phân tích thị trường vàng và ngoại hối

Việt Nam đang tích cực tham gia vào tiến trình hội nhập và không nằm ngoài xu thế của thế giới về tự do hóa thương mại và đầu tư quốc tế, vì vậy không tránh khỏi những ảnh hưởng của biến động kinh tế thế giới. Trong tiến trình đó hoạt động của thị trường ngoại hối ngày càng chiếm vị trí quan trọng, là chiếc cầu nối giữa kinh tế thế giới và nội địa đặc biệt là những hoạt động liên quan đến tỷ giá hối đoái và vàng. Đây là hai công cụ quan trọng trong việc hoạch đinh chiến lược kinh tế khi tham gia thương mại quốc tế, đồng thời cũng là nhân tố ảnh hưởng lớn trong chính sách kinh tế đối ngoại của Việt Nam. Để thị trường ngoại hối phát huy thực sự hiệu quả của nó đối với nền kinh tế thì cần có sự điều hành của Ngân hàng trung ương. Việc nghiên cứu tìm hiểu về tỷ giá Hối Đoái, vàng và đánh giá vai trò của ngân hàng trung ương sẽ cho thấy được thực trạng thị trường ngoại hối Việt Nam diễn ra như thế nào và hiệu quả điều tiết của NHTW trong những năm vừa qua

I Lý thuyết chung thị trường ngoại hối Khái niệm Thị trường Ngoại Hối a Khái niệm ngoại hối Theo Nghị định 63/1998/NĐ-CP quản lý ngoại hối, ngoại hối hiểu là:  Tiền nước ngồi như: tiền giấy, tiền kim loại  Công cụ tốn tiền nước ngồi như: séc, thẻ tốn, hối phiếu, chứng tiền gửi ngân hàng, chứng tiền gửi bưu điện cơng cụ tốn khác  Các loại giấy tờ có giá tiền nước ngồi như: trái phiếu Chính phủ, trái phiếu cơng ty, kỳ phiếu, cổ phiếu loại giấy tờ có giá khác  Quyền rút vốn đặc biệt, đồng tiền chung châu Âu, đồng tiền chung khác dùng TTQT khu vực  Vàng tiêu chuẩn quốc tế  Đồng tiền lưu hành nước cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam trường hợp chuyển vào chuyển khỏi lãnh thổ Việt Nam sử dụng làm công cụ TTQT b Thị trường Ngoại hối Thị trường ngoại hối nơi diễn hoạt động mua bán trao đổi ngoại tệ thông qua quan hệ cung cầu Việc trao đổi bao gồm việc mua đồng tiền đồng thời bán đồng tiền khác Trung tâm thị trường ngoại hối thị trường liên ngân hàng, hoạt động mua bán ngoại tệ chủ yếu xảy ngân hàng chiếm 85% tổng số giao dịch Các thị trường ngoại hối lớn giới gồm có: London, NewYork, Tok, Singapore, HongKong, Frankfurt… với doanh số hàng ngày lớn Các chủ thể tham gia thị trường ngoại hối Các bên tham gia thị trường ngoại hối ngân hàng thương mại cỡ lớn, người môi giới ngoại hối, ngân hàng trung ương cơng ty nhà đầu tư Ngồi ra, cịn có định chế tài khác như: quỹ hưu trí, cơng ty bảo hiểm cá nhân có vốn Khu vực yếu thị trường hối đoái thị trường liên ngân hàng a Các ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại có ảnh hưởng lớn đến vận động thị trường ngoại hối Họ kinh doanh danh nghĩa thay mặt cho khách hàng hay cho thân Ngân hàng tiến hành giao dịch ngoại hối với hai mục đích: Thực kinh doanh cho cho khách hàng Các ngân hàng thương mại hạt nhân thị trường hối đoái, giữ vai trị quan trọng thị trường hối đối Các ngân hàng thương mại lớn có chi nhánh, đại lý nước ngoài, họ kinh doanh ngoại hối chủ yếu, cịn ngân hàng khác đóng vai trị phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh đạo ngân hàng thương mại lớn Các ngân hàng có nhiệm vụ điều chỉnh mức dự trữ loại ngoại tệ khác Các ngân hàng thương mại chủ yếu mua bán lại loại ngoại tệ giao dịch có tính chất đầu nhằm kiếm lời tỷ giá thay đổi b Các ngân hàng trung ương Với tư cách người canh giữ hệ thống tiền tệ - Ngân hàng người chủ dự trữ ngoại hối quốc gia, Ngân hàng trung ương thành phần thị trường hối đối thơng qua hành vi can thiệp thị trường Các ngân hàng trung ương thường xuyên can thiệp vào thị trường ngoại hối với hai tư cách: - Ngân hàng trung ương thực việc mua bán ngoại tệ để cân hoạt động khách hàng chủ yếu ngân hàng thương mại - Giám sát hoạt động thị trường khuôn khổ quy định luật pháp Sự can thiệp ngân hàng trung ương nhằm để giúp nâng giá giảm giá đồng tiền tệ mức làm tổn hại đến sách tiền tệ quốc gia để triệt tiêu tượng đầu thị trường c Các cá nhân hay nhà kinh doanh (khách hàng mua bán lẻ) Nhóm thành viên bao gồm cơng dân ngồi nước có nhu cầu mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối để phục vụ cho hoạt động đầu tư, cho vay, công tác hay du lịch nước nhận khoản lợi tức đầu tư hay chuyển tiền d Các nhà môi giới ngoại hối Những nhà môi giới ngoại hối người tham gia TTNH với tư cách trung gian giao dịch mua bán mua bán thay cho người khác nhằm thu hoa hồng giao dịch Các nhà mơi giới người có kiến thức, đào tạo chuyên sâu kinh doanh ngoại hối, thông tin xác phương tiện thực giao dịch ngoại hối cách nhanh chóng hiệu Có thể nói, nhà môi giới trung gian ngân hàng trung gian ngân hàng khách hàng, qua góp phần tích cực vào hoạt động thị trường cách làm cho cung cầu tiếp cận với Cơ chế điều chỉnh tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái giá đồng tiền nước thể đồng tiền nước khác Tỷ giá so sánh giá trị đồng tiền nước với Chế độ tỷ giá hối đoái cách thức đất nước quản lý đồng tiền liên quan đến đồng tiền nước quản lý thị trường ngoại hối Chế độ tỷ giá hối đoái nước thời kỳ khác nhau, song có ba loại: - Chế độ tỷ giá hối đoái cố định: Trong chế độ tỷ giá không biến động thường xuyên, không phụ thuộc vào cung- cầu mà phụ thuộc vào ý chí chủ quan Chính Phủ Tỷ giá hối đối phép dao động phậm vi hẹp, Chính Phủ gặp nhiều khó khăn việc giữ tỷ giá chí trữ ngoại hối cố gắng bảo vệ đồng tiền - Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi: chế độ mà tỷ giá lực lượng thị trường ấn định mà khơng có can thiệp Chính Phủ Chế độ cho phép xác định tỷ giá danh nghĩa gần với sức mua thực tế đồng tiền nước Tuy nhiên phụ thuộc vào cung cầu thị trường làm cho thay đổi giá đồng tiền khó dự đốn, dễ bị thao túng quốc gia có đồng tiền mạnh làm bất ổn kinh tế cản trở việc điều hành sách kinh tế phủ - Chế độ tỷ giá thả có điều tiết: chế độ tỷ giá kết hợp thả nối cố định Tỷ giá thả có điều tiết Chính Phủ tác động đến tỷ giá hối đoái nhằm phục vụ việc điều hành sách hướng đề Vàng với vai trò loại tiền tệ Ở giai đoạn phát triển khác lịch sử, ứng với hình thái tiền tệ khác nhau, người ta sử dụng chế độ vị tiền tệ khác nhau, mở đầu chế độ vị bạc đến chế độ vị vàng, chế độ song vị cuối chế độ vị tiền vàng Chế độ vị tiền vàng chế độ tiền tệ ổn định Chủ nghĩa tư Tuy nhiên, chế độ vị vàng sụp đổ nước giới bắt đầu sử dụng tiền giấy lạm phát ln khả tiềm ẩn Alan Greenspan, giám đốc Quỹ dự trữ liên bang Mỹ trước đây, đề cập đến lạm phát tiền tệ rằng: “Trong tình khơng có vị vàng, khơng có biện pháp để bảo hộ tích lũy dân chúng khỏi thống soái lạm phát, điều có nghĩa tài sản dân chúng khơng có nơi cất giữ an tồn Nói cách đơn giản, bội chi ngân sách âm mưu tước đoạt tài sản, vàng chặn đứng trình nguy hiểm đóng vai trị bảo hộ tài sản dân chúng” Với vai trò loại tiền tệ, vàng hội tụ đầy đủ yếu tố để thực chức tiền tệ Vàng có tính dễ nhận biết lưu thơng, chia nhỏ thành mệnh giá khác để trao đổi thị trường, có tính lâu bền sử dụng lâu dài qua thời gian Ở số quốc gia Châu Á Việt Nam, Ấn Độ, vàng xem tài sản tiết kiệm biện pháp an toàn nhằm tránh đồng tiền giá Giá trị tiền tệ quốc gia gắn chặt với giá trị xuất nhập nước Khi quốc gia nhập nhiều xuất khẩu, giá trị đồng tiền nước suy giảm Ngược lại, giá trị tiền tệ tăng lên quốc gia nước xuất ròng Như vậy, đồng tiền quốc gia xuất vàng tiếp cận với nguồn dự trữ vàng tăng giá trị giá vàng tăng Ngược lại, nước nhập vàng nhiều chắn làm đồng tiền nước yếu giá vàng tăng Việc mua vàng làm giảm giá trị đồng tiền dùng để mua Khi ngân hàng Trung ương mua vàng tác động đến cung, cầu tiền nội địa dẫn đến lạm phát Vàng kim loại quý quan tâm nhiều vai trò bật chúng giới đầu tư tiêu dùng Mặc dù khơng cịn sử dụng phương thức tiền tệ nước phát triển, vàng tiếp tục tác động mạnh đến giá trị loại tiền tệ giới Hơn nữa, có tương quan mạnh mẽ giá trị vàng sức mạnh tiền tệ kinh doanh thị trường ngoại hối II Điều hành tỷ giá quản lý vàng NHNN từ năm 2008 đến Giai đoạn từ năm 2008 đến nay, NHNN có biện pháp linh hoạt điều hành sách tiền tệ Trong phải kể đến hiệu điều hành tỷ giá, quản lý thị trường vàng góp phần khơng nhỏ để điều chỉnh diễn biến bất thường thị trường ngoại hối, ổn định phục hồi kinh tế vĩ mơ Dù có nhiều ý kiến trái chiều biện pháp can thiệp NHNN phủ nhận tác động tích cực nhằm thực mục tiêu NHNN theo giai đoạn Nền kinh tế dần phục hồi, giảm dần tình trạng la hóa, vàng hóa, tăng niềm tin vào VND minh chứng rõ cho tính hiệu trình nỗ lực nhà điều hành Quản lý vàng NHNN từ 2008 đến Biểu đồ 1: Diễn biến giá vàng giới nước từ năm 2008-2012 Nhìn lại giai đoạn trước năm 2008 kinh tế nước giới tương đối ổn định, vàng hấp dẫn người dân.Thời cửa hiệu kinh doanh vàng nước chủ yếu kinh doanh ngoại tệ đồ trang sức Tuy nhiên thị trường vàng giai đoạn từ năm 2008 trở lại đây, tác động khủng hoảng tài tồn cầu, người dân nhà đầu tư (NĐT) tìm đến loại tài sản an tồn để nắm giữ, vàng lựa chọn Trong năm 2008, Việt Nam vươn lên trở thành nước đứng đầu nhập vàng giới Cho tới trước thời điểm dừng nhập vàng tổng giá trị nhập vàng cho năm 2008 1,7 tỷ USD (45 tấn), so với tổng giá trị nhập vàng năm 2007 1,6 tỷ USD (70 tấn) Năm 2008 năm đánh dấu đời phát triển mạnh mẽ sàn giao dịch vàng, 10 sàn giao dịch vàng vào hoạt động Việc đời sàn vàng, với sốt giá đợt đầu năm khiến lượng tiền lớn chảy từ chứng khoán sang Tuy nhiên, khốc liệt loại hình đầu tư khiến nhiều nhà đầu tư phải trắng tay Do giá vàng sàn gắn với giá vàng giới, nên có thời điểm giá vàng sàn giao dịch lại thấp giá vàng vật chất bên giúp cho nhiều nhà đầu tư kiếm chênh lệch lớn từ việc mua rút vàng đem bán Điều khiến sàn giao dịch liên tục phải thay đổi hạn mức rút vàng, gây nhiều tranh cãi Chỉ đến áp dụng mức phí rút vàng tình trạng chấm dứt, lý đưa nhằm hạn chế nhà đầu tư rút vàng không đủ vàng dự trữ Trong năm 2009 nhìn chung, giá vàng biến động chiều với giá vàng giới Tuy nhiên, chịu tác động từ tình hình cung-cầu biến động tỷ giá USD/VND nên giá vàng nước có thời điểm thấp cao giá vàng giới tới triệu đồng/lượng Trong ngày sốt đỉnh điểm 11/11, giá vàng nước có lúc cao giá vàng giới 3,6 triệu đồng/lượng Thừa thiếu cung vàng lý mà cơng ty kim hồn đưa để lý giải cho vênh giá Tuy nhiên, nhiều ý kiến cho rằng, lệch giá kết hoạt động ghìm giá thổi giá giới đầu Sự lên xuống tỷ giá USD/VND thị trường tự nhiều thời điểm nguyên nhân quan trọng khiến giá vàng nước không tăng giảm biên độ với giá vàng giới, chí biến động ngược chiều với giá vàng giới Trước diễn biến bất thường thị trường vàng nước, Ngân hàng Nhà nước định cho nối lại hoạt động nhập vàng nhằm hạ nhiệt thị trường Quyết định xem liều thuốc giải nhiệt hiệu kịp thời sốt vàng đỉnh điểm Trước đó, hoạt động nhập vàng bị tạm ngừng năm rưỡi Sau vấn đề nguồn cung giải quyết, giá vàng tiếp tục có biến động mạnh xu hướng leo thang tỷ giá USD thị trường tự Tuy nhiên, vấn đề khắc phục sau Ngân hàng Nhà nước nâng mạnh tỷ giá USD/VND liên ngân hàng thu hẹp biên độ tỷ giá từ +/-5% +/-3% vào ngày 25/11 Từ thời điểm tới cuối năm 2009, với ổn định tỷ giá USD/VND thị trường tự nguồn cung vàng khơng cịn khan hiếm, giao dịch thị trường vàng diễn ổn định Năm 2010 , thị trường vàng biến động bất thường với mức giá kỷ lục liên tiếp thiết lập Đây năm ghi nhận nhiều chuyển biến biện pháp quản lý thị trường vàng Cuối tháng 3/2010, khoảng 20 sàn giao dịch vàng nước bị đóng cửa, tháng sau, hoạt động kinh doanh tài khoản nước số ngân hàng buộc ngừng hoạt động chịu rủi ro cao vàng giới có biến động mạnh, lên xuống thất thường Tiếp theo giải pháp ổn định thị trường vàng trên, Thông tư 22 NHNN đời nhằm quản lý thu hẹp hoạt động huy động cho vay vàng tổ chức tín dụng.Thơng tư vừa đời, chưa kịp phát huy tác dụng mạnh ngày 9/11/2010 giá vàng giới thức đạt mốc 1.400 USD/ounce, giá nước từ khoảng giá 35 triệu đồng, giá nhanh chóng tăng lên 37 triệu, 38,5 triệu/lượng So với giá giới, vàng nước bị đẩy lên cao khoảng triệu đồng/lượng Tỷ giá USD vàng mà vọt tăng nóng khơng với mức giao dịch 21.000đồng/USD Vẫn theo kịch cũ, NHNN lại phải nhanh chóng kìm giá việc cho phép nhập vàng Tiếp tục bình ổn thị trường, NHNN định giảm thuế nhập vàng từ 1% 0%, tăng thuế xuất vàng từ 0% lên 10% kể từ tháng 1/2011 Tính đến thời điểm 31/12/2010 giá vàng nước tạm ổn định chạy theo vàng giới khoảng giá 36 triệu đồng không gây đột biến lớn thị trường Tuy vậy, tính quy đổi, giá vàng nước cao so với vàng giới khoảng 400-500 nghìn đồng/lượng Năm 2011 đánh dấu việc NHNN sử dụng biện pháp hành để can thiệp trực tiếp vào thị trường vàng nước với mục đích bình ổn thị trường Thị trường vàng năm 2011 chia làm hai giai đoạn, nửa đầu năm 2011 nửa cuối năm 2011 Giai đoạn nửa đầu năm 2011, giá vàng dao đông nhẹ từ 35 - 40 triệu đồng/lượng,giá vàng nước khởi động mức 35,8 triệu đồng/lượng Ngay sau Việt Nam điều chỉnh tỷ giá tăng kỷ lục tới 9,3% vào ngày 11-2-2011 cỗ xe giá vàng bắt đầu bứt phá lên mức 36 triệu đồng lượng giá vàng giới không ghi nhận biến động đáng kể Chỉ tuần sau đó, giá vàng phá ngưỡng 37 triệu đồng/lượng đôla “chợ đen” tăng vọt lên tới 22.000 đồng/USD Vịng xốy giá vàng giá USD hỗ trợ cú sốc tỷ giá khiến cho tâm lý đầu lo ngại đồng Việt Nam giá lạm phát dâng cao Sau Chính phủ “đánh động” khả cấm kinh doanh vàng miếng đồng thời siết chặt quản lý thị trường ngoại tệ tự nhằm thực thi Nghị 11/2011/NQ-CP thị trường vàng hạ sốt với giá vàng lùi 38 triệu đồng/lượng Từ nửa cuối năm 2011, giá vàng lên sốt liên tục phá vỡ mốc quan trọng lập kỷ lục 49 triệu đồng/lượng vào ngày 23/8/2011, tăng 36% so với mốc 36 triệu đồng/lượng vào cuối năm năm 2010 Giá vàng nước “đắt hơn” vàng giới từ đến triệu đồng/lượng, chí triệu đồng/lượng Khép lại năm biến động đầy kịch tính, giá vàng nước giao dịch mức 42,5 triệu đồng/lượng, tăng khoảng 6,5 triệu đồng/lượng, tương đương tăng khoảng 20% Mức tăng 20% chứng tỏ vàng kênh đầu tư có suất sinh lợi tốt bối cảnh kinh tế nhiều khó khăn Như vậy, so với mức tăng 12% giá vàng giới năm qua tốc độ tăng giá vàng nước đánh giá cao nhiều Theo Ngân hàng Nhà nước (NHNN), biến động thị trường vàng kéo dài cuối năm 2011, bất chấp biện pháp bình ổn giá vàng Ngân hàng Nhà nướcchủ yếu nguyên nhân sau:(1), năm gần đây, giá vàng giới liên tục biến động theo chiều hướng tăng cao làm tăng tình trạng đầu cơ, tích trữ vàng người dân doanh nghiệp.(2), tình hình kinh tế vĩ mơ chưa ổn định, lạm phát cao làm cho niềm tin người dân vào giá trị đồng Việt Nam giảm sút, tâm lý mua, nắm giữ vàng gia tăng (3), việc vàng miếng SJC chiếm thị phần lớn (trên 90%) tạo lợi độc quyền tự nhiên, dẫn đến giá vàng biến động, tình trạng khan vàng SJC làm cho thị trường biến động mạnh hơn.(4)do thiếu thống quy định chức quản lý Nhà nước hoạt động kinh doanh vàng.(5),những bất cập quy định huy động cho vay vốn vàng Tuy nhiên, nguyên nhân yếu khiến giá vàng nước chưa “liên thông” với giá vàng giới NHNN trọng đến việc sử dụng công cụ quản lý hành mang tính tình có tác dụng thời cho phép nhập vàng thị trường biến động mạnh, cho phép ngân hàng bán vàng huy động, hướng đến việc sử dụng vàng SJC thương hiệu vàng miếng Năm 2012, giá vàng nước chịu tác động giá vàng giới phần lớn lại điều chỉnh tác động sách điều hành Trong năm 2012 thị trường ghi nhận sốt vào thời điểm tháng (giá vàng nước tăng giá vàng giới tăng) tháng 11 (do ngân hàng đóng trạng thái vàng) Cụ thể, đầu tháng 8/2012, dòng tiền ạt đổ vào thị trường đẩy giá mặt hàng tăng nhanh ngày, giá tăng mạnh vượt qua mốc 43 triệu đồng/lượng thời gian ngắn Từ cuối tháng 10 kéo sang tháng 11, thị trường vàng nước thêm lần lại “dậy sóng” Nguyên nhân “sóng vàng” lần ngân hàng thương mại (NHTM) đẩy mạnh mua vào để chạy trước thời hạn 25/11/2012 theo quy định Nghị định 24/2012/ NĐ-CP, khiến thị trường khan hiếm, đẩy giá tăng Năm 2012 chứng kiến thay đổi lớn, nói chưa có tiền lệ, hoạt động quản lý Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thị trường vàng Trước hết, phải kể tới việc SJC trở thành thương hiệu vàng miếng quốc gia nhất, tất thương hiệu vàng “phi SJC” khác bị “khai tử” Việc kinh doanh vàng miếng tiến tới thực sở đủ tiêu chuẩn, có giấy phép quan chức Tiếp đó, hoạt động huy động cho vay vàng ngân hàng thương mại thức chấm dứt từ tháng 11/2012, cho dù thời hạn để ngân hàng đóng hồn tồn trạng thái vàng NHNN cho lùi sang ngày 30/6/2013 Từ chỗ phải trả lãi cho người dân gửi vàng, đến ngân hàng thương mại chuyển sang dịch vụ giữ hộ vàng có thu phí, cho dù thực tế, tình trạng “lách luật” xảy Những biện pháp cho thấy rõ tâm “chống vàng hóa” quan quản lý trực tiếp cao thị trường đặc thù Một hiệu tích cực chủ trương ổn định tỷ giá USD/VND suốt năm 2012 Thị trường vàng miếng trở nên ổn định sau nỗ lực can thiệp quan chức Cảnh người dân xếp hàng để mua bán vàng năm trước khơng cịn tái diễn Hoạt động nhập lậu vàng nhận định bị ngăn chặn, cho dù giá vàng nước đứng cao giá giới vài triệu đồng lượng, kỷ lục chênh tới triệu đồng/lượng tháng cuối năm Tuy nhiên, sách “chống vàng hóa” NHNN cho thấy tác dụng phụ Đầu tiên phải kể tới tình trạng vàng “hai giá”, chí “nhiều giá”.Các loại vàng miếng, bao gồm vàng SJC vàng SJC, hiểu vàng có chất lượng số Nhưng kể từ vàng SJC chọn làm thương hiệu vàng quốc gia giá số loại vàng “phi SJC” dưng “đại hạ giá” Dù NHNN khẳng định chủ trương bảo vệ quyền lợi người dân nắm giữ thương hiệu vàng khơng phải SJC, tình trạng chênh lệch giá thương hiệu vàng miếng khiến khơng người dân thiệt thịi Một vấn đề chênh lệch lớn giá vàng nước giới tồn Tính đến thời điểm ngày 25/12, giá vàng nước cao giới quy đổi khoảng 4,75 triệu đồng/lượng Trước ngày, khoảng cách chí lên mức triệu đồng/lượng, cao chưa có lịch sử Chênh lệch cao giá vàng nước - giới, cụ thể giá vàng miếng SJC vàng giới, cho xuất phát từ việc ngân hàng thương mại phải gom vàng để tất toán trạng thái theo đạo NHNN, gây sức ép lên nguồn cung, cho dù công ty SJC NHNN đạo thực đợt gia công lớn để chuyển đổi vàng “phi SJC” SJC móp méo thành vàng SJC chuẩn để cung ứng cho thị trường Giá vàng SJC năm 2012 tăng khoảng triệu đồng/lượng, tương đương tỷ lệ tăng khoảng 8% So với năm trước, khả sinh lợi vàng năm 2012 nhiều Giá vàng SJC tăng 30% năm 2010 khoảng 25% năm 2011 Năm 2013, giá vàng giới giảm 470 USD/ounce, tương đương 28%, từ mức 1.676 USD xuống quanh 1.200 USD/ounce Đây năm giảm thê thảm giá vàng kể từ 1981, năm giảm kể từ năm 2000 Ở nước, năm trước, giá vàng biến động mạnh, thị trường thường sôi động với kẻ bán người mua tấp nập năm 2013, tình trạng xếp hàng mua bán vàng trở nên hoi dù giá vàng giảm liên tục tổng cộng 11 triệu đồng/lượng, từ 46 triệu đồng hồi đầu năm xuống 35 triệu đồng/lượng Biểu đồ 2: Diễn biến giá vàng SJC năm 2013 Nhu cầu vàng nước ta nhìn nhận mạnh thực tế năm 2013 người ta khơng cịn thấy cảnh chen lấn, xếp hàng mua vàng giá biến động trước Có điều nhờ bàn tay can thiệp bình ổn Ngân hàng Nhà nước Năm 2013, bên cạnh tiếp tục trì sách độc quyền vàng miếng, NHNN liệt với việc tất toán trạng thái vàng Cho đến thời điểm cuối năm, tổ chức tín dụng tất tốn xong trạng thái huy động cho vay vàng Người dân gửi vàng vào ngân hàng khơng khơng tính lãi trước mà thay vào phải trả phí cho ngân hàng giữ hộ Từ ngày 28/3, Ngân hàng Nhà nước bắt đầu tổ chức đấu thầu vàng miếng, thực chức nguồn cung vàng thị trường Sau 76 phiên đấu thầu, Ngân hàng Nhà nước bán thị trường 70 vàng miếng SJC Nhờ nguồn cung vàng đấu thầu, tổ chức tín dụng gom đủ vàng cho việc tất toán trạng thái huy động vàng dừng huy động vốn vàng theo đạo Ngân hàng Nhà nước Theo số liệu thức, có khoảng 30 vàng mà Ngân hàng Nhà nước bán dùng cho việc tất tốn ngân hàng thương mại, cịn lại đưa thị trường Trong phiên cuối năm hôm 31-12, chênh lệch giá vàng đứng mức triệu đồng/lượng Trước đó, vào tháng 3-2013, bắt đầu phiên đấu thầu vàng đầu tiên, NHNN khẳng định, đấu thầu rút ngắn khoảng cách chênh lệch 10 giá vàng.Tuy nhiên, sau tháng với 76 phiên đấu thầu, khoảng cách khơng rút ngắn mà chí cịn tăng lên Điều chứng tỏ, điều hành thị trường vàng chưa ổn, nhiệm vụ thu hẹp chênh lệch giá vàng NHNN thực chưa trọn vẹn năm 2013 Năm 2014, khơng có nhiều đợt sóng lớn yếu tố đầu gây ra, thị trường vàng nước thể rõ xu hướng ổn định so với diễn biến năm trước Mở cửa ngày giao dịch đầu năm 2014 giá vàng SJC giao dịch ngưỡng 34,80 triệu đồng/lượng Đến cuối năm giá bán dao động ngưỡng 35,15 triệu đồng lượng Như vậy, năm qua, thương hiệu SJC tăng 350.000 đồng/lượng Mức giá đỉnh vàng SJC năm 2014 37,4 triệu đồng/lượng (ngày 20/5), từ thời điểm đến hết năm xu hướng giảm giá lấn át mức giá thấp năm 34,75 triệu đồng/lượng Trước tình hình đó, Ngân hàng Nhà nước phát thông điệp khuyến cáo người dân thận trọng định mua, bán vàng để tránh thiệt hại khơng đáng có, thị trường vàng nước lấy lại cân Cũng năm 2014, Ngân hàng nhà nước dừng hoàn tồn việc đấu thầu vàng miếng nhằm bình ổn thị trường có nhiều chủ trương quản lý kinh doanh vàng ban hành, trường hợp cần thiết, Ngân hàng nhà nước bán vàng để cân đối cung - cầu, vấn đề làm giá, thao túng thị trường khó thực được, nhiên chủ trương gây tranh cãi chuyên gia lợi hại thị trường vàng nước Việc thị trường vàng khơng rối loạn nhanh chóng ổn định trước tác động bất ngờ cho thấy NHNN làm tốt nhiệm vụ quản lý điều hành thị trường vàng Nhờ yếu tố nên giá vàng nước kì vọng bám sát với diễn biến chung giới, nhiệm vụ quan trọng mà NHNN cần phải trọng năm Quý I/2015, diễn biến cho thấy, tháng, giá vàng khơng biến động nhiều ngồi đợt “sóng” lớn Đó vào vào thời điểm tháng trung tuần tháng Hai đợt sóng có khác biệt, đợt yếu tố thị trường giới, đợt xuất phát từ sức cầu nước Tính chung quý, giá “đội” vỏn vẹn 60.000 đồng lượng Chênh lệch giá vàng nước giới có biến động đáng kể, có thời điểm lên đến 5,5 triệu đồng/lượng Chính chênh lệnh lớn nguyên nhân khiến tỷ giá VND/USD thị trường tăng mạnh xuất tình trạng nhập lậu vàng Giá vàng nước thường ảnh hưởng từ thị trường quốc tế, nhận định giá vàng nước năm 2015, số chuyên gia cho rằng, giá vàng giới năm khó dự đốn yếu tố hỗ trợ yếu tố không hỗ trợ đan xen Giá kim loại quý giảm đồng USD tăng giá, đặc biệt mà lãi suất 11 USD Mỹ nâng lên; ngược lại có bất ổn địa trị giới Tuy nhiên, với việc ECB kích thích kinh tế thời gian qua khiến giá đồng USD tăng vọt lãi suất USD tăng, dự báo giá vàng nhiều khả giảm năm Điều hành tỷ giá NHNN từ 2008 đến Biểu đồ 4: Biến động tỷ giá USD/VNĐ từ năm 2008 đến đầu năm 2011 Giai đoạn 2008-2009 đánh dấu biến động phản ứng sách tỉ giá Việt Nam Từ năm 2007, gia tăng ạt luồng tiền đầu tư gián tiếp vào Việt Nam, nguồn cung USD tăng mạnh Trên thực tế vào nửa đầu năm 2007 từ tháng 10/2007 đến tháng 20/03/2008, thị trường ngoại hối Việt Nam có dư cung USD khiến cho tỉ giá NHTM giảm xuống sàn biên độ Đồng Việt Nam lên giá giai đoạn Hình cho thấy tỉ giá có biến động mạnh năm 2008 lạm phát tăng cao nửa đầu năm khủng hoảng kinh tế giới bắt đầu tác động tới kinh tế Việt Nam vào nửa cuối năm 2008 Từ năm 2008, với suy thoái kinh tế, luồng đầu tư gián tiếp vào Việt Nam bắt đầu đảo chiều Xu hướng chung năm 2009 giá danh nghĩa VND so với USD Cho đến cuối năm 2009, tỉ giá thức VND/USD tăng 5,6% so với cuối năm 2008 Trong năm 2008, tỉ giá niêm yết NHTM biến động liên tục, đầu năm cịn có giai đoạn thấp tỉ giá thức, năm 2009 lại năm mà tỉ giá NHTM mức trần biên độ dao động mà NHNN công bố Trong năm, áp lực cung cầu thị trường với áp lực tâm lí khiến tỉ giá thị trường tự ngày rời xa tỉ giá thức Mặc dù NHNN 12 buộc phải mở rộng biên độ dao động tỉ giá thức tháng từ +/-3% lên +/-5% – biên độ lớn vòng 10 năm qua NHTM giao dịch mức tỉ giá trần Thêm vào đó, chênh lệch lớn giá vàng nước giá vàng quốc tế khiến cho nhu cầu USD tăng để phục vụ việc nhập vàng Giá vàng giá USD tăng mạnh Người dân đẩy mạnh mua ngoại tệ thị trường tự do, giá USD thị trường chợ đen tăng mạnh Tâm lí hoang mang lịng tin vào VND làm tăng cầu giảm cung USD đẩy tỉ giá thị trường tự tăng lên ngày Người dân dần lo ngại thực khả phá giá tiền VND Đến 26/11/2009, NHNN buộc phải thức phá giá VND 5,4%, tỉ lệ phá giá cao ngày kể từ năm 1998 để chống đầu tiền tệ giảm áp lực thị trường, đồng thời thu hẹp biên độ dao động xuống cịn +/-3% Cùng với sách tỉ giá, vào thời điểm NHNN nâng lãi suất từ 7% lên 8%/năm Các sách cho hợp lí muộn màng Đồng Việt Nam tiếp tục giá thị trường tự thể qua việc tỉ giá thị trường tự vào thời điểm cuối năm 2009 mức cao khoảng 19.400 VND/USD NHTM tiếp tục giao dịch mức trần Rõ ràng, NHNN thể lưỡng lự khơng qn sách tỉ giá Việc sử dụng biên độ tỉ giá thay cho việc phá giá thức vào tháng 3/2009 khơng có tác dụng mong muốn Trong năm, bất chấp biện pháp hành (như yêu cầu tổng công ty nhà nước bán ngoại tệ cho phủ) cơng bố lãnh đạo NHNN, NHNN kéo tỉ giá thị trường tự sát với tỉ giá NHTM mong muốn Thêm vào đó, phải giữ ổn định tỉ giá thời gian dài, NHNN phải bán lượng lớn USD làm giảm dự trữ ngoại hối Năm 2010, NHNN có đợt điều chỉnh tỷ giá Lần đầu vào ngày 10/2/2010, NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ 17.941 đồng lên 18.544 đồng/USD (mức tăng 3,3%) Trước đó, ngày 18/1 NHNN có Quyết định số 74/QĐNHNN giảm mạnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ tổ chức tín dụng Việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngoại tệ từ 7% xuống 4% kỳ hạn 12 tháng, từ 3% xuống 2% kỳ hạn 12 tháng làm tăng nguồn vốn khoảng 500 triệu USD cho NHTM vay thị trường Lần thứ 2, NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng tăng lên 18.932 đồng/USD, áp dụng từ ngày 18/8, mức tăng 2,09%, trần mua bán USD NHTM tăng lên 19.500 đồng/USD Sau lần điều chỉnh tỷ giá thứ NHNN, với biến động bất ổn giá vàng nước quốc tế, thị trường tự do, la Mỹ có lúc lập kỷ lục 21.530 đồng/USD, tăng 12% so với giá đóng cửa năm 2009 cao tỷ giá niêm yết 13 NHTM thời điểm khoảng 10% Tỷ giá tăng mạnh gây ảnh hưởng tới doanh nghiệp nhập họ phải mua USD ngân hàng với tỷ thị trường tự Lý NHTM không đủ nguồn cung cấp USD cho doanh nghiệp nhập doanh nghiệp xuất không chịu bán USD cho ngân hàng Ngày 04/11/2010, Ủy ban giám sát tài Quốc gia cơng bố Chính phủ đồng ý bơm mạnh ngoại tệ vào ngành phục vụ sản xuất thiết yếu không bơm vào xuất Chính phủ khơng điều chỉnh tỷ giá đến cuối năm Những ngày cuối năm, NHNN công bố kiều hối năm 2010 đạt tỷ USD trạng thái căng thẳng ngoại tệ hạ nhiệt, NHTM có nguồn USD dồi doanh nghiệp chịu bán USD cho ngân hàng, ra, tỷ giá USD tự ngày cuối năm dao động quanh mốc 21.000 đồng/USD Năm 2011 xem thành cơng sách điều hành tỷ giá ngày cuối năm, tỷ giá vào ổn định Ngoại trừ “cú sốc” điều chỉnh tỷ giá tăng đến 9,3%, mức tăng mạnh lịch sử thị trường ngoại hối Việt Nam vào ngày 9/2 cộng với việc siết biên độ từ +/-3% xuống +/-1% Trong 12 tháng năm 2011, giá USD có tháng giảm, tháng tăng tính chung năm tăng 2,24%, tăng thấp so với năm trước (2008 tăng 6,31%, 2009 tăng 10,7%, 2010 tăng 9,68%) Biểu đồ5: Tốc độ tăng giảm giá USD qua tháng năm 2011 (%) Biểu đồ 6: Biến động tỷ giá liên ngân hàng USD/VND năm 2011 Điều chỉnh tăng tỷ giá USD tới 9,3%, số gây bất ngờ cho nhà quan sát thị trường ngoại hối vào thời điểm 9/2 Tuy nhiên, ổn định tỷ giá 14 tháng lại năm 2011 cho thấy đắn biện pháp điều chỉnh mạnh tay tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Sau "cú sốc" điều chỉnh vào tháng 2, tỷ giá tăng 0,97% tháng lại năm 2011 Thành cơng điều hành sách ngoại tệ thể nhiều điểm: (1) Việc điều chỉnh tỷ giá thực theo tín hiệu thị trường, tránh tình trạng để sức ép bị dồn tích lại buộc phải tăng tăng lại phải tăng với tốc độ cao (như xảy vào ngày 9/2/2011) (2) Thay đổi phương thức điều hành tỷ giá Trước đây, việc điều hành tỷ giá thường mang tính “giật cục”, khoảng tháng lần tăng với tốc độ cao Phương thức điều hành mà Ngân hàng Nhà nước áp dụng thông qua việc công bố tỷ giá giao dịch thị trường liên ngân hàng hàng ngày, mức độ điều chỉnh lần thường khơng lớn, sóng nhỏ, nên việc “lướt sóng” khó thực (3) Ngân hàng Nhà nước phối hợp với ngành, cấp việc tra, xử lý việc niêm yết giá mua bán ngoại tệ, tụ điểm giao dịch ngoại tệ hiệu bước đầu đủ sức răn đe (4) Áp trần lãi suất huy động ngân hàng thương mại USD mức 2% để hạ mạnh lãi suất từ 6% trước xuống, thấp xa so với lãi suất huy động VND tác động đến mặt Một mặt, thúc đẩy người dân bán ngoại tệ cho ngân hàng, chuyển từ quan hệ vay sang quan hệ mua đứt đoạn Mặt khác, lãi suất huy động VND cao so với huy động USD nên khuyến khích người có USD bán cho ngân hàng lấy VND gửi tiết kiệm.Từ góp phần giảm tình trạng la hóa Năm 2012, tỷ giá ổn định Theo Tổng cục Thống kê, tỷ giá VND/USD tăng cao năm 2008-2010 (năm 2008 tăng 6,31%, năm 2009 tăng tới 10,07%, năm 2010 tăng 9,68%), năm 2011-2012 lại giảm xuống thấp Cụ thể: năm 2011 tăng 2,2%; năm 2012 giảm 0,96% Năm 2012 phân rõ hai thái cực, nửa đầu năm, tỷ giá có xu hướng tăng nhẹ, tháng cuối năm lại điều chỉnh giảm Đây tượng ngược lại diễn biến tỷ giá thị trường năm xáo trộn (2008-2011) tỷ giá biến động theo chiều hướng tăng dần từ đầu năm đến cuối năm 15 Biểu đồ 7: Tỷ giá USD/VND tự liên ngân hàng năm 2012 Điều đáng nói, quy luật biến động mạnh tỷ giá vào tháng cuối năm, kèm với chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự thường mức cao không tái năm 2012 Mặc dù, cuối tháng 8, đầu tháng 9/2012, tỷ giá tự nhích lên bỏ xa thị trường thức khoảng lớn, nhanh chóng trở lại bám sát tỷ giá thức Trong năm 2012, NHNN sử dụng linh hoạt biện pháp điều hành sách tỷ giá để ổn định thị trường Những biện pháp chia thành hai nhóm: Nhóm biện pháp tác động trực tiếp Nhóm biện pháp tác động gián tiếp Can thiệp trực tiếp vào tỷ giá liên Điều chỉnh lãi suất chiết khấu: Lãi suất ngân hàng: Tỷ giá BQLNH ấn chiết khấu điều chỉnh lần, giảm từ định 20.828 VND/USD 13% xuống 7% Trực tiếp mua bán ngoại tệ thị trường ngoại hối: Mua ròng khoảng 10 tỷ USD để tăng dự trữ ngoại hối quốc gia Thay đổi trạng thái ngoại tệ TCTD: Thu hẹp trạng thái ngoại tệ từ +/30% xuống cịn +/-20% vốn tự có (Thơng tư số 07/2012/TT-NHNN) Kiểm sốt tín dụng ngoại tệ:Thu hẹp siết chặt khoản vay ngoại tệ từ hoạt động SXKD để trả nwoj vay: Khách hàng người cư trú vay vốn ngắn, trung dài hạn Siết chặt quản lý thị trường vàng: NHNN siết chặt quản lý, chấm dứt hoạt động huy động cho vay vốn vàng Các biện pháp hành khác: -Kiểm sốt thị trường ngoại hối tư 16 ngoại tệ để toán tiền hàng nhập hàng hóa, dịch vụ khách hàng vay có đủ ngoại tệ từ nguồn thu SXKD để trả nợ câc khoản vay ngoại tệ khác NHNN định - Đẩy mạnh truyền thông giải pháp điều hành CSTT hoạt động ngân hàng - Cam kết điều chỉnh tỷ giá giữ ổn định không vượt mức2-3% năm 2012 trấn áp tâm lý người dân Nhưng cách công bố tỷ giá BQLNH NHNN trì niêm yết mức 20.828 VND/1 USD thời gian dài, với biên độ quy định không +/-1% tỷ giá giao dịch NHTM cho thấy thiếu linh hoạt chế tỷ giá nước ta Mặt khác dòng vốn dần tự hóa với lộ trình tự hóa giao dịch vốn mở cửa thị trường tài theo cam kết quốc tế, chế độ tỷ giá gần cố định thời gian dài chịu tác động lớn từ biến động thị trường quốc tế Năm 2013, đánh dấu thay đổi công tác điều hành tỷ giá thị trường ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước: NHNN chủ động trước diễn biến tỷ giá Việc điều hành sách quản lý tỷ giá thị trường ngoại tệ công khai từ đầu năm: Tiếp tục trì ổn định tỷ giá năm 2013 với mức biến động -3% Trên sở cam kết này, NHNN chủ động theo dõi, phân tích cân đối vĩ mơ, diễn biến cán cân toán quốc tế, cung cầu ngoại tệ thị trường thực biện pháp điều hành cần thiết để nhanh chóng ổn định thị trường Tại số thời điểm năm 2013, áp lực tỷ giá tăng nhẹ theo diễn biến thị trường tài nước quốc tế, phản ánh qui luật vận động tỷ giá Trong đó, đợt tăng giá dài xuất vào cuối tháng 4/2013, số ngân hàng thương mại (NHTM) nâng giá USD lên kịch trần cho phép 21.036 VND/USD, chí tăng giá mua giá bán lên kịch trần 21.036 VND, giá bán USD thị trường tự lên tới 21.320 VND Vào thời điểm này, giá vàng giới giảm sâu, giá vàng lao dốc gây bất an cho NHTM Việt Nam phải tất tốn trạng thái vàng theo hạn chót vào ngày 30/6/2013, chấm dứt nghiệp vụ huy động cho vay vàng Cũng thời gian này, lãi suất tiền gửi VND tiếp tục giảm, số người có xu hướng găm giữ USD VND tài sản khác 17 Để phù hợp với tín hiệu thị trường, ngày 27/6/2013, NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1% lên mức 21.036 VND/USD, sau 18 tháng ổn định mức 20.828 VND/USD, đồng thời tiếp tục khẳng định tâm ổn định tỷ định hướng đề từ Biểu đồ 8: Diễn biến tỷ giá liên ngân hàng đầu năm giáNHTM tự bắt tháng Sau thời gian đó, nhu cầu USDvà tạitỷcác đầuđầu hạ năm nhiệt2013 dần, gây tác động lan tỏa sang thị trường tự Trong ngày cuối năm 2013, giá USD NHTM ổn định quanh mức 21.140 VND Trên thị trường tự do, giá USD phổ biến mức 21.180-21.200 VND Nhờ sách ổn định tỷ giá chủ động can thiệp trường hợp cần thiết, thị trường ngoại tệ năm 2013 giữ ổn định, tỷ giá dao động biên độ cho phép, khơng có đột biến nhu cầu ngoại tệ thị trường Chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự thu hẹp, tỷ lệ đô la hóa giảm mạnh Tỷ giá ổn định góp phần tích cực việc ổn định lạm phát, thu hút đầu tư nước ngoài, tăng dự trữ ngoại hối Do tỷ giá ổn định, tổ chức kinh tế cá nhân có xu hướng đẩy mạnh bán ngoại tệ cho NHTM để lấy VND, dòng kiều hối chuyển tăng mạnh Theo dự báo Ngân hàng Thế giới, lượng kiều hối Việt Nam năm 2013 đạt khoảng 11 tỷ USD, đứng thứ danh sách nước nhận kiều hối hàng đầu giới Năm 2014, diễn biến tỷ giá thị trường ngoại hối ổn định nhờ giải pháp điều hành quán, kết hợp đồng sách tỷ giá, lãi suất cơng cụ sách tiền tệ, quản lý ngoại hối Ngân hàng Nhà nước Theo đánh giá giới chuyên gia, năm 2014 xem năm ổn định cặp tỷ giá USD/VND Dẫu vậy, từ đầu năm đến nay, tỷ giá USD/VND có đợt “tăng nóng” bất thường Đợt “sóng” diễn vào khoảng thời gian từ cuối tháng đầu tháng 6, sau liên tục trì ổn định suốt quý I tháng 4, thị trường ngoại 18 hối có dấu hiệu nóng lên có biến động mạnh Đến chiều 18/6, Ngân hàng Nhà nước cơng bố điều chỉnh tỷ giá bình qn liên ngân hàng đồng Việt Nam USD áp dụng từ ngày 19/6 từ mức 21.036 VND/USD lên 21.246 VND/USD, tương đương tăng 1% đợt điều chỉnh năm 2014 Đợt thứ hai vào đầu tháng 10/2014, sau NHNN đề cập đến khả có điều chỉnh tỷ giá năm khoảng 1-1,43%; tức 0,43% chưa dùng tới Thời điểm này, tỉ giá liên NH liên tục biến động theo hướng tăng Tuy nhiên, với can thiệp Ngân hàng Nhà nước thông điệp không điều chỉnh tỷ giá năm nay, thị trường vào ổn định Đợt “tăng nóng” thứ diễn vào ngày 18/11, giá USD/VND biến động mạnh, có thời điểm đạt mức 21.420 VND/1USD Mức tăng tới 50 VND vòng đầu ngày Lúc đó, quan điều hành tiếp tục lên tiếng khẳng định “khơng có lý để điều chỉnh" Ngay sau đó, hoạt động đầu cơ, làm giá thị trường khơng cịn khả thực hiện, tâm lý thị trường giải tỏa, thị trường nhanh chóng ổn định trở lạ Như vậy, với diễn biến tỷ giá năm 2014, Ngân hàng Nhà nước có năm thứ ba liên tiếp thành công nhiệm vụ kiểm soát biến động tỷ giá Năm 2015, Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá khoảng 2% để hỗ trợ xuất mà đảm bảo kiểm soát lạm phát dự báo cán cân tổng thể tiếp tục thặng dư mức lớn năm 2015, khoảng tỷ USD Đầu năm 2015, NHNN định điều chỉnh tăng 1% tỷ giá bình quân liên ngân hàng, áp dụng từ ngày 7/1 để chủ động dẫn dắt thị trường Quyết định giúp cho doanh nghiệp xuất nhập chủ động hoạt động sản xuất kinh doanh từ đầu năm, phù hợp với diễn biến thị trường tiền tệ nước Qua khảo sát, sau NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên NH thị trường ngoại tệ hoạt động thông suốt từ sáng đến giờ, tỷ giá giao dịch thực tế thị trường xoay quanh mức phổ biến mức 21.450-21.460 VND/USD Như từ đến cuối năm, NHNN cịn điều chỉnh tăng 1% nữa.Theo đánh giá nhà điều hành chuyên gia với dấu hiệu tích cực phục hồi kinh tế, kinh nghiệm điều hành linh hoạt kết hợp tổng hòa nhiều biện pháp, cơng cụ sách thời gian gần đây, niềm tin vào việc giữ ổn định thị trường ngoại hối biến động tỷ giá khơng q 2% NHNN thực Tuy nhiên, lưu ý sách Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh 2% làm việc giá, cần có độ dung sai định 19 III Nâng cao hiệu điều hành NHTW Việt Nam Hoạt động điều hành tỷ giá quản lý vàng từ năm 2008 đến cho thấy bước chuyển biến rõ nét.Đặc biệt từ năm 2012, NHNN linh hoạt chủ động trước diễn biến tình hình phức tạp thị trường ngoại hối.Bên cạnh cịn nhiều mặt hạn chế sách cịn mang nặng tính hành chính, chưa có phối hợp đồng cơng cụ sách, Ví dụ: để bình ổn giá hạ nhiệt dư cầu vàng nước, NHNN phải nhập vàng, làm tăng cầu USD, ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ giá Câu hỏi lớn đặt cho nhà điều hành giai đoạn tới để mục tiêu tỷ giá quản lý thị trường vàng thống nhất, linh hoạt, chủ động mà mang tính định hướng thị trường nhiều tính hành chính, khắc phục tạm thời giai đoạn trước 2012? Qua trình tìm hiểu thực trạng điều hành tỷ giá quản lý vàng NHNN từ năm 2008 đến nay, nhóm thảo luận xin đề xuất số kiến nghị nhằm nâng cao hiệu điều hành NHNN Việt Nam Phát triển thị trường ngoại hối (TTNH) theo định hướng để thi hành sách tiền tệ NHNN đề giai đoạn, chức can thiệp TTNH NHNH phải thực thi vai trò người mua bán ngoại tệ cuối thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Khi NHTM cần mua ngoại tệ NHNN phải bán ngược lại NHTM dư ngoại tệ bán NHNN phải mua vào, tạo tính khoản cho thị trường để tránh găm giữ ngoại tệ tâm lý kỳ vọng sư gia tăng tỷ giá Động thái mua bán ngoại tệ NHNN phát tín hiệu cho thị trường thay đổi tỷ giá, thơng qua NHNN điều hành tỷ giá theo mục tiêu đề Vì thế, nên mua nên bán NHNN phải có phương án cụ thể để thực thời điểm phát huy tác dụng, tránh tình trạng thực biện pháp tình thế, chịu dẫn dắt thị trường khơng thức, làm vai trị định hướng thị trường NHNN NHNN cần có lộ trình tỷ giá cụ thể tránh gây sốc tạo tâm lý VND bị giá cho thị trường, đặc biệt doanh nghiệp xuất nhập Đối với bất cập kinh tế không thuộc phạm vi quản lý NHNN (nhập siêu, thu hút vốn đầu tư nước ngồi, bn lậu, ) ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá dài hạn, NHNN nên phối hợp với quan có liên quan để nắm bắt, dự đoán diễn biến tỷ giá kịp thời biện pháp ổn định tỷ giá hợp lý Ví dụ với tình trạng nhập siêu NHNN thực xây dựng trung tâm mua - bán ngoại tệ khác USD nước, khuyến khích doanh nghiệp sử dụng tốn ngoại tệ khác USD tốn quốc tế thơng qua việc hộ trợ giá tốt cho doanh nghiệp qua giảm áp lực đảm bảo trữ ngoại hối NHTW Mặc dù có biện pháp quản lý chặt chẽ đại lý thu đổi ngoại tệ chui hoạt động nhộn 20 nhịp, cần có chế tài xử phạt mạnh mẽ Việc NHNN tiếp tục “đỡ” VND mức cố định tạo tín hiệu sai cho thị trường Thị trường nghĩ NHNN kìm giữ tỷ giá cố định thay “đỡ”, ngăn khơng cho đồng nội tệ mạnh lên hàng năm NHNN đưa biên độ điều chỉnh tỷ giá Để ổn định tâm lý thị trường theo TS Cần Văn Lực cho rằng: “ NHNN cần nêu rõ với thị trường rằng, biên độ cam kết đưa toán định hướng Cịn thực tiễn, linh hoạt điều chỉnh điều hành sách tỷ giá cịn phụ thuộc vào nhiều vấn đề thị trường, lúc mong muốn được, NHNN không thiết bám giữ biên độ tỷ cam kết giá” NHNN không nên can thiệp sâu vào tỷ giá tỷ giá ổn định NHNN định hướng thị trường biên độ giúp DN lập dự tốn, kế hoạch kinh doanh, tài chủ động bỏ qua thực tế Việt Nam kinh tế mở, lệ thuộc nhiều vào xuất nhập khẩu, đầu tư nước nhiều nguồn ngoại tệ khác ODA, kiều hối… nên điều hành sách khơng thể q cứng nhắc Mặt khác NHNN cần kết hợp điều hành vàng tỷ giá, USD vàng hai loại ngoại hối có giá trị dự trữ lớn tổng lượng dự trữ ngoại hối Nhà nước, việc bình ổn giá vàng thu hẹp khoảng cách giá nước giá giới tránh tình trạng hàng năm lượng lớn USD chảy nước nhập vàng (kể nhập thức nhập lậu) Do giảm bớt xóa bỏ dần tình trạng căng thẳng, khan USD, kéo theo sức ép tỷ giá USD/VND tăng giá vàng tăng cao nhu cầu nhập vàng lớn NHNN nên hạn chế hình thức độc quyền hoạt động liên quan đến vàng (đấu thầu, đưa giá vàng, độc quyền nhãn hiệu vàng miếng SJC, ) thông qua việc cấp phép nhập vàng cho số doanh nghiệp kinh doanh vàng lớn có uy tín, NHNN giám sát song song khơng vàng miếng mà vàng trang sức có sức tiêu thụ lớn thị trường Việt Nam Việc quy chuẩn hóa cụ thể đơn vị kinh doanh vàng, DN nhập vàng nên lưu tâm thời gian tới Và, việc NHNN minh bạch chế điều hành thị trường vàng tạo yên tâm cho dân chúng cần thiết, người dân yên tâm tư tưởng lợi dụng, hay ý đồ trục lợi cá nhân giảm xuống NHNN cần công khai tiêu chuẩn chất lượng vàng miếng nhằm giúp bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng tránh mua phải hàng giả phải chịu phí tổn vụ SJC phân biệt giá vàng hai chữ chữ trước cam kết chất lượng giá hai loại Hiện Việt Nam trở thành quốc gia có số người tham gia đầu tư vàng đứng đầu giới, NHNN tính đến phương án lập sàn giao dịch vàng chuẩn quốc gia có liên thơng với thị trường 21 vàng giới Chuyên gia cao cấp Lê Đăng Doanh có chung nhận định cho rằng: “Nhu cầu mua bán vàng Việt Nam lớn có thực Nếu khơng đáp ứng người dân tìm cách hay cách khác để kinh doanh vàng Vì vậy, để quản lý thị trường tốt hơn, đồng thời đảm bảo quyền lựa chọn đầu tư người dân, quan quản lý nên cho lập sàn vàng” Việc xây dựng sàn giao dịch vàng quốc gia, tỷ giá hình thành thị trường vàng Việt Nam, giá mua giá bán minh bạch khách quan khắc phục việc giá vàng cao so với giới, đồng thời xóa bỏ sàn vàng chui giảm nhu cầu nắm giữ vàng vật chất người dân Để tác động kịp thời lên TTNH điều quan trọng NHNN phải có lượng dự trữ ngoại hối đủ mạnh, vấn đề quản lý, sử dụng quỹ dự trữ ngoại hối cần đặc biệt trọng thông qua biện pháp sau: (1) Xác định mức dự trữ ngoại hối hợp lý phù hợp với qui mô kinh tế, tình hình tự hóa cán cân vãng lai cán cân vốn nhằm đảm bảo khả toán quốc tế, bảo vệ giá trị đồng tiền, cân lợi ích điều hành sách tiền tệ chi phí việc nắm giữ ngoại hối Theo thơng lệ quốc tế phải dự trữ lượng ngoại tệ đủ để đáp ứng nhu cầu nhập khẩu, Trưởng đại diện Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) Việt Nam Houng Lee cho rằng: “ Trong điều kiện thị trường vốn, thị trường tài chưa thực phát triển, tơi cho nguồn dự trữ ngoại tệ tương đương 12 tuần nhập đủ với Việt Nam thời điểm nay, nguồn dự trữ vừa đủ để Việt Nam toán 100% khoản nợ ngắn hạn” Tuy nhiên, ông khuyến cáo, Việt Nam nên tăng nhanh mức dự trữ ngoại tệ cần nâng cao dự trữ lên mức hợp lý đảm bảo đủ can thiệp trì ổn định thị trường ngoại hối hệ thống tài tồn kinh tế, chống đỡ cú sốc từ bên ngồi trì sức mạnh kinh tế quốc gia (2) Lựa chọn phương án phù hợp cho việc dự trữ cấu ngoại tệ Trong thời gian trước mắt xem đồng USD có vị trí quan trọng dự trữ ngoại tệ cần đa dạng hóa ngoại tệ dự trữ để phịng tránh rủi ro USD bị giá, xem xét sử dụng thêm vàng vào cấu dự trữ ngoại hối, theo xu hướng NHTW giới, kinh tế giới có bất ổn vàng nơi trú ẩn an toàn Đồng thời để tăng hiệu đồng vốn dự trữ xem xét đầu tư với phương châm an tồn có tính khoản cao mua trái phiếu quốc gia xếp hạng có uy tín (3) Phải tập trung nguồn ngoại tệ vào mối NHNN quản lý, có phát huy hết hiệu vốn ngoại tệ tạo điều kiện cho NHNN có đủ điều kiện cho NHNN có đủ ngoại tệ dự trữ để tham gia can thiệp thị trường ngoại tệ cần thiết Nên chuyển nguồn thu ngoại tệ từ dầu thơ mà Bộ Tài quản lý NHNN có đủ ngoại tệ dự trữ để tham gia can thiệp thị trường ngoại tệ cần thiết 22 Cuối cùng, NHNN cần kết nối thị trường tiền tệ nước với thị trường tiền tệ quốc tế nhằm tiếp cận thông lệ quốc tế kinh doanh tiền tệ NHNN phải thực đầu tàu dẫn dắt khuyến khích thị trường liên ngân hàng phát triển phù hợp với mơi trường quốc tế, có tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động kinh doanh ngoại hối phát triển 23 ... tình trạng vàng “hai giá”, chí “nhiều giá”.Các loại vàng miếng, bao gồm vàng SJC vàng SJC, hiểu vàng có chất lượng số Nhưng kể từ vàng SJC chọn làm thương hiệu vàng quốc gia giá số loại vàng “phi... cung vàng thị trường Sau 76 phiên đấu thầu, Ngân hàng Nhà nước bán thị trường 70 vàng miếng SJC Nhờ nguồn cung vàng đấu thầu, tổ chức tín dụng gom đủ vàng cho việc tất toán trạng thái huy động vàng. .. doanh vàng miếng đồng thời siết chặt quản lý thị trường ngoại tệ tự nhằm thực thi Nghị 11/2011/NQ-CP thị trường vàng hạ sốt với giá vàng lùi 38 triệu đồng/lượng Từ nửa cuối năm 2011, giá vàng