MỐI QUAN hệ GIỮA tỷ GIÁ USD CNY và tỷ GIÁ USD VND

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH CHUYÊN ĐỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ USD/CNY VÀ TỶ GIÁ USD/VND TP.HCM, tháng 12 năm 2017BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH CHUYÊN ĐỀ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 62.34.02.01 MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ USD/CNY VÀ TỶ GIÁ USD/VND NCS: Lê Thị Thúy Hằng MS NCS : 010119140007 NHD: PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo TP.HCM, tháng 12 năm 2017 NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC Tp HCM, ngày …… tháng …… năm 20… Người hướng dẫn khoa học LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Lê Thị Thúy Hằng Sinh ngày: 19 tháng 11 năm 1983 – tại: Đăk Lăk Hiện cơng tác tại: Trường Đại học Tài - Marketing Là học viên nghiên cứu sinh khóa 19 Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Mã số NCS: 010119140007 Cam đoan chuyên đề: Mối quan hệ tỷ giá USD/CNY tỷ giá USD/VND Chuyên ngành: Kinh tế Tài Ngân hàng; Mã số: 62.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS,TS Lê Phan Thị Diệu Thảo Chun đề cơng trình nghiên cứu riêng tơi, kết nghiên cứu có tính độc lập, không chép tài liệu chưa cơng bố tồn nội dung đâu; số liệu, nguồn trích dẫn chuyên đề thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự tơi Tp Hồ Chí Minh, ngày 15 tháng 12 năm 2017 Người viết LÊ THỊ THÚY HẰNG TÓM TẮT Xét mặt lý thuyết thực nghiệm, có đồng cao biến động tỷ giá biến động lãi suất, thay đổi tỷ giá đóng vai trò thực lớn tới việc tạo chuyển đổi lãi suất Trong nghiên cứu này, tác giả kiểm định mối quan hệ tỷ giá USD/CNY tỷ giá USD/VND cách sử dụng khung tự động vector mô phép phân giải biến thiên chức phản ứng xung Nghiên cứu tập trung vào bốn biến số cụ thể gồm: tỷ giá USD/CNY, tỷ giá USD/VND, lãi suất huy động VND lãi suất huy động CNY Các kết cho thấy mức độ ảnh hưởng đáng kể biến động tỷ giá USD/CNY đến tỷ giá USD/VND lãi suất huy động VND Khi CNY giá so với USD, sách neo đồng nội tệ vào USD giúp nước Việt Nam có tỷ giá ổn định tạm thời sau phải chịu cú sốc tỷ giá lãi suất thời gian dài Ngược lại, với vị lớn mạnh kinh tế, yếu tố tỷ giá lãi suất Trung Quốc không bị tác động biến động tiền tệ từ Việt Nam Từ khóa: Tỷ giá USD/VND, tỷ giá USD/CNY, VECM MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT BIR Bid Interest Rate - Lãi suất ngân hàng thương mại huy động CPI Consumer Price Index EUR Euro ERPT Exchange Rate Pass Through GDP Gross Domestic Product JPY Yên Nhật NHNN VN Ngân hàng nhà nước Việt Nam NHTW Ngân hàng trung ương NER Tỷ giá danh nghĩa song phương OCA Optimum Currency Area RER Tỷ giá thực song phương USD, VND, CNY… Ký hiệu tiền tệ theo ISO IFS Thống kê Tài quốc tế Trang DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang DANH MỤC HÌNH VẼ Trang CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 SỰ CẦN THIẾT CỦA NGHIÊN CỨU Sau gia nhập tổ chức WTO, Việt Nam thực điều chỉnh chế tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, phù hợp với biến số kinh tế vĩ mô quan trọng kinh tế, phù hợp với diễn biến thị trường tài quốc tế Các số kinh tế Việt Nam năm 2015 như: lạm phát 1%, thấp nhiều so với mục tiêu 5%; tốc độ GDP tăng 6,68% so với năm trước, cao mục tiêu 6,2% (IFS, IMF) hỗ trợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đảm bảo cam kết không điều chỉnh tỷ giá USD/VND 2% năm 2015 Cú sốc phá giá 4,6% CNY so với USD Trung Quốc 11/8/2015 buộc Việt Nam phải điều chỉnh tỷ giá thêm 1% vào ngày 19/8/2015, sau nới tỷ giá lần, lần 1% vào ngày 7/1/2015 7/5/2015 điều chỉnh biên độ tỷ giá lên +-2% vào ngày 12/8/2015 lên mức +-3% vào ngày 19/8/2015 Những điều chỉnh đồng nghĩa với biến động tỷ giá USD/VND nới rộng tổng cộng lên +5% năm 2015 Khi tỷ giá USD/CNY biến động tỷ giá USD/VND điều chỉnh tương ứng, điều đặt vấn đề cần thiết phải nghiên cứu mối quan hệ tỷ giá USD/CNY tỷ giá USD/VND Từ năm 2000, Trung Quốc có bước phát triển vượt bậc vươn lên thành siêu cường quốc kinh tế thứ hai giới Trung Quốc đứng đầu lĩnh vực xuất hàng hóa, sản xuất cơng nghiệp chế biến tiêu thụ lượng, kinh tế lớn thứ hai giới sau Hoa Kỳ Mặt khác, Trung Quốc quốc gia có nguồn dự trữ ngoại hối cao giới chủ nợ nước lớn Mỹ Tuy nhiên, không giống USD EUR, CNY chưa nhiều quốc gia lựa chọn hoạt động thương mại tài Điều xuất phát từ việc Trung Quốc chưa muốn quốc tế hóa CNY thị trường quốc tế áp dụng biện pháp hạn chế mua bán nhằm tạo nên chắn bảo vệ Trung Quốc trước biến động dòng chảy vốn thất thường, đồng thời giúp hàng hóa Trung Quốc có giá rẻ thơng qua sách phá giá tiền tệ (Cauley, 2010) Quá trình quốc tế hóa CNY buộc Trung Quốc phải từ bỏ mục tiêu kiểm sốt dịng ln chuyển vốn, kiểm sốt lãi suất ổn định tỷ giá hối đoái Năm 2010, trước áp lực nước Trang 10 PHỤ LỤC 1.5 KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CỦA CHUỖI LNUSDVND00 Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test on LN_USD_VND_00 Null Hypothesis: LN_USD_VND_00 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -0.016469 -3.531592 -2.905519 -2.590262 0.9533 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LN_USD_VND_00) Method: Least Squares Date: 08/15/17 Time: 14:39 Sample (adjusted): 2000Q3 2017Q1 Included observations: 67 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob LN_USD_VND_00(-1) D(LN_USD_VND_00(-1)) C -0.000151 0.331156 0.005711 0.009174 0.123435 0.044333 -0.016469 2.682846 0.128822 0.9869 0.0093 0.8979 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.101211 0.073123 0.011020 0.007772 208.5069 3.603448 0.032889 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.007212 0.011446 -6.134533 -6.035816 -6.095471 1.871360 Trang 75 Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test on D(LN_USD_VND_00) Null Hypothesis: D(LN_USD_VND_00) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -5.466271 -3.531592 -2.905519 -2.590262 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LN_USD_VND_00,2) Method: Least Squares Date: 08/15/17 Time: 14:40 Sample (adjusted): 2000Q3 2017Q1 Included observations: 67 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LN_USD_VND_00(-1)) C -0.668929 0.004981 0.122374 0.001570 -5.466271 3.173007 0.0000 0.0023 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.314925 0.304385 0.010935 0.007772 208.5067 29.88012 0.000001 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000473 0.013110 -6.164380 -6.098568 -6.138338 1.871477 Trang 76 PHỤ LỤC 1.6 KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CỦA CHUỖI LNUSDCNY00 Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test on LN_USD_CNY 00 Null Hypothesis: LN_ USD_CNY 00 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -0.660885 -3.530030 -2.904848 -2.589907 0.8490 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LN_USD_CNY 00) Method: Least Squares Date: 08/15/17 Time: 14:36 Sample (adjusted): 2000Q2 2017Q1 Included observations: 68 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob LN_USD_CNY00(-1) C -0.050138 0.236044 0.075865 0.350443 -0.660885 0.673560 0.5110 0.5029 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.006574 -0.008478 0.041039 0.111156 121.6675 0.436769 0.510986 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.004465 0.040866 -3.519631 -3.454352 -3.493765 1.943799 Trang 77 Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test on D(LN_ USD_CNY 00) Null Hypothesis: D(LN_USD_CNY00) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level t-Statistic Prob.* -8.185733 -3.531592 -2.905519 -2.590262 0.0000 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LN_USD_CNY00,2) Method: Least Squares Date: 08/15/17 Time: 14:36 Sample (adjusted): 2000Q3 2017Q1 Included observations: 67 after adjustments Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob D(LN_CNY_USD_00(-1)) C -1.015373 0.004580 0.124042 0.005097 -8.185733 0.898521 0.0000 0.3722 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.507599 0.500024 0.041483 0.111855 119.1720 67.00622 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000152 0.058667 -3.497670 -3.431859 -3.471629 2.003637 Trang 78 PHỤ LỤC 2: KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT Trang 79 Trang 80 Trang 81 PHỤ LỤC 3: KIỂM ĐỊNH TƯƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN CỦA MÔ HÌNH Residual Correlation Matrix LNRUSDCNY LNRUSDVND LNRUSDCNY LNRUSDVND IRB IRB_CHINA 1.000000 -0.039968 -0.032206 -0.089643 -0.039968 1.000000 -0.141544 0.068911 IRB IRB_CHINA -0.032206 -0.141544 1.000000 0.598341 -0.089643 0.068911 0.598341 1.000000 Trang 82 PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH ĐỘ TRỄ TỐI ƯU CỦA MƠ HÌNH Trang 83 PHỤ LỤC 5: KIỂM ĐỊNH TÍNH NHIỄU TRẮNG CỦA PHẦN DƯ VEC Residual Portmanteau Tests for Autocorrelations Null Hypothesis: no residual autocorrelations up to lag h Date: 08/30/17 Time: 20:02 Sample: 2000Q1 2017Q1 Included observations: 67 Lags 10 11 12 Q-Stat 8.510649 29.19224 57.81025 67.63349 79.93655 89.65569 103.7163 111.7641 122.3960 134.8408 139.4015 148.9280 Prob NA* 0.4028 0.0791 0.2328 0.3565 0.5498 0.5987 0.7768 0.8553 0.8885 0.9676 0.9838 Adj Q-Stat 8.639598 29.95754 59.91702 70.36396 83.65920 94.33433 110.0354 119.1743 131.4560 146.0841 151.5407 163.1457 Prob NA* 0.3653 0.0552 0.1694 0.2562 0.4130 0.4274 0.6057 0.6849 0.7039 0.8673 0.9046 Df NA* 28 44 60 76 92 108 124 140 156 172 188 *The test is valid only for lags larger than the VAR lag order df is degrees of freedom for (approximate) chi-square distribution Trang 84 PHỤ LỤC 6: KIỂM ĐỊNH TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA MƠ HÌNH VEC Stability Condition Check Roots of Characteristic Polynomial Endogenous variables: D(LNRUSDCNY00) D(LNRUS Exogenous variables: Lag specification: Date: 08/15/17 Time: 20:04 Root 1.000000 1.000000 1.000000 0.432818 - 0.634098i 0.432818 + 0.634098i -0.280085 - 0.632444i -0.280085 + 0.632444i -0.257657 - 0.591066i -0.257657 + 0.591066i -0.541792 -0.399756 0.020668 Modulus 1.000000 1.000000 1.000000 0.767731 0.767731 0.691688 0.691688 0.644784 0.644784 0.541792 0.399756 0.020668 VEC specification imposes unit root(s) Trang 85 PHỤ LỤC 7: HẢM PHẢN ỨNG ĐẨY Trang 86 Trang 87 PHỤ LỤC 8: PHÂN RÃ PHƯƠNG SAI Variance Decomposition of LNRUSDCNY00: Period S.E LNRUSDCN LNRUSDVN IRB IRB_CHINA_ 10 0.041739 0.055430 0.065372 0.073919 0.081875 0.089386 0.096496 0.103301 0.109903 0.116360 100.0000 94.17595 89.50095 85.23013 80.75680 76.28669 72.03043 68.04836 64.34523 60.92554 0.000000 5.507157 8.155691 8.212194 7.401628 6.542253 5.821373 5.227428 4.721539 4.280258 0.000000 0.173711 1.684692 4.335131 6.873642 8.781981 10.18761 11.31410 12.28487 13.13787 0.000000 0.143182 0.658665 2.222547 4.967926 8.389077 11.96059 15.41010 18.64836 21.65634 Variance Decomposition of LNRUSDVND00: Period S.E LNRUSDCN LNRUSDVN IRB IRB_CHINA_ 10 0.015004 0.024785 0.033965 0.042814 0.051393 0.059756 0.067936 0.075934 0.083731 0.091308 0.088485 0.190251 0.761587 1.534341 2.343722 3.099461 3.763250 4.330425 4.811901 5.222017 99.91151 95.90682 89.64960 83.54776 78.21440 73.69843 69.91459 66.75321 64.10781 61.88428 0.000000 0.629857 1.210983 1.602235 1.902109 2.167494 2.409185 2.622348 2.803985 2.956343 0.000000 3.273069 8.377835 13.31567 17.53977 21.03462 23.91298 26.29402 28.27631 29.93737 Variance Decomposition of IRB : Period S.E LNRUSDCN LNRUSDVN IRB IRB_CHINA_ 10 1.105766 1.952596 2.544076 2.918541 3.177269 3.394180 3.600827 3.802951 3.997990 4.184049 2.048469 4.912871 7.186967 9.178613 11.00634 12.69341 14.25412 15.70661 17.06221 18.32332 2.813378 13.49218 19.73129 22.52909 23.47556 23.57793 23.37059 23.09825 22.82849 22.55657 95.13815 80.24771 70.47267 65.33652 62.77854 61.31468 60.21946 59.21414 58.23290 57.28746 0.000000 1.347233 2.609073 2.955782 2.739564 2.413986 2.155835 1.981008 1.876388 1.832657 Variance Decomposition of IRB_CHINA _: Period S.E LNRUSDCN LNRUSDVN IRB IRB_CHINA_ 10 0.271504 0.428827 0.537952 0.617748 0.682061 0.738968 0.792248 0.842947 0.891100 0.936738 0.595024 0.668635 0.559554 0.443149 0.365612 0.313299 0.276629 0.250161 0.229734 0.213030 0.072262 0.663656 0.481738 0.502279 0.791770 1.024520 1.129202 1.165605 1.183757 1.203024 34.70677 21.30577 14.39008 11.00217 9.101130 7.910063 7.093394 6.468744 5.957680 5.532347 64.62594 77.36194 84.56862 88.05240 89.74149 90.75212 91.50077 92.11549 92.62883 93.05160 Trang 88 Variance Decomposition of D(LN_CNY_USD_00): Period S.E D(LN_CNY_ D(LN_USD_ D(IRB_CHIN 10 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.192483 1.192483 1.192483 1.192483 2.590027 2.590027 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.177185 0.177185 0.177185 0.177185 0.590153 0.590153 Variance Decomposition of D(LN_USD_VND_00): Period S.E D(LN_CNY_ D(LN_USD_ D(IRB_CHIN IRB 10 0.042221 0.042221 0.042221 0.042221 0.084619 0.084619 0.084619 0.084619 0.115878 0.115878 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.717687 0.717687 0.717687 0.717687 1.025388 1.025388 Variance Decomposition of D(IRB_CHINA _): Period S.E D(LN_CNY_ D(LN_USD_ D(IRB_CHIN IRB 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.002290 0.002290 0.002290 0.002290 0.216520 0.216520 Variance Decomposition of IRB : Period S.E D(LN_CNY_ D(LN_USD_ D(IRB_CHIN IRB 2.254287 2.254287 2.254287 2.254287 10.02544 10.02544 10.02544 10.02544 16.61166 16.61166 0.037391 0.037391 0.037391 0.037391 98.14093 98.14093 98.14093 98.14093 97.85624 97.85624 98.36609 98.36609 98.36609 98.36609 54.84375 54.84375 54.84375 54.84375 22.68258 22.68258 99.93457 99.93457 99.93457 99.93457 1.815713 1.815713 1.815713 1.815713 1.897597 1.897597 10 0.291712 0.291712 0.291712 0.291712 2.201442 2.201442 2.201442 2.201442 4.030326 4.030326 1.633908 1.633908 1.633908 1.633908 43.40742 43.40742 43.40742 43.40742 73.93077 73.93077 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.008059 0.008059 0.008059 0.008059 0.012033 0.012033 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 1.031136 1.031136 1.031136 1.031136 2.361261 2.361261 10 0.010780 0.010780 0.010780 0.010780 0.015569 0.015569 0.015569 0.015569 0.024347 0.024347 100.0000 100.0000 100.0000 100.0000 98.62227 98.62227 98.62227 98.62227 96.80779 96.80779 IRB 0.005216 0.005216 0.005216 0.005216 92.19756 92.19756 92.19756 92.19756 94.87424 94.87424 0.028037 0.028037 0.028037 0.028037 0.041071 0.041071 0.041071 0.041071 0.029641 0.029641 15.55076 15.55076 15.55076 15.55076 2.058647 2.058647 2.058647 2.058647 0.932777 0.932777 0.434648 0.434648 0.434648 0.434648 0.850836 0.850836 0.850836 0.850836 2.009194 2.009194 84.00937 84.00937 84.00937 84.00937 4.892953 4.892953 4.892953 4.892953 2.183786 2.183786 Trang 89 ... lấy log Tỷ giá thực USD/ CNY LNRUSDC NY00 Tỷ giá thực USD/ VND LNRUSDV ND00 Tỷ giá danh nghĩa USD/ CNY LNUSDCN YD00 Tỷ giá BQLNH tính theo tỷ số IFS tỷ giá năm cần tính tỷ giá năm gốc (tỷ giá quý... kiểm định mối quan hệ tỷ giá USD/ CNY tỷ giá USD/ VND Cụ thể, đề tài tiến hành kiểm định tác động qua lại biến tỷ giá USD/ CNY, tỷ giá USD/ VND, lãi suất huy động VND lãi suất huy động CNY Các yếu... 4: Kiểm định mối quan hệ tỷ giá USD/ CNY tỷ giá USD/ VND Chương khái quát qua q trình quốc tế hóa CNY Trung Quốc Tiến hành kiểm định tác động cú sốc tỷ giá USD/ CNY đến tỷ giá USD/ VND ngược lại