Các mục tiêu của dự án: Được đề cập đến với hai góc độ chính là góc độ của nhà đầu tư và góc độ của xã hội. Với các nhà đầu tư và doanh nghiệp thì mục tiêu chính là lợi nhuận. Với xã hội thì có rất nhiều mục tiêu như: tạo thêm việc làm, tăng cường các sản phẩm và dịch vụ xã hội, bảo vệ môi trường,... Hay có thể nói, đó là kết quả và lợi ích mà dự án đem lại cho nhà đầu tư và xã hội.
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN NGUYÊN NHÂN DẪN ĐẾN SỰ SỤP ĐỔ CỦA ENRON VÀ BÀI HỌC RÚT RA GVHD: TS Hồ Cơng Hưởng Nhóm sinh viên thực hiện: Đinh Thị Hạnh Đoàn Thị Thùy Linh Đào Mai Trinh Nguyễn Thị Hà Thanh Trần Nhật Tuấn Trần Ngọc Phương Thuy Tp Hồ Chí Minh, tháng - 2021 MỤC LỤC Giới thiệu việc Hậu Phân tích việc Enron 3.1 Sự cố Enron không phát hành vi gian lận 3.2 Ai người phát hành vi gian lận Enron 3.3 Phân tích nguyên nhân dẫn đến phá sản Enron 3.3.1 Sự yếu quản lí 3.3.2 Vấn đề đạo đức kinh doanh 11 Bài học rút ra: 11 Tài liệu tham khảo 15 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 1: Giá chứng khoán Enron giai đoạn từ năm 1997 đên năm 2001 Hình 2: Nợ vốn chủ sở hữu Enron vào thời điểm 31-12-2000 12 Giới thiệu việc Có thể nói, đa phần cơng tác ngành tài biết đến danh xưng Big Four Đó khái niệm để chung bốn hãng kiểm tốn, tư vấn thuế tài có quy mơ lớn PWC, KPMG, Deloitte Ernst and Young Nhưng biết rằng, trước đó, ơng lớn ngành kiểm tốn cịn bao gồm tên khác Arthur Andersen Phép màu từ số tài với tiếp tay đại gia kiểm toán Arthur Andersen đưa Enron lên đến đỉnh cao để trở thành hãng lượng hàng đầu giới năm 90 nhanh chóng đưa Enron đến 'diệt vong' vào năm 2001 'Cái chết' Enron kéo theo sụp đổ Arthur Andersen Enron bắt đầu xuất vào năm 1985 Kenneth Lay sở sáp nhập hai cơng ty khí đốt tự nhiên Houston Natural Gas Internorth of Omaha, có trụ sở Houston, Texas Đầu năm 1990, Kenneth Lay góp phần khởi xướng việc bán điện theo giá thị trường, sau đó, Quốc hội phê chuẩn luật bãi bỏ quy định mua bán khí đốt tự nhiên Điều tạo điều kiện cho nhà giao dịch Enron bán lượng với giá cao gia tăng đáng kể lợi nhuận thu Enron trở thành cơng ty bán khí đốt tự nhiên lớn Bắc Mỹ vào năm 1992 Nhờ quy định tự hóa thị trường lượng Mỹ thập niên 90, họ lột xác từ hãng làm ăn mờ nhạt thành tập đồn thay đổi cân lĩnh vực kinh doanh lượng Công ty sở hữu điều hành loạt tài sản bao gồm đường ống dẫn khí, nhà máy điện, bột giặt giấy, nhà máy nước, với nhiều loại hình dịch vụ tồn cầu Năm 1997, công ty bắt đầu mở rộng phạm vi hoạt động việc sang kinh doanh sản phẩm than đá, giấy bột giấy, nhựa, kim loại viễn thông Những điều dẫn tới điều phủ nhận lịng cơng chúng Enron trung tâm cách mạng liên quan đến viễn thông, Internet, bãi bỏ kiểm soát lượng, v.v Tuy nhiên, thay tập trung sản xuất cung cấp sản phẩm lượng cho khách hàng, Enron sử dụng hợp đồng tương lai để cung cấp khí đốt điện tự nhiên vào thời điểm cụ thể tương lai nhằm kiếm tiền từ người tìm cách đầu thay đổi giá phòng vệ trước rủi ro biến động bất ngờ giá lượng Khi làm vậy, Enron khốc lên đặc điểm khiến họ giống công ty đầu tư Phố Wall doanh nghiệp lượng tiện ích Cơng ty cuối tạo thị trường hoàn toàn mà liên quan đến thị trường lượng, bao gồm hợp đồng tương lai gắn liền với kiện thời tiết khả băng thơng Internet Mối liên hệ với bùng nổ công nghệ đặc biệt lúc, đến năm 2000, cổ phiếu tăng vọt, giúp Enron có vị trí 10 doanh nghiệp hàng đầu Mỹ Enron nhanh chóng trở thành cơng ty đa quốc gia hùng mạnh lĩnh vực lượng sau khoảng thời gian ngắn khoảng 15 năm- từ số không để trở thành công ty lớn thứ bảy Hoa Kỳ công ty lượng tiếng hàng đầu giới Cơng ty có hoạt động 30 quốc gia giới, bao gồm Việt Nam Khơng cịn nhiều để nói thành công ông trùm lượng Họ giành giải thưởng “Công ty Đột phá Nhất nước Mỹ” tạp chí Fortune sau năm hoạt động, xếp hạng cao biểu đồ “Những công ty tốt để làm việc” tạp chí Vào thời điểm cuối năm 2000, cổ phiếu Enron có giá khoảng 83,13USD/cổ phiếu vốn hóa thị trường cơng ty vượt mốc 60 tỷ USD, cao gấp 70 lần thu nhập lần giá trị sổ sách, điều cho thấy TTCK kỳ vọng nhiều vào triển vọng tương lai Enron Thêm vào đó, Enron năm liền khảo sát Tạp chí Fortune đánh giá “Công ty sáng tạo bậc Hoa Kỳ” Enron tiếp tục ngơi sáng chói thị trường chứng khốn Enron lớn đến mức khơng tưởng tượng đến viễn cảnh sụp đổ Vậy công ty lượng lớn nước Mỹ, đứng thứ bảy số công ty vững mạnh nước Mỹ lại rơi vào tình trạng khủng hoảng phá sản nhanh đến chóng mặt thế? Vào mùa thu năm 2000, sức nặng mình, Enron bắt đầu lung lay Giám đốc điều hành Jeffrey Skilling tìm cách để che giấu thâm hụt tài thương vụ mua bán hoạt động kinh doanh khác công ty, gọi hạch tốn theo giá thị trường Việc thực hạch toán theo giá thị trường dẫn đến kế hoạch tạo để che giấu khoản lỗ khốc bên ngồi cơng ty vỏ lợi nhuận chất thực Tuy nhiên trị chơi khơng thể tiếp diễn mãi, đến tháng năm 2001, nhiều nhà phân tích bắt đầu đặt câu hỏi tính minh bạch khoản thu nhập Enron Vào mùa hè năm 2001, Enron thức rơi tự Tập đồn Arthur Andersen chịu trách nhiệm kiểm toán, lưu giữ chi tiết hoạt động tài Enron vừa thú nhận họ hủy bỏ "một số lượng đáng kể khơng xác định được" tài liệu nói sai phạm tài Enron Các cơng tố viên cho biết số lượng tài liệu liên quan bị hủy bỏ lên đến hàng ngàn Cổ phiếu Enron bắt đầu tụt giá thảm hại ngày 15-8-2001 Đầu tháng 11 năm 2001, giá cổ phiếu Enron giảm xuống 10 USD, cuối năm 2001, cổ phiếu giá 0,6 USD Ngay tháng 12 năm (ngày tháng 12 năm 2001), công ty tuyên bố phá sản Công ty sụp đổ với khoảng nợ đoán với 13 tỷ dollars hàng tỷ dollars nợ vay, tái trả tín dụng trả hợp đồng lượng Enron phải tuyên bố phá sản đánh dấu vụ thất bại kinh doanh lớn Hoa Kỳ Nhiều người ban điều hành Enron bị kết tội tống vào tù Skilling Lay bị buộc tội che giấu, làm giả báo cáo Từ người hùng trở thành “kẻ dối trá lừa gạt vĩ đại”, khoa trương mức tình trạng sức khỏe cơng ty đưa công ty tới thảm cảnh phá sản, khiến cho nhà đầu tư hàng tỷ USD khoảng 20.000 nhân viên Enron bị việc làm, nhiều người số họ ln khoản tiết kiệm đời góp vốn vào cơng ty Cơng ty kiểm tốn Arthur Andersen bị tòa án quận kết tội cản trở tư pháp tiêu hủy giấy tờ liên quan đến vụ kiểm tốn Enron Mặc dù sau tịa tối cao gỡ bỏ phán tòa án quận thực tế, Arthur Andersen phải đóng cửa hầu hết khách hàng Hậu Việc phá sản Enron dẫn đến việc hàng nghìn người khoản hưu trí nhân viên trị giá hàng tỷ USD nhanh chóng bóc Giá cổ phiếu Enron tăng nhanh dẫn đến việc nhiều nhân viên Enron mua cổ phiếu Enron khoản tiết kiệm, lương hưu họ nằm cổ phiếu Enron Khi Enron rơi vào giai đoạn khó khăn, giá cổ phiếu Enron ngày giảm khơng cịn giá trị nữa, nhiều cơng nhân Enron hết toàn tiền đầu tư cơng việc lẫn lương hưu Vì lý này, họ gần khơng có ngồi quỹ an sinh xã hội Việc cổ phiếu Enron đột ngột giảm giá trị ảnh hưởng đến việc rút khoản tiết kiệm hàng nghìn người Mỹ khơng phải nhân viên Enron họ dành khoản tiết kiệm vào quỹ số Vụ bê bối xảy làm thay đổi sống người Mỹ nhiều nhất, người tự nhận câu trả lời khơng minh bạch kinh doanh Enron Vụ bê bối kế toán Enron xảy nhiều lý tham nhũng người có quyền lực, gian lận kế toán viên hay yếu ban quản trị việc quản trị doanh nghiệp Ngoài việc khoa trương mức tình trạng sức khỏe cơng ty dẫn đến bóc 60 tỷ USD giá trị thị trường cổ phiếu sở hữu nhà đầu tư Enron tạo 900 công ty con, chủ yếu nằm nước có điều khoản dễ chịu luật kế tốn Hệ thống công ty mẹ-công ty thiết kế chuyên gia tài tài giỏi, bảo đảm đại gia ngành kiểm toán giới: Arthur Andersen Trong nhiều năm, Enron chứng tỏ họ công ty lớn mạnh có lợi nhuận cao để đánh lừa nhà đầu tư như: Từ năm 1997 đến năm 2000: Trong khoảng thời gian này, giá cổ phiếu Enron tăng từ 20 USD lên 80 USD Năm 2000, giá trị thị trường Enron đạt 77 tỉ USD Lợi nhuận công ty tăng nhanh, từ 20 tỉ USD năm 1997 lên thành 101 tỉ USD năm 2000, tăng năm lần vịng năm, cơng ty Mỹ có doanh số 100 tỷ USD Hệ thống thơng tin đại chúng tạp chí Fortune, ln đánh bóng Enron cơng ty có nhiều tiềm với số vốn kinh doanh 63 tỷ USD Từ năm 1985 đến cuối năm 2001, giá cổ phiếu công ty liên tục tăng lên.Cao điểm vào tháng 10/2001, giá cổ phiếu công ty tăng gấp đơi vịng năm Hình 1: Giá chứng khoán Enron giai đoạn từ năm 1997 đên năm 2001 Tuy nhiên, đường phát triển mở rộng lĩnh vực hoạt động, việc kinh doanh Enron ngày mang thêm nhiều rủi ro Trong việc kinh doanh vận chuyển qua hệ thống đường ống, số lượng giá ổn định Nhưng lĩnh vực bn bán khí đốt xăng dầu, giá dao động mạnh đồng thời số lượng giao động sức ép cạnh tranh Vì lâu sau công ty sụp đổ với khoản nợ đoán 13 tỷ dollars hàng chục tỷ dollars nợ vay, trả tín dụng trả hợp đồng lượng Dự kiến chủ nợ thu hồi 1/5 số tiền nhà đầu tư hết 60 tỷ USD giá trị đầu tư cổ phiếu Một hậu thứ ba gây từ việc Enron phá sản cơng ty kiểm tốn Arthur Andersen- năm cơng ty kiểm tốn lớn giớ phải đóng cửa hầu hết khách hàng sau 89 năm lịch sử Cơng ty kiểm tốn Arthur Andersen bị tòa án quận kết tội cản trở tư pháp tiêu hủy giấy tờ liên quan đến vụ kiểm tốn Enron Mặc dù sau tịa tối cao gỡ bỏ phán tòa án quận thực tế, Arthur Andersen phải đóng cửa hầu hết khách hàng sau 89 năm lịch sử Cuối cùng, để ngăn chặn gian lận có sau bê bối Enron quyền cho đời Đạo luật Sarbanes-Oxley vào năm 2002- đạo luật thắt chặt việc công khai thông tin tăng cường hình phạt cho việc xử lý tài Sự sụp đổ Enron tàn phá tài mà gây cho cổ đơng nhân viên dẫn đến quy định luật nhằm thúc đẩy tính xác báo cáo tài cho cơng ty tổ chức công khai Vào tháng năm 2002, Tổng thống George W Bush ký thành luật Đạo luật Sarbanes-Oxley để nâng cao hậu việc cố ý hủy, sửa đổi ngụy tạo báo cáo tài cố gắng lừa gạt cổ đơng Phân tích việc Enron Phép màu từ số tài với tiếp tay đại gia kiểm toán – năm cơng ty kiểm tốn lớn giới đưa Enron lên đỉnh cao để trở thành hãng lượng hàng đầu giới năm 90 nhanh chóng đưa Enron đến diệt vong vào năm 2001 Cụ thể, ngày 02/12/2001, hãng lượng Enron với tài sản 63.4 tỷ đô la Mỹ nộp đơn xin phá sản khiến trở thành vụ phá sản doanh nghiệp lớn lịch sử Hoa Kỳ lúc Mất khoảng 16 năm để Enron từ 10 tỷ USD đến gần 70 tỷ USD vòng 24 ngày để đến phá sản Khi Enron sụp đổ vào năm 2001, phá huỷ 60 tỷ USD giá trị thị trường, khoản nợ bị đánh giá thấp nửa Nhận thấy vấn đề lớn Enron cỏi đứng trước gian lận dối trá, phủ nhận trách nhiệm nuôi dưỡng lệch lạc đạo đức kinh doanh Bên cạnh mục rỗng từ bên người ln tìm cách kiếm lợi riêng cho 3.1 Sự cố Enron không phát hành vi gian lận Vào mùa thu năm 2000, Enron bắt đầu sụp đổ theo trọng lượng Hành vi gian lận nghiêm trọng đến tận năm 2001 phanh phui, theo bí mật rủi ro hoạt động công ty che giấu cách hồn hảo khiến cho khơng nghi ngờ Các thị trường tăng trưởng năm 1990 góp phần đẩy tham vọng Enron đóng góp vào tăng trưởng nhanh chóng Có giao dịch thực khắp nơi công ty sẵn sàng tạo thị trường cho thứ mà sẵn sàng giao dịch Do đó, giao dịch hợp đồng phái sinh cho nhiều loại hàng hóa - bao gồm điện, than, giấy thép - chí thời tiết Một phận giao dịch trực tuyến, Enron Online, thành lập thời kỳ bùng nổ dot-com công ty đầu tư xây dựng mạng viễn thông giao dịch tốc độ cao Điều khác biệt so với việc sử dụng phái sinh công ty khí đốt dầu lớn khác doanh nghiệp lớn sử dụng hợp đồng phái sinh để ngăn chặn rủi ro giảm thiểu thay đổi khơng lường trước giá hàng hóa Enron kiếm lợi nhuận từ khoản phí có từ hợp đồng phái sinh Vì rõ ràng thể rủi ro giá hàng hóa thay đổi trái với dự đốn cơng ty Ngoài ra, khối lượng giao dịch Enron online tăng đáng kể, năm 2000, Enron Online thực 350 tỷ usd năm tổng tài sản Enron có 60 tỷ usd Khơng khó để nhận Enron làm sức Khi năm bùng nổ kết thúc Enron đối mặt với cạnh tranh ngày tăng lĩnh vực kinh doanh lượng, lợi nhuận công ty giảm nhanh chóng Dưới áp lực từ cổ đơng, giám đốc điều hành công ty bắt đầu dựa vào thơng lệ kế tốn đáng ngờ, bao gồm kỹ thuật gọi “kế toán mark-tomarket, ”để che giấu rắc rối Kế toán theo thị trường cho phép công ty ghi lợi nhuận chưa thực tương lai từ số hợp đồng giao dịch vào báo cáo thu nhập tại, tạo ảo tưởng lợi nhuận cao Kĩ thuật mark-tomarket sử dụng hữu hiệu cho doanh nghiệp nắm giữ nhiều chứng khốn nguy hiểm mở rộng cho loại tài sản khác, điều diễn Enron Để che dấu tổn thất từ việc kinh doanh hàng hóa, kế tốn Enron bắt đầu áp dụng kĩ thuật cho tài sản cố định đường ống hay hệ thống lọc dầu, để ước tính giá trị tài sản, Enron sử dụng cách định giá dòng tiền chiết khấu Hơn nữa, hoạt động gặp khó khăn cơng ty chuyển sang gọi thực thể có mục đích đặc biệt (SPE), quan hệ đối tác hạn chế tạo với bên ngồi Mặc dù nhiều cơng ty phân phối tài sản cho SPE, Enron lạm dụng phương pháp cách sử dụng SPE làm nơi chứa tài sản gặp khó khăn Chuyển tài sản sang SPE có nghĩa chúng không ghi sổ sách Enron, làm cho khoản lỗ nghiêm trọng so với thực tế Trớ trêu thay, số SPE lại Fastow điều hành Và cơng ty kiểm tốn Enron Arthus Andersen đồng phạm việc che dấu tình trạng sức khỏe thực công ty đảm nhiệm cương vị đáng nên tách biệt Tư vấn Kiểm toán 3.2 Ai người phát hành vi gian lận Enron Mức độ nghiêm trọng tình hình bắt đầu trở nên rõ ràng vào năm 2001 số nhà phân tích bắt đầu tìm hiểu chi tiết báo cáo tài phát hành cơng khai Enron Một điều tra nội bắt đầu sau ghi nhớ từ phó chủ tịch cơng ty sau Ủy ban Chứng khốn Giao dịch (SEC) điều tra giao dịch Enron SPE Fastow Kết cuộc, công ty tiếp tục che giấu khoản thua lỗ khổng lồ mình, mạng lưới gian lận phức tạp bị phanh phui, giá cổ phiếu Enron rơi tự từ 90 USD/cp xuống mức chưa tới 0,7 USD/cp Bên cạnh đó, ta dễ dàng nhận thấy vài rủi ro, kẽ hở mà vài cá nhân, tổ chức nhìn ra: Thứ nhất, Hội đồng Chuẩn mực Kế toán (FASB) đề chuẩn mực hợp báo cáo tài Nếu quy định thông qua, Enron dùng SPE để che dấu nợ lỗ Tuy nhiên Quốc hội gây sức ép để FASB phải từ bỏ chuẩn mực Việc sử dụng kĩ thuật kế toán Mark to market ghi nhận giá trị tài sản theo giá trị thị trường thay giá trị sổ sách phát sinh khoảng lỗ khổng lồ, Enron thay tìm cách giải lại chuyển rủi ro tạo từ phương pháp kế toán vào SPEs Việc đáng không chấp nhận đề xuất FASB bị bác bỏ Enron có mối quan hệ thân thiết với quốc hội Thứ hai, Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Arthur Levitt phản đối cơng ty vừa làm tư vấn vừa làm kiểm tốn cho khách hàng Ông thúc đẩy việc ban hành luật cấm cơng ty kiểm tốn làm tư vấn Nhưng thành viên chủ chốt Quốc hội gây sức ép để Levitt không luật Andersen ký hợp đồng làm tư vấn cho Enron, sau lại đóng vai trị kiểm tốn để xác nhận báo cáo tài Enron Enron thương thảo với Arthus Andersen để nhận hậu thuẫn, tư vấn cơng ty kiểm tốn khoản lỗ đồng thời cơng ty Kiểm tốn Do chi phí kế tốn, phí tư vấn kiểm tốn số khổng lồ Ví dụ năm 2000, Enron Corp trả cho A&A chi phí kiểm tốn 25 triệu la, chi phí tư vấn chi phí dịch vụ khác lên đến 27 triệu đô la, tổng số 52 triệu đô la tương đương với khoảng triệu đôla/tuần Con số khổng lồ làm che mờ mắt kiểm toán viên đạo đức nghề nghiệp họ 3.3 Phân tích nguyên nhân dẫn đến phá sản Enron 3.3.1 Sự yếu quản lí Vào năm 1985, với sức mạnh ma thuật việc bãi bỏ số quy định đưa Kenneth Lay đến Enron bao gồm quy định tự hoá thị trường lượng Mỹ thập niên 90, luật sách lượng năm 1992 buộc công ty nhỏ phải mở cửa đường truyền tải điện cho hệ thống phân phối Enron Chính Kenneth Lay cơng nhận vai trị chủ đạo việc vận động thay đổi sách với ủng hộ Tổng thống George.W.Bush Sự thay đổi tốt hay khơng tốt xã hội, chắn điều tốt công ty lớn ngành lượng Mà tất điều đạt Kenneth Lay có mối quan hệ thân thiết với tổng thống nội các, biểu rõ Hội đồng Chuẩn mực Kế toán (FASB) đề chuẩn mực hợp báo cáo tài Nếu quy định thông qua, Enron dùng SPE để che dấu nợ lỗ Tuy nhiên Quốc hội gây sức ép để FASB phải từ bỏ chuẩn mực Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Arthur Levitt phản đối công ty vừa làm tư vấn vừa làm kiểm toán cho khách hàng Ông thúc đẩy việc ban hành luật cấm công ty kiểm toán làm tư vấn Nhưng thành viên chủ chốt Quốc hội gây sức ép để Levitt không luật Với chiến lược tăng trưởng nhanh, Ban giám đốc Enron tích cực mua thêm công ty tài sản khác Một phần lớn vốn vay từ ngân hàng, phần vốn công ty phát hành mua cổ phiếu công ty đối tác Enron với mức giá định sẵn Lãnh đạo Enron không chịu đứng lĩnh vực sản xuất buôn bán lượng mà lại nhảy sang lĩnh vực dịch vụ tài ngành lượng Đây lĩnh vực kinh doanh đầy mạo hiểm cần nhiều vốn Sự độc quyền việc quản lí kiểm sốt, điều hành cơng ty, lãnh đạo cơng ty định sản xuất với mức cao công suất tối ưu Điều cho phép công ty giảm giá thành đơn vị sản phẩm nhờ tận dụng chi phí cố định, qua làm tăng lợi nhuận năm Mặt trái việc làm máy móc thiết bị phải làm việc với suất cao mức tối ưu, ảnh hưởng tiêu cực tới suất độ bền thiết bị Đồng thời, sản phẩm làm nhiều không bán làm phát sinh thêm chi phí bảo quản Hàng tồn kho lâu ngày dẫn tới giảm giá trị, chi phí ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận công ty năm Điều làm cho khoản chi phí nghiên cứu phát triển, chi phí quảng cáo, chi phí bảo dưỡng thiết bị bị cắt giảm Với tư cách nhà cung cấp, Enron ký hợp đồng cố định giá với khách hàng tương lai thu phí từ hợp đồng Những chi phí tính vào doanh thu tại, rủi ro tương lai công ty Enron phải gánh chịu, đồng thời gánh chịu lập rủi ro tài Trường hợp cụ thể kể đến Enron phát triển thêm đường ống, công ty lập công ty (SPE) Đơn vị SPE làm chủ đường ống chấp đường ống lấy doanh thu từ đường ống toán cho chủ nợ Theo cách này, bảng cân đối kế tốn cơng ty tài sản lẫn trách nhiệm nợ tương ứng 10 3.3.2 Vấn đề đạo đức kinh doanh Cả Enron Arthur Andersen thí dụ điển hình tầm vóc quốc tế nghiêm trọng việc vi phạm đạo đức doanh nghiệp Cả hai công ty có bề dày lịch sử thành tích chứng minh cho uy tín họ Ấy mà lịng tham gian dối người lãnh đạo, hai doanh nghiệp bị tiêu tan James Madison viết: “Con người bị chi phối hai niềm đam mê, tham vọng quyền lực tham tiền Và chất người, người làm thương mại – người làm việc lợi nhuận Điển hình hành vi gian lận Ban giám đốc Hành vi gian lận quản lí cấp cao diễn tồn cơng ty Nhiều cán điều hành hưởng lợi Hàng loạt cán quản lí Tập đồn lượng Enron dính líu đến gian lận kế toán, giao dịch nội bất hợp pháp Trong phải kể đến Giám đốc điều hành Andrew Fastow hưởng lợi trái phép 33 triệu USD từ giao dịch kẽ hở Đầu năm 2001, Ken bán với giá 79 USD cổ phiếu đến cuối năm 2001, cổ phiếu 0,6 USD Hầu hết vụ mua bán khơng cơng bố Thủ tục kế tốn khơng minh bạch che đậy tình trạng thua lỗ tập đồn cách thành lập cơng ty vỏ bọc bên Bài học rút ra: Qua bê bối Enron, đúc kết số kinh nghiệm học sau: (1) Không đầu tư vào bạn khơng hiểu Trong trường hợp Enron, nhà đầu tư đặt nhiều niềm tin vào lời ca ngợi, tán dương từ tạp chí tiếng Fortune hay báo cáo kiểm tốn có kết tốt đảm bảo Andersen, cơng ty kiểm tốn lớn lúc – hay dựa vào tình hình thị trường lúc giá cổ phiếu Enron thật tăng liên tục thời gian dài mà đưa định đầu tư mà không vào tình hình tài thật cơng ty thể báo cáo tài Tại thời điểm lúc đó, khoản nợ cơng ty chiếm gấp lần vốn chủ sở hữu công ty cho thấy rủi ro lớn việc vỡ nợ sử dụng đòn bẩy cao Việc sử dụng địn bẩy có tác dụng khuếch tán lợi nhuận điều kiện kinh doanh tốt 11 đồng thời có rủi ro vỡ nợ làm phóng đại khoản lỗ công ty Trong trường hợp Enrron, tổng nợ vốn chủ sở hữu mức 65 tỷ USD khoản phải trả nợ vay lại chiếm tới 82% tương ứng với khoảng 54 tỷ USD trình bày trên, Enron không tập trung vào việc sản xuất kinh doanh lượng mà lại tập trung phát triền hợp đồng phái sinh với lợi nhuận đến từ mà đến từ tương lai nên rủi ro mà địn bẩy mang lại cao mức bình thường Hình 2: Nợ vốn chủ sở hữu Enron vào thời điểm 31-12-2000 (2) Tránh đầu tư vào công ty sử dụng công cụ phái sinh khối lượng lớn Enron công ty lượng thay vận hành sản xuất lượng cơng ty ngành, lại tập trung đầu tư vào hợp đồng phái sinh giá hàng hóa để kiếm lợi nhuận, điều khác với việc sử dụng thông thường công ty khác sử dụng phái sinh để hạn chế rủi ro giá biến động, Enron lại dựa vào biến động để khai thác lợi nhuận lợi nhuận lại đến từ tương lai theo kỹ thuật Mark to market, công ty ghi nhận lợi nhuận cho báo cáo tạo phóng đại lợi nhuận khơng có thật tại, giá bắt đầu biến động ngược lại với cơng ty dự báo, công ty ảnh hưởng nặng nề khoản lỗ 12 (3) Hiểu đo lường rủi ro đối tác Nạn nhân phá sản Enron không nhà đầu tư mà đối tác hợp đồng phái sinh Enron Rủi ro đối tác định nghĩa sau: “The risk to each party of a contract that the counterparty will not live up to its contractual obligations Counterparty risk is a risk to both parties and should be considered when evaluating a contract.”– Investopedia Tại thời điểm bê bối xảy ra, nhiều đối tác cuối thời điểm mà hợp đồng đáo hạn Enron lại thực nghĩa vụ hợp đồng phá sản nên người phải chịu hết tổn thất tài gây việc chấm dứt hợp đồng Theo Warren Buffett: “Unless derivatives contracts are collateralized or guaranteed, their ultimate value also depends on the creditworthiness of the counterparties to them.”– Warren Buffett Bên cạnh đó, bên cho vay chịu tổn thất tài khơng thể thu hồi khoản cho vay Enron phá sản Tổng khoản vay Enron khoảng 10 tỷ USD tổng khoản phải trả lên đến 54 tỷ USD Một đối tác đáng ý Enron mà khủng hoảng tài cơng ty dẫn đến việc phá sản sau nhớ đến ngày Đó khơng khác cơng ty kiểm tốn Arthus Andersen th Enron cho dịch vụ tư vấn kiểm toán Tại thời điểm đó, Anderson cơng ty kiểm tốn lớn Mỹ có danh tiếng tốt quản lý rủi ro chất lượng hoạt động Tuy nhiên sau bê bối Enron, Arthus Andersen hầu hết khách hàng rơi vào tình trạng phá sản Tóm lại khơng có nhà đầu tư mà cịn đối tác Enron bị ảnh hưởng quản trị tài khơng tốt từ Enron (4) Tầm quan trọng nhà quản trị quản trị doanh nghiệp 13 Một ban quản trị có lực phẩm chất tốt thúc đẩy công ty phát triển, thực giao dịch cách công khai minh bạch thực kế hoạch quản trị rủi ro tài nhằm hạn chế biến cố xấu xảy với công ty để xây dựng giá trị cổ đông Một ban quản trị tệ tạo kết không tốt trường hợp ban quản trị Enron tạo giá trị cho cổ đơng mà cịn phá hủy hàng chục tỷ USD nhà đầu tư Trên lý thuyết, Enron có ban giám đốc kiểu mẫu bao gồm chủ yếu người với cổ phần sở hữu đáng kể ủy ban kiểm toán tài Ngay với hệ thống quản trị công ty phức tạp mạng lưới trung gian, Enron "thu hút lượng vốn lớn để tài trợ cho mơ hình kinh doanh có vấn đề, che giấu hoạt động thực thơng qua loạt thao tác kế tốn tài chính, đồng thời thổi phồng cổ phiếu lên mức độ khơng bền vững Mặc dù hệ thống quản lý hiệu suất lương thưởng Enron thiết kế để giữ chân khen thưởng nhân viên có giá trị mình, hệ thống góp phần tạo nên văn hóa doanh nghiệp rối loạn chức vốn bị ám ảnh thu nhập ngắn hạn để tối đa hóa tiền thưởng Nhân viên liên tục cố gắng bắt đầu giao dịch, thường không quan tâm đến chất lượng dòng tiền lợi nhuận, để có đánh giá tốt cho đánh giá hiệu suất họ Với kì vọng này, ban giám đốc công ty giá thực hành vi phi đạo đức nhằm che dấu tình trạng sức khỏe cơng ty để thu hút tinh tưởng đầu tư công chúng Các thành viên ban điều hành Enro điều hành hoạt động công ty không tốt dẫn đến việc xảy khoản lỗ nhiều dự án, ko tìm cách khắc phục mà cịn che dấu khoảng lỗ thông qua kẽ hở kế tốn, liên kết với cơng ty kiểm tốn để ngăn chặn tình hình kinh doanh thật cơng ty bị phát tán ngồi, khơng thế, trước tuyên bố phá sản, cổ phiếu nắm giữ nhà điều hành bán tháo nhanh chóng trước giá trị số Những điều kể cho thấy Enron điều hành đội ngũ thiếu lực, trách nhiệm đạo đức nghề nghiệp đưa công ty đến kết cục phá sản 14 Tài liệu tham khảo Enron - công ty lượng lớn nước Mỹ sụp đổ 'tơ hồng' báo cáo kiểm tốn nào? (2018) Tạp chí điện tử Nhà đầu tư Truy xuất từ https://www.google.com.vn/amp/s/nhadautu.vn/news/7771.amp Enron scandal: Sự sụp đổ phố Wall Darling (2021) Truy xuất từ https://vi.talkingofmoney.com/enron-scandal-fall-of-wall-street-darling Vụ bê bối Enron: tóm tắt, lịch sử kiện (2020) Truy xuất từ https://delphipages.live/vi/chinh-trị-luật-phap-chinh-phủ/luật-phap-tội-phạm-trừngphạt/enron-scandal Enron Scandal – The Evolution of Business Ethics (n.d.) truy xuất từ https://www.mbaknol.com/business-ethics/the-evolution-of-business-ethics/ Enron Scandal And Its Impact On The Economy Essay (n.d.) truy xuất từ https://www.bartleby.com/ Peter Bondarenko (2019) Truy xuất từ Enron scandal Britannica truy xuất từ https://www.britannica.com/event/Enron-scandal SYED MUHAMMAD ISMAIL (JULY 1, 2020) PACE FEATURED The Enron Scandal Summary: An Overview truy xuất từ https://paceofficial.com/the-enronscandal-summary-an-overview/ Enron Scandal (n.d) Truy xuất từ https://en.wikipedia.org/wiki/Enron_scandal Actionable Lessons from the Enron Scandal (2017) Truy xuất từ https://www.suredividend.com/actionable-lessons-enron-scandal/ Lessons From Enron's Bankruptcy, 17 Years Later (2018).Truy xuất từ https://www.fool.com/investing/2018/12/02/3-lessons-from-enrons-bankruptcy-17years-later.aspx 15