Đang tải... (xem toàn văn)
Buffett thường nói với cổ đông của mình rằng, doanh nghiệp nhất định không được có những báo cáo tài chính mập mờ, ông cho rằng: “ Nếu tôi xem báo cáo tài chính của một doanh nghiệp mà k[r]
(1)CHƯƠNG 4
Tuân thủ giá trị đầu tư
Buffett tiếng với đầu tư giá trị, đầu tư, ơng thường có khảo sát hình ảnh tồn diện cơng ty Ơng cho rằng, cổ phiếu công ty tốt bị thị trường đánh giá thấp, hội tuyệt vời để đầu tư Khi Buffett đầu tư, ơng ln tìm cơng ty có cổ phiếu tốt, có tiềm khả tăng trưởng dài hạn,
giá trị để đầu tư Trong năm qua, đầu tư giá trị Buffett mang lại lợi nhuận tốt, giúp ông xếp hàng đầu số người giàu giới, ông coi nhà đầu tư lớn giới
1 Giá trị nội sở đầu tư
Ở trường, Buffett thấm nhuần khái niệm “Cổ phiếu bao hàm giá trị nội tại“ người thầy Graham Trong hoạt động đầu tư sau Buffett, ông kế thừa, phát huy hoàn thiện khái niệm thầy Buffett tin rằng, giá trị nội khái niệm quan trọng, cung cấp phương pháp logic để đánh giá hấp dẫn tương đối đầu tư doanh nghiệp
Giá trị nội định nghĩa cách đơn giản sau: Đó giá trị chiết khấu tất dòng tiền mà doanh nghiệp sản sinh Sở dĩ đầu tư vào cổ phiếu có giá trị nội tại, đáng để đầu tư
Trong 40 năm hoạt động đầu tư chứng khoán, Buffett coi trọng giá trị nội doanh nghiệp Ông tin rằng, hành vi bất hợp lý thị trường, nên giá trị nội cổ phiếu bị đánh giá thấp cao, giá trị hợp lý cổ phiếu cuối phản ánh thị trường, mua vào cổ phiếu công ty có giá trị nội bị đánh giá thấp, nhà đầu tư đảm bảo lợi nhuận
Buffett thường theo giá trị nội doanh nghiệp để đánh giá nắm bắt tình hình cơng ty, phán đốn tình hình tương lai có sán lạn không Khi ông định đầu tư vào Gillette, số tài Gillette, bao gồm tỷ lệ thu nhập tỉ lệ thu nhập trước thuế liên tục tăng cao
Gillette khơng có khả nâng cao giá thành sản phẩm, mà đảm bảo tỷ lệ thu hồi vốn cao mức trung bình, danh tiếng cơng ty tăng lên theo tăng lên giá trị sản phẩm, quản lý cấp cao công ty cố gắng để giảm nợ dài hạn cho Công ty Gillette, tăng giá trị nội cổ phiếu công ty Các hành vi cho thấy cổ phiếu Gillette đáng mua, đồng thời Buffett xem xét liệu giá cổ phiếu Cơng ty Gillette có phải định giá cao hay không
Cuối năm 1990, lợi tức cổ đông Gillette 275 triệu đô-la Từ năm 1987 đến 1990, lợi tức cổ đông Gillette tăng trưởng hàng năm 16% Bốn năm khơng hồn tồn xác định liệu cơng ty có ln tăng trưởng dài hạn hay không, đáng tin cậy để tham khảo
(2)Nếu tốc độ tăng trưởng Gillette 10 năm tới giảm xuống 12% giá trị nội cơng ty 12,6 tỷ đơ-la; giảm xuống cịn 10% giá trị nội cịn khoảng 10 tỷ đơ-la; tốc độ tăng trưởng giảm xuống cịn khoảng 7% giá trị nội lên đến 8,5 tỷ đơ-la Vì vậy, giá trị nội Gillette phù hợp với điều kiện đầu tư Buffett có niềm tin chắn triển vọng tăng trưởng bền vững công ty, nghiệp 40 năm đầu tư mình, ln khơng ngừng nỗ lực khảo sát nghiên cứu giá trị nội doanh nghiệp Vì vậy, ơng có khoản thu nhập cực lớn từ đầu tư
Buffett tin rằng, việc đánh giá giá trị nội cổ phiếu vấn đề khó khăn lớn nhất, phải dựa tình hình phát triển kinh doanh cơng ty tương lai Do phát triển kinh doanh công ty tương lai không chắn, thời gian dự báo dài nên khó khăn để phán đốn xác Vì giá trị nội giá trị ước tính, khơng thể xác tuyệt đối nên việc đánh giá giá trị nội môn khoa học nghệ thuật Tuy nhiên, việc xác định khoảng giá trị xác có vai trò lớn định đầu tư chứng khốn
Point
1 Có hai khái niệm kinh tế học giá giá trị, giá luôn biến động xung quanh biến động giá trị Vì vậy, để biết giá một loại hàng hóa hợp lý hay khơng, phải biết rõ giá trị nó.
Lời khuyên từ Buffett:
(3)2 Tìm cổ phiếu có giá trị bị đánh giá thấp
Buffett cho rằng, mua cổ phiếu có giá trị bị đánh giá thấp thường thu lợi nhuận Ông có sở trường việc mua cổ phiếu này, sau nắm giữ tham gia kinh doanh, đợi giá cổ phiếu tăng lên
Buffett cho rằng, người dự đoán biến động thị trường cổ phiếu, quan sát trực tiếp cao thấp giá cổ phiếu Nhà đầu tư tìm kiếm số cổ phiếu giá trị thấp, cổ phiếu bị bỏ qua vào thời kỳ cao điểm Khi giá trị bị đánh giá thấp trở thành “tình trạng đặc biệt” - lúc giá cổ phiếu rơi vào điểm thấp đồng nghĩa với việc lúc khả rủi ro cao Sở dĩ giá trị cổ phiếu rơi xuống mức thấp thường có mối liên quan đến tình hình kinh doanh cơng ty tài rơi vào nguy cơ; lúc này, giá trị cổ phiếu thường cịn thấp giá trị tài sản cơng ty, thế, tình hình kinh doanh tương đối ổn định, khơng mà mục tiêu đầu tư tốt
Năm 1956, giá trị cổ phiếu công ty Chế tạo thiết bị nông nghiệp Dempster Mill tăng cao lên đến 72 đơ-la, Buffett mua cổ phiếu với giá 18 đơ-la Có thể dễ dàng nhận ra, Buffett cho rằng, đầu tư vào cổ phiếu rủi ro đầu tư vào đối tượng phương pháp đầu tư giá trị mà Buffett sử dụng
Một vị cổ đơng cơng ty hợp tác với Buffett nói việc đầu tư nói, tất hành vi thu mua nhằm vào công ty Dempster Mill tuân theo nguyên tắc sau: Thu mua theo 1/4 giá trị giấy tờ, tiếp tốn phần dư thừa giá trị giấy tờ, dùng để đầu tư, cuối mang nghiệp vụ cốt lõi vào công ty mẹ Trong thời gian năm sau - năm 1956, Buffett liên tục mua cổ phiếu công ty này, mua công ty Vì cơng ty doanh nghiệp lớn thị trường này, mà thị trường lại đem tới nhiều lợi ích cho Buffett ơng mua cơng ty đó, nên vụ đầu tư mang lại lợi nhuận lớn cho công ty hợp tác thành lập không lâu
Năm 1962, Buffett mua công ty Berkshire Hathaway, giá cổ phiếu Berkshire 16 đô-la, giá mua vào cổ phiếu công ty lại có 7.6 đơ-la, phù hợp với quan điểm thu mua cổ phiếu bị đánh giá thấp ông, kinh nghiệm lần này, Buffett gặt hái nhiều thành công
Buffett thường tự hào nói với người khác rằng: “Chúng tơi hoan nghênh thị trường xuống dốc, điều làm chúng tơi cảm thấy cổ phiếu rẻ mua vào nhiều” Ông cho giá cổ phiếu giảm đến mức “Thực có sưcù hutù ” mua vào cổ phiếu bị “Ngài Thị Trường” bỏ qua, việc đợi lên giá thu lợi
Point
1 Giá cổ phiếu khơng có cao thấp tuyệt đối, có cao thấp tương đối so với giá trị Giá cổ phiếu thấp giá trị nhiều, thì càng nên mua.
Điểm khác biệt Buffett người khác
Khi cổ phiếu ạt giảm giá, người ạt bán tháo cổ phiếu tay, Buffett lại mua vào ạt, đợi lên giá.
Lời khuyên từ Buffett:
(4)3 Mua công ty, đơn mua cổ phiếu
Buffett cho biết: “Trong đầu tư, phải xem nhà phân tích doanh nghiệp, khơng phải nhà phân tích thị trường, khơng phải nhà phân tích kinh tế vĩ mơ, chí khơng phải nhà phân tích chứng khốn Xét cho cùng, số phận kinh tế phụ thuộc vào vận mệnh kinh tế công ty, quyền sở hữu phần công ty.“ Buffett cho rằng, cổ phiếu thứ trừu tượng, nhà đầu tư mua cổ phiếu, thứ định nên giá trị khơng phải thị trường, khơng phải kinh tế vĩ mơ, mà tình hình kinh doanh công ty
“Khi muốn mua loại cổ phiếu, xem xét giống chuẩn bị mua tồn cơng ty, tương tự tơi xuống phố để tìm mua lại cửa hàng vậy, tơi tìm hiểu tất cửa hàng phố đó, tìm hiểu tất phương diện Tơi thơng qua giá thị trường cổ phiếu Walt Disney nửa đầu năm 1966 để đánh giá, phân tích giá trị cơng ty Khi đó, giá cổ phiếu 53 đơ-la cổ phiếu - tương đối cao, nghĩ đến việc mua tồn cơng ty, phim Nàng Bạch Tuyết bảy lùn phim hoạt hình khác hãng có giá vé cao, tơi định hợp tác với Walt Disney.“
Buffett quan tâm lợi cạnh tranh bền vững công ty Tại Đại hội cổ đông năm 2000 Berkshire Hathaway, trả lời câu hỏi lợi cạnh tranh, Buffett rằng, việc phân tích đánh giá lợi cạnh tranh bền vững quan trọng đầu tư
Buffett cho biết: “Các lợi cạnh tranh bền vững lâu dài cốt lõi doanh nghiệp nào, chìa khóa để đầu tư cách tốt Cách tốt để hiểu điều nghiên cứu doanh nghiệp lựa chọn lợi cạnh tranh bền vững lâu dài để đầu tư Điều quan trọng đánh giá tầm ảnh hưởng ngành nghề đến xã hội ngành tăng trưởng bao nhiêu, mà xác định lợi cạnh tranh doanh nghiệp lựa chọn, quan trọng xác định bền vững lợi Những sản phẩm dịch vụ cung cấp công ty lợi cạnh tranh mạnh mẽ mang lại lợi nhuận thỏa đáng cho nhà đầu tư.“
Buffett mô tả cho sinh viên phương pháp phân tích lợi cạnh tranh công ty sau: “Trong khoảng thời gian, chọn ngành nghiên cứu kỹ lưỡng số công ty thuộc ngành nghề Tơi khơng lắng nghe lời nhận xét ngành mà cố gắng để suy nghĩ độc lập, sau tìm câu trả lời Ví dụ, tơi chọn cơng ty bảo hiểm công ty sản xuất giấy, tưởng tượng này: Nếu thừa kế công ty này, tài sản mãi tơi, sau tơi làm để quản lý cơng ty đó? Yếu tố cần xem xét gì? Tơi cần phải lo lắng gì? Đối thủ cạnh tranh ai? Khách hàng tơi ai? Tơi khỏi văn phịng để nói chuyện với khách hàng, từ nói chuyện phát doanh nghiệp so với doanh nghiệp khác có điểm mạnh điểm yếu gì? Nếu tiến hành phân tích vậy, chắn có hiểu biết tốt nhà quản lý công ty này.“
Point
1 Nếu đầu tư cổ phiếu với tầm nhìn kinh doanh bạn phải có hiểu biết chi tiết toàn diện doanh nghiệp mà bạn nắm giữ cổ phiếu hoặc
dự định nắm giữ, mua vào cổ phiếu công ty khơng có lợi thế cạnh tranh.
(5)Lời khuyên từ Buffett:
(6)4 Thu mua doanh nghiệp tiềm năng
Fisher tin rằng, số cơng ty có tình hình tài bền vững, có giá trị tiềm định, lợi nhuận cơng ty khơng ngừng cải thiện giá cổ phiếu tăng Trên quan điểm này, Buffett đưa quan điểm mình, ơng cho rằng, doanh nghiệp có tiềm tình hình kinh tế họ hồn tồn khác so với doanh nghiệp bình thường, bạn mua cơng ty trội, tương đương với giá trị tĩnh doanh nghiệp bình thường khác, doanh nghiệp bật nâng cao giá trị, việc nâng cao giá trị kéo theo giá cổ phiếu tăng
Nhờ trải Buffett, hãng Berkshire Hathaway ông thu mua nhiều doanh nghiệp tiềm Từ năm 1982 báo cáo hàng năm Berkshire Hathaway, Buffett liên tục công khai tuyên bố sáu tiêu chuẩn thu mua doanh nghiệp: Thứ nhất, quy mô lớn, triệu đô-la lợi nhuận sau thuế; hai là, khả lợi nhuận ổn định; ba là, trường hợp có số lượng nhỏ khoản nợ khơng nợ, phải có thu hồi vốn tốt; bốn là, có quản lý tốt; năm là, vấn đề tài rõ ràng, dễ hiểu; sáu là, giá bán rõ ràng
Năm 1972, Buffett mua công ty kẹo See's Candies Công ty năm bán 16 triệu bảng tiền kẹo, với bảng tương đương với 1,95 đơ-la thu triệu đô-la lợi nhuận trước thuế Khi Buffett sáp nhập mua lại công ty này, ông chi 25 triệu đơ-la, ơng thấy rằng, cơng ty có sức mạnh chưa khám phá, với bảng tiền kẹo tương đương với 1,95 đơ-la, dễ dàng bán với giá 2,25 đô-la Nếu tăng giá bảng kẹo lên thành 30 đơ-la, 16 triệu bảng doanh thu tăng thêm 4,8 triệu đơ-la, giá mua 25 triệu đơ-la xem hợp lý
Về vấn đề này, Buffett chưa nhờ đến chuyên gia tư vấn, ơng biết, người California có ấn tượng tốt với See's Candies, họ thích thương hiệu kẹo Buffett cho biết: “Năm 1972 năm mua See's Candies, kể từ sau, năm vào ngày 26 tháng 12 - Ngày sau kì nghỉ lễ Giáng sinh, sản phẩm See's Candies bắt đầu tăng giá, bán 30 triệu bảng tiền kẹo, bảng kiếm đô-la, thu tổng cộng 60 triệu đơ-la, có 55 triệu đơ-la kiếm vịng ba tuần trước lễ Giáng Sinh Tôi tin sau mười năm, kiếm này, thực vụ làm ăn tốt!“
Tiêu chuẩn để Buffett mua doanh nghiệp mua cổ phiếu thống với nhau, vào tăng trưởng đầu tư giá trị Một số người hỏi, số vốn tay nhà đầu tư vừa nhỏ có giới hạn, lượng thơng tin hạn chế, chí thời gian hạn chế, làm giống Buffett: mua sở hữu doanh nghiệp? Buffett đưa câu trả lời, ơng nói: “Khi tơi cịn làm việc cơng ty hợp tác mình, tơi nghiên cứu lại giao dịch nhỏ lớn mà làm qua nhận thấy rằng: giao dịch lớn hiệu giao dịch nhỏ Điều khó hiểu, trước tiến hành giao dịch lớn phải kiểm tra nhiều thứ, hiểu biết doanh nghiệp mà triệt để hơn, trước tiến hành giao dịch nhỏ có thái độ thờ hơn.“
Phần lớn nhà đầu tư vừa nhỏ sử dụng số tiền đầu tư không nhiều, không thuận lợi để mua cơng ty giống Buffett, coi tư liệu tham khảo hữu ích: Quan tâm đến giá trị tiềm Trong thực tế, nhà đầu tư nhỏ có quyền tự lợi mà Buffett khơng có Ngồi ra, hoạt động mua cổ phiếu đơn giản, không cần thương lượng với người khác, “Ngài Thị Trường“ ngày cung cấp cho bạn báo giá, bạn cần xem xét vấn đề -doanh nghiệp giá
Point
1 Các nhà đầu tư vừa nhỏ ngưỡng mộ Buffett có giao dịch lớn thì khơng nên bỏ qua lợi riêng mình, khoản tiền nhỏ thị trường có tự hơn.
● Sáu nguyên tắc Buffett thu mua doanh nghiệp:
(7)Thứ hai, có lợi nhuận bền vững ổn định.
Thứ ba, công ty trường hợp có số lượng nhỏ khoản nợ khơng có nợ, phải có khả thu hồi vốn tốt.
Thứ tư, có quản lý tốt.
Thứ năm, có rõ ràng dễ hiểu tài kinh doanh. Thứ sáu, giá bán rõ ràng.
Lời khuyên từ Buffett:
(8)5 Coi đầu tư kinh doanh doanh nghiệp
Rốt làm để đầu tư? Nhiều nhà đầu tư khơng có nghiên cứu chuyên sâu vấn đề Họ máy móc kinh doanh cổ phiếu tay tiến hành điều tra tìm hiểu tồn diện cơng ty mà họ nắm giữ cổ phiếu Nhưng Warren Buffett lại không vậy, ông cho rằng, xem đầu tư kinh doanh doanh nghiệp cách đầu tư tốt cổ phần phổ thơng đại diện cho quyền kinh doanh phần doanh nghiệp Buffett khuyên nhà đầu tư nên ngừng suy nghĩ thân thị trường chứng khoán để tập trung suy nghĩ nhiều vấn đề kinh tế mà công ty niêm yết phải đối mặt Một nhà đầu tư tốt nên tập trung vào tầm nhìn doanh nghiệp, thu lợi nhuận từ ngu ngốc người khác, nói cách khác, người khác sợ hãi, tham lam bạn tận dụng lợi để bình tĩnh hành động, từ đó, có lợi nhuận cao
Đồng thời, Buffett khuyên nhà đầu tư nên nhìn loại cổ phiếu nhiều góc độ để xem xét cổ phiếu mua không nên mua Triết lý đầu tư Buffett mua cổ phiếu doanh nghiệp xuất sắc mức giá tương đối thấp thông qua ý nghĩa kinh doanh Quan điểm Buffett đầu tư với rủi ro thấp nhất, tỷ lệ lãi hàng năm cao Nguyên nhân khiến cho Buffett khác biệt so với doanh nhân khác Wall Street ơng theo đuổi lợi nhuận dài hạn, người khác lại coi trọng lợi nhuận ngắn hạn
Một cổ đông Berkshire nhận xét Warren Buffett sau: "Đối với ơng, ví dụ điển hình mua với giá đô-la, thu đô-la Hãy xem phát triển tồn cầu Coca-Cola bạn hiểu Trong năm 80, Buffett mua Cơng ty Coca-Cola, doanh thu Coca-Cola số lẻ so với lợi nhuận nay“
Buffett không ý đến giá trị nội doanh nghiệp, mà quan tâm đến bảng cân đối kế tốn cơng ty, đồng thời quan tâm đến triển vọng tăng trưởng lực cạnh tranh công ty Nếu bạn muốn đầu tư vào doanh nghiệp, cần thiết phải xem xét lại tài khoản tình hình lợi nhuận doanh nghiệp đó, lợi nhuận ổn định hay biến đổi, lợi nhuận công ty tiếp tục ổn định ước tính tỷ lệ lợi nhuận dự tính, sau so sánh với doanh nghiệp xung quanh để xác định xem doanh nghiệp có phải đầu tư tốt không, chắn doanh nghiệp hành động lập tức!
Kinh nghiệm Buffett cho nhà đầu tư thấy, dù đầu tư với khoản tiền nhỏ, nên có suy nghĩ hiểu biết thấu đáo doanh nghiệp Khi nhìn nhận phải kiên trì khơng phải cổ phiếu thuận buồm xi gió, quan trọng phải tìm hiểu kỹ chuẩn bị sẵn sàng “tác chiến“
Point
Các nhà đầu tư cá nhân với tiền vốn thiếu nghiên cứu kĩ lưỡng những vấn đề công ty mà họ định mua vào cổ phiếu, cách làm chấp
nhận Bất kể đầu tư lớn hay nhỏ nên thực nghiêm túc, thu được thành cơng.
Xác định yếu tố nắm giữ cổ phiếu
(9)Lời khuyên từ Buffett:
(10)6 Chọn ngành kinh doanh có phát triển bền vững
Chọn ngành nghề có phát triển bền vững tiêu chuẩn quan trọng triết lý đầu tư Buffett Làm để lựa chọn ngành phát triển bền vững? Chúng ta vào hai khía cạnh: Thứ nhất, lựa chọn cơng ty có lợi cạnh tranh bền vững Sức cạnh tranh bền vững đảm bảo cho lợi nhuận; thứ hai, lựa chọn với tiêu chuẩn quản lí tốt, tiêu chuẩn quản lí trực tiếp ảnh hưởng đến khả cạnh tranh lợi nhuận công ty
Buffett mua cổ phần công ty General Mills vào năm 1979, giá cổ phiếu 37 đơ-la, ông mua tất triệu cổ phiếu Lý ông ý đến cổ phiếu công ty có lợi nhuận cao, từ mốc lịch sử kinh doanh công ty, lợi nhuận năm tăng khoảng 8,7% Quyết định Buffett đắn, năm 1978 lợi nhuận cổ phiếu 4,65 đô-la; năm 1979, lợi nhuận cổ phiếu tăng vọt lên đến 12 đơ-la; năm 1984, lợi nhuận cổ phiếu 6,96 đô-la
Trong thời gian này, giá trị cổ phiếu tăng lên liên tục đạt tới 54 đôla cổ phiếu vào năm 1984 Công ty mà Buffett đánh giá tốt với tốc độ tăng trưởng cao trở lại nhận quan tâm nhà đầu tư khác Năm 1985, Philip Morris thấy giá trị đầu tư General Mills nên mua cổ phiếu từ Warren Buffett với giá 120 đô-la cho cổ phiếu Nhơ đó, Buffett kiếm khoản lớn, tỉ suất lợi nhuận hàng năm đạt 21%
Trong trình đầu tư, cần học tập cách Buffett làm để lựa chọn đối tượng đầu tư, tập trung vào công ty tiếng có vị trí cao lịng người tiêu dùng Hầu hết cơng ty có tiềm lâu dài, mang lại lợi nhuận lớn cho nhà đầu tư Khi lựa chọn công ty nên quan tâm đến hiệu hoạt động quản lý, công ty hoạt động với chi phí thấp so với cơng ty khác ngành thường có lợi nhuận cao Lựa chọn cơng ty kiểu giúp bạn giành chiến thắng với lợi nhuận khổng lồ giống Buffett làm
Khi Buffett đầu tư, ông coi trọng trình độ quản lý doanh nghiệp, đơi chí cịn coi trọng việc ước tính giá trị cơng ty Ví dụ, thương hiệu tiếng Coca-Cola Hoa Kỳ Công ty kể từ đời thể phát triển bền vững, đầu năm 1970, CEO - J Paul Austin không đủ lực, dẫn đến hỗn loạn công ty, đầu tư thường không thu lợi nhuận thu nhập nhân viên trước thuế giảm dần qua năm, tình hình phát triển công ty thực đáng lo ngại
Đầu năm 80, Austin buộc phải từ chức, Roberto Goizueta lên làm CEO Roberto nhà lãnh đạo xuất sắc, cải tổ mạnh mẽ tiêu chuẩn quản lý Công ty Coca-Cola sau ông nhậm chức, cắt giảm chi tiêu, hủy bỏ loạt đầu tư tản mạn để xây dựng kế hoạch phát triển
Công ty Coca-Cola lãnh đạo Roberto sau thể sức sống tiềm tàng mình, giá cổ phiếu tăng qua năm Năm 1988, Buffett bỏ số tiền lớn để đầu tư vào cổ phiếu công ty, giá cổ phiếu công ty lớn so với năm 1980 gấp lần Dường vào thời điểm đó, cách làm “theo đuổi mua giá cao“ Buffett bị xem cách làm khơng sáng suốt, nhà phân tích chứng khốn Wall Street phản đối trước động thái Buffett
Sau đó, trả lời vấn tạp chí Institutional Investor vấn đề Buffett cho rằng, ông dành số tiền lớn để mua cổ phần Coca- Cola, ơng tin tưởng khả quản lý Roberto Buffett coi trọng tiêu chuẩn quản lý lãnh đạo Coca-Cola, phương pháp phân tích giá trị nội mình, tiêu chuẩn đánh giá ban lãnh đạo cơng ty có vị trí quan trọng
Point
Trong lựa chọn cổ phiếu, hai yếu tố hiểu biết rõ ràng giá trị nội tại của công ty liệu có phải bị thị trường đánh giá thấp hay không, công ty được quản lý tốt hay khơng, Buffett cần xác nhận xem liệu cơng ty có lực phát triển bền vững hay không.
(11)(12)7 Quan tâm đến yếu tố ảnh hưởng đến giá trị đầu tư
Trong việc thực đầu tư giá trị, phải tập trung vào yếu tố ảnh hưởng đến giá trị nội doanh nghiệp, quản lý doanh nghiệp tài doanh nghiệp, đồng thời vào hai khía cạnh để đo lường giá trị doanh nghiệp
Buffett rằng, để đánh giá khía cạnh quản lý đầu tư thành công, cần phải lưu ý:
Đầu tiên, quản lý cần phải nhận đánh giá tích cực, khơng bao gồm việc doanh nghiệp phát huy tiềm nó, mà cịn bao gồm việc sử dụng khả khoản tiền mặt
Thứ hai, muốn biết quản lý có đáng tin cậy hay khơng xem họ có thực lợi ích nhà đầu tư trì kênh thơng tin liên lạc với cổ đông hay không, số tiền thu có chuyển đến tay nhà đầu tư không hay nhét túi nhà quản lý
Buffett trước chọn đối tượng đầu tư, thường coi trọng kiểm tra chất lượng nhà quản lý doanh nghiệp Trong cổ phần công ty mà Buffett nắm giữ - Berkshire Hathaway, phần thưởng cao biến quản lý công ty trở thành cổ đông, xem doanh nghiệp thực doanh nghiệp riêng họ
Kết là, nhà quản lý khơng qn mục tiêu họ tăng giá trị vốn cổ đông, điều có nghĩa làm tăng giàu có họ
Buffett tin rằng, người quản lý doanh nghiệp cần phải nghiêm chỉnh thực nhiệm vụ cách đầy đủ, trung thực báo cáo cho cổ đơng tình hình kinh doanh doanh nghiệp, có trách nhiệm cao với lợi ích cổ đông
Để sở hữu đầu tư vào doanh nghiệp, đầu tiên, Buffett nghiên cứu toàn diện lực nhà quản lý doanh nghiệp, xem họ có khả phân tích độc lập khơng, có đưa định hợp lý khơng, để phát triển liên tục theo định hướng doanh nghiệp
Buffett cho rằng, doanh nghiệp có quản lý tốt ngồi cần đánh giá lực thị trường tài để đảm bảo việc thực thành công hoạt động đầu tư giá trị
Trong vài thập kỷ qua, Buffett thất bại đầu tư, đằng sau thành tích tuyệt vời này, ông sử dụng phương pháp đơn giản Nguyên tắc đầu tư ông lựa chọn doanh nghiệp xuất sắc, đánh giá, xem xét kĩ lưỡng lãnh đạo cơng ty, thành tích kinh doanh giá cơng ty
Với nhà đầu tư, doanh nghiệp có sức hút doanh nghiệp có chung đặc điểm: Lợi nhuận cao mang lại lợi nhuận cao cho nhà đầu tư Với Buffett, trước nhà đầu tư mua cổ phiếu, phải khảo sát kĩ tình hình tài doanh nghiệp
Buffett thường nói với cổ đơng rằng, doanh nghiệp định khơng có báo cáo tài mập mờ, ơng cho rằng: “ Nếu tơi xem báo cáo tài doanh nghiệp mà khơng hiểu, chứng tỏ đội ngũ quản lý doanh nghiệp không muốn tơi hiểu nó, nhà quản lý khơng muốn tơi hiểu, chắn có điểm không tốt.“
(13)Các nhà đầu tư thông thường, thực tế, thường bị từ ngữ vốn, dòng tiền, giá trị gia tăng làm cho bối rối Tuy nhiên, họ quan tâm tới báo cáo tài cơng ty hay nghiên cứu nguyên tắc thị trường Họ lại sẵn sàng lắng nghe đề xuất chuyên gia, thời điểm với giá mua cổ phiếu ngày sau bán
Buffett có nhìn sâu sắc tâm lý mù qng nhà đầu tư, ơng cảnh báo: “Chìa khóa giúp bạn đầu tư tư độc lập riêng bạn“ Chính suy nghĩ mà ông kiếm nhiều tiền
● Yếu tố ảnh hưởng đến giá trị:
Thứ nhất, đội ngũ quản lý doanh nghiệp
1 Đội ngũ quản lý doanh nghiệp có đánh giá cao không, bao gồm tất khả năng tiềm cách thức sử dụng hợp lý doanh nghiệp.
2 Có suy nghĩ cho lợi ích cổ đông không?
Thứ hai, thu nhập doanh nghiệp thị trường
1 Báo cáo tài hiểu hay khơng: Lợi nhuận vốn có đủ cao hay không? 2 Xác định giá trị thị trường, thị phần, tình hình đối thủ cạnh tranh.
Point
Các báo cáo tài phản ánh tất thông tin hoạt động doanh nghiệp, nhà đầu tư nên nắm bắt thông tin quan trọng báo cáo tài để phân tích cẩn thận. Trong suy nghĩ Buffett, tỷ lệ lợi nhuận vốn chủ sở hữu (tài sản ròng tỉ suất lợi nhuận) số quan trọng nhất, số quan trọng lợi nhuận doanh nghiệp.
Lời khuyên từ Buffett
1 Xét cho cùng, ln tin tưởng vào đơi mắt riêng mắt nhìn khác
(14)CHƯƠNG 5
Nắm giữ dài hạn cổ phiếu có chất lượng Tìm cổ phiếu bị định giá thấp mua vào, nắm giữ ổn định, lợi nhuận dài hạn, việc đầu tư Buffett đơn giản Hàng ngày, ông không bận rộn với việc mua vào bán mà nắm giữ cổ phiếu dài hạn bí để Buffett giành nhiều chiến thắng lớn Nhìn từ góc độ ngắn hạn, hiệu suất đầu tư cổ phiếu Buffett không
phải q cao, nhìn dài hạn thấy tỷ lệ lợi nhuận trung bình chục năm ơng ln 20%, nói ơng người giới làm điều đó! Khi tổng kết kinh nghiệm thành cơng, Buffett nói rằng, bạn khơng có ý định nắm giữ cổ phiếu 10 năm, đừng nên giữ 10 phút
1 Thả dây câu dài bắt cá lớn
Buffett cho rằng, nhà đầu tư thành công “trong đời không thiết phải đưa nhiều định đầu tư, mà cần vài lần định đúng, rồi“ Buffett thường cười nhạo “lười biếng ngu ngốc“ Vì vậy, nhiều năm qua, hoạt động chọn mua cổ phiếu ông không nhiều, bán lại ít, đủ để làm ông trở thành nhà đầu tư vĩ đại giới
Buffett đầu tư cổ phiếu lần vào năm 11 tuổi, ơng chị gái dùng tiền tiết kiệm để mua cổ phiếu công ty Dịch vụ thành phố (Cities Service), sau mua không lâu, giá cổ phiếu bắt đầu giảm, chị gái ln phàn nàn với ơng Sau đó, cổ phiếu cuối tăng lên, khơng thể chịu phàn nàn chị nên ông vội vàng bán tháo cổ phiếu tay, kết cổ phiếu kiếm khoảng đô-la Tuy nhiên, sau giá cổ phiếu khơng ngừng tăng lên, khiến cho Buffett cảm thấy hối tiếc
Bài học sâu sắc làm cho Buffett hiểu rằng, nhà đầu tư có niềm tin vào loại cổ phiếu, thị trường lên hay xuống phải kiên trì đến cùng, đầu tư lâu dài Quan điểm trở thành quan tưởng chủ chốt việc đầu tư sau Buffett Ông tin rằng, có tiền, miễn tìm cơng ty tốt việc đầu tư dài hạn giúp ta kiếm nhiều tiền, ông nói: “Thời hạn nắm giữ cổ phiếu mà u thích mãi“
Buffett có câu nói tiếng: “Trong thời gian ngắn, thị trường chứng khoán máy bỏ phiếu; thời gian dài, thị trường chứng khoán máy đo trọng lượng, cổ phiếu chất tốt chắn khơng lo phải chịu đơn“ Ơng xác định Washington Post, Gillette, công ty ABC Coca-Cola đối tượng nắm giữ cổ phiếu dài hạn, tuyên bố: “Bất kể thị trường đánh giá cao giá trị nào, tơi khơng bán ra“
Sự thật chứng minh rằng, cổ phiếu mà Buffett nắm giữ dài hạn mang lại nhiều lợi nhuận cho ông Theo báo cáo tài Berkshire Hathaway năm 2001, Buffett đầu tư vào Washington Post 28 năm kiếm gấp 82 lần; đầu tư vào Công ty American Express kiếm gấp 3,68 lần; đầu tư Gillette kiếm gấp 4,43 lần giá trị ban đầu
Nhìn vào dự án đầu tư Berkshire Hathaway, Coca-Cola Gillette dự án đầu tư nắm giữ dài hạn Buffett Theo cách nói ơng: “Chúng tơi quan tâm đến lượng giao dịch cổ phiếu cơng ty vịng vài năm Điều chúng tơi quan tâm q trình dài hạn công ty, theo thời gian ngắn hạn để đo lường hiệu suất giá trị gia tăng Nếu chúng tơi có niềm tin đầu tư dài hạn vào cơng ty đầu tư ngắn hạn với chúng tơi khơng có nghĩa lí gì, trừ họ cung cấp hội để tăng quyền sở hữu công ty“
(15)hạn dễ dẫn đến thất bại Đó chi phí giao dịch ngắn hạn (bao gồm thuế hoa hồng) làm cho hiệu suất đầu tư giảm đáng kể, giao dịch thường xuyên theo thời gian, việc liên tục trả tiền hoa hồng khoản phí khác ngày trở nên phức tạp
Vì vậy, Buffett cho rằng, việc mua bán thường xuyên khơng có lợi cho nhà đầu tư, mà có nhà mơi giới có lợi Đối với chủ sở hữu lâu dài, số lượng giao dịch giúp cho phí hoa hồng giao dịch chi phí giao dịch khác chiếm phần nhỏ tổng vốn đầu tư
Point
1 Kinh nghiệm đầu tư thành công Buffett nhắc nhở rằng: Đối với nhà đầu tư lí tính, để có suất cao hơn, phải
nhấn mạnh nguyên tắc đầu tư dài hạn, hành vi đầu ngắn hạn không khôn ngoan.
● Hoạt động đầu tư dài hạn vào doanh nghiệp Buffett thời kỳ 1977-2003
Công ty Thời gian nắm giữ
Số lượng nắm giữ (cổ phiếu)
Giá thành (triệu USD)
Giá trị thị trường (triệu USD)
Năng suất (%)
Washington 30 1.727.765 11 1367 12327.27
Disney 21 51.202.242 281 1536 446.62
GEICO 19 34.250.000 45.7 2393.2 5136.76
Coca- cola 16 200.000.000 1299 10150 681.37
Wells Fargo 14 56.488.380 463 3324 617.93
Gillette 13 96.000.000 600 3526 487.67
Freddie Mac 12 59.559.300 294 2803 853.4
American
(16)2 Không đầu tư cách tùy tiện
Buffett quán triệt chiến lược đầu tư cổ phiếu dài hạn Ông cho rằng, điểm mấu chốt để đầu tư sau chọn cổ phiếu tốt, vào thời điểm thích hợp mua vào nắm giữ lấy Thị trường chứng khốn ln nguy hiểm, chút thiếu thận trọng dẫn tới phá sản, tất thứ Vì thế, u cầu nhà đầu tư phải thật thận trọng trước bước vào thị trường chứng khoán Nhiều người đầu tư vào cổ phiếu không nghiên cứu kỹ càng, lại thường xuyên hành động theo tâm lý đầu xuôi ngược, ln ơm ấp suy nghĩ nhanh chóng bán cổ phiếu có tay để kiếm nhiều tiền, cho thực kiếm tiền Rõ ràng, cách làm “được đằng này, đằng kia”, không đạt hiệu cao
Đầu tư giống hôn nhân, phải thật thận trọng, không vội vàng, định mua cổ phiếu giống bạn đồng hành suốt đời Thị trường chứng khốn có quy luật hiển nhiên: Mỗi nhà đầu tư phải chịu rủi ro đầu tư Đây điều viết tất tài liệu hướng dẫn đầu tư, có điều chưa thu hút ý số nhà đầu tư Buffett cho rằng, việc nhà đầu tư xem người đại diện cho quỹ lựa chọn cơng ty u thích điều quan trọng, nhà đầu tư bỏ tiền đầu tư muốn làm giàu, khơng phải đơn tìm kiếm hứng thú thị trường chứng khoán
Buffett chia sẻ phương thức mà kinh tế tình trạng tốt hay xấu kiếm tiền cho bạn Phương thức đơn giản: Mua vào doanh nghiệp mà kinh tế tốt hay xấu kiếm nhiều tiền Doanh nghiệp kiếm tiền nhà đầu tư đương nhiên kiếm tiền theo, thành công đầu tư Berkshire nhiều năm chứng minh cho điều
Hầu hết nhà đầu tư tự bảo vệ cách thực đa dạng hóa rủi ro, để ngăn chặn khoản tiền khổng lồ đặt cược vào vài cơng ty bị tổn thất thiếu trí tuệ đầy đủ chuyên môn, phân bổ vốn vào loại cổ phiếu khác để đạt mục đích phịng hộ Mặc dù Buffett cho rằng, phân tán rủi ro đầu tư cần thiết, xem lực đẩy đầu tư khơng Khi việc đầu tư chăm vào phân tán rủi ro, giữ loạt loại cổ phiếu khác thực mù quáng
Buffett bị ảnh hưởng Keynes, ông thực chiến lược đầu tư tập trung, quán triệt đầu tư vào số cổ phiếu mà thực hiểu rõ công ty, nắm giữ lâu dài Sách lược để Buffett giảm rủi ro cẩn thận khâu phân bổ vốn đầu tư vào cổ phiếu Ông cho rằng, điều quan trọng là: Đầu tư vào cổ phiếu gì, giá mua để làm giảm rủi ro, hay nói cách khác, mức giá hợp lý, việc mua vào cổ phiếu công ty hoạt động xuất sắc làm giảm xác suất tổn thất Buffett thường nói, người đời giới hạn có 10 định đầu tư, số lượng lỗi người đi, họ phải cẩn thận xem xét việc đầu tư đưa định
Như thế, lựa chọn cổ phiếu nắm giữ lâu dài đem lại cho nhà đầu tư thu nhập tốt Vì vậy, Buffett cảnh báo nhà đầu tư dài hạn: Những người muốn đầu tư lâu dài không tùy tiện đầu tư, phải thận trọng định đầu tư
Point
1 Hơn nhân việc có lần đời, người xem một việc thiêng liêng đẹp đẽ Nhà đầu tư muốn thu lời từ cổ phiếu là
một việc quan trọng, cần phải suy nghĩ cẩn thận, không tùy tiện nửa vời.
(17)Khi kết hôn, đôi bên phải xem xét phẩm chất, lực… đối phương; cịn đầu tư thì phải xem xét xem có tiềm tăng trưởng không…
Lời khuyên từ Buffett:
(18)3 Phản ứng chậm với thị trường
Buffett cho rằng, miễn cơng ty thu lợi nhuận kinh tế mức trung bình nhà quản lý trung thực, đáng tin cậy bạn chọn mua cổ phiếu cơng ty Tư tưởng khiến ơng khơng có hứng thú với thay đổi chóng mặt thị trường, “nhịp điệu“ ơng trở nên khác hẳn so với Wall Street Trong hầu hết người Wall Street nắm giữ cổ phiếu thời gian ngắn, Buffett lại cho thời gian tốt để giữ cổ phiếu “mãi mãi“
Một số người nghĩ rằng, chiến lược đầu tư Buffett bảo thủ Về điểm này, Buffett nói: “Án binh bất động thực chiến lược tốt nhất, khơng nhà mơi giới, thay đổi nhỏ tỷ lệ chiết khấu dự trữ liên bang, chạy theo quan điểm Wall Street mà thay đổi tư hoạt động để mua vào cổ phiếu doanh nghiệp không đánh giá tốt vội vã bán cổ phiếu doanh nghiệp có tiềm mà nắm giữ Như thế, thay đổi chiến thuật nào“
Trong thực tế, đầu tư, thái độ Buffett rõ ràng: Không bán cổ phiếu doanh nghiệp xuất sắc, không ngần ngại bán tháo cổ phiếu cơng ty bình thường, mua vào hay bán khơng giao dịch q thường xuyên
Buffett cho rằng, nhà đầu tư có quan điểm đầu tư chuẩn xác không nên hâm mộ người thường xuyên giao dịch, họ mua bán, lợi nhuận tốt, sau xem xét cẩn thận, bạn nhận thấy nhiều vấn đề
Nếu hai người dùng số tiền để mua loại cổ phiếu doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng theo định hướng tốt, với triển vọng phát triển tốt, sau họ nắm giữ thời gian, cổ phiếu tăng 5% Một số họ tin vào triển vọng phát triển tương lai doanh nghiệp, cho giá cổ phiếu tăng chậm, chí giảm, miễn khơng có thay đổi lớn, cổ phiếu đáng để sở hữu lâu dài
Cịn nhà đầu tư khơng làm vậy, giá cổ phiếu sau khoảng thời gian tăng lên, người định bán cổ phiếu để đổi lấy tiền mặt, so với cổ phiếu khác tăng vọt giá cổ phiếu tăng với tốc độ tương đối chậm Sau đó, họ bắt đầu điên cuồng đuổi theo cổ phiếu tạo doanh thu nhiều Sau trải qua nhiều lần mua bán lại kết thu thường là: Thu tiền cổ phiếu tiền cổ phiếu khác, chiến lược đầu tư khiến cho rơi vào trạng thái ln căng thẳng, chộp giật, lí trí sáng suốt khả phán đoán
Nếu tất nhà đầu tư giữ tâm lý tỉnh táo nhà đầu tư thứ việc quản lý đầu tư dễ dàng, họ không cần bận tâm giá cổ phiếu giao động ngày, không cần quan tâm đến khối lượng giao dịch, mà cần xem xét báo cáo tài doanh nghiệp
Thường xuyên giao dịch lý dẫn đến thất bại nhiều nhà đầu tư thị trường chứng khốn Bị thơi thúc miếng mồi “thu lợi nhanh chóng“, việc giao dịch thường xuyên phổ biến rộng rãi, nên nhiều nhà đầu tư muốn kiếm tiền nhanh chóng đẩy nhanh tốc độ giao dịch thời gian ngắn, kết cuối cổ phiếu ngày nắm giữ nhiều tiền tài khoản lại ngày
Sở dĩ việc thường xuyên giao dịch dễ dẫn đến thất bại, cổ phiếu ngắn hạn có phần định ngẫu nhiên không chắn, khiến cho nhà đầu tư có tỷ lệ thất bại cao hoạt động phán đốn Ngồi ra, thường xuyên giao dịch với tâm trạng tiêu cực dễ dẫn đến sai sót hoạt động phán đốn, khơng làm tăng chi phí giao dịch, mà dễ làm gia tăng số lượng cổ phiếu nắm giữ, tăng thêm khó khăn cho hoạt động đầu tư
Có người nói, hành động lĩnh vực đầu tư Buffett chậm chạp giống gấu Trong thực tế, đặc điểm nhà đầu tư dài hạn
(19)Mỗi động thái nhà đầu tư cần phải thiết lập dựa tầm nhìn chiến lược dài hạn, dựa vào nhu cầu ngắn hạn thị trường
Point
1 Mọi người muốn đạt lợi ích lớn thời gian ngắn nhất có thể, tất thứ có quy luật hoạt động riêng Mong muốn thông qua giao dịch ngắn hạn thường xuyên thị trường
chứng khoán để kiếm lợi nhuận siêu ngạch điều khơng thể, số lượng giao dịch nhiều đồng nghĩa với việc tăng thêm nguy sai lầm Ước muốn giao dịch tạo nhiều lợi nhuận, e có Chúa có thể làm được.
Chậm chạp phản ứng trước biến đổi thị trường
Phần lớn nhà đầu thường tự lấy làm hài lòng tránh sụt giá kịp thời bán ra cổ phiếu.
Thế xét góc độ xu hướng đầu tư trung dài hạn, hành vi bán này là ngu ngốc, nhà đầu thường sợ bị vội vã bán ra.
Lời khuyên từ Buffett:
(20)4 Không nên thường xuyên đổi cố phiếu
Trong thực tế, nhiều nhà đầu tư thường xuyên thay đổi cổ phiếu, họ đặt nhiều kỳ vọng vào thị trường, dẫn đến việc xảy tượng phản ứng thái thị trường, kết có dấu hiệu rắc rối chờ đợi mà liên tục mua vào bán
Trong thực tế, người thường khơng có chuẩn bị tâm lý lên xuống thị trường chứng khốn Tuy nhiên, vấn đề rốt có người nhìn tiền bị giảm ngày mà giữ bình tĩnh?
Buffett cho rằng, phẩm chất cần thiết tâm lý nhà đầu tư thành công giữ tâm trạng tốt trước biến động thị trường Các nhà đầu tư không cần biết chấp nhận biến động thị trường, mà cần phải giữ phán đốn độc lập, có biến động tự biết phải làm
Trên thực tế, nhà đầu tư tin tưởng đầu tư ban đầu họ đắn, không quan tâm đến biến động thị trường, ln trì thái độ bình tĩnh Như Graham nói: “Một nhà đầu tư thực buộc phải bán cổ phiếu họ, họ thường giữ trạng thái tâm lý ổn định trước điều kiện thị trường hành thời điểm nào“
Một nhà đầu tư lý trí khơng nên hoảng sợ trước thay động thị trường Nếu nhà đầu tư hoảng sợ trước biến động thị trường, chí bán tháo cổ phiếu, tâm lý mong manh khiến bạn phải ý đến hành động quan điểm người khác “ln lo lắng bỏ lỡ gì“, nhược điểm nhiều nhà đầu tư Làm vậy, họ khơng khơng có lợi nhuận từ khoản đầu tư, mà bị tổn thất trạng thái không ổn định tâm lý
Trong báo cáo đầu tư số nhà môi giới, thường có dịng chữ: “Tình hình kinh tế tốt, nên mua cổ phần“, tuyên bố hợp lý, thực tế khơng có ý nghĩa Khó dự đốn thay đổi tình hình kinh tế, loạt chắn lúc can thiệp tới độ xác dự đốn Kết bạn ln đứng sau người khác, cịn số tiền bạn hy vọng thu ngày trở nên xa vời
Đây vấn đề mà tất nhà đầu tư dễ dàng bị mắc phải, khó khăn để khắc phục Vì vậy, đem gửi gắm hồn tồn vào tay nhà phân tích mà khơng có kiến thân, hành vi khơng nên chút
Trái lại với nhà đầu tư mẫn cảm với biến động thị trường số nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu nắm giữ dài hạn, không ý nhiều đến giá cổ phiếu biến động ngày, nhờ tránh đau khổ phán đoán sai lầm người khác mà làm ảnh hưởng trực tiếp tới
Đối với nhà đầu tư, lợi ích tối đa khơng đến từ thường xuyên chuyển đổi cổ phiếu, mà vấn đề quan trọng làm để nắm bắt thời điểm mua bán Về vấn đề này, Fisher cho rằng, thời điểm tốt cho nhà đầu tư mua vào cổ phiếu nhận thấy doanh nghiệp có tiềm năng, có giá trị đầu tư
Nhìn chung, sản phẩm niêm yết doanh nghiệp phải chấp nhận khoảng thời gian khó khăn để mở rộng thị trường Tại thời điểm này, hầu hết nhà đầu tư thiếu tự tin họ khơng đánh giá cao doanh nghiệp thời điểm
Ngoài ra, nhà đầu tư thường xuyên vội vàng bán tháo cổ phiếu trước biến động thị trường, đợi cổ phiếu giảm xuống thấp mua lại Cách làm hợp lý, thực tế, cách làm thường khiến nhà đầu tư bị bỏ lỡ thời gian tốt phục hồi chứng khốn, với họ phải nộp thuế giao dịch nhiều hơn, dẫn đến tổng chi phí kinh doanh tăng lên