Pháp luật về hoạt động tự kinh doanh của công ty chứng khoán

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH KHOA LUẬT THƢƠNG MẠI NGUYỄN NHƢ ÁI PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN CHUN NGÀNH LUẬT THƢƠNG MẠI TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 TRƢỜNG ĐẠI HỌC LUẬT TP HỒ CHÍ MINH KHOA LUẬT THƢƠNG MẠI KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CỬ NHÂN LUẬT PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CỦA CƠNG TY CHỨNG KHỐN SINH VIÊN THỰC HIỆN: NGUYỄN NHƢ ÁI Khóa: 35 MSSV: 1055060001 GIẢNG VIÊN HƢỚNG DẪN: Th.S PHAN PHƢƠNG NAM TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 LỜI CAM ĐOAN “Tơi cam đoan: Khóa luận tốt nghiệp kết nghiên cứu riêng tôi, đƣợc thực dƣới hƣớng dẫn khoa học Th.S Phan Phương Nam, đảm bảo tính trung thực tuân thủ quy định trích dẫn, thích tài liệu tham khảo Tơi xin chịu tồn trách nhiệm lời cam đoan này” DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CHỮ VIẾT TẮT NỘI DUNG ĐƢỢC VIẾT TẮT CTCK Cơng ty chứng khốn TTCK Thị trƣờng chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát chung hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm hoạt động tự doanh chứng khoán 1.1.2 Mục đích hoạt động tự doanh chứng khốn 1.1.3 Vai trò hoạt động tự doanh chứng khoán 1.1.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khoán 11 1.1.5 Quản trị rủi ro hoạt động tự doanh chứng khoán 15 1.1.6 Những mâu thuẫn lợi ích cơng ty chứng khốn thực nhiều nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán 18 1.1.7 Những u cầu cơng ty chứng khốn thực hoạt động tự doanh 21 1.2 Khái quát chung pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán 23 1.2.1 Khái niệm, đặc điểm pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán 23 1.2.2 Cấu trúc pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán 25 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY VÀ MỘT SỐ ĐỀ XUẤT HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN 26 2.1 Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán Việt Nam 26 2.1.1 Quy định chủ thể thực hoạt động tự doanh chứng khoán 26 2.1.2 Quy định nhân viên thực tự doanh chứng khoán 41 2.1.3 Yêu cầu thực hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn 43 2.1.4 Pháp luật xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán 50 2.2 Một số đề xuất hoàn thiện pháp luật tự doanh chứng khoán 55 2.2.1 Về chủ thể thực hoạt động tự doanh chứng khoán 55 2.2.2 Về nhân viên thực hoạt động tự doanh chứng khoán 56 2.2.3 Về yêu cầu thực hoạt động tự doanh chứng khoán 56 2.2.4 Về xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán 56 KẾT LUẬN 57 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài: Ngày 11/07/1998 Chính phủ ký ban hành Nghị định số 48/CP quy định chứng khốn TTCK, thức khai sinh TTCK Việt Nam1 Từ đến nay, TTCK Việt Nam khơng ngừng biến động ngày chứng tỏ thị trƣờng đƣợc quan tâm Hiện tại, khơng thể phủ nhận vai trị TTCK phát triển kinh tế quốc gia Tuy nhiên, TTCK vận hành phát triển mạnh khơng có khn khổ pháp lý cần thiết cho tổ chức hoạt động Vì lẽ đó, để tạo nên sở pháp lý cho việc hình thành TTCK hàng hóa cần thiết nó, nhƣ sở pháp lý vững cho hoạt động vận hành TTCK Luật Chứng khoán Việt Nam năm 2006 đƣợc ban hành để điều chỉnh quan hệ phát sinh thị trƣờng Về phía quan quản lý nhà nƣớc, để cụ thể hóa quy định Luật Chứng khoán, đảm bảo thi hành Luật cách đắn, tinh thần nhà lập pháp, Chính phủ Bộ Tài ban hành nhiều Nghị định, Thơng tƣ hƣớng dẫn có tác động tích cực điều chỉnh hoạt động TTCK Nhƣng thực tế, Pháp luật Chứng khoán nƣớc ta chƣa thật hồn chỉnh Nó cịn nhiều thiếu sót chƣa bắt kịp tinh thần pháp luật chứng khoán giới, phần TTCK nƣớc ta đời, non trẻ, chƣa có nhiều kinh nghiệm, nhƣ điều kiện kinh tế nƣớc ta cịn hạn chế Vì vậy, để hồn thiện hệ thống pháp chứng khốn Việt Nam, tạo sở pháp lý cho môi trƣờng đầu tƣ lành mạnh, cơng hiệu quả, địi hỏi phải có cố gắng nổ lực khơng ngừng nhà lập pháp Trên TTCK, chủ thể đóng vai trị quan trọng, có ảnh hƣởng lớn tác động trực tiếp đến hoạt động TTCK CTCK Thơng qua hoạt động tự doanh, CTCK góp phần tạo lập giá cả, tăng quy mô đầu tƣ vốn, tăng chất lƣợng đầu tƣ, điều tiết, bình ổn thị trƣờng, làm tăng tính khoản tài sản tài Ngồi ra, tự doanh chứng khoán hoạt động đặc thù CTCK, hoạt động CTCK dùng vốn để đầu tƣ vào chứng khốn tìm kiếm lợi nhuận cho cơng ty mình, hoạt động có khả Thị Thùy Giang, “Tìm hiểu lịch sử thị trƣờng chứng khoán Việt Nam”, http://luanvan.co/luan-van/tim-hieu- lich-su-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-11614/, truy cập ngày 29/06/2015 mang lại khoản lợi nhuận khổng lồ cho cơng ty Vì vậy, đa phần CTCK đƣợc thành lập đăng ký thực hoạt động tự doanh với hi vọng thu cho khoản lợi nhuận khổng lồ Tuy nhiên, đƣợc thành lập, CTCK thƣờng đăng ký thực hoạt động khác nhƣ môi giới chứng khoán, tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán bên cạnh hoạt động tự doanh chứng khốn, hoạt động tác động qua lại hỗ trợ cho phát triển Song, đồng thời thực hoạt động này, mâu thuẫn lợi ích CTCK, ngƣời hành nghề chứng khốn với khách hàng họ điều khơng thể tránh khỏi Bên cạnh đó, hoạt động tự doanh chứng khốn dù mang lại khoản lợi nhuận lớn cho CTCK, nhƣng hoạt động chứa đựng khơng rủi ro, hoạt động làm CTCK thua lỗ nặng, chí phải giải thể, phá sản nhanh chóng Xuất phát từ vấn đề trên, hệ thống pháp luật hoàn thiện điều kiện thành lập, tổ chức CTCK việc thực hoạt động tự doanh chứng khốn nhằm đảm bảo an tồn hoạt động cho CTCK bảo lợi ích nhà đầu tƣ khác trƣớc CTCK, đảm bảo phát triển ổn định TTCK cần thiết Đó lý tơi chọn đề tài: “Pháp luật hoạt động tự doanh công ty chứng khốn” làm đề tài khóa luận tốt nghiệp Tình hình nghiên cứu đề tài Hiện nay, đa phần đề tài nghiên cứu hoạt động tự doanh CTCK dừng lại nghiên cứu sâu khía cạnh kinh tế nhƣ năm 2007 có đề tài Nghiên cứu hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn Ngân hàng cơng thƣơng Việt Nam Dƣơng Văn Cƣờng đề tài Hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam – Thực trạng giải pháp Hà Thị Mai Linh, Trƣờng Đại học ngoại thƣơng Cịn khía cạnh pháp luật chƣa đƣợc quan tâm nghiên cứu Cho đến nay, chƣa có đề tài nghiên cứu sâu pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khốn mà có số đề tài Cơng ty chứng khốn có đề cập đến khía cạnh pháp lý hoạt động tự doanh nhƣ Pháp luật cơng ty chứng khốn – Thực trạng phƣơng hƣớng hoàn thiện Lê Anh Đức năm 2006, Luận văn tốt nghiệp, Trƣờng Đại học Luật Hà Nội, nhƣng đơn giản dừng lại việc trình bày quy định pháp luật hoạt động này, chƣa sâu vào việc nghiên cứu, phân tích để làm rõ vấn đề cịn bất cập, hạn chế Mục đích nghiên cứu đề tài Mục đích nghiên cứu đề tài: “Pháp luật hoạt động tự doanh cơng ty chứng khốn” nhằm làm rõ thực trạng pháp luật Việt Nam điều chỉnh hoạt động tự doanh, từ có đề xuất góp phần hồn thiện hệ thống pháp luật Chứng khốn Việt nam nói chung pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng Để đạt đƣợc mục đích này, viết nghiên cứu hai vấn đề trọng tâm sau: Một là, tìm hiểu vấn đề hoạt động tự doanh chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn Hai là, nghiên cứu thực trạng quy định pháp luật hoạt động tự doanh chứng khoán, thực trạng áp dụng pháp luật tự doanh Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu đề tài  Đối tƣợng nghiên cứu: Nghiên cứu quy định pháp luật hoạt động tự doanh chứng khoán đƣợc quy định trong: - - Luật Chứng khoán năm 2006 Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung năm 2010 Nghị định 58/2012/NĐ-CP quy định chi tiết hƣớng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn Thơng tƣ 210/2012/TT-BTC hƣớng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK Dự thảo sửa đổi, bổ sung thông tƣ 210/2012/TT-BTC hƣớng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn  Phạm vi nghiên cứu Khóa luận tập trung nghiên cứu quy định pháp luật Việt Nam hành vấn đề liên quan trực tiếp đến hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK Phƣơng pháp nghiên cứu Để làm rõ đề tài nghiên cứu, viết sử dụng phƣơng pháp sau: - Phƣơng pháp phân tích, tổng hợp, hệ thống hóa để làm rõ vấn đề lý luận chung hoạt động tự doanh chứng khoán pháp luật điều chỉnh - hoạt động tự doanh chứng khoán Phƣơng pháp so sánh quy định pháp luật chứng khoán hành hoạt động tự doanh chứng khoán với quy định cũ trƣớc quy định đƣợc ban hành tƣơng lai Bố cục Ngoài phần mở đầu, bảng chữ viết tắt, phụ lục, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo Nội dung đề tài gồm chƣơng: Chƣơng 1: Những vấn đề lý luận hoạt động tự doanh chứng khoán pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán Chƣơng 2: Thực trạng pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán Việt Nam số đề xuất hoàn thiện pháp luật tự doanh chứng khoán CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát chung hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm hoạt động tự doanh chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm hoạt động tự doanh chứng khoán Để hình thành phát triển TTCK có hiệu quả, yếu tố thiếu đƣợc chủ thể tham gia kinh doanh TTCK Mục tiêu việc hình thành TTCK thu hút vốn đầu tƣ dài hạn cho việc phát triển kinh tế tạo tính khoản cho loại chứng khốn Do vậy, để thúc đẩy TTCK hoạt động cách có trật tự, cơng hiệu cần phải có đời hoạt động CTCK TTCK Việt Nam thức đời vào hoạt động từ năm 2000 nhƣng năm đầu hình thành hoạt động thị trƣờng chậm chạp vắng lặng Ban đầu, CTCK đời nhằm thực hoạt động mơi giới chứng khốn Tuy nhiên, đến năm 2004, hoạt động tự doanh đƣợc số CTCK trọng thực Theo giáo trình Luật Chứng khoán Đại học Luật Hà Nội: “Tự doanh nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn, CTCK mua bán chứng khốn vốn để thu lợi nhuận chịu rủi ro liên quan đến việc nắm giữ chứng khốn đó”2 Và theo Luật Chứng khốn Việt Nam hành, tự doanh chứng khoán đƣợc định nghĩa việc CTCK mua bán chứng khoán cho Trong đó, chứng khốn đƣợc hiểu chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngƣời sở hữu tài sản phần vốn góp tổ chức phát hành Chứng khốn đƣợc thể dƣới hình thức chứng chỉ, bút tốn ghi sổ liệu điện tử, bao gồm: cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tƣơng lai, nhóm chứng khốn số chứng khốn; hợp đồng góp vốn đầu tƣ3 Mặc dù pháp luật Việt Nam thừa nhận có nhiều loại chứng khốn nhƣ Tuy nhiên, khơng phải loại chứng khốn đƣợc giao dịch rộng rãi phát triển TTCK Việt Nam Vì vậy, hoạt động Trƣờng Đại học Luật Hà Nội (2008), Giáo trình luật chứng khốn, Nhà xuất Công an nhân dân, tr 235 Khoản Điều Luật Chứng khoán sửa đổi, bổ sung năm 2010 làm ảnh hƣởng đến hình ảnh uy tín CTCK thị trƣờng Nhƣ biết, CTCK chủ thể có ảnh hƣởng lớn TTCK, hành vi ngƣời khác mà khiến hình ảnh CTCK xuống, gây tác động tiêu cực TTCK  Cơng ty chứng khốn phải cơng bố cho khách hàng biết đối tác giao dịch thỏa thuận với khách hàng; Trong trường hợp lệnh mua, bán chứng khốn khách hàng ảnh hưởng lớn tới giá loại chứng khoán đó, cơng ty chứng khốn khơng mua, bán trước loại chứng khốn cho tiết lộ thông tin cho bên thứ ba mua, bán chứng khốn đó; Khi khách hàng đặt lệnh giới hạn, cơng ty chứng khốn khơng mua bán chiều loại chứng khốn cho mức giá tốt mức giá khách hàng trước lệnh khách hàng thực hiện32 Đây quy định nhằm bảo vệ quyền lợi khách hàng CTCK đồng thời thực hai nghiệp vụ tự doanh mơi giới chứng khốn Trong giao dịch CTCK với khách hàng mình, rõ ràng CTCK chủ thể có lợi họ có khả chun mơn cao đồng thời họ có khả tiếp cận thơng tin cao khách hàng họ Mặc khác, để đảm bảo khách quan quan hệ môi giới CTCK khách hàng họ, tránh trƣờng hợp CTCK lợi dụng việc tƣ vấn để khuyến nghị khách hàng mua chứng khốn mà cần bán bán chứng khốn mà muốn mua để làm lợi cho nhƣng gây thiệt hại cho khách hàng Vì vậy, pháp luật Chứng khốn Việt Nam buộc CTCK phải công bố cho khách hàng biết đối tác giao dịch thỏa thuận với khách hàng, để khách hàng xem xét, đánh giá Từ đƣa định đầu từ đắn giao dịch với CTCK, tránh việc làm lợi cho CTCK nhƣng gây thiệt hại cho Cũng nhƣ trƣờng hợp, khách hàng đặt lệnh giới hạn CTCK khơng đƣợc mua bán chiều loại chứng khốn cho mức giá tốt mức giá khách hàng trƣớc lệnh khách hàng đƣợc thực hiện, yêu cầu vừa đảm bảo thực nguyên tắc ƣu tiên khách hàng, vừa đảm bảo quyền lợi khách hàng tránh việc CTCK giành khoản lợi nhuận mà khách hàng đƣợc hƣởng thực giao dịch trƣớc Ngoài yêu cầu trên, thực hoạt động tự doanh, đặc biệt trƣờng hợp CTCK thực hoạt động tự doanh bên cạnh hoạt động khác nhƣ mơi giới chứng khốn, tƣ vấn đầu tƣ chứng khốn, CTCK cịn phải đảm bảo nguyên tắc hoạt động quy định Điều 45 Thông tƣ 210/2012/TT-BTC hƣớng dẫn 32 Khoản 5, 6, Thơng tƣ số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hƣớng dẫn thành lập hoạt động công ty chứng khoán 45 thành lập hoạt động CTCK hành vi bị cấm quy định Điều Luật Chứng khốn hành Theo đó, đặc biệt trọng nguyên tắc sau: “CTCK phải đảm bảo tách biệt văn phòng làm việc, nhân sự, hệ thống liệu, báo cáo phận nghiệp vụ để đảm bảo tránh xung đột lợi ích CTCK với khách”33 Đây quy định quan trọng, mang tính định nhằm đảm bảo khách quan, công lành mạnh hoạt động tự doanh CTCK Quy định hạn chế tình trạng CTCK lợi dụng thơng tin từ hoạt động môi giới, tƣ vấn đầu tƣ hay bảo lãnh phát hành chứng khoán để phục vụ cho hoạt động tự doanh Nếu khơng có tách biệt văn phòng làm việc, nhân sự, hệ thống liệu, báo cáo phận nghiệp vụ, thực hoạt động môi giới hay tƣ vấn cho khách hàng, CTCK có đƣợc thơng tin hữu ích loại chứng khốn từ khách hàng Tuy nhiên, CTCK không khuyến nghị khách hàng mua loại chứng khốn mà cố tình khuyến nghị khách hàng mua loại chứng khoán khác triển vọng hơn, CTCK giành hội mua loại chứng khốn tiềm đó, điều gây thiệt hại cho khách hàng CTCK đƣợc lợi ích Hoặc thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khốn, phịng tự doanh phịng bảo lãnh phát hành chứng khốn trao đổi thơng tin với nhau, nhân viên tự doanh nghiên cứu, phân tích đánh giá triển vọng tổ chức phát hành từ tính tốn việc nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành nhằm nắm quyền kiểm sốt tổ chức phát hành tìm kiếm lợi nhuận từ việc mua bán chứng khốn Theo sau quy định trên, pháp luật Chứng khốn hành cịn u cầu: CTCK phải cơng bố cho khách hàng biết trước xung đột lợi ích phát sinh CTCK, người hành nghề chứng khoán khách hàng34 Quy định lần nhấn mạnh tính minh bạch, khách quan q trình tự doanh chứng khoán Với quy định này, khách hàng phân tích, đánh giá đƣợc xung đột lợi ích phát sinh CTCK, nhân viên CTCK thân mình, từ chủ động định đầu tƣ mình, đồng thời có định đầu tƣ đắn, bảo vệ lợi ích trƣớc CTCK Mặc dù Luật Chứng khốn hành nhƣ Thơng tƣ 210/2012/TT- BTC có quy định rõ ràng cụ thể trình thực hoạt động tự doanh CTCK Tuy nhiên, thực tế mục đích lợi nhuận, số CTCK với 33 Khoản Điều 45 Thơng tƣ số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hƣớng dẫn thành lập hoạt động công ty chứng khốn 34 Khoản Điều 45 Thơng tƣ số 210/2012/TT-BTC 46 lợi trình độ chun mơn, nguồn vốn lớn, khả phân tích đánh giá thị trƣờng đặc biệt lợi thông tin Các CTCK có hành vi “làm giá” chứng khốn để thu lợi cho riêng Vì bên cạnh việc thực hoạt động tự doanh chứng khoán, CTCK thƣờng thực thêm hoạt động môi giới chứng khoán tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán Lợi dụng hoạt động này, tƣ vấn cho nhà đầu tƣ, CTCK thƣờng đƣa phân tích thị trƣờng, phân tích CTCK đƣa mã chứng khoán tiêu biểu để nhà đầu tƣ tham khảo lựa chọn chứng khoán để mua Trong việc này, CTCK bày trò làm giá vài loại chứng khốn thơng qua việc cung cấp thông tin tốt giấu thông tin xấu loại chứng khốn tƣ vấn cho khách hàng mua vào loại chứng khoán Sau lại tiếp tục nhờ phƣơng tiện truyền thông đƣa tin để quảng cáo loại chứng khoán này, chờ giá chứng khoán đạt đỉnh CTCK tung bán, nhƣ họ thu đƣợc khoản lợi nhuận khổng lồ từ loại chứng khốn Bên cạnh đó, việc tƣ vấn phát hành cổ phiếu điều kiện vô thuận lợi cho CTCK, CTCK thƣờng lợi dụng hoạt động để phục vụ cho hoạt động tự doanh nhằm thu vào khoản lợi nhuận khổng lồ Thông qua việc tƣ vấn phát hành cổ phiếu, CTCK có hội tiếp cận nguồn thông tin nội doanh nghiệp đó, từ CTCK xem xét, tính tốn để nhận mua phần hay tồn chứng khốn doanh nghiệp Sau mua số cổ phiếu CTCK tiến hành việc “thổi” giá cho cổ phiếu việc vẽ triển vọng doanh nghiệp không công bố mặt yếu doanh nghiệp, chờ giá cổ phiếu lên đến đỉnh CTCK bán thu khoản lợi lớn cho mình, nhà đầu tƣ khác phải chịu khoản thiệt hại lớn mua cổ phiếu Với hoạt động này, CTCK có hành vi đầu cổ phiếu, tạo lợi nhuận lớn cho nhƣng gây thiệt hại đến quyền lợi ích nhà đầu tƣ khác, đặc biệt nhà đầu tƣ nhỏ lẻ Ngoài thực tế, số CTCK bất chấp quy định pháp luật, không tuân thủ nguyên tắc ƣu tiên khách hàng, CTCK chèn lệnh nhân viên lệnh tự doanh lên lệnh khách hàng Vì hiệu việc áp dụng quy định pháp luật kinh doanh chứng khốn nói chung pháp luật hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng bị giảm sút nhiều Những vi phạm CTCK làm nhà đầu tƣ, đặc biệt nhà đầu tƣ nhỏ lẽ thực đầu tƣ thông qua CTCK niềm tin vào TTCK, uy tín CTCK từ mà dần suy giảm Các nhà đầu tƣ chứng khoán chủ thể vô quan trọng, tạo nên sôi động TTCK, họ thất vọng TTCK, từ bỏ việc đầu tƣ 47 TTCK TTCK Việt Nam đâu? Khi cung vƣợt cầu Chắc chắn TTCK Việt Nam sụp đổ ảnh hƣởng đến tồn kinh tế đất nƣớc Thơng tƣ 210/2012/TT-BTC đƣợc ban hành để hƣớng dẫn thành lập hoạt động CTCK Tuy nhiên, thấy Thông tƣ 210/2012/TT-BTC, phần quy định hoạt động CTCK, có điều khoản quy định riêng hoạt động tự doanh CTCK, bảy (07) yêu cầu đƣợc phân tích trên, ngồi khơng cịn quy định khác trình thực hoạt động tự doanh chứng khoán Trong thực tế, thấy tự doanh chứng khốn hoạt động vơ phức tạp, thân ln tiềm ẩn nhiều rủi ro tính nhạy cảm chứng khốn hoạt động tự doanh CTCK ln chịu tác động nhân tố chủ quan từ nội cơng ty nhƣ tiềm lực tài chính, nguồn nhân lực, nhƣ nhân tố khách quan bên ngồi nhƣ tình hình kinh tế, trị, xã hội, Đặc biệt, CTCK thƣờng thực hoạt động tự doanh bên cạnh hoạt động khác nhƣ môi giới, tƣ vấn đầu tƣ hay bảo lãnh phát hành chứng khoán Nhƣ biết, việc đồng thời thực hoạt động vấn đề xung đột lợi ích CTCK, ngƣời hành nghề chứng khốn khách hàng dễ xảy Chính vậy, cần có quy định chặt chẽ trình tự doanh CTCK nhằm đảm bảo an tồn hoạt động cơng ty, đồng thời bảo vệ lợi ích nhà đầu tƣ khác trƣớc CTCK So với Thông tƣ 210/2012/TT-BTC, dự thảo sửa, đổi bổ sung Thơng tƣ 210/2012/TT-BTC chƣa có quy định bổ sung trình thực hoạt động tự doanh chứng khốn, nhƣng có quy định bổ sung việc đăng ký, tạm dừng, chấm dứt tƣ cách thành viên tạo lập thị trƣờng35 Ban soạn thảo bổ sung thêm quy định tƣơng lai hoàn toàn hợp lý khắc phục đƣợc phần thiếu sót Thơng tƣ 210/2012/TT-BTC Vì hoạt động thực hoạt động tự doanh CTCK cần đáng quan tâm hoạt động tạo lập thị trƣờng Nhƣ trình bày phần lý luận chung: Tạo lập thị trƣờng hoạt động mà CTCK chấp nhận rủi ro nắm giữ khối lƣợng chứng khoán định loại chứng khoán định nhằm hổ trợ, thúc đẩy giao dịch loại chứng khốn Nhiệm vụ quan trọng chủ yếu CTCK hoạt động tạo tính khoản cho thị trƣờng thông qua việc nắm giữ lƣợng chứng khoán để sẵn sàng mua bán với khách hàng Tại thời điểm đó, CTCK chủ động đƣa mức giá cao sẵn sàng mua mức giá thấp sẵn sàng bán Nhƣ vậy, thông qua hoạt động tạo lập thị trƣờng, 35 Khoản 13 Điều Dự thảo sửa đổi bổ sung số điều Thông tƣ số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hƣớng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn 48 có lần khẳng định vai trị quan trọng CTCK thực hoạt động tự doanh Tuy nhiên, để tránh tình trạng CTCK lợi dụng hoạt động để đầu cơ, làm giá chứng khốn nhằm trục lợi cho mình, ngƣợc lại với vai trò hoạt động tạo lập thị trƣờng Do đó, cần có quy định cụ thể điều chỉnh hoạt động kinh doanh tạo lập thị trƣờng CTCK thông qua quy định điều kiện trở thành thành viên tạo lập thị trƣờng, nghĩa vụ trách nhiệm thành viên tạo lập thị trƣờng, nhƣ quyền lợi mà thành viên tạo lập thị trƣờng đƣợc hƣởng,… Ngoài ra, Dự thảo sửa đổi, bổ sung Thông tƣ 210/2012/TT-BTC bổ sung thêm nguyên tắc, thiết nghĩ có ý nghĩa quan trọng việc đảm bảo minh bạch, khách quan tránh xung đột lợi ích phát sinh CTCK khách hàng trình tự doanh, là: nhân viên hành nghề phận mơi giới chứng khốn, phận tư vấn đầu tư chứng khốn khơng kiêm nhiệm thực cơng việc phận tự doanh chứng khốn36 Có thể nói nguyên tắc phần cụ thể hóa nguyên tắc đảm bảo tách biệt văn phịng làm việc, nhân Theo đó, ngun tắc cấm hồn tồn nhân viên mơi giới tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán đƣợc phép kiêm nhiệm công việc phận tự doanh Quy định có ý nghĩa, nhằm bảo vệ lợi ích khách hàng, tình trạng kiêm nhiệm tạo hội cho CTCK sử dụng thơng tin có đƣợc từ hoạt động mơi giới tƣ vấn đầu tƣ để phục vụ cho hoạt động tự doanh mình, gây thiệt hại cho khách hàng Hoặc q trình mơi giới, tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán cho khách hàng, nhân viên kiêm nhiệm khuyến nghị khách hàng mua chứng khoán mà CTCK cần bán hay bán chứng khoán mà CTCK cần mua, điều mang lại lợi ích cho hoạt động tự doanh CTCK nhƣng gây thiệt hại cho khách hàng Bên cạnh đó, việc nhân viên mơi giới tự ý theo đạo CTCK sử dụng tài khoản khách hàng để đầu tƣ chứng khốn, có lợi nhuận họ chiếm phần lợi nhuận đó, nhiên đầu tƣ thua lỗ khách hàng chủ tài khoản phải gánh chịu, điều nguy hiểm, ảnh hƣởng trực tiếp đến quyền lợi nhà đầu tƣ thơng qua CTCK Vì vậy, nguyên tắc cần thiết nhằm hạn chế tối đa tình trạng xung đột lợi ích CTCK, ngƣời hành nghề chứng khoán khách hàng họ Dự thảo yêu cầu, nhân viên hành nghề phận mơi giới chứng khốn, phận tƣ vấn đầu tƣ chứng khốn khơng đƣợc kiêm nhiệm thực 36 Khoản 11 Điều Dự thảo sửa đổi bổ sung số điều Thông tƣ số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hƣớng dẫn thành lập hoạt động công ty chứng khốn 49 cơng việc phận bảo lãnh phát hành chứng khoán Tuy nhiên, dự thảo nhƣ Thông tƣ 210/2012/TT-BTC không yêu cầu nhân viên hành nghề phận bảo lãnh phát hành chứng khốn khơng đƣợc kiêm nhiệm công việc phận tự doanh chứng khoán ngƣợc lại Trong khi, hai nghiệp vụ tồn khơng mâu thuẫn ảnh hƣởng đến quyền lợi tổ chức phát hành nhà đầu tƣ khác thị trƣờng Vì trình bảo lãnh phát hành chứng khốn, có kiêm nhiệm có khả cao nhân viên thực nhiệm vụ phận bảo lãnh phát hành tiến hành phân tích khả phát hành chứng khốn, khả thành cơng, yếu tố thị trƣờng, uy tín tổ chức phát hành chứng khốn Sau đó, nhân viên kiêm nhiệm mang thơng tin phận tự doanh tiếp tục phân tích, đánh giá, tính tốn báo cho phận bảo lãnh phát hành chứng khốn định nhận mua phần hay tồn chứng khốn tổ chức phát hành để có lợi cho hoạt động tự doanh công ty Tình trạng khơng đảm bảo đƣợc tính khách quan, minh bạch trình tự doanh CTCK 2.1.4 Pháp luật xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán 2.1.4.1 Các quy định chung Luật Chứng khốn hành có quy định xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khoán Theo đó, tổ chức, cá nhân có hành vi vi phạm quy định Luật Chứng khoán quy định khác pháp luật có liên quan đến hoạt động chứng khốn nói chung hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng tùy theo tính chất, mức độ vi phạm mà bị xử lý kỷ luật, xử phạt hành bị truy cứu trách nhiệm hình sự, gây thiệt hại phải bồi thƣờng theo quy định pháp luật Bên cạnh đó, ngƣời lợi dụng chức vụ, quyền hạn cản trở hoạt động chứng khoán thị trƣờng chứng khoán; có hành vi sách nhiễu, gây phiền hà tổ chức, cá nhân tham gia thị trƣờng chứng khoán; không giải kịp thời yêu cầu tổ chức, cá nhân theo quy định; không thực thi công vụ khác pháp luật quy định tùy theo tính chất, mức độ vi phạm mà bị xử lý kỷ luật bị truy cứu trách nhiệm hình sự37 Qua thấy, hành vi vi phạm pháp luật lĩnh vực chứng khoán bị xử lý kỷ luật, xử phạt hành bị truy cứu trách nhiệm hình sự, gây thiệt hại phải bồi thƣờng Trong trƣờng hợp bị xử phạt vi phạm hành chính: tổ chức, cá nhân có hành vi vi phạm phải chịu hai hình thức xử phạt là: phạt cảnh cáo phạt tiền Ngoài ra, tùy theo mức độ vi phạm, tổ chức, cá nhân vi phạm bị áp 37 Điều 118 Luật Chứng khốn năm 2006 50 dụng nhiều hình thức xử phạt bổ sung gồm: thu hồi giấy phép, giấy chứng nhận liên quan đến hoạt động chứng khoán thị trƣờng chứng khoán, Chứng hành nghề chứng khoán; tịch thu toàn khoản thu từ việc thực hành vi vi phạm mà có số chứng khoán đƣợc sử dụng để vi phạm Tổ chức, cá nhân vi phạm cịn phải thực biện pháp khắc phục hậu bao gồm: buộc chấp hành quy định pháp luật, buộc hủy bỏ, cải thơng tin sai lệch, thơng tin sai thật, 38 Luật chứng khoán quy định thẩm quyền xử phạt vi phạm hành chính, đó, Chánh Thanh tra chứng khốn có quyền xử phạt vi phạm hành hai hình thức xử phạt phạt cảnh cáo phạt tiền; khi, Chủ tịch Ủy ban Chứng khốn Nhà nƣớc có quyền phạt cảnh cáo, phạt tiền, áp dụng hình thức xử phạt bổ sung biện pháp khắc phục hậu quả39 2.1.4.2 Các quy định cụ thể xử lý hành vi vi phạm quy định hoạt động tự doanh chứng khoán  Đối với cơng ty chứng khốn: Trong hoạt động kinh doanh chứng khoán, Luật Chứng khoán Việt Nam quy định: CTCK tiến hành hoạt động kinh doanh chứng khoán, cụ thể hoạt động tự doanh chứng khoán chƣa đƣợc cấp giấy phép cho mƣợn, cho thuê, chuyển nhƣợng giấy phép; hoạt động tự doanh chứng khoán giấy phép khơng quy định giấy phép khơng cịn hiệu lực; tẩy xóa, sửa chữa giấy phép bị phạt cảnh cáo, phạt tiền, tịch thu khoản thu trái pháp luật, đình hoạt động, thu hồi giấy phép thành lập hoạt động, Giấy chứng nhận đăng ký hoạt động văn phòng đại diện Khi đồng thời thực hoạt động mơi giới chứng khốn bên cạnh hoạt động tự doanh chứng khốn, CTCK khơng thực quy định Luật Chứng khoán quản lý tài sản, chứng khoán khách hàng; làm trái lệnh nhà đầu tƣ Hoặc khơng trì bảo đảm mức vốn khả dụng theo quy định; đầu tƣ tham gia góp vốn vƣợt q mức quy định bị phạt cảnh cáo, phạt tiền, đình hoạt động thu hồi giấy phép thành lập hoạt động40 Trong giao dịch chứng khốn, Luật Chứng khốn có quy định: Tổ chức, cá nhân vi phạm quy định hành vi bị cấm để thao túng giá chứng khoán, tạo giá chứng khoán giả tạo, giao dịch giả tạo bị phạt tiền, tịch thu khoản thu trái pháp luật bị truy cứu trách nhiệm hình theo quy định pháp luật; Tổ 38 Điều 119 Luật Chứng khoán năm 2006 Điều 120 Luật Chứng khoán năm 2006 40 Khoản 1, Điều 125 Luật Chứng khoán năm 2006 39 51 chức, cá nhân tạo dựng tuyên truyền thông tin sai thật gây ảnh hƣởng nghiêm trọng đến thị trƣờng chứng khoán, gây lũng đoạn thị trƣờng giao dịch chứng khốn bị phạt tiền bị truy cứu trách nhiệm hình theo quy định pháp luật; Tổ chức, cá nhân thực hành vi chào mua công khai mà không gửi đăng ký chào mua đến Uỷ ban Chứng khốn Nhà nƣớc; khơng chào mua cơng khai theo quy định thay đổi, điều chỉnh so với đăng ký chào mua mà không báo cáo theo quy định; không áp dụng điều kiện chào mua công khai cho tất cổ đông công ty đại chúng; từ chối mua cổ phiếu từ cổ đông theo điều kiện công bố; không chấp hành thời hạn chào mua cơng khai bị phạt tiền buộc phải chấp hành quy định pháp luật chào mua công khai41 “Tổ chức” quy định CTCK thực hoạt động tự doanh chứng khoán Vậy thực giao dịch chứng khốn mà CTCK có hành vi vi phạm trên, CTCK phải chịu chế tài nhƣ Tuy nhiên, CTCK bị phạt tiền, tịch thu khoản thu trái pháp luật buộc phải chấp hành quy định pháp luật chào mua công khai, mà không bị truy cứu trách nhiệm hình theo quy định pháp luật, giống nhƣ ngành luật khác chủ thể bị truy cứu trách nhiệm hình cá nhân Trong đăng ký, lƣu ký, bù trừ toán chứng khoán: Theo quy định Luật Chứng khoán hành: “Thành viên lƣu ký cơng ty chứng khốn, ngân hàng thƣơng mại hoạt động Việt Nam đƣợc Uỷ ban Chứng khoán Nhà nƣớc cấp Giấy chứng nhận đăng ký hoạt động lƣu ký chứng khoán đƣợc Trung tâm lƣu ký chứng khoán chấp thuận trở thành thành viên lƣu ký”42 Đối với CTCK, muốn đăng ký hoạt động lƣu ký chứng khốn phải43: - Có Giấy phép thành lập hoạt động thực nghiệp vụ môi giới tự doanh chứng khốn; - Có địa điểm, trang bị, thiết bị phục vụ hoạt động đăng ký, lƣu ký, tốn giao dịch chứng khốn Vì vậy, thực hoạt động tự doanh chứng khoán, CTCK thành viên lƣu ký chứng khốn Nếu CTCK đăng ký, lƣu ký, bù trừ, toán chứng khoán vi phạm quy định thời hạn xác nhận số liệu; chuyển giao chứng khoán; sửa chữa giả mạo chứng từ toán; vi phạm chế độ bảo quản chứng khoán; chế độ đăng ký, lƣu ký, bù trừ, toán chứng khoán; chế độ bảo mật tài 41 Khoản 3, Điều 126 Luật Chứng khoán năm 2006 Khoản Điều 47 Luật Chứng khoán năm 2006 43 Khoản Điều 48 Luật Chứng khoán năm 2006 42 52 khoản lƣu ký khách hàng; không cung cấp đầy đủ, kịp thời danh sách ngƣời nắm giữ chứng khốn cho tổ chức phát hành bị phạt cảnh cáo phạt tiền Trong công bố thông tin, CTCK công bố thông tin không đầy đủ, kịp thời, hạn, phƣơng tiện theo quy định; công bố thơng tin sai thật làm lộ bí mật số liệu, tài liệu không công bố thông tin theo quy định Luật Chứng khốn bị phạt cảnh cáo, phạt tiền, buộc chấp hành quy định pháp luật công bố thông tin44 Trong báo cáo, CTCK báo cáo không đầy đủ nội dung theo quy định; báo cáo không thời gian theo quy định; báo cáo không mẫu biểu quy định; ngừng hoạt động mà không báo cáo báo cáo nhƣng chƣa đƣợc chấp thuận Uỷ ban Chứng khốn Nhà nƣớc; khơng báo cáo báo cáo không kịp thời xảy kiện bất thƣờng ảnh hƣởng nghiêm trọng đến khả tài hoạt động kinh doanh, dịch vụ chứng khốn bị phạt cảnh cáo phạt tiền buộc chấp hành quy định pháp luật chế độ báo cáo45 Ngồi ra, CTCK có hành vi trì hỗn, trốn tránh đối phó, khơng cung cấp đầy đủ, kịp thời thông tin, tài liệu, liệu điện tử theo yêu cầu Đoàn tra tra viên, gây cản trở hoạt động tra, sử dụng bạo lực, uy hiếp thành viên Đoàn tra thực nhiệm vụ tra bị phạt cảnh cáo phạt tiền46  Đối với nhân viên thực hoạt động tự doanh chứng khoán Luật Chứng khoán quy định: Ngƣời hành nghề chứng khốn đồng thời làm việc góp vốn vào hai nhiều cơng ty chứng khốn; ngƣời hành nghề chứng khoán cho mƣợn cho thuê Chứng hành nghề chứng khoán; tẩy xoá, sửa chữa Chứng hành nghề chứng khốn bị phạt tiền thu hồi Chứng hành nghề chứng khốn47 Ngồi ra, nhân viên nghiệp vụ CTCK cố ý cung cấp tài liệu giả, làm giả, làm sai lệch tiêu huỷ tài liệu giao dịch để lừa đảo; dụ dỗ khách hàng mua, bán chứng khốn bị phạt tiền, thu hồi Chứng hành nghề chứng khoán bị truy cứu trách nhiệm hình theo quy định pháp luật Để cụ thể hóa quy định Luật Chứng khốn hành xử lý vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn, ngày 23/09/2013 Chính phủ ban 44 Điều 128 Luật Chứng khoán năm 2006 Điều 129 Luật Chứng khoán năn 2006 46 Điều 130 Luật Chứng khoán năm 2006 47 Khoản Điều 125 Luật Chứng khoán năm 2006 45 53 hành Nghị định số 108/2013/NĐ-CP thay Nghị định số 85/2010/NĐ-CP Chính phủ quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK Theo đó, Nghị định 108/2013/NĐ-CP quy định tƣơng đối cụ thể đối tƣợng bị xử phạt vi phạm hành chính, hình thức bị xử phạt biện pháp khắc phục hậu Trong đó, mức phạt tiền tối đa tổ chức vi phạm tỷ đồng cá nhân vi phạm tỷ đồng Nghị định cụ thể hóa số quy định Luật Chứng khốn hành, có quy định đầy đủ, chi tiết việc xử lý hành vi vi phạm lĩnh vực chứng khoán nhƣ: quy định chi tiết hình thức xử phạt bổ sung biện pháp khắc phục hậu phù hợp với loại hành vi; mức xử phạt đƣợc quy định cao so với quy định củ để phù hợp với tình hình kinh tế Tuy nhiên, Nghị định 108/2013/NĐ-CP tồn số hạn chế định Ở đây, xin đƣợc phép nói đến quy định xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán: Thứ nhất, dù Nghị định 108/2013/NĐ-CP nâng cao mức tiền phạt đa số hành vi vi phạm lĩnh vực chứng khoán Tuy nhiên, hành vi vi phạm quy định kinh doanh chứng mức phạt tiền thấp Cụ thể:  Đối với vi phạm quy định giấy phép thành lập hoạt động có mức phạt tiền cao 300 triệu đồng hành vi lập, xác nhận hồ sơ đề nghị cấp, bổ sung giấy phép thành lập hoạt động có thơng tin sai thật che giấu thật sai lệch nghiêm trọng, 48  Đối với vi phạm quy định hoạt động cơng ty chứng khốn nói chung hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng có mức phạt tiền cao 200 triệu đồng hành vi sau: không quản lý tách bạch tiền khách hàng với tiền công ty chứng khoán; Vi phạm quy định hạn chế vay nợ hạn chế cho vay; Sử dụng vốn tài sản công ty vay trái quy định pháp luật;…49 Thứ hai, Luật Chứng khoán nhƣ Nghị định 108/2013/NĐ-CP chƣa có phân định rõ ràng, cụ thể hành vi vi phạm hoạt động kinh doanh chứng khốn CTCK, mà cịn quy định chung chung điều luật, dẫn đến việc khó xác định hành vi vi phạm hoạt động Cũng nhƣ chƣa có phân định trách nhiệm rõ ràng CTCK ngƣời hành nghề chứng khốn q trình thực hoạt động tự doanh chứng khốn, ví dụ nhƣ 48 Khoản 6, Điều 20 Nghị định số 108/2013/NĐ-CP Chính phủ ngày 23/09/2013 quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trƣờng chứng khoán 49 Khoản Điều 21 Nghị định số 108/2013/NĐ-CP 54 trƣờng hợp CTCK chịu trách nhiệm trƣờng hợp cá nhân ngƣời hành nghề chứng khoán phải chịu trách nhiệm với hành vi vi phạm xảy Giả sử, trƣờng hợp, ngƣời hành nghề chứng khoán thực hành vi vi phạm trình thực hoạt động tự doanh chứng khốn, nhƣng khơng phải từ ý muốn chủ quan họ mà theo yêu cầu, thị CTCK ngƣời chịu trách nhiệm trƣờng hợp này? Một vấn đề cần lƣu ý việc xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khoán, có hoạt động tự doanh chứng khốn là: theo Luật Chứng khoán hành, chế tài xử lý vi phạm lĩnh vực chứng khốn nói chung, việc thực hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng có chế tài hình sự, mà chế tài hình áp dụng cá nhân Chính vậy, cần phải có phân định trách nhiệm rõ ràng CTCK ngƣời hành nghề chứng khoán trƣờng hợp cụ thể để xác định đối tƣợng chịu trách nhiệm áp dụng chế tài, tránh bỏ sót hành vi vi phạm 2.2 Một số đề xuất hoàn thiện pháp luật tự doanh chứng khoán 2.2.1 Về chủ thể thực hoạt động tự doanh chứng khoán Thứ nhất, CTCK tổ chức kinh doanh lĩnh vực đặc thù Để đảm bảo quản lý Nhà nƣớc CTCK, lợi ích hợp pháp CTCK đối tƣợng liên quan, việc xây dựng ban hành quy định pháp luật riêng giải thể CTCK cần thiết Vì quan lập pháp Việt Nam cần xây dựng ban hành quy định pháp luật thủ tục giải thể CTCK: Các quy định pháp luật cần đƣợc xây dựng cụ thể, chặt chẽ, đảm bảo cân dung hòa đƣợc quyền lợi chủ thể liên quan quản lý Nhà nƣớc Đặc biệt xây dựng quy định này, quan lập pháp cần tính đến vai trị UBCKNN Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam, UBCKNN chủ thể đóng vai trị quan trọng, quan có thẩm quyền cấp giấy phép thành lập hoạt động cho CTCK Thứ hai, ban soạn thảo cần điều chỉnh lại quy định hạn chế cho vay hạn chế đầu tƣ CTCK cho phù hợp hơn, vừa đảm bảo tính minh bạch tình hình tài tránh rủi ro cho CTCK, vừa tạo điều kiện cho CTCK có đủ nguồn vốn huy động để hoạt động phát triển, nhƣ việc sử dụng vốn linh hoạt nhằm tạo lợi nhuận cho công ty cách hợp pháp, thúc đẩy phát triển TTCK kinh tế quốc gia, việc cho phép CTCK sử dụng hình thức huy động vốn khác nhƣng yêu cầu giám sát chặt dòng tiền sử dụng mở rộng hạn mức đầu tƣ so với dự thảo 55 2.2.2 Về nhân viên thực hoạt động tự doanh chứng khoán Các nhà lập pháp Việt Nam cần xây dựng, bổ sung thêm quy định cụ thể, chặt chẽ tƣ cách đạo đức nghề nghiệp ngƣời hành nghề chứng khoán nhƣ: tiêu chuẩn đạo đức cụ thể ngƣời hành nghề chứng khoán, hành vi vi phạm đạo đức nghề nghiệp chứng khoán gây thiệt hại cho nhà đầu tƣ quy định xử lý vi phạm vấn đề 2.2.3 Về yêu cầu thực hoạt động tự doanh chứng khốn Dự thảo sửa đổi, bổ sung Thơng tƣ 210/2012/TT-BTC tƣơng lai cần bổ sung thêm quy định điều chỉnh trình thực hoạt động tự doanh CTCK, theo hƣớng quy định chặt chẽ, cụ thể quyền lợi, nghĩa vụ, trách nhiệm nhƣ hành vi bị cấm trình thực hoạt động tự doanh, Đặc biệt cần trọng bổ sung quy định nhằm hạn chế tối đa trình trạng xung đột lợi ích CTCK, ngƣời hành nghề chứng khoán khách hàng họ nhƣ: nhân viên hành nghề phận bảo lãnh phát hành chứng khốn khơng đƣợc kiêm nhiệm cơng việc phận tự doanh chứng khoán ngƣợc lại Đồng thời cần có quy định chế tài xử lý thích đáng, đủ sức phịng ngừa răn đe hành vi vi phạm trình tự doanh chứng khoán nhằm hạn chế đến mức thấp hành vi vi phạm TTCK, tạo môi trƣờng đầu tƣ chứng khốn cơng bằng, lành mạnh 2.2.4 Về xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán Thứ nhất, tại, hành vi vi phạm quy định kinh doanh chứng khốn có mức phạt tiền thấp, chƣa đủ sức răn đe hành vi vi phạm CTCK Vì CTCK chủ thể giàu có thị trƣờng, họ sẵn sàng vi phạm, chấp nhận đóng phạt khoản tiền nhỏ để mang khoản lợi nhuận khổng lồ Tuy nhiên, hành vi vi phạm họ ảnh hƣởng nghiệm trọng đến lợi ích tổ chức, cá nhân khác, gây ổn định TTCK chí ảnh hƣởng đến kinh tế đất nƣớc Chính vậy, cần có mức phạt cao để đủ sức răn đe phòng ngừa hành vi vi phạm, tạo nên lành mạnh ổn định thị trƣờng Thứ hai, tƣơng lai, nhà lập pháp Việt Nam cần sửa đổi quy định xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán theo hƣớng phân định rõ ràng, cụ thể hành vi vi phạm hoạt động kinh doanh chứng khoán CTCK Đồng thời cần có phân định trách nhiệm rõ ràng CTCK ngƣời hành nghề chứng khốn q trình thực hoạt động tự doanh chứng khoán 56 KẾT LUẬN Hiện nay, vấn đề xung đột lợi ích CTCK khách hàng CTCK đồng thời thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán khác bên cạnh nghiệp vụ tự doanh chứng khoán chƣa đƣợc pháp luật hành điều chỉnh hiệu nhƣ hoạt động tự doanh CTCK Việt Nam chƣa thật ổn định phát triển mạnh mẽ Vì vậy, việc nghiên cứu pháp luật hoạt động tự doanh CTCK cần thiết để tạo khung pháp lý hoàn thiện cho hoạt động tự doanh chứng khốn nói riêng TTCK nói chung Những giải pháp hồn thiện khung pháp lý phạm vi nghiên cứu khóa luận gồm: - Ban hành quy định pháp luật riêng giải thể CTCK - Điều chỉnh lại quy định hạn chế cho vay hạn chế đầu tƣ CTCK - Bổ sung thêm quy định cụ thể, chặt chẽ tƣ cách đạo đức nghề nghiệp ngƣời hành nghề chứng khoán - Bổ sung quy định nhằm hạn chế tối đa trình trạng xung đột lợi ích CTCK, ngƣời hành nghề chứng khoán khách hàng họ - Sửa đổi quy định xử lý vi phạm hoạt động tự doanh chứng khoán Những nghiên cứu chƣa thật hoàn thiện đầy đủ Đề tài nghiên cứu sâu cấp độ nghiên cứu khác, tự doanh chứng khốn yếu tố quan trọng thúc đẩy TTCK Việt Nam phát triển mạnh mẽ 57 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO A Văn quy phạm pháp luật Luật Chứng khoán (Luật số 70/2006/QH11) ngày 29/06/2006 Luật Doanh nghiệp ( Luật số 68/2014/QH13) ngày 26/11/2014 Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khoán (Luật số 62/2010/QH12) Nghị định số 58/2012/NĐ-CP Chính phủ ngày 20/07/2012 quy định chi tiết hƣớng dẫn thi hành số điều Luật Chứng khoán Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn Nghị định số 108/2013/NĐ-CP Chính phủ ngày 23/09/2013 quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn thị trƣờng chứng khốn Thơng tƣ số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hƣớng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn Dự thảo sửa đổi, bổ sung số điều Thông tƣ số 210/2012/TT-BTC Bộ Tài ngày 30/11/2012 hƣớng dẫn thành lập hoạt động cơng ty chứng khốn B Tài liệu tham khảo Trƣờng Đại học Luật Hà Nội (2008), Giáo trình luật chứng khốn, Nhà xuất Cơng an nhân dân Hà Thị Mai Linh (2007), Hoạt động tự doanh chứng khốn cơng ty TNHH chứng khốn Ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thôn Việt Nam – Thực trạng giải pháp, Khóa luận tốt nghiệp, Trƣờng đại học Ngoại thƣơng 10 Dƣơng Văn Cƣờng (2007), Nghiên cứu hoạt động tự doanh chứng khoán 11 12 13 14 cơng ty chứng khốn Ngân hàng cơng thƣơng Việt Nam, Khóa luận tốt nghiệp, Trƣờng đại học Ngoại thƣơng Lê Anh Đức (2006), Pháp luật cơng ty chứng khốn – Thực trạng phƣơng hƣớng hoàn thiện, Luận văn tốt nghiệp, Trƣờng Đại học Luật Hà Nội Lê Huy Hồn (2003), Q trình hình thành thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, đề án kinh tế trị, Trƣờng đại học kinh tế quốc dân “Những vấn đề chung hoạt động tự doanh công ty chứng khoán”, http://123doc.org/document/744555-nhung-van-de-chung-ve-hoat-dong-tudoanh-cua-cong-ty-chung-khoan.htm Duy Viết, “Nghiệp vụ tự doanh cơng ty chứng khốn”, http://duyviet90.blogspot.com/2013/04/nghiep-vu-tu-doanh-cua-cong-ty- chung.html 15 Nguyễn Thị Thùy Giang, “Tìm hiểu lịch sử thị trƣờng chứng khốn Việt Nam”, http://luanvan.co/luan-van/tim-hieu-lich-su-thi-truong-chung-khoan-viet-nam11614/ 16 Nguyễn Minh Phong, “Nhận diện rủi ro đầu tƣ chứng khoán”, http://vietbao.vn/Kinh-te/Nhan-dien-rui-ro-trong-dau-tu-chungkhoan/55179026/91/ 17 “Quản trị rủi ro đầu tƣ chứng khoán”, http://stock24h.vn/index.php/stock24h/kien-thuc-chung-khoan/2146-quan-trirui-ro-trong-dau-tu-chung-khoan 18 Trần Quốc Tuấn, “Những vấn đề cần hoàn thiện khung pháp luật chứng khoán thị trƣờng chứng khoán Việt Nam nay”, http://vnclp.gov.vn/ct/cms/tintuc/Lists/NhaNuocVaPhapLuat/View_Detail.aspx? ItemID=133 19 “Đạo đức nghề nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán”, http://123doc.org/document/257950-dao-duc-nghe-nghiep-trong-hoat-dongkinh-doanh-chung-khoan.htm 20 Nguyễn Hƣơng Quỳnh, “Thực tiễn áp dụng pháp luật kinh doanh chứng khoán chủ thể kinh doanh chứng khoán – Đánh giá nhận xét”, http://luanvan.co/luan-van/thuc-tien-ap-dung-phap-luat-kinh-doanh-chungkhoan-cua-cac-chu-the-kinh-doanh-chung-khoan-hien-nay-danh-gia-va-nhanxet-9805/ ... chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán 1.2.1.1 Khái niệm pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán Pháp luật điều chỉnh hoạt động tự doanh chứng khoán CTCK phần pháp luật chứng khoán. .. lý luận chung hoạt động tự doanh chứng khoán pháp luật điều chỉnh - hoạt động tự doanh chứng khoán Phƣơng pháp so sánh quy định pháp luật chứng khoán hành hoạt động tự doanh chứng khoán với quy... pháp luật tự doanh chứng khoán CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN VÀ PHÁP LUẬT ĐIỀU CHỈNH HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái quát chung hoạt động tự doanh