1 Đại Học Quốc Gia Tp Hồ Chí Minh TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA NGUYỄN MINH CAO HOÀNG ĐO LƯỜNG MỨC CHẤP NHẬN RỦI RO CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN HoSE, XÂY DỰNG DANH MỤC TỐI ƯU CHO MỘT NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN Chuyên ngành : QUẢN TRỊ KINH DOANH LUẬN VĂN THẠC SĨ TP HỒ CHÍ MINH, tháng 08 năm 2010 CƠNG TRÌNH ĐƯỢC HOÀN THÀNH TẠI TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH Cán hướng dẫn khoa học: TS Võ Thị Quý Cán chấm nhận xét 1: TS Đặng Ngọc Đại Cán chấm nhận xét 2: TS Vũ Việt Hằng Luận văn thạc sĩ bảo vệ Trường Đại học Bách Khoa, ĐHQG Tp.HCM ngày 17 tháng 08 năm 2010 Thành phần Hội đồng đánh giá Luận văn thạc sĩ gồm: PGS TS Nguyễn Thống TS Cao Hào Thi TS Đặng Ngọc Đại TS Vũ Việt Hằng TS Nguyễn Văn Ngãi TS Trịnh Thùy Anh Xác nhận Chủ tịch Hội đồng đánh giá Luận văn Bộ môn quản lý chuyên ngành sau luận văn sửa chữa Chủ tịch Hội đồng đánh giá LV Bộ môn quản lý chuyên ngành TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦNGHIÃ VIệT NAM KHOA: QUẢN LÝ CÔNG NGHIỆP Độc Lập - Tự Do - Hạnh Phúc -oOo Tp HCM, ngày tháng năm NHIỆM VỤ LUẬN VĂN THẠC SĨ Họ tên học viên: NGUYỄN MINH CAO HOÀNG Phái: Nam Ngày, tháng, năm sinh: 02- 07- 1983 Nơi sinh: Quảng Ngãi Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh MSHV: 01708036 1- TÊN ĐỀ TÀI: ĐO LƯỜNG MỨC CHẤP NHẬN RỦI RO CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN HoSE, XÂY DỰNG DANH MỤC TỐI ƯU CHO MỘT NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN: ¾ Đo lường mức chấp nhận rủi ro nhà đầu tư cá nhân sàn HoSE ¾ Xây dựng qui trình thiết lập danh mục đầu tư cổ phiếu hiệu cho nhà đầu tư cá nhân HoSE ¾ Áp dụng lý thuyết Markowitz mơ hình CAPM để xây dựng danh mục tối ưu cho nhà đầu tư cá nhân HoSE 3- NGÀY GIAO NHIỆM VỤ : 03- 01- 2010 4- NGÀY HOÀN THÀNH NHIỆM VỤ : 18- 06- 2010 5- HỌ VÀ TÊN CÁN BỘ HƯỚNG DẪN: TS VÕ THỊ QUÝ Nội dung đề cương Luận văn thạc sĩ Hội Đồng Chuyên Ngành thông qua CÁN BỘ HƯỚNG DẪN CHỦ NHIỆM BỘ MÔN QUẢN LÝ CHUYÊN NGÀNH KHOA QL CHUYÊN NGÀNH LỜI CẢM ƠN Sau thời gian miệt mài tìm hiểu nghiên cứu Luận văn hồn thành Để có kết ngày hơm nay, ngồi nỗ lực thân, tơi cịn nhận nhiều ủng hộ giúp đỡ to lớn từ phía gia đình, q thầy cơ, bạn bè, nhà đầu tư tổ chức Chính mà hơm nay, Luận văn Thạc sĩ Quản trị kinh doanh hoàn thành, muốn gởi lời cảm ơn chân thành đến người gia đình tơinhững người đã ủng hộ, động viên, chỗ dựa vững cho thời gian qua Tôi xin gởi lời cảm ơn sâu sắc đến cô giáo, người hướng dẫn khoa học, TS Võ Thị Quý, nhiệt tình hướng dẫn tơi suốt q trình làm Luận văn Tơi xin gởi lời cảm ơn đến tồn thể Giảng viên khoa Quản lý công nghiệp trường ĐHBK Tphcm cung cấp cho kiến thức bổ ích thời gian qua Cuối cùng, tơi xin cảm ơn bạn bè, đồng nghiệp, nhà đầu tư, tổ chức nhiệt tình đóng góp ý kiến, giúp tơi hồn thành phiếu khảo sát Tôi xin trân trọng cảm ơn! Tphcm, ngày 18 - 06- 2010 Người thực Nguyễn Minh Cao Hoàng ABSTRACT Vietnamese Stock Exchange is very young and unstable, so investors in this market need to use some methods to take high rate of return and minimize risk This research not only supports individual investors to measure their risk tolerance, but also supports them to construct a optimal portfolio for them and control it This research use a questionnaire to measure investor’s risk tolerance, and use Markowitz and CAPM theories, accepted by many investors and financial analyst on over the world, to build optimal portfolio from fundamental analysis Although the application of Markowitz and CAPM theories has some limitations in Vietnamese market, due to their comsumptions and behavioral finance factor…, the results of this research are considerable references for any individual investor, consultant or broker MỤC LỤC ABSTRACT chương GIỚI THIỆU 1.1 Cơ sở hình thành đề tài .9 1.2 Mục tiêu đề tài 1.3 Phạm vi nghiên cứu đề tài 10 1.4 Ý nghĩa thực tiễn đề tài 10 chương CÁC LÝ THUYẾT 11 2.1 Tìm hiểu nghiên cứu trước (Literature review) .11 2.2 Các khái niệm 14 2.2.1 Đầu tư 14 2.2.2 Tỉ suất sinh lời 15 2.2.3 Rủi ro 15 2.2.4 Rủi ro hệ thống 15 2.2.5 Rủi ro phi hệ thống 15 2.2.6 Tài sản rủi ro 16 2.2.7 Tài sản phi rủi ro 16 2.2.8 Danh mục thị trường 16 2.2.9 Danh mục hiệu 16 2.3 Quy trình quản lý danh mục đầu tư 16 2.3.1 Nêu báo cáo sách .17 2.3.2 Xác định chiến lược đầu tư 17 2.3.3 Xây dựng danh mục đầu tư 17 2.3.4 Giám sát liên tục 18 2.4 Các mơ hình lý thuyết .18 2.4.1 Mơ hình Markowiz 18 2.4.2 Các giả định mơ hình Markowiz 19 2.4.3 Suất sinh lời kì vọng 19 2.4.4 Phương sai suất sinh lời 20 2.4.5 Đường biên hiệu 21 2.5 Mơ hình định giá tài sản vốn CAPM 24 2.5.1 Các giả định mơ hình CAPM 24 2.5.2 Đường thị trường vốn CML .25 2.5.3 Đường thị trường chứng khoán (SML) 27 2.6 Hàm thỏa dụng 29 2.6.1 Hàm thỏa dụng nhà đầu tư 29 2.6.2 Các yếu tố tác động đến mức chấp nhận rủi ro nhà đầu tư 30 chương XÂY DỰNG DANH MỤC HIỆU QUẢ 32 3.1 Quy trình xây dựng danh mục hiệu 32 3.2 Tiến hành xây dựng danh mục hiệu 34 3.2.1 Mục tiêu ràng buộc nhà đầu tư .34 3.2.2 Chiến lược đầu tư tiêu chí lựa chọn cổ phiếu .34 3.2.2.1 Chiến lược đầu tư 34 3.2.2.2 Tiêu chí lựa chọn cổ phiếu 35 3.2.3 Triển vọng kinh tế giới năm 2010 36 3.2.4 Nền kinh tế Việt Nam 38 3.2.4.1 Tổng quan tình hình kinh tế quý I/2010 .38 3.2.4.2 Triển vọng kinh tế tháng lại năm 2010 41 3.2.5 Triển vọng thị trường chứng khoán năm 2010 44 3.2.6 Ngành thủy sản 45 3.2.6.1 Tổng quan ngành Thủy sản .45 3.2.6.2 Triển vọng ngành thủy sản năm 2010 .47 3.2.6.3 Sơ lược doanh nghiệp ngành thủy sản sàn HoSE 50 3.2.7 Ngành ngân hàng .52 3.2.7.1 Tổng quan ngành ngân hàng .52 3.2.7.2 Triển vọng ngành ngân hàng năm 2010 55 3.2.7.3 Sơ lược ngân hàng niêm yết HoSE 57 3.2.8 Ngành cao su thiên nhiên 58 3.2.8.1 Tổng quan ngành cao su thiên nhiên Việt Nam 58 3.2.8.2 Triển vọng ngành cao su thiên nhiên năm 2010 60 3.2.8.3 Sơ lược công ty ngành cao su thiên nhiên Hose 62 3.2.9 Ngành thép .63 3.2.9.1 Tổng quan ngành thép .63 3.2.9.2 Triển vọng ngành thép năm 2010 .65 3.2.9.3 Sơ lược doanh nghiệp thép niêm yết HoSE 67 3.2.10 Xác định cổ phiếu bị định giá thấp (undervalue) 68 3.2.11 Xác định hệ số tương quan cổ phiếu 69 3.2.12 Xây dựng đường biên hiệu Markowitz: 71 3.2.13 Xây dựng đường thị trường vốn CML 73 3.2.14 Xác định danh mục tối ưu nhà đầu tư .74 chương KẾT QUẢ, BÀN LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 76 4.1 Kết 76 4.1.1 Kết đo lường mức chấp nhận rủi ro 76 4.1.2 Kết danh mục tối ưu 76 4.2 Thảo luận 77 4.3 Kiến nghị 82 4.4 Hạn chế .83 PHỤ LỤC 86 chương GIỚI THIỆU 1.1 Cơ sở hình thành đề tài Sau 10 năm hình thành, thị trường chứng khoán Việt Nam thu hút số lớn nhà đầu tư (cá nhân, tổ chức, nước, nước) tham gia vào thị trường Tuy nhiên, đa số nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam nhà đầu tư cá nhân Theo Ủy ban chứng khoán nhà nước, tính đến cuối tháng 10/2009 nước có khoảng 766.725 tài khoản, nhà đầu tư tổ chức 3.147 tài khoản, nhà đầu tư cá nhân 763.578 tài khoản (chiếm 99,6%) Trong số nhà đầu tư cá nhân, có số lượng khơng nhỏ nhà đầu tư mua chứng khoán doanh nghiệp làm việc, hay mua chứng khốn vài doanh nghiệp ngành nghề mà có am hiểu tương đối Chính mà nhà đầu tư tận dụng lợi ích từ việc đa dạng hóa để giảm thiểu rủi ro Bên cạnh đó, có số nhà đầu tư có chủ ý đa dạng hóa để giảm rủi ro, họ đầu tư không theo chiến lược khoa học cụ thể nào, mà chủ yếu dựa vào cảm tính, làm cho hiệu việc đa dạng hóa khơng cao Vấn đề đặt làm cách để nhà đầu tư đạt mức lợi nhuận mong muốn mà gánh chịu mức rủi ro thấp 1.2 Mục tiêu đề tài Đề tài đặt mục tiêu sau: ¾ Đo lường mức chấp nhận rủi ro nhà đầu tư cá nhân HoSE ¾ Xây dựng danh mục hiệu (xét mối tương quan rủi ro lợi nhuận) từ cổ phiếu HoSE cách áp dụng mơ hình Markowiz mơ hình CAPM ¾ Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán TpHCM theo mơ hình Markowiz mơ hình CAPM 10 1.3 Phạm vi nghiên cứu đề tài Trong đề tài này, danh mục đầu tư xây dựng từ cổ phiếu niêm yết sở giao dịch chứng khoán TpHCM tháng 01/04/2009 tín phiếu kho bạc phát hành kho bạc nhà nước nước cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam Các số liệu sử dụng đề tài lấy từ báo cáo tài kiểm tốn độc lập từ việc thống kê cơng ty chứng khốn 1.4 Ý nghĩa thực tiễn đề tài Đề tài mang lại ý nghĩa thực tiễn như: ¾ Giúp nhà đầu tư cá nhân xây dựng cho danh mục cổ phiếu theo quy trình có khoa học, để giảm thiểu rủi ro mà đạt suất sinh lời mong muốn ¾ Là tài liệu tham khảo có giá trị cho nhà đầu tư cá nhân để nâng cao kĩ đầu tư chứng khốn, từ làm cho thị trường chứng khoán ổn định hiệu ¾ Là nguồn thơng tin tham khảo hữu ích cho nhà tư vấn, nhà môi giới chứng khốn, để tư vấn cho khách hàng 103 30/12/200 29/12/200 28/12/200 25/12/200 24/12/200 23/12/200 22/12/200 21/12/200 18/12/200 17/12/200 16/12/200 15/12/200 14/12/200 11/12/200 10/12/200 09/12/200 2.27 -1.66 -0.50 3.34 1.76 1.20 0.91 3.99 1.93 -1.63 -3.77 0.22 3.20 -3.16 -2.53 1.43 3.18 4.28 -2.38 1.80 0.34 0.88 1.27 0.00 4.42 0.84 3.67 4.86 3.51 1.28 2.48 0.86 1.44 -0.36 -4.27 -5.00 5.00 -0.89 0.68 -1.74 -2.07 0.00 4.63 -3.51 -3.54 0.67 0.00 4.70 0.58 2.05 0.47 -0.35 0.00 3.90 4.99 0.00 -0.34 -2.13 -2.42 2.56 4.85 -1.60 3.67 0.90 2.15 4.93 4.30 4.53 3.40 3.30 4.46 4.76 4.96 1.82 1.38 2.17 2.48 4.46 4.57 4.74 4.81 4.94 4.89 4.41 4.61 4.73 4.66 3.02 4.67 5.00 4.91 0.92 -1.69 -0.43 0.41 4.67 2.07 4.97 0.97 3.16 0.00 0.74 0.86 2.21 2.82 0.00 1.35 0.36 4.85 -0.91 -3.28 -0.86 -0.82 4.90 0.52 0.29 0.00 3.00 1.53 1.50 0.75 2.12 1.93 -3.28 -4.52 -3.46 2.80 0.00 -2.87 -2.10 -3.19 4.51 3.23 1.19 0.98 1.27 -0.76 4.72 2.85 2.84 1.00 4.98 4.73 4.71 4.90 -1.79 1.62 3.03 3.72 4.95 4.49 4.98 4.72 4.77 4.76 4.96 4.84 4.86 4.83 4.82 4.96 4.94 4.79 1.82 4.75 5.00 4.31 -4.91 4.71 4.90 3.40 1.62 5.00 4.31 3.85 4.17 4.37 0.00 -4.73 -4.71 -4.89 0.00 1.72 2.33 3.11 4.94 -4.49 -4.08 1.51 -4.87 -3.61 -4.92 -1.70 -2.77 -3.26 -4.23 -4.52 -4.83 -4.95 0.92 -0.68 -4.23 -4.66 -4.90 -4.81 -4.78 -4.92 -4.88 -4.23 -4.69 -4.80 -4.85 -4.77 -1.14 0.65 -0.68 -5.00 0.00 4.66 4.91 2.16 0.00 -4.59 -1.76 -1.41 -0.24 -2.99 -4.48 -2.95 -3.63 -2.56 2.73 3.36 3.55 2.72 1.87 4.89 4.90 5.00 2.08 -1.01 4.28 -3.88 4.85 4.69 0.00 -1.94 -0.39 0.55 0.39 -4.49 -4.73 -4.89 0.94 -3.97 -4.45 -3.08 -4.95 -4.81 -4.94 -4.63 -4.85 -4.83 -4.96 -4.80 -4.83 -4.74 -2.30 -3.70 -4.52 -4.92 -2.75 0.00 -0.70 -0.87 -1.94 -4.59 -4.97 -4.42 -4.85 -4.61 -4.73 -4.58 -4.69 -4.44 -3.66 -4.74 -4.71 -4.91 -4.94 1.82 -4.81 -3.80 -4.58 -4.63 -4.39 -4.99 -4.24 -4.84 -4.73 -4.52 -4.38 -4.56 -4.60 104 08/12/200 07/12/200 04/12/200 03/12/200 02/12/200 01/12/200 30/11/200 27/11/200 26/11/200 25/11/200 24/11/200 23/11/200 20/11/200 19/11/200 18/11/200 -2.03 0.73 0.04 -0.86 -3.07 2.14 2.75 1.66 -4.13 -4.50 -1.90 -3.33 -0.75 1.12 1.22 -2.14 -4.49 -3.83 0.00 0.00 -0.34 -2.83 -3.61 -4.42 -3.39 -2.31 -3.28 -3.19 3.86 -3.73 -3.50 -2.34 -2.87 1.08 0.00 3.99 0.79 0.92 1.04 -0.43 -0.40 -1.74 0.00 0.52 -3.17 0.00 0.00 0.00 -1.59 -0.80 -0.60 0.36 0.00 -1.81 3.24 1.87 -0.34 -1.70 -1.19 0.00 -1.67 -0.51 -3.82 0.86 0.71 -3.01 -3.41 -1.20 -0.90 0.00 4.71 -4.32 -4.88 -4.46 1.05 0.00 0.00 -3.36 0.00 -1.27 -4.38 -0.64 -3.08 0.00 -2.19 -3.09 -1.14 -4.83 -4.49 -4.41 -4.89 -0.88 -1.37 -2.29 -4.89 -2.46 -3.57 -3.42 -0.72 -4.87 -4.26 3.11 1.19 -0.84 -1.75 0.35 4.71 1.68 4.87 2.73 4.68 4.79 4.72 1.67 0.80 0.25 4.55 0.61 3.39 4.55 4.55 4.65 4.67 1.40 -2.86 0.56 1.30 0.00 4.91 4.79 4.96 3.45 1.63 4.88 4.76 4.48 1.03 -4.94 -0.09 0.37 -0.43 -3.06 -3.31 4.11 1.32 2.80 4.74 4.78 4.76 3.57 -3.15 4.85 5.00 1.74 -0.34 -4.71 0.15 0.54 -0.43 -4.85 -4.74 -4.75 -4.76 -4.46 -4.89 -5.00 -4.94 0.90 -4.51 -4.87 -4.00 -4.95 -4.87 -4.49 -4.25 -4.42 -4.50 -4.92 -5.00 -4.79 -5.00 -3.45 -5.00 -4.97 -4.71 -4.31 -5.00 -4.88 -4.58 -4.90 -4.94 -4.81 -4.70 -4.80 -4.85 0.00 -3.85 1.08 -4.76 0.00 -4.76 -1.91 -3.41 -2.52 -2.78 0.00 -4.38 0.00 -0.92 -4.59 -4.49 -4.58 -4.39 -4.41 -4.59 -4.62 -4.96 0.00 -3.61 -2.07 -2.94 -1.65 -4.64 -4.65 0.00 -3.77 -2.39 -4.85 -2.43 -3.27 -3.60 -0.29 4.81 -2.88 -4.92 -2.52 -0.65 -1.43 -0.73 -0.82 -3.21 -4.23 -3.52 -1.85 -3.18 -2.83 -3.18 -3.76 -1.62 4.92 4.52 3.74 1.67 0.85 -0.32 1.24 1.48 1.67 0.65 0.22 1.43 0.93 2.37 0.95 1.19 1.35 2.14 1.56 -4.78 -3.61 -0.21 0.85 0.00 -1.23 0.00 0.84 4.73 2.99 0.00 1.90 0.30 -0.94 -0.47 -0.38 -1.48 105 17/11/200 16/11/200 13/11/200 12/11/200 11/11/200 10/11/200 09/11/200 06/11/200 05/11/200 04/11/200 03/11/200 02/11/200 30/10/200 29/10/200 28/10/200 27/10/200 0.26 -0.46 0.40 1.56 2.52 -1.82 -3.75 -0.11 3.35 -0.39 -3.93 -4.33 0.96 -3.07 0.52 -3.32 -4.57 2.46 -1.03 0.00 -1.91 -1.41 -0.37 0.85 0.00 2.11 1.45 0.00 0.30 0.00 0.72 0.14 -1.04 -1.19 -1.35 4.91 4.29 1.74 -1.57 -0.40 -2.52 -1.67 -0.67 -2.29 -1.43 -0.94 -0.59 4.95 1.76 2.60 1.62 1.52 3.26 4.88 4.95 -1.71 0.31 -1.39 -0.71 0.84 -1.32 0.46 0.72 4.95 0.60 4.12 2.42 3.27 3.26 4.76 2.38 4.83 4.96 1.74 2.58 1.00 0.00 3.48 0.67 4.83 3.73 4.34 5.00 4.86 4.30 4.52 3.99 1.94 2.94 0.57 4.96 0.88 1.64 0.81 2.19 4.55 1.35 4.81 4.69 4.99 1.59 1.09 2.89 3.58 3.42 -0.96 -4.67 -4.11 -4.73 3.64 -3.17 -1.78 -1.08 -1.79 -1.33 0.00 -1.54 -4.95 -4.83 -4.69 -3.11 -3.65 -3.91 -4.88 -4.89 -4.95 -4.94 -4.35 -4.55 -1.94 -4.48 -1.75 0.00 -3.66 -4.41 -4.90 -4.89 -4.95 -4.68 -4.77 -4.80 -3.24 3.21 3.78 -3.26 -2.54 -1.20 -2.83 -1.69 -3.39 2.04 -4.65 1.49 -3.77 -1.69 -4.72 -1.61 -2.16 -0.82 3.99 0.93 4.82 4.78 4.42 4.70 2.91 3.15 3.51 5.00 4.88 4.69 2.91 0.28 -2.75 0.97 2.24 1.91 -4.68 -4.85 -4.85 -4.77 0.00 0.95 0.00 0.00 1.79 -4.11 -0.24 0.79 -0.96 3.82 -4.39 -1.80 -2.79 -3.30 -4.74 -4.62 -4.87 -4.95 -4.24 -4.82 -2.83 -3.05 -1.75 -4.58 -4.86 -4.51 -4.59 -4.23 -5.00 -4.76 -4.82 -4.77 -4.77 -4.80 -4.88 -4.90 -4.84 -4.60 1.92 -4.84 -5.00 -4.97 -4.85 -5.00 -4.39 -4.83 -4.76 -4.88 -4.89 -4.87 -2.08 2.04 0.00 2.00 2.48 0.29 1.96 1.64 -3.23 0.63 4.85 1.45 0.88 2.75 -1.56 -0.06 0.63 0.98 -4.94 1.66 -4.87 -4.76 -4.72 -2.80 -3.77 -3.48 -4.62 4.58 -4.84 -4.83 -4.24 -3.71 1.59 -1.62 -2.67 -1.59 1.50 -4.74 0.23 5.00 -0.78 -0.28 0.00 -1.56 -1.52 -1.29 0.00 -1.36 0.85 0.00 5.00 1.82 2.88 0.97 -2.05 2.05 -4.89 -4.87 -1.96 0.79 -1.92 -3.64 -2.13 -2.94 -2.52 -1.09 -3.29 -2.50 -4.56 -1.64 -2.46 -2.30 -2.94 106 26/10/200 23/10/200 22/10/200 21/10/200 20/10/200 19/10/200 16/10/200 15/10/200 14/10/200 13/10/200 12/10/200 09/10/200 08/10/200 07/10/200 06/10/200 -1.04 -1.35 0.91 0.31 1.56 -0.39 -1.28 1.95 2.66 -0.74 2.11 1.78 0.95 2.61 0.55 4.83 -4.66 -4.84 -4.67 4.96 -1.35 -2.65 -0.61 -2.86 -3.64 -4.17 0.00 -4.76 -3.66 -4.69 -2.34 -3.12 -3.50 -2.36 -4.78 -1.04 -4.46 -3.97 1.09 2.73 1.54 4.48 -2.94 -4.95 -2.56 -4.55 -0.49 -4.48 -3.52 -3.84 -4.07 -2.30 -1.35 1.48 4.67 -2.33 1.10 1.85 1.25 4.69 -1.16 4.99 4.70 4.76 0.73 -4.29 0.21 1.70 0.93 -0.76 4.21 -3.27 -2.73 -2.27 -1.36 -0.92 -1.83 -3.03 -0.58 4.79 0.00 5.00 1.24 2.94 1.47 0.07 1.11 1.03 -3.06 0.82 -1.79 3.13 0.00 -0.91 -0.30 4.76 2.37 4.79 -0.67 0.84 1.00 4.62 1.97 0.72 -0.22 -1.27 -4.85 2.54 -2.61 4.92 0.00 -2.65 -1.50 0.00 0.00 -0.45 3.45 0.00 -2.44 -1.52 0.97 -0.23 -1.38 1.28 1.31 -4.44 0.88 -3.94 -2.13 -0.88 -2.92 -3.08 -3.98 -1.12 -2.68 -4.03 -3.98 -0.75 -1.72 -0.85 -0.31 -2.50 4.45 4.87 0.00 -0.78 0.81 4.59 2.39 0.78 4.76 1.37 -4.49 0.00 -1.84 -5.00 -4.74 -3.16 -1.26 2.04 4.66 4.89 -4.20 -1.54 4.49 4.81 3.40 1.57 1.82 2.81 4.70 3.33 4.82 -2.78 0.96 -0.76 0.59 -0.73 4.89 2.04 4.39 -2.26 -0.56 -1.89 -1.52 -3.79 -1.79 -2.95 0.00 -1.64 -0.24 2.13 1.06 2.17 2.85 1.23 4.72 5.00 4.59 3.91 0.85 2.91 1.54 4.76 0.00 2.80 3.47 3.39 4.79 4.44 3.96 4.17 4.31 3.85 4.96 5.00 4.81 4.07 0.28 0.98 1.25 0.00 -2.33 1.18 3.60 0.00 2.32 4.65 4.12 4.35 4.50 2.63 4.76 4.99 4.84 4.24 0.00 0.00 0.63 2.44 4.88 0.00 2.96 -2.48 -1.02 4.88 3.92 4.23 4.36 4.97 5.00 -1.04 4.86 0.00 0.28 0.99 1.60 4.24 4.46 4.19 4.65 1.68 4.81 4.24 4.44 4.58 4.69 4.93 4.76 -1.28 4.88 4.42 -0.28 -0.98 -0.32 1.72 -1.88 -2.87 2.38 -0.83 -0.53 -0.84 0.77 2.14 2.80 107 05/10/200 02/10/200 01/10/200 30/09/200 29/09/200 28/09/200 25/09/200 24/09/200 23/09/200 22/09/200 21/09/200 18/09/200 17/09/200 16/09/200 15/09/200 14/09/200 -0.13 -3.39 -2.05 -0.29 0.10 -0.14 1.39 -1.25 -0.14 0.85 1.23 1.75 0.75 0.04 0.04 0.58 5.00 0.00 4.88 -2.59 -0.28 0.00 0.00 0.00 -0.62 -1.18 1.61 3.45 3.58 3.48 2.55 3.32 3.74 -4.99 -2.91 2.36 4.88 -1.69 -2.47 -2.86 -2.79 -3.33 -4.73 -4.94 -4.62 -2.52 -4.47 4.55 -0.03 1.60 0.47 -1.90 -1.90 -4.75 -4.65 0.00 -1.09 -1.87 -2.12 0.00 -1.74 4.71 -2.99 -4.03 -2.81 4.76 0.89 -0.96 -1.19 -1.34 5.00 1.52 2.38 0.00 -0.54 -0.93 -1.49 4.35 0.00 4.94 3.08 -2.36 -2.98 5.00 4.04 3.49 3.86 1.91 4.71 4.79 5.00 0.85 -0.80 -0.92 -2.90 0.00 4.88 0.00 0.78 -1.55 4.95 -3.85 -1.54 0.64 1.66 0.00 -1.04 4.74 4.99 0.86 -1.06 -1.80 4.86 -1.71 4.46 -2.41 4.03 2.38 -0.52 -0.95 1.54 2.69 1.76 1.67 -4.93 4.97 4.96 0.87 1.89 3.74 4.78 -0.85 4.67 -0.48 -3.88 1.61 0.26 0.96 -1.46 0.68 -0.72 -3.74 2.53 -1.72 4.91 -1.71 -1.07 -1.83 0.00 0.00 4.90 0.24 0.78 -3.13 -1.28 1.96 1.37 2.55 2.55 -3.61 4.76 -0.57 4.85 2.63 0.00 0.93 1.95 -0.84 -2.72 0.97 0.00 4.92 -3.23 4.62 2.31 3.15 3.56 1.04 5.00 -0.85 -4.35 -2.56 -1.32 -1.82 -0.65 -3.25 5.00 -1.44 -2.29 0.00 4.95 4.84 1.27 -0.60 0.80 4.92 4.65 4.75 -3.63 -1.68 -0.26 -2.65 -3.43 0.00 4.48 -0.48 -0.76 -0.81 1.32 4.49 1.87 0.04 1.19 4.87 4.88 4.98 1.99 0.00 0.00 0.89 -1.83 4.24 4.69 0.00 4.76 0.00 0.26 4.88 4.82 3.88 4.13 4.80 4.46 -2.13 0.00 0.85 -0.78 1.82 3.48 -1.67 0.00 0.00 -1.56 3.36 0.00 4.88 1.66 1.11 1.94 4.72 2.61 -1.50 -1.96 1.72 4.93 4.76 -3.61 -1.64 0.00 -1.41 -2.29 -2.46 -4.06 4.46 1.08 0.07 0.71 2.25 1.32 -0.60 0.00 1.75 0.27 -0.94 -0.26 -2.40 4.92 -2.74 -1.50 -2.40 -3.67 -4.85 -3.18 -2.12 -1.26 1.57 1.97 0.00 1.21 4.99 -3.39 -0.55 0.00 0.53 0.00 4.27 0.00 0.00 0.81 4.87 -1.79 -0.89 1.07 0.80 108 11/09/200 10/09/200 09/09/200 08/09/200 07/09/200 04/09/200 03/09/200 01/09/200 31/08/2009 28/08/2009 27/08/2009 26/08/2009 25/08/2009 24/08/2009 21/08/2009 20/08/2009 19/08/2009 18/08/2009 17/08/2009 14/08/2009 13/08/2009 12/08/2009 1.44 0.76 -0.32 2.54 -0.76 -2.27 -1.26 0.16 1.92 1.80 0.19 -0.55 0.13 1.73 1.03 1.06 1.76 -0.08 -1.36 0.68 1.29 0.61 -1.61 -0.66 -0.90 4.92 0.00 -0.54 0.00 -0.27 4.17 0.00 0.23 4.72 -1.59 4.84 -1.18 1.77 2.82 1.95 1.64 -1.94 0.30 -0.61 0.00 -1.34 -0.93 -1.31 0.84 2.63 0.23 -0.78 5.00 0.00 4.29 1.76 0.97 0.24 1.67 1.31 4.72 -2.39 3.51 -0.53 0.00 -1.29 -0.83 -2.56 -0.23 1.59 4.35 -1.33 4.49 3.04 1.23 1.25 -4.46 2.00 4.95 1.21 4.59 1.90 0.94 0.78 4.35 4.46 4.80 5.00 4.55 1.89 4.70 4.85 3.64 3.23 -4.85 3.45 -4.42 0.00 -4.39 -1.87 -2.75 1.05 -1.71 4.67 -0.95 -2.44 4.76 1.93 4.93 1.25 0.83 1.48 -2.94 -3.97 -4.52 0.30 -5.00 -2.09 -2.68 -2.06 -1.68 4.90 -3.22 -4.65 -4.55 1.68 3.65 -0.50 -0.23 -1.17 0.00 -3.21 -2.35 -3.23 0.00 -1.03 -1.75 -1.02 -4.03 -0.97 -1.14 -1.53 2.80 -3.77 -0.72 -1.13 -1.83 -2.17 -2.58 4.80 4.72 4.95 0.33 -0.66 4.83 4.69 4.92 3.53 0.00 0.00 -1.92 0.00 -1.14 2.63 4.83 4.32 4.51 0.76 -3.65 1.48 1.50 0.76 0.76 0.77 0.00 -2.26 -3.62 0.00 4.94 4.85 4.75 4.98 -2.43 -4.95 1.00 4.17 4.73 3.38 0.00 0.38 1.53 -2.97 4.67 -2.85 2.93 4.92 4.84 1.97 4.47 4.68 4.91 0.38 4.76 -3.82 -0.38 0.00 -0.38 0.00 4.35 4.55 4.76 3.96 3.06 -2.97 -3.81 5.00 4.82 4.84 4.84 4.83 4.81 4.77 4.72 -0.51 0.78 0.52 -0.52 -0.52 -0.77 0.00 0.77 -0.77 0.00 -1.01 -0.50 0.76 0.51 -0.51 -0.87 1.77 0.89 0.00 0.90 -1.77 0.89 0.90 0.00 0.00 -0.89 -1.75 0.00 0.88 -0.88 0.26 2.62 0.53 -0.26 -0.26 -1.30 0.52 1.05 -0.52 0.79 -0.52 -1.04 1.32 2.15 0.81 -1.59 0.80 4.17 3.45 -0.85 -0.85 4.42 0.00 0.00 1.80 -0.89 0.00 4.67 4.90 4.08 -0.96 0.00 2.97 -0.98 0.00 -1.92 -0.95 0.00 3.96 1.00 1.01 -4.81 1.96 -2.86 5.00 -3.08 4.85 1.17 0.71 -1.16 0.94 4.93 0.74 -1.71 2.50 -2.20 -4.88 1.90 4.98 4.96 -1.50 4.72 4.96 0.83 0.00 0.00 4.35 -0.86 0.00 3.57 -1.75 -4.20 4.39 4.59 4.81 4.90 4.94 4.97 4.88 0.22 -1.53 0.00 -0.44 4.79 4.78 4.76 0.25 -1.49 -0.25 -4.03 -1.59 0.53 0.81 4.49 2.01 -0.29 -0.28 -4.88 4.83 4.76 5.00 -2.14 -4.39 -1.16 4.85 -2.82 0.00 -2.07 0.69 1.41 1.43 -4.11 -3.95 2.01 4.93 4.41 3.03 -4.35 2.99 4.69 -2.16 2.36 1.44 0.76 0.70 0.71 0.12 -2.40 1.01 4.25 1.33 -0.59 0.02 3.79 4.75 -2.39 2.55 2.60 2.12 1.13 1.97 1.64 0.03 0.80 4.42 -0.39 -0.52 0.01 2.40 3.17 -1.13 3.12 3.03 2.72 1.03 0.56 1.60 0.40 0.79 3.51 -0.10 -0.39 -0.55 0.89 2.37 109 11/08/2009 10/08/2009 07/08/2009 06/08/2009 05/08/2009 04/08/2009 03/08/2009 31/07/2009 30/07/2009 29/07/2009 28/07/2009 27/07/2009 24/07/2009 23/07/2009 22/07/2009 21/07/2009 20/07/2009 17/07/2009 16/07/2009 15/07/2009 14/07/2009 13/07/2009 10/07/2009 09/07/2009 08/07/2009 07/07/2009 06/07/2009 03/07/2009 02/07/2009 01/07/2009 30/06/2009 0.61 2.21 -0.17 0.02 0.99 1.86 0.24 3.30 -1.33 -1.08 -1.43 3.30 4.72 3.50 0.74 0.85 -3.69 -1.11 1.50 2.03 -1.90 -2.76 -1.70 -0.09 -0.18 -1.47 4.34 0.37 0.88 -4.08 -2.63 2.73 4.92 0.83 -1.22 0.00 -1.21 -1.59 1.20 0.40 4.20 -4.03 0.81 4.68 0.00 2.17 -4.17 -4.00 0.00 0.00 2.04 0.00 -3.92 1.19 0.80 -3.10 -0.77 4.84 2.90 0.42 -4.76 -4.91 4.55 4.76 -2.33 0.00 3.20 0.00 -3.85 0.78 -2.27 0.00 0.00 -2.22 4.65 4.03 -0.80 0.00 1.63 -4.65 0.78 2.40 -3.10 0.00 4.88 -1.60 1.63 -2.38 5.00 -0.83 -2.42 0.00 -4.62 4.90 4.70 0.43 1.30 0.00 -1.29 0.87 1.76 0.00 1.79 -3.88 0.43 5.00 3.29 0.00 1.43 -4.55 1.38 -0.46 0.93 0.00 -3.14 -1.76 0.00 1.79 -2.19 -0.87 3.60 2.78 -4.00 -3.43 -1.49 -1.83 4.20 -3.68 2.64 4.74 4.98 4.78 3.14 -4.70 2.18 3.62 4.74 1.44 3.38 -4.61 -4.82 -0.87 0.00 -2.13 -4.86 -5.00 -1.52 -4.69 2.97 3.46 4.84 4.64 4.87 -4.64 -4.82 0.56 3.77 -3.36 -2.99 4.55 4.76 -0.59 4.00 0.00 3.17 -4.83 3.44 4.92 0.00 1.67 2.39 -4.87 4.76 5.00 0.00 -3.45 4.32 -3.47 -2.37 -3.28 0.66 4.84 2.85 3.69 -4.58 -4.70 -1.25 1.27 -0.25 -1.25 -0.74 0.75 0.76 4.75 -1.81 -3.02 -2.45 4.88 4.85 4.80 1.43 -3.59 -4.99 -4.99 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.87 1.77 -0.88 -1.72 -0.85 3.54 4.63 4.85 -1.90 -0.94 -2.75 4.81 4.42 4.84 1.28 0.21 -4.68 -1.41 1.63 2.51 -2.45 -4.85 -4.63 -2.70 -1.77 -3.42 4.46 -3.45 -4.13 0.83 0.00 -0.54 1.09 -0.27 -1.60 0.00 3.03 -0.27 4.60 -1.97 -1.39 -2.44 4.83 4.76 5.00 -1.23 2.21 -4.23 -2.36 3.04 4.44 -2.78 -4.71 -2.02 -1.70 0.86 -1.41 4.72 -0.29 2.41 -4.87 -2.79 2.94 0.63 -0.42 -1.04 1.48 3.28 0.00 2.92 0.00 -2.41 -4.60 2.58 4.95 2.54 3.10 2.44 -3.98 0.47 1.43 0.96 -1.19 -1.64 -0.70 -3.15 3.26 -2.49 5.00 1.20 2.47 -4.93 -4.91 4.71 4.95 4.60 -0.57 1.74 1.18 -0.58 3.64 -2.37 -2.31 -4.95 2.25 4.71 4.94 0.62 -4.17 -4.55 2.92 4.91 0.00 1.88 -4.76 0.00 0.00 5.00 4.58 4.79 -2.67 -3.23 -4.91 -4.68 4.93 1.39 1.12 -1.11 -0.55 2.55 -0.28 4.12 -3.13 0.29 -3.58 4.91 4.85 2.48 0.31 2.56 -2.49 -2.43 2.81 3.23 -2.52 -3.93 -4.89 -0.57 0.00 -3.31 4.93 1.47 2.10 -4.86 -3.58 -0.95 0.96 0.97 -0.96 2.97 0.00 -1.94 3.00 0.00 -1.96 -1.92 4.00 4.60 0.84 1.07 0.86 1.31 0.88 2.25 1.14 -3.08 0.89 -1.10 -0.66 -2.55 -0.42 4.89 1.58 4.98 -3.87 -2.01 1.20 3.22 4.39 4.88 4.83 3.23 0.29 3.03 -0.90 -0.30 -3.47 3.90 4.72 4.95 0.33 0.00 -4.73 0.96 1.95 0.33 -0.97 -4.32 -2.41 2.79 4.87 0.65 4.79 0.69 3.20 -4.75 -4.84 4.76 5.00 4.90 4.76 0.37 2.64 0.00 0.00 1.15 -2.96 -3.57 2.56 5.00 2.77 0.00 2.85 -1.20 -4.96 0.77 1.96 -1.16 -3.37 0.00 -3.61 -0.36 1.09 4.96 2.75 4.94 -4.71 -4.85 4.92 4.27 4.46 4.67 4.90 -1.92 0.00 4.42 4.84 4.86 4.86 4.85 4.83 4.80 -2.09 0.79 2.70 4.82 4.75 2.12 -4.62 4.85 4.76 5.00 -3.23 -3.73 4.89 3.72 -0.67 -4.79 -4.86 1.98 2.62 2.72 1.86 3.94 -0.96 -0.97 3.71 2.42 1.45 1.47 4.43 4.72 2.82 -0.51 0.82 2.00 2.85 3.50 1.63 -3.85 2.87 1.83 2.17 -2.89 -2.08 4.89 2.65 2.15 -4.33 -3.44 0.82 1.13 3.21 0.01 3.50 0.94 1.01 4.07 2.66 -0.60 1.71 4.16 4.73 2.36 0.79 -0.99 -0.27 1.61 2.33 0.38 -4.19 0.25 0.72 -0.12 -0.94 -0.23 4.87 3.31 3.06 -4.44 -3.90 1.75 2.04 1.83 0.01 3.43 0.71 -0.20 3.24 1.43 -0.45 1.28 2.56 4.71 2.78 0.39 -0.74 0.20 0.04 1.94 0.88 -3.92 0.18 1.76 -0.49 -0.29 -0.77 4.90 2.28 1.69 -3.33 -4.08 110 29/06/2009 26/06/2009 25/06/2009 24/06/2009 23/06/2009 22/06/2009 19/06/2009 18/06/2009 17/06/2009 16/06/2009 15/06/2009 12/06/2009 11/06/2009 10/06/2009 09/06/2009 08/06/2009 05/06/2009 04/06/2009 03/06/2009 02/06/2009 01/06/2009 29/05/2009 28/05/2009 27/05/2009 26/05/2009 25/05/2009 22/05/2009 21/05/2009 20/05/2009 19/05/2009 18/05/2009 -0.22 1.67 -0.53 4.01 -4.26 -3.60 -0.86 1.44 0.11 -4.36 -3.16 -0.33 2.77 -2.93 2.19 4.76 4.47 3.01 0.95 3.33 3.60 -0.91 -2.30 0.05 0.76 4.25 -1.92 0.51 2.37 2.56 0.18 0.00 0.00 0.76 4.78 -4.92 -4.00 3.38 4.72 -4.87 -4.98 -4.75 -4.22 0.00 -4.94 4.85 4.75 4.98 4.85 2.29 4.38 2.45 1.24 -3.20 -1.96 0.39 4.96 -4.72 0.00 4.96 1.68 -4.80 4.00 -1.57 -4.51 3.91 -4.48 -4.96 -4.73 1.37 0.00 -4.58 -4.97 -2.42 0.00 -4.62 4.85 4.43 4.64 4.86 1.41 2.90 -0.72 0.72 2.22 1.50 -3.62 2.22 2.27 4.76 2.44 2.50 0.84 0.00 2.64 4.61 4.83 -4.61 -4.82 -3.80 3.49 4.57 -4.78 -2.13 -1.26 4.85 -4.62 -4.80 4.60 4.82 4.59 4.81 4.52 4.74 4.97 4.62 -1.14 -1.69 4.09 -5.00 -1.64 2.81 3.49 -4.97 -4.96 -4.73 -4.84 1.40 -4.68 -4.78 -4.85 -2.94 4.62 -4.97 4.91 4.82 4.71 4.95 4.81 4.65 4.88 1.65 -4.72 4.96 4.76 0.00 -4.94 -4.71 -4.85 4.28 0.00 4.90 4.70 4.93 4.69 3.11 4.71 -4.17 4.73 -4.84 -4.93 -5.00 4.58 4.79 -4.89 -4.95 -5.00 -3.13 -4.88 4.83 4.76 5.00 4.92 -1.61 4.73 -4.21 0.00 4.75 0.00 -3.59 4.79 -4.89 0.00 -4.95 -4.72 4.95 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.13 3.50 -1.72 4.80 -4.86 -4.89 -3.16 0.00 2.43 -4.87 -2.99 4.96 4.93 4.89 4.82 4.73 4.97 4.50 -0.69 4.68 4.91 1.53 -3.33 -2.53 1.09 4.98 -3.69 -1.45 2.61 4.69 1.59 -2.40 0.88 -0.22 4.83 -4.61 -4.80 1.48 4.89 -1.32 -5.00 -4.95 -1.94 0.00 -4.63 -4.42 4.63 4.85 0.98 4.08 4.93 4.94 3.01 -0.46 0.46 0.00 4.85 -4.63 -1.59 -0.23 2.33 -4.66 -5.00 0.00 4.65 -4.97 -4.74 -5.00 -0.99 4.66 3.21 -2.09 4.95 4.60 4.82 4.40 4.61 4.83 4.32 4.51 4.72 4.96 4.31 -2.52 0.00 4.39 4.59 4.81 4.84 4.86 4.88 4.88 -2.49 -0.82 1.10 0.00 4.93 -4.96 -4.97 -4.50 2.56 1.30 -4.94 -4.93 -4.70 4.93 -4.91 -4.88 4.90 4.91 4.90 4.88 4.85 4.80 3.51 -4.47 2.29 -3.05 4.94 -4.97 -2.69 0.00 2.20 -0.82 -4.07 -1.27 0.64 4.91 -4.88 -4.85 -1.00 2.04 3.16 -4.81 -4.95 -0.94 0.00 -4.50 -4.31 4.50 4.72 0.95 5.00 4.17 4.80 4.57 -1.57 0.00 2.30 4.82 -4.60 -0.23 -0.91 -1.57 -3.25 2.99 -4.44 -4.83 4.75 -4.82 -3.77 1.47 -1.16 4.88 -4.93 -4.96 4.61 4.83 -4.89 4.82 4.73 4.97 4.86 -2.04 5.00 4.87 4.71 -4.85 -4.96 -3.42 3.55 4.44 4.65 4.88 4.68 4.91 0.37 2.30 4.82 4.62 -4.80 -4.94 -4.36 -3.51 -4.68 -4.78 -4.85 1.23 4.90 -4.95 2.78 4.85 4.83 4.80 4.75 4.99 4.92 4.84 4.73 -3.90 -3.45 4.93 -4.70 4.93 4.83 4.69 4.92 -2.37 -0.88 -2.30 4.50 -4.86 -3.85 4.90 4.83 -4.89 -4.92 -4.94 -3.99 4.16 -4.94 3.32 4.81 4.76 5.00 4.94 4.85 4.75 0.68 -3.93 -2.87 -3.68 3.49 -4.83 4.75 4.98 4.88 3.24 -3.22 -1.08 -0.83 4.71 -4.87 -4.35 1.95 3.44 -0.86 -4.86 -4.94 -2.47 2.08 -4.72 -0.50 4.66 4.74 2.98 4.97 4.51 4.77 2.62 -2.75 -1.43 -0.69 4.16 -4.72 2.26 2.04 1.66 0.00 -3.80 -2.29 -2.17 3.61 -4.81 -4.49 -0.32 1.31 0.96 -4.90 -1.66 -0.04 2.96 -1.50 1.27 4.66 4.79 2.54 1.74 4.66 4.77 1.75 -3.48 -2.52 -2.08 4.20 -3.14 3.14 2.93 2.75 1.56 -1.85 -2.11 -2.75 3.68 -4.73 -4.61 -1.42 1.33 0.72 -4.82 -2.49 -0.63 2.22 -2.28 2.17 4.60 4.75 3.12 1.66 4.22 3.40 1.49 -2.06 -1.52 -2.46 3.70 -1.79 3.54 2.80 2.69 1.38 111 15/05/2009 14/05/2009 13/05/2009 12/05/2009 11/05/2009 08/05/2009 07/05/2009 06/05/2009 05/05/2009 04/05/2009 29/04/2009 28/04/2009 27/04/2009 24/04/2009 23/04/2009 22/04/2009 21/04/2009 20/04/2009 17/04/2009 16/04/2009 15/04/2009 14/04/2009 13/04/2009 10/04/2009 09/04/2009 08/04/2009 07/04/2009 03/04/2009 02/04/2009 3.56 -0.37 -0.99 2.44 1.83 0.63 3.94 -0.34 4.37 4.66 1.87 0.64 1.23 -1.68 -2.08 2.91 -1.91 -4.55 -2.85 1.36 -2.25 2.09 4.58 4.30 -0.67 -2.67 3.90 4.37 2.69 4.60 -2.45 -1.61 0.00 1.63 1.66 4.78 -0.86 4.98 4.74 4.98 4.69 0.00 2.13 -1.57 4.37 -4.69 -4.95 -4.72 -1.40 -4.87 -4.24 4.89 4.65 -4.02 -4.68 4.91 4.67 4.90 0.85 -0.84 2.59 2.65 -2.59 -0.85 0.00 0.86 4.50 4.72 0.95 0.96 -2.80 -2.73 1.85 4.85 0.00 -4.63 -4.42 0.00 -3.42 -0.85 4.42 4.63 0.00 -4.42 4.63 4.85 3.00 0.00 0.00 4.62 4.85 3.13 0.00 4.58 -4.97 4.55 4.76 0.00 2.80 -0.69 5.11 -2.14 2.94 -1.45 -4.83 0.00 1.40 -4.67 -2.60 4.76 5.00 0.72 -4.14 4.32 4.51 -4.32 4.93 4.64 4.86 4.52 4.73 0.00 4.97 -4.73 4.97 4.55 4.76 5.00 4.48 4.69 4.92 4.27 -4.88 -4.65 1.57 4.96 4.31 4.50 4.72 4.95 3.06 4.26 4.44 4.65 4.88 4.87 4.76 5.00 4.87 4.71 -3.77 4.74 0.00 4.98 4.78 3.14 4.69 4.93 -4.69 0.00 0.47 -4.93 -4.70 4.93 -4.29 0.00 0.00 4.95 4.72 0.95 -4.98 0.45 4.76 2.94 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 5.00 -1.23 -2.80 3.31 0.00 1.26 4.82 -1.30 5.00 4.76 3.96 2.54 -0.51 -4.35 -4.17 3.35 -4.57 -4.78 -2.13 4.91 3.23 4.83 4.55 4.76 2.16 0.54 4.55 4.76 -0.59 4.88 -3.15 4.96 4.96 4.95 4.92 4.87 0.00 4.80 4.72 3.25 -3.14 3.58 -0.97 0.00 1.64 -4.98 -4.75 -4.80 1.14 -3.58 0.00 4.91 4.85 -4.35 -4.70 4.93 4.55 3.45 5.00 3.19 4.90 4.86 4.82 4.75 4.98 4.90 4.79 4.66 4.89 4.72 1.20 -1.57 0.39 4.96 0.41 -4.74 2.85 1.23 -4.71 -2.67 4.80 4.26 0.00 1.57 4.96 4.76 -2.94 4.86 0.57 4.82 4.73 4.97 4.86 4.73 -2.14 4.85 4.69 -0.39 1.98 5.00 -2.04 -2.00 2.88 -4.71 -4.85 -4.96 -0.70 -4.70 0.00 4.93 4.80 -3.21 -4.76 5.00 4.87 2.69 5.00 -0.23 5.00 5.00 4.99 4.96 4.91 4.85 4.76 5.00 0.33 1.01 4.96 -2.76 1.75 0.35 -4.70 -4.79 -4.86 1.54 -4.99 0.00 4.92 4.84 0.00 2.99 4.88 4.74 4.98 4.67 -2.73 4.76 5.00 4.71 4.95 4.60 -1.69 4.73 4.97 4.55 2.67 -4.46 -4.85 -4.07 4.24 0.00 -4.62 4.85 4.43 4.64 4.86 4.35 4.55 0.00 -0.75 4.72 4.96 4.31 4.76 5.00 4.80 4.57 1.39 0.00 4.85 -4.63 4.85 4.57 4.23 2.16 -4.15 -4.93 -4.69 3.90 0.49 -4.67 4.90 4.62 -3.94 0.00 4.64 4.86 -4.15 -4.93 -0.98 4.59 4.81 4.91 -1.85 0.00 1.89 1.53 -2.61 1.90 -4.71 4.94 4.78 0.40 0.81 -0.40 -4.96 -4.73 3.20 -4.75 -4.84 3.33 4.90 4.76 5.00 4.84 4.64 -4.05 -5.00 2.77 0.40 3.28 4.95 -1.04 2.50 3.44 3.26 1.17 3.41 0.07 4.85 4.89 0.37 0.91 2.28 -3.86 -1.49 1.78 -4.72 -4.82 -0.76 3.22 -0.11 2.50 4.88 4.74 -2.02 -1.00 3.82 2.57 4.13 4.94 0.85 3.29 3.80 3.75 0.78 3.93 -1.53 4.89 4.78 1.83 2.27 3.01 -1.01 0.65 2.61 -4.77 -4.76 0.01 3.80 1.36 3.17 4.83 4.81 -0.33 0.75 4.03 3.26 4.38 3.92 0.43 3.11 3.52 2.17 0.37 2.95 -0.93 4.79 4.76 1.61 1.95 1.56 -1.44 0.95 3.17 -3.58 -4.73 -1.09 2.85 0.17 2.16 4.73 4.77 -0.25 -0.54 4.18 3.66 4.03 112 PHỤ LỤC SUẤT SINH LỜI KÌ VỌNG VÀ SUẤT SINH LỜI ĐỊI HỎI ACL FMC MPC TS4 VHC CTG VCB STB DPR DRC HRC TRC HSG SMC VIS Ri 0,188 0,121 -0,038 0,276 -0,346 -0,063 -0,050 -0,164 0,158 -0,015 0,042 0,320 0,020 0,101 0,611 Rf 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 0,031 1,057 0,939 1,022 1,032 0,712 0,845 0,879 1,047 1,038 0,927 1,270 1,010 1,155 1,090 0,888 Rm 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 ri 0,028 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,029 0,028 0,029 0,028 0,028 0,029 UP UP OP UP OP OP OP OP UP OP UP UP OP UP UP β UP OV OV: Overprice UP: Underprice 113 PHỤ LỤC DÙNG HÀM SOLVER ĐỂ XÂY DỰNG ĐƯỜNG BIÊN HIỆU QUẢ Ta tính cơng thức tính hiệp phương sai COVi = σ i × σ j × ri cặp chứng khoáng vùng B27: F31, kết vùng B38: F42 114 Lập ma trận tích tỉ trọng cổ phiếu với hiệp phương sai cặp cổ phiếu tương ứng wi × w j × COVij vùng B47: F51, kết vùng B59: F63 (với tỉ trọng thử ban đầu cổ phiếu 20%) Lập công thức tính phương sai danh mục theo cơng thức 5 σ = ∑∑ wi w j Covij ô B53, kết ô B65 Lập cơng thức tính i =1 j =1 độ lệch chuẩn theo công thức σ = σ ô B54, kết ô B66 Lập công thức tính suất sinh lời kì vọng theo cơng thức E ( R) = ∑ wi × Ri i =1 ô B55, kết ô B67 Sử dụng hàm SOLVER: với hàm mục tiêu B66 đạt giá trị nhỏ nhất; biến B59:B63; ràng buộc B64 =1, B59: B63 >=0, B67 = α Ta thay đổi α tìm danh mục đường biên hiệu Markowitz sau: 115 SSL kì vọng 0.00121 0.00141 0.00160 0.00180 0.00199 0.00219 0.00239 0.00258 0.00278 0.00297 0.00317 0.00337 0.00356 0.00376 0.00395 0.00415 0.00435 0.00454 0.00474 0.00493 0.00513 0.00532 0.00552 0.00572 0.00591 0.00611 Độ lệch chuẩn 0.034 0.030 0.027 0.026 0.025 0.024 0.024 0.024 0.024 0.024 0.024 0.024 0.024 0.025 0.025 0.025 0.026 0.027 0.027 0.028 0.029 0.031 0.032 0.034 0.035 0.037 ACL 0.00 0.30 0.46 0.43 0.39 0.36 0.33 0.31 0.29 0.28 0.26 0.24 0.22 0.20 0.18 0.13 0.09 0.05 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 FMC 1.00 0.70 0.49 0.41 0.33 0.25 0.21 0.18 0.15 0.13 0.10 0.07 0.05 0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 Tỉ trọng TS4 0.00 0.00 0.04 0.06 0.08 0.11 0.11 0.10 0.10 0.09 0.09 0.08 0.08 0.07 0.07 0.06 0.05 0.03 0.02 0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 TRC 0.00 0.00 0.01 0.10 0.19 0.29 0.32 0.33 0.34 0.35 0.36 0.37 0.38 0.40 0.41 0.41 0.42 0.43 0.44 0.44 0.34 0.27 0.20 0.13 0.07 0.00 VIS 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.03 0.07 0.11 0.15 0.19 0.23 0.27 0.31 0.35 0.40 0.44 0.49 0.54 0.54 0.66 0.73 0.80 0.87 0.93 1.00 116 PHỤ LỤC SỬ DỤNG HÀM SOLVER ĐỂ XÁC ĐỊNH ĐƯỜNG CML Tiếp theo phụ lục 6, ta lập cơng thức tính hệ số góc đường CML theo cơng thức E ( Ri ) − R f σi ô B56, kết ô B69 Sử dụng hàm SOLVER với: hàm mục tiêu B69 đạt giá trị cực đại; biến B59:B63; ràng buộc B64 =1, B59: B63 >=0 ta xác định danh mục i danh mục tiếp xúc đường biên hiệu Markowitz đường CML 117 Lý lịch trích ngang: Họ tên: Nguyễn Minh Cao Hồng Ngày, tháng, năm sinh: 02- 07- 1983 Nơi sinh: Quảng Ngãi Địa liên lạc: 63 Đường số 3, KDC Vĩnh Lộc, Bình Tân, TpHCM Q TRÌNH ĐÀO TẠO 2002- 2007 : Học Trường đại học Bách Khoa TpHCM 2008- 2009 : Học Trường đại học Bách Khoa TpHCM Q TRÌNH CƠNG TÁC 2007- 2008 : Làm công ty Đông Thơ 2008- 2009 : Làm công ty Anpha 2009- 2010 : Làm bán thời gian ... TÀI: ĐO LƯỜNG MỨC CHẤP NHẬN RỦI RO CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN HoSE, XÂY DỰNG DANH MỤC TỐI ƯU CHO MỘT NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN 2- NHIỆM VỤ LUẬN VĂN: ¾ Đo lường mức chấp nhận rủi ro nhà đầu tư cá nhân. .. mục đầu tư hiệu 34 3.2 Tiến hành xây dựng danh mục hiệu Mục tiến hành xây dựng danh mục đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân sàn HoSE – Tác giả 3.2.1 Mục tiêu ràng buộc nhà đầu tư Mục tiêu nhà đầu tư. .. nhận rủi ro nhà đầu tư cá nhân HoSE ¾ Xây dựng danh mục hiệu (xét mối tư? ?ng quan rủi ro lợi nhuận) từ cổ phiếu HoSE cách áp dụng mơ hình Markowiz mơ hình CAPM ¾ Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu