giá tác ñộng sách vĩ mơ kinh tế Những kiện gần ñây việc Việt Nam gia nhập WTO, luồng vốn nước tràn vào Việt Nam hai năm 2007-2008, vấn ñề thị trường ngoại hối Việt Nam hai năm 2009 2010 khủng hoảng kinh tế giới nguy lạm phát quay trở lại ñã ñặt nhiều thách thức cho việc quản lý kinh tế vĩ mơ đặc biệt việc kiểm sốt lạm phát Việt Nam Hàng loạt thay ñổi mơi trường vĩ mơ sách kinh tế năm vừa qua ñã ñặt yêu cần cần có cách tiếp cận thống tồn diện nhằm xác định nhân tố vĩ mơ định lạm phát bối cảnh Việt Nam Trong báo cáo này, sử dụng phương pháp tiếp cận dựa theo chứng nhằm xác ñịnh phân tích nguyên nhân lạm phát Việt Nam năm gần ñây Những nghiên cứu lạm phát Việt Nam tập trung chủ yếu vào nhân tố “cầu kéo” lạm phát bỏ qua nhân tố “chi phí đẩy” Nhân tố từ phía cung đưa vào nghiên cứu giá quốc tế (thường ñược coi cú sốc cung từ bên ngoài) ðồng thời, nhân tố quan trọng từ phía cầu chưa nghiên cứu (định lượng) vai trị thâm hụt ngân sách nợ cơng đến lạm phát Nghiên cứu hi vọng đem đến cho thảo luận sách Việt Nam nghiên cứu vĩ mơ đáng tin cậy với phương pháp mang tính khoa học dựa vào chứng thực nghiệm ngun nhân lạm phát Vì kiểm sốt lạm phát mối quan tâm hàng ñầu sách kinh tế vĩ mơ năm năm tới, nghiên cứu hi vọng làm rõ vấn đề liên quan đến lạm phát đóng góp vào q trình xây dựng sách Chúng tơi bắt ñầu nghiên cứu cách khảo sát biến ñộng lạm phát Việt Nam thập kỷ qua với mối quan hệ chặt chẽ ñến loạt thay đổi mơi trường kinh tế sách kinh tế vĩ mơ Những quan sát chúng tơi có từ việc khảo sát này, kết hợp với việc khảo sát chi tiết nghiên cứu có nhân tố định lạm phát nước phát triển nói chung trường hợp Việt Nam nói riêng giúp chúng tơi xây dựng mơ hình thực nghiệm nghiên cứu nhto ñịnh biến ñộng lạm phát Việt Nam Mơ hình mà chúng tơi sử dụng đưa ba kênh truyền tải mà qua loạt biến nội sinh ngoại sinh ảnh hưởng đến mức giá Các kênh kênh ngang giá sức mua (PPP), kênh tổng cầu (AD) kênh tổng cung (AS) Mơ hình xây dựng dựa 12 biến với số liệu theo tháng CPI, sản lượng cơng nghiệp, cung tiền M2, tín dụng, lãi suất, tỷ giá, số giá bán người sản xuất, thâm hụt ngân sách, giá trị giao dịch thị trường chứng khoán, số giá nhập khẩu, giá dầu giá gạo quốc tế cho giai ñoạn 2000-2010 Các biến ước lượng dựa mơ hình điều chỉnh sai số VECM (Vector Error Correction Model) Những phát mang tính thực nghiệm nghiên cứu giúp có tầm nhìn sách sau Th& nhat, nghiên cứu công chúng có khuynh hướng lưu giữ ấn tượng lạm phát q khứ, đồng thời có kỳ vọng nhạy cảm làm phát tương lai ðây hai yếu tố ñồng thời chi phối mức lạm phát ðiều hàm ý uy tín hay độ tinh cậy phủ sách liên quan đến lạm phát có vai trị to lớn việc tác ñộng tới mức lạm phát thời Ký ức hay ấn tượng giai ñoạn lạm phát cao khứ thường bắt ñầu mờ nhạt dần sau khoảng tháng có lạm phát thấp liên tục ổn ñịnh ðiều hàm ý ñể chống lạm phát, Chính phủ trước hết phải giữ mức lạm phát thấp vịng sáu tháng, qua dần lấy lại niềm tin cơng chúng mơi trường giá ổn định ðiều đồng nghĩa với điều đáng lưu ý Chính phủ phải kiên nhẫn trình chống lạm phát Sáu tháng xem giới hạn thấp cho nỗ lực trì mơi trường lạm phát thấp Chính phủ nhằm lấy lại niềm tin cơng chúng, để cơng chúng cho Chính phủ cam kết chống lạm phát cách nghiêm túc, cam kết xây dựng mơi trường vĩ mơ ổn định Kết ước lượng đa số biến vĩ mơ (như tỷ giá, tăng trưởng tín dụng tiền tệ) phát huy ảnh hưởng lên số giá tiêu dùng trước vài tháng so với ảnh hưởng lên số giá sản xuất ðiều lần hàm ý tầm quan trọng tương ñối kênh lan truyền lạm phát qua kỳ vọng so với kênh lan truyền thực (chuyển hóa giá qua q trình sản xuất thực) Sự kết hợp ký ức dai dẳng lạm phát khứ nhạy cảm kỳ vọng lạm phát tương lai việc ñịnh mức lạm phát giải thích thực tế Việt Nam khó kiềm chế lạm phát lạm phát ñã bắt ñầu cao, giữ lạm phát ổn ñịnh lạm phát ñang mức thấp Nói cách khác, lạm phát nhạy cảm với ñiều kiện thời, ñặc biệt ñiều kiện có khả tác động đến kỳ vọng cơng chúng Do đó, trạng thái lạm phát thấp thực tế cân không bền dễ bị phá vỡ, tình trạng lạm phát cao có khuynh hướng tự tái tạo Th& hai, khác với giải thích thường xuyên Chính phủ lạm phát chủ yếu yếu tố bên giá giới (nhập lạm phát), nghiên cứu lạm phát Việt Nam có nguyên nhân chủ yếu từ nội ñịa Các phát cho thấy mức giá giới có khuynh hướng gây ảnh hưởng lên mức giá thấp nhân tố khác kinh tế Cần lưu ý rằng, giá giới thực có ảnh hưởng lên giá sản xuất Nhưng theo kênh lan truyền từ giá sản xuất ñến giá tiêu dùng hiệu ứng gây lạm phát phải vài tháng phát huy tác dụng Th& ba, tốc ñộ ñiều chỉnh thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối có biến động thấp chí gần với khơng ðiều cho thấy thị trường lệch khỏi xu hướng dài hạn, kinh tế nhiều thời gian ñể cân trở lại dù Chính phủ có nỗ lực can thiệp sách ðiều có ý nghĩa quan trọng sách kiểm soát lạm phát: giải pháp nhằm ngăn ngừa với mục tiêu lạm phát rõ ràng có kết tốt nhiều so với cố gắng xử lý lạm phát tăng lên ðồng thời, phản ứng sách khơng phù hợp khó ñiều chỉnh trở lại lạm phát kéo dài Mặt khác, tốc ñộ ñiều chỉnh từ biến ñộng phía cung có tác động lớn (dù nhỏ) lên lạm phát Mặc dù cần có kiểm định thực nghiệm cụ thể với số liệu tiền lương chi phí sản xuất, phát ban ñầu nghiên cứu cho thấy việc khuyến khích tăng trưởng kinh tế thơng qua gia tăng suất lao ñộng tăng sản lượng có tác động tích cực việc kiểm sốt lạm phát dài hạn so với biện pháp tiền tệ phi tiền tệ Th& tư, kết nghiên cứu cho thấy Chính phủ thực có phản ứng chống lạm phát thơng qua sách tiền tệ tài khóa, thường phản ứng chậm thụ ñộng ña số trường hợp ðối với sách tài khóa, dễ dàng hiểu điều để thay đổi kế hoạch tài khóa thường nhiều thời gian tranh luận, ñạt tới trí thực triển khai Tuy nhiên, điều đáng lưu ý sách tiền tệ tỏ ñược thực thi chậm chễ kể từ tín hiệu lạm phát xuất ðiều giải thích thơng qua thực tế việc xác định thừa nhận lạm phát vấn ñề gây tranh cãi, thường Chính phủ miễn cưỡng thừa nhận thực tế lạm phát bắt đầu xuất Thêm vào đó, Chính phủ thường có khuynh hướng ñổ lỗi cho lạm phát bắt nguồn từ nguyên nhân “khác quan” hay từ nguồn gốc “bên ngồi.” Do đó, thường thời gian để chuyển hóa nhận thức lạm phát từ cơng chúng thành nhận thức Chính phủ, phản ứng sách tiền tệ phù hợp Ví dụ, nghiên cứu ñã ra, ña số trường hợp, lãi suất thường ñược ñiều chỉnh tăng sau xuất dấu hiệu trăng CPI khoảng tháng Và việc tăng lãi suất chủ yếu nhằm làm cho phù hợp với mức lạm phát mới, chủ ñộng thắt chặt tiền tệ ñể chống lạm phát Ngay sách thắt chặt tiền tệ thực hiện, thường khoảng tháng phát huy tác dụng lên lạm phát Như vậy, vào lúc đó, lạm phát ñã cao ñược khoảng ñến tháng Quãng thời gian ñủ ñể tạo nên ký ức lạm phát việc kiềm chế lạm phát khó khăn Nghiên cứu cơng cụ sách tiền tệ, tăng lãi suất thường có hiệu ứng tức thời lên lạm phát, so với dộ trễ dài sách thắt chặt tín dụng tiền tệ Tuy nhiên, mức ñộ ảnh hưởng thay ñổi lãi suất lại nhỏ Kết là, công cụ tiền tệ Việt Nam khơng hồn tồn cơng cụ phản ứng nhanh hiệu tưởng Th& năm, trái ngược với nghiên cứu có, kết cho thấy tỷ giá, cụ thể việc phá giá, có tác động đáng kể làm tăng áp lực lạm phát Sự khác biệt kết giải thích phần nghiên cứu trước ñây chủ yếu nghiên cứu giai ñoạn tỷ giá ñược giữ tương ñối cứng nhắc Gần ñây, từ cuối năm 2008, SBV ñã tiến hành phá giá nhiều với mức ñộ lớn Thêm vào đó, biến động gần thị trường ngoại hối, ñặc biệt thị trường tự do, năm 2009 2010 niềm tin vào tiền ñồng bị sụt giảm, hoạt ñộng ñầu tình trạng la hóa dẫn đến kỳ vọng lạm phát trở lại người dân tăng lên ðiều khiến cho tác động tỷ giá ñối với lạm phát tăng lên kết nghiên cứu cho thấy Cuoi cùng, nghiên cứu khơng cho thấy tác động rõ ràng thâm hụt ngân sách ñối với lạm phát giai đoạn nghiên cứu ðiều khơng có nghĩa thâm hụt ngân sách khơng có ảnh hưởng đến lạm phát Nguyên nhân ñiều việc tài trợ ngân sách thường có hai tác động trái chiều Một mặt, tài trợ ngân sách việc gia tăng vay nợ Chính phủ làm tăng lãi suất nhu cầu vay cao ðiều tương tự sách tiền tệ thắt chặt góp phần giảm phần lạm phát Mặt khác, tài trợ ngân sách thơng qua việc tăng cung tiền (nếu có) tương tự sách tiền tệ mở rộng gây áp lực lạm phát Hai tác ñộng trái chiều làm giảm chí xóa bỏ ảnh hưởng ñối với lạm phát Từ ñặc ñiểm lạm phát Việt Nam, tới hàm ý quan trọng Chính phủ nên có cam kết mạnh mẽ việc chống lạm phát khơng lạm phát cao, mà cịn phải có cam kết trì lạm phát thấp lạm phát ñang thấp ổn định Và hành động sau có lẽ quan trọng khơng hành động trước Tuy nhiên, thực tế cho thấy chiến lược Chính phủ thường khó thực thi Chính phủ thường có khuynh hướng ưu tiên tăng trưởng kinh tế nhiều hơn, coi nhẹ việc giữ cho môi trường vĩ mô ñược ổn ñịnh Bảng 3A Kiểm ñịnh tự tương quan Johansen cho quan hệ PPP Sample (adjusted): 2001M10 2010M03 Included observations: 102 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: CPI PI EX_RATE Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue None * At most * At most 0.373216 0.286475 0.012603 Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** 83.37218 35.72262 1.293713 29.79707 15.49471 3.841466 0.0000 0.0000 0.2554 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue None * At most * At most 0.373216 0.286475 0.012603 Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** 47.64956 34.42891 1.293713 21.13162 14.26460 3.841466 0.0000 0.0000 0.2554 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Bảng 4A Kiểm ñịnh tự tương quan Johansen cho quan hệ AD Sample (adjusted): 2001M10 2010M03 Included observations: 102 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: CPI M2 IN_RATE IND Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue None * At most * At most At most 0.179773 0.166717 0.105494 0.009299 Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** 51.14095 30.92724 12.32424 0.952897 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0238 0.0369 0.1420 0.3290 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue None At most At most At most 0.179773 0.166717 0.105494 0.009299 Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** 20.21371 18.60300 11.37135 0.952897 27.58434 21.13162 14.26460 3.841466 0.3266 0.1089 0.1366 0.3290 Max-eigenvalue test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Bảng 5A Kiểm ñịnh tự tương quan Johansen cho quan hệ AS Sample (adjusted): 2001M10 2010M03 Included observations: 102 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: CPI PPI PI EX_RATE Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue None * At most * At most At most 0.396425 0.334361 0.108581 0.025335 Trace Statistic 0.05 Critical Value Prob.** 107.3546 55.85626 14.34144 2.617435 47.85613 29.79707 15.49471 3.841466 0.0000 0.0000 0.0740 0.1057 Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) Eigenvalue None * At most * At most At most 0.396425 0.334361 0.108581 0.025335 Max-Eigen Statistic 0.05 Critical Value Prob.** 51.49833 41.51482 11.72401 2.617435 27.58434 21.13162 14.26460 3.841466 0.0000 0.0000 0.1214 0.1057 Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Bảng 6A Kết mơ hình VECM sở Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 2001M08 2010M03 Included observations: 104 after adjustments Standard errors in ( ) & *, **, *** denote significant at 10%, 5% and 1%, respectively LR test for binding restrictions (rank = 2): Chi-square(3) 9.548179 Probability 0.022824 Error Correction: CointEq1(PPP) CointEq2 (AD) D(IND(-1)) D(IND(-2)) D(IND(-3)) D(IND(-4)) D(IND(-5)) D(CPI(-1)) D(CPI(-3)) D(CPI(-5)) D(CPI(-6)) D(M2(-5)) D(IN_RATE(-2)) D(IN_RATE(-3)) D(IN_RATE(-4)) D(IN_RATE(-5)) D(EX_RATE(-1)) D(EX_RATE(-2)) D(EX_RATE(-3)) D(EX_RATE(-4)) D(IND) D(CPI) D(M2) D(IN_RATE) D(EX_RATE) 0.001130** (0.00060) -0.022750 (0.01379) -0.030960** (0.01675) -0.028791** (0.01441) -0.025288** (0.01212) -0.023514** (0.01031) -0.016405** (0.00800) 0.507602*** (0.14540) 0.539215*** 51.80418* (0.14570) (27.7660) 0.251694** (0.12307) -0.259352** (0.11439) 0.114689*** (0.03920) 0.002753*** (0.00093) -0.002615*** (0.00099) 0.001670* (0.00094) -0.001948** -0.519141*** (0.00094) (0.17854) 0.226803** -0.656594* (0.09911) (0.33349) -0.247623** (0.10156) 0.286577*** (0.10341) -46.39706* (26.9498) D(WP_OIL(-1)) 0.009779* (0.00530) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 0.012037* (0.00637) 0.795503 0.675950 0.454472 0.083617 6.654010 134.9469 -1.845132 -0.853485 0.010744 0.146890 0.853476 0.767815 0.000663 0.003194 9.963479 474.5069 -8.375133 -7.383486 0.007003 0.006628 0.527230 0.250841 0.007508 0.010747 1.907565 348.3132 -5.948331 -4.956685 0.020402 0.012417 0.572230 0.322149 24.08087 0.608667 2.288180 -71.49501 2.124904 3.116551 0.042680 0.739286 0.452223 0.131984 0.001708 0.005126 1.412142 425.2975 -7.428798 -6.437151 0.002109 0.005502 Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận Bảng 7A Kết mơ hình VECM mở rộng Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 2001M08 2010M03 Included observations: 104 after adjustments Standard errors in ( ) & *, **, *** denote significant at 10%, 5% and 1%, respectively LR test for binding restrictions (rank = 3): Chi-square(20) 407.6980 Probability 0.000000 Error Correction: D(IND) D(PPI) CointEq1(PPP) D(CPI) -0.038466* (0.02210) 0.052330 (0.03959) 0.100670** (0.04598) CointEq2(AD) CointEq3(AS) D(CPI(-1)) D(CPI(-3)) D(CPI(-6)) D(M2(-3)) -1.318734* (0.67163) 0.359712** 0.580655*** (0.15708) (0.16598) -0.356607** (0.16548) 0.233534*** 0.117679* (0.05848) (0.06179) D(M2(-4)) D(M2(-5)) D(CREDIT(-1)) 48 D(M2) 0.595684* (0.30658) 0.173791** (0.07748) 0.090526** (0.04503) -0.333680* (0.16911) D(CREDIT) D(IN_RATE)D(EX_RATE) D(P_DEBT) D(TR_VAL) Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận D(CREDIT(-5)) D(CREDIT(-6)) 49 18.90321** (7.81399) 0.132456** 0.012570*** D(IN_RATE(-1)) -0.510377** -0.002385* (0.00124) (0.00442) (0.21009) -0.590047** (0.25606) -0.475447** (0.21711) D(IN_RATE(-2)) D(IN_RATE(-3)) -0.003263** (0.00129) D(IN_RATE(-6)) D(EX_RATE(-2)) D(EX_RATE(-3)) D(EX_RATE(-4)) 0.501922** (0.24322) 0.427214* (0.24719) D(EX_RATE(-5)) D(P_DEBT(-1)) 0.243256* (0.13446) 0.554607** (0.25698) 1.501310*** (0.54747) 1.186950** (0.47788) 1.579643* (0.92829) -1.730387* -0.020459** (0.00905) -0.374874** 2.510492** (0.18394) (0.98757) 2.201279* (1.23253) -0.172000* (0.93141) D(P_DEBT(-4)) (0.09795) (0.03291) 0.077215*** (0.02451) (2.25295) -2.905588* (1.67771) -0.056626** (0.02803) 0.048651** (0.02286) D(P_DEBT(-5)) D(P_DEBT(-6)) 0.198223* (0.10051) -10.07349* (5.34579) 0.302765** (0.14970) 0.292792* (0.15818) -2.084422** (1.01414) D(PI(-2)) D(PI(-3)) 4.461876** 0.104893*** D(P_DEBT(-2)) D(PI(-1)) (0.05269) 0.334365* (0.19219) 53.10642* (30.9452) D(PI(-5)) 0.448763*** 0.406398*** -17.91753* D(PI(-6)) D(WP_OIL(-1)) D(WP_OIL(-6)) D(WP_RICE(-1)) D(WP_RICE(-5)) (0.12461) (0.13166) -0.224043* -0.318403** 0.803692* (0.12276) (0.12971) (0.46099) 0.022041*** (0.00798) 0.576816* 0.033189*** -0.025790*** (0.30575) (0.00856) (0.00905) 0.027654** 0.031817*** (0.01145) (0.01210) 0.020458* (0.01040) (10.7630) 3.265324*** (0.83158) -0.084821* (0.05114) 6.346063*** 0.061186*** (1.75461) (0.01241) 6.008803** (2.53380) D(WP_RICE(-6)) 0.010456*** (0.00328) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent 50 0.894540 0.612056 0.234374 0.091490 3.166700 169.3823 -1.795813 0.136626 0.010744 0.146890 0.959219 0.849984 0.000184 0.002562 8.781220 541.2247 -8.946628 -7.014189 0.005861 0.006615 0.954655 0.833195 0.000205 0.002707 7.859852 535.4973 -8.836487 -6.904048 0.007003 0.006628 0.836773 0.399559 0.002592 0.009622 1.913873 403.6136 -6.300262 -4.367823 0.020402 0.012417 0.791742 0.233908 0.004570 0.012775 1.419314 374.1320 -5.733308 -3.800869 0.023961 0.014595 0.896152 0.617989 5.845999 0.456931 3.221676 2.119327 1.420782 3.353222 0.042680 0.739286 0.906174 0.654855 0.000293 0.003233 3.605666 517.0477 -8.481686 -6.549247 0.002109 0.005502 0.930560 0.744559 0.008435 0.017356 5.002998 342.2585 -5.120356 -3.187917 0.018092 0.034341 0.856030 0.470395 1.371299 0.221303 2.219796 77.51928 -0.029217 1.903223 0.023304 0.304096 Table 8A Variance Decomposition of CPI Period S.E IND PPI CPI M2 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 0.091490 0.107721 0.115444 0.123700 0.131903 0.153946 0.172866 0.187499 0.206320 0.223554 0.233642 0.242750 0.250946 0.256092 0.261050 0.269202 0.276056 0.279659 0.285989 0.297815 0.310132 0.319628 0.351485 0.382828 0.055616 1.295910 1.628797 0.794632 0.754905 0.498965 0.405000 0.327286 0.249438 0.243432 0.305109 0.391580 0.342027 0.335628 0.300344 0.224447 0.176854 0.157809 0.165405 0.180628 0.255645 0.312964 0.379363 0.519869 1.944485 3.256676 4.986047 5.398001 8.401898 9.725187 12.04409 12.78731 11.92975 10.16010 7.637867 5.533045 3.961674 3.412872 3.434597 3.818115 4.447684 4.960525 5.727037 6.440531 6.937203 7.572550 8.035890 8.395639 97.99990 87.27775 80.18828 77.16246 71.15065 67.50246 63.12409 56.60595 49.91643 41.71817 32.95792 25.19095 18.31959 13.32840 10.17342 7.898846 6.432288 5.543069 4.984222 4.783069 4.822558 4.984395 5.451166 6.159217 0.000000 0.449794 0.439092 0.673287 0.522207 0.402032 0.395437 0.299199 0.229287 0.395215 0.987214 2.010553 3.505154 5.060302 6.443155 7.522645 8.390655 9.116141 9.576601 9.914628 10.17321 10.41229 10.59484 10.65197 CREDIT IN_RATE EX_RATE P_DEBT TR_VAL 0.000000 0.947576 2.653534 4.265145 7.761343 9.288752 9.917197 11.42749 11.39785 10.52876 8.906086 6.950506 5.207066 3.769534 2.795205 2.125636 1.674134 1.401388 1.236534 1.125865 1.103758 1.103595 1.147476 1.317831 0.000000 3.00E-07 0.714945 0.346545 0.221000 0.156497 0.110299 0.189085 0.417838 0.762950 1.253628 2.075940 2.664438 3.101951 3.538446 3.921915 4.290006 4.587359 4.689123 4.848365 4.894325 4.898855 4.900568 4.783841 0.000000 1.055727 0.471194 0.286160 0.527098 1.024140 1.551216 4.621835 9.279221 15.43776 22.28570 27.03578 32.22378 35.14053 36.12042 36.95251 36.80343 36.61767 36.43623 35.79324 35.41920 34.79036 33.96385 33.24019 0.000000 0.222478 1.040999 1.822734 1.184001 0.764286 0.606102 1.303545 3.180149 7.502547 13.29126 18.77922 23.15852 26.05307 28.02514 29.16493 29.64181 29.84990 29.85796 29.71976 29.52082 29.28263 28.98267 28.63328 0.000000 0.116934 0.077626 0.725011 1.167485 1.669691 1.818211 2.099077 2.105618 1.812264 1.339224 0.974151 0.681684 0.546550 0.500165 0.487069 0.515529 0.482561 0.491286 0.498322 0.485197 0.516312 0.527969 0.525517 PI 0.000000 0.036591 0.025057 0.606896 0.867410 2.380502 3.423547 4.578581 6.673859 7.838804 8.127600 8.449320 7.691436 6.960971 6.329233 5.481254 5.010754 4.635872 4.184221 3.973199 3.722344 3.499689 3.391177 3.229959 WP_OIL WP_RICE 0.000000 1.333131 1.561710 0.944275 0.797908 0.707519 0.766507 0.669854 0.729371 0.675402 0.631191 0.579090 0.406788 0.289616 0.213541 0.164427 0.130133 0.111094 0.096650 0.084693 0.079154 0.072820 0.073368 0.070037 Cholesky Ordering: IND PPI CPI M2 CREDIT IN_RATE EX_RATE P_DEBT TR_VAL PI WP_OIL WP_RICE 0.000000 4.007434 6.212715 6.974851 6.644091 5.879967 5.838310 5.090797 3.891187 2.924600 2.277206 2.029867 1.837832 2.000576 2.126333 2.238201 2.486722 2.536608 2.554731 2.637701 2.586579 2.553534 2.551663 2.472645 Các nhân tố vĩ mơ định lạm phát Việt Nam giai ñoạn 2000-2010: chứng thảo luận Hình 2A Các hàm phản ứng Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of CPI to IND Response of CPI to M2 03 03 02 02 01 01 00 00 -.01 -.02 -.01 10 12 14 16 18 20 22 24 -.02 Response of CPI to IN_RATE 10 12 14 16 18 20 22 24 20 22 24 Response of CPI to EX_RATE 02 02 01 01 00 00 -.01 52 03 03 -.02 -.01 10 12 14 16 18 20 22 24 -.02 10 12 14 16 18 Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E Response of M2 to CPI Response of PPI to CPI 02 020 015 01 010 00 005 -.01 000 -.02 -.005 -.010 10 12 14 16 18 20 22 24 -.03 Response of IN_RATE to CPI 10 12 14 16 18 20 22 24 22 24 Response of EX_RATE to CPI 008 1.5 006 1.0 004 0.5 002 000 0.0 -.002 -0.5 -1.0 10 12 14 16 18 20 Response of P_DEBT to CPI 04 00 -.04 22 24 -.004 10 12 14 16 18 20 -.08 10 12 14 16 18 20 22 24 ... nhân tố ñịnh lạm phát giới Việt Nam nhằm có danh sách nhân tố vĩ mơ có khả ñịnh lạm phát Việt Nam Những nhân tố đea vào mơ hình phân tích Phần Tổng quan tài liệu nhân tố vĩ mơ định lạm phát Các. .. chứng nhằm xác định phân tích nguyên nhân lạm phát Việt Nam năm gần ñây Những nghiên cứu lạm phát Việt Nam tập trung chủ yếu vào nhân tố “cầu kéo” lạm phát bỏ qua nhân tố “chi phí đẩy” Nhân tố. .. quan tài liệu nhân tố vĩ mơ định lạm phát 18 Các nghiên cứu quốc tế 18 Các nghiên cứu lạm phát Việt Nam 21 Phân tích nhân tố vĩ mơ ñịnh lạm phát Việt Nam 24 Mơ