Công cuộc đổi mới kinh tế để này của nước ta trong những năm qua đã và kéo theo hàng loạt những thay đổi tích cực tạo nên những cơ sở quan trọng ban đầu để tiến tới một thị trường tài chính đảm bảo cho sự tăng trưởng và phát triển kinh tế một cách bền vững.
Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tiểu luận: Lý thyết tài PHầN Mở ĐầU Công đổi kinh tế để nước ta năm qua đà kéo theo hàng loạt thay đổi tích cực tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới thị trường tài đảm bảo cho tăng trưởng phát triển kinh tế cách bền vững Để xây dựng phát triển kinh tế với tham gia nhiều thành phần kinh tế nước ta đòi hỏi ngày nhiều vốn Bên cạnh vốn Nhà nước cần phải huy động vốn dân cư nước nước Vấn đề huy động sử dụng có hiệu nguồn vốn nhiệm vụ chiến lược quan trọng Thực tiễn sinh động công đổi ỏ nước ta đà để đáp ứng yêu cầu vốn đặc biệt vốn trung dài hạn nhằm thực nghiêp CNH- HĐH đất nước việc xây dựng TTCK nước ta giai đoạn cần thiết Nghị đại hội Đảng VIII Đảng Cộng sản Việt Nam đà khẳng định phải xây dựng thị trường vốn bước hình thành TTCK Việt Nam tín dụng thương mại cổ phiếu đời TTCK thức hoạt động từ tháng 7/ 2000 đòi hỏi cấp thiết ®êi sèng kinh tÕ nh÷ng kiÕn thøc vỊ TTCK- mét vấn đề xúc nhiều ngành cấp, nhà nghiên cứu, doanh nghiệp sinh viên quan tâm Thị trường vốn nói chung TTCK nói riêng thực thể phức tạp hình thức phát triển cao kinh tế nước ta Em mạnh dạn chọn đề tài: Giải pháp để phát triển Thị trường chứng khoán Việt nam, viết đà song tránh hạn chế sai sót, mong quan tâm góp ý, giúp đỡ thầy cô bạn Sinh viên: Nông văn Lực Lớp: K41- 01.04 Sinh viên: Nông Văn Lực Lớp K41 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tiểu luận: Lý thyết tài phần i: Lý luận chung I Những vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm trình hình thành, phát triển thị trường chứng khoán a Khái niệm Khái niệm thị trường chứng khoán đa dạng phong phú chưa có định nghĩa chung cho thị trường chứng khoán (TTCK) Theo nghiên cứu nhà chuyên môn thị trường chứng khoán có tiếng Latinh Btursa, có nghĩa ví đựng tiền! Còn gọi Sở giao dịch chứng khoán Đó thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển (The Stock Exchange- dịch tiếng Việt thị trường chứng khoán, theo chữ Hán chứng khoán giao dịch sở, Sở nơi chốn, giao dịch hoạt động mua bán trao đổi) Theo Longman Dictionary of Business English-1985 TTCK định nghĩa sau: An organized market Where Securities are Bought Sold undiel fixed rule” DÞch tiÕng ViƯt thị trường có tổ chức nơi chứng khoán mua bán tuân theo qui tắc đà ấn định Định nghĩa đà đưa định nghĩa nêu lên loại chứng khoán (Securities) cổ phiếu (Share) trái phiếu (Bond) Chứng khoán thực từ ghép hai từ đồng nghĩa Chứng khoán có nghĩa (Evidence) Trong tiÕng Anh ngêi ta dïng tõ Secueitier cã nghĩa Writen Evidence of Ownership Từ phân tích hiểu cách chứng khoán chứng giấy trắng mực đen quyền sở hữu Cùng với phát triển đổi thị trường vốn, thị trường tiền tệ, đa dạng hoá đời sống kinh tế Thuật ngữ thị trường chứng khoán đà thoát ly định nghĩa ban đầu có thêm nội dung Dù có nhiều định nghĩa TTCK định nghĩa cung cấp khái niệm tổng quát vấn đề Vì thật thiếu sót 0ta Sinh viên: Nông Văn Lực Lớp K41 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tiểu luận: Lý thyết tài nghiên cứu TTCK mà đứng góc độ định nghĩa mà muốn hiểu vấn đề phải nghiên cứu trình phát sinh phát triển lâu dài b Lịch sử hình thành phát triển TTCK Lịch sử loài người đà đời tồn hàng ngàn năm Trong lịch sử phát triển xà hội loài người đà trải qua hình thái xà hội khác từ thấp đến cao ứng với hình thái xà hội khác có lực lượng sản xuất quan hệ sản xuất khác tương ứng với chúng xà hội muốn tồn phải lao động sản xuất hàng hoá, cải vật chất phục vụ nhu cầu người Trong thị trường chứng khoán hình thức phát triển cao sản xuất hàng hoá Thị trường chứng khoán nguyên thuỷ đà tồn hàng trăm năm Vào khoảng kỷ XI thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia thường tụ tập quán Cafe để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hoá (nông sản, khoáng sản, ngoại tệ giá khoán động ) Điểm đặc biệt thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao đổi với nhau, hàng hoá, ngoại tệ, giá khoán động sản, hay loại giấy tờ Những thương lượng nhằm thống với nhau, hợp đồng mua bán, trao đổi Không biết phát triển thương gia hay hiệu kiểu thương lượng mà số lượng người tham gia ngày đông lên Đến cuối thời Trung cổ, phiên chợ riêng trở thành thị trường khoảng cách phiên chợ ngày rút ngắn Những qui ước trao đổi tu bổ thành qui tắc có giá trị bắt buộc người tham gia Từ thị trường chứng khoán bắt đầu hình thành Đến 1986 số nước, giá trị động sản đà yết giá hệ thống vi tính (yết giá liên tục) việc yết giá cổ phiếu, trái phiếu, không tập trung nữa, không giao dịch dạng giao miệng Các nhà giao dịch truyền lệnh cho công ty chứng khoán thông qua điểm cuối mạng vi tính Sinh viên: Nông Văn Lùc Líp K41 – 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only TiĨu ln: Lý thyết tài Năm 1991, hệ thống RELIT đà tiêu chuẩn hoá tiến trình toán tiền giao dịch chứng khoán Sau đà giao dịch thương lượng thị trường + Thành lập thị trường biến tướng: 1986 Pháp lập thị trường Matif, 1987 thị trường Monep Các thị trường lập cho nhà quản lý hồ sơ chứng khoán phòng ngừa rủi ro liên quan đến biến động cổ phiếu, tỉ lệ lÃi suất, tỉ giá hối đoái Và thị trường có mục đích tăng vốn khả thị trường giao qua khả kinh doanh chênh lệch giá Và thị trường thực thời đại Sự hình thành TTCK giới vào kỉ 15 với thăng trầm lịch sử tồn đến ngày Sau nhiều năm cương 35 doanh nghiệp phản ánh vướng mắc kiến thức TTCK, có số 38 công ty đà hoạt động lĩnh vực tài chính, 10 công ty có đội ngũ cán am hiểu tài chính, tiền tệ, ngân hàng doanh nghiệp có đội ngũ nhân viên đào tạo lĩnh vực tài chính, tiền tệ, ngân hàng Còn dự kiến mô hình công ty chứng khoán hoạt động kinh doanh chứng khoán 38 doanh nghiệp băn khoăn thành lập theo mô hình cho phù hợp Sau điều tra viên giải thích hầu hết muốn thành lập theo mô Sinh viên: Nông Văn Lực 18 Lớp K41 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tiểu luận: Lý thyết tài hình công ty cổ phần khả huy động vốn loại hình công ty cao, phù hợp với tính động chế thị trường Tỷ lệ cụ thể là: + Công ty cổ phần: 28 DN + Công ty TNHH: DN + Công ty liên doanh: DN + C«ng ty trùc thuéc : kh«ng cã + C«ng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán: Trong năm hình thức hoạt động hầu hết doanh nghiệp xin hoạt động môi giới sau tới tư vấn đầu tư quản lý danh mục đầu tư chứng khoán, hai nhiệm vụ lại tư doanh bảo lÃnh phát hành doanh nghiệp xin hoạt động vốn pháp định hoạt động cao so với khả tài doanh nghiệp Tỷ lệ hoạt động cụ thĨ nh sau: + M«i giíi : 36 DN + Tư doanh: 13 DN + Bảo lÃnh phát hành : DN + Tư vấn đầu tư : 35 DN + Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán : 19 DN Như cần có biện pháp điều chỉnh để tỷ lệ cân đối, giúp cho hoạt động kinh doanh TTCK đầy đủ trọn vẹn b Về chủng loại hàng hoá thị trường Phiên giao dịch ngày 28/ 7/ 2000 có loại cổ phiếu niêm yết thị trường giao dịch chứng khoán thành phố HCM cổ phiếu công ty điện lạnh REE Công ty cáp vật liệu viễn thông SACOM Đến phiên giao dịch thứ có thêm loại chứng khoán cổ phiếu công ty cổ phần giấy Hải Phòng (HAPACO), công ty cổ phần kho vận giao nhận ngoại thương Sinh viên: Nông Văn Lực 19 Líp K41 – 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only TiÓu luËn: Lý thyÕt tài (TRANSIMEX) trái phiếu Chính phủ CP1- 0200 tiếp đến phiên giao dịch thứ 12 lại đưa tiếp trái phiếu Chính phủ CP1- 0100 vào giao dịch đến phiên thứ 34 có CP1A- 0100 người mua người bán loại trái phiếu Đến tháng 11, kể trái phiếu ngân hàng đầu tư phát triển đà cấp giấy phép niêm yết Nhìn chung từ đầu chủng loại hàng hoá ỏi kéo dài tận c Khối lượng chủng loại hàng hoá giao dịch Tính đến đầu tháng 11/ 2000, TTCK Việt Nam đạt tổng số giá trị giao dịch vào khoảng 40 tỷ VND, số khiêm tốn 1/10 ngày giao dịch sở giao dịch chứng khoán Takarta Điều lý giải hàng hoá giao dịch TTCK Việt Nam đà chủng loại lại số lượng loại Tình trạng đà gây nên cân đối cung cầu cách nghiêm trọng Diễn biến thị trường cho thấy khối lượng chứng khoán giao dịch có tăng số loại chứng khoán giao dịch nhỏ giọt, chí giao dịch sau phiên bóng suốt 19 phiên sau trở lại với khối lượng giao dịch nhỏ (như TM15) Có số nguyên nhân khác số lượng trái phiếu phủ giao dịch với số lượng thấp là: Tâm lý người đầu tư cho cổ phiếu hưởng lợi tức cao so với khoản lợi tức mà trái phiếu mang lại; thiếu thông tin cách xác định giá trái phiếu; mức phí giao dịch trái phiếu đánh giá cao lÃi suất trái phiếu chưa hấp dẫn Tính đến tháng 4/2001 TTGDCK TPHCM đà tổ chức đợt đấu thầu trái phiếu cổ phần (TPCP) đợt bảo lÃnh phát hành có đợt đấu thầu thành công với tổng khối lượng trúng thầu 600 tỷ đồng đợt bảo lÃnh phát hành với khối lượng 500 tỷ đồng Cho đến hưởng ứng công chúng đầu tư vào TPCP biến đổi so với hồi tháng 11/2000, điều chứng tỏ tính khoản cđa TPCP thêi gian võa qua cã nhiỊu h¹n chế Đến khối lượng hàng hoá thị trường bắt đầu đà tăng lên có hy vọng giảm tốt sức ép cung hàng hoá thị trường công ty bắt 20 Sinh viên: Nông Văn Lực Lớp K41 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tiểu luận: Lý thyết tài đầu bán với số lượng lớn Giá vài cổ phiếu bắt đầu chững lại mức 38000 đến 41000 đ/CP cổ phiếu REE SAM Ngược lại giá cổ phiếu HAP, TMS LAF tăng với kịch giá đụng trần sau phiên giao dịch Tại phiên giao dịch cuối tháng 3, giá cổ phiếu HAP 71000đ/CP, 64000đ/CP cho TMS 32600đ/CP cho LAF Hiện khó đoán trước giá chúng tăng tới mức Nhìn chung, TTCK đà có nhiều biến động, giá số loại cổ phiếu tăng nhanh có loại chững lại khoảng cách chênh lệch giá cổ phiếu loại lớn Chỉ số Việt Nam- index tiếp tục tăng tới mức cao từ trước đến vào cuối tháng dự đoán tăng PHầN III: MộT Số GIảI PHáP CHO Sù PH¸T TRIĨN TTCK ë VIƯT NAM TTCK ViƯt Nam phát triển điều kiện chưa đầy đủ tảng sở hạ tầng, thiếu kiến thức kinh nghiệm chưa đạt độ tin cậy cao từ phía nhà đầu tư Để phát triển TTCK ta cần thực số biện pháp sau: Đẩy mạnh phát triển thị trường cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu cổ phiếu công ty loại chứng khoán phổ biến thị trường đồng thời chúng xác định nguồn hàng cho thị trường Nhưng thực tế tiến trình cổ phần hoá chậm, chất lượng nên phần lớn doanh nghiệp chưa đủ điều kiện để phát hành công chúng đồng thời sù u kÐm cđa hƯ thèng ph¸p lt cịng cha tạo điều kiện thuận lợi cho doanh Sinh viên: Nông Văn Lực 21 Lớp K41 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tiểu luận: Lý thyết tài nghiệp phát hành chứng khoán Do ta cần có số biện pháp cụ thể nhằm thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá, nâng cao chất lượng công ty cổ phần hoá: - Đơn giản hoá điều kiện phát hành, niêm yết chứng khoán cho phù hợp với điều kiện Việt Nam - Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hoá nâng cao chất lượng doanh nghiệp cổ phần hoá - Cần điều chỉnh sách cấp phát vốn ngân sách Nhà nước DNNN, mở rộng quyền làm chủ tài doanh nghiệp - Cần có sách khuyến khích thành lập cho công ty cổ phần loại hình công ty cung cấp chủ lực hàng hoá chứng khoán cho thị trường - Có giải pháp cho tình trạng chênh lệch cung cầu thị trường Giải pháp cần thiết cho phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Trái phiếu phủ loại hàng hoá thị trường chứng khoán bên cạnh cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp - Cần chuẩn hoá điều kiện kỹ thuật trái phiếu thống chủ thể phát hành Bộ tài chính; tổ chức phát hành nên thông qua số tổ hợp phân phối chứng khoán, nhằm tạo thống thời hạn đáo hạn trái phiếu không nên trực tiếp phát hành riêng lẻ nay, qua dễ dàng đưa trái phiếu vào niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán - Cần đẩy mạnh việc phát hành trái phiếu công chúng với nhiều loại thời hạn khác nhau: 1, 3, 5, 10, 15, 20 năm có điều khoản khuyến khích trái phiếu có thời gian đáo hạn tương đối dài (10- 20 năm) - Mệnh giá nên phát hành đồng không nên đưa mệnh giá lớn Cần mạnh dạn phát hành trái phiếu công trình xây dựng sở hạ tầng lĩnh vực thuộc kỹ thuật công nghệ cao thị trường vốn quốc tế - Cần có sách lÃi suất hợp lý, cần có sách miễn giảm thuế trái phiếu chÝnh phđ cịng nh tr¸i phiÕu doanh nghiƯp theo tõng thời điểm Cũng cần có sách miễn giảm thuế trái phiếu Chính phủ nhà đầu Sinh viên: Nông Văn Lực 22 Lớp K41 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh t có tổ chức (hiện thuế thu nhập từ trái phiếu cá nhân đà miễn) 3) Đẩy mạnh công tác đổi doanh nghiệp Nhà nước thành lập công ty cổ phần - Cần đẩy mạnh đổi cấu doanh nghiệp Nhà nước thông qua biện pháp điều chỉnh cấu đầu tư thành lập doanh nghiệp Nhà nước, đồng thời tiếp tục xếp lại doanh nghiệp Nhà nước có phù hợp với đường lối phát triển kinh tế nhiều thành phần - Điều chỉnh việc đầu t thµnh lËp míi doanh nghiƯp Nhµ níc theo híng vốn ngân sách đầu tư cho dự án phát triển sở hạ tầng, công ích hỗ trợ phần cho phát triển công nghệ cao Vốn tín dụng ưu đÃi nên áp dụng cho dự án thuộc diện khuyến khích theo luật đầu tư nước Các hoạt động tuý khác phải sử dụng nguồn vốn tín dụng thông thường thông qua phát hành trái phiếu công chúng bảo lÃnh tổ chức kinh tế có uy tín Kết luận Thị trường chứng khoán thùc thĨ phøc t¹p nhng hÕt søc quan träng nỊn kinh tÕ Nã gióp gi¶m bít “phÝ tỉn trung gian tạo điều kiện cho người vay người cho vay lựa chọn cách đầu tư sử dụng vốn cách hiệu đồng thời công cụ quan trọng để Nhà nước điều tiết phát triển kinh tế Nhờ ưu việt vượt trội đó, TTCK phát triển mạnh mẽ hầu giới Nước ta nói riêng nước xu hướng chuyển từ kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường nói chung nhu cầu vốn lớn khó huy động Nhưng nhờ hoạt động phát hành chứng khoán, người lao động cảm thấy 23 Sinh viên: Nông Văn Lực Lớp K41 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only TiĨu luận: Lý thyết tài thật chủ nhân, cảm thấy bình đẳng họ cố gắng dốc lực tiền để phát triển đơn vị, xí nghiệp Tóm lại nhu cầu vốn để xây dựng phát triển đất nước đà đặt yêu cầu khách quan phải xây dựng phát triển TTCK Quá trình hình thành TTCK nước ta đà phát sinh nhiều yếu tố tác động nên trình nhanh hay chậm bước điều chỉnh khác đi, song điều kiện tiên cho việc hình thành TTCK thị trường vốn dứt khoát phải có chương trình triển khai xây dựng sở kế hoạch có tính đến điều kiện khu vực quốc tế, đồng thời phải kiên dứt điểm triển khai thực Danh mục tài liệu tham khảo Chứng khoán thị trường chứng khoánKinh nghiệm nước giới Bộ tài chính- 1993 Hướng tới thị trường chứng khoán Việt Nam Trần Du Lịch Những kiến thức chứng khoán môi giới chứng khoán NXB Thế giới- HN 1993 Sinh viên: Nông Văn Lực 24 Lớp K41 01.04 Generated by Foxit PDF Creator © Foxit Software http://www.foxitsoftware.com For evaluation only Tiểu luận: Lý thyết tài PHầN II: Thực trạng ttCK ë VIƯT NAM…………………………….13 I/ TÝnh tÊt u cđa viƯc thành lập TTCK Việt Nam13 Bối cảnh kinh tế Việt Nam chủ trương đổi chế theo chế TT 13 2) Môi trường tăng trưởng kinh tế nhu cầu đòi hỏi thành lập TTCK14 3.Những thuận lợi khó khăn TTCK Việt Nam 16 Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam hiƯn nay………………………… 18 PHÇN III: MéT Sè Gp CHO Sù PHáT TRIểN TTCK VIệT NAM.22 Đẩy mạnh phát triển thị trường cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp22 Giải pháp cần thiết cho phát triển TT trái phiếu Chính phủ22 3) Đẩy mạnh công tác đổi doanh nghiệp Nhà nước thành lập công ty cổ phần .23 Kết luận24 Sinh viên: Nông Văn Lực 26 Lớp K41 01.04 ... vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm trình hình thành, phát triển thị trường chứng khoán a Khái niệm Khái niệm thị trường chứng khoán đa dạng phong phú chưa có định nghĩa chung cho thị trường. .. hoá chứng khoán cho thị trường - Có giải pháp cho tình trạng chênh lệch cung cầu thị trường Giải pháp cần thiết cho phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ Trái phiếu phủ loại hàng hoá thị trường. .. 10 Thị trường tài tiền tệ Lời mở đầu.1 phần i: Lý luận chung2 I Những vấn đề thị trường chứng khoán Khái niệm trình hình thành, phát triển thị trường chứng khoán 2 Vai trò TTCK kinh tế thị trường