tài liệu ôn tập quản trị tài chính NEU

Đề Cương Quản Trị Tài Chính Câu 1: So sánh vốn ngắn hạn vốn dài hạn doanh nghiệp Giống nhau: Đều nguồn vốn doanh nghiệp, huy động từ nhiều nguồn khác Khác nhau: Chỉ tiêu Thành phần Vốn ngắn hạn Vốn dài hạn Phải trả nhà cung cấp Phải trả, phải nộp khác Vay ngắn hạn Vay dài hạn Vốn góp ban đầu chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Phát hành cổ phiếu Thời gian đáo hạn Thời gian hoàn trả vòng Thời gian đáo hạn dài năm năm Lãi suất Lãi suất thường thấp lãi suất Lãi suất thường cao lãi suất nguồn tài trợ dài hạn nguồn tài trợ ngắn hạn Hình thức huy động Chủ yếu hình thức vay nợ Có thể hình thức vay nợ hay vốn cổ phần Nơi mua bán trao đổi Các công cụ tài trợ ngắn hạn Các công cụ tài trợ dài hạn công cụ vốn mua bán trao đổi thị mua bán trao đổi thị trường tiền tệ trường vốn Câu 2: So sánh nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Giống nhau: Đều nguồn vốn doanh nghiệp Khác nhau: Chỉ tiêu Nợ Vốn chủ sở hữu Thành phần Phải trả nhà cung cấp Phải trả, phải nộp khác Vay ngắn hạn Vay dài hạn Vốn góp ban đầu chủ sở hữu Lợi nhuận giữ lại Phát hành cổ phiếu Người tài trợ Người tài trợ chủ sở hữu Người tài trợ chủ sở hữu Mức lãi suất Mức lãi suất thường ổn định, Trừ cổ phần ưu đãi, lợi tức chia thỏa thuận vay cho cổ đông tùy thuộc vào định HĐQT thay đổi theo lợi nhuận Thời gian hồn Có thời hạn hồn trả trả Thường khơng phải hồn trả vốn trừ DN đóng cửa Câu 3: So sánh tín dụng ngân hàng tín dụng thương mại a Khái niệm: Tín dụng thương mại quan hệ tín dụng doanh nghiệp (DN) trực tiếp sản xuất kinh doanh với hình thức mua bán chịu hàng hóa Tín dụng ngân hàng (NH) quan hệ tín dụng NH chủ thể khác xã hội (NH định chế tài trung gian đóng vai trị vừa người di vay cho vay) b Giống nhau: Bản chất: quan hệ tín dụng, trình sử dụng vốn lẫn dựa nguyên tắc hồn trả có lợi tức, theo hình thức bên (người cấp) cấp tín dụng cho bên (người hưởng) Mục đích: phục vụ sản xuất lưu thơng hàng hóa, qua thu lợi nhuận Cơng cụ: có công cụ lưu thông, công cụ trao đổi, mua bán thị trường tài c Khác nhau: Tín dụng thương mại Tín dụng ngân hàng Bản chất Là hình thức tín dụng người sản xuất kinh doanh với biểu hình thức mua bán chịu hàng hóa (việc đặt tiền trước cho người cung cấp mà chưa lấy hàng hình thức tín dụng thương mại người mua cho người bán tạm thời sử dụng vốn mình) Mục đích Phục vụ nhu cầu sản xuất, thúc đẩy lưu thông tiêu thụ hàng hóa mục tiêu lợi nhuận, tạo điều kiện mở rộng mối quan hệ đối tác lâu bền doanh nghiệp kinh tế Chủ thể Các doanh nghiệp có quan hệ trao đổi tham gia hàng hóa dịch vụ (thơng thường khơng có khâu trung gian đứng người sử dụng vốn người có vốn) Tín dụng Ngân hàng quan hệ vay mượn ngân hàng doanh nghiệp dạng hợp đồng tín dụng Đối tượng Chủ yếu tiền, hàng hóa Hàng hóa bị mua bán chịu Hướng tới lợi nhuận từ tiền lãi cho vay vốn Ngân hàng (trung gian người có vốn người cần vốn) chủ thể khác xã hội (các tổ chức tín dụng, tổ chức kinh tế, cá nhân ) Tính chất Trực tiếp DN với tín dụng Gián tiếp qua ngân hàng Thời hạn Ngắn hạn, trung dài hạn Ngắn hạn Quy mơ Quy mơ bị hạn chế (tín dụng thương mại phát triển vận động theo chu kỳ sản xuất kinh doanh rút ngắn chu kỳ, giảm chi phí nên góp phần làm phát triển sản xuất kinh doanh) Chi phí Thường khơng chi phí sử dụng vốn sử dụng (do hoạt động cấp tín dụng khơng có lãi vốn khoảng thời gian định, số trường hợp bên nợ hưởng lãi chiết khấu trả sớm) Hình Hợp đồng trả chậm; thương phiếu, gồm thức thể hối phiếu (giấy địi tiền vơ điều kiện người bán phát hành) lệnh phiếu (giấy cam kết trả tiền vô điều kiện người mua phát hành) Ưu điểm -Đây xem phương thức tài trợ rẻ tiền, tiện dụng linh hoạt kinh doanh -Thủ tục nhanh gọn, đáp ứng kịp thời nhu cầu tiêu thụ hàng hóa, đẩy nhanh vòng quay vốn, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh Nhược điểm Quy mô lớn, thường độc lập với chu kỳ sản xuất kinh doanh Chi phí sử dụng vốn lãi vay (lãi suất vay vốn ngân hàng phụ thuộc vào tính hình tín dụng thị trường thời kỳ) Đa dạng phong phú (hợp đồng tín dụng lần, cho vay theo hạn mức tín dụng, thỏa thuận tín dụng tuần hồn, cho vay đầu tư (dài hạn), ) -Khơng bị hạn chế chủ thể tham gia, số lượng tín dụng, thời gian cho vay, phương hướng… -Thu nhập từ lãi tiền gửi ngân hàng, tổ chức tín dụng khoản thu nhập miễn thuế thu nhập cá nhân -Ngân hàng địi hỏi có hình thức bảo đảm nên hạn chế rủi ro Các giao ước cho vay ngân hàng giúp cho ngân hàng đảm bảo an tồn cho (và góp phần tích cực đảm bảo cho người cho vay) -Về chủ thể tham gia: DN -Thủ tục rườm rà, nhiều thời gian, đôi cần có quen biết, tín nhiệm lẫn địi hỏi phải có tài sản cầm cố chấp -Về thời hạn: phụ thuộc vào khả -Áp đặt giao ước lên khách hàng chu kỳ sản xuất kinh doanh DN Có DN có điều kiện kinh doanh chu kỳ sản xuất không phù hợp tín dụng TM khơng thể xảy -Về số lượng vốn: phụ thuộc vào vốn hàng hóa mà DN có -Về đối tượng: cung cấp hàng hóa nên DN cho vay cung cấp cho số DN mà DN cần số hàng hóa để phục vụ sx tiêu thụ - Khơng có vật đảm bảo nên dễ xảy rủi ro Câu 4: so sánh tín dụng thương mại phát hành trái phiếu để huy động vốn a Khái niệm Phát hành trái phiếu hình thức huy động vốn qua chứng khoán mà người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ trái phiếu (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn Tín dụng thương mại quan hệ tín dụng doanh nghiệp (DN) trực tiếp sản xuất kinh doanh với hình thức mua bán chịu hàng hóa b Giống nhau: Đều công cụ huy động vốn nợ, tạo điều kiện cho DN bổ sung vốn cho q trình sản xuất kinh doanh c Khác nhau: Tín dụng thương mại Phát hành trái phiếu Bản chất Là hình thức sử dụng vốn lẫn Là việc vay vốn thơng qua hình thức người sản xuất kinh doanh biểu hình thức phát hành trái phiếu để vay nợ mua bán chịu hàng hóa (việc đặt tiền trước cho thị trường tài người cung cấp mà chưa lấy hàng hình thức tín dụng thương mại người mua cho người bán tạm thời sử dụng vốn mình) Mục đích Phục vụ nhu cầu sx , thúc đẩy lưu thông tiêu thụ Huy động vốn hàng hóa mục tiêu lợi nhuận, tạo điều kiện mở rộng mối quan hệ đối tác lâu bền doanh nghiệp kinh tế Điều kiện Mua bán chịu thông qua việc trao đổi hàng hóa dịch DN chủ động phát hành trái phiếu Vay nợ vụ để huy động vốn Chủ thể Các doanh nghiệp, thơng qua việc trao đổi hàng hóa - DN phát hành (người vay, đặt tham gia dịch vụ (thơng thường khơng có khâu trung gian điều khoản lãi suất đứng người sử dụng vốn người có vốn) thứ liên quan để hấp dẫn người mua) -Người nắm TP (người cho vay hay nhà đầu tư) Thời hạn Ngắn hạn Trung dài hạn Ưu điểm -Đây xem phương thức tài trợ rẻ tiền, tiện dụng linh hoạt kinh doanh -Thủ tục nhanh gọn, đáp ứng kịp thời nhu cầu tiêu thụ hàng hóa, đẩy nhanh vòng quay vốn, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh - Sau bán trái phiế, nghĩa vụ DN phát hành trả lãi trả lại tiền đáo hạn - Người chủ nắm giữ trái phiếu khơng có quyền kiểm sốt tham gia vào công việc DN Nhược điểm -Về chủ thể tham gia: DN cần có quen biết, tín nhiệm lẫn -Về thời hạn: phụ thuộc vào khả chu kỳ sản xuất kinh doanh DN Có DN có điều kiện kinh doanh chu kỳ sản xuất khơng phù hợp tín dụng TM khơng thể xảy -Về số lượng vốn: phụ thuộc vào vốn hàng hóa mà DN có -Về đối tượng: cung cấp hàng hóa nên DN cho vay cung cấp cho số DN mà DN cần số hàng hóa để phục vụ sx tiêu thụ -Khơng có vật đảm bảo nên dễ xảy rủi ro - Sử dụng trái phiếu sử dụng nợ thời kì dài - Nếu hoạt động không tốt, doanh thu DN giảm sút, lợi nhuận khơng ổn định việc vay nợ lớn dạng trái phiếu dẫn tới rủi ro tài cao Câu So sánh tín dụng ngân hàng phát hành trái phiếu để huy động vốn a) Giống nhau: - Các doanh nghiệp muốn vay ngân hàng thương mại cần phải đáp ứng yêu cầu đảm bảo an tồn tín dụng ngân hàng Cũng doanh nghiệp muốn phát hành trái phiếu để huy động vốn cần đáp ứng đủ điều kiện theo luật định phép phát hành - Các doanh nghiệp phải trả khoản chi phí cho ngồn vốn huy động, tiền lãi, tính theo lãi suất loại vay vốn - Cả tín dụng ngân hàng phát hành trái phiếu chia thành nhiều loại dựa thời hạn vay - Doanh nghiệp cần phải có uy tín thuyết phục ngân hàng cho vay huy động vốn trái phiếu cơng chúng b) Khác nhau: Tín dụng ngân hàng Phát hành trái phiếu - Có kiểm sốt ngân hàng mục đích - Các nhà đầu tư mua trái phiếu khơng có quyền tình hình sử dụng vốn vay kiểm soát vốn mà doanh nghiệp vay - Khối lượng tín dụng lớn - Món vay chia nhỏ cho nhiều nhà đầu tư - Do có nhiều yêu cầu ban đầu để phát hành trái - Phạm vi mở rộng cho ngành, lĩnh vực nhờ phiếu, quy định thành luật, nên việc phát yêu cầu đảm bảo không phức tạp phát hành trái phiếu khó khăn phức tạp so với hành trái phiếu tín dụng ngân hàng Câu 7: Trình bày loại trái phiếu mà DN phát hành để huy động vốn Phát hành trái phiếu giúp doanh nghiệp chủ động linh hoạt viêc tiếp cận nguồn vốn lớn,thông qua phát hành trái phiếu giúp doanh nghiệp vay từ thị trường với khoản vốn lớn có lãi suất thấp lãi suất ngân hàng,nhờ tình hình kinh doanh doanh nghiệp cải thiện đáng kể, DN có thêm tiền đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh.Trái phiếu có nhiều loại, loại có ưu nhược điểm đặc trưng khác Trái phiếu kèm quyền đòi nợ trước hạn Là trái phiếu dài hạn cho phép người sở toán trái phiếu trước hạn theo mệnh giá trái phiếu vào thời điểm tròn năm sau ngày phát hành hay vào ngày năm Thời biểu toán trước hạn khác Trái phiếu đăng ký vốn gốc Là trái phiếu lãi suất có phần vốn đăng ký theo tên người sở hữu trái phiếu cịn phần phiếu lãi suất đính kèm dạng vơ danh Bất ký cầm phiếu bán lại hay hưởng lãi suất ghi phiếu Cịn phần vốn đăng ký người đăng ký trái phiếu chuyển nhượng Trái phiếu đăng ký vốn gốc lãi suất Là trái phiếu khơng có phần phiếu lãi suất đính kèm Cả vốn lãi trả cho người sở hữu trái phiếu theo thời hạn định Do khả chuyển nhượng hạn chế nên giá trái phiếu đăng ký thấp giá thị trường trái phiếu đính kèm lãi suất tương ứng Trái phiếu kèm phiếu lãi suất Là công cụ trái phiếu vô danh tương đương đơn vị tiền tệ Quyền hưởng lãi suất thuộc người cầm phiếu lãi suất việc trả lãi thực xuất trình phiếu lãi suất Các quyền lợi trái phiếu kèm phiếu lãi suất chuyển nhượng thông qua việc giao trái phiếu cho người mua Phiếu lãi suất kèm ghi rõ chi tiết tên người phát hành,số trái phiếu, số seri Trái phiếu chuyển đổi Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu có khả chuyển đổi thành cổ phiếu cơng ty theo tỉ lệ công bố trước vào khoảng thời gian xác định trước Thông thường người phát hành trái phiếu chuyển đổi dành cho người mua quyền định có chuyển đổi sang cổ phiếu hay không Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền khơng chuyển sang cổ phiếu thời điểm chuyển đổi, công ty làm ăn không tốt Trái phiếu chuyển đổi coi kết hợp trái phiếu thường quyền chọn mua cổ phiếu Thơng thường, trái phiếu loại có tỉ suất trái tức tương đối thấp so với loại trái phiếu khác, song bù lại, hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn từ khả mua cổ phiếu với mức giá ưu đãi tương lai Quyền chọn mua cổ phiếu giá trị gia tăng loại trái phiếu này, khiến trở thành mặt hàng hấp dẫn nhà đầu tư Nhiều khi, công ty chưa phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi trở thành mặt hàng giới đầu tư săn lùng gắt gao, đặc biệt trường hợp "bluechip" tương lai Từ góc độ cơng ty phát hành, lợi ích chủ yếu việc huy động vốn từ trái phiếu chuyển đổi việc giảm lãi suất vay Trái phiếu bất động sản Trái phiếu bất động sản có lãi suất bình thường cộng với tỷ lệ tăng giá trị bất động sản định Trái phiếu ổn định Là loại trái phiếu có phương thức toán nợ dựa sức mua cộng đồng USD Khi phát hành trái phiếu công ty cam kết trả hết khoản tiền tương đương với sức mua đồng USD vào thời điểm trái phiếu đến hạn nợ Mục đích trái phiếu nhằm ổn định giá trị khoản nợ cách tính tốn tất yếu tố kinh tế cho giá trị khoản nợ tính theo sức mua đồng USD thời điểm trái phiếu đến hạn ngang với thời điểm phát hành.Trái phiếu không phổ biến thị trường Trái phiếu vàng Là trái phiếu toán tiền vàng Trái phiếu vĩnh viễn Là loại trái phiếu khơng có ngày đáo hạn Loại trái phiếu thường thực trả nợ tùy theo lựa chọn công ty phát hành 10 Trái phiếu ủy thác chấp Là trái phiếu đảm bảo quyền giữ tài sản chấp loạt chứng khoán nợ khác người nhận tín thác hay cơng ty tín thác nắm giữ Loại trái phiếu thường công ty mẹ phát hành sở chấp chứng khoán công ty 11 Chứng người tiếp quản Chứng người tiếp quản công ty tình trạng phá sản phát hành nhằm cấp vốn cho hoạt động bảo vệ tài sản lại công ty, giấy nhận nợ ngắn hạn tòa án chấp nhận, trái phiếu dễ gặp rủi ro phụ thuộc vào uy tín công ty 12 Trái phiếu chuyển tiếp Là chứng trái phiếu tạm thời chuyển đổi thành trái phiếu có kỳ hạn xác định 13 Trái phiếu lãi suất thả điều chỉnh Là loại trái phiếu với lãi suất điều chỉnh theo thời 14 Trái phiếu dự phần Là loại trái phiếu cho phép người sở hữu hội hưởng phần lợi nhuận từ công việc kinh doanh công ty phát hành Câu 8:Các phương thức cho thuê tài Khi doanh nghiệp cần mua sắm trang thiết bị sản xuất sử dụng hình thức th tài sản Nếu hợp đồng thuê tài sản gần kéo dài suốt vịng đời hữu ích hủy ngang hủy ngang doanh nghiệp bồi thường thỏa đáng cho bên cho th gọi th tài Ưu điểm cho thuê tài doanh nghiệp chủ động lựa chọn tài sản (máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển…) đáp ứng mục đích sử dụng với mức chi phí phù hợp nhờ toán dần tiền thuê theo lực trả nợ Ngồi ra, tỷ lệ cho th tài lên đến 90% tổng giá trị tài sản Cho th tài thơng thường: Theo phương thức này, bên thuê quyền lựa chọn, thỏa thuận với bên cung cấp tài sản Bên cho thuê thực việc mua tài sản theo yêu cầu bên thuê hai bên thỏa thuận hợp đồng cho thuê tài 1.1 Bên thuê chủ động lựa chọn máy móc thiết bị, thỏa thuận với nhà cung cấp hợp đồng biên ghi nhớ 1.2 Bên thuê – Bên cho thuê ký kết hợp đồng cho thuê tài 1.3 Bên cho thuê – Nhà cung cấp ký kết hợp đồng mua bán máy móc thiết bị tài sản thuê theo thỏa thuận phù hợp với yêu cầu bên thuê quy định hợp đồng cho thuê tài 1.4 Nhà cung cấp giao hàng cho bên thuê, lắp đặt, chạy thử, nghiệm thu tài sản 1.5 Bên cho thuê toán tiền mua tài sản thuê cho nhà cung cấp 1.6 Bên cho th tốn tiền th tài theo hợp đồng cho thuê tài Đây phương thức cho thuê tài sử dụng phổ biến nhờ ưu điểm sau: - Bên thuê quyền lựa chọn nhà cung cấp, trực tiếp thỏa thuận, đàm phán với nhà cung cấp đặc tính sản phẩm nhằm lựa chọn sản phẩm phù hợp nhất, thỏa mãn tối yêu cầu bên thuê - Bên cho thuê mua sản phẩm trước, giảm bớt chi phí kho bãi, hao mịn q trình dự trữ cịn giúp quay vịng vốn nhanh nhờ khơng phải dự trữ hàng tồn kho - Bên thuê trực tiếp nhận sản phẩm từ nhà cung cấp, nhờ vậy, bên cho thuê giảm rủi ro xảy bên thuê từ chối nhận hàng sai sót mặt kỹ thuật - Do việc lắp đặt, bảo dưỡng, sửa chữa sản phẩm thuộc trách nhiệm nhà cung cấp bên thuê nên bên cho thuê khơng phải quan tâm đến tình trạng hoạt động tài sản Mua cho thuê lại: Có thiết bị hay công nghệ cần phải đổi theo chu kỳ định Việc xử lý tài sản sau hết thời hạn sử dụng vấn đề không nhỏ Tất điều giải hình thức th lại Doanh nghiệp bán tài sản cho Công ty CTTC NHNTVN sau th lại từ Cơng ty Theo phương án này, khách hàng nhận khoản tiền mặt từ việc bán tài sản đồng thời hưởng lợi ích việc thuê tài Doanh nghiệp thiết lập chu kỳ đổi thường xuyên – hết thời hạn thuê, họ trả lại tài sản áp dụng công nghệ Tất chi phí vấn đề việc tiêu hủy tài sản sau hết thời hạn sử dụng bận tận Cho thuê hợp vốn: Đây hình thức mà nhiều bên cho thuê tài tài trợ cho bên thuê, có bên cho thuê đứng làm đầu mối Cho thuê tài hợp vốn thường áp dụng trường hợp khoản cho thuê tài vượt hạn mức cho phép NHNN quy định thời kỳ Cho thuê giáp lưng Một đặc điểm cho thuê tái không hủy ngang hợp đồng trước thời hạn, sau ký hợp đồng bên th khơng có nhu cầu sử dụng TS tình trạng thuê chưa hết họ tình trạng bất lợi Để khắc phục tình trạng bên th tìm bên thứ th lại TS, bên thuê thứ trả tiền thuê cho bên thuê thứ đồng thời có quyền lợi nghĩa vụ khác TS thuê Tuy nhiên hợp đồng ký bên cho thuê bên thứ chưa chấm dứt nên bên thứ có nghĩa vụ trả tiền thuê cho bên cho thuê có trách nhiệm liên đới rủi ro thiệt hại xảy với TS Việc cho thuê lại tiến hành có đồng ý bên cho thuê Cho thuê qua biên giới Các bên quan hệ thuê qua biên giới giống hình thức thuê bắc cầu Ts cho th thường địi hỏi vốn lớn có giá trị cao máy bay, tàu biển Lợi hình thức bên hưởng lợi từ việc miễn thuế sách thuế khác nước bên thuê có lợi từ việc giảm tiền thuê nhờ giảm tiền khấu hao TS TS th Câu 9: Trình bày phương thức giữ lại lợi nhuận doanh nghiệp Có phương pháp giữ lại lợi nhuận cho doanh nghiệp là: -Doanh nghiệp không trả cổ tức -Doanh nghiệp trả cổ tức cổ phiếu Phương pháp trả cổ tức cổ phiếu : Trả cổ tức cổ phiếu doanh nghiệp đưa thêm cổ phiếu doanh nghiệp theo tỷ lệ Đại hội đồng cổ đông thông qua Doanh nghiệp không nhận khoản tiền tốn từ phía cổ đơng.Hình thức trả cổ tức cổ phiếu áp dụng doanh nghiệp dự định giữ lợi nhuận cho mục đích đầu tư muốn làm an lịng cổ đơng Ví dụ: doanh nghiệp tuyên bố trả cổ tức cổ phiếu 9% năm Nghĩa cổ đông hành sở hữu 100 cổ phiếu có thêm cổ phiếu Việc trả cổ tức cổ phiếu giống việc tách cổ phiếu Cả hai trường hợp làm số lượng cổ phần tăng lên giá trị cổ phần giảm xuống.Trả cổ tức cổ phiếu làm tài khoản chủ sở hữu tăng lên phần lợi nhuận giảm xuống Trong tách cổ phiếu làm giảm mệnh giá cổ phần Phương pháp không trả cổ tức : Cổ đông nhận cổ tức cơng ty kinh doanh có lãi, hoàn thành nghĩa vụ nộp thuế nghĩa vụ tài khác theo qui định, trả hết số cổ tức định, công ty bảo đảm toán đủ khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác đến hạn phải trả Việc chi trả cổ tức đại hội đồng cổ đông (là quan định cao cơng ty cổ phần, họp lần/năm) định Và hội đồng Quản trị công ty đại hội cổ đông tin công ty có ưu việc nắm bắt hội nhờ có nhiều vốn việc tái đầu tư cuối đem lại lợi nhuận cho cổ đơng việc tốn cổ tức thời điểm Câu 10: Trình bày sách cổ tức có cơng ty cổ phần ảnh hưởng chúng tới tỷ giá cổ phiếu Các sách chi trả cổ tức: Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động Chính sách xác nhận doanh nghiệp nên giữ lại lợi nhuận doanh nghiệp có hội đầu tư hứa hẹn tỷ suất sinh lợi cao tỷ suất sinh lợi mong đợi mà cổ đơng địi hỏi Ngoài ra, nguyên lý giữ lại lợi nhuận thụ động đề xuất cơng ty “tăng trưởng”thường có tỷ lệ chi trả cổ tức thấp công ty giai đoạn sung mãn (bão hịa) Nói cách khác, sách lợi nhuận giữ lại thụ động ngụ ý việc chi trả cổ tức doanh nghiệp nên thay đổi từ năm sang năm khác tùy thuộc vào hội đầu tư có sẵn Tuy nhiên, hầu hết doanh nghiệp thường cố gắng trì mức cổ tức ổn định theo thời gian Điều khơng có nghĩa doanh nghiệp bỏ qua nguyên lý sách lợi nhuận giữ lại thụ động, mà cổ tức trì ổn định hàng năm theo hai cách : Thứ nhất, doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận với tỷ lệ cao năm có nhu cầu vốn cao Nếu đơn vị tiếp tục tăng trưởng, giám đốc tiếp tục thực chiến lược mà không thiết phải giảm cổ tức Thứ hai, doanh nghiệp vay vốn để đáp ứng nhu cầu đầu tư tăng tỷ lệ nợ vốn cổ phần cách tạm thời để tránh phải giảm cổ tức Nếu doanh nghiệp có nhiều hội đầu tư tốt suốt năm sách vay nợ thích hợp so với cắt giảm cổ tức Sau đó, năm tiếp theo, doanh nghiệp cần giữ lại lợi nhuận để đẩy tỷ số nợ vốn cổ phần lại mức thích hợp Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định Hầu hết doanh nghiệp cổ đơng thích sách cổ tức tương đối ổn định Tính ổn định đặc trưng miễn cưỡng việc giảm lượng tiền mặt chi trả cổ tức từkỳ sang kỳ khác Tương tự, gia tăng tỷ lệ cổ tức thường bị trì hỗn giám đốc tài cơng bố khoản lợi nhuận tương lai đủ cao đến mức độ thỏa mãn cổ tức lớn Như vậy, tỷ lệ cổ tức có khuynh hướng theo sau gia tăng lợi nhuận đồng thời thường trì hỗn lại chừng mực Các sách chi trả cổ tức khác Ngồi sách lợi nhuận giữ lại thụ động cổ tức tiền mặt cố định, doanh nghiệp cịn sử dụng số sách cổ tức khác như: - Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả khơng đổi Nếu lợi nhuận doanh nghiệp thay đổi nhiều từ năm sang năm khác cổ tức dao động theo - Chính sách chi trả cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm.Chính sách đặc biệt thích hợp cho doanh nghiệp có lợinhuận nhu cầu tiền mặt biến động năm với năm khác, hai.Ngay doanh nghiệp có mức lợi nhuận thấp, nhà đầu tư trơng cậy vào mức chi trả cổ tức đặn họ; cịn lợi nhuận cao khơng có nhu cầu sử dụng nguồn tiền dôi này, doanh nghiệp công bố mức cổ tức thưởng cuối năm.Chính sách giúp ban điều hành linh hoạt giữ lại lợi nhuận cần mà thỏa mãn nhu cầu nhà đầu tư muốn nhận mức cổ tức “bảo đảm” Ảnh hưởng sách tới tỷ giá cổ phiếu : Chính sách cổ tức phân chia cổ tức ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích cổ đơng Vì vậy, việc tăng giảm cắt cổ tức làm ảnh hưởng trực tiếp đến giá cổ phiếu.Chính sách phân chia cổ tức ảnh hưởng quan trọng đến phát triển công ty Kinh nghiệm công ty cổ phần nhiều nước cho thấy lợi nhuận giữ lại chiếm tỷ lệ đáng kể nguồn vốn bên công ty (gồm khấu hao lợi nhuận giữ lại) dành cho đầu tư tăng trưởng Trong đó, định hướngphân chia cổ tức mức định số phận lợi nhuận giữ lại Theo lý thuyết phân phối lợi nhuận lợi nhuận giữ lại ưu tiên Kế ưu tiên cho phát hành cổ phiếu cuối vốn vay Vì vậy, việc chi trả cổ tức phải đảm bảo nguyên tắc ưu tiên Nguồn vốn cho phát triển cơng ty nguồn lợi nhuận giữ lại Vì vậy, cơng ty phải có tỷ lệ hợp lý để nguồn lợi nhuận giữ lại đảm bảo đầu tư, phát triển công ty không dựa vào nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu vốn tín dụng Chính sách cổ tức cơng ty phải gắn liền với chiến lược đầu tư cụ thể củacông ty tương lai Việc giữ lại lợi nhuận cần thiết cần thiết việc sử dụng nguồn vốn tái đầu tư Cần phải tránh việc giữ lại lợi nhuận nhiều để dư thừa tiền mặt nhằm hạn chế việc sử dụng phung phí, khơng hiệu bị lạm dụng, sử dụng sai mục đích Mỗi cơng ty khác có đặc điểm riêng, hoạt động lĩnhvực kinh doanh vùng miền riêng biệt chịu tác động nhân tố khác Trong hồn cảnh, điều kiện kinh doanh cụ thể, cơng ty có chiến lược quan điểm kinh doanh riêng Vì vậy, khơng thể xây dựng sách cổ tức chuẩn mực chung cho tất công ty thời điểm Cơng ty nên theo đuổi sách cổ tức ổn định, dài hạn ,tránh gây thay đổi đột ngột sách cổ tức chưa cân nhắc cách kỹ lưỡng tác hại thay đổi dài hạn giá trị cơng ty Chính sách cổ tức khơng nên thay đổi thường xuyên, cần tập trung vào vấn đề mà cổ đông lớn quan tâm hướng tới nhóm nhà đầu tư tiềm sẵn sàng đầu tư vào công ty Đối với sách cổ tức tiền mặt ổn định làm tăng giá cổ phiếu công ty thị trường, nhà đầu tư có khuynh hướng đánh giá cao số cổ tức mà họ chắn nhận Nếu cổ tức tăng giảm thất thường, nhà đầu tư xem có nhiều rủi ro Điều có nghĩa mức cổ tức nhà đầu tư trả giá cao cho phiếu công ty có mức trả cổ tức ổn định Câu 11 Trên giác độ doanh nghiệp giác độ nhà đầu tư so sánh cổ phiếu thường trái phiếu DN, cổ phiếu thường với cổ phiếu ưu đãi cổ tức, trái phiếu DN với cổ phiếu ưu đãi cổ tức I So sánh cổ phiếu thường trái phiếu doanh nghiệp Cổ phiếu công ty cổ phần phát hành: Cổ phiếu chứng CTCP phát hành bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty Cổ phiếu CTCP phát hành phải có nội dung chủ yếu sau: - Tên, địa chỉ, trụ sở cơng ty; - Số ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh; - Số lượng cổ phần loại cổ phần; - Mệnh giá cổ phần tổng mệnh giá cổ phần ghi cổ phiếu; - Họ, tên, địa thường trú, quốc tịch cổ đông cổ phiếu có ghi tên; - Tóm tắt thủ tục chuyển nhượng cổ phần; - Chữ kí mẫu người đại diện theo pháp luật dấu công ty; - Số đăng ký sổ đăng ký cổ đông công ty ngày phát hành cổ phiếu; - Loại cổ phiếu (cổ phiếu phổ thông hay cổ phiếu ưu đãi) Cổ phiếu ghi tên khơng ghi tên Tuỳ loại cổ phiếu mà pháp luật hay điều lệ công ty quy định phải ghi tên hay không Giá trị cổ phần ghi cổ phiếu gọi mệnh giá cổ 10 Trên sở tính toán ảnh hưởng nhân tố giá thành sản phẩm ta phải kết hợp nhân tố để giảm chi phí mức tối ưu ( không thiết giảm nhiều tốt ảnh hưởng tới chất lượng sản phẩm ) Tổ chức tốt khâu tiêu thụ sản phẩm hàng hố dịch vụ nhằm giảm chi phí tiêu thụ : Để thấy hiệu rõ rệt hoạt động kinh doanh thiết phải làm tốt khâu tiêu thụ sản phẩm Dù cho sản phẩm có chất lượng tốt nào, cơng tác sản xuất có hiệu đến mà sản phẩm khơng tiêu thụ khơng có lợi nhuận Để thực tốt cơng tác cần có biện pháp xúc tiến bán hàng quảng cao, khuyến mại … kênh tiêu thụ phân phối hợp lý, làm tốt công tác dịch vụ sau bán hàng Câu 19: BÁN CHỊU: Nguyên nhân việc bán chịu Việc bán chịu ngày phổ biến hai nguyên nhân hy vọng tăng giá trị cổ phiểu doanh nghiệp thị trường niêm yết thu hút khách hàng nhu cầu bán hàng +Hy vọng tăng giá trị cổ phiếu: Chi phí đầu vào cho sản phẩm, dịch vụ ngày tăng ngân hàng không mặn mà với việc cho vay vốn, cơng ty buộc phải tăng lượng hàng hóa bán chịu cho khách hàng với hy vọng làm tăng giá trị cổ phiếu +Mong muốn thu hút khách hàng: Đây chiến lược dài hạn cạnh tranh bán hàng để thu hút khách hàng, khách hàng Bạn bán hàng với sách đãi ngộ hấp dẫn tốn nợ chắn khách hàng để tâm đến bạn đối thủ khác Lợi ích mang lại việc bán chịu Bán chịu xu phát triển tất yếu thị trường lợi ích mang lại Ngồi lợi ích cho người bán bán chịu mang lại lợi ích cho người mua -Người bán hàng tạo dựng hình ảnh đẹp uy tín thương trường, thu hút lợi bán hàng quan trọng mở rộng nhiều mối quan hệ khách hàng -Người mua nhận ưu nhất: tạo điều kiện tốt để mua hàng, sử dụng vốn bạn hàng * Tác hại việc cho mua chịu Việc bán chịu ngồi lợi ích mang lại cịn có nhiều tác hại việc bán chịu khoản nợ ngồi vịng kiểm sốt Các vấn đề rắc rối tài dẫn cơng ty bạn đến với khoản nợ khó địi ngày kếch xù hay đứng bên bờ vực phá sản số công ty Mỹ +Gánh nặng nợ khó địi: Khơng xác định rõ ràng đối tượng bán chịu nên doanh nghiệp dễ đối mặt với gánh nặng nợ khó địi ngày chồng chất Hàng tay khách rồi, hóa đơn toán ngày vượt xa hạn toán, số nợ ngày lớn thêm Theo số liệu thống kê năm 2005 tờ Newsweeks , hoạt động bán chịu làm điêu đứng hãng viễn thông lớn giới gánh nặng nợ khó địi ngày chất cao thêm Chỉ tính riêng năm 2003, khoản tiền khách hàng mua chịu tập đoàn viễn thông lớn lên tới 35 tỷ USD Năm 2004, số tăng gấp đôi +Nguy phá sản cao: Khi lợi tài doanh nghiệp dễ lâm vào khủng hoảng, chí phá sản Thiếu vốn đầu tư cho dự án mở rộng sản xuất, doanh nghiệp không phát triển mà cịn bị đẩy lùi lại phía sau Ví dụ sóng bán chịu làm giảm số lượng “đại gia” viễn thông giới tổng số 37 công ty viễn thông hàng đầu Mỹ thành lập từ năm 1996, số phá sản tới năm 2005 lên tới số 18, có tên tuổi lớn Worldcom, Adelphia, 21 Câu 20: Mục tiêu hàng đầu doanh nghiệp ( quản trị tài chính) tối đa hóa lợi nhuận SAI mục tiêu hàng đầu quản trị tài tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu Với công ty cổ phần, mục tiêu tương đướng với tối đa hóa giá trị cổ phiếu Mục tiêu doanh nghiệp đảm bảo giá trị vốn chủ sở hữu tức là: - Có lợi nhuận - Đảm bảo khả khoản Nếu doanh nghiệp có doanh thu lớn lợi nhuận lớn , hàng doanh nghiệp chủ yếu bán chịu cho khách hàng Doanh nghiệp không thu số tiền mà khách hàng nợ mà khoản nợ đến hạn phải trả -> Doanh nghiệp bị phá sản Một doanh nghiệp phải thuộc chủ sở hữu định, doanh nghiệp đặt mục tiêu tăng giá trị tài sản cho chủ sở hữu, DN tính tới biến động thị trường, rủi ro hoạt động kinh doanh Câu 21: Hãy bình luận ý kiến: “Cơng ty cổ phần loại hình doanh nghiệp ưu việt nay” -> Đúng Mong muốn lớn chủ sở hữu công ty công ty họ phát triển bền vững theo thời gian, đồng thời tạo thêm thật nhiều thu nhập cho thân họ, mà để đạt điều đó, cơng ty họ phải có khả huy động huy vốn lớn tổ chức máy hoạt động phải thật khoa học, hợp lý Sau đó, bạn tập trung phân tích ưu công ty cổ phần so với loại hình doanh nghiệp phương diện huy động vốn (có thể phát hành chứng khốn, số lượng chủ sở hữu không bị giới hạn, việc rút vốn chủ sở hữu tương đối dễ dàng, nghĩa vụ chủ sở hữu hữu hạn (việc chủ sở hữu rút vốn tương đối dễ dàng, nghĩa vụ chủ sở hữu hữu hạn, có tác dụng không nhỏ việc thu hút quan tâm nhà đầu tư, bạn tự giải thích nhé) ) phương diện tổ chức máy hoạt động (có khả huy động kiến thức kinh nghiệm nhiều người) Ngồi ra, bạn nói thêm chút ưu điểm khác công ty cổ phần Thậm chí, bạn đề cập qua số nhược điểm công ty cổ phần, để kết luận lĩnh vực, ngành nghề, tình phù hợp với cơng ty cổ phần Câu 22:Hãy phân biệt quản trị lợi nhuận với quản trị ngân quỹ Đồng thời, chứng tỏ tầm quan trọng quản trị ngân quỹ doanh nghiệp -> Phân biệt tức bạn phải điểm khác lĩnh vực quản trị (Cái khác với so sánh, so sánh tức vừa phải điểm giống, vừa phải điểm khác, nói ngắn gọn, so sánh bao gồm phân biệt rồi) Sau nêu xong khái niệm, bạn bắt đầu điểm khác Các bạn nói nói, tối thiểu phải trình bày vấn đề sau: - Đối tượng quản trị: Với quản trị lợi nhuận: doanh thu, chi phí, lợi nhuận Với quản trị ngân quỹ: dịng tiền (hay nói khác, hoạt động thu chi tiền) - Nội dung quản trị (Tức công việc cụ thể cần phải làm): Với quản trị lợi nhuận: xây dựng thực biện pháp giúp tăng doanh thu, giảm chi phí, từ đó, giúp gia tăng lợi nhuận Với quản trị ngân quỹ: cơng việc liên quan đến việc quản lý tiền mặt dự trữ, lên kế hoạch chi tiêu, công việc quản lý khoản phải thu, theo dõi khoản phải trả - Mục tiêu quản trị: Với quản trị lợi nhuận: đảm bảo khả sinh lợi DN, từ tạo đà cho phát triển DN dài hạn Với quản trị ngân quỹ: đảm bảo khả tốn, từ đó, đảm bảo cho hoạt động ổn định DN ngắn hạn Ngoài ra, bạn nói thêm số vấn đề khác có liên quan, nguồn tài liệu sử dụng phục vụ cho công tác quản trị (Báo cáo KQKD, Báo cáo lưu chuyển tiền tệ, báo cáo ngân quỹ, kế hoạch sản xuất 22 kinh doanh, sổ kế toán 111, 112, 113, 511, 512 ), hay tiêu đánh giá hiệu công tác quản trị (Với quản trị lợi nhuận: ROA, ROE, EPS Với quản trị ngân quỹ: tỷ số khả toán) Chứng minh tầm quan trọng quản trị ngân quỹ: Lợi nhuận khơng đồng nghĩa với dịng tiền DN khơng thể dùng lợi nhuận để trang trải nhu cầu chi tiêu, họ phải dùng tiền để trang trải Thế nên, DN kỳ có lợi nhuận cao phải đối mặt với nguy phá sản kỳ đó, quản trị ngân quỹ không tốt Cụ thể: DN tăng lợi nhuận cách tăng doanh thu thông qua việc tăng cường bán chịu nới lỏng sách tín dụng khách hàng => Phải thu tăng cao, kết hợp với việc quản lý khoản phải thu khơng tốt => Phát sinh phải thu khó địi => Khơng thu tiền hàng => Khơng có dịng tiền vào, kết hợp với lên kế hoạch chi tiêu không tốt => nhu cầu chi tiêu phát sinh khơng có nguồn tiền trang trải => khả toán => Phá sản Câu 23: So sánh trái phiếu DN cổ phiếu thường (hay cổ phiếu phổ thông) * Trên giác độ DN phát hành Giống: Đều công cụ huy động vốn dài hạn Khác: Phát hành trái phiếu huy động nợ Phát hành cổ phiếu thường huy động VCSH (Đây điểm khác biệt nhất, gạch đầu dịng phía hệ điểm vừa nói mà thôi) - Phát hành trái phiếu làm tăng hệ số nợ, tăng rủi ro tài Phát hành cổ phiếu thường, làm giảm hệ số nợ, giảm rủi ro tài - Vốn huy động từ phát hành trái phiếu có thời gian đáo hạn nghĩa vụ hồn trả vốn gốc Vốn huy động từ phát hành cổ phiếu thường, khơng - Phải trả lãi cố định hạn, không phụ thuộc kết kinh doanh trường hợp phát hành hành trái phiếu Nếu phát hành cổ phiếu thường, việc trả cổ tức thời điểm chi trả phụ thuộc vào kết kinh doanh cơng ty (Từ gạch đầu dịng thứ => Trên giác độ DN phát hành, trái phiếu rủi ro cổ phiếu thường) - Vốn huy động từ trái phiếu có chi phí rẻ hơn, lại tận dụng khoản tiết kiệm thuế - Phát hành trái phiếu giúp bảo vệ quyền kiểm sốt cơng ty chủ sở hữu hành - Trái phiếu sử dụng để huy động vốn công ty TNHH công ty cổ phần Cổ phiếu thường, cơng ty cổ phần phát hành * Trên giác độ nhà đầu tư Giống: Đều tài sản tài đối tượng để đầu tư Khác: Đầu tư vào trái phiếu trở thành chủ nợ (trái chủ), đầu tư vào cổ phiếu thường, trở thành chủ sở hữu (Cổ đơng thường, cổ đơng phổ thơng) (Đây điểm khác biệt nhất, gạch đầu dịng phía hệ điểm vừa nói mà thơi) - Đầu tư trái phiếu khơng mang lại cho nhà đầu tư quyền can thiệp vào hoạt động DN phát hành (quyền bỏ phiếu, tra cứu sổ sách ) Đầu tư vào cổ phiếu thường, nhà đầu tư hưởng quyền - Khi đầu tư trái phiếu, nhà đầu tư hưởng lãi cố định hạn, không phụ thuộc kết kinh doanh công ty, thêm nữa, đáo hạn trái phiếu, họ nhận lại số vốn gốc tương ứng với mệnh giá trái phiếu Khi đầu tư cổ phiếu thường, nhà đầu tư phải chia sẻ rủi ro kinh doanh với công ty, điều thể việc thu nhập mà họ hưởng phụ thuộc kết kinh doanh công ty, (nếu công ty làm ăn thua lỗ, nhà đầu tư khơng nhận lại cả), cơng ty khơng có nghĩa vụ phải hồn trả vốn gốc cho nhà đầu tư - Khi cơng ty đóng cửa, ngừng hoạt động (giải thể, phá sản), trái chủ hưởng quyền ưu tiên tốn trước so với cổ đơng thường cơng ty 23 (Từ gạch đầu dịng => Trên giác độ nhà đầu tư, trái phiếu rủi ro cổ phiếu thường) Bình luận Sai Trên giác độ DN phát hành, trái phiếu rủi ro cổ phiếu Nhưng giác độ nhà đầu tư, trái phiếu lại rủi ro so với cổ phiếu (Các bạn dựa vào phần so sánh bên để giải thích nhé, cần lưu ý thêm là: Về bản, cần phải so sánh với trái phiếu DN cổ phiếu ưu tiên cổ phiếu thường có nhiều điểm giống nhau, tức là: cổ đông ưu tiên hưởng cổ tức cố định, không phụ thuộc kết kinh doanh, thời điểm chi trả lại tùy thuộc vào DN phát hành, nói cách khác, tình hình khơng thuận lợi, cơng ty hỗn trả cổ tức ưu tiên sang đến kỳ sau Ngoài ra, công ty ngừng hoạt động, trái chủ ưu tiên tốn trước cổ đơng ưu tiên, có nghĩa số tiền thu từ việc lý công ty vừa đủ để trang trải khoản nợ cơng ty cổ đơng ưu tiên cổ đơng thường khơng nhận lại cả) Câu 24: Hãy phân tích lựa chọn công cụ huy động vốn dài hạn (Cổ phiếu Trái phiếu) doanh nghiệp Nhận xét công cụ huy động vốn thực tiễn kinh tế Việt Nam - Các lựa chọn công cụ huy động vốn dài hạn (Cổ phiếu Trái phiếu) doanh nghiệp thực chất vấn đề mà DN cần phải cân nhắc trước đưa định phát hành cổ phiếu hay trái phiếu để huy động tăng vốn, nói cách khác, nhân tố ảnh hưởng tới định DN việc lựa chọn trái phiếu hay cổ phiếu để phát hành huy động tăng vốn Để xác định xác vấn đề / nhân tố này, luận giải chế tác động vấn đề / nhân tố tới lựa chọn DN, đòi hỏi bạn phải hiểu thật rõ công cụ huy động vốn trái phiếu cổ phiếu, mà đặc biệt ưu nhược điểm chúng trước Trên vấn đề cách thức tư phương pháp luận câu hỏi loại (loại câu hỏi để lựa chọn hay kia) Sau gợi ý trả lời - Khái niệm cổ phiếu, trái phiếu - Khái quát ưu, nhược điểm loại chứng khoán giác độ DN phát hành - Xác định nhân tố ảnh hưởng luận giải chế tác động chúng tới lựa chọn DN (Cái nhiều lắm, sách kiểu, bạn cố gắng tận dụng tối đa tất tài liệu mà bạn có, để làm câu dài tốt , sau số nhân tố mà hầu hết sách đọc đồng quan điểm Các bạn tham khảo giáo trình TCDN (dùng cho ngành) trang 127 nhé, phần sách nói để lựa chọn huy động nợ hay vcsh, mà thấy dùng cho câu hỏi này, chất phát hành trái phiếu dùng nợ, cịn phát hành cổ phiếu huy động vcsh mà) + Rủi ro kinh doanh (là rủi ro gắn liền với hoạt động sản xuất bán hàng DN, khả DN không tiêu thụ hàng hóa, giá yếu tố đầu vào leo thang ) Nếu rủi ro hoạt động kinh doanh DN cao DN nên dùng cổ phiếu giác độ DN phát hành, cổ phiếu có độ rủi ro (độ an toàn cao hơn) so với trái phiếu (xem lại câu mail trước) + Rủi ro tài (là rủi ro phát sinh từ việc DN lựa chọn phương thức huy động vốn tài trợ cho dự án mình, ví dụ rủi ro từ việc vay ngân hàng, chiếm dụng vốn người bán hay phát hành trái phiếu) / Mức độ sử dụng nợ DN thời điểm / hệ số nợ thời điểm (3 tên, chất) Nếu thời điểm tại, DN sử dụng nợ nhiều (thể việc tỷ số nợ DN cao hẳn so với trung bình ngành), điều đồng nghĩa với việc rủi ro tài DN mức cao rồi, tương lai, DN không nên phát hành trái phiếu nữa, mà nên phát hành cổ phiếu + Triển vọng phát triển DN tương lai Nếu DN có triển vọng phát triển tốt tương lai, có khả tạo EBIT cao tương lai, thời điểm tại, DN nên phát hành trái phiếu Vì lãi trả cho trái chủ cố định, tức dù EBIT có cao đến mấy, DN phải trả có tiền 24 cho trái chủ mà thôi, phần EBIT tăng cao thuộc hết chủ sở hữu DN (và nhà nước nữa, với tỷ lệ ăn chia thuế suất thuế TNDN) + Thuế suất thuế TNDN Phát hành trái phiếu huy động nợ, tạo khoản tiết kiệm thuế, khoản tiết kiệm thuế = lãi vay * thuế suất thuế TNDN Do vậy, thuế suất thuế TNDN tăng lên => Khoản tiết kiệm thuế nhiều lên => DN nên phát hành trái phiếu + Xu hướng biến động lãi suất thị trường Nếu DN dự đoán tương lai, lãi suất thị trường tăng lên, tại, mà lãi suất "thấp" (chưa tăng), DN nên phát hành trái phiếu để tận dụng hội huy động vốn với chi phí "rẻ" + Thái độ chủ sở hữu hữu việc giữ nguyên quyền kiểm soát DN họ Nếu chủ sở hữu hữu tỏ "khắt khe" với việc giữ ngun quyền kiểm sốt DN họ, DN khơng nên phát hành cổ phiếu, mà nên phát hành trái phiếu, việc phát hành cổ phiếu làm thay đổi cấu cổ đơng tỷ lệ vốn góp họ, từ ảnh hưởng đến quyền kiểm sốt DN chủ sở hữu hữu Phát hành trái phiếu khơng + Sự "phóng khống" hay "bảo thủ" nhà quản lý / Sự liều lĩnh (máu liều ) nhà quản lý (2 tên gọi, chất) Nếu nhà quản lý người khơng e ngại rủi ro, DN nên phát hành trái phiếu, mặc dù, trái phiếu có rủi ro cao cổ phiếu DN phát hành, bù lại chi phí vốn rẻ hơn, lại tạo khoản tiết kiệm thuế Câu 25: “Trong điều kiện kinh tế không xảy tượng lạm phát, DN không cần quan tâm đến nguyên tắc Giá trị thời gian tiền” Sai Bên cạnh "lạm phát", "chi phí hội việc nắm giữ tiền" nhân tố quan trọng làm giá trị đồng tiền giảm dần theo thời gian (1 đồng ngày hơm ln ln có giá trị cao đồng tương lai) Câu 26: “Nếu thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp tăng lên, doanh nghiệp có xu hướng sử dụng nợ nhiều hơn” Đúng Vì thuế suất thuế TNDN tăng lên làm tăng giá trị khoản tiết kiệm thuế (Khoản tiết kiệm thuế = Lãi vay * thuế suất thuế TNDN) Mà khoản tiết kiệm thuế tạo từ việc sử dụng nợ Khoản tiết kiệm thuế cách gọi tắt mà thôi, phải khoản tiết kiệm thuế TNDN nhờ sử dụng nợ vay, số thuế TNDN mà DN phải nộp đi, chi phí lãi vay từ việc sử dụng nợ tính vào chi phí hợp lý hợp lệ DN, từ làm giảm thu nhập chịu thuế thuế TNDN phải nộp Khoản tiết kiệm thuế tạo từ việc sử dụng nợ mà Câu 27: “Trong cấu vốn doanh nghiệp, tỷ trọng Nợ lớn WACC nhỏ” -> Sai Tỷ trọng nợ tăng lên lúc đầu WACC giảm, sau lại tăng Vì ban đầu, tăng tỷ trọng nợ, rủi ro tài DN chưa thay đổi đáng kể, cịn thấp, thêm nữa, nợ có chi phí rẻ so với vcsh, đồng thời lại có khả tạo khoản tiết kiệm thuế, nên, ban đầu, việc DN dùng nợ nhiều làm giảm WACC Nhưng sau đó, tỷ trọng nợ tăng lên cao rồi, rủi ro tài tăng lên đáng kể, chủ nợ chủ sở hữu cảm thấy bất an nhiều cung cấp vốn cho DN, từ dẫn đến việc tỷ suất sinh lời kỳ vọng họ đồng vốn họ đầu tư vào DN tăng lên (Rủi ro cao lợi nhuận kỳ vọng cao, xem lại chương 1), vậy, họ tính "phí" cao đồng vốn thuộc sở hữu họ, dẫn đến chi phí nợ chi phí vcsh DN tăng, WACC tăng lên 25 Câu 28: “Sử dụng VCSH luôn tốt sử dụng Nợ” Hoặc tỉ trọng Nợ lớn ROE lớn -> SAI Lấy ví dụ cụ thể Doanh nghiệp A B có lực hoạt động (thể qua việc có quy mơ vốn 200 tr tạo lượng EBIT điều kiện kinh tế), việc sử dụng nợ mức độ khác nhau, mà hiệu cuối (được thể qua ROE EPS) doanh nghiệp khác Xem bảng bên Nền kinh tế hưng thịnh Nền kinh tế suy thoái Doanh nghiệp A Doanh nghiệp B Doanh nghiệp A Doanh nghiệp B Nợ/VCSH 100tr / 100tr 150tr / 50tr 100tr / 100tr 150tr / 50tr Số cổ phiếu thường 10000 5000 10000 5000 EBIT 30tr 30tr 20tr 20tr Lãi vay 12% 12tr 18tr 12tr 18tr LNTT 18tr 12tr 8tr 2tr Thuế TNDN (25%) 4,5tr 3tr 2tr 0,5tr LNST 13,5tr 9tr 6tr 1,5tr ROE 13,50% 18% 6% 3% EPS 1350 đ/CF 1800 đ/CF 600 đ/CF 300 đ/CF (Phần tô màu đỏ phần yêu cầu bạn nhà làm phải) Nhớ phải phân tích nữa, đừng có vẽ bảng không Câu 29: “Sự phát triển thị trường chứng khoán, mà đặc biệt thị trường trái phiếu, hạn chế phát triển ngân hàng thương mại” -> Sai Đúng phải "TTCK phát triển NHTM có điều kiện phát triển ổn định", lý sau: Từ phía DN: + Không phải DN đủ điều kiện phát hành chứng khoán để huy động vốn + Huy động vốn qua TTCK huy động vốn trung dài hạn, DN có nhu cầu vốn ngắn hạn thơi, họ nên tìm đến ngân hàng Từ phía ngân hàng: TTCK phát triển, cần vốn trung dài hạn, DN có xu hướng tìm đến TTCK thay vay ngân hàng, phát hành chứng khoán tạo cho DN chủ động mà việc vay ngân hàng khơng thể có (chủ động thời điểm phát hành, phương thức phát hành, lãi suất, phương thức trả lãi ) DN tìm đến ngân hàng họ có nhu cầu vốn ngắn hạn thơi, điều giúp cho ngân hàng việc quan trọng sau: Giúp gia tăng an tồn cho ngân hàng Thơng thường, ngân hàng tạo vốn hoạt động từ việc huy động tiền gửi dân cư, mà người dân thường có xu hướng thích gửi tiền ngắn hạn dài hạn Trước đây, việc huy động tiền gửi ngắn hạn vay trung dài hạn khiến cho ngân hàng gặp nhiều rủi ro, tương lai, TTCK phát triển, ngân hàng phải huy động tiền gửi ngắn hạn vay ngắn hạn, họ an toàn Tạo điều cho ngân hàng tập trung vào sản phẩm dịch vụ tài khác dịch vụ phát hành thẻ Việc ngân hàng cho vay dài hạn nhiều nữa, mà chủ yếu cho vay ngắn hạn thôi, giúp tiết kiệm nguồn lực cho ngân hàng nhiều, quản lý khoản cho vay ngắn hạn tốn sức nhiều so với quản lý khoản cho vay dài hạn, ngân hàng sử dụng nguồn lực nhàn rỗi cho công việc khác 26 Các bạn ý Lúc đầu, không định làm chi tiết đâu Nhưng mà, sau đó, tơi đổi ý, tơi muốn việc giải đáp không đơn dừng việc gợi ý cách thức trả lời cho bạn, mà tơi cịn muốn truyền tải lượng kiến thức nữa, mà chưa kịp trình bày lớp Thế nên, đề nghị bạn nghiền ngẫm thật kỹ mail này, chúng dài thật, mà khơng sao, khơng sợ dài, không sợ thời gian, sợ không hiểu Câu 30: Doanh nghiệp hết tiền mặt chắn phá sản đến kỳ toán khoản nợ -> Sai Tiền hết, cịn nhiều tài sản khác sử dụng cho việc tốn mà Trong trường hợp tài sản có tính khoản cao, đặc biệt khoản đầu tư vào chứng khốn có tính khoản cao, mà dư dả thoải mái bạn Câu 31: - Phát hành cổ phiếu làm tăng doanh thu hoạt động tài -> Sai Phát hành cổ phiếu để huy động vốn chủ sở hữu, DN nhận tiền về, tiền tăng VCSH (vốn đầu tư chủ sở hữu thặng dư vốn cổ phần) tăng, DN khơng ghi nhận doanh thu Câu 32: Chi trả cổ tức cho cổ đông làm tăng chi phí tài -> Sai, cổ tức trả cho cổ đông DN lấy từ LNST, khơng tính vào chi phí DN, chi trả cổ tức đơn vấn đề ăn chia thu nhập DN người chủ sở hữu (trong số LNST tạo DN giữ lại để tái đầu tư đem chia cho cổ đơng để họ chi tiêu cho sống riêng họ) Câu 33:- Báo cáo kết kinh doanh báo cáo tài quan trọng doanh nghiệp Bảng cân đối kế toán báo cáo quan trọng phân tích tình hình tài doanh nghiệp ->Sai Mỗi báo cáo phản ánh khía cạnh tài riêng biệt DN mà thơi Để có cách hiểu tồn diện tình hình tài DN, để nhận xét, đánh giá tình hình tài DN khơng bị phiến diện, chủ quan, địi hỏi nhà phân tích phải đọc nghiên cứu tất báo cáo hệ thống BCTC DN Câu 34: Khấu hao TSCĐ vừa chi, vừa chi phí doanh nghiệp -> Sai.Khấu hao chi phí (vì phần giá trị bị hao hụt TSCĐ DN dùng tài sản cho q trình hoạt động mình) khơng DN (vì DN khơng chi hào cả) Câu 35: Phát hành trái phiếu cách giúp doanh nghiệp tiết kiệm thuế TNDN -> Đúng, trái tức trả cho trái chủ tính vào chi phí hợp lý, hợp lệ (chi phí tài chính) kỳ DN, từ làm giảm thu nhập chịu thuế giảm thuế TNDN phải nộp 27 Câu 36: Việc doanh nghiệp trả lãi vay cho ngân hàng & cổ tức cho cổ đông tạo nên khoản tiết kiệm thuế TNDN -> Sai Trả cổ tức cho cổ đông không tạo nên khoản tiết kiệm thuế, cổ tức lấy từ LNST DN Trả lãi vay cho ngân hàng có tạo nên khoản tiết kiệm thuế, lãi vay tính vào chi phí tài kỳ DN, từ đó, làm giảm thu nhập chịu thuế giảm số thuế TNDN phải nộp (Khoản tiết kiệm thuế cách gọi tắt mà thôi, phải khoản tiết kiệm thuế TNDN nhờ sử dụng nợ vay, số thuế TNDN mà DN phải nộp đi, chi phí lãi vay từ việc sử dụng nợ tính vào chi phí hợp lý hợp lệ DN, từ làm giảm thu nhập chịu thuế thuế TNDN phải nộp Khoản tiết kiệm thuế tạo từ việc sử dụng nợ mà thôi) Câu 37:, So sánh mơ hình đặt hàng hiệu EOQ dự trữ Toyota -> Trang 160 – trang 164 Giáo trình Câu 38: Thực trạng vốn Việt Nam Vấn đề vốn mối quan tâm DN đặc biệt quan trọng hơntrong bối cảnh lạm phát Có nhiều nguyên nhân khiến cho DN khó vay vốn NH nguyên nhân DNVVN chưa đáp ứng đủ điều kiện để NH cho vay việc lập kế hoạch kinh doanh, tài sản đảm bảo, cân đối tài DN…Những điều kiện thường có DN lớn, có uy tín, thương hiệu đáp ứng được.Theo điều tra gần Bộ Kế hoạch Đầu tư, có 1/3 DNVVN có khả tiếp cận nguồn vốn NH, 1/3 khó tiếp cận 1/3 khơng tiếp cận Khơng DNVVN cho rằng, thủ tục NH đặt ‘quá sức’ họ Ngay có sách ưu đãi Chính phủ có 5-10% số DNVVN vay.Thêm vào đó, lãi suất cho vay ngân hàng cao (có nơi lên tới 27%) việc gia tăng loại phí NH ảnh hưởng lớn đến DN thực cần vay vốn để sản xuất kinh doanh Khơng DN thu hẹp tạm dừng sản xuất khơng vay vốn Câu 39: Thuế giá trị gia tăng VAT có phải vừa chi phí, vừa doanh thu DN hay khơng?" Với VAT, bạn phân trường hợp: Nộp VAT theo phương pháp khấu trừ nộp VAT theo phương pháp trực tiếp - Với phương pháp khấu trừ, VAT KHÔNG phải doanh thu KHÔNG chi phí DN Cụ thể sau: + VAT đầu bóc tách khỏi doanh thu thời điểm DN ghi nhận doanh thu (ví dụ định khoản cụ thể) (Với khoản VAT đầu này, người ta nói khơng phải doanh thu mà đơn giản khoản "VAT thu hộ" cho nhà nước mà thơi, bán hàng, DN thu khoản tiền về, sau này, đến hạn tốn thuế, DN phải trích lại khoản tiền để nộp vào Ngân sách nhà nước.) + VAT đầu vào ln ln bóc tách khỏi giá vốn vật tư hàng hóa mua (ví dụ định khoản cụ thể), vậy, sau này, bạn sử dụng số vật tư cho hoạt động sản xuất kinh doanh, VAT đầu vào không theo mà chạy vào chi phí DN nữa, bị bóc tách từ đầu đâu (Với khoản VAT đầu vào này, người ta nói khơng phí DN mà đơn giản khoản "VAT nộp hộ" cho người tiêu dùng cuối cùng, mua hàng, DN phải trả khoản thuế cho nhà cung cấp sau này, nhà cung cấp mang khoản tiền nộp lại vào ngân sách nhà nước (với VAT đầu vào, cịn với nhà cung cấp VAT đầu ra), cịn DN sau nhà nước 28 "hoàn lại" khoản tiền VAT đầu vào thông qua việc khấu trừ khỏi số VAT đầu phải nộp, mà nhà nước "hồn lại" rồi, nên khơng phải hao phí DN nữa, nên khơng tính vào chi phí DN đương nhiên.) - Với phương pháp tính trực tiếp, DN khơng bóc tách VAT khỏi doanh thu giá vốn vật tư hàng hóa mua (ví dụ định khoản kế toán cụ thể), nên trường hợp này, VAT vừa Doanh thu, vừa chi phí DN Câu 40: Thuế Tiêu thụ đặc biệt TTĐB vừa doanh thu, vừa chi phí SAI - Thuế TTĐB đầu ra, doanh thu DN, thời điểm ghi nhận doanh thu, tạm thời chưa bóc tách nó, mà sau này, để xác định doanh thu thuần, lại tính khoản giảm trừ doanh thu tiêu doanh thu thuần, không khoản thuế - Thuế TTĐB đầu vào, lại phải phân trường hợp, khấu trừ không khấu trừ + Được khấu trừ, tức nhà nước hồn lại, nên khơng phí DN nữa, khơng phải hao phí DN + Khơng khấu trừ (tức hàng hóa mua khơng phải để sản xuất hàng hóa khác chịu thuế TTĐB đầu ra), ví dụ: DN nhập tơ để dùng cho phận bán hàng, số thuế TTĐB đầu vào nộp khâu nhập không khấu trừ đầu nữa, nên DN phải tính vào giá vốn tơ nhận về, sử dụng ô tô cho công tác bán hàng, bạn tính dần khoản thuế TTĐB đầu vào vào chi phí bán hàng DN Hoặc chí, tơ nhập về, để sử dụng mà để bán lại vào trị trường nước, bạn phải tính khoản thuế TTĐB đầu vào vào giá vốn ô tô bạn bán ô tơ, chạy vào chi phí giá vốn hàng bán kỳ (Khoản thuế TTĐB đầu vào khâu nhập ô tô khấu trừ đầu ra, hay khơng tính vào chi phí DN kỳ bạn sử dụng nguyên liệu đầu vào để sản suất hàng hóa khác mà hàng hóa thuộc diện chịu thuế TTĐB đầu ra, ví dụ từ ô tô ấy, bạn sản xuất tàu bay, du thuyền chẳng hạn :)))))) Câu 41: Lượng HÀNG TỒN KHO cao luôn dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh khơng tốt doanh nghiệp Ngược lại, lượng hàng tồn kho thấp luôn dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh khả quan doanh nghiệp” Hoặc câu hỏi: Hàng tồn kho nhiều tốt Ý kiến sai Vì: Hàng tồn kho bao gồm phận bản: Nguyên vật liệu, Sản phẩm dở dang Thành phẩm, dùng để: - Tồn kho nguyên liệu giúp công ty chủ động sản xuất động việc mua nguyên vật liệu dự trữ - Tồn kho sản phẩm dở dang giúp cho q trình sản xuất cơng ty linh hoạt liên tục, giai đoạn sản xuất sau không cần phải chờ đợi giai đoạn sản xuất trước - Tồn kho thành phẩm giúp công ty chủ động việc hoạch định sản xuất, tiếp thị tiêu thụ sản phẩm nhằm khai thác thỏa mãn tối đa nhu cầu thị trường Như vậy, số trường hợp, việc trì hàng tồn kho cao giúp cho công ty chủ động sản xuất tiêu thụ sản phẩm Đồng thời, có nhiều trường hợp, lượng hàng tồn kho thấp khiến cho công ty trở nên thụ động trước diễn biến thị trường đầu vào thị trường đầu ra, khiến trình sản xuất tiêu thụ bị đình đốn 29 Tuy nhiên, khơng nên có q nhiều hàng tồn kho phải lượng chi phí lớn bảo quản, xử lý hư hỏng, thời gian hoàn vốn lâu Kết luận: Lượng hàng tồn kho cao lúc dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh khơng tốt doanh nghiệp Ngược lại, lượng hàng tồn kho thấp luôn dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh khả quan doanh nghiệp Câu 42: Bình luận ý kiến: “Một doanh nghiệp có Vốn lưu động ròng (NWC) < chắn khơng an tồn tài chính” Gợi ý: Ý kiến sai Vì: - NWC tiêu thời điểm - Phương án tài trợ khiến NWC < tiềm ẩn rủi ro tài cao, lại có lợi chi phí vốn thấp, doanh nghiệp khai thác tốt lợi có nhiều điều kiện để tạo lượng thu nhập cao cho chủ sở hữu Câu 43: Bình luận ý kiến: “Ngân hàng quan tâm đến khả toán doanh nghiệp cân nhắc định cho doanh nghiệp vay vốn” Gợi ý: Ý kiến sai Vì: Khả tốn doanh nghiệp vấn đề mà ngân hàng cần phải tìm hiểu trước đưa định cho doanh nghiệp vay vốn Ngồi khả tốn, ngân hàng cần đánh giá doanh nghiệp phương diện khác phương án sản xuất kinh doanh, tài sản đảm bảo, uy tín tín dụng Câu 44: Bình luận ý kiến: “Một doanh nghiệp có tỷ số khả toán nhanh tỷ số khả tốn tức thời cao ln tín hiệu tốt việc doanh nghiệp quản lý khoản tốt” Gợi ý: Ý kiến sai Vì: - Đây tỷ số thời điểm - Các tỷ số không phản ánh hiệu sử dụng tài sản sức sinh lời đồng vốn mà doanh nghiệp nắm giữ Câu 45: Bình luận ý kiến: “Việc phân tích tỷ số tài cơng ty có quy mơ lớn hoạt động đa ngành thường cho kết luận có độ xác so với trường hợp công ty nhỏ không hoạt động đa ngành” Gợi ý: Ý kiến Vì: Khơng thể xây dựng hệ thống tỷ số tài trung bình ngành có ý nghĩa công ty 30 Câu 46: Bình luận ý kiến: “Chỉ doanh nghiệp có tình hình tài tốt tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng” Gợi ý: Ý kiến sai Vì: - Có nhiều trường hợp doanh nghiệp có tình hình tài khơng tốt tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng Ví dụ: Doanh nghiệp thuộc diện ưu đãi, hỗ trợ phủ, ngân hàng cho doanh nghiệp vay theo định phủ doanh nghiệp phủ bảo lãnh - Có trường hợp doanh nghiệp có tình hình tài tốt khơng thể tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng không đảm bảo yêu cầu ngân hàng tài sản đảm bảo, phương án sản xuất kinh doanh (phương án sử dụng vốn vay) Câu 47: Trái phiếu chuyển đổi loại lai trái phiếu & cổ phiếu ->Đúng Trái phiếu chuyển đổi loại trái phiếu có khả chuyển đổi thành cổ phiếu công ty theo tỉ lệ công bố trước vào khoảng thời gian xác định trước Thông thường người phát hành trái phiếu chuyển đổi dành cho người mua quyền định có chuyển đổi sang cổ phiếu hay khơng Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền khơng chuyển sang cổ phiếu thời điểm chuyển đổi, công ty làm ăn không tốt Trái phiếu chuyển đổi coi kết hợp trái phiếu thường quyền chọn mua cổ phiếu Thơng thường, trái phiếu loại có tỉ suất trái tức tương đối thấp so với loại trái phiếu khác, song bù lại, hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn từ khả mua cổ phiếu với mức giá ưu đãi tương lai Quyền chọn mua cổ phiếu giá trị gia tăng loại trái phiếu này, khiến trở thành mặt hàng hấp dẫn nhà đầu tư Nhiều khi, công ty chưa phát hành cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi trở thành mặt hàng giới đầu tư săn lùng gắt gao, đặc biệt trường hợp "bluechip" tương lai Từ góc độ cơng ty phát hành, lợi ích chủ yếu việc huy động vốn từ trái phiếu chuyển đổi việc giảm lãi suất vay Câu 48: Ưu nhược điểm phương pháp tính NPV giá trị rịng * Ưu điểm: - Đã tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền chi phí vốn dự án - Sử dụng chi phí vốn dự án làm tỷ suất chiết khấu, đồng thời, giả định khoản thu nhập tạm thời dự án tái đầu tư với tỷ suất sinh lời chi phí vốn dự án hợp lý - Xem xét tồn dịng tiền dự án đầu tư - Đo lường trực tiếp lượng giá trị tăng thêm dự án tạo Từ đó, giúp cho việc đánh giá lựa chọn dự án gắn liền với mục tiêu tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu doanh nghiệp - Có tính chất cộng Tức là: NPV(A+B) = NPV(A) + NPV(B) Có tiêu chuẩn lựa chọn rõ ràng cụ thể *Nhược điểm: - Không phản ánh suất sinh lời đồng vốn đầu tư - Khó so sánh dự án có vốn đầu tư khác có thời gian khác - Không thể đưa kết luận xếp hạng ưu tiên tiến hành lựa chọn dự án đầu tư điều kiện quy mô vốn bị giới hạn - Có rủi ro định sử dụng tiêu NPV để định Đó rủi ro liên quan đến độ tin cậy dự đoán lượng tiền đầu tư ban đầu, dòng tiền phát sinh thời gian thực dự án đặc biệt tỷ suất chiết khấu 31 Câu 49: Ưu nhược điểm phương pháp tính IRR tỷ lệ nội hồn *Ưu điểm: - Đã tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền - Có thể tính IRR mà khơng cần biết tỷ suất chiết khấu (Tuy nhiên, điều khơng có nghĩa tỷ suất chiết khấu khơng quan trọng, IRR tính tốn, tiêu chuẩn để so sánh tỷ suất chiết khấu dự án) - Xem xét tồn dịng tiền dự án đầu tư - IRR phản ánh tỷ lệ hoàn vốn từ khoản thu nhập dự án Khi so sánh với chi phí vốn, mức chênh lệch IRR chi phí vốn dự án cho phép nhà đầu tư đánh giá mức độ an toàn dự án - Có thể so sánh dự án có thời gian khác vốn đầu tư khác - Có tiêu chuẩn lựa chọn rõ ràng, cụ thể * Nhược điểm: - Tính tốn phức tạp khó xác - Phụ thuộc vào xác dự tính dịng tiền - Khơng đo lường trực tiếp ảnh hưởng dự án thu nhập nhà đầu tư Tức là, IRR không phản ánh quy mô lượng giá trị tăng thêm dự án tạo ra, hay nói cách khác, IRR khơng phản ánh quy mơ lãi (lỗ) dự án tính đơn vị tiền tệ - Dễ xảy tình IRR đa trị (một dự án có nhiều giá trị IRR) dòng tiền dự án đổi dấu nhiều lần (Có thể khắc phục nhược điểm cách sử dụng tiêu MIRR) - Việc giả định khoản thu nhập tạm thời dự án tái đầu tư với tỷ suất sinh lời với IRR dự án không hợp lý, dự án có IRR mức cao - Xếp hạng ưu tiên dự án không dựa mục tiêu tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu Câu 50: Ưu nhược điểm phương pháp số doanh lợi PI * Ưu điểm: - Đã tính đến yếu tố giá trị thời gian tiền chi phí vốn dự án - Sử dụng chi phí vốn dự án làm tỷ suất chiết khấu, đồng thời, giả định khoản thu nhập tạm thời dự án tái đầu tư với tỷ suất sinh lời chi phí vốn dự án hợp lý - Xem xét tồn dịng tiền dự án đầu tư - Phản ánh suất sinh lời đồng vốn đầu tư Cụ thể, PI cho biết lượng giá trị tạo đồng vốn đầu tư Từ đó, phản ánh mối quan hệ khoản thu nhập dự án tạo với khoản tiền đầu tư ban đầu - Có thể so sánh dự án có thời gian khác vốn đầu tư khác - Có thể sử dụng để xếp hạng ưu tiên dự án trường hợp quy mô vốn bị giới hạn - Có tiêu chuẩn lựa chọn rõ ràng, cụ thể *Nhược điểm: - Không đo lường trực tiếp ảnh hưởng dự án thu nhập nhà đầu tư Tức là, PI không phản ánh quy mô lượng giá trị tăng thêm dự án tạo ra, hay nói cách khác, PI không phản ánh quy mô lãi (lỗ) dự án tính đơn vị tiền tệ - Xếp hạng ưu tiên dự án không dựa mục tiêu tối đa hóa giá trị cho chủ sở hữu - Có rủi ro định sử dụng tiêu PI để định Đó rủi ro liên quan đến độ tin cậy dự đoán lượng tiền đầu tư ban đầu, dòng tiền phát sinh thời gian thực dự án đặc biệt tỷ suất chiết khấu Câu 51: Ưu nhược điểm phương thức xác định chi phí lợi nhuận giữ lại Phương pháp CAPM Cơng thức tính KS = KRF + ( KRM – KRF) βI Phương pháp luồng tiền Phương pháp lãi suất trái chiết khấu phiếu cộng với mức bù rủi ro KS = + g KS = Ls trái phiếu + Phần thưởng rủi ro 32 Ưu điểm Việc áp dụng CAPM để xác định chi phí vốn lợi nhuận giữ lại coi phương pháp ưu việt Nhược Điểm áp dụng phương pháp việc tính tốn hệ số β địi hỏi phải có đầy đủ thơng tin lịch sử hoạt động doanh nghiệp, hệ số tính tốn sở số liệu thống kê Còn lãi suất trái phiếu phủ lãi suất thị trường xác định tương đối dễ dàng công ty tư vấn tài Phương pháp tương đối dễ áp dụng thơng tin cổ tức, giá cổ phiếu tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự tính hồn tồn cung cấp thị trường Nếu tăng trưởng khứ không ổn định phương pháp dự báo gặp khó khăn khơng xác Phương pháp tương đối dễ áp dụng lãi suất trái phiếu phủ công bố công khai đợt phát hành Tuy nhiên, tính khơng xác phương pháp hệ số α khơng phản ánh xác mức độ rủi ro doanh nghiệp, thế, xác định chi phí lợi nhuận giữ lại theo phương pháp khơng hồn tồn xác Câu 52: Lãi suất không rủi ro lãi suất SAI Lãi suất phi rủi ro lãi suất giả định cách đầu tư vào công cụ tài mà khơng bị rủi ro vỡ nợ (default risk) Tuy nhiên, cơng cụ tài gặp phải loại rủi ro khác, ví dụ rủi ro thị trường (lãi suất thị trường thay đổi), rủi ro tính lỏng (cơng cụ khơng thể bán để lấy khoản tiền mặt định) -> Lãi suất phi rủi ro có lãi suất lớn Ví dụ: Lãi suất trái phiếu Chính phủ năm 2013 mức 9%/năm 33 Mục lục Câu 1: So sánh vốn ngắn hạn vốn dài hạn doanh nghiệp Câu 2: So sánh nợ vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Câu 3: So sánh tín dụng ngân hàng tín dụng thương mại Câu 4: so sánh tín dụng thương mại phát hành trái phiếu để huy động vốn Câu So sánh tín dụng ngân hàng phát hành trái phiếu để huy động vốn Câu 7: Trình bày loại trái phiếu mà DN phát hành để huy động vốn Câu 8:Các phương thức cho thuê tài Câu 9: Trình bày phương thức giữ lại lợi nhuận doanh nghiệp Câu 10: Trình bày sách cổ tức có cơng ty cổ phần ảnh hưởng chúng tới tỷ giá cổ phiếu Câu 11 Trên giác độ doanh nghiệp giác độ nhà đầu tư so sánh cổ phiếu thường trái phiếu DN, cổ phiếu thường với cổ phiếu ưu đãi cổ tức, trái phiếu DN với cổ phiếu ưu đãi cổ tức 10 Câu 12: Điều kiện doanh nghiệp phải đáp ứng phát hành cổ phiếu để tăng vốn 13 Câu 13: Trình bày phương thức phát hành cổ phiếu 13 Câu 14 Các loại cổ phiếu phát hành để huy động tăng vốn 14 Câu 15: Phân tích ưu nhược điểm kênh huy động vốn doanh nghiệp 15 Câu 16: So sánh hình thức doanh nghiệp, loại hình doanh nghiệp 16 Câu 17: Nhược điểm hàng tồn kho: 18 Câu 18: Các nhân tố ảnh hưởng đến lợi nhuận: 18 Câu 19: BÁN CHỊU: 21 Câu 20: Mục tiêu hàng đầu doanh nghiệp ( quản trị tài chính) tối đa hóa lợi nhuận 22 Câu 21: Hãy bình luận ý kiến: “Cơng ty cổ phần loại hình doanh nghiệp ưu việt nay” 22 Câu 22:Hãy phân biệt quản trị lợi nhuận với quản trị ngân quỹ Đồng thời, chứng tỏ tầm quan trọng quản trị ngân quỹ doanh nghiệp 22 Câu 23: So sánh trái phiếu DN cổ phiếu thường (hay cổ phiếu phổ thông) 23 Câu 24: Hãy phân tích lựa chọn cơng cụ huy động vốn dài hạn (Cổ phiếu Trái phiếu) doanh nghiệp Nhận xét công cụ huy động vốn thực tiễn kinh tế Việt Nam 24 Câu 25: “Trong điều kiện kinh tế không xảy tượng lạm phát, DN không cần quan tâm đến nguyên tắc Giá trị thời gian tiền” 25 Câu 26: “Nếu thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp tăng lên, doanh nghiệp có xu hướng sử dụng nợ nhiều hơn” 25 Câu 27: “Trong cấu vốn doanh nghiệp, tỷ trọng Nợ lớn WACC nhỏ” 25 Câu 28: “Sử dụng VCSH luôn tốt sử dụng Nợ” 26 Câu 29: “Sự phát triển thị trường chứng khoán, mà đặc biệt thị trường trái phiếu, hạn chế phát triển ngân hàng thương mại” 26 Câu 30: Doanh nghiệp hết tiền mặt chắn phá sản đến kỳ toán khoản nợ 27 Câu 31: - Phát hành cổ phiếu làm tăng doanh thu hoạt động tài 27 Câu 32: Chi trả cổ tức cho cổ đơng làm tăng chi phí tài 27 Câu 33:- Báo cáo kết kinh doanh báo cáo tài quan trọng doanh nghiệp - Bảng cân đối kế toán báo cáo quan trọng phân tích tình hình tài doanh nghiệp 27 Câu 34: Khấu hao TSCĐ vừa chi, vừa chi phí doanh nghiệp 27 Câu 35: Phát hành trái phiếu cách giúp doanh nghiệp tiết kiệm thuế TNDN 27 Câu 36: Việc doanh nghiệp trả lãi vay cho ngân hàng & cổ tức cho cổ đông tạo nên khoản tiết kiệm thuế TNDN 28 Câu 37:, So sánh mơ hình đặt hàng hiệu EOQ dự trữ Toyota 28 Câu 38: Thực trạng vốn Việt Nam 28 Câu 39: Thuế giá trị gia tăng VAT có phải vừa chi phí, vừa doanh thu DN hay không?" 28 Câu 40: Thuế Tiêu thụ đặc biệt TTĐB vừa doanh thu, vừa chi phí 29 34 Câu 41: Lượng HÀNG TỒN KHO cao luôn dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh khơng tốt doanh nghiệp Ngược lại, lượng hàng tồn kho thấp ln ln dấu hiệu phản ánh tình hình kinh doanh khả quan doanh nghiệp” Hoặc câu hỏi: Hàng tồn kho nhiều tốt 29 Câu 42: Bình luận ý kiến: “Một doanh nghiệp có Vốn lưu động rịng (NWC) < chắn khơng an tồn tài chính” 30 Câu 43: Bình luận ý kiến: “Ngân hàng quan tâm đến khả toán doanh nghiệp cân nhắc định cho doanh nghiệp vay vốn” 30 Câu 44: Bình luận ý kiến: “Một doanh nghiệp có tỷ số khả toán nhanh tỷ số khả tốn tức thời cao ln tín hiệu tốt việc doanh nghiệp quản lý khoản tốt” 30 Câu 45: Bình luận ý kiến: “Việc phân tích tỷ số tài cơng ty có quy mơ lớn hoạt động đa ngành thường cho kết luận có độ xác so với trường hợp công ty nhỏ không hoạt động đa ngành” 30 Câu 46: Bình luận ý kiến: “Chỉ doanh nghiệp có tình hình tài tốt tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng” 31 Câu 47: Trái phiếu chuyển đổi loại lai trái phiếu & cổ phiếu 31 Câu 48: Ưu nhược điểm phương pháp tính NPV giá trị rịng 31 Câu 49: Ưu nhược điểm phương pháp tính IRR tỷ lệ nội hoàn 32 Câu 50: Ưu nhược điểm phương pháp số doanh lợi PI 32 Câu 51: Ưu nhược điểm phương thức xác định chi phí lợi nhuận giữ lại 32 Câu 52: Lãi suất không rủi ro lãi suất 33 35 ... nghiệp ( quản trị tài chính) tối đa hóa lợi nhuận SAI mục tiêu hàng đầu quản trị tài tối đa hóa giá trị tài sản cho chủ sở hữu Với công ty cổ phần, mục tiêu tương đướng với tối đa hóa giá trị cổ... doanh công ty Người sở hữu cổ phiếu phổ thông không tham gia họp Đại hội đồng cổ đông bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty, quyền bầu cử ứng cử vào Hội đồng Quản trị công ty  Cổ phiếu công ty... sau: - Đối tượng quản trị: Với quản trị lợi nhuận: doanh thu, chi phí, lợi nhuận Với quản trị ngân quỹ: dịng tiền (hay nói khác, hoạt động thu chi tiền) - Nội dung quản trị (Tức công việc cụ thể