Chính sách điều hành tỷ giá từ 1986 2020

PHÂN TÍCH CHÍNH SÂCH ĐÍỀU HÂNH TỶ GÍÂ HỐÍ ĐỐÂÍ CUÂ VÍỀT NÂM TỪ NÂM 1986 ĐỀN NÂỶ A KHÁI QT VỀ CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ HỐI ĐỐI I Khái niệm sách tỷ giá hối đối Chính sách tỷ giá hối đoái (TGHĐ) phận sách tiền tệ quốc gia Đó chủ trương, biện pháp Nhà nước việc lựa chọn thực chế độ tỷ giá phù hợp cho giai đoạn lịch sử cụ thể nhằm sử dụng có hiệu cơng cụ TGHĐ phục vụ cho hoạt động kinh tế - xã hội Tỷ giá biến số kinh tế, tác động đến hầu hết mặt hoạt động kinh tế, thể rõ nhất, nhanh chóng qua hoạt động xuất nhập Các quốc gia ln sử dụng tỷ cơng cụ hữu hiệu để điều chỉnh hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ Cho nên, hiểu, sách TGHĐ hoạt động phủ thơng qua chế điều hành tỷ giá hệ thống công cụ can thiệp nhằm đạt mức tỷ giá định, để tỷ giá tác động tích cực đến hoạt động xuất nhập hàng hóa dịch vụ quốc gia II Nội dung sách tỷ giá Chính sách trì tỷ giá ổn định Chính sách thường lựa chọn chế độ tỷ giá cố định thực điều tiết mạnh mẽ Nhà nước, đó, NHTW cơng bố cam kết can thiệp để trì tỷ giá cố định (gọi tỷ giá trung tâm) biên độ hẹp định trước Đặc điểm chế độ tỷ giá cố định tỷ giá NHTW cam kết cố định biên độ hẹp (thường từ 2% - 5%), không phụ thuộc vào quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối Trong chế độ tỷ giá cố định, NHTW buộc phải mua vào hay bán đồng nội tệ thị trường ngoại hối nhằm trì cố định tỷ giá trung tâm trì biến động biên độ hẹp định trước Để làm điều đó, NHTW buộc phải có sẵn nguồn dựng trữ ngoại hối đủ lớn Chính sách thả tỷ giá Chính sách cho phép tỷ giá xác định hoàn toàn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoại hối mà can thiệp NHTW Lúc này, nhà nước lựa chọn áp dụng chế độ tỷ giá thả nối hoàn toàn Trong chế độ tỷ giá thả hoàn toàn, biến động tỷ giá không giới hạn phản ánh thay đổi quan hệ cung cầu thị trường ngoại hối NHTW tham gia thị trường ngoại hối với tư cách thành viên bình thường, mua bán đồng tiền định để phục vụ cho mục đích hoạt động khơng nhằm mục đích can thiệp lên tỷ giá hay để cố định tỷ giá 3.Chính sách trì tỷ giá linh hoạt có điều tiết Với sách này, tỷ giá vừa hình thành sở thị trường song NHTW tiến hành can thiệp tích cực thị trường ngoại hối nhằm trì tỷ giá biến động phạm vi định NHTW không cam kết trì cố định tỷ giá hay biên độ giao động hẹp xung quanh tỷ giá cố định, đồng thời, tích cực chủ động can thiệp lên tỷ giá cần thiết B CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỦA VIỆT NAM QUA CÁC GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 1986 ĐẾN NAY I Giai đoạn 1986 – 1989: giai đoạn cố định tỷ giá Bối cảnh kinh tế Năm 1986, sách Đổi Mới thức thực từ Đại hội đại biểu Đảng Cộng sản Việt Nam lần thứ VI Tuy nhiên, lần đầu thực với kinh tế bị cô lập chế độ cấm vận Chủ nghĩa đế quốc, chế bao cấp, tự “cấm chợ ngăn sông” nước khiến cho Việt Nam diễn khủng hoảng kinh tế trầm trọng Trong bối cảnh đó, áp lực lạm phát lớn Lạm phát hàng năm số (năm 1986: 774,7%; năm 1987 323,1%; năm 1988 393%) Sức mua đối ngoại đồng nội tệ Việt nam so với đồng USD Mỹ giảm nhanh: Ngày 15/9/1985 – ngày sau ngày đổi tiền, tỷ giá đồng nội tệ Việt nam với đồng Dola Mỹ là: 15đ/1USD Thế mà tỷ giá bình quân năm sau liên tục tăng với tốc độ chóng mặt: năm 1986:180đ/USD; năm 1987:550đ/ USD; năm 1988: 950 đ/USD; năm 1989: 4.500đ/ USD; năm 1990: 7.500đ/ USD Chính sách TGHĐ áp dụng thức Chính sách tỷ giá cố định đa tỷ giá Nội dung sách Chính sách tỷ giá cố định mang đặc trưng kinh tế tập trung mệnh lệnh Việc áp dụng chế độ tỷ giá không dựa yếu tố cung cầu, mà lập theo yếu tố chủ quan nhà nước nhằm phục vụ kế hoạch đặt Trong quan hệ với nước thuộc khối XHCN trước đây, tỷ giá Việt Nam tính theo đồng Rúp clearing (sau đổi Rúp chuyển khoản – transferable rupble), đồng tiền ghi sổ dùng toán mậu dịch nước thuộc khối XHCN tự quy định với để cho tài khoản bên, sau trao đổi ngoại thương theo khối lượng quy định hiệp định kí kết vào đầu năm cuối năm khơng cịn số dư Nhà nước cịn dùng tỷ giá toán nội để toán tổ chức đơn vị thu chi ngoại tệ với Ngân hàng ngoại thương, tính thu chi ngân sách nhà nước nhận viện trợ đồng Rúp cấp phát cho tổ chức kinh tế để toán với đơn vị ngoại thương Tỷ giá kết toán nội điều chỉnh sau: Năm 1986: Rúp = 18 VND, USD = 180 VND Năm 1987: Rúp = 150 VND, USD = 225 VND Năm 1988: Rúp = 700 VND Đến tháng 3/1989, xóa bỏ tỷ giá kết tốn nội Kết Cách thức xây dựng điều hành tỷ giá chế ngoại thương xem nguyên nhân dẫn đến thâm hụt trầm trọng ngân sách Nhà nước giai đoạn TGHĐ xác lập vận hành Việt Nam giai đoạn trước tháng 3/1989 hệ thống phức tạp, xác lập theo ý đồ phục vụ cho kế hoạch Nhà nước định, không xuất phát từ luật thực kinh tế nước Việc áp dụng chế độ tỷ giá cố định bộc lộ nhiều mặt bất hợp lý, khơng khơng thể vai trị điều tiết tỷ giá hối đoái việc cân cán cân toán, điều tiết tái sản xuất mà cịn kìm hãm hoạt động kinh tế đối ngoại nước ta nguyên nhân dẫn đến tình trạng trì trệ kinh tế thời gian dài Hậu làm cho việc tính tốn phản ánh thu chi ngân sách Nhà nước bị sai lệch, công tác điều hành ngân sách Nhà nước gặp khó khăn, cản trở quan hệ kinh tế nước Đây vừa biểu vừa kết kinh tế kế hoạch hoá tập trung Đảng Chính phủ phải đưa hàng loạt định, nghị nhằm cải thiện môi trường kinh tế, khuyến khích kích thích sản xuất, kinh doanh phát triển Những khắc nghiệt khủng hoảng toàn diện Việt Nam dần khắc phục vào năm đầu thập kỷ 90 II Giai đoạn 1989 – 1993: giai đoạn thả tỷ giá Bối cảnh kinh tế Nhờ có hành động, biện pháp giải nhanh chóng Chính phủ, thành tựu khởi sắc công nghiệp thực bắt đầu năm 90 (thế kỷ XX) Bình quân năm 1991-1995 tốc độ tăng trưởng giá trị sản xuất cơng nghiệp tồn ngành đạt 13,7%, vượt xa kế hoạch đề (7,5%-8,5%); khu vực kinh tế Nhà nước tăng 15%, khu vực quốc doanh tăng 10,6% Những tiêu tiếp tục tăng ổn định năm sau Giai đoạn coi dấu mốc quan trọng phát triển TGHĐ nước ta quan hệ ngoại thương bao cấp với thị trường truyền thông Đông Âu Liên Xô (cũ) bị gián đoạn, khiến phải chuyển sang buôn bán với khu vực tốn dola Mỹ Kể từ chế tỷ giá ổn định thay dần chế Nhà nước điều tiết theo quan hệ thị trường Đồng Việt Nam phá giá mạnh, đồng thời tỷ giá kết toán nội tỷ giá phi mậu dịch bị xóa bỏ Do khơng thể tính tốn mức tỷ giá tối ưu dự trữ ngoại tệ mỏng, lựa chọn phương án phá giá lợi dụng lực lượng thị trường để xác định mức tối ưu cân Mặc dù tuyên bố thả có điều tiết thực chất thời kì NHNN khơng theo kịp diễn biến thị trường ngoại tệ Các sốt ngoại tệ liên tục xảy ra, đặc biệt cuối năm nhu cầu ngoại tệ cho toán lớn Đỉnh cao mức tăng tỷ giá USD cuối năm 1991 Ngày 4/12/1991 giá đola Mỹ thị trường tư nhân Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh 14.450 VND/USD Giá dola tháng 12/1990 tăng từ 60 đến 80% so với mức giá đầu năm Nội dung sách Mặc dù giai đoạn 1989 -1992 sách quản lý ngoại tệ Nhà Nước có nhiều thay đổi , chuyển từ hình thức quản lý theo tỷ giá kết tốn nội bình qn cho tất nhóm hàng hố trì tương đối ổn định tỷ giá này, có thay đổi mức nhỏ nhằm ổn định hệ thống giá vật tư xuất khẩu, nhập khẩu, nên tỷ giá công bố cách xa mức giá hình thành thị trường Bảng 1: Tỷ giá lạm phát Việt Nam qua năm 1989-1993 Tỷ giá USD/VND Năm Lạm phát Giá thức Giá thị trường Nhà nước tự 1989 4.200 4.570 +8.80 +34.070 1990 6.650 7.550 +13.50 +67.50 1991 12.720 12.550 -0.02 +68.50 1992 10.720 10.500 -0.02 +17.50 1993 10.835 10.736 -0.01 +5.20 Tăng giảm % Bảng số liệu cho thấy, tỷ giá USD/VND có biến động lên xuống qua năm Tuy nhiên tổng quát mà nói, khoảng thời gian này, tỷ giá VND/USD có khuynh hướng tăng nhà nước điều chỉnh sát với giá thị trường tự do, điều chứng tỏ nhà nước bắt đầu thả tỷ giá, quan hệ cung cầu ngoại tệ quan tâm đầy đủ hơn, nhiên thả tỷ giá đã: - Kích thích tâm lý đầu ngoại tệ, nhằm mục đích hưởng chênh lệch giá - Tình trạng tỷ giá thường xuyên đột biến thiếu ngoại tệ gây nên sốc USD làm ổn định kinh tế - Quản lý ngoại tệ phủ khơng đạt kết mong muốn - Nhà nước khơng kiểm sốt lưu thơng ngoại tệ Tình trạng leo thang giá đồng la kích thích tâm lý dự trữ la Ngoại tệ vốn khan lại không dùng cho hoạt động xuất nhập mà bị bn bán vịng tổ chức nước Mọi cố gắng quản lý ngoại tệ phủ đem lại kết quả, chí có định phủ quản lý ngoại tệ bị hiệu lực vừa công bố Giai đoạn này, ngân hàng khơng kiểm sốt lưu thơng ngoại tệ Trước tình hình đó, từ năm 1992 phủ chọn đường thay đổi cách quản lý ngoại tệ đổi chế điều hành tỷ giá hối đối VND/USD Nội dung thay đổi sách chế nêu là: - Thay biện pháp hành chính, bắt buộc đơn vị kinh tế quốc doanh có ngoại tệ phải bán cho ngân hàng theo tỷ giá ấn định biện pháp kinh tế, mở cửa trung tâm giao dịch ngoại tệ doanh nghiệp ngân hàng trao đổi mua bán ngoại tệ với theo giá thỏa thuận - Bãi bỏ hình thức quy định tỷ giá nhóm hàng tốn ngoại thương ngân sách với tổ chức kinh tế tham gia xuất nhập Thay vào đó, sở tỷ giá hình thành phiên giao dịch ngoại tệ, ngân hàng nhà nước công bố tỷ giá thức Cơ chế hình thành quản lý tỷ giá hối đoái mềm dẻo cộng thêm can thiệp điều tiết ngân hàng nhà nước lượng ngoại tệ mua bán phiên giao dịch giải tỏa tâm lý đầu ngoại tệ, ngăn xu hướng tăng giá mức đô la Mỹ thị trường Từ tháng 3/1992 giá USD bắt đầu giảm Kết Tháng 3/1989, tỷ giá thức điều chỉnh từ 3.000 VND/USD (năm 1988) lên 3.900 VND/USD làm gia tăng đột biến giá trị kim ngạch xuất Sau lần điều chỉnh năm 1989, điều kiện sách tỷ giá thả thời kỳ này, tỷ giá danh nghĩa VND/USD tăng liên tục mạnh, chí có “cú sốc” tỷ giá vào cuối năm 1991 Tình hình kích thích xuất nước tăng cao: 18,8% năm 1990; 48,63% năm 1991; 27% năm 1992 Nhờ cố gắng Chính phủ NHNN thể việc thành lập hai trung tâm giao dịch ngoại tệ Hà Nội, thành phố Hồ Chí Minh Quỹ bình ổn ngoại tệ, kết hợp với chủ trương thu hút ngoại tệ từ nguồn khác từ nước ngoài, tỷ giá đồng Việt Nam ổn định dần từ cuối năm 1992 III Giai đoạn 1993 – 1999: giai đoạn cố định tỷ giá Từ 1993 - 1996 1.1 Bối cảnh kinh tế Vào thời điểm cuối năm 1992, kết can thiệp Ngân hàng Nhà nước vào thị trường ngoại tệ, tỷ giá dần ổn định khiến cho lượng ngoại tệ đầu doanh nghiệp tung ra, hưởng mạnh vào kinh doanh xuất nhập Đồng thời có lượng ngoại tệ chuyển người Việt Nam nước gửi cho người thân tăng lên khoảng 300-400 triệu USD làm cung ngoại tệ lớn cầu ngoại tệ kéo theo tỷ giá VND/USD giảm mạnh Lĩnh vực tài – tiền tệ bắt đầu gặp trở ngại Bên cạnh đó, với việc quản lý đại lý thu đổi ngoại tệ lỏng lẻo, chênh lệch lớn TGHĐ thị trường thức thị trường chợ đen dẫn đến việc đại lý lợi dụng danh nghĩa Nhà nước để buôn bán trục lợi, ngân hàng không thu mua lượng ngoại tệ đáng kể qua nguồn Một mặt tình trạng làm hạn chế khả kiểm soát luồng ngoại tệ lưu hành nước Mặt khác làm gia tăng giao dịch thị trường chợ đen bất hợp pháp, tâm lý đầu cơ, găm giữ ngoại tệ tăng mạnh Việc Ngân hàng Nhà nước khống chế chênh lệch tỷ giá mua tỷ giá bán cứng nhắc Điều làm cho tỷ giá vận hành ly hồn tồn quan hệ cung cầu khơng khuyến khích tổ chức tín dụng, ngân hàng thương mại hoạt động theo quan hệ nội thực tế khơng ngân hàng thương mại phá rào 1.2 Nội dung sách Trước tồn việc “thả nổi” kiểm sốt tỷ giá, phủ thay đổi chế điều hành tỷ giá với nội dung cụ thể sau: - Quy định biên độ dao động tỷ giá với tỷ giá thức cơng bố Ngân hàng Nhà nước (cơng bố tỷ giá thức ngày xác định rõ biên độ dao động): Tăng cường sức mạnh biện pháp hành mà cụ thể buộc đơn vị kinh tế (trước hết đơn vị kinh tế quốc doanh) có ngoại tệ phải bán cho Ngân hàng theo tỷ giá định - Bãi bỏ hồn tồn hình thức quy định tỷ giá nhóm hàng toán ngoại thương ngân sách với đơn vị kinh tế tham gia vào hoạt động ngoại thương Thay vào việc áp dụng tỷ giá thức Ngân hàng Nhà nước cơng bố Để hạn chế tác động yếu tố phi kinh tế, mặt phủ tăng cường cơng tác thơng tin, cho cơng khai hóa cách nhanh chóng xác số kinh tế quan trọng tỷ giá thức, tỷ giá thị trường, số giá, biến động giá vàng Nhờ hạn chế hoạt động đầu cơ, giải trừ tâm lý hoang mang Mặt khác, phủ cho thấy có trọng tăng cường thực lực kinh tế cho hoạt động can thiệp vào tỷ giá cách gia tăng mạnh mẽ dự trữ ngoại tệ, lập quỹ bình ổn giá Theo số liệu báo cáo thường niên Ngân hàng nhà nước cho thấy, phủ thường dành tỷ trọng lớn tổng lượng tiền cung ứng thêm cho kinh tế để tăng tài sản có ngoại tệ Những biện pháp can thiệp phần xoá tâm lý găm giữ ngoại tệ, góp phần làm giảm Dola tỷ giá ổn định năm - Đẩy mạnh hoạt động trung tâm giao dịch ngoại tệ (trung tâm giao dịch ngoại tệ trực tiếp TP Hồ Chí Minh mở cửa từ tháng năm 1999) đơn vị kinh tế tổ chức tín dụng trao đổi, mua bán ngoại tệ với theo giá tự thoả thuận, tạo môi trường điều kiện để cung cầu thực gặp Sau đó, tiến dần tới việc thành lập thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng tháng năm 1994 1.3 Kết Tính từ năm 1993 đến 1996, tình hình giá đồng Dola Mỹ thị trường tiền tệ quốc tế thưởng xuyên có biến động mạnh so với hàng loạt đồng tiền chủ chốt khác như: Yên Nhật, Mác Đức, NDT Trung Quốc Trong đó, đồng Dollar Mỹ lại có ổn định thị trường Việt Nam, điều cho thấy biện pháp can thiệp phủ mà đặc biệt Ngân hàng nhà nước thật phát huy tác dụng cách mạnh mẽ Trong bối cảnh nến kinh tế giới thị trường tiền tệ quốc tế đầy biến động mà kinh tế xã hội Việt Nam lại đạt ổn định tăng trưởng cao Điều thể tính hợp lý tỷ số kinh tế vĩ mô tất yếu có biến số TGHĐ Tuy nhiên, điều nguyên nhân gây tình trạng thâm hụt lớn ngoại thương Việt Nam Do tỷ giá thức nhà nước tỷ giá thị trường tự thời gian không chênh lệch nhiều, nên lấy tỷ giá thức Nhà nước làm sở, tốc độ tăng tỷ giá hối đoái chậm tốc độ tăng lạm phát phụ thuộc vào quan hệ cung cầu ngoại tệ, vào cụm nhân tố đối ngoại Bảng 2: Lạm phát tỷ giá Việt Nam qua năm 1993- 1996 Năm Tỷ USD/VND giá So sánh năm trước (%) % Tốc độ lạm phát (%) 1993 10.835,00 100 5.2 1994 11.050,00 +1,98 14.7 1995 11.040,00 12.7 1996 11.060,00 +0,18 4.5 Việc trì tỷ giá ổn định thời gian dài (1993- 1996) khơng khuyến khích xuất làm cho ngoại thương phát triển biểu cụ thể qua bảng số liệu đây: Bảng 3: Số liệu xuất nhập Việt Nam qua năm 1993- 1996 (đơn vị tính: triệu USD) Năm Xuất Nhập Xuất ròng 1993 2.985 3.924 -939 1994 4.054 5.825 -1.771 1995 5.448,9 8.155,4 -2.796,5 1996 7.225 11.143 -3.888 Tình trạng nhập siêu liên tục giai đoạn tác động xấu đến xuất khuyến khích nhập khẩu, gây thâm hụt cán cân thương mại dẫn đến tình trạng phải tiêu giảm dự trữ ngoại hối quốc gia, phải vay nợ nước để bù đắp cán cân kinh tế Tuy cấu nhập có thay đổi, tỷ trọng nhập máy móc thiết bị công nghệ ngày tăng, nhập siêu kéo dài làm đất nước lún sâu vào nợ nần, khó khăn cho tài quốc gia Từ 1997 – 1999 NHNN công bố phản ánh mức tỷ giá thị trường định NHNN tham gia vào thị trường liên ngân hàng hoạt động mua bán ngoại tệ thị trường Trong trình hội nhập vào kinh tế giới, tảng chế tỷ giá lựa chọn, việc điều hành sách tỷ giá phải theo hướng ngày linh hoạt NHNN thực thi lộ trình linh hoạt hóa tỷ giá kể từ năm 2004 qua nhiều bước - Tháng 5/2004, bãi bỏ trần cố định tỷ giá kỳ hạn để thay chênh lệch lãi suất - Tháng 11/2004, thừa nhận tính tự chuyển đổi ngoại tệ mạnh, cho phép chuyển đổi ngoại tệ không cần chứng từ, thức áp dụng quyền chọn ngoại tệ - Tháng 6/2005, ngân hàng thương mại tiến hành thí điểm quyền chọn USD tiền đồng điều kiện tự thỏa thuận phí quyền chọn - Tháng 7/2006, bỏ biên độ giao dịch USD tiền mặt, cho thí điểm chế mua bán ngoại tệ mặt theo giá thỏa thuận 1.3 Kết Tỷ giá bình quân liên ngân hàng mà NHNN công bố giữ xoay quanh từ mức 14.000 VND/USD lên mức 16.000 VND/USD Năm 2005, NHNN công bố Pháp lệnh Ngoại hối Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) thức cơng nhận Việt Nam thực hồn tồn việc tự hóa giao dịch vãng lai Năm 2006, thị trường ngoại hối Việt Nam bắt đầu chịu áp lực trình hội nhập kinh tế quốc tế Lượng ngoại tệ đổ vào Việt Nam bắt đầu tăng mạnh WB IMF cảnh báo NHNN cần tăng cường linh hoạt tỷ giá bối cảnh nguồn vốn đổ vào Việt Nam ngày lớn Từ năm 2008 – 2011 Kinh tế giới có nhiều diễn biến phức tạp Tăng trưởng kinh tế toàn cầu sụt giảm đáng kể tác động lan truyền khủng hoảng cho vay bất động sản chuẩn Mỹ Các kinh tế phát triển rơi vào suy thoái Diễn biến phức tạp kinh tế giới khiến cho kinh tế Việt Nam gặp nhiều thách thức Có thể nói, chưa tình hình tỷ giá Việt Nam lại biến động với cường độ mạnh mẽ năm 2008 Từ cuối năm 2006, lần điều hành tỷ giá, NHTM niêm yết tỷ giá VND/USD mức thấp (giá sàn) Nguyên nhân tượng nguồn cung USD tăng vọt chủ yếu từ nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước ngồi vào thị trường chứng khốn Việt Nam Tỷ giá giảm làm gia tăng nhập khẩu, hạn chế xuất khẩu, cán cân thương mại bị thâm hụt Để cải thiện cán cân thương mại, NHNN buộc phải điều chỉnh tỷ giá Về lý thuyết, NHNN can thiệp thơng qua thị trường ngoại tệ liên ngân hàng điều chỉnh tỷ giá NHNN công bố ngày Thực tế, ngày đầu năm 2007, NHNN tăng cường mua vào USD để gia tăng quỹ dự trữ ngoại hối Tuy nhiên mặt trái việc làm số lạm phát có dấu hiệu gia tăng cung tiền tăng lớn Lúc này, NHNN buộc phải sử dụng sách can thiệp trung hịa thơng qua nghiệp vụ thị trưởng mở (OMO), cầu vốn thị trường giai đoạn lớn, đấu thầu trái phiếu với mức lãi suất 7%/ năm không thành cơng mong đợi Điều có nghĩa, NHNN khơng thể chủ động thu hồi tiền từ lưu thông Nguy lạm phát từ cung tiền tăng cao Chính vậy, cuối tháng 3/2007, NHNN chủ động nâng tỷ giá giao dịch cách gia tăng tỷ giá công bố Đến cuối tháng 4/2007, trước nhu cầu chuyển lợi nhuận nước công ty đầu tư nước làm cầu USD tăng vọt, tỷ giá VND/USD lại chạm trần Những tháng cuối năm, tỷ giá giảm mạnh mà ngun nhân từ nguồn vốn đầu tư nước đầu tư vào thị trường bất động sản Việt Nam Đối phó với áp lực giảm giá USD, NHNN nới rộng biên độ xác định tỷ giá kinh doanh từ +/- 0.5% lên +/- 0.75% Tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng năm 2007 năm tăng 0.08% Đầu năm 2008, tỷ giá VND/USD tiếp tục giảm, dao dộng quanh mức 16.000 16.200 VND/USD Đến tháng 3/2008, tỷ giá giảm xuống 15.400 VND/USD NHNN phải gấp rút thực loạt biện pháp nhằm kiểm chế lạm phát +Ngày 30/1/2008, NHNN thông báo điều chỉnh lãi suất: lãi suất từ 8,25%/năm lên 8,75%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 4,5%/năm tăng lên 6%/năm + Ngày 13/2/2008, NHNN thông báo phát hành tín phiếu VND ngày 17/3/2008 thực hình thức bắt buộc NHTM với tổng giá trị tín phiếu phát hành 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm Hình 3: Diễn biến tỷ giá USD/VND năm 2008 Đồng thời, NHNN không thực việc mua USD vào nhằm hạn chế bơm tiền lưu thông Hậu biện pháp đồng VND bị chặn lại, gây tượng khan tiền mặt, thừa USD ngân hàng, giá USD giảm liên tục, mức giảm tới 1,8% Mặc dù giảm giá USD phù hợp điều kiện lạm phát nước giới tăng cao, trước tình hình này, để hệ thống ngân hàng khơng rơi vào tình trạng khoản, theo chủ trương tăng giá VND kiểm chế lạm phát, ngày 10/3/2008, NHNN định nới rộng biên độ tỷ giá lên Bên cạnh đó, NHNN tung thị trường 33.000 tỷ đồng vay ngắn hạn, gấp 1,5 lần số lượng tiền định rút qua tín phiếu bắt buộc, làm cho lạm phát tăng nhanh tháng sau ảnh hưởng tới tỷ giá Khoảng cuối tháng đến giữ tháng năm 2008 giai đoạn tỷ giá tăng với tốc độ chóng mặt tạo nên sốt USD thị trường liên ngân hàng thị trường tự Nguyên nhân khởi đầu cho đảo chiều đột ngột tỷ giá giai đoạn lạm phát tăng cao Ngày 27/6, NHNN tiếp tục nới rộng biên độ dao động tỷ giá lên 2% Do nhận thấy tình trạng sốt USD mức báo động, lần lịch sử NHNN công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD thông tin thị trường cho USD trở nên khan hiếm.Nhờ thế, giai đoạn cuối năm 2008, tỷ giá VND/USD giảm mạnh từ 19.400VND/USD xuống 16.400VND/USD Đồng thời giai đoạn NHNN thực kiểm soát chặt chẽ đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ thị trường tự không đăng ký với NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ,cấm nhập vàng cho phép xuất vàng, bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua NHTM lớn Năm 2009, thị trường ngoại tệ diễn biến căng thẳng Nguyên nhân tượng trước hết dòng vốn nước EDI, FII, ODA, kiều hối giảm kinh tế tồn cầu suy giảm khủng hoảng tài năm 2008 Một ngun nhân góp phần đáng kể căng thẳng USD giai đoạn tác động tiêu cực gói kích cầu thơng qua hỗ trợ lãi suất 4% Chính phủ Với sách này, lãi suất vay VND giảm cách tương đối so với vay USD Các doanh nghiệp nhập thay vay USD tăng cường vay VND sau mua USD tốn hàng nhập Điều làm tăng cầu vốn VND làm khan USD kinh tế Trong đó, nguồn cung USD từ doanh nghiệp xuất lại hạn chế Do kỳ vọng USD tăng giá nên nhà xuất găm giữ USD tài khoản Cung USD giảm, cầu USD tạo áp lực tăng tỷ giá Trước tình này, NHNN định nâng biên độ giao dịch lên mức +5% (24/3/2009) sau giảm xuống +3% (26/11/2009) Tỷ giá mua bán niêm yết NHTM ln tình trạng tăng kịch trần biên độ cho phép Ba tháng cuối năm 2009, hoạt động mua bán ngoại tệ thị trường tự nóng từ trước tới nay, thời điểm tháng 11, tỷ giá điều chỉnh hàng Khoảng cách chênh lệch giữ tỷ giá thức tỷ giá chợ đen khoảng thời gian lớn, trung bình 1500VND/USD Hình 4: Diễn biến tỷ giá VND/USD tháng đầu năm 2010 Năm 2010, USD lại tiếp tục căng thẳng, giá mua bán USD NHTM chạm trần Sau thời gian dài không điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng, ngày 11/2/2010, NHNN bất ngờ tăng giá USD 3% Mặc dù tăng tỷ giá áp lực cầu USD không giảm Tình trạng găm giữ ngoại tệ khơng suy giảm Nhiều NHTM không cân đối nguồn ngoại tệ buộc phải thương lượng giá với bên cung cộng thêm khoản phí vào giá bán USD cho người có nhu cầu mua ngoại tệ Tỷ giá bị chèn ép Ngày 17/8/2010, lần thứ hai năm, NHNN điều chỉnh USD tăng 2% Tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ 18.544 tăng lên 18.932 VND/USD Các NHTM phép mua bán USD mức giá 19.500 VND/USD, tăng 400VND/USD so với ngày 17/8/2010 Việc tỷ giá điều chỉnh cách bất ngờ nhát gừng khiến thành viên thị trường thêm hoang mang, mà không làm “giảm nhiệt” thị trường ngoại tệ Cuối năm 2010, thơng tin tình hình kinh tế vĩ mơ không khả quan gia tăng tỷ lệ lạm phát, nợ nước ngồi, nợ cơng, thâm hụt ngân sách, dự trữ ngoại hối quốc gia suy giảm, việc tăng giá vàng thị trường giới tạo áp lực lên tỷ giá Nhìn chung, từ 2007 đến 2010, thị trường ngoại tệ diễn biến phức tạp, nên NHNN có can thiệp mạnh vào tỷ giá, biên độ tỷ giá, lãi suất nguồn cung ngoại tệ kiềm chế phần sức nóng thị trường, vấn đề căng thẳng cung cầu thị trường ngoại tệ thực chưa giải Các biện pháp sử dụng đề điều hành sách tỷ giá chủ yếu biện pháp hành chính, can thiệp trực tiếp vào cung ngoại tệ NHNN nhiều hạn chế Các công cụ sử dụng đồng loạt có hỗ trợ cho để tác động lên thị trường mang tính bị động NHNN chậm trễ việc điều chỉnh tý giá cho phù hợp với tình hình thực tế mà ln có khuynh hướng cố định, giữ mức tỷ giá việc thực điều nhỏ NHNN điều chỉnh mạnh vào lúc thị trường thật nóng Việc điều hành sách tỷ giá giai đoạn dường chạy theo diễn biến thị trường khơng phải hướng thị trường theo sách Từ 2011 – 2015 Khủng hoảng tài tồn cầu 2008 - 2009 suy thối kinh tế sau gây tác động tiêu cực đến tình hình kinh tế nước với biểu rõ nét dòng vốn đầu tư nước giảm mạnh, gây áp lực lạm phát tỷ giá Trong thời gian từ năm 2007 đến năm 2011, lạm phát mức cao Để ổn định tỷ giá thị trường ngoại tệ, NHNN thay đổi chế điều hành tỷ giá theo hướng chủ động, linh hoạt, thực biện pháp mua bán ngoại tệ can thiệp thị trường cần thiết, kết hợp điều hành tỷ giá với cơng cụ sách tiền tệ để giảm áp lực lên tỷ giá thị trường ngoại tệ, trì chênh lệch lãi suất VND USD để đảm bảo việc nắm giữ tiền đồng có lợi so với USD, khuyến khích doanh nghiệp người dân chuyển từ nắm giữ USD sang VND, phát hành tín phiếu NHNN thị trường mở để hút tiền về, hạn chế áp lực đầu tỷ giá Tăng cường phối hợp với Bộ, ngành việc quản lý thị trường, kiểm soát xử lý hành vi vi phạm quản lý ngoại hối; triển khai giải pháp đổi mới, xếp thị trường vàng, hạn chế tác động biến động giá vàng lên tỷ giá; kịp thời thông tin, tuyên truyền nhiều hình thức để định hướng, ổn định thị trường Thực Nghị số 02/NQ-CP ngày 09/02/2011 Chính phủ giải pháp chủ yếu đạo, điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2011, NHNN ban hành Quyết định 230/QĐ-NHNN ngày 11/2/2011 điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng lên 20.693 VND, tăng 9,3% so với mức 18.932 VND trước đó, đồng thời, thu hẹp biên độ giao dịch từ ±3% xuống ±1%; ban hành Thông tư số 07/TT-NHNN ngày 24/3/2011 thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ tổ chức tín dụng (TCTD) khách hàng vay người cư trú Tiếp đó, NHNN ban hành hàng loạt văn qui định giảm trần lãi suất huy động USD từ 6%/năm xuống 2%/năm, điều chỉnh tăng dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ TCTD thêm 2% lên 6%, mở rộng đối tượng doanh nghiệp nhà nước thực bán ngoại tệ cho TCTD, chuyển dần quan hệ huy động - cho vay ngoại tệ nước TCTD sang quan hệ mua bán ngoại tệ, xử lý giao dịch ngoại tệ bất hợp pháp thị trường tự Với biện pháp liệt NHNN nêu trên, thị trường ngoại tệ ổn định dần, căng thẳng tỷ giá bị đẩy lùi Cuối năm 2011, tỷ giá thức tăng 10,01% so với kỳ năm trước đứng mức 20.828 VND, tỷ giá niêm yết ngân hàng thương mại (NHTM) tương đối ổn định nằm biên độ cho phép, trạng thái ngoại hối NHTM cải thiện; tỷ lệ nhập siêu giảm mạnh 10,4% giá trị xuất khẩu, thấp nhiều so với số 18% đề ra, cán cân toán tổng thể thặng dư khoảng 3,1 tỷ USD, so với mức thâm hụt 3,07 tỷ USD vào năm 2010 Từ tháng 8/2011, NHNN đặt mục tiêu kiểm soát tỷ giá tháng cuối năm tăng không 1% tiếp tục đặt mục tiêu ổn định tỷ giá biên độ tăng không - 3%/năm năm 2012, kết hợp đồng giải pháp điều hành tỷ giá với sách lãi suất để hài hịa thị trường ngoại hối thị trường nội tệ Đồng thời, kiên xử phạt vi phạm hoạt động ngoại hối theo Nghị định số 95/2011/NĐ-CP Chính phủ Để phù hợp với chủ trương Chính phủ hạn chế la hóa kinh tế kiểm sốt tăng trưởng tín dụng ngoại tệ mức hợp lý, góp phần ổn định thị trường ngoại hối, NHNN ban hành Thông tư số 03/TT-NHNN ngày 08/3/2012 thu hẹp trường hợp vay vốn ngoại tệ Theo đó, khách hàng vay ngoại tệ có đủ nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động sản xuất kinh doanh để trả nợ vay, trường hợp khác phải có chấp thuận văn NHNN Đến cuối năm 2012, giá USD mua vào NHTM giảm trung bình 1% so với cuối năm 2011, chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự thu hẹp Các tổ chức kinh tế cá nhân đẩy mạnh bán ngoại tệ cho NHTM, tạo điều kiện để NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối nhà nước Trong năm 2013, NHNN đề mục tiêu trì tỷ giá biên độ khơng 2-3% nhằm kiểm soát kỳ vọng giá VND, tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động kế hoạch sản xuất kinh doanh Để đạt mục tiêu đề ra, NHNN tiếp tục quản lý thị trường ngoại hối điều hành tỷ giá chặt chẽ theo tín hiệu thị trường, phù hợp với cân đối vĩ mơ cán cân tốn quốc tế, thực biện pháp tăng dự trữ ngoại hối nhà nước Tại số thời điểm năm 2013, áp lực tỷ giá tăng nhẹ theo diễn biến thị trường tài nước quốc tế, số NHTM nâng giá USD lên kịch trần cho phép, chí tăng giá mua giá bán lên kịch trần 21.036 VND, giá bán USD thị trường tự lên tới 21.320 VND Để chấm dứt áp lực lên tỷ giá, ngày 27/6/2013, NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1% lên mức 21.036 VND/USD, sau 1,5 năm ổn định mức 20.828 VND, đồng thời tiếp tục khẳng định tâm ổn định tỷ định hướng đề từ đầu năm Sau thời gian đó, nhu cầu USD NHTM bắt đầu hạ nhiệt, gây tác động lan tỏa sang thị trường tự Trong ngày cuối năm 2013, giá USD NHTM ổn định quanh mức 21.140 VND Trên thị trường tự do, giá USD phổ biến mức 21.180 - 21.200 VND Nhờ sách ổn định tỷ giá chủ động can thiệp trường hợp cần thiết, thị trường ngoại tệ năm 2013 giữ ổn định, tỷ giá dao động biên độ cho phép, khơng có đột biến nhu cầu ngoại tệ thị trường Chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự thu hẹp, tỷ lệ đô la hóa (tiền gửi ngoại tệ tổng phương tiện toán) giảm xuống 13,2% từ mức 15,8% vào cuối năm 2011 Thị trường nước khơng cịn chịu tác động giá USD thị trường quốc tế, yếu tố quan trọng việc trì củng cố lòng tin nhà đầu tư Tỷ giá ổn định góp phần tích cực việc ổn định lạm phát, thu hút đầu tư nước ngoài, tăng dự trữ ngoại hối Do tỷ giá ổn định, tổ chức kinh tế cá nhân có thiên hướng đẩy mạnh bán ngoại tệ cho NHTM để lấy VND, dòng kiều hối chuyển tăng mạnh Lượng kiều hối Việt Nam năm 2013 đạt khoảng 11 tỷ USD, đứng thứ danh sách nước nhận kiều hối hàng đầu giới Phát huy kết đạt năm 2013, NHNN đề mục tiêu ổn tỷ giá năm 2014 biên độ khơng q ±2%, kết hợp chặt chẽ sách tỷ giá sách lãi suất Đồng thời, theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường ngoại tệ cán cân toán quốc tế, tiếp tục điều chỉnh giảm lãi suất tiền gửi USD tỷ giá bình quân liên ngân hàng phù hợp với diễn biến cung cầu ngoại tệ thị trường, đảm bảo thị trường ngoại hối hoạt động hiệu quả, thông suốt Trong bối cảnh tín dụng VND tăng trưởng chậm, NHNN nới lỏng đối tượng vay ngoại tệ theo chủ trương Chính phủ, tập trung vào lĩnh vực ưu tiên khả cân đối ngoại tệ NHTM Với lãi suất thấp - 5%/năm so với vay vốn VND, doanh nghiệp tiếp cận nguồn tín dụng giá rẻ, góp phần giảm chi phí việc tìm kiếm thị trường thay để giảm dần phụ thuộc vào thị trường Trung Quốc Do tín dụng ngoại tệ tăng, giá mua bán USD trì mức cao, với tâm lý kỳ vọng khả NHNN sớm điều chỉnh tăng tỷ giá sau thông điệp Thống đốc định hướng sách tỷ giá năm 2014, NHNN định nâng tỷ giá thức thêm 1% lên 21.246 VND/USD, có hiệu lực từ ngày 19/6/2014 Đây lần điều chỉnh tỷ giá vòng năm, lần thứ gần năm 2011-2014 Quyết định điều chỉnh tỷ giá thêm 1% góp phần ổn định thị trường hỗ trợ xuất tháng cuối năm, qua hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Sau điều chỉnh, NHNN tiếp tục thực biện pháp cần thiết để ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối mặt giá Bước sang năm 2015 năm đầy biến động nhiều thách thức cơng tác điều hành sách tiền tệ nói chung sách tỷ giá nói riêng, bối cảnh đồng đô la Mỹ liên tục lên giá kỳ vọng Fed điều chỉnh tăng lãi suất Trung Quốc bất ngờ điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ kéo theo sóng giảm giá mạnh đồng tiền đối tác thương mại Việt Nam Ở nước, việc huy động trái phiếu Chính phủ (TPCP) với lượng lớn để bù đắp thâm hụt ngân sách không thành công đẩy lãi suất TPCP tăng cao, tạo áp lực kép lên thị trường tiền tệ: Dư thừa khoản ngắn hạn lãi suất tăng cao dài hạn, qua gián tiếp cản trở mục tiêu tiếp tục giảm lãi suất cho vay ổn định tỷ giá Trước tình hình đó, NHNN chủ động, linh hoạt điều hành để đưa giải pháp phù hợp với điều kiện, tình hình Trên thực tế, sau Ngân hàng Trung ương (NHTW) Trung Quốc bất ngờ phá giá đồng CNY vào ngày 11/8/2015, ngày 12/8/2015, NHNN linh hoạt, kịp thời điều chỉnh biên độ tỷ giá Đồng Việt Nam Đô la Mỹ tăng từ +/-1% lên +/-2% Tiếp đó, để tiếp tục chủ động dẫn dắt thị trường, xóa bỏ tâm lý kỳ vọng, đón đầu tác động bất lợi khả Fed tăng lãi suất biến động thị trường tài giới, ngày 19/8/2015, NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng đồng Việt Nam USD thêm 1%, đồng thời mở rộng biên độ tỷ giá từ +/-2% lên +/-3% Tỷ giá thị trường ngoại hối nhanh chóng vào ổn định, tâm lý thị trường giải tỏa Tình trạng la hóa kinh tế khiến đầu cơ, găm giữ đồng USD trở thành thói quen kinh tế Khi thị trường quốc tế biến động, tâm lý găm giữ tăng cao, tổ chức kinh tế chưa có nhu cầu USD thực đẩy mạnh mua ngoại tệ để phòng thủ, tạo vấn nạn cầu ảo đồng USD, gây áp lực lên tỷ giá Để giải vấn đề này, NHNN giảm lãi suất đồng USD, qua đó, tăng tính hấp dẫn tiền đồng, điều chỉnh lãi suất tiền đồng thị trường liên ngân hàng mức phù hợp nhằm hạn chế ngân hàng đầu ngoại tệ ban hành Thông tư 15/2015/TT-NHNN quy định TCTD bán kỳ hạn cho nhu cầu ngoại tệ trước ngày toán từ ngày trở lên nhằm xóa bỏ tình trạng cầu ảo doanh nghiệp mua ngoại tệ trước hạn Kết thị trường ngoại tệ ổn định, tỷ giá thị trường giảm xuống mức tỷ giá bán NHNN phản ánh sát cung - cầu thực kinh tế Các TCTD tự cân đối ngoại tệ gần xin mua ngoại tệ từ NHNN Với việc điều hành tỷ giá mang tính chủ động linh hoạt, tỷ giá thị trường ngoại tệ ổn định so với giai đoạn trước, tỷ giá giao dịch NHTM diễn biến linh hoạt biên độ cho phép Thanh khoản ngoại tệ toàn hệ thống ngân hàng Việt Nam cải thiện, lòng tin vào giá trị đồng Việt Nam củng cố, tình trạng la hóa giảm mạnh, TCTD có xu hướng mua rịng ngoại tệ từ khách hàng bán lại cho NHNN, cán cân toán cải thiện dần thặng dư mức cao NHNN mua lượng lớn ngoại tệ bổ sung tăng dự trữ ngoại hối nhà nước Từ 2016 đến Năm 2016 năm thị trường giới tiềm ẩn nhiều rủi ro với gia tăng yếu tố bất định từ kiện địa trị xảy bất ngờ việc Anh bỏ phiếu rời EU (Brexit), kết bầu cử Tổng thống Mỹ việc Thủ tướng Ý tuyên bố từ chức sau trưng cầu dân ý thất bại, thêm vào kỳ vọng Fed tăng lãi suất thúc đẩy luồng vốn rút khỏi thị trường nổi, tỷ giá đồng tiền liên tục biến động Mặc dù vậy, thị trường ngoại tệ nước ổn định, tổng thể đến cuối năm, tỷ giá tăng 1%, thấp mức giá nhiều đồng tiền khu vực Đặc biệt, giai đoạn tỷ giá diễn biến tăng, khơng có tượng căng thẳng hoạt động găm giữ, đầu ngoại tệ trước Thị trường có biến chuyển tích cực vậy, bên cạnh giải pháp điều hành linh hoạt, phối hợp đồng giải pháp cơng cụ sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), khơng thể khơng kể tới đóng góp yếu tố mới, “tỷ giá trung tâm” Tỷ giá trung tâm tham chiếu diễn biến tỷ giá thị trường liên ngân hàng nước tỷ giá đồng tiền thị trường quốc tế; vậy, thay đổi linh hoạt hàng ngày theo diễn biến thị trường, Với cách thức này, chế tỷ giá linh hoạt hơn, giúp thị trường ngoại tệ thích ứng tốt trước biến động bất lợi từ cú sốc bên ngoài, làm giảm động đầu cơ, găm giữ ngoại tệ tỷ giá biến động theo hai chiều tăng/giảm, không biến động theo chiều tăng trước Chín tháng đầu năm 2016, với nguồn cung ngoại tệ dồi từ thặng dư cán cân toán lượng lớn ngoại tệ găm giữ nội kinh tế giải phóng bán cho hệ thống TCTD, tỷ giá giao dịch thị trường liên ngân hàng tỷ giá niêm yết NHTM có diễn biến giảm nhanh ổn định mặt thấp xa so với cuối năm 2015 Trong bối cảnh đó, NHNN mua ngoại tệ mức giá 1USD = 22.300 đồng để bổ sung dự trữ ngoại hối Nhà nước, đồng thời ngăn tỷ giá giảm sâu gây bất lợi cho xuất Nghiệp vụ thị trường mở điều hành linh hoạt, NHNN chủ động tăng lãi suất khối lượng phát hành tín phiếu thị trường liên ngân hàng để thu tiền đồng về, hỗ trợ ổn định tỷ giá tỷ giá thị trường tăng chủ yếu tâm lý, giai đoạn cuối tháng 5, đầu tháng sau kiện Brexit Nhờ đó, tỷ giá USD/VND giao dịch thị trường nhìn chung ổn định mặt thấp khoảng 200 đồng so với tỷ giá cuối năm 2015, tỷ giá trung tâm đến cuối tháng 10 tăng 0,68% so với cuối năm 2015; khoản thị trường tốt, hệ thống TCTD mua lượng lớn ngoại tệ từ khách hàng, NHNN mua lượng lớn ngoại tệ đưa quy mô dự trữ ngoại hối quốc gia lên mức cao kỷ lục Thị trường ngoại tệ tháng cuối năm chịu áp lực nhiều yếu tố đan xen chủ yếu tác động từ biến động thị trường quốc tế Tuy nhiên, nhờ giải pháp điều hành đồng NHNN, tỷ giá USD/VND tăng theo xu hướng giới mức biến động không lớn so với đồng tiền khu vực thấp tỷ giá trần cho phép 50 đồng Đến cuối năm 2016, tỷ giá trung tâm tỷ giá thị trường tăng 1,2% so với cuối năm 2015 Điểm quan trọng tỷ giá tăng khoản thị trường đảm bảo, giao dịch thị trường diễn bình thường, khơng có tình trạng căng thẳng số thời điểm năm trước nhờ hoạt động đầu cơ, găm giữ ngoại tệ hạn chế Như vậy, năm thử nghiệm với chế tỷ giá trung tâm qua với chuyển biến tích cực tâm lý hành vi chủ thể thị trường để tỷ giá bước đầu theo quỹ đạo thị trường, phản ánh cung cầu ngoại tệ thực tế kinh tế Đầu năm 2017 đến 2018, thị trường ngoại hối tỷ giá tiếp tục trì trạng thái ổn định Từ tháng 6/2018 – 8/2018, tỷ giá VND/USD liên tục nằm xu hướng tăng mạnh thị trường thức thị trường tự Đặc biệt, ngày 29/7/2018, tỷ giá VND/USD thị trường tự vượt trần tỷ giá NHNN đạt đỉnh tới 23.650 VND/ USD vào ngày 17/8/2018 – mốc cao từ trước đến Sang tháng 9, tỷ giá VND/USD ổn định xoay quanh mức cân khoảng 23.400 VND/USD Diễn biến tỷ giá thị trường giai đoạn 2017-2018 Giai đoạn này, NHNN sử dụng cơng cụ mang tính thị trường cơng cụ mang tính áp đặt hành Việc theo đuổi chế tỷ giá trung tâm linh hoạt định hướng thị trường, sử dụng công cụ lãi suất phát huy hiệu lực điều hành tỷ giá NHNN Việt Nam Sự điều chỉnh có định hướng linh hoạt NHNN công cụ lãi suất góp phần điều chỉnh hành vi, tâm lý thành viên thị trường, qua ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối Năm 2019 thời điểm chiến tranh thương mại Mỹ - Trung leo thang, khiến cho đồng nhân dân tệ (CNY) giá trung bình gần 5% so với đồng USD Trong bối cảnh đó, NHNN Việt Nam nâng tỷ giá trung tâm thêm khoảng 1,5% (từ mức 22.825 VND/USD vào cuối năm 2018 lên mức 23.164 VND/USD vào ngày 6/12/2019) Theo đó, giá mua - bán USD NHTM vào cuối năm 2019 gần không thay đổi so với thời điểm năm 2018, dao động quanh mức 23.100 VND/USD (mua vào) 23.250 VND/USD (bán ra) Diễn biến trái ngược với năm trước đây, tỷ giá VND/USD theo sát diễn biến thị trường tiền tệ quốc tế, đặc biệt diễn biến đồng CNY, phản ứng tương đối mạnh mẽ với sách điều chỉnh tỷ giá NHNN Nguyên nhân cho ổn định nhờ tình hình cung - cầu ngoại tệ có nhiều thuận lợi, kỳ vọng VND bị giá giảm đáng kể năm gần Từ đầu năm 2020 đến nay, số giai đoạn chịu tác động tiêu cực đại dịch Covid-19 biến động thị trường quốc tế bản, tỷ giá thị trường ngoại tệ giữ ổn định, tâm lý thị trường không xáo trộn, cân đối cung cầu thuận lợi, khoản thông suốt NHNN điều hành tỷ giá linh hoạt, phù hợp với điều kiện thị trường, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ Bên cạnh đó, nhiều yếu tố tích cực từ nội kinh tế, có dự trữ ngoại hối góp phần ổn định tỷ giá Đến tháng 9/2020, dự trữ ngoại hối Việt Nam đạt 92 tỷ USD, tăng thêm khoảng 13 tỷ USD so với đầu năm Dự trữ ngoại hối tăng phần chặn đà giảm tỷ giá USD/VND thị trường liên ngân hàng giúp VND giảm giá tương đối so với đồng tiền khác rổ đồng tiền tham chiếu, đặc biệt với đồng tiền như: Nhân dân tệ, EUR Có thể thấy, dù xảy nhiều biến động nhỏ vài khoảng thời gian, nhìn chung, tỷ giá hối đoái thị trường ngoại hối giai đoạn 2016 – 2020 ổn định nhờ vào sách tỷ giá phù hợp, linh hoạt có điều tiết nắm bắt nhanh chóng yếu tố thuận lợi nước Trong định hướng điều hành sách tiền tệ thời gian tới, NHNN cam kết tiếp tục điều hành lãi suất, tỷ giá phù hợp với cân đối vĩ mô, lạm phát, diễn biến thị trường mục tiêu sách tiền tệ; đảm bảo ổn định thị trường, tỷ giá, ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, thúc đẩy sản xuất kinh doanh củng cố dự trữ ngoại hối nhà nước điều kiện thị trường thuận lợi Tài liệu tham khảo: Tổng quan kinh tế - xã hội Việt Nam (http://chinhphu.vn/portal/page/portal/chinhphu/NuocCHXHCNVietNam/Tho ngTinTongHop/kinhtexahoi) Tỷ giá hối đoái giai đoạn 2000 – 2011: mức độ sai lệch tác động xuất (NXB trí thức) Những kết điều hành tỷ giá giai đoạn 2011-2015 (Tạp chí Ngân hàng số tháng 1/2016) Chính sách tỷ giá hối đối (Tạp chí Kinh tế Phát triển) https://www.gso.gov.vn https://www.sbv.gov.vn ... 7.500đ/ USD Chính sách TGHĐ áp dụng thức Chính sách tỷ giá cố định đa tỷ giá Nội dung sách Chính sách tỷ giá cố định mang đặc trưng kinh tế tập trung mệnh lệnh Việc áp dụng chế độ tỷ giá không... nhằm mục đích can thiệp lên tỷ giá hay để cố định tỷ giá 3 .Chính sách trì tỷ giá linh hoạt có điều tiết Với sách này, tỷ giá vừa hình thành sở thị trường song NHTW tiến hành can thiệp tích cực thị... chế tỷ giá thả có điều tiết.Theo đó, tỷ giá thị trường giao dịch quanh tỷ giá thức NHNN công bố biên độ ấn định sẵn Việc thay tỷ giá thức tỷ giá bình quân liên ngân hàng cho thấy, lần tỷ giá